ross

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坟侍冉
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1 研究报告周报报告日期 2019 年 1 月 22 日沪铅高位面临回落风险蔡丽金属研究员, 经济学硕士, 从业 8 年曾公司专家团成员, 熟悉有色金属期货的投资, 注重基本面和技术面的结合 Tel: caili@ftol.com.cn 从业资格号 : F 投资咨询号 : Z

2 周报 2019 年 1 月 22 日伦铅上周维持窄幅震荡走势日 K 线图上各均线逐渐收窄, 价格围绕均线上下波动已有较长时间从周线图上来看,30 日均线压力较为明显, 随着铅价的长期震荡, 周线超买指标已到高位, 需要修复后期铅价长期震荡后再次下跌的概率较大每年春节长假前, 铅价大概率上都有一波或长或短的反弹行情, 今年应也不例外, 沪铅上周企稳后持续反弹, 但目前铅价反弹至 60 日均线的压力处基本面上, 铅供给虽仍处于偏紧状态, 但下游蓄电池企业开工率逐渐下滑, 后期反弹动能会逐渐消失, 铅价高位回落风险加大现货方面, 伦铅维持贴水状态截止上周末, 伦铅贴水美元 ; 前周末位为贴水美元国内方面, 现货对连三合约维持升水格局, 上周末升水为 725 元但现货升水幅度较前期高位时回落较大图表 1 LME 铅现货升贴水请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

3 周报 2019 年 1 月 22 日图表 2 现货对主力合约的升贴水 1 全球铅仍处于缺口模式图表 3 精炼铅月度供需平衡国际铅锌研究小组 (ILZSG) 数据显示,10 月全球铅市场供应缺口扩大至吨,9 月数据修正为供应短缺吨报告亦显示,1-10 月全球铅市场供应短缺 177,000 吨, 去年同期短缺 94,000 吨 2 铅供应端相对仍偏紧原料方面 : 国内主要地区铅矿加工费持稳目前国内自产铅矿加工费依然维持在元 / 金属吨的水平西北地区矿山的逐步复产, 使得当地的加工费处于相对高位, 在 1900 元 / 吨左右徘徊而广西地区原料资源相对短缺, 加工费请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 周报 2019 年 1 月 22 日较西部地区低 200 元 / 吨左右进口铅矿加工费维持于美元 / 干吨的区间内波动国产 50 品味铅精矿主流成交价格在元 / 金属吨, 进口 TC 报价多在美元 / 吨, 价格与上周持平进口矿 TC 报美元 / 干吨, 年底资金回笼压力精矿采购积极性下降沪伦比值下移, 进口盈利缩窄 2018 年 11 月份进口铅精矿万吨, 同比上涨 0.7% 2018 年 1-11 月份累计进口铅精矿万吨, 同比下跌 8.02% 产量方面,SMM 调研数据显示,12 月原生铅产量环比增 2.9%, 同比上升 6.3%, 1 月冶炼企业结束年底冲量, 月度产量环比或下降 1.65% 上周(1 月 14 日 1 月 18 日 ) SMM 原生铅冶炼厂周度三省开工率为 55.6%, 环比上周不变其中, 河南原生冶炼厂开工率为 77%, 云南原生冶炼厂开工率为 31.1%, 湖南原生冶炼厂开工率为 40.8% 上周铅价持续回落, 现货价跌穿万八, 下游铅蓄电池厂逢低价补库, 由于再生与原生铅价差到平水, 甚至部分已经倒挂, 再生铅采购流向原生铅, 故上周上海贸易市场, 原生冶炼厂散单出货量均有所改善, 部分冶炼厂库存已清本周, 云南振兴计划开始检修, 三省开工率或环比下降 1.4% 至 54.2%, 此外, 原生铅冶炼厂春节期间没有停产过节的计划再生铅方面, 再生铅利润缩窄, 由前周盈利 328 元转为上周盈利 230 元 / 吨再生企业利润缩减, 再生企业整体开工率下滑另外再生铅价格与原生铅倒挂, 再生铅优势不再, 冶炼厂散单报价量缩减, 下游转采原生铅上周铅价继续震荡小涨走势, 各地废电瓶跟涨乏力, 继续总体偏稳临近年关, 库存较多的贸易商多询价出货为主, 且多要求厂家自提, 现款交易优先, 一部分前期已经出货的商家搬货较少, 多保持观望心态, 下游接货谨慎, 按需采购, 成交较差, 预计下周再生铅变动不会太大请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

5 3 国内库存维持上升通道周报 2019 年 1 月 22 日图表 4 LME 铅库存图表 5 上期所铅库存伦铅库存截止 1 月 18 日周环比小幅减少吨至 9.3 万吨上期所铅库存截止上周末增加 2274 吨至 3.15 万吨目前经历了一轮震荡后, 明显步入上升通道中长期来看, 库存的低位反弹对于铅价的长期走势形成压力 4 下游开工率环比下滑下游需求方面,1-11 月铅酸蓄电池产量增速 5.8%, 去年同期 0.41% 2018 年 1-12 月汽车产量累计同比增速 -4.16%,2017 年同期 3.19% 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 周报 2019 年 1 月 22 日上周 (1 月 14 日 1 月 18 日 )SMM 五省铅蓄电池企业周度综合开工率为 61.50, 较上周下降 0.57%, 原料库存维持在 1-2 天蓄电池企业节前备货不如往年, 企业大多不看好后期铅价下游节前备货情绪一般, 多数企业因终端订单减少叠加年底资金紧张, 采购意愿平平, 大多以按需采购为主据我的有色网了解, 浙江地区蓄企前期未交付的订单多已完成交货, 终端消费正处于传统淡季, 企业订单较月初下滑明显, 原料多按需采购, 谨慎备库, 经销商反映终端消费平平, 成品销售不畅经销商因前期年末冲量, 成品库存偏高, 库存维持在天左右, 周内多以消化现有库存为主汽车蓄电池方面 :SMM 数据显示, 四川地区经销商反映汽车蓄电池市场终端消费不旺, 加之铅市低迷, 节前基本以消化电池库存为主, 现主型号 6-QW-45Ah 在 200 元 / 只河南地区厂家反映汽车蓄电池市场需求平平, 且临近年末, 经销商节前备库陆续结束, 成品订单减量, 另工厂计划于月底起放假河北地区厂家反映汽车蓄电池市场需求清淡, 经销商年末采购不积极, 目前工厂开工率在 70% 附近, 另考虑的春节物流停运, 近期已对铅锭进行按需补库电动自行车方面, 据 SMM 数据显示, 山东地区经销商反映电动蓄电池市场终端消费低迷, 加之铅势偏弱, 电池批发市场促销氛围较浓, 目前主型号 48v12Ah 在 340 元 / 组安徽地区厂家反映电动蓄电池市场需求不旺, 经销商节前备库陆续完成, 成品订单减少, 目前工厂开工率维持在 70-80%, 另原料铅按需采购浙江地区厂家反映电动蓄电池市场终端消费清淡, 经销商采购谨慎, 成品电池库存有所上升, 现工厂开工率在 70% 左右, 另工厂计划于 1 月 27 日起放假总结与展望 : 从 1-10 月份供需平衡来看, 全球铅累计供需仍处于缺口模式从国内供应来看, 但 1 月冶炼企业结束年底冲量, 各地冶炼厂开工率或环比下降, 不过原生铅冶炼厂春节期间没有停产过节的计划再生铅方面, 再生铅目前利润维持低位, 再生铅生产积极性缺乏, 产量释放有限虽然再生铅和精炼铅价差倒挂, 下游采购转向原生铅, 但下游需求低迷, 原生铅需求提升有限下游需求方面, 蓄电池企业节前备货不如往年, 企业大多不看好后期铅价, 下游节前备货情绪一般且月底之前下游需求企业面临放假停产整体来看, 供给维持偏紧状态, 但需求下请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 周报 2019 年 1 月 22 日滑较大, 铅价反弹动力逐渐减弱, 高位铅价面临回调风险请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 分析师声明周报 2019 年 1 月 22 日作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 联系方法周报 2019 年 1 月 22 日南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市汶河北路 19 号中投证券大厦 7 楼无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9

10 周报 2019 年 1 月 22 日福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市杏花岭区府西街 9 号王府商务大厦 A 座 5 层 A 户淮安营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 10

11 周报 2019 年 1 月 22 日淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座第 5 层 03 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 11

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel:025-86993578 外汇日报...2 外汇日报 170908 亚市盘中消息 : 1 习近平应约同法国总统马克龙通电话: 习近平强调, 中方坚持朝鲜半岛无核化目标, 坚定维护国际核不扩散体系, 坚定维护东北亚和平稳定马克龙表示法中是全面战略伙伴, 当前国际形势下, 法中合作应对全球性挑战比以往更重要