1. 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格平稳, 维持高位 2016 年 5 月 23 日至 27 日, 锂盐市场稳定, 主要锂盐价格已两周未出现较大变动, 市场工业级碳酸锂主流成交价格在 元 / 吨, 电池级碳酸锂价格 元 / 吨, 金属锂 (99.9%) 价格为 85500

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1 [Table_IndustryInfo] 2016 年 05 月 31 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 ( ) 碳酸锂价格维持高位, 锂盐企业竞相扩产 投资要点 一周碳酸锂价格回顾 :2016 年 5 月 23 日至 27 日, 锂盐市场稳定, 主要锂盐价格已两周未出现较大变动, 市场工业级碳酸锂主流成交价格在 13.4 万元 / 吨, 电池级碳酸锂价格 16.8 万元 / 吨, 金属锂 (99.9%) 价格为 85.5 万元 / 吨, 氢氧化锂 (56.5%) 价格稳定在 16.6 万元 / 吨 国内上市公司动态 : 天赐材料与容汇锂业设立合资公司, 该公司将致力于碳酸锂和氢氧化锂的生产 国内外锂矿锂盐项目动态 :(1) 锂盐供不应求, 价格持续居高, 锂盐生产公司陆续谋求扩产, 全球三大锂业巨头之一 FMC 宣布新增 2 万吨氢氧化锂项目, 江特机电不仅致力于提升自身产能利用率, 还在加快 6000 吨碳酸锂项目的建设 (2) 大量资金进入锂业市场, 全球锂矿正处于各个不同的积极推进开发状态,Bacanora 的 Sonora 锂项目成功融资 1120 万美元, 中国四川甲基卡矿区喜获新突破, 新探明氧化锂资源量 万吨 (3) 全球频繁出现锂矿项目的收购事件,Auroch Minerals 成功收购 Hombolo 锂项目,V.PFN 收购 Lithman West 锂项目 投资策略与重点关注个股 : 锂盐价格依旧维持高位, 我们继续看好国内碳酸锂两大龙头赣锋锂业 (002460) 和天齐锂业 (002466) 赣锋锂业拥有多品类 多原料的调节适应能力, 同时积极布局锂资源上游, 未来公司盈利能力将进一步提升 天齐锂业拥有全球最大禀赋最好的锂辉石矿 Greenbushes 矿, 基本垄断国内锂矿供给, 享锂市场定价权 西南证券研究发展中心 分析师 : 兰可 执业证号 :S 电话 : 邮箱 :lanke@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 14% 1% -11% -24% -37% -49% 有色金属沪深 /5 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 数据来源 : 聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 104 行业总市值 ( 亿元 ) 13, 流通市值 ( 亿元 ) 13, 行业市盈率 TTM 沪深 300 市盈率 TTM 11.8 相关研究 [Table_Report] 1. 特斯拉即将寻求新的锂盐供应商 ( ) 2. 南通科技 (600862): 成长中的航空复 合材料标的 ( ) 3. 赣锋锂业 (002460): 上中下游全面发 力, 多样化展现灵活性 ( ) 4. 山东黄金 (600547): 业绩将迈入上升 通道 ( ) 5. 国轩高科 (002074): 大单奠定 2016 业绩基调 ( ) 请务必阅读正文后的重要声明部分

2 1. 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格平稳, 维持高位 2016 年 5 月 23 日至 27 日, 锂盐市场稳定, 主要锂盐价格已两周未出现较大变动, 市场工业级碳酸锂主流成交价格在 元 / 吨, 电池级碳酸锂价格 元 / 吨, 金属锂 (99.9%) 价格为 元 / 吨, 氢氧化锂 (56.5%) 价格稳定在 元 / 吨 图 1: 工业级碳酸锂价格 图 2: 电池级碳酸锂价格 图 3: 金属锂 (99.9%) 价格 图 4: 氢氧化锂 (56.5%) 价格 请务必阅读正文后的重要声明部分 1

3 1.2 个股上周涨跌幅 个股表现方面, 过去一周天齐锂业跌幅最大, 达 12%, 西藏城投涨幅最高, 约 5% 表 1: 锂盐相关个股涨跌幅 证券代码 证券简称 周涨跌幅 SH 西藏城投 SZ 斯太尔 SZ 西藏矿业 SZ 众和股份 SZ 雅化集团 SZ 江特电机 SZ 融捷股份 SZ 盐湖股份 SZ 赣锋锂业 SZ 天齐锂业 数据来源 :Wind, 西南证券整理 2.A 股上市公司动态 2.1 天赐材料与容汇锂业合资新设锂盐生产公司 5 月 24 日, 天赐材料全资子公司九江天赐与江苏容汇通用锂业股份有限公司 ( 天赐材料持股 22.22%) 拟投资设立九江容汇锂业科技有限公司, 注册资本为 8000 万元, 其中, 九江天赐合计出资 2400 万元, 持股比例为 30%, 新设立公司主要生产碳酸锂及氢氧化锂等产品 其中出资比例占 70% 的江苏容汇锂业主要从事各个纯度碳酸锂的生产加工, 公司目前碳酸锂年产能约为 8000 吨, 我们推测新设锂盐公司九江容汇锂业的锂盐的技术与生产将由容汇锂业主导 3. 国内外锂盐锂矿项目进展 3.1 FMC 拟新增 2 万吨氢氧化锂项目 5 月 23 日,FMC 宣布将分三阶段新增 2 万吨氢氧化锂产能, 扩产完成后, 公司氢氧化锂产能将达 3 万吨 第一阶段将预计于 2017 年年中完成并开始投产, 整个扩产项目计划于 2019 年底完成, 同时也将根据市场需求调节项目进度 3.2 江特机电 (002176) - 银锂公司 江特机电子公司银锂公司有一条年产 2000 吨的碳酸锂生产线, 目前实际产量日产 3-5 吨, 电池级碳酸锂占 60%, 工业级碳酸锂占 40% 公司现在正在进行生产线优化改造, 提高产能利用率, 降低生产成本, 预计完成后的生产成本能够在 4 万左右 请务必阅读正文后的重要声明部分 2

4 同时, 公司正在加快年产 6000 吨生产线建设, 该生产线在技术和工艺上都将有较大突破, 预计在成本和效应上将有较大变化, 该生产线完成后公司碳酸锂产能将达到 8000 吨 / 年 3.3 四川甲基卡锂矿探测项目 近日, 中国地质科学矿产资源研究所受中国地质调查局委托, 在北京组织专家对四川省地质调查院提交的 四川三稀资源综合研究与重点评价 项目进行最终评审 评审结果表明, 四川甲基卡找矿再获突破, 新发现了 11 条稀有金属矿脉, 探获 1 条巨大的锂辉石工业矿脉, 新增的氧化锂资源量达 万吨, 规模达到超大型, 其共伴生铍 铌 钽等均可综合利用, 为四川甘孜 锂都 建设提供了资源保障 四川甲基卡由甘孜州融达锂业 雅江斯诺威 四川天齐盛合三家公司以及四川省地质调查院等单位负责在山区展开勘查, 之前已探明资源储量达 万吨, 若加上现在新增探明氧化锂资源量 万吨, 目前总探明资源量将达 万吨 3.4 Bacanora - Sonora 锂项目 5 月 23 日,Bacanora 宣布成功为其墨西哥 Sonora 锂项目融资 1120 万美元, 其中黑石是融资中第二大机构投资者 Sonora 锂项目由 Rare Earth Minerals 和 Bacanora Minerals 共同实施, 项目包含一个资源量达 450 万吨 ( 折 LCE), 锂平均浓度达 3200ppm 的盐湖资源 项目可行性预计于 2017 年第一季度完成, 接着公司将建设两期的可服务 20 年的露天矿石开采和碳酸锂生产基地 第一阶段计划于 2017 年底形成 1.75 万吨碳酸锂产能, 第二阶段形成 3.5 万吨碳酸锂产能 值得注意的是, 去年 10 月, 特斯拉与 REM 和 BM 签订不具约束力的锂盐供应协议 3.5 Auroch Minerals Hombolo 锂项目 5 月 24 日,Auroch Minerals 宣布成功收购坦桑尼亚的 Hombolo 锂项目 Hombolo 锂项目位于坦桑尼亚首都多多马东北方 40 公里, 邻近 Liontown Resources 的 Mohanga 锂钛项目, 后者已勘测具有 5.2% 氧化锂品位的锂矿 目前,Auroch 已经获得了 Hombolo 锂项目中两个面积合计超过 1700 平方公里的矿区的勘测权, 以及 3 个初级开采权, 另外八个区域的勘测权和初级开采权仍处于申请中 3.6 V.PFN Lithman West 锂项目 5 月 26 日,Pacific North West Capital (V.PFN) 宣布成功全资收购第三个锂项目,Lithman West 锂项目 Lithman West 锂项目所在区域基础设施完善, 且附近拥有丰富的矿产资源, 距离 Lithium One 锂项目仅仅 9 公里路程 公司 CEO 哈里认为其矿区地质环境优秀, 且很可能产出品质全球居前的伟晶岩 请务必阅读正文后的重要声明部分 3

5 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 报告所采用的数据均来自合法合规渠道, 分析逻辑基于分析师的职业理解, 通过合理判断得出结论, 独立 客观地出具本报告 分析师承诺不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 20% 以上增持 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 与 20% 之间中性 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间回避 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 -10% 以下强于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报高于沪深 300 指数 5% 以上跟随大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报介于沪深 300 指数 -5% 与 5% 之间弱于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报低于沪深 300 指数 -5% 以下 重要声明 西南证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格 本公司与作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告仅供本公司客户使用, 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告, 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任 本报告版权为西南证券所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为 西南证券, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利 请务必阅读正文后的重要声明部分

6 西南证券研究发展中心上海 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 15 楼邮编 : 邮箱 :research@swsc.com.cn 北京地址 : 北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼邮编 : 重庆地址 : 重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼邮编 : 深圳地址 : 深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼邮编 : 西南证券机构销售团队 上海地区 北京地区 广深地区 蒋诗烽 ( 地区销售总监 ) 赵佳 ( 地区销售总监 ) 刘娟 ( 地区销售总监 ) 罗聪 jsf@swsc.com.cn zjia@swsc.com.cn liuj@swsc.com.cn luoc@swsc.com.cn 罗月江 陆铂锡 张婷 赵晨阳 ( 上海办公 ) lyj@swsc.com.cn lbx@swsc.com.cn zhangt@swsc.com.cn zcy@swsc.com.cn 任骁 rxiao@swsc.com.cn 请务必阅读正文后的重要声明部分