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1 广东省政府一般债券 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 跟踪评级报告 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

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3 声明 本评级机构对广东省地方政府债券的跟踪评级作如下声明 : 本次债券跟踪评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上, 根据本评级机构的地方政府债券信用评级标准和程序做出的独立判断 本评级机构及本次地方政府债券跟踪评级分析员与债务人之间不存在除本次跟踪评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系, 并在信用评级过程中恪守诚信原则, 保证出具的跟踪评级报告客观 公正 准确 及时 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据地方政府所提供的资料, 地方政府对其提供资料的合法性 真实性 完整性 准确性负责 鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对地方政府债券进行跟踪评级 在信用等级有效期限内, 地方政府在财政 地方经济外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改 复制 转载 散发 出售或以任何方式外传

4 广东省政府一般债券 跟踪评级报告 根据广东省地方政府债券信用评级的跟踪评级安排, 本评级机构根据广东省政府提供的 2017 年财政报表及相关经济数据, 对广东省政府的财政状况 经济状况 债务及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合经济发展趋势等方面因素, 得出跟踪评级结论 一 跟踪对象概况 广东省政府于 2014 年公开发行了规模合计 亿元政府债券, 发行总额为 亿元, 分为一期 二期和三期发行, 债券期限分别为 5 年 7 年和 10 年, 发行规模分别为 亿元 亿元和 亿元 截至 2018 年 11 月末, 上述债券本金均未到期, 付息情况正常 图表 年广东省政府公开发行债券情况 ( 单位 : 亿元 ) 债券简称 发行金额 发行日期 债券期限 票面利率 待偿金额 14 广东债 年 3.84% 广东债 年 3.97% 广东债 年 4.05% 合计 资料来源 :Wind ( 截至 2018 年 11 月末 ) 广东省政府于 2015 年公开发行了规模合计 亿元政府一般债券 按债券期限分,3 年 5 年 7 年和 10 年期债券分别为 亿元 亿元 亿元和 亿元 截至 2018 年 11 月末, 上述债券待偿债券本金金额为 亿元, 还本付息情况正常 图表 年广东省政府公开发行一般债券情况 ( 单位 : 亿元 ) 债券简称 发行金额 发行日期 债券期限 票面利率 待偿金额 15 广东债 年 2.87% 广东债 年 3.25% 广东债 年 3.52% 广东债 年 3.58% 广东债 年 2.85% 广东债 年 3.16% 广东债 年 3.49% 广东债 年 3.53% 广东债 年 3.02% 广东债 年 3.14% 广东债 年 3.35%

5 债券简称 发行金额 发行日期 债券期限 票面利率 待偿金额 15 广东债 年 3.33% 广东债 年 2.83% 广东债 年 2.96% 广东债 年 广东债 年 合计 资料来源 :Wind( 截至 2018 年 11 月末 ) 广东省政府于 2016 年公开发行了规模合计 亿元政府一般债券, 其中新增债券 亿元, 置换债券 亿元 按债券期限分, 3 年 5 年 7 年和 10 年期债券分别为 亿元 亿元 亿元和 亿元 截至 2018 年 11 月末, 上述债券本金均未到期, 付息情况正常 图表 年广东省政府公开发行一般债券情况 ( 亿元 ) 债券简称 发行金额 发行日期 存续期限 票面利率 待偿金额 16 广东债 年 2.74% 广东债 年 2.85% 广东债 年 3.07% 广东债 年 3.06% 广东债 年 2.46% 广东债 年 2.67% 广东债 年 2.98% 广东债 年 3.03% 广东债 年 2.76% 广东债 年 2.98% 广东债 年 3.17% 广东债 年 3.17% 广东债 年 2.68% 广东债 年 2.86% 广东债 年 3.01% 广东债 年 3.02% 广东债 年 2.66% 3.03 合计 资料来源 :Wind( 截至 2018 年 11 月末 ) 广东省政府于 2017 年公开发行了规模合计 亿元政府一般债券 按债券期限分,3 年 5 年 7 年和 10 年期债券分别为 亿元 亿元 亿元和 亿元 截至 2018 年 11 月末, 上述债券本金均未到期, 付息情况正常 图表 年广东省政府公开发行一般债券情况 ( 亿元 ) 债券简称 发行金额 发行日期 存续期限 票面利率 待偿金额 17 广东债 年 3.83% 广东债 年 3.85% 广东债 年 3.96%

6 债券简称 发行金额 发行日期 存续期限 票面利率 待偿金额 17 广东债 年 3.93% 广东债 年 3.68% 广东债 年 3.70% 广东债 年 3.90% 广东债 年 3.88% 广东债 年 3.57% 广东债 年 3.81% 广东债 年 3.99% 合计 资料来源 :Wind( 截至 2018 年 11 月末 ) 二 广东省政府信用质量分析 ( 一 ) 广东省经济实力 跟踪期内, 广东省经济规模在全国各省市中保持首位, 消费和投资仍然是拉动广东经济增长的主要动力, 但受国内外经济下行及产业升级等因素影响, 对外贸易依存度持续下降 广东省产业转型升级步伐全国领先, 逐步以科技创新提升产业竞争力, 产业结构更趋高级化, 经济增长潜力较大 跟踪期内, 广东省经济体量在全国各省市保持领先地位, 且经济增速维持在中高速增长区间,2017 年广东省实现地区生产总值 8.99 万亿元, 占全国国内生产总值的 10.87%, 当年地区生产总值同比增长 7.5%, 高于全国平均增速 0.6 个百分点 2017 年, 广东省人均生产总值达 8.11 万元, 为全国人均水平的 1.36 倍 依托较高的经济发展水平及较强的经济辐射能力, 广东省人口吸附能力强, 截至 2017 年末, 广东省常住人口达 1.12 亿人, 较上年末增长 1.55%, 当年末常住人口占全国总人口的比重为 8.03% 产业结构方面,2017 年以来广东省 三二一 产业结构进一步显著, 第三产业成为经济增长的主要驱动力 2017 年, 广东省三次产业结构为 4.2:43.0:52.8, 第三产业增加值占比较 2016 年提高 0.8 个百分点, 第三产业增加值对地区生产总值增长的贡献率达 58.2% 2017 年, 全省现代服务业实现增加值 2.97 万亿元, 同比增长 9.8% 当年, 广东省生产性服务业增加值为 2.43 万亿元, 同比增长 8.8%; 规模以上生产性服务业营业收入同比增长 17.8%, 增幅较上年提高 4.1 个百分点 随着供给侧结构性改革推进, 广东省加快新旧动能转换, 经济结构 3

7 内部深度调整, 现代产业对经济增长贡献程度不断增强, 工业产业结构向中高端迈进 2017 年, 广东省高技术制造业增加值为 0.95 万亿元, 同比增长 13.2%, 占规模以上工业增加值的比重为 28.8%, 拉动全省规模以上工业增加值增长 3.7 个百分点, 较上年提高 0.7 个百分点 ; 同年, 全省先进制造业增加值为 1.76 万亿元, 同比增长 10.3%, 占规模以上工业增加值的比重为 53.2%, 拉动规模以上工业增加值增长 5.3 个百分点, 较上年提高 0.1 个百分点 从经济增长动力结构看, 消费支出仍是拉动广东省经济增长的主要驱动力, 跟踪期内随着新型城镇化进程推进及居民收入水平不断提高, 广东省居民消费需求持续释放, 全省消费品市场实现平稳增长, 消费对经济稳定增长的支撑作用日益增强 2017 年广东省社会消费品零售总额 3.82 万亿元, 同比增长 10.0%, 高于全省地区生产总值增速 2.5 个百分点 固定资产投资方面,2017 年广东省完成固定资产投资额 3.75 万亿元, 同比增长 13.5%, 增幅较 2016 年提升 3.5 个百分点 分产业看,2017 年广东省完成工业投资 1.21 万亿元, 同比增长 9.6%, 占全部投资的 32.3%, 其中工业技改投资 0.49 万亿元, 同比增长 26.7%, 占工业投资的比重由 2016 年的 35.2% 提高到 40.7%; 同年广东省第三产业完成投资 2.50 万亿元, 同比增速为 16.2%, 占全省固定资产投资的比重为 66.6% 从具体投向看, 广东省固定资产投资主要投向制造业 房地产业和基础设施, 2017 年以上三者投资额分别为 1.03 万亿元 1.21 万亿元和 0.92 万亿元, 占当年固定资产投资的比重分别为 27.51% 32.22% 和 24.46% 其中, 基础设施投资同比增长 24.3%, 较上年提高 18.6 个百分点, 基础设施在短板领域的投资力度进一步加强, 水的生产和供应业 航空运输业 公共设施管理业投资同比分别增长 49.0% 38.0% 和 29.9% 作为外贸大省, 货物及服务净出口对广东省经济的贡献作用相对较大 2017 年以来, 随着全球经济复苏, 广东省对外贸易形势有所好转, 全年货物进出口总额为 亿元, 同比增长 8.0% 其中, 出口额为 亿元, 同比增长 6.7%; 进口额为 亿元, 同比增长 10.1% 当年贸易顺差较上年增加 亿元至 亿元 当年, 广东省对外 1 贸易依存度由 2016 年的 79.36% 下降至 75.83% 1 对外贸易依存度 = 进出口总额 / 地区生产总值 *100% 4

8 ( 二 ) 广东省财政实力跟踪期内, 得益于经济的快速发展, 广东省财政实力仍较强, 且保持稳步增长趋势 全省一般公共预算收入和政府性基金预算收入保持增长态势, 且收入质量及结构稳定性较好 总体看, 广东省财政实力雄厚, 地方财政收支平衡能力较好 得益于良好的经济基础, 广东省一般公共预算收入规模在全国各省市居于首位 2017 年广东省全省一般公共预算收入为 亿元, 同比增长 8.95% 2, 其中税收收入为 亿元, 同比增长 9.55%, 占一般公共预算收入比重为 78.37%, 一般公共预算收入结构稳定性仍较好 从具体税种看, 广东省税收收入以增值税 企业所得税和土地增值税为主,2017 年上述三项收入占全省税收收入的比重合计为 70.63% 2017 年, 广东省非税收入为 亿元, 同比增长 6.84%, 以专项收入 国有资源 ( 资产 ) 有偿使用收入和行政事业性收费收入为主 广东省全省政府性基金预算收入以国有土地使用权出让收入为主,2017 年为 亿元, 同比增长 45.28%, 增幅较高, 主要得益于土地市场景气度较高 财政支出方面,2017 年广东省全省一般公共预算支出为 亿元, 同比增长 11.84% 从支出方向看, 广东省一般公共预算支出主要集中于教育 城乡社区事务 社会保障与就业 一般公共服务 医疗卫生与计划生育 公共安全等重点支出领域,2017 年上述六项支出合计占一般公共预算支出的比重为 66.88%, 各项民生支出得到保障 2017 年, 广东省全省政府性基金预算支出为 亿元, 主要集中于城乡社区事务支出, 当年该部分支出占当年全省政府性基金预算支出的比重为 94.22% 年, 广东省全省一般公共预算自给率为 75.28%, 处于较高水平, 全省公共财政自给能力较好, 公共财政平衡对中央政府转移支付的依赖程度相对较低 政府性基金预算方面,2017 年全省政府性基金预算自给率为 %, 收入能够完全覆盖其支出且有一定结余 2017 年, 广东省本级一般公共预算收入为 亿元, 同比增长 13.32%, 其中省本级税收收入为 亿元, 同比增长 11.60%; 非税收入为 亿元, 同比增长 28.23%, 增幅较大主要系当年新增建设用 2 本报告中, 广东省财政数据的增速系根据绝对规模计算, 即当期增速 =( 当期数 / 上年同期数 -1)*100%, 下同 2017 年, 一般公共预算收入可比增长 11.0% 3 一般公共预算自给率 = 一般公共预算收入 / 一般公共预算支出 *100%, 政府性基金预算自给率 类似定义 5

9 地土地有偿使用费转入一般公共预算收入科目, 同时新增水资源收入所致 2017 年, 省本级一般公共预算支出为 亿元, 同比增长 37.52%, 主要系当年公共安全支出 科学技术支出等增加所致 2017 年, 广东省省本级政府性基金预算收入为 亿元, 同比下降 52.18%, 主要系当年新增建设用地土地有偿使用费收入转入一般公共预算收入科目所致 当年, 广东省本级政府性基金预算支出为 亿元, 同比增长 %, 主要系用于交通运输支出增加所致 ( 三 ) 广东省政府债务状况 跟踪期内, 广东省政府债务规模仍较大, 但得益于良好的经济基础及雄厚的财政实力, 地方政府债务负担相对较轻, 全省债务风险可控 此外, 广东省地方债务管控措施得到进一步完善 2017 年末, 广东省政府债务余额为 亿元, 较上年末增加 亿元, 其中一般债务余额为 亿元 专项债务余额为 亿元 ; 从政府层级看, 省级 市县级政府债务余额分别为 亿元和 亿元 2017 年, 财政部下达广东省政府债务限额为 亿元, 其中一般债务限额 亿元 专项债务限额 亿元, 当年全省政府债务余额控制在债务限额以内 2017 年末, 广东省政府或有债务 ( 不含深圳 ) 中, 政府负有担保责任的债务 亿元, 可能承担一定救助责任的债务 亿元 政府债券方面,2017 年广东省 ( 含深圳 ) 发行地方政府债券 亿元, 截至 2017 年末广东省存量政府债券余额为 亿元, 占当年末政府债务余额的比重为 81.53% 图表 5. 广东省政府债务情况 ( 单位 : 亿元 ) 项目 2014 年末 2015 年末 2016 年末 2017 年末 一般债务余额 其中 : 省级 市县级 专项债务余额 其中 : 省级 市县级 政府债务余额 资料来源 : 广东省财政厅 跟踪期内, 广东省各级政府坚持融资发展和防范风险并重, 多举措管好用好政府性债务资金, 同时继续开展债务化解和清理工作, 地方政府债务管控措施得到进一步完善 2017 年 1 月, 广东省财政厅印发了 广 6

10 东省财政厅关于严格执行地方政府和融资平台融资行为有关规定的通知 ( 粤财金函 号 ), 再次重申除发行地方政府债券 外债转贷外, 地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务, 不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保等, 通过规范地方政府举债融资, 防范政府债务风险 2017 年 7 月, 广东省政府组建政府性债务管理领导小组, 并于同年 12 月印发 广东省人民政府办公厅关于印发广东省政府性债务风险应急处置预案的通知 ( 粤办函 号 ), 构建了省 市 县三级政府债务风险防控体系, 将债务风险分为 Ⅰ 级 ( 特大 ) Ⅱ 级 ( 重大 ) Ⅲ 级 ( 较大 ) 和 Ⅳ 级 ( 一般 ) 四个等级, 并要求各级财政部门和债务单位行业主管部门定期了解政府债务的到期情况, 当出现债务风险事件时, 落实债务还款资金安排并及时向债务应急领导小组报告 ( 四 ) 广东省政府治理状况 跟踪期内, 广东省不断深化行政审批制度改革, 政府运行效率与服务能力不断提升, 政务信息透明度较高 ; 同时广东省立足地区实际, 制定了一系列重大且可行的地区经济 社会发展规划, 政府战略管理能力较强 跟踪期内, 广东省不断深化行政审批制度改革, 进一步明确责任分工, 优化办事流程 2017 年 1 月, 广东省政府印发了 广东省人民政府关于重新公布省直部门权责清单的通知 ( 粤府函 号 ), 各级政府部门通过对已公布的部门权责清单进行梳理, 更新权责清单内容, 并逐一明确职权事项运行各环节对应的责任事项 问责依据和监督方式, 调整后的权责清单共包含行政职权 5567 项 此外, 为深化 放管服 改革, 广东省进一步赋予各市级政府更多自主权 2017 年 6 月, 省政府印发 广东省人民政府关于将一批省级行政职权事项调整由广州 深圳市实施的决定, 决定将经济管理领域 124 项省级行政职权事项调整由广州市和深圳市实施 ;2018 年 1 月, 根据 广东省人民政府关于将一批省级行政职权事项调整由各地级以上市实施的决定,78 项省级行政职权事项调整由各地级以上市实施 政务公开方面,2017 年广东省成立政务公开领导小组, 继续推进政府信息公开改革, 着力推进决策 执行 管理 服务和结果 五公开, 广东省政府印发了 关于印发广东省贯彻落实国务院办公厅 2017 年政务公开工作要点分工方案的通知 ( 粤办函 号 ) 关于进一步 7

11 推进财政信息公开工作的意见 ( 粤府办 号 ) 和 关于印发广东省开展基层政务公开标准化规范化试点工作实施方案的通知 ( 粤府办 号 ) 等文件, 围绕助力经济发展 民生改善和政府建设等方面, 推进政策解读和舆情回应, 加强政务公开能力和平台建设 跟踪期内, 广东省依托国家政策, 立足地区建设发展实际, 先后制定了 广东省战略性新兴产业发展 十三五 规划 广东省沿海经济带综合发展规划 ( 年 等一系列重要发展规划 未来, 广东省将以提高经济发展质量和效益为中心, 积极开展各项改革, 突出创新驱动, 提升开放水平, 强化风险防控, 加强民生保障, 主动适应经济发展新常态, 保持经济运行在合理区间 三 债券偿付保障分析 广东省政府一般债券的债务收入 安排的支出 还本付息等纳入广东省一般公共预算管理 跟踪期内, 广东省经济总量在全国各省市中持续位居首位,2017 年全省实现地区生产总值 8.99 万亿元, 同比增长 7.5%; 同时全省一般公共预算收入规模较大, 且保持稳步增长态势,2017 年全省实现一般公共预算收入 1.13 万亿元, 同比增长 8.95%, 全省一般公共预算自给率为 75.28%, 一般公共预算自给能力强, 可为债券偿付提供较好保障 四 结论 跟踪期内, 广东省经济规模在全国各省市中保持首位, 消费和投资仍然是拉动广东经济增长的主要动力, 但受国内外经济下行及产业升级等因素影响, 对外贸易依存度持续下降 广东省产业转型升级步伐全国领先, 逐步以科技创新提升产业竞争力, 产业结构更趋高级化, 经济增长潜力较大 得益于经济的快速发展, 广东省财政实力仍较强, 且保持稳步增长趋势 跟踪期内, 全省一般公共预算收入和政府性基金预算收入保持整张态势, 且收入质量及结构稳定性较好 总体看, 广东省财政实力雄厚, 地方财政收支平衡能力较好 跟踪期内, 广东省地方债务管控措施得到进一步完善 目前, 广东省政府债务规模仍较大, 但得益于良好的经济基础及雄厚的财政实力, 地方政府债务负担相对较轻, 且地方政府债务余额距财政部核定的限额 8

12 仍有一定空间, 全省债务风险可控 跟踪期内, 广东省不断深化行政审批制度改革, 政府运行效率与服务能力不断提升, 政务信息透明度较高 ; 同时广东省立足地区实际, 制定了一系列重大且可行的地区经济 社会发展规划, 政府战略管理能力较强 广东省政府一般债券收支纳入广东省一般公共预算管理, 跟踪期内全省一般公共预算收入规模较大, 且保持稳步增长态势, 且一般公共预算自给能力强, 偿付保障度高 9

13 附录 : 评级结果释义 根据财政部 关于做好 2015 年地方政府一般债券发行工作的通知, 地方政府债券信用评级等级符号及含义如下 : 等级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级 含义偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 基本不能偿还债务 不能偿还债务 注 :AAA 级可用 - 符号进行微调, 表示信用等级略低于本等级 ;AA 级至 B 级可用 + 或 - 符号进行微调, 表示信用等级略高于或低于本等级 10

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