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1 17/7/10 17/8/4 17/8/31 17/9/27 17/10/31 17/11/27 17/12/22 18/1/19 18/2/22 18/3/21 18/4/19 18/5/18 18/6/14 公司研究报告 专用设备制造 再次中标 TPK 大单, 模组设备龙头加速成长 公司简评报告买入 / 维持 智云股份 (300097) 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 走势比较 40% 20% 0% (20%) (40%) (60%) 智云股份沪深 300 股票数据总股本 / 流通 ( 百万股 ) 289/155 总市值 / 流通 ( 百万元 ) 5,185/2, 个月最高 / 最低 ( 元 ) 34.63/16.11 相关研究报告 : 智云股份 (300097) 业绩略低于预期, 看好公司未来发展 /02/28 智云股份 (300097) 股权转让理顺治理结构, 利好公司未来发展 /11/22 智云股份 (300097) 3C 自动化带动公司业绩高增长 /08/30 证券分析师 : 刘国清电话 : liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码 :S 证券分析师助理 : 曾博文 zengbw@tpyzq.com [Table_Summary] 事件 : 大连智云自动化装备股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 全资子公司深圳市鑫三力自动化设备有限公司近日与宸美 ( 厦门 ) 光 电有限公司 ( 以下简称 宸美光电 ) 签订了 设备买卖合同, 合 同金额 8, 万元人民币 ( 不含税 ) 点评 : 再次中标 TPK 大单, 保持模组设备龙头优势 公司本身业务为成 套自动化装备的方案解决商,2015 年, 公司以 8.3 亿价格收购鑫三力 100% 股权, 鑫三力是一家专业从事平板显示模组自动化组装设备的研 发 设计 生产 销售以及服务的高新技术企业 在完成对鑫三力的 收购后, 平板显示模组制造设备很快就成为了公司的主要业绩增长点, 年, 鑫三力公司营业收入分别 亿元, 净利润 为 亿元, 公司整体净利润为 亿元, 鑫三 力已成为公司最主要的盈利构成 2017 年, 鑫三力已经和 TPK 签订 4.88 亿合同, 此次鑫三力再次中标大客户订单, 彰显自身强大的竞争 力 管理层关系理顺, 市场疑虑逐步消除 2018 年 1 月 22 日, 公司 发布公告, 谭永良先生因个人身体原因辞去公司董事长 总经理职务 同时发布聘任师利全先生为公司总经理 董事会提名师利全先生为公 司第四届董事会非独立董事候选人的公告, 师总为鑫三力公司创始人, 公司治理问题得到解决 公司目前已完全理顺治理结构, 新的组织架 构及管理体系已搭建完成 ; 以董事长为核心的经营管理团队, 未来重 视 3C 业务板块快速发展的同时, 也强化汽车业务板块及新能源业务 板块的协同发展 模组设备市场仍有爆发性机会, 看好龙头公司表现 未来来说, 国内 OLED 产能将从 2016 年仅占比全球 3%, 未来提升至全球产能 30% 对应国内各大面板厂资本开支暴增 ( 投产的产线增加, 每条线 价值量增加 ), 京东方 华星光电 维信诺等厂商近年来都在加快脚步, 预计同比于原有的 LCD 投资额, 年整体投资额会有 1 倍的 增长空间, 从具体量来说, 根据统计, 国内目前正在投建的 OLED 产 线有 8 条, 按照后道模组段设备投资占比 10% 估算, 年 OLED 面板线的投产将为后道模组段设备带来近 亿元的市场 盈利性预测与估值 我们战略上看好公司的技术 产品龙头地位, 公司治理结构改善显著, 将为公司长远发展奠定基础 我们预计公司 年归属于母公司股东净利润分别为 亿,EPS 分 别为 , 对应估值 倍, 给予买入评级 风险提示 : OLED 产线良率不及预期, 设备进口替代率不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

2 公司点评报告 再次中标 TPK 大单, 模组设备龙头加速成长 P2 指标 / 年度 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 51.65% 54.30% 38.90% 30.00% 归属母公司净利润 ( 百万元 ) 增长率 83.08% 84.98% 36.03% 27.64% 每股收益 EPS( 元 ) PE PB 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远

3 利润表 ( 百万元 ) 2017A 2018E 2019E 2020E 现金流量表 ( 百万元 ) 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 净利润 营业成本 折旧与摊销 营业税金及附加 财务费用 销售费用 资产减值损失 管理费用 经营营运资本变动 财务费用 其他 资产减值损失 经营活动现金流净额 投资收益 资本支出 公允价值变动损益 其他 其他经营损益 投资活动现金流净额 营业利润 短期借款 其他非经营损益 长期借款 利润总额 股权融资 所得税 支付股利 净利润 其他 少数股东损益 筹资活动现金流净额 归属母公司股东净利润 现金流量净额 A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 资产负债表 ( 百万元 ) 2017A 2018E 2019E 2020E 财务分析指标 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金 成长能力 应收和预付款项 销售收入增长率 51.65% 54.30% 38.90% 30.00% 存货 营业利润增长率 % 37.34% 27.36% 其他流动资产 净利润增长率 % 98.93% 86.86% 36.03% 27.64% 长期股权投资 EBITDA 增长率 % 36.00% 26.45% 投资性房地产 获利能力 % 固定资产和在建工程 毛利率 46.34% 46.50% 46.00% 46.00% 无形资产和开发支出 三费率 20.04% 18.37% 18.02% 18.28% 其他非流动资产 净利率 18.47% 22.36% 21.90% 21.50% 资产总计 ROE 8.50% 13.70% 15.71% 16.71% 短期借款 ROA 6.58% 9.26% 10.05% 10.54% 应付和预收款项 ROIC 9.72% 13.35% 14.81% 15.64% 长期借款 EBITDA/ 销售收入 24.56% 28.26% 27.67% 26.91% 其他负债 营运能力 负债合计 总资产周转率 股本 固定资产周转率 资本公积 应收账款周转率 留存收益 存货周转率 归属母公司股东权益 销售商品提供劳务收 83.16% 少数股东权益 到现金资本结构 / 营业收入 股东权益合计 资产负债率 22.60% 32.47% 36.02% 36.91% 负债和股东权益合计 带息债务 / 总负债 29.10% 30.00% 33.11% 30.87% 业绩和估值指标 2017A 2018E 2019E 2020E 流动比率 EBITDA 速动比率 PE 每股指标 PB 每股收益 PS 每股净资产 EV/EBITDA 每股经营现金 资料来源 :WIND, 太平洋证券

4 投资评级说明 1 行业评级 看好 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间 ; 看淡 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 2 公司评级 买入 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 销售团队 职务姓名手机邮箱 销售负责人王方群 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监王均丽 wangjl@tpyzq.com 北京销售成小勇 chengxy@tpyzq.com 北京销售李英文 liyw@tpyzq.com 北京销售张小永 zxy_lmm@126.com 北京销售袁进 yuanjin@tpyzq.com 上海销售副总监陈辉弥 chenhm@tpyzq.com 上海销售李洋洋 liyangyang@tpyzq.com 上海销售张梦莹 zhangmy@tpyzq.com 上海销售洪绚 hongxuan@tpyzq.com 上海销售沈颖 shenying@tpyzq.com 上海销售宋悦 songyue@tpyzq.com 广深销售副总监杨帆 yangf@tpyzq.com 深圳销售查方龙 zhafanglong@126.com 深圳销售张卓粤 zhangzy@tpyzq.com 深圳销售王佳美 wangjm@tpyzq.com 深圳销售胡博涵 hubh@tpyzq.com

5 研究院 / 机构业务部 中国北京 北京市西城区北展北街九号华远 企业号 D 座电话 : (8610) / 传真 : (8610) 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 任何人使用本报告, 视为同意以上声明

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