银河证券公司研究报告

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墩鞠郁
5 years ago
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1 行业周报农林牧渔行业 216 年 7 月 3 日建议关注未来业绩将环比好转的动保板块核心要点 : 市场行情回顾 : 本周大盘大幅上涨, 沪深 3 指数涨 2.5%, 农林牧渔板块涨 3.82%, 在申万 28 个子行业排名第 9 子版块中动物保健林业板块表现较好个股层面, 位于周上涨前列的公司有金河生物新五丰天邦股份 ; 位于周下跌前列的公司有大康牧业禾丰牧业正虹科技农产品价格跟踪 : 猪市 : 本周生猪价格元 / 公斤, 周下跌 4.74%, 头均盈利 837 元, 周下跌 7.83%; 仔猪价格元 / 公斤, 周下跌 7.11% 禽市 : 白羽肉鸡 8.18 元 / 公斤, 周上涨 2.25%; 青岛鸡苗 1.7 元 / 羽, 周下跌 1.53%; 烟台鸡苗 2.55 元 / 羽, 周上涨 8.51% 玉米大豆 : 玉米大连港价格 194 元 / 吨, 周下跌.51%; 大豆现货价元 / 吨, 周上涨 3.19%; 大连大豆压榨加工利润 153 元 / 吨, 周上涨 % 小麦白糖 : 小麦现货均价元 / 吨, 周上涨.97%; 柳州白糖现货价 57 元 / 吨, 周上涨.18% 海参扇贝 : 海参均价 9 元 / 公斤, 周持平 ; 扇贝均价 6.6 元 / 公斤, 周持平投资建议 : 可关注动保板块 : 今年一季度由于生猪和禽类存栏处于底部, 政府招标苗数量大幅缩减, 导致厂家之间打价格战, 政府招标苗出现价量齐跌的情况, 动保行业公司整个上半年表现不佳秋季招标将于三季度末开始, 随着生猪存栏的环比增加, 我们预计招标苗的竞争状况将环比好转, 动保企业将迎来业绩的环比增长从市场苗情况来看, 由于猪价高企, 各企业市场苗依然保持的 15%-3% 的增长目前动保企业估值较低, 生物股份 16 年 PE 仅 23x, 天康生物 16 年 PE 为 22x, 中牧股份 216 年 PE 为 26x 随着中报业绩逐渐披露, 我们认为动保公司迎来较好的买点, 建议投资者关注禽类养殖 : 我们预计 7 月底鸡苗将迎来新一轮的补栏上涨行情, 主要是由于一个消费旺季, 炎热天气导致烧烤等需求增加, 另外农忙结束, 不少农业开始补栏鸡苗养毛鸡我们认为在行业大趋势没有改变的情况下, 可以逢低介入禽类养殖股, 首推圣农发展, 其次民和股份, 同时关注益生和仙坛股份白糖 :USDA 预计我国 216 年糖的供需缺口达到 241 万吨, 期末库存下降至 487 万吨, 同比 214 年减少近半, 库销比由 215 年的 41.5% 下降至 27.8% 由于蔗农种植意愿的持续下降, 预计我国 217 年的产量将继续下滑, 供需缺口达到 172 万吨, 库销比将降至 17.74% 反应在价格上, 我国糖价由 215 年的 44 元 / 吨升至目前的 563 元 / 吨, 上涨幅度达到 39% 我们预计, 我国糖价将仍有 1% 以上的向上空间, 明年高点或将达到 65 元 / 吨建议关注南宁糖业 ( 公司未来或将成为广西糖业的整合平台 ) 饲料 : 随着生猪存栏环比增加和养殖户盈利达到历史高点, 饲料行业下半年增速会加快 ( 主要体现在肥猪料上 ), 同时玉米价格的继续下行, 饲料企业毛利率将会维持在高位, 我们继续推荐饲料企业中的禾丰牧业海大集团和新希望推荐维持评级分析师 : 张婧 :(861) : zhangjing_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 特此感谢 : 史凡可 :(851) : shifanke@chinastock.com.cn 农林牧渔行业周表现资料来源 : 中国银河证券研究部相关研究 : 农林牧渔申万沪深农林牧渔行业周报 : 生猪价格继续上涨, 盈利接近历史高度农林牧渔行业周报 : 畜禽价格高位稳定, 关注大宗农产品价格上涨农林牧渔行业周报 : 畜禽产业链逻辑未变, 关注下跌后的投资机会农林牧渔行业周报 : 生猪价格出现下行, 看好禽饲料和大宗商品糖美豆农林牧渔行业周报 : 鸡苗价格回调不改上升趋势, 继续看好禽和饲料证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

2 目录一本周板块市场表现... 3 二农产品价格跟踪数据... 4 ( 一 ) 生猪养殖... 5 ( 二 ) 禽类养殖... 7 ( 三 ) 玉米大豆... 8 ( 四 ) 小麦糖棉橡胶... 9 ( 五 ) 水产类产品... 1 三本周重要资讯四投资建议五盈利预测... 13

3 国防军工传媒计算机轻工制造食品饮料综合建筑材料建筑装饰农林牧渔医药生物机械设备汽车商业贸易纺织服装家用电器非银金融化工有色金属房地产交通运输电气设备钢铁采掘通信公用事业电子休闲服务银行行业周报 / 农林牧渔行业一本周板块市场表现本周 (216 年 6 月 26 日 -216 年 7 月 3 日 ) 大盘大幅上涨沪深 3 上涨 2.5%, 上证综指上涨 2.74% 深证成指上涨 3.6% 申万各行业板块中, 国防军工传媒计算机表现较好, 分别上涨 6.43% 5.28% 4.39% 农林牧渔指数涨 3.82%, 在 28 个子行业中排名第 9 农林牧渔子板块全线上涨, 其中动物保健林业表现较好, 分别上涨 6.46% 5.46 图 1: 各行业涨跌幅情况 SW 板块本周涨跌幅 (%) 数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部图 2: 农业子板块涨跌幅情况农林牧渔子板块本周涨跌幅 (%) 数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部本周农业板块全线上涨, 其中动物保健林业表现不俗, 相对大盘分别获得 3.95% 2.95% 的超额收益, 且动物保健已连续两周领跑农业板块较为关注的畜禽养殖板块本周有所回暖, 生猪养殖方面,5 月份进口猪肉同比大增, 对生猪价格的持续上涨起到一定的平抑作用, 将会

4 民和股份圣农发展华英农业益生股份雏鹰农牧大康牧业牧原股份仙坛股份西部牧业天山生物温氏股份福成股份新五丰罗牛山金河生物瑞普生物中牧股份生物股份普莱柯海利生物正虹科技新希望天康生物天邦股份正邦科技海大集团大北农金新农唐人神通威股份禾丰牧业中水渔业 *ST 獐岛东方海洋 *ST 千足壹桥海参百洋股份国联水产开创国际大湖股份好当家丰乐种业隆平高科登海种业众兴菌业荃银高科星河生物神农基因亚盛集团敦煌种业金河生物新五丰天邦股份百洋股份南宁糖业仙坛股份东方海洋民和股份荃银高科安琪酵母星河生物圣农发展万向德农中粮屯河国投中鲁登海种业天宝股份正邦科技唐人神壹桥海参新赛股份西王食品东凌粮油新希望雏鹰农牧 *ST 獐岛海大集团正虹科技禾丰牧业大康牧业行业周报 / 农林牧渔行业影响猪价高点, 加之屠宰企业消费淡季的压价行为, 预计中秋国庆时段价格上涨低于预期禽养殖方面,6 月份圣农从西班牙引种 1.7 万套, 我们认为圣农目前的存栏量能保证明年 5 亿羽的出栏量目前仅西班牙和新西兰能够引种, 但是产能较小, 维持今年全年 3-4 万套引种量的预测由于企业的延迟淘汰, 目前在产父母代种鸡依然在高位, 但我们预计这一数据将在下半年开始进入下行通道, 毛鸡价格将会逐步提升上周由于鸡苗价格下跌导致禽类股价有所回落, 但我们认为进入三季度补栏旺季, 鸡苗价格将重回上升通道, 继续推荐圣农益生和民和具体来看, 本周涨幅较大的公司包括 : 金河生物新五丰天邦股份, 分别上涨 2.11% 18.77% 15.6%; 本周跌幅较大的公司包括 : 大康牧业禾丰牧业正虹科技, 分别下跌 5.67% 4.15% 3.3% 图 3: 涨幅排名前 15 公司图 4: 跌幅排名前 15 公司板块周涨幅前 15(%) 板块周跌幅前 15(%) 图 5: 重点跟踪公司相对沪深 3 超额收益重点标的相对沪深 3 超额收益 (%) 数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部二农产品价格跟踪数据表 1: 重点农产品价格跟踪

5 类别项目单位周环比畜类生猪均价元 / 公斤 % 仔猪均价元 / 公斤 % 猪肉均价元 / 公斤 % 自繁自养头均盈利元 / 头 % 猪料比 X: % 猪粮比 X: % 禽类白羽毛鸡均价元 / 公斤 % 青岛肉鸡苗元 / 羽 % 烟台肉鸡苗元 / 羽 % 鸭苗均价元 / 羽 % 玉米大豆大连港玉米现货元 / 吨 % 黄玉米期货价格元 / 吨 % CBOT 玉米期货价格美分 / 蒲式耳 % 大豆现货价格元 / 吨 % 黄大豆 1 号期货价格元 / 吨 % 黄大豆 2 号期货价格元 / 吨 % 豆粕现货价格元 / 吨 % 豆油现货价格元 / 吨 % 大连大豆压榨加工利润元 / 吨 % 小麦糖棉橡胶小麦现货价格元 / 吨 % CBOT 小麦期货价格美分 / 蒲式耳 % 柳州白糖现货价格元 / 吨 % NYBOT11 号糖期货价格美分 / 磅 % 棉花现货价格元 / 吨 % 棉花期货价格元 / 吨 % 天然橡胶期货价格元 / 吨 % 水产海参价格元 / 公斤 9 9.% 扇贝价格元 / 公斤 % 鲍鱼价格元 / 公斤 % 罗非鱼价格元 / 公斤 % 资料来源 : 搜猪网, 博亚和讯,WIND, 中国银河证券研究部 ( 一 ) 生猪养殖本周生猪链价格延续下跌走势生猪价格已持续近二十天的下调, 供需保持博弈, 但是高温需求淡季的到来使得屠宰企业压价取得显著成效, 生猪均价已经从 1 元的高位跌至 9 元的区域虽然猪源紧缺使猪价存在反弹空间, 但是此次猪价下调的时间较长, 部分养殖户对后市信心下降, 短期利空因素依旧较为强势, 因此短期内猪价难以恢复之前的高位, 行情涨跌调整会持续一段时间, 中秋国庆前后猪价高点或低于市场预期本周生猪价格元 / 公斤, 周下跌 4.74%; 仔猪价格元 / 公斤, 周下跌 7.11%; 猪肉均价 3.6 元 / 公斤, 周下跌 5.32%

6 28/12 29/5 29/1 21/3 21/8 211/1 211/6 211/11 212/4 212/9 213/2 213/7 213/12 214/5 214/1 215/3 215/8 216/1 29/1 29/6 29/11 21/4 21/9 211/2 211/7 211/12 212/5 212/1 213/3 213/8 214/1 214/6 214/11 215/4 215/9 216/2 行业周报 / 农林牧渔行业自繁自养生猪头均盈利 837 元, 周下跌 7.83%; 猪粮比下跌至 9.4:1, 仍超出 9:1 的调控警戒线 ; 猪料比下跌至 7.19:1, 持续超过 4.4:1 的盈亏平衡线图 6: 能繁母猪 5 月存栏 3823 万头, 环比下跌 1.1% 能繁母猪存栏 ( 万头 ) 环比 % 2% 1% % -1% -2% -3% 图 7: 能繁母猪周价格元 / 公斤, 下跌.33% 二元能繁母猪价格 ( 元 / 公斤 ) 图 8: 生猪 5 月存栏 39,236 万头, 环比上涨 5.4% 图 9: 生猪周价格元 / 公斤, 下跌 3.87% 生猪存栏 ( 万头 ) 环比生猪价格 ( 元 / 千克 ) % 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 图 1: 仔猪周价格元 / 公斤, 下跌 4.74% 仔猪价格 ( 元 / 千克 ) 图 11: 猪粮比周数据 9.27:1, 周下跌 5.41% 猪粮比价

7 215/1 215/2 215/3 215/4 215/5 215/6 215/7 215/8 215/9 215/1 215/11 215/12 216/1 216/2 216/3 216/4 216/5 216/6 216/7 行业周报 / 农林牧渔行业图 12: 肉 - 猪周价差 9.21 元 / 公斤, 上涨 1.99% 肉 - 猪价差 ( 元 / 千克 ) ( 二 ) 禽类养殖本周禽养殖链价格涨跌互现白羽肉毛鸡均价 8.18 元 / 公斤, 上涨 2.25%; 青岛鸡苗 1.7 元 / 羽, 下跌 1.53%; 烟台鸡苗 2.55 元 / 羽, 上涨 8.51% 供需博弈下, 除东北地区保持涨势外, 其他产区重新步入调整区, 集中出栏后鸡源整体供应量偏低, 鸡产品连续备货后, 库存率增大, 压价收购度再增, 预计毛鸡价格持续盘整为主在毛鸡价格提振种鸡场联合挺价造势鸡苗价格对外报价大幅提价, 虽然鸡苗涨势转强, 但是根据监测, 整体鸡苗供应量暂时降幅有限, 价格的涨幅仍要看补栏力度影响程度, 预计鸡苗价格小幅上涨图 13: 青岛烟台鸡苗元 / 羽, 涨跌互现青岛肉鸡苗 ( 元 / 羽 ) 烟台肉鸡苗 ( 元 / 羽 ) 图 14: 白羽肉鸡价格 8.2 元 / 公斤, 下跌 2.9% 白羽肉鸡价格 ( 元 / 公斤 ) /8 212/8 213/8 214/8 215/8

8 图 15: 肉鸡养殖利润 -.63 元 / 羽, 下跌 45% 图 16: 白条鸡价格元 / 公斤, 下跌.32% 白羽肉鸡孵化场利润 ( 元 / 羽 ) /6 212/6 213/6 214/6 215/6 216/ 白条鸡 ( 元 / 千克 ) -2 图 17: 毛鸭 5.74 元 / 公斤, 鸭苗 1.11 元 / 羽毛鸭价格 ( 元 / 公斤 ) 鸭苗价格 ( 元 / 羽 ) 图 18: 肉鸭养殖利润 :1.34 元 / 羽, 周上涨 191.3% 肉鸭养殖利润 ( 元 / 羽 ) / /6 213/6 214/6 215/6 216/ ( 三 ) 玉米大豆图 19:22 省玉米平均价格 2.5 元 / 公斤, 小幅上涨图 2:CBOT 玉米期货美分 / 蒲式耳, 下跌 7.63% 玉米价格 ( 元 / 公斤 ) CBOT 玉米期货价格 ( 美分 / 蒲式耳 ) 3 213/1 214/1 215/1 216/1

9 215/1 215/2 215/3 215/4 215/5 215/6 215/7 215/8 215/9 215/1 215/11 215/12 216/1 216/2 216/3 216/4 216/5 216/6 214/1 214/3 214/5 214/7 214/9 214/11 215/1 215/3 215/5 215/7 215/9 215/11 216/1 216/3 216/5 214/1 214/3 214/5 214/7 214/9 214/11 215/1 215/3 215/5 215/7 215/9 215/11 216/1 216/3 216/5 行业周报 / 农林牧渔行业图 21: 大豆现货价格周上涨 3.19%; 期货价格上涨 2.9% 图 22: 豆粕现货上涨 5.83%; 期货价格上涨 4.51% 大豆价格 ( 元 / 吨 ) 黄大豆 1 号期货价格 ( 元 / 吨 ) 黄大豆 2 号期货价格 ( 元 / 吨 ) CBOT 大豆期货价格右轴 ( 美分 / 蒲式耳 ) 豆粕价格 ( 元 / 吨 ) 豆粕期货价格 ( 元 / 吨 ) CBOT 豆粕期货价格右轴 ( 美元 / 短吨 ) 图 23: 豆油现货上涨 1.84%, 期货价格上涨 3.18% 图 24: 大连分销大豆压榨加工利润 153 元 / 吨, 上涨 346.8% 7 豆油价格 ( 元 / 吨 ) 豆油期货价格 ( 元 / 吨 ) CBOT 豆油期货价格右轴 ( 美分 / 磅 ) 45 2 大连分销大豆压榨加工利润 ( 元 / 吨 ) ( 四 ) 小麦糖棉橡胶图 25: 小麦现货 2,23.71 元 / 吨, 上涨.97% 图 26:CBOT 小麦期货价格美分 / 蒲式耳, 下跌 7.62% 小麦现货价格 ( 元 / 吨 ) CBOT 小麦期货价格 ( 美分 / 蒲式耳 )

10 图 27: 柳州白糖现货 57 元 / 吨, 上涨.18% 图 28:NYBOT 糖期货 2.67 美分 / 蒲式耳, 上涨 7.63% 6 柳州白糖现货价格 ( 元 / 吨 ) 25 NYBOT 11 号糖期货价格 ( 美分 / 磅 ) 图 29: 棉花现货 13, 元 / 吨 ; 期货价格上涨 3.99% 图 3: 天然橡胶期货 11,45. 元 / 吨, 上涨 1.24% 21 棉花现货价格 ( 元 / 吨 ) 棉花期货价格 ( 元 / 吨 ) 19 天然橡胶期货价格 ( 元 / 吨 ) ( 五 ) 水产类产品图 31: 海参价格 9 元 / 公斤, 维稳 25 海参价格 ( 元 / 千克 ) /1 213/1 214/1 215/1 216/1 图 32: 鲍鱼价格 16 元 / 公斤, 周下跌 11.11% 鲍鱼 ( 元 / 千克 ) /1 213/1 214/1 215/1 216/1

11 图 33: 扇贝价格 6.6 元 / 公斤, 维稳扇贝 ( 元 / 千克 ) /1 213/1 214/1 215/1 216/1 图 34: 罗非鱼价格 16 元 / 公斤, 维稳罗非鱼 ( 元 / 千克 ) /1 213/1 214/1 215/1 216/1 三本周重要资讯 1-5 月我国冷鲜冷冻猪肉进口量同比大涨 22% 中国海关最新统计数据显示,1-5 月中国冷鲜冷冻猪肉进口量高达 56 万吨, 接近 215 年全年 78 万吨的进口量, 超过 214 年全年的进口量其中 5 月进口量 16.4 万吨, 环比增长 37.86%, 同比暴涨 22% 巨量增长数据让法国世界报将中国的猪肉需求称作是法国农户的希望之光, 很多未能赶上中国猪肉进口第一波福利的国家则纷纷加快疏通对华猪肉出口的通道, 以求尽快踏上这班中国需求拉动的快车中国猪肉需求对国外猪肉提供商的提振效应不会持续很长时间因为生猪养殖业是一个周期性很强的行业, 供求关系决定价格, 价格也会反作用于供求关系猪肉价格上涨会促使养殖户提高出栏率扩大产能, 从而使供给增加价格下降, 此时本土猪肉又会重新获得猪肉供应商的青睐中国需求对全球猪肉市场的提振作用将是一个短期的过程, 预计会持续到 217 年一季度左右中国进口大量猪肉对国内猪价的持续上涨起到抑制作用 ( 链接 : 我国白糖 5 月进口同比继续下滑 6 7 月到港量逐渐恢复据海关最新公布数据显示,5 月我国进口食糖 14 万吨, 同比大幅下降 73.22%, 环比下降 39.13%; 按年度统计,216 年累计进口食糖 98 万吨, 同比下降 52.73%; 按榨季统计,15/16 榨季累计进口食糖万吨, 同比下降 33.56% 5 月进口量继续保持较低水平, 环比同比均大幅下滑, 低于市场预期同时也创下近六个榨季 5 月进口量最低水平其中,5 月进口原糖 9 万多吨, 主要进口糖来源国为巴西和古巴, 进口量分别为 6 万吨和 3 万吨左右 ; 进口白糖 4 万多吨, 主要进口糖来源国为泰国和韩国, 进口量分别为 2.24 吨和 1.71 万吨榨季累计进口原糖 174 万吨, 同比下降 38%; 累计进口白糖 34 万吨, 同比增长 3% 6 7 月进口量方面, 从 6 月份起, 巴西到港量逐渐恢复, 远高于今年 4 5 月以及去年同期水平 7 月预计到港量达历史高位, 预计后期进口压力有所增大 ( 链接 : 国夏粮收获基本结束总产预计达 28 亿斤目前全国夏粮收获基本结束, 今年尽管农业气象条件出现一些阶段性不利因素, 但是夏粮

12 总产预计达 28 亿斤, 与历史上最高的去年相比大体持平, 总体上仍是一个丰收年今年夏粮播种面积保持稳定, 预计夏粮面积 4.14 亿亩, 其中冬小麦面积 3.39 亿亩, 均与上年基本持平, 单产略有减少专家分析, 冬小麦产量构成三因素呈现一减两增态势, 亩穗数减少, 穗粒数和千粒重均增加今年夏粮在去年较大幅度增产的基础上, 再获丰收, 实属不易面对复杂多变的气候条件, 夏粮能够继续保持丰收, 主要得益于政策持续发力基础设施建设不断加强科技支撑到位防灾抗灾扎实有效四个方面的助推因素在夏粮继续取得好收成的同时, 今年上半年农业结构调整取得积极进展, 是农业生产的突出亮点之一从春夏播情况看, 今年玉米面积调减趋势明显, 预计今年全国玉米面积调减 3 万亩以上玉米调减后, 主要改种市场需要的大豆杂粮杂豆马铃薯优质饲草等作物预计今年大豆面积增加超过 8 万亩, 杂粮面积增加超过 8 万亩, 饲草及青贮玉米面积增加超过 6 万亩 ( 链接 : 南宁糖业: 拟出资设立产业并购基金公司拟与民加资本光大浸辉深圳国海民生加银广西农投共同设立南宁糖业产业并购基金 ( 有限合伙 ), 规模为 25 亿元人民币其中, 公司作为劣后级有限合伙人使用自有资金认缴出资人民币 2.49 亿元 ; 民加资本作为普通合伙人认缴出资 25 万元人民币 ; 光大浸辉作为普通合伙人认缴出资 25 万元人民币 ; 深圳国海作为普通合伙人认缴出资 25 万元人民币 ; 民生加银作为优先级有限合伙人使用自有资金认缴出资人民币 15 亿元 ; 广西农投作为劣后级有限合伙人使用自有资金认缴出资人民币 7.5 亿元合伙企业的目的是投资于国内外糖业资产合伙企业主要服务于南宁糖业的核心业务, 以与南宁糖业的主营业务相关的能形成规模效应或者协同效应的行业前景看好的行业或企业为主要的投资方向利用合伙企业作为南宁糖业产业整合的平台, 围绕南宁糖业既定的战略发展方向开展投资并购整合等业务, 加快推进南宁糖业产业发展战略, 提高和巩固南宁糖业在行业内的地位大北农: 拟对外进行四项投资公司拟追加益阳猪场固定资产投资 9259 万元, 拟以自有资金 65 万元投资广东阳江科技园 24 万吨猪料项目, 拟以自有资金 78 万元新建广东清远科技园 18 万吨猪料项目, 拟以自有资金 55 万元新建南宁绿色巨农 1 万吨预混料项目其中, 第一个项目是为了完善公司种猪场在全国布局, 加快公司种猪业务, 本次追加投资将显著增加公司种猪和商品猪养殖销售规模, 更有利于推动和改善猪场管理系统建设和猪联网的推广, 符合公司长期发展战略规划大北农阳江科技园项目的建立背景为阳江是农业大市, 养殖量大, 且阳江位于珠三角与粤西地区的中轴, 区位优势明显, 为缓解广东地区茂名大北农与江门巨农两个生产基地的生产压力, 且阳江地区市场容量大, 存在巨大的饲料销售市场为进一步稳固与扩展该地区市场, 特建设大北农阳江科技园项目其次, 广东区域每年养殖户新增人数不断增加, 原有养殖户也不断扩大养殖规模, 每年的饲料需求不断增多, 其市场前景广阔, 潜力巨大, 市场优势明显, 特建立广东清远科技园 18 万吨猪料项目最后, 公司产品在广西有巨大的市场潜力, 公司为快速抢占行业先机, 拟投资建立南宁绿色巨农 1 万吨预混料项目普莱柯: 签订技术开发合同公司分别与乾元浩生物股份有限公司江苏南农高科技股份有限公司签订了关于猪圆环病毒 2 型支原体肺炎二联灭活疫苗 ( SH 株 +HN613 株 ) 技术开发 ( 合作 ) 合同, 合同

13 双方承诺就猪圆环病毒 2 型支原体肺炎二联灭活疫苗 ( SH 株 +HN613 株 ) 展开共同参与研究开发, 按照合同乾元浩南农高科分别将向公司按照该产品研究开发相关时间节点支付或折算为技术投资金额 18 万元, 上述两个合同累计总额为 36 万元公司开展的上述对外技术合作, 是基于公司依托强大的科技创新平台和拥有的一批富有竞争力的专利技术技术秘密等核心知识产权所开展的对外技术合作和技术许可与转让, 是近年来及未来公司业务发展的新盈利模块, 预计将会对公司 216 年度及后续年度的收入与利润产生积极影响四投资建议可关注动保板块 : 今年一季度由于生猪和禽类存栏处于底部, 政府招标苗数量大幅缩减, 导致厂家之间打价格战, 政府招标苗出现价量齐跌的情况, 动保行业公司整个上半年表现不佳秋季招标将于三季度末开始, 随着生猪存栏的环比增加, 我们预计招标苗的竞争状况将环比好转, 动保企业将迎来业绩的环比增长从市场苗情况来看, 由于猪价高企, 各企业市场苗依然保持的 15%-3% 的增长目前动保企业估值较低, 生物股份 16 年 PE 仅 23x, 天康生物 16 年 PE 为 22x, 中牧股份 216 年 PE 为 26x 随着中报业绩逐渐披露, 我们认为动保公司迎来较好的买点, 建议投资者关注禽类养殖 : 我们预计 7 月底鸡苗将迎来新一轮的补栏上涨行情, 主要是由于一个消费旺季, 炎热天气导致烧烤等需求增加, 另外农忙结束, 不少农业开始补栏鸡苗养毛鸡我们认为在行业大趋势没有改变的情况下, 可以逢低介入禽类养殖股, 首推圣农发展, 其次民和股份, 同时关注益生和仙坛股份白糖 :USDA 预计我国 216 年糖的供需缺口达到 241 万吨, 期末库存下降至 487 万吨, 同比 214 年减少近半, 库销比由 215 年的 41.5% 下降至 27.8% 由于蔗农种植意愿的持续下降, 预计我国 217 年的产量将继续下滑, 供需缺口达到 172 万吨, 库销比将降至 17.74% 反应在价格上, 我国糖价由 215 年的 44 元 / 吨升至目前的 563 元 / 吨, 上涨幅度达到 39% 我们预计, 我国糖价将仍有 1% 以上的向上空间, 明年高点或将达到 65 元 / 吨建议关注南宁糖业 ( 公司未来或将成为广西糖业的整合平台 ) 饲料 : 随着生猪存栏环比增加和养殖户盈利达到历史高点, 饲料行业下半年增速会加快 ( 主要体现在肥猪料上 ), 同时玉米价格的继续下行, 饲料企业毛利率将会维持在高位, 我们继续推荐饲料企业中的禾丰牧业海大集团和新希望五盈利预测表 2: 重点标的盈利预测代码简称最新价 EPS 214A 215A 216E 217E 214A 215A 216E 217E PE 兽药 2688.SZ 金河生物 SZ 瑞普生物 SH 中牧股份 SH 生物股份

14 63566.SH 普莱柯 SH 海利生物养殖 2234.SZ 民和股份 SZ 圣农发展 SZ 华英农业 SZ 益生股份 SZ 雏鹰农牧 SZ 大康牧业 SZ 牧原股份 SZ 仙坛股份 SZ 西部牧业 SZ 天山生物 SZ 温氏股份 SH 福成股份 SH 新五丰 SZ 罗牛山饲料 72.SZ 正虹科技 SZ 新希望 SZ 天康生物 SZ 天邦股份 SZ 正邦科技 SZ 海大集团 SZ 大北农 SZ 金新农 SZ 唐人神 SH 通威股份 SH 禾丰牧业海产品 798.SZ 中水渔业 SZ *ST 獐岛 SZ 东方海洋 SZ *ST 千足 SZ 壹桥海参 SZ 百洋股份 SZ 国联水产 SH 开创国际 SH 大湖股份 SH 好当家种业

15 713.SZ 丰乐种业 SZ 隆平高科 SZ 登海种业 SZ 众兴菌业 SZ 荃银高科 SZ 星河生物 SZ 神农基因 SH 亚盛集团 SH 敦煌种业其他种植 6359.SH 新农开发 SH 万向德农 SH 新赛股份 SH 北大荒 SH 海南橡胶 SZ 大禹节水 SH 农发种业 SZ 西王食品 SZ 东凌粮油 SZ 南宁糖业 SZ 中粮生化 SZ 新中基 SZ 龙力生物 SZ 晨光生物 SZ 量子高科 SZ 朗源股份 SZ 万福生科 SH 金健米业 SH 华资实业 SH 安琪酵母 SH 中粮屯河 SH 国投中鲁 SZ 天宝股份 SZ 康达尔数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部

16 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 2% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 1% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 2% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 1%-2% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 1% 及以上该评级由分析师给出张婧, 农林牧渔行业分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利覆盖股票范围 : A 股 : 好当家 (6467.SH) 圣农发展(2299.SZ) 益生股份(2458.SZ) 温氏股份(3498.SZ) 新希望 (876.SZ) 正邦科技(2157.SZ) 大北农(2385.SZ) 中粮屯河(6737.SH) 中粮生化(93.SZ) 大康牧业 (255.SZ) 等

17 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电 : 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 公司网址 :

银河证券公司研究报告

银河证券公司研究报告 15-6 15-7 15-8 15-9 15-1 15-11 15-12 16-1 16-2 16-3 16-4 16-5 16-6 16-7 行业周报农林牧渔行业 216 年 7 月 1 日极端天气将刺激农产品价格上涨推荐维持评级核心要点 : 市场行情回顾 : 本周大盘延续上涨走势, 沪深 3 指数涨 1.21%, 农林牧渔板块涨 4.15%, 在申万 28 个子行业排名第 4 子版块中渔业