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楠谭
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研究报告月报金融研究院工业品研究所 ( 报告期 :2017 年 10 月 1 日 -2017 年 10 月 30 日 ) 甲醇 : 油价带动企稳, 可能二次回踩年线化工品分析师王来富 (

cn 从业资格号 : F3023634 投资分析合格证号 : TZ009550 甲醇期货自 9 月中旬以来展现了一波较强的回调, 但是相比其他工业品而言, 跌幅并不超前,

1 研究报告月报金融研究院工业品研究所 ( 报告期 :2017 年 10 月 1 日年 10 月 30 日 ) 甲醇 : 油价带动企稳, 可能二次回踩年线化工品分析师王来富 ( 橡胶甲醇 ) Tel: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号 : F 投资分析合格证号 : TZ 甲醇期货自 9 月中旬以来展现了一波较强的回调, 但是相比其他工业品而言, 跌幅并不超前, 此轮下跌虽然有基本面下游需求不振的因素, 但是总体受氛围带动影响较大, 近期则在油价继续回升的背景下, 随着塑料 PP 等行情的企稳对于后市, 态势依然不算乐观, 一方面十九大报告重点强调生态建设, 后续政策势必对下游继续产生压制, 下游状况有待观察, 另一方面请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1

2 甲醇期货自 9 月中旬以来展现了一波较强的回调, 但是相比其他工业品而言, 跌幅并不超前, 此轮下跌虽然有基本面下游需求不振的因素, 但是总体受氛围带动影响较大, 近期则在油价继续回升的背景下, 随着塑料 PP 等行情的企稳, 甲醇期货的行情也逐渐企稳, 形成低位震荡立足年线的行情, 对于后期走势, 总体来看依然难言乐观, 即面临下游的需求不足, 华东沿海的高库存, 又面临技术面的重要压力位, 短期内行情可能进一步回跌夯实阶段性底部, 二次试探年线支撑一煤炭价格平稳于高位, 冬季用煤高峰在即国内煤炭期货价格走势最近分化加重, 黑色系焦煤焦炭期价在今年金九银十时节坚挺不足, 下挫较大, 下跌幅度达三分之一, 尤其是焦炭期价近期依然没有企稳, 继续走跌创低, 这与黑色系总体的趋弱态势有关, 而动力煤期货方面, 下跌的幅度要小得多, 而且进入 10 月之后明显展现企稳行情现货方面, 动力煤现货报价则显得更加稳定, 价格指数基本维持在 570 元以上, 无烟煤虽然近期稍有回跌, 但跌幅不大, 山西坑口价也维持在 800 元以上动力煤和无烟煤作为国内甲醇生产的主要原料, 其价格的坚挺必然将对甲醇价格产生较强的成本支撑作用, 而随着后期煤炭资源的进一步整合及北方逐渐进入冬季取暖季节, 煤炭价格总体料将依然保持较强态势图一 : 国内煤炭价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 二原油高位盘整, 烯烃价格小幅回落美原油指自六月末触碰大区间低位 42 美元左右反弹以来, 虽然在 50 左右小遇阻力, 但 9 月末已经顺利突破来到了 53 美元的高位, 之后进入 10 月, 虽然出现一波对年线的回踩, 上涨步伐有所减弱, 但总体已经在年线之上稳住, 近期则呈现回升态势受 9 月末 10 月初原油价格小幅回落影响, 下游烯烃价格偏强态势有所趋缓, 乙烯价格从高点的 1200 美元左右小幅回跌 40 美元, 丙烯价格也从高点的 1000 美元滑落 10 美元, 但总体来看跌幅都不大, 烯烃价格总体依然处于偏强格局后期来看, 产油国依然在讨论延长减产政策的时限问题, 就目前的有关请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

表态来看, 延长到明年应该是大概率事件, 结合原油的技术空间, 后期可能依然维持多头走势, 所以烯烃价格走势后期依然维持偏强预期图二 : 美原油指近期走势数据来源 : 文华财经图三 : 烯烃价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 三厂商总体开工稳定, 北线运输暂时受阻十九大期间, 环保压力依然较大, 而且对甲醇运输, 尤其是北线的运输,

3 表态来看, 延长到明年应该是大概率事件, 结合原油的技术空间, 后期可能依然维持多头走势, 所以烯烃价格走势后期依然维持偏强预期图二 : 美原油指近期走势数据来源 : 文华财经图三 : 烯烃价格走势数据来源 : 弘业期货 Wind 三厂商总体开工稳定, 北线运输暂时受阻十九大期间, 环保压力依然较大, 而且对甲醇运输, 尤其是北线的运输, 造成了一定的影响, 但甲醇生产厂家的平均开工水平依然维持在了 6.8 成附近, 后期, 四川玖源的重启, 预计将提升西南地区的供应量, 而甘肃华亭, 内蒙古东华, 易高的陆续检修, 或将一定程度减少了市场面的整体供应, 然而内蒙古久泰推迟检修以及新奥产量的恢复, 都将对相关地区的供给造成一定的压力部分供给厂商检修状况如下表 : 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 表一 : 国内部分甲醇厂本月动态厂家产能 ( 万吨 / 年 ) 装置动态四川玖源 50 天然气装置于 9 月 8 号开始检修, 于 10 月 16 日开车, 预计周末出货甘肃华庭 30 合成氨装置检修, 于 10 月 9 号停车, 预计检修 20 天青海桂鲁 80 天然气内蒙古东华能源内蒙古久泰内蒙古易高装置检修中, 预计月底开车 60 煤制装置计划 10 月 13 号开始降负荷, 检修 25 天左右 100 煤制数据来源 : 弘业期货 100 万吨煤制装置开工稳定, 日产 3000 吨, 检修计划推迟到明年三月 30 煤制装置 9 月 15 日停车检修, 重启未定四大会召开期间, 下游需求承压虽然, 近期诸多下游产品如二甲醚冰醋酸 MTBE 等的价格表现坚挺, 但受大会召开及环保限制, 传统下游需求较为疲弱, 尤其是甲醛需求影响较大, 甲醛价格也呈现较大的回落态势, 传统下游总体补货情绪不高, 多按需采购为主, 一时难以给予甲醇市场以较强支撑, 而新兴需求方面, 由于近期油价盘整, 致使烯烃价格走弱, 虽然甲醇制烯烃行业受此影响不大, 但也难以给予甲醇市场以较强支撑五库存走势分化, 华东沿海继续走高据统计, 截至 10 月 19 日, 华东港口甲醇库存在 75 万吨左右, 其中, 宁波港口 17 万吨左右, 江苏港口 47 万吨左右 ; 华南港口甲醇库存在 7.45 万吨左右, 其中广东地区在 7.4 万吨, 福建 0.05 万吨左右 ; 而内地方面, 国内甲醇整体社会库存在万吨左右由下图可以看, 目前国内的甲醇库存走势出现了较为明显的分化, 内地库存及华南沿海库存目前的库存水平相对较低, 并且处在一个下降的过程中, 所以内地及华南现货市场的甲醇价格较为坚挺, 但是华东沿海市场, 尤其是江苏, 库存水平却居高不下, 这也对应了华东沿海市场目前相对疲弱的甲醇现价图四 : 港口甲醇库存状况请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

数据来源 : 弘业期货 Wind 图五 : 内地甲醇库存状况数据来源 : 弘业期货 Wind 六结论及后市展望整体来看, 九月中旬以来的回跌行情既有基本面方面的因素, 也有技术面方面的原因从基本面来看, 十九大召开前, 环保检查力度的持续导致的甲醇下游开工状况不佳, 下游采购不积极, 按需为主, 不能主动提振甲醇市场, 加之九月厂商检修的减少及开工水平的提高, 都不利于甲醇价格的走强 ;

5 数据来源 : 弘业期货 Wind 图五 : 内地甲醇库存状况数据来源 : 弘业期货 Wind 六结论及后市展望整体来看, 九月中旬以来的回跌行情既有基本面方面的因素, 也有技术面方面的原因从基本面来看, 十九大召开前, 环保检查力度的持续导致的甲醇下游开工状况不佳, 下游采购不积极, 按需为主, 不能主动提振甲醇市场, 加之九月厂商检修的减少及开工水平的提高, 都不利于甲醇价格的走强 ; 技术上来看, 八月末的一波上涨来的太快太猛, 其实是不够坚实的, 这就给了行情较大的可回调空间, 而且前期回跌正好回吐了 8 月末行情, 整个商品市场的氛围也偏空, 尤其黑色系及化工品 PP PE PVC PTA 和橡胶都在处于大幅回调的过程中, 而近期, 随着油价的继续走高, 化工品整体展现企稳行情, 受此激励, 郑醇期货也暂时止跌, 技术上则反弹站稳年线, 对于后市, 态势依然不算乐观, 一方面十九大报告重点强调生态建设, 后续政策势必对下游继续产生压制, 下游状况有待观察, 另一方面, 厂商恢复供给及推迟检修现象明显, 行业开工可能维持高位, 加之华东库存高企, 都对郑醇行情请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 形成利空压制, 技术上来看, 黑色系带动下的工业品行情已经进入一波较深的回调, 行情在艰难地进行阶段性探底, 就郑醇本身来说, 虽然行情暂时立足年线, 但要就此回归升势依然较难, 短期内需关注指数 2750 附近对行情的反弹压制作用, 如果不能顺利站上, 行情可能二次回踩年线支撑位, 甚至可能进一步探低寻找 2450 附近支撑请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版复制和发布 ; 如引用刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 联系方法南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9

10 淮安营业部淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座第 5 层 03 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 10

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel:025-86993578 外汇日报...2 外汇日报 170908 亚市盘中消息 : 1 习近平应约同法国总统马克龙通电话: 习近平强调, 中方坚持朝鲜半岛无核化目标, 坚定维护国际核不扩散体系, 坚定维护东北亚和平稳定马克龙表示法中是全面战略伙伴, 当前国际形势下, 法中合作应对全球性挑战比以往更重要