目录年上半年信托公司业绩快报分析资产规模经营业绩收支结构重点机构业务动向银行系机构依托股东优势增长迅速证券市场业务增长较快政信合作业

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访燕
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1 Idno_1 中诚信托研究报告 - 信托行业研究 - 定期报告 C H I N AT R U S T R E S E A R C H 资产规模增长行业分化加速信托行业研究 216 年上半年信托行业发展分析报告摘要 1. 资产规模持续增长 216 年上半年,55 家公司固有资产规模与 215 年底相比增长 6.11%; 净资产与 215 年底相比增长 5.39% 信托公司纷纷增资, 以支持业务发展和提高抗风险能力 ; 信托资产规模创历史新高, 但增速放缓 2. 行业经营指标整体下降 216 年上半年,55 家信托公司实现营业收入同比下降 14.46%, 其中有 31 家信托公司营业收入同比下降 ; 净利润同比下降 18.21%, 其中有 27 家信托公司净利润同比下降 ; 平均资本利润率与 215 年底相比下降 58.31% 3. 信托业务收入贡献度提升 216 年上半年 55 家信托公司中信托业务收入占营业收入比例均值与 215 年底相比增长 17.39% 4. 本文选取了营业收入和净利润都实现了增长的中信华能贵诚四川建信光大兴陇中建投和北京进行分析,7 家信托公司大体上可以分为三类 : (1) 各业务领域均衡发展, 没有明显短板的信托公司 : 中信信托和北京信托, 整体发展较为稳健 ; (2) 把握市场热点, 调整业务方向及时的信托公司 : 建信信托和四川信托, 业务规模增长迅速 ; (3) 深耕传统业务的信托公司 : 华能贵诚信托光大兴陇信托和中建投信托, 基础设施和房地产业务占比较高 5. 通过比较分析, 我们建议如下 : (1) 立足传统业务传统业务发展需要灵活调整业务模式, 探索多种交易方式 ; (2) 补齐业务短板, 迎接市场热点 ; (3) 发展资产证券化消费信托等创新业务, 加大财富管理品牌建设, 拓展高净值个人客户钟哲元 zhongzheyuan@cctic.com.cn 相关报告年信托公司年报分析, 请参阅最后一页的免责声明 1

2 目录年上半年信托公司业绩快报分析资产规模经营业绩收支结构重点机构业务动向银行系机构依托股东优势增长迅速证券市场业务增长较快政信合作业务缓慢扩张发展建议

3 图表目录图表 1: 固有资产前十信托公司 ( 单位 : 万元 )... 5 图表 2: 净资产前十信托公司 ( 单位 : 万元 )... 5 图表 3:216 年上半年信托公司增资情况 ( 单位 : 亿元 )... 6 图表 4: 净资产前十信托公司 ( 单位 : 亿元 )... 6 图表 5:216 年上半年主要对标信托公司信托资产规模 ( 单位 : 万元 )... 7 图表 6: 营业收入前十信托公司 ( 单位 : 万元 )... 8 图表 7: 净利润前十信托公司 ( 单位 : 万元 )... 9 图表 8: 资本利润率前十信托公司... 1 图表 9: 成本收入比较低的前十信托公司图表 1:215 年 7 家信托公司信托资产规模 ( 单位 : 亿元 ) 图表 11: 信托资产配置结构图表 12:215 年 7 家信托公司证券市场信托 ( 单位 : 万元 ) 图表 13:216 年上半年证券投资信托 ( 单位 : 万元 ) 图表 14:216 年上半年证券投资信托 ( 单位 : 万元 ) 图表 15:215 年 7 家信托公司基础产业信托 ( 单位 : 万元 ) 图表 16:216 年上半年基础产业信托

4 年上半年信托公司业绩快报分析中诚研究根据信托公司在银行间市场最新披露的 216 年业绩快报, 我们从资产规模经营业绩和收支结构三个方面对信托公司 216 年上半年的发展情况进行了分析, 以期全面考察行业的发展变化 1.1. 资产规模固有资产规模持续增长 216 年上半年,55 家公司固有资产规模累计总额亿元, 行业平均值为 78.4 亿元, 与 215 年底相比增长 6.11%; 净资产累计总额亿元, 行业平均值为 78.4 亿元, 与 215 年底相比增长 5.39% 总资产和净资产规模上, 平安信托继续领先固有资产规模里中诚信托排在平安信托中信信托重庆信托中融信托和华润信托之后, 居第 6 位, 较 215 年下降 1 位 ; 净资产规模方面中诚信托排在平安信托中信信托华润信托和重庆信托之后, 位居第 5 位从资产规模增速来看, 民生信托和华信信托增长较快民生信托固有资产和净资产增速分别为 15.51% 和 156.3%, 位居首位 ; 华信信托次之, 其固有资产和净资产增速分别为 55.83% 和 53.66% 此外,55 家信托公司中中江信托吉林信托中融信托新时代信托和兴业信托自营资产增长率增长超过 2; 山东信托五矿信托中融信托华能贵诚信托中航信托净资产增长率超过 1 中诚信托的固有资产规模增速为 -3.28%, 居 43 位 ; 净资产规模增速为.63%, 居 41 位民生信托和华信信托的高增长主要源于增资扩股,216 年民生信托将注册资本金增加至 7 亿元, 华信信托将注册资本金增加至 66 亿元此外, 华润信托光大兴陇信托和长安信托等信托公司也纷纷增资, 以支持业务发展和提高抗风险能力 4

5 图表 1: 固有资产前十信托公司 ( 单位 : 万元 ) 3,, 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 年上半年固有资产前十增长率数据来源 : 各公司财务报表, 中诚信托研究发展部图表 2: 净资产前十信托公司 ( 单位 : 万元 ) 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 年上半年净资产前十增长率数据来源 : 各公司财务报表, 中诚信托研究发展部 5

6 图表 3:216 年上半年信托公司增资情况 ( 单位 : 亿元 ) 排名信托公司注册资本增资变更日期排名信托公司注册资本增资变更日期 1 重庆信托中铁信托 32 2 平安信托陕国投 /4/6 3 中信信托 1 17 英大信托民生信托 /2/1 18 中江信托 /6/6 5 华信信托 /6/29 19 百瑞信托 /2/24 6 中融信托 6 2 昆仑信托 3 7 华润信托 /6/15 21 陆家嘴 3 8 兴业信托 5 22 华能信托 3 9 新华信托粤财信托 /6/17 1 爱建信托 /3/31 24 江苏信托交银信托四川信托华宝信托中海信托光大信托 /3/9 27 中原信托长安信托 /2/15 28 中诚信托数据来源 : 各公司公告, 中诚信托研究发展部主要对标公司信托资产规模情况截至 216 年 1 季度末, 信托全行业管理的信托资产规模为万亿元, 同比增长 15.6% 信托资产规模创历史新高, 但增速放缓, 从 213 年 2 季度开始, 信托资产规模增速呈连续下滑的趋势图表 4: 净资产前十信托公司 ( 单位 : 亿元 ) Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q 信托资产同比增速数据来源 : 信托业协会, 中诚信托研究发展部 6

7 根据市场调研的不完全数据统计,216 年上半年从主要对标公司信托资产规模增速来看, 建信信托中融信托重庆信托平安信托中信信托和上海信托增长较快, 增速都超过 1 ( 华润重庆为预测值 ) 图表 5:216 年上半年主要对标信托公司信托资产规模 ( 单位 : 万元 ) 信托公司 216 上半年 215 年底增长建信信托 % 中信信托 % 中融信托 % 兴业信托 % 华润信托 % 上海信托 % 平安信托华宝信托 % 外贸信托 % 中诚信托 % 重庆信托 % 数据来源 : 市场调研, 中诚信托研究发展部 1.2. 经营业绩营业收入整体下降 216 年上半年,55 家信托公司实现营业收入亿元, 行业平均值 7.32 亿元, 同比下降 14.46%, 其中有 31 家信托公司营业收入同比下降营业收入排名前十的信托公司中, 中信信托华能贵诚信托四川信托和建信信托实现了增长中诚信托营业收入 2.14 亿元, 居第 49 位从营业收入增长率来看, 光大兴陇信托新时代信托万向信托粤财信托中信信托陆家嘴信托华宝信托渤海信托北京信托中建投信托和建信信托增长超过 1 中诚信托同比下降 75.6%, 居第 49 位 7

8 图表 6: 营业收入前十信托公司 ( 单位 : 万元 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 年上半年营收前十同比数据来源 : 各公司财务报表, 中诚信托研究发展部净利润显著下滑 216 年上半年 55 家信托公司净利润总额亿元, 行业平均值 4.7 亿元, 同比下降 18.21%, 其中有 27 家信托公司净利润同比下降净利润排名前十的信托公司中, 中信信托华能贵诚信托山东信托和建信信托实现了增长中诚信托净利润 1.2 亿元, 居第 46 位从净利润增长率来看, 华宝信托光大兴陇信托新时代信托万向信托粤财信托国联信托建信信托金谷信托和中信信托超过 2 ( 安信信托业绩快报披露净利润增长 65%) 其中华宝信托主要由于 215 年资产减值损失造成同期基数较低, 净利润回升带来同比 % 的高速增长银行系的光大兴陇信托和建信信托借力股东优势, 大力发展信托主营业务, 实现了净利润的稳定提升中诚信托同比下降 68.71%, 居第 45 位 8

9 图表 7: 净利润前十信托公司 ( 单位 : 万元 ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 年上半年净利润前十同比数据来源 : 各公司财务报表, 中诚信托研究发展部资本利润率呈下行趋势 216 年上半年 55 家信托公司的平均资本利润率为 6.73%, 与 215 年底相比下降 58.31% 行业整体资本利润率呈下行趋势,215 年底 55 家信托公司中资本利润率超过 1 的有 48 家,216 年年中超过 1 的只有 13 家 (216 年半年财报按资本利润率 = 净利润 / 平均净资产计算,215 年底按年报披露值, 结论存在差异 ) 净资产前十的信托公司中华信信托资本利润率较高, 为 1.42%, 中融信托和中信信托紧随其后, 分别为 8.81% 和 8.4% 中诚信托资本利润率为.72%, 排第 52 名从资本利润率增速来看,55 家信托公司中只有 5 家实现资本利润率增长 : 西藏信托增长 1.47%, 山东国信增长 9.81%, 华宝信托增长 6.2%, 交银国信增长 3.2%, 五矿信托增长 2.91% 中诚信托下降 19.29%, 排第 49 位 9

10 图表 8: 资本利润率前十信托公司 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 15% 1 5% -5% -1-15% 216 年上半年增长率数据来源 : 各公司财务报表, 中诚信托研究发展部 1.3. 收支结构信托业务收入贡献度提升 216 年上半年 55 家信托公司手续费及佣金收入总计亿元, 平均每家 5.36 亿元, 其中中信信托和平安信托超过 2 亿元, 中融信托华能贵诚信托四川信托建信信托和上海信托都超过了 1 亿元中诚信托为 2.8 亿元, 排第 42 名从信托业务收入占营业收入比例来看, 长安信托中江信托中诚信托重庆信托建信信托和四川信托主营业务比较突出, 占比都在 95% 以上 216 年上半年 55 家信托公司中信托业务收入占营业收入比例均值为 72.95%, 与 215 年底相比增长 17.39% 215 年底 55 家信托公司中 22 家信托业务收入占营业收入比例超过 7, 216 年年中这一比例超过 7 的有 34 家信托公司, 信托业务收入贡献度显著提升成本收入比有所上行 216 年上半年 55 家信托公司业务及管理费总计亿元, 平均每家 1.61 亿元从成本收入比 ( 业务及管理费 / 营业收入 ) 来看, 行业整体经营成本有所上行,55 家信托公司均值为 22.8%, 与 215 年底相比增长了 35.23% 215 年底 55 家信托公司中成本收入比低于 2 的有 38 家, 低于 3 的有 53 家,216 年年中低于 2 的下降到 3 家, 低于 3 下降到 42 家营业收入前十的信托公司中华信信托重庆信托成本收入比较低, 分别为 2.9% 和 5.86% 成本收入比较低的信托公司往往自营收入贡献比较突出, 比如华信信托重庆信托西部信托和华润信托等中诚信托成本收入比 46.8%, 排名第 52 名 1

11 从成本收入比的变化来看, 重庆信托陕国投信托和西部信托下降比较快, 分别下降了 22.35% 21.32% 和 18.17% 中诚信托上升了 33.89%, 排第 51 名图表 9: 成本收入比较低的前十信托公司 12% 1 8% 6% 4% 2% -5% -1-15% -2-25% 216 年上半年增长率数据来源 : 各公司财务报表, 中诚信托研究发展部 2. 重点机构业务动向在信托传统业务增速放缓和收益率下行的环境下, 部分信托公司信托业务逆势增长, 经营业绩良好, 其中我们选取了中信信托华能贵诚信托四川信托建信信托光大兴陇信托中建投信托和北京信托 7 家信托公司, 对他们的信托业务进行梳理, 为我司信托业务提供借鉴和参考 216 年上半年 7 家信托公司营业收入和净利润都实现了增长, 从信托业务的贡献来看, 部分来源于前些年的滚存业务, 部分来源于 216 年上半年的新增业务 216 年上半年 7 家信托公司信托业务情况数据比较缺乏, 部分信托项目分类难以界定, 其中中信信托信托项目规模不详, 华能贵诚信托公开项目过少, 主要由 wind 数据管中窥豹 ( 中信信托 174 个信托项目样本华能贵诚信托 1 个, 四川信托 27 个, 建信信托 53 个, 光大兴陇信托 61 个中建投信托 64 个北京信托 21 个 ) 2.1. 银行系机构依托股东优势增长迅速从信托资产规模来看,215 年底 7 家信托公司在行业整体排名中分布较为均匀, 其中银行系的建信信托和光大兴陇信托信托资产规模增长较快, 分别增长了 64.73% 和 %, 建信信托超越中信信托成为行业第一 216 年上半年建信信托信托资产规模增长 21.26% 达 1.33 万亿 215 年底建信信托金融机构信托规模亿元, 行业排名第一, 增 11

12 长率为 46.43% 光大兴陇信托基数较低, 在各投资领域呈现出高速增长, 其金融机构信托增长 467.6% 证券市场信托增长 % 房地产信托增长 99.35% 基础产业信托增长 % 图表 1:215 年 7 家信托公司信托资产规模 ( 单位 : 亿元 ) 信托公司排名信托规模增长北京国信 % 光大兴陇 % 华能贵诚 % 建信信托 % 四川信托 % 中建投 % 中信信托 % 数据来源 : 各公司年报, 中诚信托研究发展部 2.2. 证券市场业务增长较快从全行业信托资产配置情况来看, 主要有以下特点 :1 基础产业信托占比持续下滑, 房地产信托占比稳中有降 ;2 金融机构信托占比呈上升趋势, 同业合作有进一步拓展的空间 ;3 证券市场信托波动较大, 债券投资带动整体占比稳步增加图表 11: 信托资产配置结构 35% 3 25% 2 15% 1 5% 13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 基础产业房地产证券市场 ( 股票 ) 证券市场 ( 基金 ) 证券市场 ( 债券 ) 金融机构工商企业数据来源 : 信托业协会, 中诚信托研究发展部 215 年底 7 家信托公司中建信信托和四川信托证券市场信托规模较大, 分别为亿元和亿元, 排全行业第 2 名和第 9 名 7 家信托公司证券市场信托加权平均增长 18.7%, 整体排名提升 12

13 图表 12:215 年 7 家信托公司证券市场信托 ( 单位 : 万元 ) 45,, 4,, 35,, 3,, 25,, 2,, 15,, 1,, 5,, 北京国信光大兴陇华能贵诚建信信托四川信托中建投中信信托证券市场占比数据来源 : 各公司年报, 中诚信托研究发展部在经历了 215 年证券市场的大起大落后,216 年上半年证券投资信托规模和占比缓慢回升, 证券投资信托收益也较 215 年底的低点有所提升图表 13:216 年上半年证券投资信托 ( 单位 : 万元 ) 年 1 月 216 年 2 月 216 年 3 月 216 年 4 月 216 年 5 月 216 年 6 月 45% 4 35% 3 25% 2 15% 1 5% 证券投资规模占比数据来源 : 用益信托, 中诚信托研究发展部 216 年上半年四川信托建信信托和光大兴陇信托证券市场信托占比超过 5, 分别为 8.77% 58.3% 和 57.8%, 中信信托从数量占比来看为 61.49% 13

14 图表 14:216 年上半年证券投资信托 ( 单位 : 万元 ) 四川信托建信信托光大兴陇中建投北京证券市场占比数据来源 :wind, 中诚信托研究发展部此外, 资本市场业务更加多元化 216 年上半年四川信托发行了中概股回归题材的中概回归 1 号信托主动债券投资的芙蓉系列在家族信托下进行多元化投资的锦绣财富系列 PE 类的融丰 1 号和喜马拉雅股权投资信托 216 年上半年新三板市场加速扩容, 但信托参与度下降上半年信托共发行新三板信托 4 只, 发行规模为 3.16 亿元, 同比下降超过 9 中建投信托发行了一款新三板信托产品 2.3. 政信合作业务缓慢扩张 215 年 7 家信托公司在政信合作方面发力较多, 基础产业信托排名整体上升其中中信信托和华能信托基础产业信托规模较大, 分别为亿元和亿元, 排全行业第 1 名和第 6 名 ;7 家信托公司基础产业信托加权平均增长 34.17% 14

15 图表 15:215 年 7 家信托公司基础产业信托 ( 单位 : 万元 ) 35,, 3,, 25,, 2,, 15,, 1,, 5,, 北京国信光大兴陇华能贵诚建信信托四川信托中建投中信信托 45% 4 35% 3 25% 2 15% 1 5% 基础产业占比数据来源 : 各公司年报, 中诚信托研究发展部政信合作业务具有延续性,216 年上半年基础产业信托北京信托建信信托和中建投信托占比较高图表 16:216 年上半年基础产业信托四川信托建信信托光大兴陇中建投北京基础产业占比数据来源 :wind, 中诚信托研究发展部 3. 发展建议目前行业整体业绩下滑, 各信托公司发展分化加剧资管市场潜力巨大, 在资金端方面, 财富管理更加精准高效, 客户结构渐趋高端互联网融合逐步提速 ; 在资产端方面, 信托公司利用资本市场积极转型, 投行业务成为信托公司转型的重要方向, 主要介入的领域包括新能源医疗消费新兴产业, 主要参与方式包括提供并购贷款夹层股权 PE 信托等方式此外, 信托公司在股票投资 MOM 基金定向增发等 15

16 方面投入加大除了境内市场, 信托公司也在大力拓展海外投资业务通过对 216 年半年报的分析, 我们建议如下 : 1 立足传统业务传统业务的良好发展是转型创新的基石, 也是利润的主要贡献源传统业务发展需要灵活调整业务模式, 探索多种交易方式比如房地产信托中平安信托等与大型房企通过设立并购基金, 通过夹层或者纯股权形式参与项目投资 ; 中航信托通过发行中航红星爱琴海商业物业信托受益权资产支持专项计划来盘活存量资产 2 补齐业务短板, 迎接市场热点政信合作和证券市场都一度给信托行业带来巨大的收益, 也改变了全行业的排名信托业务均衡发展, 相关管理机制与时俱进有助于在传统业务热点切换时能及时跟进比如近期征求意见的商业银行理财业务监督管理办法 ( 征求意见稿 ) 体现了监管对于银信合作业务发展的认可, 在目前金融机构信托占比呈上升趋势的情况下, 同业合作有进一步拓展的空间 3 发展创新业务 (1) 资产证券化业务上半年创新频出, 比如兴业的中誉 216 年第一期不良资产支持证券平安的远东国际租赁有限公司 216 年度第一期信托资产支持票据中诚的九州通医药集团 216 年度第一期信托资产支持票据以保理资产小贷资产消费类贷款等新兴基础资产的私募证券化专项资管计划等发展迅猛 ; (2) 消费领域不断丰富,216 年上半年中粮推出有机产业投资 1 号集合资金信托计划方正东亚推出了方正东亚 - 华诚影视基金越来越多机构 ( 外贸渤海中航川信长安等 ) 介入个人消费信托贷款领域 ; 信托与互联网机构在消费金融领域也合作频频, 比如中融与京东中信与百度云南与阿里等 ; (3) 加大财富管理品牌建设, 拓展高净值个人客户比如 : 平安信托平安财富四川信托锦绣财富长安信托长安财富中航信托中航财富外贸信托五行财富中信信托信惠财富等 ; 中信上海外贸平安兴业等十多家信托公司成立了家族办公室或家族信托团队开展家族信托业务,215 年外贸家族信托业务受托规模达到了 32 亿元, 山东达到了亿元, 平安达到了 5 亿元 16

17 免责声明本报告仅供中诚信托有限责任公司 ( 以下简称本公司 ) 内部及本公司客户使用 ; 本公司不会仅因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司客户本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但本公司不保证该信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明示或暗示, 本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下, 本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为中诚信托有限责任公司研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改中诚信托有限责任公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权中诚信托研究发展部王玉国 wangyuguo@cctic.com.cn 王琛 wangchen@cctic.com.cn 钟哲元 zhongzheyuan@cctic.com.cn 邹文军 zouwenjun@cctic.com.cn 杨晓东 yangxiaodong@cctic.com.cn 万伟 wanwei@cctic.com.cn 崔继培 cuijipei@cctic.com.cn 中诚信托有限责任公司地址 : 北京市东城区安外大街 2 号安贞大厦六层邮编 : 113 电话 : /

中诚研究目录 1. 总体经营指标受托管理信托资产固有资产规模营业收入净利润资本利润率 (ROE) 人均利润成本收入比净

中诚研究目录 1. 总体经营指标受托管理信托资产固有资产规模营业收入净利润资本利润率 (ROE) 人均利润成本收入比净 C H I N AT R U S T R E S E A R C H 中诚信托研究报告 - 信托行业 - 定期报告 217-5-9 216 年信托公司年报分析 ( 一 ) 行业研究报告摘要本报告基于 68 家信托公司年报内容, 从 68 家信托公司总体经营情况信托业务发展固有业务发展以及创新转型发展等四大维度对信托公司 216 年度的发展情况进行了分析, 以期全面考察行业的发展变化, 以及重点信托公司的发展动向

目录 年上半年信托公司业绩快报分析 资产规模 经营业绩 收支结构 重点机构业务动向 银行系机构依托股东优势增长迅速 证券市场业务增长较快 政信合作业

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