一期货行情第一部分行情概览周收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅 ZC % -1.85%.56% ZC % -1.71% -9.94% ZC % -1.% -5.12% ZC

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纹偏昝
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能源化工周度报告 218 年 12 月 11 日去库速度略逊预期, 年内反弹行情空间有限上周动力煤期货减仓放量反弹,1 月合约涨 22.2(3.74%) 至 615.8,5 月合约涨 11.2(1.99%) 至 574.4 11 月旬度发电量同比增 3.29%, 经过口径调整后的重点电煤耗同比增.

1 能源化工周度报告 218 年 12 月 11 日去库速度略逊预期, 年内反弹行情空间有限上周动力煤期货减仓放量反弹,1 月合约涨 22.2(3.74%) 至 615.8,5 月合约涨 11.2(1.99%) 至月旬度发电量同比增 3.29%, 经过口径调整后的重点电煤耗同比增.78%,12 月第一周出现同比负增长, 火电耗煤增速稳中有降, 经济下行压力对动力煤需求端的负面影响陆续显现受短期寒潮天气影响, 沿海电厂煤耗终现回暖, 或将出现的补库行情引发市场关注, 港口贸易商再次出现挺价惜售情绪我们认为年内补库反弹行情空间有限, 一是 12 月以来中下游库存下降 18 万吨, 略慢于我们预期, 基于 12 月动力煤零进口的基准情形, 预估年末中下游库存同比仍高 3.38%; 二是路透船期显示, 除去与 17 年等额度的到港量外,11-12 月仍有万吨的待通关动力煤到港,1 月进口煤延续零通关政策的可能性较低, 这部分已到港进口煤可视为中下游在途库存, 限制电厂年内大规模采买内贸煤的可能性行情判断上,11 月 26 日周报中我们提出看空预期已大部兑现, 建议 1 月合约空单逢低减持, 目前来看 1 月合约上下空间均有限 ;5 月合约估值区间指向 54-55, 反弹出现后仍是较好的布空机会上周沿海电厂煤耗季节性回升加速, 当前煤耗尚属历年农历同期偏低水平 ; 沿海电厂库存稳中微降, 绝对库存相对库存均处往年同期高位 : 上周六大电厂日均煤耗 6.64 万吨, 周度环比增 8.28%, 较去年农历同期水平降 17.53% 六大电厂库存周度环比降.78%, 库存可用天数降 3.2 天至天, 当前库存水平较去年农历同期增 4.9% 库存可用天数同比增 6.67 天月初下游电厂拉长协煤为主, 在北方港口的备货热情依然偏弱, 加之上周大风大雾封航影响, 环渤海港口库存再次累积 : 上周沿海煤炭运费降元 / 吨, 秦港锚地船舶降 2 艘至 3 艘, 预到船舶增 3 艘至 8 艘, 秦港日均吞吐量降 2.13% 至万吨, 日均铁路煤炭调入量增 5.84% 至 51 万吨, 黄骅港锚地船舶降 7 艘至 37 艘, 日均吞吐量降 7.77% 至万吨, 日均铁路煤炭调入量降 1.52% 至万吨, 上周北方四港库存增万吨 (7.64%) 产地方面, 呼铁局 12 月发运计划减量加之蒙煤发运倒挂, 呼铁局到港发运量持续下降, 坑口价格稳中有降 :11 月中旬全国煤矿日均产量环比增 1.52% 至万吨, 国有重点煤矿库存环比降 6.61% 操作建议 : 当前时点不建议操作, 关注远月合约的做空机会风险因素 : 极端天气对需求的超预期拉动操作评级 : 动煤 -- 观望相关报告 : 动力煤周报看空预期大部兑现,1 月空单逢低减持四季度动力煤策略报告煤价再上层楼, 操作把握波段动煤江淮市场调研专题报告理性把握高库存的投机性, 动煤期货震荡偏空动力煤周报国投安信期货能源策略团队高明宇首席分析师 research@zgqh.com.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有, 转载请注明出处

2 一期货行情第一部分行情概览周收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅 ZC % -1.85%.56% ZC % -1.71% -9.94% ZC % -1.% -5.12% ZC % -.55% -3.45% ZC % -.34% -1.3% % 涨跌幅 % 1.99% 1.78% % 578. ZC191 ZC193 ZC195 ZC197 ZC199 收盘价 4% 3% 2% 1% % 1 手, 单边成交量持仓量 /27 12/2 12/7 图 1: 动力煤 1-3 价差走强图 2: 动力煤 1-5 价差走强 /8 4/8 5/8 6/8 7/8 8/8 9/8 1/8 11/8 12/8 1/ /12 6/12 7/12 8/12 9/12 1/12 11/12 12/12 图 3: 焦煤 / 动力煤比价回升 /2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 1/211/212/2 图 4: 铁矿石 / 动力煤价差回升 /2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 1/211/212/2 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有, 转载请注明出处

3 内外盘价差 ZC ICE NEWC(R) /12/8 1/12/8 12/12/8 14/12/8 16/12/8 数据来源 : 彭博, 国投安信期货内外盘价差 -ICE NEWC /9/26 15/9/26 17/9/26 数据来源 : 彭博, 国投安信期货二现货涨跌成交价周涨跌澳大利亚纽卡斯尔港 % -1.16% 1.29% 南非理查德港 % -4.91% 7.87% 欧洲 ARA 港 % % -8.16% CCI 进口 55( 含税 ) CCI 进口 47( 含税 ) CCI 进口 38( 含税 ) % % % 环渤海动力煤均价 571 % % -3.71% 秦皇岛港 % -4.79%.82% 广州港山西大同陕西榆林内蒙古东胜周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅 -.86% -.69% % % -3.31% -4.18% -8.6% -8.71% -4.67% -3.26% -7.47% -4.18% -6.93% -12.4%.7% 备注 : 国外动力煤价格为 6 大卡 FOB 美金价格 ; 国内动力煤价格为 55 大卡人民币价格, 秦皇岛港为平仓价, 广州港为库提价 % -9.11% 14.75% 图 5: 消费港 / 中转港价差涨 11 元 / 吨广州港 - 秦港 (Q55) /1/3 18/1/3 18/4/3 18/7/31 18/1/31 图 6: 一港 / 二港发运利润 16 元 / 吨一港 / 二港发运利润 ( 右 ) 长江口 Q55 CCI /4 16/8 16/12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/ 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有, 转载请注明出处

4 图 7: 陕蒙港口 / 产地价差 3-9 元 / 吨, 山西降 11 元 / 吨秦皇岛港 - 山西大同秦皇岛港 - 陕西榆林秦皇岛港 - 内蒙古东胜 16/12/3 17/6/3 17/12/31 18/6/ 图 8: 蒙煤发运利润 9 元 / 吨蒙煤发运利润 ( 右 ) 蒙煤 Q55 坑口价 CCI55 15/8 16/1 16/6 16/11 17/4 17/9 18/2 18/ 图 9: 秦港高低热值煤价差降 1 元 / 吨图 1: 进口煤交割成本降 5.26 元 / 吨秦皇岛港 Q55-Q5( 山西产 ) 广州港 Q55-Q5( 澳洲产 ) 17/1/27 18/2/27 18/6/27 18/1/ 澳煤交割成本澳煤进口优势 ( 右 ) /6/14 17/9/1417/12/1418/3/14 18/6/14 18/9/14 三期现价差图 11: 上周 1 月合约对内贸煤贴水修复 % 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 1/9 2/9 3/9 4/9 5/9 6/9 7/9 8/9 9/9 1/911/912/9 1/9 图 12: 上周 3 月合约对内贸煤贴水修复 5% % -5% -1% -15% -2% -25% 3/9 4/9 5/9 6/9 7/9 8/9 9/9 1/911/912/9 1/9 2/9 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有, 转载请注明出处

5 图 13: 上周 5 月合约对内贸煤贴水修复 % 15% % 5% % -5% -1% -15% -2% -25% 5/12 7/12 9/12 11/12 1/12 3/12 图 14: 上周盘面对进口煤贴水修复 1% % % -5% -1% -15% -2% 第二部分基本面数据一电厂环节图 15: 六大电厂日均煤耗 6.64 万吨, 环比增 8.28% /8/3 18/9/3 18/1/31 18/11/3 图 16: 六大电厂煤耗农历同比降 17.53% 一月初七四月初八七月初十十月十一图 17: 六大电厂库存环比降.78%, 可用天数降 3.2 天六大电厂库存 ( 万吨 ) 六大电厂库存可用天数 ( 天 ) /6/1 18/8/1 18/1/1 18/12/ 图 18: 六大电厂库存农历同比增 4.9% 一月初一四月初二七月初四十月初五国投安信期货有限公司第 5 页版权所有, 转载请注明出处

6 图 19: 六大电厂库存可用天数农历同比增 6.67 天图 2: 上周三峡入库流量同比降 9.31% 一月初一四月初二七月初四十月初五立方米 / 秒 /7 3/7 5/7 7/7 9/7 11/7 二港口环节图 21: 上周沿海煤炭运费降元 / 吨图 22: 秦港锚地船舶降 2 艘, 预到船舶增 3 艘秦皇岛 - 广州秦皇岛 - 上海秦皇岛 - 宁波秦皇岛 - 福州 /3/31 16/9/3 17/3/31 17/9/3 18/3/31 18/9/3 秦港锚地船舶秦港预到船舶 /8/28 18/9/28 18/1/28 18/11/ 图 23: 秦港吞吐量降 2.13%, 铁路调入量增 5.84% 秦港供需盈余港口吞吐量 (7 日均值 ) 铁路调入量 (7 日均值 ) 3 18/4/3 18/6/3 18/8/31 18/1/ 图 24: 每船待装存煤增 19.87%, 单位吞吐船舶增 21.9% 每船待装存煤数 ( 左轴 ) 单位吞吐量锚地船舶数 ( 右轴 ) /4/3 18/6/3 18/8/31 18/1/ 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有, 转载请注明出处

7 图 25: 黄骅港锚地船舶降 7 艘黄骅港锚地船舶图 26: 黄骅港吞吐量环比降 7.77%, 铁路调入量环比降 1.52% 黄骅港供需盈余港口吞吐量 (7 日均值 ) 铁路调入量 (7 日均值 ) /5/116/1/117/3/1 17/8/1 18/1/1 18/6/118/11/1 港口库存单位 : 万吨周增幅周增速月增幅月增速秦皇岛港 % % 黄骅港 % % 曹妃甸港 % % 京唐港 % % 环渤海四港 2, % % 内河港口 1, % % 广州港 % % 总计 3, % % 数据来源 :WIND, 煤炭资源网, 国投期货图 27: 环渤海四港库存增万吨 (7.64%) 图 28: 上周内河港口库存降 11 万吨 (1.5%) 25 秦皇岛港京唐港曹妃甸港黄骅港 /1/28 17/4/28 17/1/28 18/4/28 18/1/ /12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/8 数据来源 :cctd, 国投安信期货国投安信期货有限公司第 7 页版权所有, 转载请注明出处

8 图 29: 广州港库存降 1.2 万吨 (.5%) /1/28 17/4/28 17/1/28 18/4/28 18/1/28 三产地环节图 3:11 月中旬全国煤矿日均产量环比增 1.52% 图 31:11 月中旬国有重点煤矿库存环比降 6.61% 万吨国有重点煤矿地方煤矿 /1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 万吨 /1/1 14/1/1 16/1/1 18/1/1 四动力煤月度供需平衡表及后期演绎预判万吨供需缺口 ( 右 ) 需求供给 /1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 万吨供需缺口 : 动力煤 : 当月值港口 Q55 月均价环比 -1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有, 转载请注明出处

9 五月度库存及后期演绎预判万吨 3 25 全社会动力煤库存万吨港口及电厂动力煤库存月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月 4 1 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写, 研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则, 以合法渠道获得这些信息, 尽可能保证可靠准确和完整, 但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据, 不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证, 无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息, 但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布, 需注明出处为国投安信期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第 9 页版权所有, 转载请注明出处

内容目录行情回顾...3 供给分析库存分析...1 需求分析...13 运输分析...19 行情预测及操作建议...22 重要声明

内容目录行情回顾...3 供给分析库存分析...1 需求分析...13 运输分析...19 行情预测及操作建议...22 重要声明动力煤煤周报短期利好难改长期弱势陈成 215 年 8 月 17 日 www.cindaqh.com 1 内容目录行情回顾...3 供给分析......6 库存分析...1 需求分析...13 运输分析...19 行情预测及操作建议...22 重要声明...24 2 动力煤行情回顾现货市场 : 本周国内动力煤市场依旧疲弱, 各产地情况相对稳定, 市场需求依旧没有明显改善秦港动力煤 Q55

一 期货行情 第一部分行情概览 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 ZC % -1.85%.56% ZC % -1.71% -9.94% ZC % -1.% -5.12% ZC

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