一信托公司巡礼 2012 年 10 月, 中国信托业协会主办认知信托成就财富中国信托业投资者教育系列活动, 该活动旨在通过宣传和推广信托知识, 帮助广大投资者更好地理解和掌握我国的信托业务模式信托产品及信托监管政策, 树立良好的信托文化及信托投资理念, 积极推动中国信托行业的健康发展其中有

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1 专题研究报告 2012 年 10 月 29 日一周信托观察 : 发行环比大增, 收益率反弹未能持续审核 : 连凯邓伟岩近期报告 : 一周信托观察 : 房地产信托增加, 收益率继续反弹 ( ) 一周信托观察 : 发行骤降, 收益率反弹 ( ) 一周信托观察 : 发行略降, 收益率大幅走低 ( ) 一周信托观察 : 发行小幅增长, 收益率止跌回升 ( ) 一周信托观察 : 整体发行下降, 基础设施信托增多报告摘要 : 上周,26 家信托公司共计发行 55 只信托产品, 平均期限为 1.9 年平均发行规模为 1.6 亿元, 合计发行规模预计为 88 亿元, 环比升 67% 上周所发行的信托产品的资金运用方式主要是贷款组合投资与权益投资 ; 投资领域主要是房地产上周信托产品平均收益率为 8.7%, 比之前一周略降 0.1% 基础档收益率区间为 6% 至 11% 从过去 34 周的情况看, 信托产品收益率整体呈下降趋势, 之前两周的反弹未能持续上周 17 家信托公司共成立 26 只信托产品, 成立规模 29.6 亿, 与之前一周持平股权投资是主要资金运用方式, 工商企业是主要投资领域 ( ) 一周信托观察 : 发行规模环比大增, 房地产信托增多 ( ) 诺亚财富管理中心研究部李要深 liyaoshen@noahwm.com 1

2 一信托公司巡礼 2012 年 10 月, 中国信托业协会主办认知信托成就财富中国信托业投资者教育系列活动, 该活动旨在通过宣传和推广信托知识, 帮助广大投资者更好地理解和掌握我国的信托业务模式信托产品及信托监管政策, 树立良好的信托文化及信托投资理念, 积极推动中国信托行业的健康发展其中有一项信托零距离中国信托企业走访的活动, 本期周报开始摘录其中重要内容, 旨在帮助投资者了解信托公司资料摘录自东方财富网中粮信托中粮信托作为中粮集团旗下的金融机构, 依托中粮集团行业优势, 发挥信托制度优势, 发掘优质农业企业资源, 成为农业金融信托的先行者截止目前, 中粮信托共成立农业金融信托项目共 57 个, 累计管理资产规模达亿元, 包括供应链金融信托融资租赁土地流转信托等中粮信托设置了专门的农业金融部门和专门的农业投资部门 ( 即中粮农业产业基金管理有限责任公司 ) 英大信托英大信托成立于 1987 年 5 月, 前身为济南国际信托投资公司, 于 2010 年 6 月由济南迁址至北京, 成为银监会直接监管的信托公司目前共有国网英大国际控股集团有限公司等 7 家股东单位公司信托理财产品投资领域以电力产业链为核心, 在电网电源电力装备清洁能源基础设施建设等领域, 形成了较强的竞争优势华融信托华融信托是中国华融资产管理股份有限公司重组新疆国际信托投资有限责任公司基础上于 2008 年 5 月 19 日设立的, 也是四大资产管理公司中首家进入信托行业的公司华融信托在 2012 年 3 月成立财富管理中心, 该中心下设 3 个二级部门, 分别是财富管理部金融同业部和高端理财部二信托产品发行上周 ( 指 2012 年 10 月 22 日至 10 月 28 日 ) 1,26 家信托公司共计发行 55 只信托产品, 平均期限为 1.9 年, 比之前一周减少 0.4 年 1 本报告除非特别说明, 统计数据均为上周, 不再累述 2

3 单只产品平均发行规模为 1.6 亿元, 比之前一周增加 0.4 亿元 ; 全部发行规模预计为 88 亿元, 环比上升 67% 平均年收益率为 8.7%, 比之前一周略降 0.1%( 见图 1) 图 1 信托产品发行概况发行机构信托产品上周发行产品主要信息见表 1 表 1 信托产品发行列表发行规模 ( 万元 ) 预计年收益率 (%) 期限 ( 年 ) 资金运用方式投资领域新华信托华锦 70 号 (2 年 ) 20, 组合投资类房地产新华信托华惠 90 号 (16 个月 ) 20, 贷款类工商企业新华信托华锦 49 号 (2 年 ) 29, 权益投资类房地产新华信托镇江冠城 ( 第一期 )(1.5 年 ) 5, 权益投资类房地产新华信托华惠 90 号 (24 个月 ) 20, 贷款类工商企业新华信托华惠 90 号 (12 个月 ) 20, 贷款类工商企业陕国投苏州安泰信托贷款 28, 贷款类房地产天津信托巴南区花溪街道 (2.5 年 ) 30, 权益投资类其他长安信托武汉中环商贸城特定物业收益权 30, 权益投资类房地产新华信托华恒 23 号 (3 年 ) 5, 贷款类房地产中融信托缙福源项目贷款 30, 贷款类房地产中融信托上置雅宾利 ( 第一期 ) 50, 股权投资类房地产新华信托华锦 49 号 (1.5 年 ) 9, 权益投资类房地产苏州信托信诚 A1201(2.5 年 ) 2, 贷款类工商企业四川信托金牛建筑装饰 ( 第一期 ) 40, 贷款类工商企业金谷信托鑫晔 3 号 37, 股权投资类房地产中铁信托宜惠 7 期 5, 组合投资类工商企业中融信托株洲城发 1 期 10, 权益投资类工商企业中融信托株洲城发 3 期 10, 其他其他中融信托株洲城发 2 期 10, 其他其他 3

4 中融信托金湾兆业 40, 其他其他新时代信托慧金 591 号 100, 组合投资类其他新华信托华锦 49 号 (1 年 ) 9, 股权投资类房地产新华信托镇江冠城 ( 第一期 )(2 年 ) 12, 权益投资类房地产新华信托镇江冠城 ( 第一期 )(1 年 ) 5, 权益投资类房地产新华信托华锦 70 号 (1 年 ) 20, 组合投资类房地产山东信托永安 2 号 20, 权益投资类金融方正东亚信托方兴 20 号 30, 其他基础设施爱建信托医药城鑫泰集团应收账款 22, 其他工商企业中铁信托优债 1281 期 20, 其他基础设施苏州信托信诚 A1201(1.5 年 ) 1, 贷款类工商企业新华信托华恒 23 号 (2 年 ) 10, 贷款类房地产新时代信托鑫业 210 号 6, 贷款类其他新时代信托鑫业 209 号 6, 贷款类其他四川信托东方红 5 号 5, 组合投资类金融四川信托东方红 4 号 5, 组合投资类金融四川信托东方红 3 号 5, 组合投资类金融四川信托东方红 2 号 5, 组合投资类金融江西国际银象 3 号 20, 其他工商企业江西国际金牛 21 号 15, 贷款类工商企业华融信托宁波象山县中心城区道路主轴贷款 10, 贷款类基础设施国元信托蚌埠高新集团债权投资 10, 其他基础设施国元信托铜陵县债权投资 8, 其他工商企业天津信托巴南区花溪街道 (2 年 ) 15, 权益投资类其他华信信托恒盈理财二年期 (58 期 ) 5, 组合投资类其他新华信托华恒 23 号 (1 年 ) 5, 贷款类房地产中铁信托众益 32 期 5, 组合投资类工商企业天津信托工商企业 ( 应大国际流动资金贷款 ) 12, 贷款类工商企业华信信托恒盈理财一年期 (107 期 ) 5, 组合投资类其他华信信托恒盈理财一年期 (108 期 ) 5, 组合投资类其他粤财信托浦银聚成 (B 型 3 期 ) 贷款类其他粤财信托浦银聚成 (A 型 2 期 ) 贷款类其他兴业信托中小企业精选四十一期 ( 浦发创富闽商三十六期 ) 3, 组合投资类工商企业注 : 收益率规模和期限等关键数据大部分缺失的产品未列出三信托产品资金运用方式上周所发行的信托产品的资金运用方式主要是贷款组合投资与权益投资, 三者规模占比较为均衡, 分别为 39% 33% 和 28%( 见图 2) 4

5 图 2 信托产品资金运用方式注 : 未统计其他类别产品四信托产品投资领域上周所发行的信托产品的投资领域主要是房地产, 规模占比为 53% 其次是工商企业, 规模占比为 35%( 见图 3) 图 3 信托产品投资领域五信托产品收益率上周信托产品平均收益率为 8.7%, 比之前一周略降 0.1% 基础档收益率区间为 6% 至 11% 5

6 从过去 34 周的情况看, 信托产品收益率整体呈下降趋势, 之前两周的反弹未能持续 ( 见图 4) 图 4 信托产品收益率近期走势 ( 基础档 ) 上周发行的各类信托产品中, 房地产信托平均收益率最高, 达 9.5%; 组合投资类信托平均收益率最低, 仅有 8.4 %( 见图 5) 图 5 信托产品收益率分化情况 (%) 注 : 蓝色柱为资金运用方式, 红色柱为投资领域 6

7 六信托产品风险控制措施房地产信托产品主要风险控制措施是土地使用权抵押连带责任保证担保资金监管等 ( 见表 2) 表 2 房地产信托产品风控措施信托产品长安信托 - 武汉中环商贸城特定物业收益权投资集合资金信托计划风控措施 1 竹叶山中环公司以其所有的位于武汉市江岸区三环线以南金桥大道以东黄孝河以西井南大道以北的平方米土地使用权提供抵押担保, 抵押率为 39.91%; 2 武汉竹叶山集团股份有限公司提供连带责任保证担保 ; 3 融资方在监管行开立监管账户作为特定物业租金收入的唯一指定归集账户, 特定物业出租所产生的租金收入全部归入资金监管账户数据来源 : 各信托公司网站诺亚研究工商企业信托产品主要风险控制措施是土地使用权抵押回购义务连带责任保证担保还款纳入财政安排等 ( 见表 3) 表 3 工商企业信托产品风控措施信托产品爱建信托 - 中国医药城鑫泰集团应收账款投资集合资金信托计划风控措施 1 鑫泰集团拥有的约 240 亩商服住宅用地 ( 以土地抵押评估价值 5.54 亿元计 ) 抵押给爱建信托 ; 2 开发区管委会需按期支付该应收账款, 如开发区管委会未按期支付该应收账款, 则爱建信托有权要求鑫泰集团承担按期足额的回购义务 ; 3 如鑫泰集团未按期足额支付回购款, 则爱建信托有权要求泰州华信药业投资有限公司 ( 以下简称 : 华信药业 ) 承担连带担保责任 ; 4 鑫泰集团承诺, 如开发区管委会未依约将应收款偿付款项纳入 2013 年和 2014 年财政安排, 则鑫泰集团应承担相应违约责任, 华信药业对此提供连带担保责任数据来源 : 各信托公司网站诺亚研究基础设施信托产品主要风险控制措施是财政还款土地使用权抵押连带责任保证担保等 ( 见表 4) 表 4 基础设施信托产品风控措施 7

8 信托产品中铁信托 - 优债 1281 期射洪城市景观建设项目集合资金信托计划风控措施 1 射洪县人民政府确认射洪城投所转让应收债权的合法有效性射洪县人民政府在信托计划期限届满时, 按约定向受托人无条件优先清偿信托计划中的债权 ; 2 射洪城投以其位于射洪县太和镇太和大道北段佛南村 9 社, 权属证号证号分别为射国用 (2012) 第号号号号和号, 面积共计 m2 ( 约 208 亩 ) 的五块国有城镇住宅用地土地使用权为射洪县政府偿还债务提供抵押担保上述土地经成都九鼎房地产交易评估有限公司评估为万元, 抵押率为 54%; 3 射洪城投为射洪县人民政府偿还应收债权提供不可撤销的连带责任保证担保数据来源 : 各信托公司网站诺亚研究七信托产品成立情况上周 17 家信托公司共成立 26 只信托产品, 成立规模 29.6 亿, 与之前一周持平资金运用方式以股权投资为主 ( 见图 6), 投资领域以工商企业为主 ( 见图 7) 图 6 新成立信托产品资金运用方式图 7 新成立信托产品投资领域 8

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10 研究员简介 : 李要深, 西南财经大学金融学硕士现任职诺亚财富助理研究总监, 专注于固定收益产品与大类资产配置研究曾任职西南财经大学信托与理财研究所研究员研究员承诺 : 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了研究员本人的研究观点作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响作者薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关产品评价风险提示对于理财产品的评级是对其已有信息的评价, 并不表示对产品未来表现的预测理财产品评级变化并不一定表示产品业绩趋于上升或下降, 或者绝对风险较小或较大, 也可能是该产品与其它同类产品的相对排名发生变化由于投资者的风险偏好有所差异, 高星级的产品未必适合所有投资者, 投资者需结合产品收益风险特性及自身需求进行选择免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不代表任何确定性的判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告相关知识产权归诺亚控股有限公司及其关联公司所有, 未经诺亚控股有限公司及其关联公司许可, 任何个人或组织, 均不得将本报告内容以转载复制编辑上传或发布等任何形式使用于任何场合如引用刊发需注明出处为诺亚 ( 中国 ) 财富管理中心, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改诺亚控股有限公司及其关联公司保留追究侵权者法律责任之权利 10

一信托产品发行上周 ( 指 2012 年 11 月 19 日至 11 月 25 日 ) 1,23 家信托公司共计发行 36 只信托产品, 平均期限为 1.5 年, 比之前一周减少 0.3 年单只产品平均发行规模为 1.5 亿元, 比之前一周减少 1.3 亿元 ; 全部发行规模预计为 54 亿元

一信托产品发行上周 ( 指 2012 年 11 月 19 日至 11 月 25 日 ) 1,23 家信托公司共计发行 36 只信托产品, 平均期限为 1.5 年, 比之前一周减少 0.3 年单只产品平均发行规模为 1.5 亿元, 比之前一周减少 1.3 亿元 ; 全部发行规模预计为 54 亿元专题研究报告 2012 年 11 月 26 日一周信托观察 : 房地产信托规模与收益率均大幅下挫审核 : 连凯邓伟岩近期报告 : 一周信托观察 : 发行继续大幅增长, 收益率继续低迷 (2012-11-19) 一周信托观察 : 信托资产超 6 万亿, 收益率低点徘徊 (2012-11-12) 一周信托观察 : 发行大幅下降, 收益率下探年内低点 (2012-11-05) 一周信托观察 : 发行环比大增,