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懿贻公羊
5 years ago
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1 广东省及下辖各市经济财政实力与债务研究 (2017) 上海新世纪资信评估投资服务有限公司公共融资部王静茹区域概况 : 广东省地处中国大陆最南部, 东邻福建, 北接江西湖南, 西连广西, 南临南海, 珠江口东西两侧分别与香港澳门特别行政区接壤, 西南部雷州半岛隔琼州海峡与海南省相望全省土地面积万平方千米, 其中岛屿面积 1448 平方千米全省下辖 21 个地级市,2016 年末常住人口为万人, 占全国总人口的 7.95% 经济实力 : 依托区位港口等资源优势以及政策红利, 广东省经济发展迅速, 经济实力在全国各省市中稳居首位 2016 年广东省实现地区生产总值 7.95 万亿元, 占全国 GDP 的比重为 10.7%; 当年地区生产总值同比增速为 7.5%, 高于全国平均增速 0.8 个百分点广东省民营经济活跃, 经济外向度高, 消费和投资是拉动地区经济增长的主要动力, 但受外部不利环境影响, 对外贸易依存度持续下降广东省产业转型升级步伐全国领先, 逐步以科技创新提升产业竞争力, 产业结构更趋高级化, 经济增长潜力较大从下辖地级市情况看, 广东省内各市之间经济实力存在较大差异,2016 年广州深圳经济实力仍在省内各市保持绝对领先地位, 分别实现地区生产总值 1.96 万亿元和 1.95 万亿元, 产业结构相对较优, 且已率先摆脱投资驱动束缚, 消费金融等业已成为支撑经济的新增长点佛山中山珠海惠州经济实力相对较强 ; 而云浮汕尾河源韶关等区域经济实力较弱, 经济增长仍具有较明显的投资依赖特征, 抗风险能力偏弱财政实力 : 受益于良好的产业基础, 广东省单位地区生产总值财政形成能力较好, 地方综合财力在全国各省市中名列前茅 2016 年广东省实现一般公共预算收入亿元, 较 2015 年增长 10.9%, 其中税收收入为亿元, 税收比率位于全国第 6 位, 收入质量及持续性仍较好同时, 得益于土地市场回暖, 政府性基金预算收入出现回升,2016 年广东省实现政府性基金预算收入亿元, 同比增长 8.8% 从下辖各地级市情况看,2016 年受营改增供给侧结构性改革政策性减税降费等多种减收因素影响, 除汕尾外, 广东省各市一般公共预算收入增速均出现不同程度下滑, 其中肇庆阳江潮州增速回落幅度在 20 个百分点以上深圳广州东莞佛山珠海 5 市一般公共预算收入规模仍居于全省前列 ; 汕尾潮州云浮收入规模则相对较小, 其中汕尾一般公共预算收入为 30.8 亿元, 系 1

2 省内各市最低水平广东省大部分地级市税收比率均在 60% 以上, 各市一般公共预算收入仍主要由税收收入构成, 各市一般公共预算收入与税收收入在趋势变动上具有较高的协同性总体看, 财政收入较为薄弱的粤东西北地区一般公共预算自给能力显著弱于珠三角地区城市, 其公共财政平衡对上级补助等依赖较大, 其中汕尾一般公共预算自给率为全省各市最低, 仅为 14.9% 2016 年, 广东省各市政府性基金预算收入增速存在较大分化, 其中东莞珠海揭阳佛山增速均在 50% 以上, 而清远湛江梅州广州政府性基金预算收入负增长, 降幅均逾 20% 2016 年, 深圳广州政府性基金预算收入规模仍旧领先省内各市 ; 佛山珠海规模次之, 且政府性基金预算收入对其地方综合财力贡献度相对较高债务状况 : 广东省地方政府债务绝对规模较大,2016 年末地方政府债务余额为 8520 亿元, 位于全国各省市第 5 位 ; 但得益于良好的经济基础及雄厚的财政实力, 地方政府债务负担相对较轻, 当年末债务余额为 2016 年度全省一般公共预算收入的 0.82 倍, 位列全国 31 个省市该指标降序排列第 28 位且目前广东省地方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间, 全省债务风险可控从下辖各地级市情况看,2016 年末肇庆云浮佛山地方政府债务偿付压力相对较大 ; 其次为江门梅州清远河源, 当年末政府债务余额与 2016 年一般公共预算收入的比率均大于 200%; 深圳中山汕头政府债务偿付压力较轻, 当年末政府债务余额能够被 2016 年一般公共预算收入完全覆盖 ; 其余各市该比率均在 100% 至 220% 之间截至 2017 年 9 月末, 广东省城投平台债券余额为亿元, 规模在全国处于中上游水平, 且主要集中在广州珠海两市总体看, 珠海市城投平台债务负担相对较重, 其次为广州 ; 其余各市平台债务负担相对较轻一广东省经济与财政实力分析 ( 一 ) 广东省经济实力分析依托区位港口等资源优势以及政策红利, 广东省经济发展迅速, 经济实力在全国各省市中稳居首位广东省民营经济活跃, 经济外向度高, 消费和投资是拉动地区经济增长的主要动力, 但受外部不利环境影响, 对外贸易依存度持续下降广东省产业转型升级步伐全国领先, 逐步以科技创新提升产业竞争力, 产业结构更趋高级化, 经济增长潜力较大作为我国率先实现改革开放的省份之一, 广东省依托资源优势及政策红利, 大力发展外向型经济, 区域经济得到快速发展, 目前经济体量已稳居全国首位, 且经济增速维持在中高速增长区间, 经济抗跌性强, 对全国经济增长具有明显的稳定器作用 2016 年广东省实现地区生产总值 7.95 万亿元, 占全国 GDP 的 2

比重为 10.7%; 当年地区生产总值同比增长 7.5%, 高于全国平均增速 0.

5 个百分点, 但总体仍维持在平稳区间 2016 年, 广东省人均生产总值达 7.

3 比重为 10.7%; 当年地区生产总值同比增长 7.5%, 高于全国平均增速 0.8 个百分点, 增速虽较 2015 年下降 0.5 个百分点, 但总体仍维持在平稳区间 2016 年, 广东省人均生产总值达 7.28 万元, 为全国人均水平的 1.35 倍, 位列各省市第 9 位, 因为我国第一人口大省, 其人均经济指标排名相对居后 2016 年末广东省常住人口为万人, 较上年末增长 1.38%, 占全国总人口的 7.95% 图表年以来广东省地区生产总值及增速变动情况数据来源 :Wind 资讯, 新世纪评级整理图表年广东省与全国各省市地区生产总值规模及增速对比数据来源 :Wind 资讯, 新世纪评级整理 3

图表 3. 2015 年广东省与全国其他省市人口及人均地区生产总值对比数据来源 :Wind 资讯, 新世纪评级整理从经济结构看, 近年来广东省产业结构逐步转型升级,2015 年全省第三产业增加值占比首次超过第二产业,2016 年以来三二一产业结构进一步显著, 第三产业成为经济增长的主要驱动力 2016 年, 全省第一二三产业增加值同比增速分别为 3.1% 6.2% 和 9.

56 万亿元, 同比增长 10.4%, 占服务业增加值的比重为 61.7%, 较 2015 年提高 1.3 个百分点当年, 全省实现先进制造业增加值 1.57 万亿元, 同比增长 9.5%, 高新技术制造业增加值 0.88 万亿元, 同比增长 11.7%; 占规模以上工业增加值比重分别为 49.3% 和 27.6%, 占比分别较上年提升 0.8 个和 0.

4 图表年广东省与全国其他省市人口及人均地区生产总值对比数据来源 :Wind 资讯, 新世纪评级整理从经济结构看, 近年来广东省产业结构逐步转型升级,2015 年全省第三产业增加值占比首次超过第二产业,2016 年以来三二一产业结构进一步显著, 第三产业成为经济增长的主要驱动力 2016 年, 全省第一二三产业增加值同比增速分别为 3.1% 6.2% 和 9.1%, 三次产业结构为 4.7:43.2:52.1, 第三产业增加值占比较 2015 年提高 1.3 个百分点, 第三产业增加值对经济增长的贡献率为 61.3%, 拉动全省地区生产总值增长 4.6 个百分点随着供给侧结构性改革推进, 广东省加快新旧动能转换, 经济结构内部深度调整, 现代产业对经济增长贡献率呈上升态势, 产业结构向中高端迈进 2016 年, 全省现代服务业实现增加值 2.56 万亿元, 同比增长 10.4%, 占服务业增加值的比重为 61.7%, 较 2015 年提高 1.3 个百分点当年, 全省实现先进制造业增加值 1.57 万亿元, 同比增长 9.5%, 高新技术制造业增加值 0.88 万亿元, 同比增长 11.7%; 占规模以上工业增加值比重分别为 49.3% 和 27.6%, 占比分别较上年提升 0.8 个和 0.6 个百分点从经济特征看, 民营经济是推动广东省经济增长的主力军,2016 年全省民营经济保持领先地位, 当年实现增加值亿元, 占全省地区生产总值的 53.6%, 同比增速为 7.8%, 高于全省平均增速 0.3 个百分点 ; 对地区生产总值增长贡献率达 55.5%, 较 2015 年提高 1.3 个百分点, 拉动地区生产总值增长 4.2 个百分点 2016 年广东省出台大众创业万众创新实施意见, 并创新重点领域投融资机制, 进一步放宽市场准入, 多渠道促进民营经济投资, 为民营经济发展提供了良好的制度及政策环境, 经济内生动力不断增强从经济增长动力结构看, 广东省经济增长的主要驱动力为消费, 最终消费支出对地区生产总值的贡献水平处于较高水平, 近年来保持在 50% 左右作为外贸大省, 货物及服务净出口对经济的贡献作用相对较大, 但近年来受不利环境影响, 净出口对地区经济的贡献度有所减弱 4

5 具体来看,2016 年广东省固定资产投资增速延续回落态势, 当年完成固定资产投资额 3.30 万亿元, 同比增长 10.0%, 增幅较 2015 年放缓 5.8 个百分点, 但高于全国增速 2.1 个百分点从投资分项看, 广东省固定资产投资主要投向制造业和房地产业, 基建对区域投资拉动作用相对较小, 且基建投资增速呈稳中放缓态势 2016 年, 广东省制造业房地产业及基建分别完成投资 0.96 万亿元 1.18 万亿元和 0.74 万亿元其中房地产业投基建投资同比增速分别 16.2% 和 5.7% 随着新型城镇化进程推进以及居民收入水平提高, 广东省居民消费潜力持续释放,2016 年全省消费品市场实现平稳增长, 消费对经济增长的贡献作用不断提高当年, 全省社会消费品零售总额 3.47 万亿元, 同比增长 10.2%, 扣除价格因素, 实际同比增长 9.3%, 增幅回落 0.9 个百分点, 高于全省地区生产总值增速 1.8 个百分点, 消费对经济稳定增长的支撑作用日益增强广东省为我国对外开放的前沿重地, 经济外向度高, 对全国进出口贸易贡献度大受外贸持续面临不利的外部环境影响,2016 年广东省对外贸易仍处于下降空间, 但受得益于制定实施促进外贸回稳向好 25 项政策措施等, 当年外贸经济降幅显著收窄 2016 年, 广东省实现进出口总额 6.30 万亿元, 占全国贸易总额的比重为 25.9%, 总量连续 31 年位居全国首位 ; 当年进出口总额同比下降 0.8%, 降幅较 2015 年收窄 3.1 个百分点, 较全国平均水平收窄 0.1 个百分点图表 4. 广东省地区生产总值支出法构成数据来源 :Wind 资讯, 新世纪评级整理十三五期间, 广东省将以创新驱动促进产业转型升级, 率先形成以创新为主要引领和支撑的经济体系和发展模式 2016 年全省研究与试验发展经费支出 (R&D) 亿元, 同比增长 13.2%, 规模居于全国首位且增长势头强劲当年, 全省 R&D 支出占地区生产总值的比重达 2.56%, 较 2015 年提高 0.09 个百分点, 其中珠三角自主创新示范区 R&D 投入对全省的贡献度达 94.9% 未来, 5

6 广东省逐步以创新驱动替代投资驱动, 将创新驱动作为经济发展的第一动力, 同时将深化广东自贸试验区改革先试先行, 将泛珠三角区域打造成为全国改革开放先行区, 科技技术创新将成为全省经济持续增长的重要引擎, 总体看广东省经济增长潜力较大 ( 二 ) 广东省财政实力分析受益于良好的产业基础, 广东省单位地区生产总值财政形成能力较好, 地方综合财力在全国各省市中名列前茅 2016 年广东省一般公共预算收入保持增长, 且收入质量及持续性较好, 同时得益于土地市场回暖, 政府性基金预算收入出现回升 1 受益于良好的经济基础, 近三年广东省地方综合财力保持稳步增长, 年均复合增长率达 8.1% 从构成看, 广东省地方综合财力以一般公共预算收入为主, 政府性基金预算收入对地方财力形成重要补充近三年一般公共预算收入占地方综合财力的比重分别为 59.3% 64.4% 和 65.4%, 占比处于较高水平且呈逐年提升态势, 总体看广东省地方综合财力稳定性及持续性较好图表年广东省财政收支情况 ( 单位 : 亿元 ) 财政收入财政支出相关指标科目 / 指标 2014 年 2015 年 2016 年一般公共预算收入其中 : 税收收入一般公共预算补助收入政府性基金预算收入其中 : 国有土地使用权出让收入政府性基金补助收入合计一般公共预算支出其中 : 刚性支出 ( 1 ) 政府性基金预算支出合计税收比率 ( 2 ) 80.7% 78.8% 77.9% 刚性支出 / 一般公共预算支出 55.1% 45.8% 50.6% 一般公共预算自给率 ( 3 ) 113.5% 136.9% 129.4% 注 :(1) 刚性支出包括一般公共服务教育社会保障和就业医疗卫生及公共安全支出 ;(2) 税收比率 = 税收收入 / 一般公共预算收入 ;(3) 一般公共预算自给率 = 一般公共预算收入 / 一般公共预算支出数据来源 : 广东省财政收支决算表以及其他公开资料, 新世纪评级整理得益于良好的产业基础, 广东省单位地区生产总值财政形成能力 2 较好, 本报告中, 地方综合财力 = 一般公共预算收入 + 政府性基金预算收入 + 上级补助收入 ( 包括一般公共预算政府性基金预算补助收入 ) 2 本报告中, 单位地区生产总值财政形成能力以一般公共预算收入 / 地区生产总值衡量 6

年为 13.1%, 在全国各省市处于前列与经济规模排序情况相当, 广东省一般公共预算收入规模在全国各省区市位居首位,2016 年为 10390.4 亿元, 较 2015 年增长 10.9% 从构成看, 税收收入仍是一般公共预算收入的主要来源,2016 年为 8098.6 亿元, 同比增长 9.

9%, 税收比率在全国各省市降序排列中位于第 6 位虽然 2015 年以来受政府性基金转列一般公共预算收入等因素影响, 广东省税收比率略有下滑, 但总体看全省一般公共预算收入持续性及质量较好与收入趋势相一致, 近年来广东省一般公共预算支出保持增势,2016 年为 13446.1 亿元, 同比增长 4.

7 年为 13.1%, 在全国各省市处于前列与经济规模排序情况相当, 广东省一般公共预算收入规模在全国各省区市位居首位,2016 年为亿元, 较 2015 年增长 10.9% 从构成看, 税收收入仍是一般公共预算收入的主要来源,2016 年为亿元, 同比增长 9.8%, 占一般公共预算收入的比重为 77.9%, 税收比率在全国各省市降序排列中位于第 6 位虽然 2015 年以来受政府性基金转列一般公共预算收入等因素影响, 广东省税收比率略有下滑, 但总体看全省一般公共预算收入持续性及质量较好与收入趋势相一致, 近年来广东省一般公共预算支出保持增势,2016 年为亿元, 同比增长 4.8%, 增速放缓主要系部分项目未执行完毕结转下年支出和 2015 年全省通过发行地方政府债券加大重点项目支出以及盘活财政存量资金大幅压减结余结转等致使上期基数过高所致近三年内, 刚性支出占一般公共预算支出的平均比重为 50.0%, 整体看, 广东省财政支出弹性较好从一般公共预算财政平衡能力看,2016 年广东省一般公共预算自给率为 129.4%, 近三年均保持在 100% 以上, 公共财政自身平衡能力好图表年广东省与全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情况 3 数据来源 :Wind 资讯, 新世纪评级整理 3 西藏自治区 2016 年税收占比数据缺失 7

8 图表年全国各省市一般公共预算收入占地区生产总值比重数据来源 :Wind 资讯, 新世纪评级整理国有土地使用权出让收入是广东省政府性基金预算收入的主要构成, 该部分收入易受区域房地产市场景气度政策调整等因素影响存在一定波动 2016 年, 广东省政府性基金预算收入为亿元, 同比增长 8.8%, 主要系土地市场回暖国有土地使用权出让收入增加所致当年, 广东省房地产开发企业土地购置面积万平方米, 同比增长 18.4%, 增速较 2015 年回升 42.8 个百分点 ; 房屋新开工面积万平方米, 同比增幅由 2015 年的 -5.3% 上升至 17.1% 从支出方面看,2016 年, 广东省政府性基金预算支出为亿元, 同比增长 15.8%, 当年政府性基金预算收入对支出的覆盖率为 111.8%, 基金预算自身平衡程度好二下辖各市经济与财政实力分析广东省下辖 21 个地级市, 根据空间布局及区域功能可划分为珠三角粤东粤西和粤北四大区域其中珠三角地区包括广州深圳佛山珠海东莞中山惠州江门和肇庆九市 ; 粤东 ( 亦称东翼 ) 包括汕头潮州揭阳和汕尾 ; 粤西 ( 亦称西翼 ) 包括湛江茂名和阳江 ; 粤北 ( 亦称山区 ) 包括韶关梅州清远河源和云浮 2016 年, 珠三角地区实现地区生产总值 6.79 万亿元, 同比增长 8.3%, 占全省 GDP 的比重为 79.3%, 粤东西北地区实现地区生产总值 1.18 万元, 同比增长 7.4%, 占全省 GDP 的比重为 20.7% 依托良好的区位和政策优势, 珠三角成为四个区域中经济发展的领先区域, 且在经济新常态下率先进行结构调整和产业转型 ; 而粤东西北地区受传统经济发展模式影响较大, 经济发展活力不足, 面临较大的经济下行压力, 广东省区域经济发展不均衡问题突显根据广东省新型城镇化规划 ( ), 广东省将发挥珠三角城市群以及广州深圳珠海等重点城市的带动作用, 构建广佛肇 + 清远云浮韶关深莞惠 + 河源汕尾珠中江 + 阳江三大新型都市区, 推动交通基础设 8

施共享等, 实现区域一体化进程结合国家海峡西岸城市群规划, 加快建设粤东城市群, 推进汕潮揭同城化发展, 形成多中心网络化的都市区格局, 并促进梅州市融入汕潮揭城市群加快粤西沿海城市带发展, 推进湛茂一体化发展, 辐射带动阳江等地区加快发展, 建设珠三角链接东盟北部湾城市群链接港澳的陆路大通道以建设国家生态文明示范区为重点,

2016 年广东省区域经济发展主要指标指标珠三角地区粤东粤西粤北地区生产总值 ( 亿元 ) 67905.3 5918.5 6540.9 5329.1 地区生产总值增速 (%) 8.3 7.4 7.3 7.5 人均生产总值 ( 万元 ) 11.4 3.4 4.1 3.2 年末常住人口 ( 万人 ) 5998.5 1735.

9 施共享等, 实现区域一体化进程结合国家海峡西岸城市群规划, 加快建设粤东城市群, 推进汕潮揭同城化发展, 形成多中心网络化的都市区格局, 并促进梅州市融入汕潮揭城市群加快粤西沿海城市带发展, 推进湛茂一体化发展, 辐射带动阳江等地区加快发展, 建设珠三角链接东盟北部湾城市群链接港澳的陆路大通道以建设国家生态文明示范区为重点, 构建粤北生态发展区, 大力发展生态经济和绿色产业, 推动城镇集约紧凑发展, 带动北部山区绿色崛起总体看, 十三五期间, 广东省将巩固提升珠三角城市群核心竞争力并强化其辐射带动作用, 振兴发展粤东西北地区, 增强发展整体性, 着力实现区域协调发展图表 8. 广东省行政区划情况资料来源 : 公开资料, 新世纪评级整理图表年广东省区域经济发展主要指标指标珠三角地区粤东粤西粤北地区生产总值 ( 亿元 ) 地区生产总值增速 (%) 人均生产总值 ( 万元 ) 年末常住人口 ( 万人 ) 第三产业增加值占 GDP 比重 (%) 地方一般公共预算收入 ( 亿元 ) 地方一般公共预算收入增速 (%) 数据来源 : 广东省 2016 年统计公报及其他公开资料, 新世纪评级整理 9

( 一 ) 下辖各市经济实力分析广东省内各市之间经济实力存在较大差异,2016 年广州深圳经济实力仍在省内各市保持绝对领先地位, 产业结构相对高级化, 且已率先摆脱投资驱动束缚, 消费金融等业已成为支撑经济的新增长点佛山中山珠海惠州经济实力相对较强 ; 而云浮汕尾河源韶关等区域经济实力较弱, 经济增长仍具有较明显的投资依赖特征, 抗风险能力偏弱 2016 年,

10 ( 一 ) 下辖各市经济实力分析广东省内各市之间经济实力存在较大差异,2016 年广州深圳经济实力仍在省内各市保持绝对领先地位, 产业结构相对高级化, 且已率先摆脱投资驱动束缚, 消费金融等业已成为支撑经济的新增长点佛山中山珠海惠州经济实力相对较强 ; 而云浮汕尾河源韶关等区域经济实力较弱, 经济增长仍具有较明显的投资依赖特征, 抗风险能力偏弱 2016 年, 广东省下辖各市经济均保持增长, 但增速普遍较 2015 年有所下降从经济规模看, 珠三角地区城市经济规模均较大, 其中广州深圳两市经济总量最大,2016 年分别为亿元和亿元, 遥遥领先于其余各市佛山东莞 2 市经济规模次之, 分别为亿元亿元 ; 惠州中山茂名湛江江门珠海肇庆汕头揭阳 9 市经济规模居中, 均在 2000 亿元 ~3500 亿元之间 ; 其余各市规模较小, 其中潮州河源汕尾云浮 4 市地区生产总值未破千亿从经济增速看,2016 年广东省大部分地级市经济增速均保持在中高速水平, 除揭阳韶关肇庆低于全国平均增速 (6.7%) 阳江与全国增速持平外, 其余 17 个市经济增速均高于全国水平, 其中深圳汕头河源珠海佛山广州惠州东莞 8 市经济增速仍保持在 8% 以上从增速趋势看,2016 年除河源汕头深圳东莞韶关 5 市经济增速略有抬高之外, 其余各市增速均有不同程度下探其中, 肇庆 2016 年经济增速降幅最深, 较上年下滑 3.2 个百分点至 5.0%, 居于全省末位, 主要是由于肇庆市工业以金属加工陶瓷等传统产业为主, 结构相对低端, 且工业企业规模小, 产业抗风险能力弱, 工业发展短板突出且新增长动力尚未形成, 经济下行压力加大图表 10. 广东省各市地区生产总值规模及增速情况数据来源 : 根据广东省统计年鉴下辖各市统计公报, 新世纪评级整理从人均经济指标看, 深圳广州珠海佛山 4 市人均地区生产总值位于全 10

省各市前列,2016 年分别为 16.74 万元 / 人 13.96 万元 / 人 13.45 万元 / 人和 11.56 万元 / 人, 均超过当年全国人均地区生产总值的 2 倍以上其次中山东莞人均地区生产总值亦处于相对领先水平, 分别高于全国平均水平的 1.

11 省各市前列,2016 年分别为万元 / 人万元 / 人万元 / 人和万元 / 人, 均超过当年全国人均地区生产总值的 2 倍以上其次中山东莞人均地区生产总值亦处于相对领先水平, 分别高于全国平均水平的 1.5 倍以上除前述各市外, 其余 14 市人均地区生产总值均低于全省平均水平, 其中梅州汕尾河源人均经济指标处于全省末尾, 分别为 2.40 万元 / 人 2.74 万元 / 人和 2.92 万元 / 人图表年广东省各市人均地区生产总值与全国人均地区生产总值对比数据来源 : 广东省各市统计公报等, 新世纪评级整理广东省全省产业结构以第三产业为主, 但各市产业结构存在较大差距 2016 年, 广州深圳东莞珠海 4 市第三产业占比均超过 50%, 产业结构转型升级走在全省前列佛山揭阳惠州中山潮州汕头 6 市经济仍以第二产业为主, 其中佛山揭阳第二产业占比分别为 59.2% 和 58.7%, 产业结构有待进一步改善此外, 云浮梅州湛江 3 市经济结构中农业占比仍较大,2016 年第一产业占比均约 20% 左右, 远高于全省第一产业占比水平 (4.6%) 图表年广东省各市三次产业结构情况对比数据来源 : 广东省各市统计公报等公开资料, 新世纪评级整理从经济发展动力结构看, 广东省尤其是珠三角地区城市经济外向度较高, 但 11

12 近年来受世界经济和贸易低迷影响, 净出口对经济增长的贡献作用减弱甚至呈现一定拖累, 消费和投资成为区域经济增长的主要驱动力但从全省范围看, 各地市经济增长动能存在差异, 其中广州深圳东莞等发达城市已率先摆脱投资驱动束缚, 消费金融等业已成为支撑经济的新增长点, 而汕尾云浮汕头揭阳河源等城市经济增长仍具有较明显的投资依赖特征具体来看,2016 年, 深圳东莞广州 3 市固定资产投资占当年地区生产总值的比重均低于 30%, 也低于全省平均水平 (41.5%) 汕尾云浮汕头揭阳河源等市固定资产投资占地区生产总值的比重均超过 70%, 其中汕尾最高达 78.8%, 地区发展投资依赖度仍较强从投资增速看, 各市投资增速分化大, 汕头深圳固定资产投资增速仍保持在 20% 以上, 湛江潮州江门佛山河源梅州茂名汕尾投资亦保持两位数增长, 云浮韶关清远阳江 4 市呈现投资增长乏力局面, 增速分别为 0.2% 0.1% 0.1% 和 -27.1% 其中阳江市经济结构第二产业为主, 在经济下行压力持续加大之下, 二三产业投资均出现深幅下滑从投资领域看, 广东省固定资产投资中房地产开发投资占比显著高于全国平均水平 (17%), 为 31.2% 在全省各市地产投资对固定资产投资的拉动作用以及增速存在较大差异 2016 年, 中山珠海广州深圳东莞 5 市房地产开发投资占固定资产投资比重均超过 40%, 其次惠州清远佛山房地产开发投资占比区间在 35%-36%, 高于全省平均水平湛江潮州云浮肇庆汕尾茂名揭阳 7 市固定资产投资中地产投资占比相对较小, 均低于全国平均水平从房地产开发投资增速看,2016 年肇庆阳江投资出现负增长, 增速分别为 -9.1% 和 -3.3%; 汕尾河源深圳佛山房产开发投资增速维持在高位, 均超过 30%, 其中汕尾由于区域商品房销售持续高速增长且房产开发投资基数较小,2016 年房地产开发投资增速高达 117.5% 从房地产开发投资增速趋势看,2016 年茂名汕尾珠海阳江梅州 5 市房地产开发投资增速出现下降, 其中珠海阳江梅州降幅均超过 10 个百分点, 梅州降幅最深,2016 年房地产开发投资增速较 2015 年下滑 28.8 个百分点, 主要是由于去库存压力之下房产投资趋于谨慎所致 12

14. 2016 年广东省各市投资规模及增速数据来源 : 广东省各市统计公报及公开信息,

2016 年广东省各市房地产开发投资增速变动情况数据来源 : 广东省各市统计公报及公开信息,

13 图表年广东省各市投资规模及增速数据来源 : 广东省各市统计公报, 新世纪评级整理图表年广东省各市投资规模及增速数据来源 : 广东省各市统计公报及公开信息, 新世纪评级整理图表年广东省各市房地产开发投资增速变动情况数据来源 : 广东省各市统计公报及公开信息, 新世纪评级整理外贸方面, 珠三角地区城市经济外向度高, 进出口总额规模大且对全省外贸贡献度高从规模看,2016 年深圳东莞广州 3 市进出口总额占全省的比重分别为 41.2% 18.1% 和 13.7%, 居于全省前三位佛山惠州珠海中山 13

江门 5 市进出口总额合计占全省的比重为 21.3%, 其余各市进出口总额相对较小从进出口总额增速 ( 人民币, 下同 ) 来看,2016 年全省各市增速差异较大, 其中 12 个市保持增长, 东莞增速最高, 为 9.8%; 其余 9 市则呈现负增长, 其中进出口总额体量较大的珠海惠州分别下降 7.0% 和 9.8% 图表 16.

14 江门 5 市进出口总额合计占全省的比重为 21.3%, 其余各市进出口总额相对较小从进出口总额增速 ( 人民币, 下同 ) 来看,2016 年全省各市增速差异较大, 其中 12 个市保持增长, 东莞增速最高, 为 9.8%; 其余 9 市则呈现负增长, 其中进出口总额体量较大的珠海惠州分别下降 7.0% 和 9.8% 图表年广东省各市进出口情况 4 数据来源 : 广东省各市统计公报, 新世纪评级整理消费方面,2016 年广东省各市消费市场保持较快增长, 消费规模序次与经济体量排序基本相当值得说明的是, 汕头市经济规模位于全省第 11 位, 得益于其对粤东地区城市消费的辐射吸纳作用, 其社会消费品零售总额次于东莞市居于全省第 5 位, 地区经济增长依赖投资消费协同拉动从增速看, 省内各市增速水平相对较为均衡,2016 年增速区间在 8.1%-13.3%, 其中 14 个市消费增速超过全省平均水平 (10.2%), 云浮东莞以 13.3% 13.1% 的高增速位列全省前两位图表年广东省各市消费情况数据来源 : 广东省各市统计公报, 新世纪评级整理 4 未含汕头揭阳肇庆潮州上述 4 市进出口总额增速 ( 以美元计价 ) 分别为 -8.2% 0.4% -14.9% 和 -3.5% 14

15 ( 二 ) 下辖各市财政实力分析 1. 下辖各市一般公共预算分析 2016 年, 受营改增供给侧结构性改革政策性减税降费等多种减收因素影响, 除汕尾外, 广东省各市一般公共预算收入增速均出现不同程度下滑, 其中肇庆阳江潮州增速回落幅度在 20 个百分点以上深圳广州东莞佛山珠海 5 市一般公共预算收入规模仍居于全省前列, 汕尾潮州云浮收入规模则相对较小各市一般公共预算收入仍主要由税收收入构成, 一般公共预算收入与税收收入在趋势变动上具有较高的协同性此外, 财政收入较为薄弱的粤东西北地区一般公共预算自给能力显著弱于珠三角地区城市, 其公共财政平衡对上级补助等依赖较大从一般公共预算收入规模看, 得益于计划单列市特殊财税体制, 深圳一般公共预算收入规模在广东省各市中保持绝对领先地位,2016 年为亿元 ; 其次, 广州依托于雄厚的经济基础以亿元稳居全省各市第二位 ; 佛山东莞一般公共预算收入均超过 500 亿元, 分列第三第四位 ; 此外惠州中山珠海江门汕头茂名梅州一般公共预算收入超百亿, 其余 9 市一般公共预算收入未突破百亿, 其中汕尾以 30.8 亿元位于全省末位 5 从一般公共预算收入增速看,2016 年深圳市一般公共预算收入增速为 15.0%, 为全省各市唯一保持两位数增速的地区, 广州珠海增速分别为 8.4% 和 8.3%, 分列第二第三 ; 肇庆阳江清远湛江潮州揭阳云浮韶关 8 市一般公共预算收入出现负增长其中肇庆市增速为 -36.0%, 全省垫底, 主要是由于整改超常规收入免征涉企收费导致非税收入大幅缩减, 同时叠加营改增因素所致从增速趋势看, 除汕尾外,2016 年受营改增改革和供给侧结构性改革政策性减税降费等多种减收因素影响, 广东省各市一般公共预算增速均出现不同程度下滑, 其中肇庆阳江潮州增速回落幅度在 20 个百分点以上汕尾市一般公共预算收入增速逆势回升主要系由于 2015 年全市对以前年度空转虚增财政收入进行整改清理导致上期增速基数较低 (-41.3%) 5 本报告中, 财政收入增速是以当年数与上年数绝对数计算而得, 下同 15

图表 18. 2016 年广东省各市一般公共预算收入及税收收入情况数据来源 : 广东省各市财政预决算报告等公开资料, 新世纪评级整理图表 19.

16 图表年广东省各市一般公共预算收入及税收收入情况数据来源 : 广东省各市财政预决算报告等公开资料, 新世纪评级整理图表年广东省一般公共预算收入增速及税收收入增速变动情况数据来源 : 广东省各市财政预决算报告等公开资料, 新世纪评级整理从一般公共预算收入构成看,2016 年深圳珠海东莞广州佛山 5 市税收比率均在 70%~80%, 收入质量及稳定性较好, 云浮湛江茂名韶关 4 市税收比率低于 60%, 在全省各市中排名靠后, 其中云浮为 57.6%, 为全省最低总体看, 广东省各市一般公共预算收入仍主要由税收收入构成, 各市一般公共预算收入增长与税收收入变动相关性高, 二者在趋势变动上具有较高的协同性从一般公共预算自给能力看,2016 年东莞佛山中山一般公共预算自给率分别为 90.9% 86.9% 和 80.3%, 居于全省前三 ; 深圳广州惠州珠海江门 5 市一般公共预算自给率分布区间为 69%~75%, 亦处于较高水平 ; 其余各市一般公共预算自给率均在 50% 以下, 其中汕尾河源梅州揭阳湛江均在 30% 以下, 汕尾则以 13.5% 居于全省末位可以看出, 财政收入较为薄弱的粤东西北地区一般公共预算自给能力显著弱于珠三角地区城市, 其公共财政平衡对上级补助等依赖较大 16

17 图表年广东省各市一般公共预算自给率及税收比率情况数据来源 : 广东省各市财政预决算报告等公开资料, 新世纪评级整理 6 2. 下辖各市政府性基金预算分析 2016 年, 广东省各市政府性基金预算收入增速存在较大分化, 其中东莞珠海揭阳佛山增速均在 50% 以上, 而清远湛江梅州广州政府性基金预算收入负增长, 降幅均逾 20% 2016 年, 深圳广州政府性基金预算收入规模仍旧领先省内各市 ; 佛山珠海规模次之, 且政府性基金收入对其地方综合财力贡献度相对较高从政府性基金预算收入规模看,2016 年深圳广州政府性基金预算收入规模领先省内其他各市, 分别为亿元和亿元 ; 其次佛山珠海东莞 3 市政府性基金预算收入规模也较大, 分别为亿元亿元和亿元 ; 其余 15 市政府性基金预算收入规模均低于 100 亿元, 其中云浮政府性基金预算收入仅为 3.3 亿元, 为全省各市最低从政府性基金预算收入增速看,2016 年广东省各市政府性基金预算收入增速差异较大, 东莞增速为 105.3%, 位居省内各市首位, 其次珠海揭阳佛山 3 市增速均在 50% 以上, 汕尾河源中山汕头阳江茂名潮州惠州增速在 10%~50% 之间, 深圳则与上年基本持平 ; 其余 7 市则出现不同幅度下滑, 其中清远湛江梅州广州 4 市降幅在 20% 以上, 清远降幅高达 49.3% 6 因缺乏数据, 本报告该部分分析未含肇庆市 17

图表 21. 2016 年广东省各市政府性基金预算收入规模及增速情况数据来源 : 广东省各市财政预决算报告等公开资料, 新世纪评级整理以政府性基金预算收入与一般公共预算收入规模相比,2016 年珠海汕尾 7 佛山 3 市政府性基金预算收入对地方综合财力的贡献度相对较大, 当年政府性基金预算收入与一般公共预算收入的比率分别为 114.0% 110.0% 和 95.

18 图表年广东省各市政府性基金预算收入规模及增速情况数据来源 : 广东省各市财政预决算报告等公开资料, 新世纪评级整理以政府性基金预算收入与一般公共预算收入规模相比,2016 年珠海汕尾 7 佛山 3 市政府性基金预算收入对地方综合财力的贡献度相对较大, 当年政府性基金预算收入与一般公共预算收入的比率分别为 114.0% 110.0% 和 95.7%, 由于政府性基金预算收入易受土地市场行情及政策调控等因素影响, 上述地区综合财力稳定性受到影响 ; 汕头广州东莞潮州 4 市这一比率在 53%~66% 之间, 其余各市该比率均在 50% 以下, 其中云浮惠州中山 3 市政府性基金预算收入与一般公共预算收入的比率均低于 30% 总体看, 广东省各市地方综合财力稳定性尚可, 关注政府性基金预算收入贡献度较高地区的财力波动情况图表年广东省各市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比数据来源 : 根据广东省下辖各市预算执行情况等公开资料整理绘制三广东省及下辖各市债务状况分析 ( 一 ) 广东省债务状况分析广东省地方政府债务绝对规模较大, 但得益于良好的经济基础及雄厚的财 7 上级补助收入对汕尾市地方综合财力的贡献度最大,2016 年收到上级补助收入合计亿元 18

政实力, 地方政府债务负担相对较轻, 且目前地方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间, 全省债务风险可控为保障改善民生和经济结构调整,

年广东省加大新增债券发行规模, 当年末地方政府债务余额 ( 即审计口径中政府负有偿还责任的债务, 含深圳 ) 较 2015 年末增加 332

近年来广东省地方政府债务余额及债务限额情况数据来源 : 广东省政府债券评级报告财政预算调整方案报告等, 新世纪评级整理 2016 年末,

以年末地方政府债务余额与当年度一般公共预算收入规模相对比,2016 年末广东省地方政府债务余额是其当年一般公共预算收入的 0.

19 政实力, 地方政府债务负担相对较轻, 且目前地方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间, 全省债务风险可控为保障改善民生和经济结构调整, 支持城市道路和公路建设轨道交通保障性住房市政基础设施建设城市综合管廊一带一路扶贫开发等重大公益性项目支出,2016 年广东省加大新增债券发行规模, 当年末地方政府债务余额 ( 即审计口径中政府负有偿还责任的债务, 含深圳 ) 较 2015 年末增加 332 亿元至为 8520 亿元 8, 其中, 一般债务余额为 5362 亿元, 专项债务余额为 3158 亿元图表 23. 近年来广东省地方政府债务余额及债务限额情况数据来源 : 广东省政府债券评级报告财政预算调整方案报告等, 新世纪评级整理 2016 年末, 广东省地方政府债务余额位于全省 31 个省市降序排列第 5 位, 绝对规模相对较大以年末地方政府债务余额与当年度一般公共预算收入规模相对比,2016 年末广东省地方政府债务余额是其当年一般公共预算收入的 0.82 倍, 位列全国 31 个省市该指标降序排列第 28 位, 债务负担相对较轻图表年末各省市地方政府债务余额与一般公共预算收入对比数据来源 : 各省市地方政府债券信息披露文件, 新世纪评级整理 8 该数据为预计执行数, 目前广东省尚未核定 2016 年末地方政府债务余额决算数 19

20 2016 年广东省 ( 含深圳, 下同 ) 地方政府债务限额亿元, 其中, 一般债务亿元, 专项债务亿元 ; 当年新增债务限额为 638 亿元 2017 年, 财政部下达广东省新增债额度 951 亿元, 财预号文规定, 年度地方政府债务限额等于上年地方政府债务限额加上当年新增债务限额,2017 年广东省地方政府债务限额为亿元总体看, 广东省地方政府债务绝对规模较大, 但得益于良好的经济基础及雄厚的财政实力, 地方政府债务负担相对较轻, 且目前地方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间, 全省债务风险可控 ( 二 ) 下辖各市债务状况分析从政府债务偿付压力看,2016 年末肇庆云浮佛山地方政府债务偿付压力相对较大 ; 其次为江门梅州清远河源, 当年末政府债务余额与 2016 年一般公共预算收入的比率均大于 200%; 深圳中山汕头政府债务偿付压力较轻, 当年末政府债务余额能够被 2016 年一般公共预算收入完全覆盖 ; 其余各市该比率均在 100% 至 220% 之间需特别说明的是, 由于广东省各市地方政府债务信息披露程度不一, 本报告在分析各市政府债务规模及负担情况时, 如无法获得 2016 年末政府债务余额数据, 则以其 2016 年地方政府债务限额数值替代, 虽然指标可比性存在瑕疵, 但也不乏一定的参考意义 9 从政府债务规模看,2016 年末, 广州佛山政府债务规模均超过 1000 亿元, 在省内各市降序排列中居于第一第二位 ; 其次东莞惠州江门 3 市政府债务规模较大, 分布在 490 亿元 ~590 亿元之间 ; 潮州汕尾政府债务规模均未超过 100 亿元, 在全省各市中处于末位以 2016 年末政府债务余额与当年一般公共 10 预算收入进行对比, 肇庆该比率最高, 超过 300%; 云浮佛山江门梅州清远河源湛江 11 韶关 12 阳江汕尾 10 市该比率在 200%~270% 之间 ; 汕头中山深圳该比率均低于 100%, 分别为 85.9% 52.3% 和 4.1%; 其余各市该比率在 100%~200% 之间 13 9 佛山市以 2016 年政府债务限额 (1508 亿元 ) 替代, 其 2015 年末地方政府债务余额为 1384 亿 10 肇庆市以 2016 年政府债务限额 (330 亿元 ) 替代, 其 2015 年末地方政府债务余额为亿元 11 湛江市以 2016 年政府债务限额 (238.5 亿元 ) 替代, 其 2015 年末地方政府债务余额为亿元 12 韶关市以 2016 年政府债务限额 (177.9 亿元 ) 替代, 其 2016 年 11 月末地方政府债务余额为亿元 13 珠海市以 2016 年政府债务限额 (427.2 亿元 ) 替代, 其 2016 年末政府性债务余额为亿元 20

21 图表年末广东省各市地方政府债务情况注 : 图表中以绿色表示的地级市政府债务余额是以地方政府债务限额数值替代数据来源 : 新世纪评级根据公开资料整理绘制广东省城投平台债券发行规模在全国处于中上游水平, 且主要集中在广州珠海两市总体看, 珠海市城投平台债务负担相对较重, 其次为广州, 其余各市平台债务负担相对较轻从广东省存续城投债情况看, 截至 2017 年 9 月末, 全省城投平台债券余额合计亿元, 在全国 30 个省市 ( 不含西藏, 下同 ) 规模降序排列中居于第 9 位从省内各市城投债规模看, 广州城投债余额在各市中最大, 为亿元, 占全省债务余额的 35.1%; 其次为深圳珠海 2 市, 占全省的比重分别为 17.7% 和 12.7%; 其余各市城投债合计占比为 20.3%, 省本级城投债余额为亿元, 占比 14.3% 以存续期内城投债余额与一般公共预算收入规模相对比, 除珠海城投债偿付压力相对较大外, 其余广东省内各市城投债偿付压力较轻截至 2017 年 9 月末, 珠海城投债存续余额与其 2016 年一般公共预算收入的比重为 120.0%, 为全省各市唯一城投债余额超过一般公共预算收入的城市 ; 广州湛江梅州该比率分别为 69.4% 52.2% 51.2%, 其余各市该比率均小于 50%, 其中东莞该比率仅为 4.0%, 在有存续城投债的各地市中最低 ; 潮州无存续城投债 21

32 倍, 该指标在全国处于较低水平, 位列 30 个省市降序排列第 28 位从省内各市看, 广东省城投平台带息债务主要分布于广州深圳珠海, 上述 3 市城投平台 2016 年末带息债务占比分别为 35.0% 18.6% 和 8.4%, 其余各市合计占比为 9.

22 图表 26. 广东省各市城投债存续余额与一般公共预算收入规模对比情况注 : 图表中未包括省本级城投债余额数据来源 :Wind 资讯及公开资料, 新世纪评级整理从广东省城投平台带息债务情况来看 14, 广东省全省城投平台 2016 年末带息债务合计 1.37 万亿元, 在全国 30 个省市规模降序排列中排名第五位, 广东省城投平台 2016 年末带息债务是当年全省一般公共预算收入的 1.32 倍, 该指标在全国处于较低水平, 位列 30 个省市降序排列第 28 位从省内各市看, 广东省城投平台带息债务主要分布于广州深圳珠海, 上述 3 市城投平台 2016 年末带息债务占比分别为 35.0% 18.6% 和 8.4%, 其余各市合计占比为 9.5%; 此外省本级城投平台 2016 年末带息债务余额占比为 28.5% 与一般公共预算收入进行对比, 珠海广州城投平台 2016 年末带息债务为一般公共预算收入的 3.9 倍和 3.4 倍, 在省内各市处于相对较高水平 ; 其次中山该指标为 1.1 倍, 其余各市该指标值均小于 1.0 倍, 其中惠州为 0.08 倍, 居于各市最低水平图表 27. 广东省各市城投平台带息债务情况注 : 图表中未包括省本级城投平台带息余额数据来源 :Wind 资讯, 新世纪评级整理 14 本报告中在分析城投平台有息债务时, 城投平台范围指已发债城投平台 22

范本

2017 1 2 3 4 5 + 6 7 2017 12978.28 12662.37 315.91 12717.02 10 61.26 190 2017 12662.37 2016 5972.09 6690.28 112.03% 2017 6000 12401.11 97.94% 10 0.08% 61.26 0.48% 190 1.5% 1 6401.11 2016 5822.09 579.02