目录第 1 部分新材料板块走势较弱... 4 第 2 部分板块财务表现... 5 第 3 部分动力锂电池需求增加, 碳酸锂价格高位运行动力锂电池将是锂电市场规模增长的主要力量全球主要锂电池厂商产量迅速增加我国正极材料产量占全球一半以上..

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谖耿
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1 证券研究报告 2016 年投资策略报告与新能源共成长发布时间 :2016 年 6 月 20 日 2016 年中期新材料行业投资策略投资评级投资要点 : 推荐主要数据行业指数上证指数 / 深圳成指 / 公司家数 136 总市值 ( 百万元 ) 年以来, 整个金属非金属新材料板块走势总体较弱, 大部分时间弱于沪深 300 指数,5 月中旬以后, 新材料指数才开始明显走强, 年初至今, 金属非金属新材料指数上涨了 1.31%, 与此同时沪深 300 指数的涨幅为 -8.79% 未来几年, 锂离子电池市场规模增长的最大动力确定无疑将来自动力锂电池日本韩国中国是全球锂离子电池主要生产国根据日本 IIT 的研究数据, 到 2020 年全球锂电池市场规模达到 3,700 亿元中国市场无疑既是当今全球锂需求的核心消费者, 同时也是一座活力十足的全球锂电的制造工厂据估算, 当前国内正极材料产量占全球 60% 以上, 总体锂需求则占全球近 50%. 由于目前新能源汽车跨越式地增长, 对于锂电的需求迅速增加, 从而对于碳酸锂整体需求的拉动效用也显著增强然而全球锂资源供给却处于高度垄断的态势, 自去年 10 月份碳酸锂价格启动上涨模式以来, 电池级碳酸锂已创出近几年以来的新高, 从今年 3 月份开始, 电池级碳酸锂报价开始在元 / 吨之间波动流通市值 ( 百万元 ) 周行情图 2015/6/20~2016/6/ /6 15/9 15/12 16/3 相关研究报告金属非金属上证综指稀土元素在地壳中含量偏差较大且应用极广, 稀土永磁体, 电池, 冶金, 催化剂是主要的应用范围其中稀土永磁体是目前最大, 增速最快的应用领域, 消费稀土量在国内占比超过 40%, 在全球消费占比中也超过 20% 由于钕铁硼磁性材料的总体性能非常优异, 被应用于各类电机, 被称为电能与机械能转换的最佳媒介目前新能源汽车已经是各国政府都极为重视的新兴产业, 在我国政府的大力扶持和推动下, 我国新能源汽车的销量也在成倍地增长, 2016 年以来, 我国新能源汽车的累计产量已经达到辆, 预计到 2020 年, 累计产销量超过 500 万辆由于在新能源汽车上钕铁硼磁材的应用量则更多, 由此带来的对于磁性材料的需求同样也增长迅速联系方式研究员 : 严浩军执业证书编号 :S 电话 : 电邮 : yanhaojun@gyzq.com.cn 地址 : 中国安徽省合肥市梅山路 18 号安徽国际金融中心 A 座国元证券 (230000) 在碳酸锂板块, 我们建议关注天齐锂业赣锋锂业 ; 在磁性材料板块, 我们建议关注中科三环银河磁体, 正海磁材宁波韵升请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录第 1 部分新材料板块走势较弱... 4 第 2 部分板块财务表现... 5 第 3 部分动力锂电池需求增加, 碳酸锂价格高位运行动力锂电池将是锂电市场规模增长的主要力量全球主要锂电池厂商产量迅速增加我国正极材料产量占全球一半以上锂资源供给提升受限国内碳酸锂价格高位运行重点公司推荐第 4 部分新能源汽车的迅速发展带动磁性材料的需求持续增长钕铁硼是稀土下游增长最快的应用领域新能源汽车的快速发展带动磁材需求重点公司推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 图目录图 1: 金属非金属新材料指数与沪深 300 指数走势比较... 4 图 2: 同级子行业市场表现对比... 4 图 3: 各子行业营业收入同比增幅... 5 图 4: 各子行业营业利润同比增幅... 5 图 5: 各子行业销售毛利率... 6 图 6: 全球锂离子电池市场规模... 7 图 7: 全球锂电池生产情况... 8 图 8: 中国正极材料产量情况... 9 图 9: 全球锂供给格局... 9 图 10: 国内电池级碳酸锂价格 ( 元 / 吨 ) 图 11: 稀土在各个领域的应用图 12: 我国烧结钕铁硼材料在各个领域应用图 13: 钕铁硼磁体在汽车上的应用图 14: 我国新能源汽车销量图 15: 我国新能源汽车未来几年预计销量请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

第 1 部分新材料板块走势较弱 2016 年以来, 整个金属非金属新材料板块走势总体较弱, 大部分时间弱于沪深 300 指数 ( 见图 1),5 月中旬以后, 新材料指数才开始明显走强, 年初至今, 金属非金属新材料指数上涨了 1.31%, 与此同时沪深 300 指数的涨幅为 -8.79% 金属非金属新材料指数的最低涨幅出现在 1 月, 达到了 -30.

4 第 1 部分新材料板块走势较弱 2016 年以来, 整个金属非金属新材料板块走势总体较弱, 大部分时间弱于沪深 300 指数 ( 见图 1),5 月中旬以后, 新材料指数才开始明显走强, 年初至今, 金属非金属新材料指数上涨了 1.31%, 与此同时沪深 300 指数的涨幅为 -8.79% 金属非金属新材料指数的最低涨幅出现在 1 月, 达到了 %, 同期沪深 300 指数的涨幅为 % 图 1: 金属非金属新材料指数与沪深 300 指数走势比较资料来源 :wind 国元证券研究中心在金属非金属新材料的同级子行业中, 只有锂和磁性材料的市场表现位于前列 ( 图 2) 年初至今, 锂的涨幅为 20.42%, 位于钨的 22.19% 之后磁性材料的涨幅为 6.97%, 而金属新材料非金属新材料的涨幅分别为 -1.47% 和 % 图 2: 同级子行业市场表现对比资料来源 :wind 国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 第 2 部分板块财务表现 2015 年, 金属非金属新材料板块的营业收入同比增速为 1.27%, 今年一季度增速迅速增加至 22.81% 在其子行业中, 金属新材料和磁性材料的增速可观, 从 2015 年的 -2.52% 和 23.17% 增加到今年一季度的 18.73% 和 52.17%, 而非金属新材料仍处于负增长之中,2015 年和今年一季度增幅分别为 -21.6% 和 % 图 3: 各子行业营业收入同比增幅资料来源 :wind 国元证券研究中心在营业利润方面,2015 年金属非金属新材料板块的同比增速为 12.41%, 今年一季度情况已大为改善, 同比增速为 % 在其子行业中, 只有非金属新材料今年一季度出现负增长, 增幅为 % 金属新材料和磁性材料的表现都非常优异, 今年一季度的同比涨幅分别达到了 % 和 % 图 4: 各子行业营业利润同比增幅资料来源 :wind 国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 在盈利能力方面, 从 2011 年开始, 金属非金属新材料板块的销售毛利率就处于下滑之中,2015 年 17.54%, 今年一季度进一步降低到 16.78% 在其子行业中, 只有金属新材料的表现较为稳定, 今年一季度达到了 14.66%, 较 2015 年的 13.63% 有所提高而磁性材料和非金属新材料的销售毛利率则由 2014 年的 17.38% 和 26.92% 进一步回落到 16.91% 和 22.59% 图 5: 各子行业销售毛利率资料来源 :wind 国元证券研究中心第 3 部分动力锂电池需求增加, 碳酸锂价格高位运行 3.1 动力锂电池将是锂电市场规模增长的主要力量受益于以手机笔记本电脑数码产品等为代表的消费电子产品的旺盛需求, 全球锂离子电池产业近几年来一直保持稳定增长的态势而未来几年, 锂离子电池市场规模增长的最大动力确定无疑将来自动力锂电池日本韩国中国是全球锂离子电池主要生产国日本是最早商业化使用锂离子电池的国家, 在 2000 年以前, 全球锂离子电池基本产自日本 2000 年后, 中国及韩国开始投入锂离子电池产业并陆续量产, 日本锂离子电池出货量的比例逐渐降低, 中国和韩国锂离子电池出货量显请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 著提高, 全球锂离子电池产能逐渐形成三足鼎立的态势根据日本 IIT 的研究数据, 2012 年全球锂离子电池的市场规模达到 1,200 亿元, 到 2020 年全球锂电池市场规模达到 3,700 亿元图 6: 全球锂离子电池市场规模资料来源 : 中国产业信息网国元证券研究中心 3.2 全球主要锂电池厂商产量迅速增加 2015 年松下仍然是最大的电动汽车电池生产商, 松下消费型电动汽车锂电池销量在 2015 年达到 4552 兆瓦时, 至此, 松下在动力锂电池的市场份额维持在 40% 左右松下之所以占据市场统治地位, 主要是因为它与特斯拉签署了合作协议, 后者在其车型 Model S 和 Model X 电池组容量需求非常大比亚迪份额排在第二位,2015 年销售了 1652 兆瓦时, 占据 14% 的市场份额 ;2014 年比亚迪销量为 461 兆瓦时, 份额只有 7% 不过比亚迪在电动大巴上使用的电池销量并没有包括在统计中, 如果加上这部分销量, 比亚迪无疑可以与松下在市场上一争高下排名第三的是 LG 化学,2015 年销售了 1432 兆瓦时,LG 化学的市场份额维持在 13% 的水平 LG 化学是雪佛兰 Volt( 插电式混合动力车型 ) 的电池提供商, 同时也将为即将量产的车型雪佛兰纯电动车型 Bolt 提供动力电池毫无疑问, 后者对电池组的需求量将多于前者请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 三星排在第六位,2015 年销量 504 兆瓦时, 其合作伙伴包括宝马与菲亚特排在第七位至第十位的分别是 Epower 北京普莱德中航锂以及万向, 这些都是来自中国的企业由于受到政府政策鼓励, 未来中国电池厂商在市场份额将逐年上涨此外, 随着特斯拉 Model 3 的大规模量产, 特斯拉与松下合资的超级电池工厂将为这一车型供应电池, 他们在市场的表现也值得关注图 7: 全球锂电池生产情况资料来源 : 锂电网国元证券研究中心 3.3 我国正极材料产量占全球一半以上中国既是全球锂电制造工厂, 也是终端需求主战场无论从终端新能源汽车产销, 还是从下游锂电池制造, 亦或从中游锂电材料产能的视角分析, 中国市场无疑既是当今全球锂需求的核心消费者, 同时也是一座活力十足的全球锂电的制造工厂据估算, 当前国内正极材料产量占全球 60% 以上, 总体锂需求则占全球近 50%; 而到请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

4 锂资源供给提升受限全球锂资源供给呈高度垄断态势, 三大卤水厂商 -SQM 雅保(Albemarle) FMC 合计占据了全球锂市场 60% 以上的份额, 另外,

9 2020 年, 预计国内新增车用动力锂电需求将达 67GWh, 若再加上约 25GWh 的存量更换, 届时动力需求总量将高达 92GWh 图 8: 中国正极材料产量情况资料来源 : 高工锂电国元证券研究中心 3.4 锂资源供给提升受限全球锂资源供给呈高度垄断态势, 三大卤水厂商 -SQM 雅保(Albemarle) FMC 合计占据了全球锂市场 60% 以上的份额, 另外, 中国厂商合计占比约 37% 而锂精矿供应商泰利森 (Talison) 占据的市场份额高达 35% 上游锂资源开发扩产及达产与其他行业不同, 因为供给高度寡头垄断, 寡头行为倾向于缓慢释放产量, 保持产品价格的稳定和适度增长图 9: 全球锂供给格局资料来源 : SQM 年报国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 3.5 国内碳酸锂价格高位运行由于目前新能源汽车跨越式地增长, 对于锂电的需求迅速增加, 从而对于碳酸锂整体需求的拉动效用也显著增强从去年开始, 国内部分地区的碳酸锂货源略有紧张, 生产商手中基本无存货, 国内主要电池级碳酸锂生产商纷纷提价供应紧张的预期会加剧产业链各个环节的储存安全存货的补库行为, 从而短期内进一步抽紧供需面, 再一次助推碳酸锂价格自去年 10 月份碳酸锂价格启动上涨模式以来, 电池级碳酸锂已创出近几年以来的新高, 从今年 3 月份开始, 电池级碳酸锂报价开始在元 / 吨之间波动图 10: 国内电池级碳酸锂价格 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 百川资讯国元证券研究中心 3.6 重点公司推荐天齐锂业 (002466) 公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商, 通过横向的产业并购以及纵向的资源扩张已经实现了由单纯的锂加工制造业务向集锂资源储备开发和贸易以及锂系列产品加工为一体的转变, 公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势, 公司收购的银河锂业江苏拥有国内最为现代化的 1.7 万吨产能的碳酸锂生产线公司还是行业地位突出的全球锂业巨头公司控股子公司泰利森占据全球锂辉石供应量的 2/3, 全球锂资源供应量的 40%, 资源优势和行业影响力十分显著, 其产品售价请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

11 已成为行业内市场价格的标杆今年以来, 国内碳酸锂价格持续上涨, 对公司锂盐环节的毛利率提升促进作用巨大公司将充分利用我国新能源汽车行业发展爆发期实现跨越式发展考虑到公司在锂矿资源方面的优势, 预计年 EPS 分别为和 2.30 元给予增持投资评级赣锋锂业 (002460) 公司是国内锂产品深加工龙头企业, 是全球唯一一家同时具备矿石提锂卤水提锂回收提锂三种原材料应用的企业受益于下游锂电池市场需求旺盛, 公司电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂等产品销售价格和销量均同比上涨公司持有 RIM 公司 43.1% 的股权, RIM 的主要资产为澳洲的 MtMarion 锂辉石矿项目, 预计将于今年正式投产公司还积极推进对江西锂业的收购工作, 完成以后公司缺少锂矿资源的短板也将有望消除此外, 公司还先后通过收购美拜电子和参股波士顿电池顺利完成向下游消费电池和动力电池领域的拓展, 此举一方面使公司锂行业上下游一体化战略初步落实, 另一方面还使公司有望为自身新能源业务获取更多的客户资源预计年 EPS 分别为和 2.00 元给予增持投资评级第 4 部分新能源汽车的迅速发展带动磁性材料的需求持续增长 4.1 钕铁硼是稀土下游增长最快的应用领域稀土元素在地壳中含量偏差较大且应用极广, 稀土永磁体, 电池, 冶金, 催化剂是主要的应用范围其中稀土永磁体是目前最大, 增速最快的应用领域, 消费稀土量在国内占比超过 40%, 在全球消费占比中也超过 20% 在各种稀土中, 镨钕镝铽消费量呈现逐年上升的趋势, 这主要是由于这四种稀土是稀土永磁体钕铁硼的重要元素构成, 受益于新兴产业如汽车, 风电, 消费电子高速增长和电动化趋势的发展, 未来镨钕镝铽的消费比重仍将持续提升请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

VCM 以外, 应用较多的领域是电动机和发电机, 随着汽车工业的发展, 今后这一领域对钕铁硼磁体的需求量将有较大增长其中, 稀土永磁电机市场潜力大, 是国内尚未充分开发的巨大领域使用稀土永磁高效电机可节能

12 图 11: 稀土在各个领域的应用资料来源 : vsat 国元证券研究中心钕铁硼磁性材料是目前磁性能 ( 能量密度 ) 最高应用范围最广发展速度最快, 也是当前工业化生产中综合性能最优的磁性材料由于总体性能非常优异, 被应用于各类电机, 被称为电能与机械能转换的最佳媒介目前国外生产的烧结钕铁硼磁体约有一半用于 VCM, 我国的情况则不相同, 电声音响电机和传感器占据了 60% 以上的份额除 VCM 以外, 应用较多的领域是电动机和发电机, 随着汽车工业的发展, 今后这一领域对钕铁硼磁体的需求量将有较大增长其中, 稀土永磁电机市场潜力大, 是国内尚未充分开发的巨大领域使用稀土永磁高效电机可节能 15%-20%, 减轻电机重量 20% 以上稀土永磁高效电机已列为科技部 " 稀土应用工程 " 重点项目图 12: 我国烧结钕铁硼材料在各个领域应用资料来源 : 前瞻网国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

4.2 新能源汽车的快速发展带动磁材需求一般而言, 一辆普通轿车整车大约有 30 个部位需要使用到永磁体材料, 包括起动电动机冷却风扇电动机门锁机构用电动机窗玻璃开闭用电动机座椅作用器电动机等, 如果是豪华轿车, 则需要使用部位达到 70-80 只, 需要稀土永磁材料约 0.5kg-3.

13 4.2 新能源汽车的快速发展带动磁材需求一般而言, 一辆普通轿车整车大约有 30 个部位需要使用到永磁体材料, 包括起动电动机冷却风扇电动机门锁机构用电动机窗玻璃开闭用电动机座椅作用器电动机等, 如果是豪华轿车, 则需要使用部位达到只, 需要稀土永磁材料约 0.5kg-3.5kg 在新能源汽车上钕铁硼磁材的应用量则更多, 每辆混合动力车 (HEV) 较传统汽车要多消耗 5kg 钕铁硼 ; 纯电动车 (EV) 中, 稀土永磁电机替代传统发电机要多使用 5-10kg 钕铁硼图 13: 钕铁硼磁体在汽车上的应用资料来源 : 钕铁硼产业网国元证券研究中心目前新能源汽车已经是各国政府都极为重视的新兴产业, 在我国政府的大力扶持和推动下, 我国新能源汽车的销量也在成倍地增长, 2016 年以来, 我国新能源汽车的累计产量已经达到辆, 而在去年的 6 月, 这一数据是辆请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

图 14: 我国新能源汽车销量辆辆 320000 320000 280000 280000 240000 240000 200000 200000 160000 160000 120000 120000 80000 80000 40000 40000 0 0 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01

14 图 14: 我国新能源汽车销量辆辆销量 : 新能源汽车 : 累计值数据来源 :Wind 资讯资料来源 : WIND 国元证券研究中心根据国务院节能与新能源汽车产业发展规划 ( 年 ), 到 2020 年, 纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达 200 万辆累计产销量超过 500 万辆毫无疑问, 由此带来的对于磁性材料的需求同样也增长迅速图 15: 我国新能源汽车未来几年预计销量资料来源 : 盖世汽车网国元证券研究中心 4.3 重点公司推荐中科三环 (000970): 公司是国内最大全球第二大钕铁硼永磁材料制造商, 在国际上具有较高的行业地位请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 公司具备吨烧结钕铁硼和 1500 吨粘结钕铁硼的生产能力, 以及 2000 吨的在建产能公司主要产品 50% 应用到汽车电机领域, 是全球汽车 EPS 电机市场最大供应商, 在硬盘 VCM 电机领域占据近 20% 市场份额预计公司年 EPS 分别为和 0.50 元给予增持投资评级银河磁体 (300127): 公司是全球粘结钕铁硼行业的龙头, 产能达 1550 吨公司拥有日本电产索尼 LG 松下三星等众多下游优质客户, 主要产品包括光盘驱动器主轴电机磁体硬盘驱动器主轴电机磁体汽车微电机磁体等近几年公司产品结构持续优化, 在硬盘驱动器和光驱磁体应用持续下滑的同时, 汽车类磁体占比迅速提升, 并实现总体销量正增长, 而且汽车用磁体毛利率在 30% 以上, 盈利能力高于公司其他产品公司汽车用磁体主要应用于小型微电机马达, 这部分原来由铁氧体产品制作由于粘结钕铁硼拥有较好的平整度较强的磁性等性能, 对铁氧体的替代正快速展开预计公司年 EPS 分别为和 0.51 元给予增持投资评级正海磁材 (300224): 公司具备 6300 吨高性能钕铁硼生产能力, 产品主要应用于新能源和节能环保领域, 收入占比最大的是风电领域变频空调目前公司产能居国内第二, 仅次于中环三科公司 2015 年 3 月完成对上海大郡 % 股权的收购, 目前共持有上海大郡 % 的股权上海大郡专业从事混合动力及纯电动汽车驱动电机及其控制系统研发和生产, 是国内最早从事新能源汽车电机驱动系统研发及产业化工作的团队之一预计公司年的 EPS 分别为元给予增持投资评级宁波韵升 (600366) 公司是全球中高端稀土永磁材料主要供应商之一公司主要生产和经营烧结粘结钕铁硼永磁材料, 伺服电机等, 产品销往 20 多个国家和地区目前公司永磁材料产能 6000 吨, 其中烧结 5500 吨, 粘结 500 吨公司出售所持上海电驱动 26.46% 股权给大洋电机, 转而持股大洋电机交易后 5.17% 的股权本次交易一方面将增加公司投资收益万元, 另一方面, 上海电驱动股份公司在新能源汽车电驱动市场中市占率约 25%, 上海电驱动和大洋电机新能请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 源汽车驱动电机方面业务协同, 因此公司投资收益也会增加此外, 公司和上海电驱动的合作关系有利于其新能源汽车用钕铁硼业务的拓展. 预计公司年的 EPS 分别为 1.31/0.86/0.92 元给予增持投资评级请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 国元证券投资评级体系 : (1) 公司评级定义 (2) 行业评级定义二级市场评级推荐行业基本面向好, 预计未来 6 个月内, 行业指数将跑赢买入预计未来 6 个月内, 股价涨跌幅优于上证指数 20% 以上上证指数 10% 以上增持预计未来 6 个月内, 股价涨跌幅优于上证指数 5-20% 之间中性行业基本面稳定, 预计未来 6 个月内, 行业指数与上证持有卖出预计未来 6 个月内, 股价涨跌幅介于上证指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 股价涨跌幅劣于上证指数 5% 以上回避指数持平在正负 10% 以内行业基本面向淡, 预计未来 6 个月内, 行业指数将跑输上证指数 10% 以上分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力, 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论, 结论不受任何第三方的授意影响特此声明证券投资咨询业务的说明根据中国证监会颁发的经营证券业务许可证 (Z ), 国元证券股份有限公司具有以下业务资质 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 证券资产管理 ; 融资融券 ; 证券投资基金代销 ; 为期货公司提供中间介绍业务证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布的行为一般性声明本报告仅供国元证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告, 则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议, 国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的信息资料分析工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料文中所有内容均代表个人观点本公司力求报告内容的准确可靠, 但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任本报告版权归国元证券所有, 未经授权不得复印转发或向特定读者群以外的人士传阅, 如需引用或转载本报告, 务必与本公司研究中心联系网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

国元证券行业策略报告-2016年中期新材料行业投资策略─与新能源共成长

国元证券行业策略报告-2016年中期新材料行业投资策略─与新能源共成长证券研究报告 2016 年投资策略报告与新能源共成长发布时间 :2016 年 6 月 20 日 2016 年中期新材料行业投资策略投资评级投资要点 : 推荐主要数据行业指数 1983.37 上证指数 / 深圳成指 3009.53/10379.65 公司家数 136 总市值 ( 百万元 ) 1400003.76 2016 年以来, 整个金属非金属新材料板块走势总体较弱, 大部分时间弱于沪深