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往徐
5 years ago
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1 29 年信托公司年报分析之 : 中部地区篇百瑞观点 : 注册资本金大多处于行业中游水平, 股权结构相对稳定从业人员学历结构逐步优化, 信托业务人员数量快速增加总收入整体呈上升态势, 重组后的两家银行系信托公司增幅名列前茅资本利润率和人均净利润较 28 年有所提升, 但仍有较大提升空间信托资产规模大幅增加, 与全国平均水平的差距逐渐缩小各家信托公司均由单一信托占据较大比重, 而主动与被动管理信托的划分导致信托公司差异显著信托报酬率呈现两极分化, 信托业务获利能力差距显著业务创新亮点频现, 研发对业务的推动作用不可忽视收入结构呈现较大差异性, 自营业务收益率整体偏低在本分析报告中, 中部地区指湖南湖北河南安徽江西山西 6 个相邻省份, 包括 8 家信托公司, 分别是河南省的百瑞信托中原信托, 湖北省的交银国际信托, 湖南省的湖南信托, 安徽省的国元信托兴泰信托, 江西省的江西信托, 山西省的山西信托截至 21 年 4 月 3 日, 上述 8 家信托公司年报均已公布, 现将中部六省信托公司年报披露信息分析如下 : 一注册资本金大多处于行业中游水平, 股权结构相对稳定 29 年, 中部 8 家信托公司中, 仅有建信信托 ( 原兴泰信托 ) 的注册资本金从 5.4 亿元增加至亿元, 同时, 中国建设银行以第一大股东的身份入主, 持有 67% 的股份, 使建信信托成为继 27 年交通银行成功入主湖北信托后, 中部地区第二家银行系信托公司从中部 8 家信托公司注册资本金情况来看, 大多处于行业中游水平其中, 注册资本金最大的建信信托亿元, 在全国信托公司中排名第 8 位 ; 其次为中原信托的 12.2 亿元, 排名第 17 位 ; 最小的是湖南信托 5 亿元, 排名第 39 位全国平均数为亿元, 中位数为 1 亿元, 中部 8 家信托公司中有 4 家超过全国

2 平均数, 有 5 家超过全国中位数表 1 中部地区信托公司注册资本金及第一大股东持股情况表公司名称区域注册资本金全国排名第一大股东占比建信信托合肥中国建设银行 67.% 中原信托郑州河南投资集团有限公司 48.42% 国元信托合肥安徽国元控股 ( 集团 ) 有限责任公司 % 交银信托武汉交通银行股份有限公司 85% 山西信托太原 1 26 山西省国信投资 ( 集团 ) 公司 9.7% 百瑞信托郑州郑州市财政局 22.5% 江西信托南昌江西省财政厅 83.27% 湖南信托长沙 5 39 湖南财信投资控股有限责任公司 96% 全国平均全国中位数 1 从第一大股东持股情况看, 近几年进行过增资扩股的信托公司股权相对分散, 如建信信托中原信托百瑞信托 ; 其他几家信托公司股权较为集中, 尤其是湖南信托和山西信托, 第一大股东持股比例超过 9%, 一股独大情况较为突出全国第一大股东持股比例平均为 66.9%, 中位数为 66.33%, 与全国相比, 中部地区信托公司股权集中度较高的现象依然突出, 超过 8% 的就有 4 家总体来看,29 年, 中部 8 家信托公司股权结构相对稳定, 除建信信托外, 其他 7 家信托公司股权结构均未发生变动并且, 通过战略投资者的引入, 逐步改变了中部地区信托公司地方国企或地方政府一统天下的局面, 交银信托和建信信托相继成为银行系成员二从业人员学历结构逐步优化, 信托业务人员数量快速增加表 2 中部地区信托公司员工人数及学历结构情况表信托公司总人数博士硕士硕博占比 29 年 28 年 29 年 28 年 29 年 28 年 29 年 28 年中原信托 % 22.5% 交银信托 % 45.98% 国元信托 % 23.93% 江西信托 % 5%

3 山西信托 % 15.49% 湖南信托 % 13.56% 百瑞信托 % 32.31% 建信信托 % 13.21% 合计 % 27.12% 平均 % 27.12% 单位 : 人总人数 28 年总人数 29 年山西信托国元信托中原信托交银信托百瑞信托湖南信托江西信托建信信托图 1 中部地区信托公司近两年员工人数对比图 29 年末中部地区 8 家信托公司员工数量合计 769 人, 较 28 年末的 679 人增加 9 人, 增幅 13.25% 1% 14 本科及其他硕士博士 14 8% % 4% % % 28 年 29 年图 2 中部地区信托公司总体员工学历结构分布图

4 单位 : 人本科及其他硕士博士江西信托百瑞信托交银信托中原信托建信信托国元信托山西信托湖南信托图 3 中部地区各信托公司员工学历人数对比图 1% 8% 本科及其他硕士博士 % 4% % % 江西信托百瑞信托交银信托中原信托建信信托国元信托山西信托湖南信托图 4 中部地区各信托公司各类学历员工占比情况对比图从学历结构上看, 硕博以上学历员工人数也有着显著增加 28 年,8 家信托公司硕博以上学历员工人数仅为 178 人, 而到 29 年末已增至 232 人, 增加 54 人, 增幅达 3.33%, 在行业增加的从业人员数量中占到六成硕博以上学历员工人数增加最为明显的是百瑞信托, 从 21 人增加至 39 人, 增幅达 85.71%; 其次增加较为明显的是山西信托和建信信托, 分别增加 1 人和 9 人同时可以看到, 百瑞信托中原信托国元信托和山西信托四家信托公司 29 年新增加的员工全部为硕博以上学历, 表明越来越多的信托公司认识到了高端人才对业务发展的重要作用, 并提高了新员工的招聘门槛员工部门分布方面, 中部 8 家信托公司自营业务人员共 89 人, 在员工总数中占比 11.57%, 平均每家信托公司 11 人 ; 信托业务人员 332 人, 在员工总数中占比 43.17%,

5 平均每家信托公司 42 人 ; 其他 ( 职能部门 ) 人员合计 279 人, 在员工总数中占比 36.28%, 平均每家信托公司 35 人静态来看, 信托业务人员不管是数量还是占比上, 都是信托公司人力资源分布的重要方面, 平均每家信托公司达到 42 人, 而自营业务人员则相对较少动态来看, 自营业务人员普遍呈减少趋势, 而信托业务人员则快速增加,8 家信托公司信托业务人员从 28 年的 255 人增加至 29 年的 332 人, 增幅达 3.2%, 其中, 增长最为迅速的建信信托和江西信托, 增幅分别为 146% 和 82%, 从侧面反映了两家信托公司业务发展战略表 3 中部地区信托公司员工分布情况表信托公司自营信托其它业务人员 / 职能人员 29 年 28 年 29 年 28 年 29 年 28 年 29 年 28 年中原信托交银信托国元信托江西信托山西信托湖南信托百瑞信托建信信托合计平均单位 : 人年 29 年自营信托其它图 5 中部地区信托公司总体员工分布情况对比图

6 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 自营信托其它山西信托国元信托江西信托中原信托交银信托湖南信托百瑞信托建信信托图 6 中部地区各信托公司员工分布情况对比图业务人员与职能人员的比率反映了信托公司后台支持部门对业务部门的支持效率, 从近两年年报上看, 江西信托此比率出现显著增长, 平均 1 个职能人员支持 4.9 个业务人员中部地区 8 家信托公司此指标的平均值为 1.51, 即 1 个职能人员支持 1.51 个业务人员, 较去年的 1.41 出现小幅增长三总收入整体呈上升态势, 重组后的两家银行系信托公司增幅名列前茅表 4 29 年中部地区信托公司总收入情况表公司名称 29 年总收入 ( 亿元 ) 总收入排名较上年度增减规模 ( 亿元 ) 排名增长率排名国元信托 % 6 百瑞信托 % 5 江西信托 % 7 中原信托 % 3 建信信托 % 1 交银信托 % 2 山西信托 % 4 湖南信托 % 8 合计 % 平均 % 全国平均值 %

7 单位 : 亿元年总收入 29 年总收入国元信托百瑞信托江西信托建信信托中原信托交银信托湖南信托山西信托图 7 中部地区信托公司近两年总收入对比图静态来看,29 年中部地区信托公司中总收入排名前三位的分别是国元信托 3.21 亿元百瑞信托 2.28 亿元和江西信托 2.15 亿元, 最后两位分别是山西信托 1.46 亿元和湖南信托 1 亿元动态来看, 虽然增长幅度不同, 但是中部地区 8 家信托公司 29 年总收入较 28 年整体呈增长态势涨幅排名前三位的信托公司分别为建信信托 % 交银信托 % 和中原信托 125.1%, 最后的两位分别为江西信托 38.82% 和湖南信托 4.47% 对比近两年总收入情况,28 年收入排名靠前的信托公司表现相对平稳, 而两家重组后的银行系信托公司则出现了较大的涨幅, 笔者认为这一方面与其 28 年的基数较小有关, 另一方面则体现了银行系信托公司蓬勃的发展势头但与全国相比, 受资产规模偏小等因素影响, 中部地区信托公司在收入指标上仍有较大差距全国信托公司 29 年平均总收入为 3.58 亿元, 而中部地区信托公司均处于此平均水平之下, 即便是总收入排名第一位的国元信托也仅为 3.21 亿元但中部地区信托公司在涨幅方面却表现不凡,8 家信托公司总收入涨幅均高于全国平均水平, 表现了中部地区信托公司强劲的后发优势表 5 29 年中部信托公司净利润情况表公司名称净利润 ( 亿元 ) 排名较上年度增长 ( 亿元 ) 排名增幅排名国元信托 % 5 百瑞信托 % 6 江西信托 % 7 中原信托 % 3

8 建信信托 % 4 交银信托 % 1 山西信托 % 2 湖南信托 % 8 合计 % 平均 % 全国平均值 % 单位 : 亿元 3 28 年净利润 29 年净利润国元信托百瑞信托江西信托中原信托建信信托交银信托山西信托湖南信托图 8 中部地区信托公司近两年净利润对比图从上表可以看出,29 年中部信托公司净利润排名与总收入排名一致, 国元信托已经突破 2 亿元大关, 达 2453 亿元, 百瑞信托江西信托中原信托净利润超过 1 亿元, 分别名列第 2 第 3 第 4 位通过动态比较可以发现, 涨幅最大的是交银信托和山西信托, 但是由于去年基数较小, 其绝对值仍然处于较低水平, 净利润分别名列第 6 第 7 位 ; 净利润排名前三位的信托公司国元信托百瑞信托和江西信托, 在相对保持稳定的基础上实现了一定的增长 ; 湖南信托净利润出现下降, 净利润和增幅均位于末位, 对照其收入结构表可以看到, 湖南信托的信托业务收入作为其主要收入来源, 表现相对较为稳定, 但是自营业务收入较其他信托公司有着较大差距对比全国信托公司净利润的平均值, 可以看到中部地区信托公司中仅有国元信托达到全国平均值, 其它信托公司大多仍处于中下游水平, 表明中部地区信托公司应努力扩大资产规模, 从而提升整体实力但动态来看, 除湖南信托外, 中部地区信托公司净利润的增长率均远高于全国平均值, 表现了近几年中部地区信托公司在

9 新两规的指导下, 重新定位, 适度调整业务发展方向, 并取得了一定的成效四资本利润率和人均净利润较 28 年有所提升, 但仍有较大提升空间表 6 中部地区信托公司近两年资本利润率情况表全国排名公司名称 29 年资本利润率 (%) 28 年资本利润率 (%) 16 江西信托百瑞信托国元信托中原信托交银信托湖南信托山西信托建信信托平均全国平均值年资本利润率 (%) 29 资本利润率 (%) 江西信托百瑞信托国元信托中原信托交银信托湖南信托山西信托建信信托图 9 中部地区信托公司近两年资本利润率对比图 29 年, 中部地区有 6 家信托公司资本利润率高于 28 年, 分别是江西信托百瑞信托国元信托中原信托交银信托和山西信托, 江西信托百瑞信托和国元信托, 连续 2 年处于中部地区前三甲, 反映了这些信托公司经过业务战略的调整与部署, 基本已进入良性循环, 各项业务保持稳定发展 ; 仅有湖南信托建信信托两家信托公司资本利润率有所下降, 建信信托为新重组的信托公司, 业务发展进入过渡期, 而湖南信托 28 资本利润率年在中部地区尚处于中游, 而 29 年受自营

10 业务影响, 资本利润率仅名列第 6 位全国信托公司资本利润率平均水平为 12.4%, 而中部地区平均值仅为 8.27%, 并且仅有 2 家信托公司超过全国平均水平, 可见中部地区的资本利润率较其它信托公司仍相对较低表 7 中部地区信托公司近两年人均净利润情况表全国排名公司名称 29 年人均净利润 ( 万元 ) 28 年人均净利润 ( 万元 ) 23 国元信托百瑞信托江西信托建信信托中原信托交银信托湖南信托山西信托平均全国平均值单位 : 万元年人均净利润 28 年人均净利润国元信托百瑞信托江西信托建信信托中原信托交银信托湖南信托山西信托图 1 中部地区信托公司近两年人均净利润对比图 29 年 8 家信托公司中人均净利润最高的是国元信托万元, 百瑞信托和江西信托分别以万元和万元名列第二第三位 ; 排名最后两位的分别是湖南信托和山西信托, 人均净利润仅为 41 万和 32.2 万元对比近两年人均净利润数据, 除湖南信托外, 其他 7 家信托公司均有不同程度的提升, 尤其是国元信托百瑞信托和江西信托已经连续两年名列前三位

11 29 年全国信托公司平均净利润较 28 年略有下降, 而中部地区信托公司平均净利润大幅增加, 从万元增至万元, 尽管从增幅上看有着不错的成绩, 但是中部地区人均净利润在绝对量上依然偏低,8 家信托公司均低于全国平均水平, 说明国内大型信托公司此指标优势明显, 中部地区信托公司仍有很大的提升空间五信托资产总规模大幅增加, 但平均信托业务收入仍远低于全国平均数 1. 信托资产规模大幅增加, 与全国平均水平的差距逐渐缩小表 8 中部地区信托公司近两年信托资产规模情况表信托公司排名 29 年信托资产规模 ( 亿元 ) 28 年信托资产规模 ( 亿元 ) 增幅江西信托 % 交银信托 % 建信信托 % 山西信托 % 中原信托 % 百瑞信托 % 国元信托 % 湖南信托 % 合计 % 平均 % 全国平均值 % 单位 : 亿元年信托资产规模 28 年信托资产规模江西信托交银信托建信信托山西信托中原信托百瑞信托国元信托湖南信托图 11 中部地区信托公司近两年信托资产规模对比图

12 29 年, 中部地区信托公司信托资产规模整体呈快速增加趋势, 平均增幅高达 116.4%, 远高于全国平均 65% 的增长率, 尤其是建信信托重组后借助于股东背景优势, 信托资产规模从亿元增长至亿元, 增幅高达 463% 此外, 山西信托中原信托百瑞信托增幅也超过 1% 从绝对数上看, 中部地区信托公司信托资产规模最大的是江西信托, 达亿元, 其次是交银信托和建信信托, 分别为亿元和亿元, 这三家信托公司在全国中分别位于名从上表可以看到, 中部地区平均信托资产规模为亿元, 而全国平均值为亿元, 可见在 29 年全国各家信托公司的信托资产规模均在快速增长, 中部地区仅有江西信托和交银信托两家信托公司的信托资产规模达到全国平均水平对比 28 年数据, 中部 8 家信托公司均低于全国平均水平, 且平均规模尚未达到全国平均的一半, 而 29 年, 有 2 家信托公司超过全国平均水平, 且中部平均值低于全国平均值 32.2%, 可见中部地区信托公司在信托资产规模指标上的差距正在逐步减小 2. 各家信托公司均由单一信托占据较大比重, 而主动与被动管理信托的划分导致信托公司差异显著表 9 中部地区信托公司信托资产管理情况表信托公司集合单一财产权主动占比被动占比江西信托 % % 交银信托 % % 建信信托 % % 山西信托 % % 中原信托 % % 百瑞信托 % % 国元信托 % % 湖南信托 % % 合计 % % 平均 % % 全国平均值 % %

13 单位 : 亿元 4 35 集合单一财产权江西信托交银信托建信信托山西信托中原信托百瑞信托国元信托湖南信托图 12 中部地区信托公司 29 年末各类信托资产规模对比图从上图可以看出, 中部地区 8 家信托公司单一信托规模均远高于集合信托和财产权信托, 在信托公司信托规模中占据较大比重从单个信托公司来看, 集合信托规模排名前三位的分别是江西信托百瑞信托和交银信托, 集合信托规模分别为亿元亿元和亿元 ; 单一信托规模排名前三位的分别是交银信托江西信托和建信信托, 单一信托规模分别为亿元亿元和亿元 ; 财产权信托规模排名前三位的分别是山西信托建信信托和江西信托, 财产权信托规模分别为 4.36 亿元亿元和 2.13 亿元由于单一集合和财产权的分类方式不能真正反映信托公司开展信托业务时自主管理能力的高低, 下面通过监管部门 29 年实施的主动管理被动管理分类方式进行统计分析, 如下图所示单位 : 亿元主动被动江西信托交银信托建信信托山西信托中原信托百瑞信托国元信托湖南信托图 13 中部地区信托公司 29 年末信托资产主动与被动管理情况对比图

14 从图中可以看到, 根据主动管理和被动管理对信托项目进行划分后, 中部地区 8 家信托公司呈现明显的差异江西信托交银信托建信信托和中原信托 4 家信托公司被动管理信托占据较大比重 ; 百瑞信托和国元信托则是以主动管理信托为主 ; 山西信托和湖南信托主动管理信托和被动管理信托各占据近一半比重从全国情况来看, 全国信托公司主动管理类信托平均占比为 35.21%, 被动管理类信托平均占比 64.79% 中部地区有 4 家信托公司主动管理类信托占比超过全国平均水平, 分别为百瑞信托国元信托山西信托和湖南信托 3. 信托报酬率呈现两极分化, 信托业务获利能力差距显著表 1 中部地区信托公司信托资产规模及收益情况表信托公司信托资产规模 ( 亿元 ) 排名信托业务收入 ( 万元 ) 排名信托报酬率排名江西信托 , % 23 交银信托 , % 4 建信信托 , % 53 山西信托 , % 41 中原信托 , % 36 百瑞信托 , % 2 国元信托 , % 28 湖南信托 , % 33 合计 , % 平均 , % 全国平均值 ,1..51% 从上表可以看出, 中部地区信托公司信托资产规模与信托业务收入在全国信托公司中的排名有着较大不同, 其最主要的原因就是信托业务获利能力存在显著差异, 信托报酬率指标就是最好的体现

15 1.8% 1.6% 1.4% 1.56% 1.2% 1.%.8%.6%.4%.67%.41%.41%.47%.58%.52%.2%.%.11% 江西信托交银信托建信信托山西信托中原信托百瑞信托国元信托湖南信托图 14 中部地区信托公司信托报酬率对比图中部地区 8 家信托公司中, 信托报酬率最高的是百瑞信托, 高达 1.56%, 最低的是建信信托, 仅为.11%, 两极分化趋势较为突出, 其它 6 家信托公司则较为接近, 分别位于.41% 至.67% 之间, 接近于全国平均水平对比信托报酬率和信托业务收入图示发现, 这两根折线形状极为相似, 可见信托报酬率的差距直接决定了信托业务收入的高低例如, 建信信托信托资产规模在 8 家信托公司中排列第 3 位, 信托报酬率排第 8 位, 信托业务收入排第 8 位 ; 百瑞信托信托资产规模仅列第 6 位, 信托报酬率一枝独秀排第 1 位, 信托业务收入排第 2 位单位 : 亿元单位 : 万元左轴 --29 年信托资产规模 45 2, 右轴 -- 信托业务收入 4 18, 35 16, 3 14, 25 12, 1, 2 8, 15 6, 1 4, 5 2, 江西信托交银信托建信信托山西信托中原信托百瑞信托国元信托湖南信托图 15 中部地区信托公司信托资产规模与信托业务收入对比图从上述两个图中看到, 两根折线图在江西信托处出现差异, 其信托报酬率排第 2 位, 但信托资产规模高达 411 亿元, 排第一位, 信托业务收入超过百瑞信托排第 1

16 位尽管如此, 我们仍应清醒认识到, 在 29 年, 监管部门先后出台信托公司监管评级指标修订净资本监管等多项举措, 引导信托公司从规模导向型向收入导向型进行转变的大背景下, 这种依靠信托业务规模拉动信托业务收入的策略难以继续维持, 尤其是净资本监管政策的出台, 将对中部信托业务发展战略产生重要影响整体看来, 中部地区信托公司资本实力较弱, 净资本监管政策实施后, 各类业务规模将受到限制, 唯有提早入手, 做好业务发展规划, 大力开展收益水平较高的信托业务方能使信托公司整体收入有所提升, 否则将可能导致赢了现在输了将来的局面 4. 业务创新亮点频现, 研发对业务的推动作用不可忽视 29 年, 监管部门首次提出年报中加入信托业务创新成果和特色业务有关情况的披露, 由信托公司自行掌握是否披露及披露尺度中部地区 8 家信托公司除湖南信托外其他 7 家信托公司均对创新业务进行了披露, 并且, 中原信托和百瑞信托还对特色业务业务专长及研究成果进行了披露总的来看, 中部地区信托公司的业务创新涵盖业务领域的创新和业务模式的创新等方面业务领域的创新主要包括中小企业信托和私募股权投资 (PE) 信托两大类中小企业信托是在国家鼓励中小企业贷款政策下兴起的信托业务, 交易模式相对单一, 从中部地区案例来看均为贷款模式, 案例包括建信信托的滨湖春晓和乾元理财系列信托计划, 山西信托的山西省中小企业发展基金集合资金信托计划 (1-7 期 ), 和国元信托的中小企业发展集合资金信托计划 ;PE 信托则是以企业 IPO 为背景, 为具有较高风险承受能力并希望获取高回报的高端投资者定制的信托业务类型, 由于其风险较高, 对投资管理人的要求也相对较高, 所以目前发行的 PE 信托业务仍不是很多, 主要案例包括百瑞信托的郑州创业投资集合资金信托计划百瑞恒益 5 号集合资金信托计划 ( 力鼎投资 ), 和中原信托的中原理财 - 聚富资本 1 期股权投资集合资金信托计划业务模式的创新是信托公司在基础设施房地产及银信合作等领域, 通过对业务模式的设计进行创新而使传统信托业务具有新特点国元信托的合肥城创债权转让信托项目百瑞信托的百瑞富诚 26 号 ( 郑州市基础设施 ) 信托项目即为基础设施信托的创新模式, 合肥城创债权转让信托项目信托资金用于受让合肥城创的债权, 其债务人合肥市高新区财政局承诺到期无条件还款, 并与受托人签署债

17 务清偿协议, 虽非地方政府直接以信托方式融资, 但是仍达到了相同的效果 ; 百瑞富诚 26 号 ( 郑州市基础设施 ) 信托项目的创新点在于通过构建项目池进行组合投资, 不仅可以分散风险, 而且在基础设施信托中引入了基金化元素中原信托推出的中原理财 - 宏业系列房地产信托计划则借鉴了 REITs 的设计理念, 采用真实购买方式, 不动产过户至受托人名下, 实现了房地产领域的创新还有江西信托的准 PE 类信托建银财富医疗保健行业股权投资信托是由建设银行发行乾元一号医疗保健行业股权投资类人民币信托理财产品, 所募集的全部资金委托给江西信托, 并通过信托计划的方式投资于建银国际医疗保健股权投资基金, 不仅具有准 PE 类信托的特点, 而且也是银信合作业务领域的一大创新表 11 中部地区信托公司创新信托产品一览表信托公司创新信托产品创新点建信信托滨湖春晓和乾元理财系列信托计划中小企业信托山西信托山西省中小企业发展基金集合资金信托计划 (1-7 期 ) 中小企业信托国元信托江西信托合肥城创债权转让信托项目中小企业发展集合资金信托计划建银财富医疗保健行业股权投资信托建行乾元开放型资产组合投资理财信托南通建筑工程承包公司应收账款资金信托债权转让信托中小企业信托准 PE 类信托资金池类信托应收账款信托交银信托以融资租赁应收账款为基础资产的资产支持信托产品应收账款信托百瑞信托郑州创业投资集合资金信托计划百瑞恒益 5 号集合资金信托计划 ( 力鼎投资 ) 百瑞富诚 26 号 ( 郑州市基础设施 ) 信托中原理财 - 聚富资本 1 期股权投资集合资金信托计划私募股权投资 (PE) 信托项目池类基础设施信托私募股权投资 (PE) 信托中原信托中原理财 - 宏业系列房地产信托计划借鉴 REITs 设计理念, 采用真实购买方式, 不动产过户至受托人名下在特色业务和业务专长方面, 仅有百瑞信托和中原信托两家信托公司进行了披露, 详见下表表 12 中部地区信托公司特色业务和业务专长情况表信托公司特色业务业务专长百瑞信托百瑞信托郑州慈善 ( 四川灾区及贫困地区教育援助 ) 公益信托计划基础设施信托和房地产信托

18 中原信托银信合作业务信政合作业务上市公司股权质押信托业务和房地产信托业务在研究成果方面, 虽然也仅有百瑞信托和中原信托两家信托公司进行了披露, 但是从披露内容上仍可看出两家信托公司研究侧重点的不同从研究成果上看, 百瑞信托研发力量主要投入在信托业务领域, 而中原信托则是以自营业务为主结合两家信托公司的信托及自营业务收入和收益率, 百瑞信托 29 年实现信托业务收入万元, 信托业务收入占比 72.5%, 信托报酬率 1.56%, 中部地区排名 1 位 ; 中原信托实现自营业务收入万元, 占比 62.7%, 自营业务收益率 9.47%, 中部地区排名第 2 位由此可见, 研发工作虽然不能直接为信托公司带来盈利, 但研发力量的投入对业务的推动作用是不可忽视的表 13 中部地区信托公司研究成果情况表信托公司百瑞信托中原信托研究成果撰写了 28 年信托公司年报分析 ( 系列报告 ) 29 年信托行业分析报告 ( 每季 ) 等多篇分析报告在专题研究方面, 完成了基础设施和房地产信托基金设计方案信托与养老产业房地产专项报告个人财富管理产品设计方案不良资产处置信托产品设计方案等报告的撰写信托产品流通机制研究一文在河南省金融学会重点课题评审中荣获一等奖此外, 还出版了信托研究与年报分析一书, 成为首部由信托公司出版的对年报进行系统分析的研究类刊物部分优秀研发报告有创业板市场投资机会与风险防范固有资产配置策略研究信托产品的定价模型与实证分析 21 年宏观经济展望及对公司固有投资的影响分析等六收入结构呈现较大差异性, 自营业务收益率整体偏低表 14 中部地区信托公司收入结构及收益情况表公司名称信托业务自营业务收入占比信托报酬率收入占比自营业务收益率江西信托 18, %.67% 2, % 4.4% 百瑞信托 16, % 1.56% 6, % 7.43% 交银信托 1, %.41% 6, % 5.4% 山西信托 9, %.41% 5, % 4.34% 湖南信托 8, %.52% 1, % 3.18% 中原信托 7, %.47% 12, % 9.47% 国元信托 5, %.58% 26, % 12.11% 建信信托 1, %.11% 16, % 6.5% 合计 77, %.59% 78, % 7.34%

19 平均 9, %.59% 9, % 7.34% 全国平均值 15, %.51% 2,7 57.8% 12.% 注 : 自营业务收益率 = 自营业务收入 / 平均净资产单位 : 万元 35, 3, 信托业务收入自有业务收入 25, 2, 15, 1, 5, 江西信托百瑞信托交银信托山西信托湖南信托中原信托国元信托建信信托图 16 中部地区信托公司收入来源对比图对比 29 年各公司的收入结构, 可以看到 8 家信托公司差异性明显根据信托业务和自营业务收入占比, 可以将 8 家信托公司分为两大类, 第一类以信托业务收入为主导, 包括江西信托百瑞信托交银信托山西信托湖南信托 5 家信托公司 ; 第二类以自营业务为主导, 包括中原信托国元信托和建信信托 3 家信托公司 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 左轴 -- 自有业务收益率右轴 -- 信托报酬率江西信托百瑞信托交银信托山西信托湖南信托中原信托国元信托建信信托 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.%.8%.6%.4%.2%.% 图 17 中部地区信托公司自营业务收益率与信托报酬率情况对比图在以信托业务收入为主导的信托公司中, 江西信托百瑞信托湖南信托 3 家信托公司信托报酬率超过全国平均值, 而交银信托和山西信托 2 家信托公司信托报酬率不及全国平均水平在以自营业务收入为主导的信托公司中, 仅有国元信托的

20 自营业务收益率超过全国平均水平, 中原信托建信信托低于全国平均值整体来看,8 家信托公司的平均信托报酬率略高于全国平均水平, 但受到资本实力等因素影响, 信托规模整体偏低, 因此平均信托业务收入远低于全国平均值自营业务方面, 为了规避资产规模的影响, 反映信托公司真实的盈利能力, 我们以自营业务收益率指标进行衡量, 经过对比发现, 仅有国元信托一家略超全国平均数, 其他信托公司均不及甚至远低于全国平均数, 反映了中部地区信托公司自营业务盈利能力整体偏低, 再加上净资本规模偏低的影响, 中部 8 家信托公司平均自营业务收入尚未达到全国平均值的半数在即将实施的净资本监管政策影响下, 资本实力的高低不仅将影响自营业务收入, 而且对信托业务的发展也将产生限制, 中部地区信托公司一方面应尽快扩充资本实力, 为信托和自营业务提供发展空间, 另一方面应努力提升自身盈利能力, 尤其是在自营业务领域, 要尽可能规避高风险领域, 在保证稳健发展的前提下, 通过投资策略部署, 实现稳定的投资收益单位 : 万元 3 利息收入证券投资收益股权投资收益其他投资收益公允价值变动收益投行业务收入其他业务收入营业外收入江西信托交银信托建信信托山西信托中原信托百瑞信托国元信托湖南信托图 18 中部地区信托公司自营业务收入结构对比图为了给信托公司提升自营业务收益水平提供参考依据, 我们对 29 年自营业务收入结构进行分析, 重点关注自营业务收益率较高的信托公司收入来源, 如上图所示自营业务收益率最高的国元信托最为重要的收入来源是股权投资收入 2125 万元, 其次是利息收入 389 万元, 再次为证券投资收入 758 万元 ; 自营业务收益率排第 2 位的是中原信托, 收入主要来源于其他投资收益达 7382 万元, 其次是股权投资收益 414 万元, 再次是利息收入 18 万元由此可见, 做好股权投资布局仍是信托公司提升自营业务收入的主要途径, 贷款和证券投资可以作为补充, 通过投资组

21 合的构建有效降低投资风险

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013