目录一旺季即将来临, 郑煤震荡偏强... 8 二微观市场结构动力煤期现基差及合约间价差... 8 三产业链跟踪... 9 上游环节国内动力煤现货价格回落动力煤供给有效供应逐步增加动

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糖苗
5 years ago
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1 冬季供暖需求回升, 郑煤高位震荡动力煤产业周报内容要点宏观面 : 因十月中秋及国庆假期重叠致工作天数减少, 叠加十月重大会议影响,10 月工业增加值增速与制造业固定资产投资增速双双回落, 而地产销售及相关消费也出现下滑, 经济数据不佳引发市场对未来需求的担忧流动性方面, 根据 11 月 17 日央行发布的 2017 年第三季度货币政策执行报告, 央行不会轻易改变稳健中性的货币政策基调, 宏观面对大宗商品影响整体中性偏空 ; 供给面 :10 月原煤产量增长不及预期, 先进产能释放缓慢, 叠加进口煤优势逐步削弱, 进口政策尚未放宽, 但考虑到政府保供应的政策大方向未变, 供给兴业期货研究部工业品组魏莹 weiy@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站面对动力煤影响偏中性 ; 需求面 : 上周环保限产正式开始, 从钢厂及下游工地执行情况来看, 限产力度不及预期, 且北方冬季供暖亦已开始, 下游电厂日耗出现较大幅度回升, 水电增速放缓, 电煤需求仍有支撑, 但本周长协签订在即, 下游采购意愿偏低, 需求面对动力煤整体影响中性偏多 ; 市场情绪方面 : 黑色系在原料带领下出现反弹, 带动商品市场向好 ; 技术面 : 郑煤仍处在震荡区间, 继续上行压力增加 ; 投机策略 :ZC801 走势偏震荡, 新单暂时观望, 买 ZC801- 卖 ZC805 组合继续持有 ; 套保策略 : 价格尚未形成趋势性走势, 新套保头寸需等待进一步信号操作策略跟踪类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 套利 ZC801-ZC805 B /15 3 星 % 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐类型合约方向入场区间首次推荐日保值比率目标基差收益 (%) 套保 / / / / / / / 请务阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录一旺季即将来临, 郑煤震荡偏强... 8 二微观市场结构动力煤期现基差及合约间价差... 8 三产业链跟踪... 9 上游环节国内动力煤现货价格回落动力煤供给有效供应逐步增加动力煤进口增速放缓动力煤海运成本持续增加中转港口动力煤港口库存有所回升动力煤港口调运积极下游环节火电行业需求月电力需求稳定增长, 关注环保限产对电力需求的影响水电厂发电大幅增加, 挤压火电增长空间火电企业煤炭库存快速回升水泥行业需求水泥价格稳中有升, 水煤价差处于偏高水平水泥产量下滑, 库存偏低

3 5.3 房地产销售回落, 土地成交支撑行业投资资金缺口或将制约四季度基建投资大幅增长

4 插图目录图 1 郑煤期现价差收窄... 9 图 2 郑煤 1-5 合约价差扩大... 9 图 3 动力煤坑口煤价回落... 9 图 4 港口煤价略有企稳... 9 图 5 10 月原煤产量增速放缓图 6 煤炭固定资产投资增速加速回落图 7 国有重点煤矿库存偏低 ( 分地区 ) 图 8 动力煤进口同比增速大幅回升图 9 进口动力煤价格低于国内图 10 国内煤炭运价持续回升图 11 国际航运指数回落图 14 秦皇岛煤炭库存维持高位图 15 其他港口煤炭库存小幅微增图 14 秦皇岛港船只增加图 15 其余港口船只较少图月电力供应增速微降图月全社会用电增速微降图 18 工业及生活用电情况图 19 各产业用电情况图 20 火电增速持续回落, 水电增速放缓

5 图 21 水火电发电设备平均利用小时数图月三峡入库流量大幅回落图 23 全国降雨量减弱图 26 电厂库存处于同期高位图 27 电厂库存可用天数维持较高水平图 26 各地水泥价格指数稳中有升图 27 PC32.5 PO42.5 市场价小幅走高图 28 PC32.5 水煤价差偏高图 29 PO42.5 水煤价差偏高图 30 全国水泥产量下滑图 31 全国水泥库容率图 32 全国水泥磨机开工率图大中城市新建住宅价格指数下滑图 34 房地产投资完成额同比增速回升图 35 房地产新开工面积回落图大中城市土地成交当月同比增速回落图 37 土地购置面积和土地购置费用同比快速增加图 38 商品房住宅广义库存回落图 39 商品房待售面积同比增速放缓图 44 商品房销售回落图 45 二三线城市商品房住宅成交回落图 42 房地产资金来源分类

6 图 43 销售与定金预付款及个人按揭贷款的关系图 44 基建固定资产投资增速放缓图 45 基建各分项投资均出现小幅下滑图月财政支出, 收入增速回落图政府性基金投资支出维持高增长图 48 PPP 项目或成为重要资金补充图 49 PSL 新增规模扩大图 50 四季度地方政府债发行规模难有大突破

7 表格目录表 1 郑煤基差分布... 9 表 2 国有重点煤矿库存变化表 3 主要港口铁路调入量港口吞吐情况表 4 本周国内水泥停窑及执行情况

8 一冬季供暖需求回升, 郑煤高位震荡上周郑煤走势偏震荡, 截至 11 月 17 日下午收盘, 郑煤跌 -1.25%, 持仓减少手, 周一郑煤再度上涨 1.58%, 持仓增加手一价格链条 : 1 现货价格: 截止 11 月 17 日, 动力煤指数 CCI5000 为 582 元 / 吨 ( 上周 -0) ( 注 : 现货价格取自汾渭能源提供的指数 ); 力合约 ZC801 基差为 6.6 元 / 吨 ( 上周 +8), 基差小幅走扩 ; 郑煤 1-5 价差为 51.4( 上周 +3.6),1-5 价格继续走强 2 海运价格方面: 截止 11 月 17 日, 中国沿海煤炭运价指数报 ( 上周 %), 国内运费大幅回升 ; 波罗的海干散货指数报价报 1371( 上周 -6.35%),BCI 指数报 3153( 上周 -6.16%), 国际运费回落二库存链条 : 截止 11 月 17 日, 秦皇岛港库存 681 万吨 ( 上周 -10 万吨 ) 秦皇岛预到船舶数 17 艘, 锚地船舶数 90 艘近期秦港成交较稳定, 库存水平小幅下降六大电厂煤炭库存万吨 ( 上周 -1.38%), 可用天数 20 天 ( 上周 -2 天 ), 日耗万吨 / 天 ( 上周 +8.48%) 随着天气转冷, 日耗也出现回升, 电厂煤炭库存小幅回落观点综述及建议 : 上游先进产能释放缓慢, 叠加进口煤优势逐步削弱, 郑煤供给释放有限, 下游环保限产已经开始, 但从钢厂及下游工地执行情况来看, 执行力度不及预期, 且北方冬季供暖亦已开始, 电厂日耗出现较大幅度回升, 水电增速放缓, 供暖季电煤需求仍有支撑,1 月合约较 5 月合约仍然偏强结合盘面来看, 郑煤整体仍处于震荡区间, 上行压力增加郑煤走势整体偏震荡策略上,ZC801 新单观望, 买 ZC801- 卖 ZC805 组合继续持有, 目标价差 56 二微观市场结构 2.1 动力煤期现基差及合约间价差截止 2017 年 11 月 20 日, 动力煤 CCI5000 收报 582(-0), 主力合约 ZC801 收盘价为元 / 吨 (+6.6), 期现价差为 -3.4 元 / 吨 (-6.6), 8

基差走弱扩截止 2017 年 11 月 20 日, 郑煤 1-5 价差为 51.4 元 (+3.6), 价差走图 1 郑煤期现价差收窄图 2 郑煤 1-5 合约价差扩大更新时间 :2017-11-20 更新频率 : 每日表 1 郑煤基差分布更新时间 :2017-11-20 更新频率 : 每日三产业链跟踪上游环节 3.

9 基差走弱扩截止 2017 年 11 月 20 日, 郑煤 1-5 价差为 51.4 元 (+3.6), 价差走图 1 郑煤期现价差收窄图 2 郑煤 1-5 合约价差扩大更新时间 : 更新频率 : 每日表 1 郑煤基差分布更新时间 : 更新频率 : 每日三产业链跟踪上游环节 3.1 国内动力煤现货价格回落截止 2017 年 11 月 17 日, 大同 Q5500 弱粘煤坑口价 455 元 / 吨 (-15), 大同动力煤 Q5500 车板价为 485 元 / 吨 (-15), 秦皇岛 Q5500 平仓价为 580 元 / 吨 (-0) 截止 2017 年 11 月 15 日, 秦皇岛动力煤 Q5000 平仓价为 535 元 / 吨 (-0),Q5500 平仓价 580 元 / 吨 (-0),Q5800 平仓价为 610 元 / 吨 (-0) 动力煤坑口现货价格回落, 港口价格略有企稳图 3 动力煤坑口煤价回落图 4 港口煤价略有企稳 9

更新时间 :2017-11-17 更新频率 : 每周更新时间 :2017-11-15 更新频率 : 每周 3.2 动力煤供给 3.2.1 有效供应逐步增加截止 2017 年 10 月, 煤炭开采和洗选行业固定资产投资累计完成额为 2,219.46 亿元, 同比增速 -8.

10 更新时间 : 更新频率 : 每周更新时间 : 更新频率 : 每周 3.2 动力煤供给有效供应逐步增加截止 2017 年 10 月, 煤炭开采和洗选行业固定资产投资累计完成额为 2, 亿元, 同比增速 -8.5%, 与上月持平在去产能大背景下, 煤炭开采和洗选行业固定资产投资同比增速回落截止 2017 年 10 月, 原煤产量累计 285,279 亿吨, 同比增加 4.8 %, 增速回落 0.9 个百分点截止 2017 年 9 月, 动力煤产量累计值为 213,033 万吨, 同比增加 6.19%, 增幅微增 0.01%, 当月产量为 24,312 万吨, 环比增 0.31% 前三季度, 动力煤供给端受限较多, 供应偏紧推高了煤价, 但是未来政府着力保障煤炭供应, 引导煤价回归合理区间, 先进产能投产将加快步伐, 动力煤有效供应将逐步增加图 5 10 月原煤产量增速放缓图 6 煤炭固定资产投资增速加速回落更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 9 月, 国有重点煤矿煤炭库存为 2,506 万吨 (-1.69%), 动力煤主产地原煤坑口库存偏低图 7 国有重点煤矿库存偏低 ( 分地区 ) 表 2 国有重点煤矿库存变化 10

更新时间 :2017-09 更新频率 : 每月 3.2.2 动力煤进口增速放缓截止 2017 年 11 月 17 日, 动力煤内外价差为 +9.6(-24.

11 更新时间 : 更新频率 : 每月动力煤进口增速放缓截止 2017 年 11 月 17 日, 动力煤内外价差为 +9.6(-24.5) 进口煤价格低于内贸煤, 但内煤价格回落速度快于外煤, 进口煤价格优势逐步减弱截止 2017 年 9 月, 动力煤进口数量当月值为万吨, 同比增加 +25.3%, 增速大幅提高个百分点, 进口累计数量为 5, 万吨, 同比增速 +9.96%, 增速扩大 1.92 个百分点 9 月动力煤进口大幅增加, 但整体占比偏低同时, 由于明年对进口煤的政策具有较大不确定性, 贸易商接货不积极, 预计年底前, 进口煤增幅有限, 难以对国内电煤供给形成有效补充图 8 动力煤进口同比增速大幅回升图 9 进口动力煤价格低于国内更新时间 : 更新频率 : 每月更新时间 : 更新频率 : 每日动力煤海运成本回落截止 2017 年 11 月 20 日, 国内煤炭货运指数 CBCFI 为 1, 元 (+12.51%), 波罗的海干散货指数 BDI 为 1385(-4.81%),BCI 为 3214(-4.09%), 国内沿海运费持续回升, 而国际海运价格回落图 10 国内煤炭运价持续回升图 11 国际航运指数回落 11

12 更新时间 : 更新频率 : 每日中转港口 4.1 动力煤港口库存有所回升截止 2017 年 11 月 20 日, 秦皇岛港库存为 701 万吨 (+3) 曹妃甸港口煤炭库存为万吨 (-16.3); 国投京唐港煤炭库存为 100 万吨 (+3) 上周大秦线检修结束, 影响不及预期, 煤炭港口库存仍整体维持高位图 12 秦皇岛煤炭库存维持高位图 13 其他港口煤炭库存小幅微增更新时间 : 更新频率 : 每日 4.2 动力煤港口调运维持稳定截止 2017 年 11 月 20 日, 秦皇岛港七天港口铁路调入量为万吨 (+9.78%), 港口吞吐量为万吨 (+7.48%), 港口库存七天增加 3 万吨 ; 曹妃甸七天铁路调入量万吨 (-1.58%), 港口吞吐量为万吨 (+35.57%), 港口库存减少万吨 ; 黄骅港七天铁路调入量为 374 万吨 (-2.35%), 港口吞吐量为 364 万吨 (+0.00%), 港口库存增加 10 万吨主要煤炭港口铁路调入较稳定, 而港口吞吐量随着天气好转有所回升, 港口累库速度放缓截止 2017 年 11 月 20 日, 秦皇岛港预到船舶数 6 艘 (-5), 锚地船 12

表 3 主要港口铁路调入量港口吞吐情况舶数 90 艘 (+21) 动力煤港口成交稳定更新时间

月电力供需稳定增长, 环保限产不及预期截止 2017 年 10 月, 全国累计发电量为 51,944

4 个百分点, 全社会用电量累计值为 52,018 亿千瓦时, 同比增加 6.69%, 增速回落 0.

13 表 3 主要港口铁路调入量港口吞吐情况舶数 90 艘 (+21) 动力煤港口成交稳定更新时间 : 更新频率 : 每日图 14 秦皇岛港船只增加图 15 其余港口船只较少更新时间 : 更新频率 : 每日下游环节 5.1 火电行业需求月电力供需稳定增长, 环保限产不及预期截止 2017 年 10 月, 全国累计发电量为 51,944 亿千瓦时, 同比增加 +6.0%, 增速回落 0.4 个百分点, 全社会用电量累计值为 52,018 亿千瓦时, 同比增加 6.69%, 增速回落 0.2 个百分点 10 月电力需求较稳定, 冬季用电高峰临近, 居民用电将有回升, 但环保限产将导致工业用电下滑, 从目前执行情况来看, 限产力度不及预期, 电煤需求悲观预期缓解图月电力供应增速微降图月全社会用电增速微降 13

更新时间 :2017-10 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月, 城乡居民用电累计值为 7,376.26 亿千瓦时, 同比增加 7.64%, 增速扩大 0.11 个百分点, 工业用电累计值为 35,634.18 亿千瓦时, 同比增加 +5.64%, 增速回落 0.33 个百分点从各产业用电增速看, 截止 2017 年 10 月, 第一产业累计同比增速 +7.42%, 增速回落 0.

14 更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月, 城乡居民用电累计值为 7, 亿千瓦时, 同比增加 7.64%, 增速扩大 0.11 个百分点, 工业用电累计值为 35, 亿千瓦时, 同比增加 +5.64%, 增速回落 0.33 个百分点从各产业用电增速看, 截止 2017 年 10 月, 第一产业累计同比增速 +7.42%, 增速回落 0.36 个百分点, 第二产业累计同比增加 +5.70%, 增速回落 0.32 个百分点, 第三产业累计同比增加 %, 增速扩大 0.18 个百分点环保限产将影响第二产业用电需求, 但第三产业及居民用电仍然向好图 18 工业及生活用电情况图 19 各产业用电情况更新时间 : 更新频率 : 每月水电厂发电大幅增加, 挤压火电增长空间截止 2017 年 10 月, 火电发电量当月同比减少 2.8%, 增速继续回落 2.3 个百分点, 水电量发电量当月同比增加 16.9%, 增速回落 1.7 个百分点截止 2017 年 10 月, 火电发电设备平均利用小时数同比增加 25.57%, 增速回落个百分点, 水电发电设备平均利用小时数同比减少 44.12%, 降幅收窄个百分点随着降水的增加, 水力发电增速同比大幅回升, 对火电需求形成一定挤压图 20 火电增速持续回落, 水电增速放缓图 21 水火电发电设备平均利用小时数 14

更新时间 :2017-10 更新频率 : 每月图 22 11 月三峡入库流量大幅回落图 23 全国降雨量减弱更新时间 :2017-11-20 更新频率 :

36%), 煤炭库存可用天数为 20 天 (-2), 电厂煤炭日耗量为 64.47 万吨 / 天 (+9.

15 更新时间 : 更新频率 : 每月图月三峡入库流量大幅回落图 23 全国降雨量减弱更新时间 : 更新频率 : 每周火电企业煤炭库存快速回升截止 2017 年 11 月 20 日, 沿海六大发电集团煤炭库存为 1, 万吨 (-0.36%), 煤炭库存可用天数为 20 天 (-2), 电厂煤炭日耗量为万吨 / 天 (+9.61%) 随着冬季供暖开始, 电厂日耗逐步回升, 库存维持在同期高位, 叠加长协煤支撑, 下游采购意愿仍然偏低图 24 电厂库存处于同期高位图 25 电厂库存可用天数维持较高水平更新时间 : 更新频率 : 每日 15

16 5.2 水泥行业需求水泥价格稳中有升, 水煤价差处于偏高水平截止 2017 年 11 月 20 日, 全国水泥价格整体稳中有升西北地区水泥价格指数为 (+0.83), 中南地区为 (+1.15), 东北地区 (+0), 西南地区 (+0.28), 华东地区 (+10.94), 华北地区 (+0.33) 截止 2017 年 11 月 10 日, 袋装 PC32.5 市场价为元 / 吨 (+3.6); 散装 PO42.5 市场价为元 / 吨 (+6.10) 环保限产导致水泥供给降低, 市场价格小幅上涨图 26 各地水泥价格指数稳中有升图 27 PC32.5 PO42.5 市场价小幅走高更新时间 : 更新频率 : 每日更新时间 : 更新频率 : 每周截止 2017 年 11 月 10 日, 全国 PC32.5 水煤价差为 (+6.34), PO42.5 水煤价差为 (+8.48) ( 煤炭现货价格采用秦皇岛港 Q5000 动力末煤平仓价, 水泥煤炭价差计算公式 = 水泥价格 /1.17- 秦皇岛 Q5000*7/5/1.17*0.1) 水煤价差处于偏高水平, 非限产地区生产积极性偏高图 28 PC32.5 水煤价差偏高图 29 PO42.5 水煤价差偏高更新时间 : 更新频率 : 每周 16

5.2.2 水泥产量下滑, 库存偏低截止 2017 年 10 月, 全国水泥产量累计值为 196,288.40 万吨, 同比减少 0.5%, 增速与上月持平, 水泥产量减少图 30 全国水泥产量下滑数据来源 :Wind 更新时间 :2017-10 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月 20 日, 全国水泥库容率为 66.5%, 同比扩大 3.

17 5.2.2 水泥产量下滑, 库存偏低截止 2017 年 10 月, 全国水泥产量累计值为 196, 万吨, 同比减少 0.5%, 增速与上月持平, 水泥产量减少图 30 全国水泥产量下滑数据来源 :Wind 更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月 20 日, 全国水泥库容率为 66.5%, 同比扩大 3.7 个百分点截止 2017 年 11 月 17 日, 全国水泥磨机开工率为 57%, 较 11 月 3 日下降 1% 全国水泥磨机开工率小幅降低受采暖季限产影响以及年底基建投资增速回落的影响, 水泥下游需求转弱, 库存回升, 开工率整体偏低图 31 全国水泥库容率图 32 全国水泥磨机开工率更新时间 : 更新频率 : 每周更新时间 : 更新频率 : 每周表 4 本周国内水泥停窑及执行情况 17

18 区域地区限产时间控制产能 2017 年 7-10 月 ;2017 年 11 月月, 每条孰料线每月停窑 15 天 ; 黑龙江日年 3 月 31 日采暖季错水泥熟料峰生产 5 个月 2017 年 11 月 1 日至 2018 年 4 月 30 水泥熟料全部停产, 水泥磨粉企业在重吉林日污染天气预警期间实施停产东北 2017 年 11 月 15 日至 2018 年 4 月大连停窑 5 个月 15 日 7-10 月, 辽中每个月每条孰料线停窑 2017 年 7-10 月 ;2017 年 11 月 1 辽宁 15 天, 辽南辽西每个月每条孰料线日年 4 月 30 日停窑 10 天 ; 采暖季停窑 6 个月 2017 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月北京错峰生产 4 个月 15 日 2017 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月天津错峰生产 4 个月 15 日 2017 年 10 月自律停产 10 天左右 ; 年 10 月期间,2017 年 11 月华北河北月 - 次年 3 月错峰生产 4 个月 ; 唐山孰 15 日至 2018 年 3 月 15 日料线自 10 月 15 日全部停窑 2017 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月山西错峰生产 4 个月 15 日 2017 年 11 月 15 日至 2017 年 3 月内蒙古错峰生产 4 个月 15 日 2017 年 11 月 15 日至 2018 年 3 月山东错峰生产 4 个月 15 日山亚南方水泥停产检修 1 个月, 其他华东浙江富阳 2017 年 10 月 15 日 -11 月 15 日水泥企业 10 月 15 日起停产检修 15 天江苏苏锡常 2017 年 11 月年 12 月熟料生产线错峰生产地区河南 2017 年 10 月 15 日至 10 月 25 日全省孰料线统一错峰停窑 10 天河南通道城 2017 年 11 月 15 日至 2018 年 3 月错峰生产 4 个月市 15 日 2017 年 11 月 15 日至 2018 年 1 月河南非通道 20 日, 全部停产,2018 年 1 月 20 错峰生产 3 个月零 10 天城市日至 2 月 10 日, 恢复生产 ;2018 年华中 2 月 11 日至 3 月 15 日, 全部停产每条孰料线停窑 90 天, 一二季度停湖北 2017 年全年窑 50 天,8-9 月停窑 20 天,10-12 月停窑 20 天 9 月份开始长株潭和郴州等多数区域湖南 2017 年四季度孰料线将完成剩余约 25 天停窑计划西南贵州 2017 年四季度四季度每条孰料线停窑 10 天四川 2017 年 11 月至 2018 年 2 月错峰生产天数不少于 50 天 18

19 7-9 月, 都市功能核心区都市功能拓重庆 2017 年 7-9 月 ;2017 年月展去及城市发展新区每条孰料线 7-9 月停窑 45 天, 渝东北渝东南每条线停窑 35 天 ;11-12 月, 错峰生产陕西 2017 年 12 月 1 日至 2018 年 3 月 10 日错峰生产 4 个月零 10 天甘肃 2017 年 12 月 1 日至 2018 年 3 月 10 日错峰生产 4 个月零 10 天西北地区青海 2017 年 12 月 1 日至 2018 年 3 月 10 日错峰生产 4 个月零 10 天宁夏 2017 年 12 月 10 日至 2018 年 3 月 20 日水泥熟料生产线原则上全部停产新疆 2017 年 11 月 1 日至 2018 年 5 月 16 日全部水泥企业均参与错峰生产, 其中电石渣水泥企业采取错峰更新时间 : 更新频率 : 每周综合来看, 水泥行业受行业自律以及采暖季限产影响较严重, 产能利用率偏低, 供给收缩导致原料端需求减弱水泥行业整体对动力煤影响偏空 5.3 房地产新开工及销售数据继续回落, 土地成交支撑行业投资截止 2017 年 10 月,70 大中城市新建住宅价格指数环比 +0.3%, 环比扩大 0.1 个百分点, 同比增加 5.6 %, 增速回落 0.8 个百分点图大中城市新建住宅价格指数下滑更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月,1-10 月, 房地产投资累计完成额为 90,544 亿 19

元, 同比增加 7.8%, 增幅回落 0.3 个百分点,10 月单月房地产投资完成额同比 +5.57%, 增速回落 3.63 个百分点从供应先行指标来看,1-10 月房屋新开工面积累计值为 145,127.07 万平方米, 同比增速 +5.6%, 增速回落 0.8 个百分点, 房屋施工面积 752,33.69 万平方米, 同比增速 +2.9%, 增速回落 0.

20 元, 同比增加 7.8%, 增幅回落 0.3 个百分点,10 月单月房地产投资完成额同比 +5.57%, 增速回落 3.63 个百分点从供应先行指标来看,1-10 月房屋新开工面积累计值为 145, 万平方米, 同比增速 +5.6%, 增速回落 0.8 个百分点, 房屋施工面积 752,33.69 万平方米, 同比增速 +2.9%, 增速回落 0.2 个百分点, 房屋竣工面积 65, 万平方米, 同比增速 +0.6%, 增速回落 0.4 个百分点新开工面积同比增速继续回落, 或将拖累四季度房地产投资图 34 房地产投资完成额同比增速回升图 35 房地产新开工面积回落更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月, 土地购置面积累计同比 +12.9%, 增速扩大 0.7 个百分点, 土地购置费用累积同比增加 20.10%, 增速与上月持平, 房地产商拿地积极性较高, 为四季度房地产投资提供支撑图大中城市土地成交当月同比增速回落图 37 土地购置面积和土地购置费用同比快速增加更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月, 商品房住宅广义库存为亿平方米 (-0.23%), 测算的广义商品房住宅库存去化周期为 31.2 个月 (+5.4), 房屋待售面积为 60,258 万平方米, 环比 -1.44%, 增速回落 0.5 个百分点, 同比减少 13.3%, 增速下滑 1.1 个百分点, 房地产库存去化速度较快, 房企补库积极性或将提高, 带动房地产投资增速 20

图 38 商品房住宅广义库存回落图 39 商品房待售面积同比增速放缓更新时间 :2017-10 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月, 商品房累计销售面积 130,254 万平方米, 同比增速 +8.2%, 增速回落 2.1 个百分点 ; 商品房累计销售额 102,990 亿元, 同比 +12.

截止 2017 年 10 月,1-10 月房地产开发企业合计资金来源为 12.59 万亿元, 同比 +7.4%, 增速回落 0.6 个百分点, 其中, 国内委托贷款同比 +20.2%, 增速扩大 0.7 个百分点, 利用外资同比 +1.6%, 增速扩大 0.7 个百分点, 自筹资金同比增加 0.8%, 增速回升 1.

21 图 38 商品房住宅广义库存回落图 39 商品房待售面积同比增速放缓更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月, 商品房累计销售面积 130,254 万平方米, 同比增速 +8.2%, 增速回落 2.1 个百分点 ; 商品房累计销售额 102,990 亿元, 同比 +12.6%, 增速回落 2 个百分点二三线城市房地产销售市场热情减退, 商品房销售整体回落, 使得房屋销售回款速度减慢, 不利于四季度房地产行业投资图 40 商品房销售回落图 41 二三线城市商品房住宅成交回落更新时间 : 更新频率 : 每月更新时间 : 更新频率 : 每周截止 2017 年 10 月,1-10 月房地产开发企业合计资金来源为万亿元, 同比 +7.4%, 增速回落 0.6 个百分点, 其中, 国内委托贷款同比 +20.2%, 增速扩大 0.7 个百分点, 利用外资同比 +1.6%, 增速扩大 0.7 个百分点, 自筹资金同比增加 0.8%, 增速回升 1.1 个百分点, 其他资金同比 +8.2%, 增速回落 2.2 个百分点房企融资略有放松, 国内贷款出现了同比持续性改善, 但房地产开发投资的主要资金来源仍然是销售回款, 销售下滑以及银行政策影响, 或将导致的销售回款走弱, 将使得资金来源趋紧图 42 房地产资金来源分类图 43 销售与定金预付款及个人按揭贷款的关系 21

22 更新时间 : 更新频率 : 每月综合房企土地成交情况及房企资金来源情况看, 房地产企业四季度投资增速不会出现太大回落, 房地产行业对动力煤需求的影响偏中性 5.4 资金缺口或将制约四季度基建投资大幅增长截止 2017 年 10 月, 基建累计投资额为 140,811 亿元, 同比增加 15.31%, 增速回落 0.51 个百分点, 其中, 交通运输仓储和邮政业投资累计同比增加 14.63%, 增速回落 0.47 个百分点 ; 电力热力燃气及水的生产和供应累计同比增加 1.55%, 增速回落 0.1 个百分点 ; 水利环境和公共管理累计同比增加 21.93%, 增速回落 0.84 个百分点基建投资增速小幅回落图 44 基建固定资产投资增速放缓图 45 基建各分项投资均出现小幅下滑更新时间 : 更新频率 : 每月资金来源方面, 截止 2017 年 10 月, 公共财政收入累计同比 +9.2%, 增速下降 0.51 个百分点, 公共财政支出累计同比 +9.8%, 增速回落 1.61 个百分点,1-10 月累计财政赤字 1.26 万亿, 环比下降 28.81%, 预计未来财政支出增速难以回升截止 2017 年 10 月, 中央全国政府性基金支出累计同比 +31.6%, 增速扩大 0.2 个百分点, 主要来源于土地出让相关的支出增速创年内新 22

高图 46 10 月财政支出, 收入增速回落图 47 10 政府性基金投资支出维持高增长更新时间 :2017-10 更新频率 : 每月截止 2017 年 9 月,PPP 项目投资总额为 178,000 亿元, 环比 +1.15%, 环比增速回落 5.

23 高图月财政支出, 收入增速回落图政府性基金投资支出维持高增长更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 9 月,PPP 项目投资总额为 178,000 亿元, 环比 +1.15%, 环比增速回落 5.24 个百分点,PPP 项目投资成为基建投资重要资金来源之一图 48 PPP 项目或成为重要资金补充更新时间 : 更新频率 : 每月截止 2017 年 10 月, 新增抵押补充贷款余额 384 亿元 (+18.52%), 抵押补充贷款期末余额为 25,749 亿元 (+1.51%), 抵押补充贷款增速有所提高 ;10 月地方政府发行债券 3, 亿元, 地方债发行规模短期难有提升图 49 PSL 新增规模扩大图 50 四季度地方政府债发行规模难有大突破 23

更新时间 :2017-10 更新频率 : 每月综合来看, 虽然政府性基金收入维持高位, 且 PPP

24 更新时间 : 更新频率 : 每月综合来看, 虽然政府性基金收入维持高位, 且 PPP 项目投资稳定增长, 但其余资金来源相对紧张, 资金来源或将限制四季度基建增速进一步提高, 对动力煤影响中性偏空 24

25 免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 : 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : / 上海分公司上海市浦电路 500 号上海期货大厦 1501A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 北京营业部北京市朝阳区朝阳门北大街 20 号兴业银行大厦 25 层联系电话 : 深圳营业部深圳市福田区深南大道 4013 号兴业银行大厦 3A 层联系电话 : 杭州营业部杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 1002 室联系电话 : 福州营业部福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 2501 室联系电话 :

26 广州营业部广州市天河区天河路 101 号兴业银行大厦 8 楼 801 自编 802 室联系电话 : 济南营业部济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元联系电话 : 台州营业部台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 温州营业部温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 1504 室联系电话 : 成都营业部成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 20 楼联系电话 : 南京营业部南京市长江路 2 号兴业银行大厦 10 楼联系电话 : 天津营业部天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层郑州营业部郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 1506 室联系电话 :

目录一郑煤利空出尽需求回升,ZC801 新单轻仓试多... 8 二微观市场结构动力煤期现基差及合约间价差... 8 三产业链跟踪... 9 上游环节国内动力煤现货价格回落动力煤供给有效供应逐步增加... 1

目录一郑煤利空出尽需求回升,ZC801 新单轻仓试多... 8 二微观市场结构动力煤期现基差及合约间价差... 8 三产业链跟踪... 9 上游环节国内动力煤现货价格回落动力煤供给有效供应逐步增加... 1 郑煤利空出尽需求回升,ZC801 新单轻仓试多动力煤产业周报 2017-11-27 内容要点宏观面 : 上周国内宏观面无重要数据, 而流动性依旧中性偏紧, 对大宗商品整体延续中性偏空影响供给面 :10 月原煤产量增长不及预期, 先进产能释放缓慢, 叠加进口煤优势逐步削弱, 进口政策尚未放宽, 但考虑到政府保供应的政策大方向未变, 供给面对动力煤影响偏中性 ; 需求面 : 虽然电厂采购意愿偏低,

目录 一 旺季即将来临, 郑煤震荡偏强... 8 二 微观市场结构 动力煤期现基差及合约间价差... 8 三 产业链跟踪... 9 上游环节 国内动力煤现货价格回落 动力煤供给 有效供应逐步增加 动

目录一旺季即将来临, 郑煤震荡偏强... 8 二微观市场结构动力煤期现基差及合约间价差... 8 三产业链跟踪... 9 上游环节国内动力煤现货价格回落动力煤供给有效供应逐步增加动