2010年信托公司年报分析提纲

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宿培农
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1 2011 年信托公司年报分析 : 人力资源篇百瑞观点 : 千人信托公司出现, 行业从业人数接近 1 万人信托公司人员数量与总收入相关性较强, 与信托规模相关性较弱信托公司员工年轻化的同时, 成熟雇员比例止跌回升研究生学历员工比例继续攀升, 成为行业主体信托业务岗位人员稳定在 50% 以上, 自营业务人员占比则继续下降信托行业人均管理信托资产规模突破 5 亿元, 集约化成果显现人均信托资产规模增速快于人均信托收入增速人均信托业务收入增速快于人均净利润增速信托行业的特性决定了人力资本是其发展的关键因素行业的迅猛发展带来对于人力资本的更高需求, 行业人员的逐步充实满足业务发展需要的同时, 也为行业的进一步发展奠定了基础一信托从业人员总体情况变化 ( 一 ) 信托行业从业人数接近 1 万人随着近几年信托资产规模的快速扩张, 信托公司从业人数不断增加, 截至 2011 年底,64 家信托公司从业人数达到 9440 人 ( 在计算行业从业人数时, 扣除在信托公司任职的外部董事监事独立董事等人员, 对于信托公司的人员状况表据此做了调整 ) 年, 信托行业从业人数显著提升, 历年增速分别达到 25% 15% 15% 28% 和 32%, 复合增长率为 22%( 如图 4-1 所示 ) 1

2 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 从业人数人数增长率图 4-1 信托行业从业人数及其增长图在信托行业快速发展时期, 对于劳动力的需求快速增加, 但是有效的供给能力增长受到限制, 导致劳动力价格上升, 信托行业平均薪酬有一个较大幅度的提升行业发展对于人员的压力, 一方面表现为原有从业人员素质需要提升, 另一方面大量新入职人员急待提升业务能力人力资源储备是信托行业进一步发展的基础和前提从可持续发展角度看, 信托行业需要不断加强人力资本建设, 通过行业资格认证系统培训学科建设等促进信托行业人力资本的积累和提升 ( 二 ) 千人信托公司出现截止 2011 年底, 雇员最多的信托公司是中融信托, 达到 1151 人, 一举突破千人大关, 成为信托行业第一家千人信托公司, 大幅超过位居第二的平安信托 411 人第三名中信信托员工总数则迅速降至 368 人 ( 如表 4-1 所示 ) 2011 年,64 家信托公司平均人数达到 148 人, 中融信托员工是平均人数的 7.8 倍信托行业从业人数的集中度是相当高的, 中融信托员工数占全行业的 12.2%, 前两家公司人数占全行业的 20% 中融信托和平安信托员工人数显著高于同业, 除了信托业务规模大以外, 对于客户服务和营销团队的建设, 是一个关键的原因表 4-1 信托公司人员情况表序号信托公司人员总数序号信托公司人员总数 1 中融信托江苏信托 67 2 平安信托苏州信托 66 3 中信信托甘肃信托 65 4 新华信托中粮信托 65 5 四川信托紫金信托 61 6 长安信托安信信托 59 7 昆仑信托大业信托 58 2

3 相关系数 8 华润信托陆家嘴信托 53 9 华宝信托国联信托外贸信托西藏信托 32 与此同时, 不少信托公司依然保持了较少的从业人数, 人数最少的西藏信托仅 32 人人数排名后十位的信托公司中, 多数与重组相关, 包括西藏信托陆家嘴信托大业信托安信信托紫金信托中粮信托共 6 家公司而江苏信托国联信托则是坚守了人员精干的传统, 员工少, 人均利润却比较高, 江苏信托人均净利润高达 1361 万元, 国联信托人均净利润达到 467 万元, 分列人均净利润排名榜第一和第十位 ( 三 ) 人员与总收入信托规模的相关系数从最近几年的情况来看, 信托行业从业人员与总收入信托资产规模的相关性呈现出整体上升的趋势信托从业人员与总收入的相关系数要明显高于人员和信托资产规模的相关系数 ( 如图 4-2 所示 ) 这和信托公司业务侧重点不同有较大关系有的公司侧重于集合资金信托, 而有的公司发展出更大规模的单一信托业务, 两类公司的人均管理信托资产规模具有较大的差异, 导致整体上相关系数较低年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年人员与营收人员与信托规模图 4-2 人员与总收入和信托规模相关系数图虽然信托资产规模与人员相关性较小, 但是总收入与信托行业从业人员的相关性呈现出更多的相关性从业务模式的角度来看, 信托业务与营销人员的业务拓展模式不同, 从目前阶段来看, 我国金融行业包括信托行业整体上还处在卖产品的阶段, 没有合适的产品难以赢得客户的资金, 信托产品部门的盈利模式相对 3

4 确定, 而且人均创利能力更强, 过去几年间, 信托产品部门的扩张也是最快的, 信托业务人员占比不断提升, 保持了总收入与信托行业从业人员较高的相关性二年龄结构 2011 年报中,49 家信托公司公布了员工年龄结构 49 家公司共有员工 7867 人, 其中,30 岁以下的年轻员工 3145 人, 占比 40.0%;30-40 岁的成熟员工 2973 人, 占比 37.8%;40 岁以上的资深员工 1749 人, 占比 22.2% ( 一 ) 信托公司员工年轻化的同时, 成熟雇员比例止跌回升近几年来, 随着信托资产规模的不断扩大, 信托行业从业人员快速增长, 信托公司员工年轻化趋势十分明显 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 30 岁以下 28.4% 32.2% 39.4% 40.0% 岁 39.8% 38.4% 37.4% 37.8% 40 岁以上 31.8% 29.4% 24.2% 22.2% 30 岁以下岁 40 岁以上图年信托业年龄结构分布表从图 4-3 中可以看出, 信托行业 30 岁以下从业人员一直处于增加过程中, 2010 年以来已经成为行业中占比最高的群体, 但是增幅已经比前几年有所减弱岁人员行业占比 2008 年年呈现出下降趋势, 但是 2011 年开始小幅回升, 显示行业中成熟雇员比例趋于稳定 40 岁以上人员占比一直处于较快的下降通道中,2011 年底仅占 22.2%, 年轻化固然可喜, 但是经历过财富管理市场起伏熟悉证券市场牛熊转换的资深人士亦不可或缺 ( 二 ) 信托公司年龄结构信托行业呈现出年轻化的倾向, 但是各个公司的差异是比较大的表 4-2 信托公司年龄结构表序号信托公司 30 以下占比序号信托公司占比序号信托公司 40 以上占比 4

5 1 外贸信托 63.4% 1 国民信托 58.1% 1 国元信托 61.5% 2 华润信托 56.4% 2 华鑫信托 57.8% 2 厦门信托 58.6% 3 华信信托 53.7% 3 中粮信托 55.4% 3 华宸信托 52.4% 4 新华信托 52.9% 4 中诚信托 52.6% 4 西部信托 50.0% 5 五矿信托 51.4% 5 国投信托 51.2% 5 北方信托 49.0% 6 华宝信托 51.3% 6 中海信托 49.5% 6 江苏信托 47.8% 7 中融信托 50.6% 7 中投信托 48.4% 7 中原信托 47.6% 8 平安信托 47.7% 8 华澳信托 46.8% 8 天津信托 47.1% 9 昆仑信托 45.9% 9 新时代信托 46.8% 9 英大信托 43.2% 10 渤海信托 45.6% 10 大业信托 46.6% 10 中泰信托 41.7% 从信托公司年龄结构表 4-2 可以看出,30 岁以下员工占比超过 50% 的信托公司有外贸信托华润信托华信信托等 7 家信托公司 ;30-39 岁员工占比超过 50% 的信托公司有国民信托华鑫信托中粮信托中诚信托和国投信托五家公司 ;40 岁以上员工占比超过 50% 的信托公司有国元信托厦门信托华宸信托和西部信托四家公司另一方面,30 岁以下员工占比最低的是位于天津的两家信托天津信托和北方信托, 占比只有 14.5% 和 14.3% 岁员工占比最低的公司是国元信托, 占比只有 13.9% 而 40 岁以上员工比例低的公司较多, 五矿信托平安信托华澳信托和中融信托 40 岁以上员工占比只有个位数, 分别是 4.2% 7.2% 8.9% 和 9.2% 三学历结构 2011 年,64 家信托公司均公布了员工学历结构表从学历结构来看, 除 2009 年专科及其他学历比 2008 年略有降低以外, 各个学历层次的人数都在增加, 博士人数从 2008 年的 111 人增加到 237 人, 硕士人数增加到 3621 人, 本科人数则从 2008 年 2340 人增加到 4388 人, 专科及其他学历也从 986 人增加到 1194 人 ( 如表 4-3 所示 ) 表年信托行业学历结构表年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年总人数博士硕士本科专科

6 其他注 : 年专科及其他学历未做进一步区分从年信托行业学历百分比堆积图 4-4 可以看到两个明显的结论, 第一, 信托行业硕士比例大幅上升, 从 2008 年的 29.3% 上升到 38.4%; 第二, 专科及其他占比显著下降, 从 20.3% 降到 10.0%, 尽管同一时期其绝对人数是增加的博士学历和本科学历占比则大致稳定, 年信托行业博士学历人数占比在 2.2%-2.5% 之间, 而本科学历则在 46%-48% 之间波动 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年博士硕士本科专科其他图年信托行业学历百分比堆积图从信托行业硕博人数占比来看 ( 如图 4-5 所示 ), 研究生成为信托行业的主力人员 2007 年, 信托行业仅有研究生毕业人员 1208 人, 行业占比 28.7%, 随后几个年度, 信托行业研究生人数上升很快,2011 年底硕博人数达到 3858 人, 行业占比达到 40.9% % 40.9% 40% % 35.3% 35% 31.6% 28.7% % % % % % 5% 0% 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年硕博人数总人数硕博占比图 4-5 信托行业硕博人数占比不考虑员工流动和统计样本增加的情况, 仅从行业总人数来估算, 近几年来信托行业新增硕博人员占全部新增人员的 50% 左右,2011 年底研究生人员占比达 6

7 到 40.9%, 已经接近这一比例四岗位结构 2011 年, 共有 50 家信托公司公布了员工的岗位结构表 2011 年,50 家公司共有员工 7940 人, 其中, 董监高 420 人, 自营业务人员 490 人, 信托业务人员 4448 人, 其他人员 2582 人信托业务人员占比超过 50%, 达到 56%, 成为行业的主导力量 ( 如图 4-6 所示 ) 其他 33% 董监高自营人员 5% 6% 信托人员 56% 图年信托行业人员分布从行业发展情况来看,2007 年以来, 董监高人员略有上升, 而自营业务人员整体上呈现出下降趋势, 信托业务人员则大幅上升, 反映了行业对于信托主业的重视和信托主业的快速拓展 ( 见表 4-4) 表年信托行业从业人员岗位分布岗位 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年董监高自营人员信托人员其他合计注 :1 由于部分公司未公布岗位分布, 故合计数小于行业从业人数 2 董监高人数仅含有在公司任职人员从岗位比例图 4-7 可以明显地看出, 信托业务人员从 2006 年的不到 40% 已经上升到占比 50% 以上, 成为信托公司主要的人员构成部分其他人员一直稳定在 30% 以上, 且 2011 年占比有所上升, 其他人员比例上升既包括信托业务人员比例提升对于后台人员的需求增加, 也包括信托公司开始拓展营销而把营销人员计入其他人员的原因信托业务人员最多的是中融信托, 达到 743 人, 其他人员 7

8 最多的也是中融信托, 达到 387 人中融信托人员的快速扩张和其业务扩张是相一致的,2011 年中融信托的信托资产规模 1742 亿元, 营业收入达到 29 亿元, 信托业务收入 28.8 亿元, 高居行业第一位 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年董监高自营人员信托人员其他图年信托行业从业人员岗位比例分布图信托公司自营人员呈现出持续快速下降的趋势,2006 年, 自营人员曾经高达 19.7%, 而到了 2011 年底, 自营人员占比仅有 6.2% 部分新成立或重组的信托公司, 如大业信托五矿信托, 自营业务人员暂时为零, 自营人员在 5 人及以下的高达 20 家公司, 占行业公司数近一半自营人员最多的公司是平安信托, 有 87 人, 平安信托自营人员更多的是承担了中国平安集团的投资任务, 包括部分集团商业地产基础设施投资等我们认为, 随着信托行业的发展, 自营业务人员占比仍然有进一步下降的空间, 但是自营业务人员的绝对数应该会有一定的增长主要原因有三个方面第一, 随着净资本管理办法的深入实施, 信托公司净资产规模会日渐增长, 信托公司必须建立与净资产持续增长相适应的自营资产投资配置体系第二, 最近几年, 非资本市场产品收益率相对稳定, 且高于证券产品收益率, 部分信托公司自有资产采用购买信托产品的形式, 随着股票市场整体市盈率水平的下降, 可投资性增强, 自营业务信托化趋势会有所改变, 有可能采用直接投资证券市场的形式, 并配置独立的人员第三, 部分新组建信托公司自营业务尚未开展, 而根据信托公司管理办法, 自营业务开展需要配置专门人员董监高人员占比稳中有降, 从年的接近 10% 降到 2011 年底的 5.3% 部分公司董监高人数有限, 如重组进程中的安信信托, 董监高只有 2 人 8

9 信托行业董监高人数占比下降更多的是由于行业从业人员整体增加导致的, 董监高的绝对数则是缓慢增加的, 从 2006 年的 284 人增加到 2011 年底的 420 人董监高人数最多的是新华信托, 有 19 人, 中外各方股份都派出了代表, 构成了有效的领导班组年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年信托 + 自营其他业务职能比图 4-8 信托行业业务 / 职能人员比例走势从图 4-8 岗位分布来看,2006 年以来, 信托岗位从业人员比例大幅提升如果定义信托人员和自营人员为业务人员, 而其他为职能人员 ( 不含高管 ), 则近 5 年来的信托业务 / 职能人员比维持在一个比较窄的区间内 2006 年业务职能人员是 1.76,2007 年达到最低值 1.68, 而后逐步上升,2010 年达到最高值 2.15,2011 年底则降低到 1.91 总的来看, 每一个职能部门人员, 可以支撑的业务人员接近 2 人这一指标是比较低的, 表明行业集约化效率还有进一步提升空间由于信托营销人员并没有明确的划分, 有的公司计入信托人员, 而有的公司计入其他人员, 使得这一指标的适用性受到限制五人均资产规模和盈利能力分析信托是一个从事资产管理的行业, 资产规模的高低是收取信托报酬的重要基础, 高企的信托资产规模是盈利和扩大行业影响力的一个关键之处 ( 一 ) 人均信托资产规模人均信托资产规模原本可以反映信托公司资产管理能力的高低, 但是由于信托公司不同业务模式的影响, 使得这一指标受到一定的限制表年人均管理信托资产规模序号信托公司人均信托资产 ( 万元 ) 信托总资产排名 9

10 1 粤财信托 230, 英大信托 162, 建信信托 150, 中海信托 148, 外贸信托 130, 渤海信托 118, 中诚信托 116, 中信信托 108, 山东信托 107, 华宝信托 94,688 7 从 2011 年人均管理信托资产规模表 4-5 来看, 第一名粤财信托人均管理信托资产高达 23 亿元, 这是一个惊人的数字, 显示了信托集约化管理的威力前九名信托公司的人均管理信托资产规模都超过了 10 亿元人均信托资产排名和未经过人均的信托资产排名有些差异, 银信合作业务偏多的公司在人均管理信托资产规模比较中更容易胜出, 前几名的公司昭示了这一点建信信托排名的上升更是提示我们, 此银行系非彼银行系, 建信信托兴业信托重组后发展迅速, 信托资产规模就迈入行业前十, 信托资产规模分别比 2010 年增长 188.9% 和 361.9%, 这和以前的银行系信托公司交银国际信托所走的道路明显不同信托资产规模靠前而人均信托资产规模靠后的信托公司中, 最明显的就是平安信托和中融信托, 两家公司更加重视打造私人财富管理和信托营销平台, 员工总数较多, 虽然人均管理资产规模相对较低, 但是这两家公司的盈利能力都是非常突出的, 财富管理的发展模式也代表了信托极其重要的发展取向年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年图 4-9 信托行业人均管理信托资产规模 ( 万元 ) 从图 4-9 信托行业年人均管理信托资产规模来看, 该指标处于快速上升中,2011 年底人均管理信托资产规模达到万元截止 2011 年底, 银行业从业人员 320 万人, 资产规模万亿元, 人均管理资产规模为

11 万元信托业人均管理资产规模是银行业的 14.4 倍 ( 二 ) 人均集合信托资产规模集合信托能够更好的反映信托公司的自主管理能力, 因此考察人均集合信托资产规模表 4-6 信托公司人均集合信托资产规模序号信托公司人均集合信托资产 ( 万元 ) 信托资产规模排名集合信托资产排名 1 外贸信托 70, 粤财信托 42, 中诚信托 37, 中海信托 33, 中信信托 27, 苏州信托 25, 中铁信托 24, 山东信托 24, 华能信托 23, 北京信托 23, 从表 4-6 中可以看出, 外贸信托以 7.07 亿元的人均集合信托资产规模高居榜首, 远大于第二名粤财信托的 4.28 亿元在信托公司资产规模快速膨胀的过程中, 有的公司选择了小而专的道路, 坚守集合信托, 尤其是苏州信托, 信托资产总规模排名行业 53, 而集合信托资产规模排名达到 27 名, 人均集合信托资产规模高居第 6 名, 行业领先与行业人均信托资产规模增长相一致, 行业人均集合信托资产规模也获得了快速的增长, 从 2007 年的 2696 万元增长到 2011 年的万元, 而且保持了更快的增长率 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年人均信托资产增长率人均集合信托增长率 11

12 图 4-10 信托行业人均资产规模增长率比较图从信托行业人均管理资产规模增长率比较图 4-10 可以看出, 年, 人均信托资产规模增长率和人均集合信托资产增长率比较接近,2010 年银信合作受限之后, 集合信托业务规模得到快速发展, 人均集合信托资产增长率远高于人均信托资产规模增长率, 反映了信托公司提升自主管理能力加强集合信托业务所取得的成绩 ( 三 ) 人均总收入人均总收入反映了信托公司人均的营业收入状况从表 4-7 中可以看出, 人均总收入最高的是江苏信托, 达到 1534 万元行业前 6 名的人均总收入都超过 1000 万元, 放映出信托公司整体上呈现出人均收入较高的特征表 4-7 人均总收入序号信托公司人均总收入 ( 万元 ) 总收入信托资产规模 1 江苏信托 1, 中诚信托 1, 重庆信托 1, 华融信托 1, 中海信托 1, 中信信托 1, 中铁信托华润信托安信信托北京信托从总收入信托资产规模排序与人均总收入的关系看, 人均总收入与整体收入状况联系更加紧密, 而与信托资产规模排序差异较大人均总收入前 10 名与信托资产规模前 10 名, 竟然只有中信信托和中诚信托同时出现在两个名单中人均总收入前 10 名公司中, 有 5 家公司的信托资产规模排名在行业 30 名以后, 这些公司, 有的凭借固有业务收入提升了人均总收入水平, 如江苏信托固有业务收入是信托业务收入的 2 倍以上, 仅江苏银行投资收益就高达 5.83 亿元 ; 有的因为人员精干, 如安信信托人员只有 59 人, 虽然总量少但是人均水平较高 ; 有的是信托报酬率较高, 如中铁信托加权年化信托报酬率高达 1.77%, 远胜于行业平均值 12

13 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年图 4-11 信托行业历年人均总收入从信托行业历年人均总收入情况图 4-11 来看,2007 年由于信托业务和自营业务的同时爆发, 加之当年从业人数尚不足现在的一半,2007 年的人均总收入是最高的, 达到 520 万元年中, 人均总收入从 362 万元稳步增长到 470 万元, 年均复合增长率达到 8.9%, 主要得益于信托业务的发展, 但由于证券市场一直处于弱市状态, 自营业务难以达到当年的收益率, 人均总收入距离 2007 年的高点还有一定差距 ( 四 ) 人均信托业务收入在人均信托业务收入方面, 华融信托以 972 万元位居行业首位, 依次是中海信托中铁信托和安信信托, 人均信托业务收入都超过了 700 万元 ( 见表 4-8) 表 4-8 人均信托业务收入情况表入信托收入排名总收入排名信托资产规模 1 华融信托中海信托中铁信托安信信托中信信托中诚信托英大信托渤海信托北方信托江苏信托序号信托公司人均信托收人均信托业务收入排名与信托资产规模排名差异较大, 究其原因, 在于人员数量和信托报酬率的差异, 一些信托资产规模较小的公司, 凭借较高的信托报酬 13

14 率和较少的人员, 使得人均指标位居行业前列, 如安信信托, 人均信托业务收入达到 710 万元, 位居行业第四, 虽然其信托资产规模只有 254 亿元, 但是信托报酬率达到 1.72%, 而员工只有 59 人, 取得了较好的人均指标年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年图年人均信托业务收入从历年数据来看, 人均信托业务收入呈现出较快的增长趋势 2007 年以来, 信托主业地位日益稳固, 信托业务快速发展, 相应的收入增加很快 2011 年人均信托业务收入达到 323 万元, 比 2010 年的 223 万元上涨 44.8%, 是 2007 年 121 万元的 2.67 倍 ( 见图 4-12) ( 五 ) 人均净利润信托公司人均净利润是对于信托公司盈利能力的反映人均净利润排名和净利润排名比较一致江苏信托和重庆信托的人均净利润都超过了 1000 万元, 继续展示着信托行业骄人的人均净利润指标需要指出的是, 陆家嘴信托公司 2011 年刚刚重组成功, 营业收入只有 1626 万元, 但是借助于 1.79 亿元的资产损失大额转回, 公司净利润达到 1.78 亿元, 而人均净利润高达 670 万元, 位居行业第 5 名 ( 见表 4-9) 表 4-9 人均净利润前十名数据序号信托公司人均净利润净利润排名 1 江苏信托 1, 重庆信托 1, 中诚信托中海信托陆家嘴信托华润信托

15 7 外贸信托中信信托中铁信托国联信托从图 4-13 全行业来看, 人均净利润比 2006 年的 112 万有较大增长,2007 年以来的人均净利润都在 200 万元以上, 尤其是 2007 年人均净利润高达 342 万元但是 2008 年以来, 人均净利润从 218 万元增长到 248 万元, 年均复合增长率只有 4.4% 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年图年信托行业人均净利润从人均信托资产规模人均集合信托规模人均总收入人均信托业务收入和人均净利润几项行业数据历年的增长情况来看, 增长最快的是人均集合信托规模, 而后是人均信托资产规模人均信托业务收入人均总收入, 增速最低的就是人均净利润了从年人均指标来看, 人均净利润近四年的年均复合增长率只有 4.4%, 信托行业更多是依赖人力的增长但是人均总收入增长率则达到了 9.1%, 人均信托业务收入增长率则达到了 20.9%, 人均收入指标是以更快速度增长的, 一来说明信托业务增速快于自营业务增速, 二来说明信托行业的费用增长率是比较高的, 侵蚀了部分利润同一时期, 人均信托资产规模四年的年均复合增长率达到 26.3%, 人均集合信托规模复合增长率则高达 68.8%, 表明信托行业的发展趋势是很好的, 在信托资产规模保持一定增速的情况下, 随着存续信托业务收入的增加, 预计人均净利润会有一定的提升 15

16 六公司战略与人力资源 ( 一 ) 从人均角度看信托公司盈利模式建设从人力角度看, 人均信托资产规模和人均信托业务收入是两个非常重要的信托公司盈利模式建设指标我们按照人均信托资产规模作为横轴, 人均信托业务收入作为纵轴, 在二维平面上对信托公司进行分类展现由于信托公司信托资产规模和信托业务收入的集中度比较高, 直接按照绝对值计算, 散点图容易集中在第一象限靠近原点的区域, 为了增加区分度, 坐标按照相对排名数据计算在收集到年报的 64 家信托公司中, 由于陆家嘴信托尚未开展信托业务, 没有信托业务数据, 未纳入作图范围图 4-14 中共展示了 63 家信托公司, 按照 x=31 和 y=31 两条线将信托公司分为四类, 分别进行讨论第一类, 人均信托资产规模和人均信托业务收入都比较高的公司, 以中海信托中信信托中诚信托为代表这类公司既重视收益率高的房地产产业基金等业务, 又重视银信合作等规模类业务, 是一种均衡发展的模式值得注意的是, 英大信托人均信托资产规模排行业第二, 人均信托业务收入排行业第七, 该公司集中于集团业务, 虽然加权年化信托报酬率只有 0.3%, 但是依靠良好的人力和成本控制, 公司依然取得了很好的效益指标, 资本利润率达到 19.63%, 形成了有自身特色的盈利模式这一区域的华润信托也是一家有特色的公司, 致力于阳光私募对冲基金平台的建设, 取得了较好的成绩 16

17 人均信托业务收入 70 华融 60 中铁中海安信中信中诚北方渤海英大国联江苏 50 中航重庆华信北京湖南华能外贸苏州粤财新华百瑞 40 华润山东吉林大业厦门杭工商江西方正长安华鑫 30 新时代上海云南华宝中投交银中融昆仑平安四川 20 天津东莞中原兴业华宸中粮国元爱建建信金谷 10 中泰国投五矿西藏甘肃山西陕国投紫金 0 国民华澳西部人均信托资产规模图 4-14 人均视角下的信托公司盈利模式建设示意图第二类, 人均信托收入较高而人均信托资产规模较低的公司, 以华融信托杭工商信托新华信托和百瑞信托为代表这类公司侧重于提升公司的自主管理能力, 更加偏重于信托报酬率较高的信托业务类型, 四家公司信托报酬率分别达到 2.35% 2.52% 1% 和 1.48%, 均显著高于行业平均值杭工商信托和新华信托投向房地产领域的信托资产高达 76.6% 和 41.5%, 远高于行业 14.6% 的平均值第三类, 人均信托资产较高而人均信托收入较低的公司, 以建信信托兴业信托和金谷信托为代表, 三家公司共同的特点是重组后信托业务发展迅猛, 三家公司 2011 年信托资产规模增长率分别达到 188.9% 361.9% 和 516.6%, 而随着信托资产规模的增大, 以后年度存续信托业务收入会上升, 从而带动公司收入水平的进一步上升第四类, 人均信托资产规模和人均信托业务收入均相对较低的公司从字面上来看, 首先给人以发展水平滞后的印象, 如国民信托, 信托资产规模仅有 43.8 亿元, 信托业务收入只有 3109 万元, 国民信托主要收入却来源于公允价值变动, 未能享有信托行业跨越式发展带来的红利收入在这个区间的信托公司中, 还有两家公司代表了行业的一个重要方向, 即平安信托和中融信托, 两家公司的信托资产规模和收入总量排名都非常靠前, 平安 17

18 信托的信托收入位居行业第 3, 信托资产规模位居行业第 4 位, 中融信托的信托收入位居行业第 1 位, 信托资产规模位居行业第 9 位, 两家公司的人均水平较低, 主要原因是逐步建立了面向高净值客户的服务团队, 雇员数量相对较多, 中融信托员工突破 1 千人大关, 是行业中第一家千人信托公司客户服务团队的建立, 对于行业的可持续发展是一个至关重要的因素 ( 二 ) 从客户维护模式看人力资源信托公司是受人之托代人理财的机构, 是面向特定客户的私募机构但是由于经济发展环境的原因, 西方发达国家传统的基金会等机构客户和个人高净值客户在我国尚处在逐渐成熟的过程中, 具有中国特色的集合信托业务蓬勃发展, 成为我国信托公司收入的主要来源集合资金信托业务在发展初期, 更加重视信托产品结构设计和项目可行性研究, 信托产品销售更多的依赖银行进行代理发行随着信托项目的日益增多, 销售成为制约信托业务发展的瓶颈, 或者换个角度说, 如何服务更多的高净值客户成为行业可持续发展的关键从客户维护角度看, 不同的渠道具有不同的客户粘性, 而对于人力资本的要求也不相同从客户服务方式的角度, 提出机构代销呼叫中心直销网点直销家庭办公室四种模式第一种类型, 机构代销模式, 通过银行代理发行等渠道形成的信托客户, 客户的粘性是最低的客户通常只认可代理银行, 而只有在多次销售以后才会加深对于信托公司的印象, 有可能逐步成为信托的客户这种模式对于人力资源数量的需求是最少的, 不少信托公司的机构代销直接由产品部门进行对接第二种类型, 呼叫中心直销模式, 信托公司设立少量的直销人员, 主要通过定期和不定期的短信电话等方式向客户营销对于重点客户, 也有相应的客户经理, 但是受制于人员数量, 贴身服务的广度和深度难以得到有效的保障信托公司普遍设立了客户服务机构, 这类客户服务机构人员相对较少, 而服务的客户多, 相对人均产出较高第三类, 网点直销模式, 通过建立更多的直销网点或者部门, 扩充客户服务人员, 建立相对庞大的营销网络, 拥有稳定的比较广泛的高净值客户资源 2011 年, 监管部门下发关于规范信托产品营销有关问题的通知 ( 征求意见稿 ), 鼓励信托公司开展直销网点直销模式要求人员较多, 在服务客户提升业务总量的 18

19 同时, 也拉低了信托公司的人均指标对于异地营销的拓展, 如何度过开业困难期探索更加有效的拓展方法是当前信托公司普遍面临的一个问题业内的中融信托平安信托在直销拓展方面走在了行业前列第四类, 家庭办公室模式, 借鉴国外 Home Office 业务理念, 充分利用信托制度优势, 利用集合资金信托计划的产品优势, 和私人银行在高端客户领域展开竞争这种模式以高端客户营销作为主攻方向, 兼顾普通合格投资者, 在营销模式上, 以公司品牌家庭信托投研报告作为手段, 一定程度上突破信托产品不能广告的限制平安信托设立了私人财富管理部, 按照国际私人银行的模式打造团队, 依据投资者不同的风险承受能力, 推出了静恒远系列资产配置组合产品静恒远系列信托计划 500 万起售, 投资组合涵盖了固定收益类股票及股票型基金阳光私募 TOT 房地产信托基金私募股权等多个品种, 虽然看起来模仿国外金融产品的味道较浓, 还没有更好的体现中国特色, 但是已经在高端信托财富管理领域迈出了关键的一步如果说网点直销模式是零售银行理念在信托行业的体现, 那么, 家庭办公室模式就是私人银行模式在信托行业的体现家庭办公室模式对于人力资源的要求是最高的, 客户对于信托公司的忠诚度也是最高的, 客户的资金长期通过信托模式来运作, 信托业务的可持续性最强, 且其实现的人均资产规模和收入指标也是较高的, 是一种理想的信托展业模式 ( 三 ) 信托行业特色的收入分配模式 1 从现金流量表看薪酬 2011 年, 有 7 家信托公司披露了现金流量表, 在经营现金流出中有一项支付给职工以及为职工支付的现金, 将其除以职工数量, 作为人均税前报酬, 由于含有各类保险金税收等费用, 这一指标会大大高估员工的实际收入从图 4-15 中可以看到, 只有安信信托人均税前报酬超过 100 万元, 北京信托人均税前报酬达到 76 万元, 而其余信托公司都在 40 万元及以下 19

20 安信信托北京信托中铁信托陕国投新时代信托方正信托紫金信托图 4-15 信托公司人均税前报酬从资产负债表中的应付职工工资来看,63 家信托公司人均的应付职工工资数为 45 万元, 从这一数据来看, 信托行业实际报酬要高于表中几家公司的人均税前报酬平均数 2 信托行业薪酬利润比例低于其他金融子行业信托公司创造了较高的人均净利润,2011 年全行业实现人均净利润高达 248 万元而从薪酬利润比的角度来看, 信托行业的薪酬并不高由于薪酬数据披露不全, 这里采用上市公司数据进行比较从上市金融公司薪酬利润比例表 4-10 可以看出, 上市银行业薪酬占利润比例为 44.7%, 证券业薪酬占利润比例为 92.4%, 保险业薪酬占利润比例为 83.8%, 而整个上市金融公司 2011 年实现净利润 9622 亿元, 支付给职工以及为职工支付的现金为 4630 亿元, 薪酬占利润比例达到 48.1% 信托业薪酬占利润比例平均为 34.9%, 是四个金融子行业中比例最低的而且样本中包含了工资水平比较高的安信信托, 说明并不会因为样本少而低估这一比例表 4-10 上市金融公司薪酬利润比例证券简称员工总数净利润 ( 百支付给职工薪酬占净万元 ) ( 百万元 ) 利润比例北京银行 7,339 8,946 2, % 交通银行 90,149 50,817 17, % 兴业银行 34,611 25,597 9, % 南京银行 3,489 3,235 1, % 中信银行 37,195 30,844 11, % 建设银行 329, ,439 67, % 工商银行 408, ,445 84, % 20

21 光大银行 28,267 18,085 7, % 宁波银行 4,776 3,254 1, % 浦发银行 31,231 27,355 12, % 中国银行 289, ,319 58, % 民生银行 39,885 28,443 13, % 深发展 A 13,778 10,390 5, % 招商银行 45,344 36,127 20, % 农业银行 447, ,956 75, % 华夏银行 19,169 9,221 5, % 银行业小计 1,830, , , % 东北证券 3, % 中信证券 5,371 12,604 6, % 光大证券 8,148 1,595 1, % 海通证券 7,294 3,282 2, % 招商证券 7,938 2,008 1, % 国元证券 2, % 华泰证券 7,405 1,821 2, % 宏源证券 4, % 广发证券 11,230 2,058 2, % 太平洋 1, % 兴业证券 3, , % 西部证券 2, % 长江证券 6, % 东吴证券 1, % 西南证券 2, % 山西证券 1, % 国金证券 2, % 方正证券 5, % 国海证券 2, % 证券业小计 87,238 27,077 25, % 中国人寿 100,319 18,491 10, % 中国平安 175,136 22,582 17, % 中国太保 82,456 8,393 9, % 新华保险 49,031 2,800 5, % 保险业小计 406,942 52,266 43, % 陕国投 A % 安信信托 % 信托业小计 % 金融行业 2,325, , , % 据不完全统计,2011 年基金行业薪酬平均数达到 156 万元, 与之对应的却是大量基金公司效益并不好, 基民更是普遍处于亏损的状态, 与信托行业给股东 21

22 给信托投资人带来的收益不能相比 3 工资与收入分配理论分析美国行为科学家赫茨伯格提出了双因素理论, 认为引起工作动机的因素主要有两个, 一个是保健因素, 一个是激励因素激励因素能够给人们带来满意感, 包括工作富有成就感挑战性职业成长以及业绩奖励等保健因素只能消除人们的不满, 但很少带来满意感, 包括公司行政管理监督工作条件工资以及各种人事关系的处理等借鉴双因素理论, 在实际工作中, 既要充分注意保健因素, 又要注意利用激励因素去激发雇员的工作热情, 创造一流工作成绩在奖金发放期权激励过程中, 奖金期权作为激励因素必须与公司效益部门效益以及个人工作业绩挂钩若果没有科学合理的考核机制, 奖金有可能因为平均分配变成保健因素, 或者因为分配不公引起员工不满对于不同的行业和岗位, 激励因素和保健因素的影响是不同的 ( 如图 4-16 所示 ) 在金融细分行业双因素模型激励机制分析图中, 投资银行私募基金寿险营销从业人员薪酬中的激励因素偏多一些,IPO 上市后保荐人可以拿到高额奖励, 私募基金可以提取 20% 的业绩报酬商业银行证券经纪业务和网点布局有一定关系, 从业人员薪酬中保健因素更多一些激励因素投资银行私募基金寿险营销私人银行信托公募基金保健因素商业银行证券经纪图 4-16 金融细分行业双因素模型激励机制分析信托公司和私人银行行业具有相类似的薪酬结构, 信托重视客户关系维护, 而且信托报酬的收取是和信托计划存续区间相联系的, 而不像投行做完 IPO 就能够收取相应的承销费, 信托公司必须综合考虑同时重视激励因素和保健因素当然, 信托行业处于跑马圈地阶段, 发展迅猛, 有的公司采用占领市场策略, 给 22

23 信托业务收入出了较高的激励, 本无可厚非, 但是有的公司在异地扩张中采用中间人介绍项目介入尽调等方式, 让人隐约回想起 1990 年代初期银行业业务扩张过程中风险管理失控的教训 ( 四 ) 可持续业务下的总量发展模式信托行业与银行业证券业和保险业最大的不同在于, 信托行业盈利模式不是那么清晰, 没有自己的专属业务领域与此相适应, 信托公司普遍重视人均盈利能力, 在业务模式有变换的情形下, 主动控制人员规模随着信托公司的赢利模式日益清晰和确定, 信托行业有望走向可持续业务下的总量发展模式, 即吸收更多的人力资本, 从重视人均利润转向重视利润总额, 提高整个公司和行业的净资产收益率, 增加对于股东的回报按照信托资产规模和信托业务收入的排序对于信托公司重新绘制散点图 4-17, 并将之与人均视角下的信托公司盈利模式建设示意图相对照, 最大的不同就在于平安信托和中融信托虽然人均指标低, 但是在总量上与中信信托中诚信托中海信托等公司地位相当 70 中融 60 平安中信华融新华中诚中铁中海北京华润外贸长安 50 吉林四川中航英大华能华信昆仑北方江西华宝 40 百瑞渤海上海安信兴业重庆山东天津新时代 30 杭工商江苏湖南厦门中原华鑫交银粤财国元苏州建信 20 国联方正中投华宸五矿云南山西大业东莞陕国投 10 国投金谷爱建中粮中泰西部甘肃紫金华澳 0 国民西藏信托资产规模图 4-17 信托规模和收入总量排位图 23

24 以信托产品为核心的发展模式在过去几年占据了主角, 取得了辉煌的成绩就目前国内金融业的现状和客户的习惯来看, 没有过硬的产品投资能力和品牌就难以吸引到足够的客户资金诺亚财富赴美上市之后, 国内众多第三方理财公司纷纷成立, 实质上是以销售信托产品和 PE 产品为主的随着信托行业开始重视客户端的建设 2012 年夏天不少第三方公司甚至陷入了无产品可卖的地步这从另一个角度提醒信托公司, 从信托行业发展的角度来看, 客户端的建设需要与产品开发能力相匹配 24

2010年信托公司年报分析提纲

2010年信托公司年报分析提纲 2012 年信托公司年报分析 : 人力资源篇百瑞观点 : 2012 年信托行业从业人数突破万人信托公司人员数量与总收入相关性较强, 与信托规模相关性较弱 30 多岁有一定工作经验积累的青壮年成为信托公司的主力大学本科是信托行业主要学历构成, 但有被硕士学历赶超的趋势信托公司异地拓展促进了信托业务人员的快速增长, 同时也加大了中后台人员的配置信托行业人均管理信托资产规模突破 6 亿元全行业人均总收入