P2 目录 1. 公司概况 公司毛利率直线上升 碳酸锂价格一路飙涨 产业链的上延造就了锂资源巨头 全球锂资源供给偏紧 盐湖资源受制于资源禀赋及地理位臵 矿石资源目前以锂辉石为主... 7
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- 殷 施
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1 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 锂价飞涨, 资源在手的锂业龙头 天齐锂业 (002466) 深度报告 报告摘要 : 锂矿石资源的寡头垄断和碳酸锂供应市占率国内第一奠定了公司的行业龙头地位 公司手握市场定价权, 成就国内新能源汽车产业链上游锂资源板块最优标的! 全球盐湖产能释放对国内碳酸锂供应的影响不大, 国内锂矿山出产量较少, 导致澳大利亚的泰利森矿成为国内几乎所有矿石提锂企业原材料的唯一来源 公司的碳酸锂供给占据了国内近 47% 的市场份额, 碳酸锂价格的持续攀升, 导致锂盐产品毛利率大幅提升, 随着碳酸锂产能的逐步释放,2016 年公司业绩将加速上涨 2016 年全球新增锂资源仅为澳大利亚 Orocobre 的盐湖折合不到 1 万吨碳酸锂产能和国内众和股份的马尔康县党坝锂辉石矿的折合不到 1 万吨碳酸锂产能 据我们对全球锂资源和碳酸锂供给的测算,2016 年碳酸锂供应仍偏紧, 2017 年供需将基本平衡 我们预计 2016 年的供需缺口仍达 1.21 万吨, 电池级碳酸锂价格将达到 15 万元 / 吨 由于碳酸锂持续高价的刺激和倒逼, 到了 2017 年, 上游锂矿及碳酸锂产能加速释放, 从而将导致供需缺口接近平衡 公司盈利预测及投资评级 我们预计公司 年 EPS 分别为 元 / 股, 公司业绩预测对应目前股价 PE 为 倍 随着碳酸锂锂价格持续上涨, 公司业绩将加速上升, 公司掌握最优质锂辉石资源, 且身为龙头企业掌握较强定价权, 我们认为应享受一定的资源溢价, 按照 2016 年 25 倍 PE 具有较高的安全边际, 对应股价为 154 元 / 股 首次覆盖, 给予公司 强烈推荐 评级 财务指标预测 杨若木 2016 年 01 月 26 日强烈推荐 / 首次天齐锂业深度报告 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号 : 刘岗 S liugang@dxzq.net.cn 交易数据 52 周股价区间 ( 元 ) 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 总股本 / 流通 A 股 ( 万股 ) 26147/16504 流通 B 股 /H 股 ( 万股 ) / 52 周日均换手率 周股价走势图 277.9% 177.9% 77.9% -22.1% 资料来源 : 东兴证券研究所 相关研究报告 天齐锂业沪深 指标 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万元 ) , , , , 增长率 (%) 4.57% % 40.23% % 8.16% 净利润 ( 百万元 ) , , 增长率 (%) % % 3.71% 净资产收益率 (%) % 4.41% 7.41% 33.88% 28.60% 每股收益 ( 元 ) PE PB
2 P2 目录 1. 公司概况 公司毛利率直线上升 碳酸锂价格一路飙涨 产业链的上延造就了锂资源巨头 全球锂资源供给偏紧 盐湖资源受制于资源禀赋及地理位臵 矿石资源目前以锂辉石为主 公司拥有在产的规模最大最好的锂辉石矿 布局未来, 锂矿 + 盐湖资源储备 全资子公司拥有甲基卡矿碳酸锂资源量 63 万吨 入股扎布耶锂业, 布局盐湖资源 公司碳酸锂产量国内第一, 享有定价权 国内碳酸锂供给寡头垄断, 充分享有市场定价权 未来产能逐步释放, 业绩加速上升 公司为锂资源板块最优标的 产业链下游需求持续向好 下游以新能源汽车为主的需求持续攀升 新能源汽车销量大增 动力电池需求迅猛增长 下游传统领域需求平稳增长 数码 3C 行业总量稳步增长 传统工业领域需求平稳 下游锂产品对碳酸锂总需求预测 供需失衡导致碳酸锂价格大幅上涨 盈利预测与估值 投资建议...21 表格目录 表 1: 全球盐湖锂资源供给格局 ( 已实现大规模开采的 )... 6 表 2: 全球盐湖锂资源供给格局 ( 即将实现大规模开采的 )... 7 表 3: 全球盐湖锂资源供给格局 ( 暂未实现大规模开采的 )... 7 表 4: 全球矿石锂资源供给格局 ( 已实现大规模开采的 )... 8 表 5: 全球矿石锂资源供给格局 ( 即将实现大规模开采的 )... 8 表 6: 全球矿石锂资源供给格局 ( 暂未实现大规模开采的 )... 8 表 7: 格林布什矿资源量及泰利森产能情况... 9 表 8: 泰利森锂矿加工产品类别... 9 表 9: 泰利森目前产能情况及销量预测...10
3 P3 表 10: 全球碳酸锂产能格局...13 表 11: 公司目前产能情况及 2015 年预计产量...13 表 12: 公司产品类别和功能介绍...14 表 13: 中国新能源汽车产量预测 ( 分车型 )...15 表 14: 动力电池需求量预测...16 表 15: 消费电子行业需求量预测...17 表 16: 传统锂产品消费量 ( 折合碳酸锂当量 ) 及预测...18 表 17: 全球锂电池消费量 ( 折合碳酸锂当量 ) 及预测...19 表 18: 全球锂下游产品消费量 ( 折合碳酸锂当量 ) 及预测...19 表 19: 全球碳酸锂产能供需表 ( 万吨 )...20 表 20: 天齐锂业的 2015 年 年营业收入预测...20 表 21: 天齐锂业的可比公司估值...20 表 22: 公司盈利预测表...22 插图目录 图 1: 公司组织结构图... 4 图 2: 天齐锂业分产品毛利率变化... 5 图 3:2007 年 12 月至 2015 年 12 月中国碳酸锂价格走势... 5 图 4: 公司锂资源布局... 6 图 5: 四川地区锂辉石矿产区位臵... 9 图 6: 格林布什矿位臵图...10 图 7:Salares 盐湖位臵图...10 图 8: 四川甲基卡锂辉石矿归属上市公司位臵图 图 9: 正在运行中的扎布耶盐湖结晶池...12 图 10: 扎布耶盐湖卤水沉锂工艺路线图...12 图 11: 天齐锂业碳酸锂加工产能布局...12 图 12: 新能源汽车产业链简图...15 图 13:2012 年 年中国新能源汽车销量预测...16 图 14:2012 年 年全球新能源汽车销量预测...16 图 15: 全球手机出货量 ( 百万只 )...17 图 16: 全球智能手机出货量 ( 百万只 )...17 图 17: 全球笔记本电脑出货量 ( 百万台 )...17 图 18: 全球平板电脑出货量 ( 百万台 )...17 图 19:2003 年锂产品下游应用分布...18 图 20:2014 年锂产品下游应用分布...18
4 P4 1. 公司概况 天齐锂业是目前全球最大的矿石提锂企业, 公司通过文菲尔德实现对泰利森控股, 泰利森拥有全球最大的在产澳大利亚锂辉石矿山格林布什矿, 占全球锂资源供给约 31% 份额 公司拥有西藏日喀则扎布耶 20% 股权, 日喀则扎布耶盐湖保有锂资源量 183 万吨, 折合碳酸锂资源量 246 万吨, 镁锂比仅为 0.02, 是国内禀赋最好的盐湖锂资 源 公司全资子公司盛合锂业拥有四川措拉锂辉石矿采矿权, 碳酸锂资源量约 63 万 吨 公司是国内最大的碳酸锂生产企业, 拥有射洪和张家港的两个锂产品基地, 锂盐加 工产能达 3.4 万吨 2014 年公司锂盐产量 1.91 万吨, 约占国内碳酸锂市场份额的 47%( 锂业协会数据 :2014 年国内碳酸锂产量达 4.07 万吨 ) 图 1: 公司组织结构图 100% 天齐锂业 100% 100% 100% 100% 20% 20% 四川天齐盛合锂业有限公司 四川天齐矿业有限责任公司 100% 天齐香港有限公司 100% 天齐英国有限公司 成都天齐锂业有限公司 51% 100% 射洪华汇锂业科技材料有限公司 上海航天电源技术有限责任公司 西藏日喀则扎布业锂业高科技有限公司 四川天齐实业有限责任公司 澳大利亚泰利森锂业有限公司 100% 文菲尔德控股私人有限公司 天齐锂业有限公司 天齐 100% 锂业 100% 国际有限公司 天齐锂业 ( 江苏 ) 有限公司 资料来源 : 公司年报, 东兴证券研究所 1.1 公司毛利率直线上升 公司前三季度实现营业收入和净利润分别为 13 亿元和 6127 万元, 同比分别增长 45% 和 150%, 其中第三季度实现营业收入和净利润分别为 5.5 亿元和 2030 万元, 同比分 别增长 118% 和 189%, 公司最新预测 2015 年全年净利润为 万元, 业绩 大幅增长主要是由于碳酸锂价格较去年同期大幅上涨以及由于确认递延所得税资产 导致所得税费用减少和澳元兑人民币汇率并未疲软导致文菲尔德计入利润增加的原 因也使得利润进一步增厚 公司毛利率直线上升 公司 2015 年半年报锂矿和锂盐产品毛利率分别为 42.35% 和 34.04%, 同比增长了 54% 和 438%, 碳酸锂价格的攀升大大提升了公司的毛利率水平, 未来随着碳酸锂价格的进一步上涨, 公司业绩将加速上涨
5 P5 图 2: 天齐锂业分产品毛利率变化 锂精矿毛利率 (%) 碳酸锂产品毛利率 (%) 资料来源 : 公司年报, 东兴证券研究所 1.2 碳酸锂价格一路飙涨 2015 年全年, 国内电池级碳酸锂价格累计涨幅达 3 倍, 由年初的 元 / 吨的均价, 上涨到了年底 元 / 吨 图 3:2007 年 12 月至 2015 年 12 月中国碳酸锂价格走势 市场价 : 碳酸锂 ( 工业级,99%min) 市场价 : 碳酸锂 ( 电池级,99.5%min) /12/7 2008/12/7 2009/12/7 2010/12/7 2011/12/7 2012/12/7 2013/12/7 2014/12/7 2015/12/7 资料来源 : 亚洲金属网, 东兴证券研究所 2. 产业链的上延造就了锂资源巨头 公司通过文菲尔德实现对泰利森控股而完成了产业链的向上延伸, 泰利森拥有全球最大的在产的澳大利亚锂辉石矿山 - 格林布什矿, 占全球锂资源供给约 31% 份额 公司通过参股西藏日喀则扎布耶 20% 股权完成盐湖资源储备的布局, 日喀则扎布耶盐湖碳酸锂资源量 246 万吨, 镁锂比仅为 0.02, 是国内禀赋最好的盐湖锂资源 公司全资子公司盛合锂业拥有四川措拉锂辉石矿采矿权, 碳酸锂资源量 63 万吨
6 P6 图 4: 公司锂资源布局 资料来源 : 公司年报, 东兴证券研究所 2.1 全球锂资源供给偏紧 全球锂资源实现大规模开采的数量并不多, 盐湖资源目前仅集中在南美三巨头 SQM Albemarle FMC 手中, 而矿石主要为澳大利亚泰利森的格林布什矿 但由于南美三巨头以生产钾肥为主, 锂盐仅为副产品, 所以即使锂盐价格飞涨, 但产能扩张极为 有限 矿石资源目前主要是澳大利亚的格林布什矿在大规模开采, 我国电池级碳酸锂 80% 以上的原料均来源于此 2015 年国内锂辉石矿石由于征地 民族等各种原因生产停滞, 只有马尔康金鑫矿业 公司选矿厂一家在生产, 这也导致了国内今年锂精矿产量较少, 高度依赖澳大利亚 的格林布什矿 2016 年新增新增锂资源仅为澳大利亚 Orocobre 的盐湖折合不到 1 万吨碳酸锂产能和 国内众和股份的马尔康县党坝锂辉石矿的折合不到 1 万吨碳酸锂产能 盐湖资源受制于资源禀赋及地理位臵 盐湖锂资源靠天吃饭特点明显, 锂含量低 高镁锂比及气候环境恶劣是盐湖提锂的主 要障碍, 国内仍无法达到大规模生产 而国外部分气候条件好的地区已实现规模化开 采 2016 年新增产能为澳大利亚的 Orocobre 国外已实现大规模工业化开采的只有智利阿塔卡玛盐湖 阿根廷翁布雷穆尔托盐湖 和美国银峰盐湖 表 1: 全球盐湖锂资源供给格局 ( 已实现大规模开采的 ) 国内西藏盐湖尽管资源禀赋好, 但交通 海拔 电力设施等开采条件极其恶劣, 每 年产量较少 ; 青海盐湖中镁锂比大 锂含量低, 开采技术困难 厂商名称资源名称目前状况 SQM 智利 Atacama 硫酸型卤水, 海拔 2300m, 面积 10582km2, 盐层平均深度
7 P7 121m, 卤水浓度 80~1150ppm, 平均 321ppm, 镁锂比 9.28, 估计金属锂储量 550 万吨, 碳酸锂可采储量 1430 万吨 Albemarle 智利 Atacama; 美国 Silver Peak - FMC 阿根廷 Salar de Hombre Muerto( 翁布雷 穆埃尔托盐湖 ) 硫酸型卤水, 海拔 4300m, 面积 565km2, 浓度 190~900ppm, 镁锂比 1.37, 估计金属锂储量 220 万吨, 碳 酸锂可采储量 400 万吨 资料来源 : 锂业协会, 公司年报, 东兴证券研究所 表 2: 全球盐湖锂资源供给格局 ( 即将实现大规模开采的 ) 厂商名称资源名称目前状况 Orocobre 阿根廷 Olaroz;Cauchari 硫酸镁亚型, 海拔 3900m, 湖区面积 508km2, 在面积 6300 公顷的矿区内, 碳酸锂储量达 640 万吨 资料来源 : 锂业协会, 公司年报, 东兴证券研究所 表 3: 全球盐湖锂资源供给格局 ( 暂未实现大规模开采的 ) 厂商名称资源名称目前状况 Orocobre 西藏矿业 西藏城投 阿根廷 Olaroz;Cauchari 西藏扎布耶 西藏结则茶卡 龙木错 硫酸镁亚型, 海拔 3900m, 湖区面积 508km2, 在面积 6300 公顷的矿区内, 碳酸锂储量达 640 万吨 184 万吨碳酸锂当量, 世界唯一富锂低镁优质碳酸型盐湖, 镁锂比不到 0.03 易提取, 成产成本低, 但自然环境恶劣, 生产不稳定碳酸锂资源量 390 万吨, 碳酸型结则茶卡镁锂仅 1.89, 硫酸型龙木错镁锂比高达 85, 配对开发解决镁锂分离难题, 并能富集锂 青海锂业青海东台吉乃尔可采储量碳酸锂 万吨, 硼酸 万吨, 硫酸钾 万吨 已探明的液体矿储量中氯化锂储量 308 万吨, 矿区北部约 30 公里处 中信国安 蓝科锂业 ( 盐湖股份 ) 青海西台吉乃尔 青海察尔汗 有茶茫公路, 交通便利 ; 卤水层富水性较好, 水位埋藏浅, 综合开采的外部条件较好 但属于高镁低锂型, 镁锂比达 60 以上, 提纯分离碳酸锂工艺技术难度大, 开采成本高, 离子膜法难大规模扩能 氯化锂储量 800 万吨, 资源禀赋一般, 锂作为钾副产品 资料来源 : 锂业协会, 公司年报, 东兴证券研究所 矿石资源目前以锂辉石为主矿石资源可分为锂辉石及锂云母, 分布于澳大利亚 巴西 津巴布韦和中国 锂辉石则是最富含锂的矿业原料, 也是现阶段全球最重要的矿业开发和应用的固体锂矿 2016 年新增产能为众合股份的四川阿坝州马尔康县党坝锂辉石矿 国外澳大利亚的格林布什矿山是全球已实现开采规模最大的高品位锂辉石矿山, 其锂辉石资源储量折合金属锂超过 45 万吨 国内现阶段以开采四川锂辉石矿为主, 近年产量不多, 增长缓慢 ; 锂云母的提锂技术目前在试验中, 仍未达到规模化工业应用的水平
8 P8 表 4: 全球矿石锂资源供给格局 ( 已实现大规模开采的 ) 厂商名称 资源名称 目前状况 天齐锂业 澳大利亚 greenbushes 截止 2012 年 9 月 30 日, 格林布什锂矿的总资源量为 万吨 ( 折合碳酸锂 724 万吨 ), 探明及控制锂矿储量合计 6160 万吨 ( 折合碳酸锂 430 万吨 ) 资料来源 : 锂业协会, 公司年报, 东兴证券研究所 表 5: 全球矿石锂资源供给格局 ( 即将实现大规模开采的 ) 厂商名称 资源名称 目前状况 RIM 澳大利亚 Mt Marion 控制和推断资源量 2314 万吨 ( 氧化锂 1.39%) 探明资源量 万吨 ( 氧化锂 1.45%); 规划产能 : 年产锂辉石精矿 20 万吨,2016 年试车生产 众和股份 四川阿坝州马尔康锂辉石矿石总量 万吨, 氧化锂资源量 万吨, 折合碳酸锂约 120 万吨 县党坝锂辉石矿 2013 年对原有矿石进行扩建,2014 年销量约 6000 吨 2015 年 6 月已正常生产 资料来源 : 锂业协会, 公司年报, 东兴证券研究所 表 6: 全球矿石锂资源供给格局 ( 暂未实现大规模开采的 ) 厂商名称 资源名称 目前状况 银河资 (Galaxy 澳大利亚 Mt Cattlin Resources) Nemaska 加拿大 Whabouchi 探明和控制氧化锂资源量 38.6 万吨, 锂精矿产能 21.3 万吨 ; 目前处于融资阶段 ; 规划产能 2.07 万吨电池级氢氧化锂,1 万吨电池级碳酸锂 加拿大锂业 (RB 探明和控制资源量 3324 万吨, 氧化锂含量 1.19%; 储量 1376 万吨, 氧化加拿大 Quebec Lithium energy) 锂含量 1.21% 建成 2 万吨碳酸锂生产线, 试车生产不成功后, 破产待重组 估计碳酸锂资源量 1100 万吨 ; 西部锂业 美国 Kings Valley 规划产能 1 期 1.3 万吨,2 期 2.6 万吨 RIM 澳大利亚 Mt Marion 控制和推断资源量 2314 万吨 ( 氧化锂 1.39%) 探明资源量 万吨 ( 氧化锂 1.45%); 规划产能 : 年产锂辉石精矿 20 万吨,2016 年试车生产 天齐锂业 四川甲基卡 矿区面积 平方公里, 锂辉石保有资源储量矿石量 万吨, 折合碳酸锂资源量 63 万吨 天齐盛和锂业有限公司一期 10 万吨 / 年锂精矿 ( 折合碳酸锂约 1.3 万吨 ) 项目仍在建设中 ST 融捷 四川甲基卡 矿区面积 平方公里, 锂辉石矿保有资源储量矿石量 万吨, 折合碳酸锂约 102 万吨 2013 年矿石开采量约 30 万吨, 锂辉石精矿产量约 4.2 万吨 矿产品 40% 委托加工,60% 销售 赣锋锂业 江西宁都河源锂辉石矿 锂辉石矿石总量 万吨, 氧化锂资源量 5.95 万吨, 折合碳酸锂约 14.7 万吨 预计 2016 年投产 众和股份 四川阿坝州金川县李家李家沟锂辉石矿探明的资源储量及可采储量为矿石量 万吨, 折合碳酸沟锂辉石矿锂 126 万吨, 尚未正式开采 江特电机 宜春钽铌矿 宜春现已探明可利用氧化锂储量约 200 万吨 其中可开采氧化锂储量为 110 万吨 锂云母矿石品质低, 提锂成本高, 还未大规模开采 山东瑞福锂业 江西本源 宜春银锂 赣峰锂业等 公司在进行锂云母提锂实验 资料来源 : 锂业协会, 公司年报, 东兴证券研究所
9 P9 图 5: 四川地区锂辉石矿产区位置 党坝矿 李家沟矿 甲基卡矿 资料来源 : 公开资料, 东兴证券研究所 表 7: 格林布什矿资源量及泰利森产能情况 2.2 公司拥有在产的规模最大最好的锂辉石矿 公司控股的泰利森拥有目前世界上正在开采的 储量最大 品质最好的锂辉石矿 西澳大利亚 Greenbushes( 格林布什矿 ), 泰利森是目前全球最大固体锂矿拥有者及 供应商, 已开采超过 25 年, 占全球锂矿供应的 31% 泰利森矿占到中国锂辉石精矿市场需求的 80%, 每年生产的技术级精矿由泰利森直接销售给各个工业企业, 而化学 级精矿主要由天齐锂业代理销售给国内各个锂盐加工企业或者天齐锂业自用, 作为 生产电池级碳酸锂或氢氧化锂的主要原材料 分类数量 ( 万吨 ) 氧化锂品位 (%) 碳酸锂当量 ( 万吨 ) 格林布什锂矿资源总量 格林布什锂矿探明及控制储量 泰利森目前产能 74 锂精矿 12 泰利森 2014 年产量 锂精矿 6.32 资料来源 : 公司年报, 东兴证券研究所 表 8: 泰利森锂矿加工产品类别 锂矿加工产品技术级锂精矿 ( 产量比例 33%) 化学级锂精矿 ( 产量比例 67%) 成分区别含有 5.0%-7.5% 的氧化锂和少量铁成分含有 6% 的氧化锂, 相比技术级锂精矿含铁量更高, 颗粒更大 用途作为工业生产的添加剂主要用于进一步生产碳酸锂和氢氧化锂等锂盐产品 销售地区欧洲 北美 中国以及其他亚洲国家 主要销售市场在中国 资料来源 : 公开资料, 东兴证券研究所 泰利森除拥有西澳大利亚格林布什矿外, 还在智利北部阿塔卡马地区拥有 Salares 盐湖公司 50% 的股权和 20% 的期权 该公司 100% 拥有其中 5 个盐湖及其周围的权益和另外 2 个盐湖的部分权益 ( 简称 Salares 7 项目 ) 目前项目已进行的勘探工程包括 初期钻孔, 瞬变性地物电磁测量和地区表面水采样等, 初期钻孔结果显示地区内有
10 P10 图 6: 格林布什矿位置图 较丰富的锂矿和钾矿 1. 图 7:Salares 盐湖位置图 资料来源 :BDA report, 东兴证券研究所 表 9: 泰利森目前产能情况及销量预测 资料来源 :BDA report, 东兴证券研究所 2. 泰利森的锂矿收入是公司利润的主要来源 天齐锂业控股泰利森, 掌握着国内矿石 提锂企业原料的供给的话语权 因而泰利森产能释放进度决定碳酸锂供需未来格局 的最重要因素, 然而行业巨头对实际产量释放进度控制力较强, 为了保证公司较高 的毛利率水平, 我们预计未来限量保价策略仍将持续 单位 ( 万吨 ) 目前产能 2014 年产量 2014 年报合并销量 2015E 销量 2016E 销量 2017E 销量 泰利森锂精矿 资料来源 : 公司年报, 东兴证券研究所 2.3 布局未来, 锂矿 + 盐湖资源储备 全资子公司拥有甲基卡矿碳酸锂资源量 63 万吨 公司全资子公司盛合锂业拥有措拉锂辉石矿采矿权, 矿石量约 2000 万吨, 氧化锂储量 26 万吨 雅江县措拉锂辉石矿采选矿一期工程项目, 于 2013 年 2 月 26 日取得四 川省环境保护厅 关于四川天齐盛合锂业有限公司雅江锂辉石矿采选一期工程环境 影响报告书的批复, 于 2013 年 7 月 16 日取得四川省发展和改革委员会 关于核准 四川天齐盛合锂业有限公司雅江锂辉石矿采选一期工程项目的批复, 项目建设用地 手续正在办理之中 目前矿山建设主体工程已初具雏形 ; 内部选矿试验研究进展顺 利, 工艺流程试验取得阶段性突破 这个矿区是亚洲最大锂辉石矿甲基卡矿山的一部分, 是四川卡基矿的西段 锂辉石矿石保守总储量 8029 万吨 矿床位于扬子板块西缘的松潘甘孜造山带, 地处四川西 部康定 雅江和道孚 3 县交界处, 矿区地处青藏高原东部, 海拔 4300~4500m, 距国 道川藏公路塔公站 25km, 交通不便 矿区气温低而多变, 空气较稀薄, 每年 6-8 月 雷电较剧烈, 给开采带来一定的难度
11 P11 图 8: 四川甲基卡锂辉石矿归属上市公司位置图 天齐锂业 融捷锂业 甲基卡矿 资料来源 : 公开资料, 东兴证券研究所 入股扎布耶锂业, 布局盐湖资源 西藏矿业扎布耶盐湖锂资源赋禀高, 镁锂比小于 0.02, 金属量 万吨, 是全球少有以天然形式存在的碳酸型盐湖, 湖水中碳酸锂含量保守估计 184 万吨, 此外钾 肥资源储量 1,592 万吨 ( 氯化钾 ), 硼资源量约 963 万吨 ( 氧化硼 ) 多方合作将全面推动扎布耶锂盐生产 2010 年扎布耶锂业债务重组后, 先后引入比 亚迪等投资方参与开发扎布耶盐湖 2014 年 8 月西藏矿业母公司西藏自治区矿业发 展总公司转让日喀则扎布耶锂业 20% 股权至天齐锂业 2015 年 2 月公司管理层调整, 多位矿山专家进入管理团队, 显示西藏矿业控股股东加强资源开采效率的意图, 未 来碳酸锂项目建设或将提速 天齐锂业在盐湖提锂方面的技术储备和管理经验, 以及现代化生产要素等诸多条件的日臻成熟, 入股扎布耶锂业将有助于丰富公司锂精 矿原料来源, 完善产业链布局, 进一步夯实持续发展的基础, 提高整体竞争力 气候和工艺限制提锂产能扩张和纯度提升, 资源优势尚未转化为市场优势 受限于 分离技术和当地环境, 公司碳酸锂扩产进度低于规划 扎布耶盐湖使用冬季降温结 晶 + 太阳池蒸发结晶方式生产锂盐, 工艺便利但是卤水结晶特性难以控制, 碳酸锂纯 度无法提升 另一方面, 盐湖所在地区电力和淡水供应不足, 无法开展大规模工厂 提纯作业 扎布耶盐湖现主要产品为结晶碳酸锂原矿, 碳酸锂品位 64%
12 P12 图 9: 正在运行中的扎布耶盐湖结晶池 图 10: 扎布耶盐湖卤水沉锂工艺路线图 资料来源 : 中国盐湖锂资源产业化现状, 东兴证券研究所 资料来源 : 中国盐湖锂资源产业化现状, 东兴证券研究所 2.4 公司碳酸锂产量国内第一, 享有定价权 公司是目前国内最大的碳酸锂生产企业, 现有射洪和张家港的两个锂产品基地, 锂盐加工产能达 3.4 万吨 2014 年锂盐产量 1.91 万吨, 约占国内碳酸锂市场份额的 47%( 锂业协会数据 :2014 年国内碳酸锂产量达 4.07 万吨 ) 图 11: 天齐锂业碳酸锂加工产能布局 资料来源 : 公司年报, 东兴证券研究所 国内碳酸锂供给寡头垄断, 充分享有市场定价权 我国锂离子电池厂家的原材料供应主要依靠国内矿石提锂企业生产的电池级碳酸锂, 从而导致目前碳酸锂货源极为紧俏, 价格飞涨 天齐锂业掌握了锂矿石资源的供给, 并且碳酸锂供应量占市场份额高达 47%, 享有市场定价权 国内盐湖卤水出品的碳酸锂含氯离子较多, 不适合国内绝大多数电池厂家的生产工艺, 所以大型的电池厂家只愿意购买矿石提锂企业出品的电池级碳酸锂, 而盐湖卤 水供应基本只涉及到小型电池厂商和其他一些工业应用 国外盐湖卤水生产的碳酸锂产品由于受当国出口配额所限, 同时也要为欧美 日本 等全球其他市场供应, 故而国内可进口的碳酸锂数量极为有限
13 P13 表 10: 全球碳酸锂产能格局 厂商名称 现有产能 (2014) 实际产量 (2014) 2015E 产量 2016E 产量 2017 E 产量 SQM 盐 Albemarle 湖 FMC 提 Orocobre 锂 西藏矿业 青海锂业 ( 西部矿业集团 ) 青海中信国安 ( 国安投资 ) 蓝科锂业 ( 盐湖股份 ) 盐湖资源合计 天齐锂业 矿 赣锋锂业 ( 除去卤水部分 ) 石 海门容汇 提 山东瑞福锂业 锂 江特电机 众和股份 其他 矿石资源合计 合计 资料来源 : 锂业协会, 各公司年报, 东兴证券研究所 * 氢氧化锂均折合成碳酸锂计算 未来产能逐步释放, 业绩加速上升 公司于 2015 年 4 月底完成了对银河锂业工厂 ( 张家港基地 ) 的收购, 天齐锂业江苏 拥有国内首条全自动化碳酸锂生产线, 设计产能 17,000 吨 / 年, 主要产品为电池级 碳酸锂 表 11: 公司目前产能情况及 2015 年预计产量 公司煅烧锂辉石的回转窑原设计以颗粒较粗的凯特琳矿为原料, 而采用泰利森矿后 由于物料粒度 成分和含水的不同, 导致目前回转窑产能没有达到设计产能, 目前 月产量仅为 800 吨 / 月, 公司正在积极进行回转窑技改, 已经取得一定进展 张家港基地的最大优势为交通运输便利, 泰利森进口的锂精矿可由码头皮带直接运输至厂区进行碳酸锂的加工, 运输成本较射洪基地大幅减少, 可以预见当天齐锂业 ( 张家港基地 ) 正常达产后, 随着产能的释放, 公司的业绩将加速上涨 产品种类 射洪基地 ( 吨 ) 张家港基地 ( 吨 ) 现有产能 2015E 产量 2016E 产量现有产能 2015E 产量 2016E 产量 工业级碳酸锂
14 P14 电池级碳酸锂 氢氧化锂 氯化锂 金属锂 合计 资料来源 : 公司年报, 东兴证券研究所 公司是国内电池级碳酸锂行业标准的制定者 目前工信部发布的电池级碳酸锂行业 标准是 YS/T 标准起草单位是四川天齐锂业股份有限公司 佛山市邦普循 环科技有限公司等 公司充分发挥技术创新优势, 在生产工业级碳酸锂等基础锂产品的基础上, 致力于 发展电池级碳酸锂 电池级无水氯化锂 电池级氢氧化锂 无尘级氢氧化锂 电池 级金属锂等高端锂产品, 公司产品广泛应用于航空航天 锂电池材料 玻璃陶瓷 润滑脂 冶金化工 医药等领域 表 12: 公司产品类别和功能介绍 公司产品 产品用途 工业级碳酸锂 广泛应用于钢连铸保护渣 电解铝添加剂 溴化锂空调 玻璃陶瓷 釉 珐琅 特种及 光学玻璃, 同时也是制备其它锂盐的基础原料 电池级碳酸锂 主要用来生产钴酸锂 镍钴锰酸锂 锰酸锂 磷酸铁锂等正极材料, 还包括六氟磷酸锂 等电解质材料及钛酸锂等负极材料 工业级单水氢氧化锂 主要用于锂基润滑脂 碱性电池 耐腐蚀锌基染料等产品的重要添加剂, 也可作二氧化碳吸附剂 电池级单水氢氧化锂 用于生产镍氢 镍镉电池电解液添加剂 锂离子电池正极材料 ( 特别是三 元材料 ) 和用作生产其它高纯含锂化合物的重要原料 工业级无水氯化锂 主要应用于制取金属锂的原料, 用作铝的焊接剂 空调除湿剂以及特种 水泥原料, 还用于火焰, 在电池行业中用于生产锂锰电池电解液等 工业级金属锂 是合成丁基锂 二异丙胺基锂等有机锂化合物的原料 ; 是加工电池级金属锂 氢化铝锂 氨基锂的原料, 广范应用于有机合成如 : 制药 合成橡胶 香料等 ; 在核裂变反应堆中 作为制冷剂 核聚变反应堆中作为增值剂的主要原料 资料来源 : 公司年报, 东兴证券研究所 2.5 公司为锂资源板块最优标的公司独特的资源优势和碳酸锂产量国内第一笃实了公司的行业龙头地位, 由于掌握着市场定价权, 公司成为国内新能源产业链上游锂资源板块的最优标的! 公司拥有全球在产规模最大最好的锂矿石资源, 并且碳酸锂产量居国内第一, 当之无愧的行业龙头 ; 通过梳理锂资源供给端格局, 我们发现由于锂辉石供给的寡头垄断以及全球盐湖产能释放对国内碳酸锂供应的影响不大, 导致澳大利亚的泰利森矿成为国内几乎所有的矿石提锂企业原材料的唯一来源
15 P15 3. 产业链下游需求持续向好 2015 年新能源汽车销量放量增长, 动力电池需求大幅增加的同时刺激了碳酸锂的需求的迅猛增长 ; 而锂产品传统需求主要以小型锂离子电池为主的数码 3C 类领域的平 稳增长 图 12: 新能源汽车产业链简图 资料来源 : 公开资料, 东兴证券研究所 3.1 下游以新能源汽车为主的需求持续攀升 新能源汽车销量大增 2015 年, 中国新能源汽车产量超越了美国 欧盟, 成为世界第一 我国 2015 年全年新能源汽车产量 34 万辆, 同比增长 4.4 倍, 超预期 36%( 前期预测 25 万辆 ) 随着基数的增大,2016 年的产量增速势必下滑, 但长期增长的趋势没有变, 预计 2016 年中国新能源汽车产量将达到 60 万辆, 同比增长 76% 表 13: 中国新能源汽车产量预测 ( 分车型 ) 车型产量 ( 辆 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 商用车 乘用车 纯电动插电式 14,000 12, ,000 21, ,000 42, ,000 40,000 纯电动 36, , , ,000 插电式 15,500 60,000 98, ,000 合计 78, , , ,000 资料来源 : 中汽协, 东兴证券研究所 年, 我们预计全球新能源汽车销量将大幅增加 2015 年 1-9 月, 全球销量已达 33.3 万辆, 同比增长 48%, 预计 2015 年全球新能源汽车销量将达到 60 万辆, 同比增长 71%, 而 2016 年全球新能源汽车销量将达到 88 万辆, 同比增长 47%
16 P16 图 13:2012 年 年中国新能源汽车销量预测 图 14:2012 年 年全球新能源汽车销量预测 新能源汽车销量 ( 辆 ) 增速 (%) 400% 新能源汽车销量 ( 辆 ) 增速 (%) 140% % % E 2017E 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% E 2016E 2017E 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源 : 中国汽车工业协会, 东兴证券研究所 资料来源 : 公开资料, 东兴证券研究所 表 14: 动力电池需求量预测 动力电池需求迅猛增长 随着全球电动汽车销量的迅猛增长, 给整车企业配套的动力电池生产企业的出货量亦大幅度增长 EVTank 统计数据显示,2014 年全球锂动力电池出货量达到 MWh, 同比 2013 年增长 % 我们预计到 2017 年, 全球动力锂离子电池将达到 50622MWh, 折合碳酸锂当量 4.96 万吨, 年复合增速达 57.8% 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E CAGR 全球电动汽车销量 ( 万辆 ) 动力电池消耗量 (MWh) 折合成碳酸锂当量 ( 万吨 ) % 资料来源 :EVtank,Marklinies, 东兴证券研究所 3.2 下游传统领域需求平稳增长 锂产品传统需求主要以小型锂离子电池为主的数码 3C 领域和传统工业领域 : 数码 3C 领域 : 以手机 笔记本电脑 平板电脑等为代表, 需求平稳, 总量稳步增 长 传统工业领域 : 陶瓷玻璃 釉料 连铸 原铝等生产周期性较强的产品, 产能相对 过剩, 需求平稳, 跟随全球经济周期变化 数码 3C 行业总量稳步增长 智能手机占有率不断提升, 扩展锂电池需求 2014 年, 全球手机出货量为 19 亿部, 同比增长 4.4%, 其中智能手机出货量为 13 亿部, 同比增长 27.6% 虽然全球手机出 货量增长在放缓, 但智能手机迅速取代普通手机占据市场主流, 在手机中的占有率持续提升, 由 2011 年的 29% 上升到了 2014 年的 68%, 随着智能手机逐步取代普通手 机, 大大提升了对大容量高密度锂离子电池的需求
17 P17 图 15: 全球手机出货量 ( 百万只 ) 图 16: 全球智能手机出货量 ( 百万只 ) 全球手机出货量 ( 百万只 ) 同比增长 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 全球智能手机出货量 ( 百万只 ) 同比增长 (%) 智能手机占比 (%) 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% % % 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 平板电脑与笔记本电脑销量互有增减, 总量稳步增长 2014 年全球笔记本电脑和平 板电脑出货量为 5.5 亿部, 同比增长 2% 图 17: 全球笔记本电脑出货量 ( 百万台 ) 图 18: 全球平板电脑出货量 ( 百万台 ) 全球笔记本电脑面板出货量 ( 百万台 ) 同比增长 (%) % 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 全球平板电脑出货量 ( 百万台 ) 同比增长 % 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 根据我们的测算,2017 年数码 3C 行业对锂电池需求将达 44,765MWh, 年复合增长率 达 7.8% 表 15: 消费电子行业需求量预测 出货量 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 笔记本 + 平板电脑 ( 亿部 ) 增长率 (%) 8% 2% 2% 2% 2% 手机 ( 亿部 ) 增长率 (%) 5% 4% 3% 3% 3% 单位电池 平均容量 (Wh) 笔记本 平板电脑 手机
18 P18 电池容量共 计 (MWh) 笔记本 + 平板电脑 手机 合计 增长率 (%) 8% 7% 6% 7% 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 传统工业领域需求平稳 润滑脂, 陶瓷玻璃, 釉, 空调, 原铝和连铸等传统工业应用占到锂下游市场的 28%, 是除了电池以外最主要的需求市场 但这些传统工业领域因产能相对过剩, 需求增速 表现一般 : 陶瓷玻璃 釉料 连铸 原铝生产周期性较强, 且处于产能过剩状态, 长期需求增 长有限, 我们预计未来为 0-2% 的行业增速 润滑脂行业跟随全球经济波动, 增速设为 3-4% 图 19:2003 年锂产品下游应用分布 图 20:2014 年锂产品下游应用分布 电池 12% 其他 28% 润滑脂 17% 27% 其他 电池 45% 原铝生产 6% 空调 11% 5% 聚合物 玻璃 21% 原铝生产 1% 连铸 2% 4% 空调 5% 陶瓷玻璃 釉 5% 润滑脂 11% 资料来源 :SQM 年报, 东兴证券研究所 资料来源 :SQM 年报, 东兴证券研究所 我们预计到 2017 年, 润滑脂, 陶瓷玻璃, 釉, 空调, 原铝和连铸等传统工业应用对碳 酸锂的需求量将达 10.1 万吨, 年复合增速为 2.2% 表 16: 传统锂产品消费量 ( 折合碳酸锂当量 ) 及预测 锂产品消费量 ( 吨 ) E 2016E 2017E CAGR 玻璃 % 润滑脂 % 釉 % 空调 % 连铸 % 原铝生产 %
19 P19 其他 % 合计 % 资料来源 :SQM 年报, 东兴证券研究所 表 17: 全球锂电池消费量 ( 折合碳酸锂当量 ) 及预测 3.3 下游锂产品对碳酸锂总需求预测 锂电池对碳酸锂需求预测 根据此前的测算,2017 年数码 3C 行业对锂电池需求预计 将达到 44,765MWh, 折合碳酸锂当量 6.37 万吨, 复合增长率达 7.8%; 在中国新能源汽车高速放量增长的带动下, 预计 年全球新能源汽车保持高速增长 动 力电池对锂电池需求预计达到 50,622MWh, 折合碳酸锂当量约 4.96 万吨, 复合增长 率达 57.8% 由于 2015 年中国新能源汽车产量的飞速增长, 我们修正之前的测算, 预计 2017 年锂电池对碳酸锂的总需求将达到 万吨, 年复合增速达 17.2% 折合成碳酸锂当量 ( 万吨 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 2017E CAGR 动力电池 % 其他 % 数码 3C % 总计 % 资料来源 : 锂业协会, 东兴证券研究所 表 18: 全球锂下游产品消费量 ( 折合碳酸锂当量 ) 及预测 锂下游产品对碳酸锂总需求预测 根据我们的测算,2017 年全球锂下游产品对碳酸 锂的总需求将达到 万吨, 年复合增速为 9.3% 折合碳酸锂当量 ( 吨 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 2017E CAGR 锂离子电池 % 工业锂产品 % 合计 % 资料来源 : 锂业协会,SQM 年报, 东兴证券研究所 4. 供需失衡导致碳酸锂价格大幅上涨 我们测算出 2015 年的碳酸锂供需缺口达 1.91 万吨, 供需失衡是这次碳酸锂价格大 幅上涨的主导因素 : 下游新能源汽车放量增长 我国 2015 年全年新能源汽车产量为 34 万辆, 同比增长 4.4 倍, 超预期 36%( 前期预测值为 25 万辆 ) 南美天气因素 ( 如洪灾等 ) 造成的盐湖锂产能减产, 国际盐湖 3 巨头 3 季度均不同 程度的减产约 10% 左右 国内盐湖在冬歇期供应减少以及国内锂盐加工厂即将面临的春检预期都导致了中
20 P20 游电池厂商的提前备货 表 19: 全球碳酸锂产能供需表 ( 万吨 ) 2015 年国内锂辉石矿山由于各种原因生产停滞, 只有马尔康金鑫矿业公司选矿厂一 家在生产, 这也导致了国内今年锂辉石矿供应紧缩 根据我们对全球锂矿石和碳酸锂供给的测算,2016 年碳酸锂供应仍偏紧,2017 年 供需将基本平衡 2016 年的供需缺口仍达 1.21 万吨, 而 2016 年碳酸锂价格将高位持稳 而到了 2017 年, 由于碳酸锂持续高价将直接刺激和倒逼上游锂矿及下游碳 酸锂产能加速释放, 从而将导致供需缺口接近平衡 万吨 2014A 2015E 2016E 2017E 碳酸锂需求 碳酸锂产量 供需缺口 (0.11) 资料来源 : 锂业协会,SQM 年报, 东兴证券研究所 5. 盈利预测与估值 盈利预测 我们的盈利预测假设 : 2016 年全年电池级碳酸锂的均价为 15 万元 / 吨 ; 泰利森的锂矿销售价格涨幅不大, 主要供股东作为生产的原材料使用 表 20: 天齐锂业的 2015 年 年营业收入预测 天齐锂业 2015E 2016E 2017E 营业收入 ( 亿元 ) 同比增长 40.23% 107.2% 8.16% 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 相对估值 我们参考同类可比公司,2015 年 年的 PE 均值为 455X 56X 38X, 给予公司 16 年 25X 估值, 对应 6.16 元 EPS 的股价为 154 元, 我们认为天齐锂业 2016 年业绩增长幅度较大, 相对估值较低, 具有较高的安全边际 表 21: 天齐锂业的可比公司估值 名称 最新股价 PE:2015E PE:2016E PE:2017E 赣锋锂业 众和股份 ST 融捷 平均值 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所
21 P21 6. 投资建议 天齐锂业 : 新能源汽车产业链上游锂资源板块最优标的, 没有之一 锂矿石 : 控股泰利森, 掌握了国内矿石提锂企业几乎所有的原料供给 ; 锂盐加工 : 碳酸锂国内供给市占率第一, 由于掌控了锂辉石矿的供给, 牢牢把握了 碳酸锂的定价权, 充分受益于碳酸锂价格的暴涨 年随着公司产能的逐步释放, 同时碳酸锂价格维持高位, 天齐锂业业绩 将加速上涨 我们预计公司 年营业收入分别为 亿元 亿元和 44.7 亿元 对 应的 EPS 分别为 元 / 股, 随着碳酸锂加工产能的逐步释放, 公司业 绩将加速上涨 公司掌握最优质锂辉石资源, 且身为龙头企业掌握较强定价权, 我们认为应享受一定的资源溢价, 按照 2016 年 25 倍 PE 有较高的安全边际,6 个月目标 价 154 元 / 股 首次覆盖, 给予公司 强烈推荐 评级
22 P22 表 22: 公司盈利预测表资产负债表 单位 : 百万元 利润表 单位 : 百万元 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 流动资产合计 营业收入 货币资金 营业成本 应收账款 营业税金及附加 其他应收款 营业费用 预付款项 管理费用 存货 财务费用 其他流动资产 资产减值损失 非流动资产合计 公允价值变动收益 长期股权投资 投资净收益 固定资产 营业利润 无形资产 营业外收入 其他非流动资产 营业外支出 资产总计 利润总额 流动负债合计 所得税 短期借款 净利润 应付账款 少数股东损益 预收款项 归属母公司净利润 一年内到期的非 EBITDA 非流动负债合计 EPS( 元 ) 长期借款 主要财务比率 应付债券 A 2014A 2015E 2016E 2017E 负债合计 成长能力 少数股东权益 营业收入增长 -70.8% 242.8% 40.23% % 8.16% 实收资本 ( 或股 营业利润增长 % 385.7% 97.33% % 3.76% 资本公积本 ) 归属于母公司净利 78.6% 244.7% 78.56% % 3.71% 未分配利润 获利能力润增长 归属母公司股东 毛利率 (%) 14.86% 32.23% 49.13% 68.76% 65.48% 负债和所有者权权益合计 净利率 (%) % 19.79% 20.21% 44.35% 42.55% 益现金流量表 单位 : 百万元 总资产净利润 (%) -7.88% 2.13% 3.36% 19.55% 17.43% 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E ROE(%) % 4.41% 7.41% 33.88% 28.60% 经营活动现金流 偿债能力 净利润 资产负债率 (%) 48.45% 22.58% 26.53% 22.73% 19.85% 折旧摊销 流动比率 财务费用 速动比率 应付帐款的变化 营运能力 预收帐款的变化 总资产周转率 投资活动现金流 应收账款周转率 公允价值变动收 应付账款周转率 长期投资益 每股指标 ( 元 ) 投资收益 每股收益 ( 最新摊 筹资活动现金流 每股净现金流薄 ) ( 最新 短期借款 每股净资产摊薄 )( 最新摊 长期借款 估值比率薄 ) 普通股增加 P/E 资本公积增加 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 资料来源 : 公司财报, 东兴证券研究所
23 P23
24 P24 分析师简介 杨若木 基础化工行业小组组长,7 年证券行业研究经验, 擅长从宏观经济背景下, 把握化工行业的发展脉络, 对周期性行业的业绩波动有比较准确判断, 重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域 曾获得卖方分析师 水 晶球奖 第三名, 今日投资 化工行业最佳选股分析师第一名, 金融界 慧眼识券商 最受关注化工行业分析 师, 证券通 化工行业金牌分析师 联系人简介 刘岗 刘岗, 材料学硕士 冶金科学与工程学士 有色冶炼加工行业 8 年从业经验, 对有色金属行业产业结构 发展趋势 主要上市公司的发展战略 多种有色金属市场价格波动都有较为深入的研究 2015 年加入东兴证 券研究所, 主要负责有色金属板块的行业研究工作 分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点 逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关
25 P25 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告 防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任 行业评级体系 公司投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上 行业投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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2017-2021 年全球及中国碳酸锂行业研究报告 报告目录 图表目录 表 :2015-2016 年全球主要锂矿生产国产量 图 : 全球锂资源储量分布 表 : 全球主要矿石锂资源分布 表 : 全球主要盐湖锂资源分布及成分 图 :2004-2016 年全球锂资源储量 图 : 中国锂资源分布及生产企业 图 : 中国锂资源开发现状 ( 分生产企业 分资源所在地 ) 图 : 预计 2020 年碳酸锂主要用途占比
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2017-2020 年全球及中国碳酸锂行业研究报告 2016 年全球碳酸锂产量为 24.42 万吨, 在新能源车新增产能得到完全释放的情况下, 全球碳酸锂产量将快速增长, 同时, 受新能源汽车产业快速发展的影响, 动力电池需求大增, 全球碳酸锂消费量 22.60 万吨, 其中电池行业所占份额最大为 27%; 而在中国的碳酸锂消费结构中, 电池领域占了 41% 全球锂矿供应十分集中, 天齐锂业 ( 泰利森
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2016-2020 年全球及中国碳酸锂行业研究报告 在中国新能源汽车销量急速增长的带动下, 上游碳酸锂在 2015 年第四季度出现供不应求, 价格飙升 2015 年全球碳酸锂产量为 20.28 万吨, 同比增长 12.3%; 预计 2016-2018 年全球碳酸锂产量分别为 24.42 万吨 28.89 万吨和 34.10 万吨, 对应增速 20.4% 18.3% 和 18.4% 全球新能源汽车销量的快速增长将显著拉动碳酸锂消费量
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014 年全球及中国碳酸锂行业研究报告 2013 年全球碳酸锂产量继续增长, 产量达 14.44 万吨, 同比增速 10.57% 未来在下游需求的带动下, 碳酸锂产量将保持上升趋势 预计未来几年全球碳酸锂产量年均增速将保持在 10% 左右,2017 年有望突破 20 万吨 锂电池是碳酸锂最主要的应用领域,2014 年占据碳酸锂下游应用市场的 29% 近几年, 电动汽车的发展对锂电池和碳酸锂提出了新的要求,
公司调研简报
[Table_IndustryName] 行业点评报告 锂 证券研究报告 [Table_Main] 新能源汽车迎来产销旺季, 碳酸锂布局时点已到 报告日期 : 2016-03-18 评级 : 上次评级 : [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 推荐 推荐 重点股票 2014A 2015E 2016E EPS PE EPS PE EPS PE 评级 天齐锂业 0.54
天齐锂业股份有限公司2016年年度报告摘要
证券代码 :002466 证券简称 : 天齐锂业公告编号 :2017-027 天齐锂业股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明 声明 姓名职务内容和原因 除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议 未亲自出席董事姓名未亲自出席董事职务未亲自出席会议原因被委托人姓名
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 天齐锂业 (002466.SZ) 核心观点 : 产能扩张正当时 全球最大锂辉石供应商, 继续扩产稳龙头子公司泰利森 ( 持股 51%) 是全球最大锂辉石供应商,19 年将扩产至 134 万吨 / 年, 稳固资源龙头地位 泰利森旗下格林布什锂矿储量大 品位高, 现有锂精矿产能 74 万吨 / 年,2015 年占全球锂资源供应量 32% 目前公司已批准扩产项目, 预计 2019 年第二季度开始试生产
锂电池行业分析 金融研究所 2015-09-01 投资要点 : 锂行业供需结构改善, 碳酸锂价值重心不断上移 锂行业在新能源产业链存在较高议价能力 新能源产业政策扶持力度不断加强 摘要 供需结构不断改善, 碳酸锂价格不断上涨 2014 年下半年以来碳酸锂价格逆势大涨, 截止上周累计涨幅将近 18%, 主要受益于碳酸锂供需结构的改善 ; 另外, 据统计 2016 2020 年碳酸锂产能维持在 10%
目录索引 一 全球最大的矿石提锂龙头, 锂矿业务毛利超四成... 4 ( 一 ) 公司是全球最大的矿石提锂龙头... 4 ( 二 ) 公司控股股东是天齐集团, 实际控制人是蒋卫平... 5 ( 三 ) 收购泰利森完成, 锂矿产品营业利润占比近 90%... 6 二 坐拥全球最优质资源, 夯实锂矿资源
公司深度研究 锂 证券研究报告 天齐锂业 (002466.SZ) 积极扩张, 锂行业霸主地位无可撼动 全球最大的矿石提锂龙头公司是全球最大的矿石提锂企业, 是我国锂行业绝对龙头, 是电池级碳酸锂行业标准的制定者 2014 年公司锂矿产量 42.6 万吨, 锂盐产量 1.91 万吨 锂矿产品占总营业收入 65% 营业利润占比 88%; 锂矿业务毛利率高达 42.35%, 是公司最主要的盈利来源 控股泰利森,
高, 主要体现在锂电池 医药 陶瓷 合金等新兴应用领域 公司投资价值分析报告 目前, 锂产品在各个应用领域的消费呈现出不同程度的快速增长, 尤其是锂 电池 锂合金以及医药等新兴产业领域 我们预计 2016 年 年锂消费量 年复合增长率将超过 13% 公司锂盐和锂精矿可产量逐步增加, 坐享
公司研究证券研究报告 公司投资价值分析报告 锂资源行业巨头, 产业链布局完善, 坐享价格上涨超利润 天齐锂业 (002466) 投价报告 分析师 : 张敬华 SAC NO: S1150513080004 2016 年 02 月 02 日 化工 新材料证券分析师张敬华 010-68784257 zhangjh_bh@126.com [Table_Author] 评级 : 买入上次评级 : 目标价格 :
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声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
rating report
关 注 境外经营及汇率风险 公司境外子公司文菲尔德控股私人有限公司 ( 以下简称 文菲尔德 ) 主要资产和业务集中在澳大利亚, 其生产经营受到澳大利亚关税政策 政治 经济以及法律环境的影响 此外, 文菲尔德及其下属子公司以澳元记账, 且采用美元进行销售结算并融入美元贷款, 由于记账本位币的不同, 公司存在外币折算风险 主营业务较为集中的风险 公司作为锂资源及锂产品加工企业, 主要生产锂精矿和锂化合物系列产品,
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 新 能 源 汽 车 为 锂 想 插 上 腾 飞 的 翅 膀 碳 酸 锂 行 业 深 度 报 告 投 资 摘 要 : 我 们 预 计 未 来 碳 酸 锂 价 格 仍 将 稳 步 上 升 受 益 于 新 能 源 汽 车 产 量 持 续 增 长, 预 计 2015 年 全 年 产 量 将 达 到 23 万 辆, 同 比 增 长
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告 物联网 通信设备双驱动带动公司高增长 日海智能 (002313) 中报业绩点评 2018 年 08 月 28 日强烈推荐 / 首次日海智能财报点评 姓名杨若木执业证书编号 :S1480510120014 事件 : Email:Tel: 010-66554032 yangrm@dxzq.net.cn 2018 年 8
天齐锂业002466
证券代码 :002466 证券简称 : 天齐锂业公告编号 :2018-096 天齐锂业股份有限公司关于 建设 天齐锂业遂宁安居区年产 2 万吨碳酸锂工厂项目 的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实 准确 完 整, 没有虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 特别提示 : 1 2017 年 12 月 4 日, 天齐锂业股份有限公司 ( 以下简称 公司 或 天齐锂业 ) 第四届董事会第十一次会议审议通过了
广发报告
天齐锂业 (002466.SZ) 行业景气上行, 领跑者冲劲十足 公司 2015 年上半年 EPS0.1584 元公司上半年营业总收入 7.56 亿元, 同比增长 16.82 净利润 4097.67 万元, 上半年同期为 141.94 万元, 同比增长 135.24% 基本 EPS0.1584 元, 同比增长 101.53% 量价齐升驱动业绩强势增长锂行业持续回暖上行, 国内进口锂精矿价格攀上 450
<4D F736F F D20CCECC6EBEFAED2B5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D A3A9>
关 注 境外经营及汇率风险 公司境外子公司文菲尔德控股私人有限公司 ( 以下简称 文菲尔德 ) 主要资产和业务集中在澳大利亚, 其生产经营受到澳大利亚关税政策 政治 经济以及法律环境的影响 此外, 文菲尔德及其下属子公司以澳元记账, 且采用美元进行销售结算并融入美元贷款, 由于记账本位币的不同, 公司存在外币折算风险 主营业务较为集中的风险 公司作为锂资源及锂产品加工企业, 主要生产锂精矿和锂化合物系列产品,
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
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218 年 1 月锂市场分析报告 1. 价格进入理性整盘期从 217 年四季度开始, 由于动力电池厂开启了去库存的进程, 相关正极材料的需求随之下滑, 而数码电池 11 月后步入消费淡季更进一步降低了碳酸锂的消费量 218 年伊始, 锂价在消费偏弱的情况下延续去年末期下滑趋势, 工业级和电池级碳酸锂价格现均价相比月初分别下跌.6 万元与.7 万元 截止一月底电池级碳酸锂报价 15.5-16.5 万元
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公司深度报告 天齐锂业 (300618): 内延增长和外延扩张的锂业巨头审慎推荐 ( 首次 ) 有色金属 报告日期 :2018 年 9 月 14 日主要财务指标 ( 单位 : 百万元 ) 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 5,470 5,783 8,436 9,697 (+/-) 40.1% 5.7% 45.9% 15.0% 营业利润 3,426 3,482 4,790 5,145
咨询报告格式
2015 年锂市场回顾与 2016 年展望 2015 年锂市场回顾与 2016 年展望 2015 年 12 月 30 日 撰稿 : 中国有色金属工业协会锂业分会张江峰 李冰心 莫子璇 罗宁川电话 :(010)62563771-8171 传真 :(010)62560631 Email:libingxin@antaike.com rhonin1989@163.com 地址 : 海淀区苏州街 31 号邮编
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
<4D F736F F D C4EAC8FDBCBEB6C8D6D0B9FAEFAECAD0B3A1BBD8B9CBD3EBD5B9CDFBA3A831302E395F>
2012 年三季度中国锂市场回顾与展望 北京安泰科信息开发有限公司 李冰心 2012 年, 继德国 Chemetall 公司 5 月 14 日宣布旗下锂产品将自 7 月 1 日起提价后, 全球三大锂产品供应商之一 FMC 锂业也于 6 月 18 日在其官方网站公告宣布提价, 公告称自 8 月 1 日起对旗下锂盐产品提价 1000 美元 / 吨, 提价产品包括碳酸锂 氢氧化锂和氯化锂, 提价幅度约 20%
广发报告
公司深度研究 锂 证券研究报告 天齐锂业 (002466.SZ) 立足革命基础, 迈向康庄大路 碳酸锂 : 产业革命的材料基础工业革命的材料基础是钢铁, 信息产业革命的材料基础是单晶硅, 无论新能源产业革命还是移动互联网革命, 其材料基础都是储能材料 ( 电池级碳酸锂 ) 储能材料有电池和电容, 电容会因易于大电流放电但比容低和电池共同协作, 电池是必不可少的储能材料 目前高比容的电池均是锂系电池,
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
正文目录 1. 西藏盐湖品质较高, 最具开发价值 高 Mg/Li 比盐湖提锂技术亟待突破 国内卤水提锂产能未来增长空间大 多因素制约国内卤水提锂产业发展 供需能否平衡, 且看卤水提锂产能 投资建议... 7 风险提示..
专题 电力设备新能源行业 碳酸锂供需能否平衡, 且看卤水提锂产能 储能行业报告 2 报告日期 :2015 年 12 月 7 日 行业公司研究 电力设备与新能源行业 证券研究报告 : 郑丹丹执业证书编号 :S1230515060001 徐智翔 ( 联系人 ) :021-54038119 021-64178888-2023 :zhengdandan@stocke.com.cn xuzhixiang@stocke.com.cn
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
<4D F736F F D C4EAB6C8CBC4B4A8CCECC6EBEFAED2B5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBED0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FCD0C2C4EAB1A8BACDD2BBBCBEB1A8A3A92DD6D5B8E >
关注 境外经营及业务整合风险 公司通过收购文菲尔德 51% 股权从事境外经营, 其主要资产和业务集中在澳大利亚, 公司业务将受到澳大利亚关税政策 政治 经济以及法律环境的影响 此外, 公司收购的天齐锂业江苏碳酸锂生产线因建成时间较短, 产能尚未完全释放, 面临一定整合风险 汇率风险 公司境外子公司文菲尔德及其下属子公司以澳元记账, 由于记账本位币的不同, 公司存在外币折算风险 主营业务较为集中的风险
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
<4D F736F F D20CCECC6EBEFAED2B5D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAEFAED2B5C1FACDB7A3ACD3EBD0C2C4DCD4B4B9B2CEE82E646F63>
中信建投证券研究 CHINA SECURITIES RESEARCH 上市公司新股动态研究报告 锂业龙头, 与新能源共舞 天齐锂业 (002466) 规模 + 品牌 + 技术, 奠定锂业龙头地位公司是我国目前规模最大的锂产品生产企业, 锂产品总产能 9100 吨左右 公司产品质量稳定, 树立了良好的品牌形象, 锂坤达 商标在国内外具有较高的知名度 公司是电池级碳酸锂行业标准的制定者, 生产规模和质量优势突出,09
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
泰利森化学级精矿大规模扩能方案获通过 据公告, 天齐锂业董事会同意泰利森锂业建设 化学级锂精矿扩产项目 泰利森计划建造第二个独立的 专用的大型化学级锂精矿生产设施和新的矿石破碎设施, 将锂精矿产能由当前的 74 万吨 / 年大幅提升至 134 万吨 / 年 该扩能项目总投资约 3.2 亿澳元, 折人
研究报告 金属非金属行业 2017-3-16 锂资源观察 11: 如何解析泰利森锂精矿产能将扩至 134 万吨? 评级看好维持 报告要点 事件描述 天齐锂业董事会同意泰利森锂业建设 化学级锂精矿扩产项目, 将建造第二个 独立 专用的大型化学级锂精矿生产设施和新的矿石破碎设施, 扩大锂精矿产 能至 134 万吨 / 年 ; 项目总投资约 3.2 亿澳元, 折人民币 16.6048 亿元, 由泰利 森自筹
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
P2 比去年同期增长了 2.5 个百分点 ; 公司目前经营稳定 销售渠道搭建成熟, 使得管理费用和销售费用额度增长低于收入增速, 因此期间费用率同比下降将近 1 个百分点 ; 毛利率上升 费用率下降, 这是利润增速高于收入增速的原因 去年同期公司收到政府补助 0.39 亿元, 本报告期只有 247
公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告 业绩亮眼的藏药消痛专家 奇正藏药 (002287) 半年度财报点评 2015 年 08 月 13 日强烈推荐 / 上调奇正藏药财报点评 杨若木分析师执业证书编号 :S1480510120014 刘阳 事件 : yangrm@dxzq.net.cn 010-66554032 联系人 liu_yang@dxzq.net.cn
行业报告
HeaderTable_User 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 5017412 431858106 5017396 HeaderTable_Industry 13022600 看好 investratingchange.sa me 173833922 有色金属行业 锂业格局正在发生积极变化
长城汽车（601633）2012年年报点评：增速趋缓风险隐现
p1 公司研究 股份有限公司证券研究报告 长城汽车 (601633)2012 年年报点评 2013 年 3 月 22 日推荐 / 下调长城汽车财报点评 张洪磊 zhanghl@dxzq.net.cn 010-66554014 执业证书编号 :S1480512100001 事件 : 2012 年, 公司实现收入 431.60 亿元, 同比增长 43.44%; 实现利润总额 68.41 亿元, 同比增长
《电池级碳酸锂》行业标准编制说明
电池级单水氢氧化锂 国家标准编制说明 一 工作简况 1 任务来源 电池级单水氢氧化锂 国家标准修订任务是根据中国国家标准化委员好 国家标准委关于下达 2017 年第二批国家标准制修订计划的通知 ( 国标委综合 [2017]128 号 ) 要求, 由天齐锂业股份有限公司主要负责修订, 项目计划编号 : 20173776-T-610, 项目计划完成时间为 2019 年 2 起草单位天齐锂业是全球领先的锂产品供应商,
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国碳酸锂产业调研及投资价值分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资
2012-2016 年中国碳酸锂产业调研及投资价值分析报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 32 一 调研说明中商情报网全新发布的 2012-2016 年中国碳酸锂产业调研及投资价值分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
一 调研说明中商情报网全新发布的 2011 年版中国碳酸锂行业分析及市场前景咨询报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深专家和
2011 年版中国碳酸锂行业分析及市场前景咨询报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 12 一 调研说明中商情报网全新发布的 2011 年版中国碳酸锂行业分析及市场前景咨询报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2016 年 03 月 15 日 有色金属 全球锂行业观察 :2016 年短缺格局延续 我们梳理了 2015 年以来至今全球主要碳酸锂企业的重要进展, 值得 高度重视的变化 海外盐湖方面, 一是 SQM 与 Corfo 关于盐滩租约 的诉讼还
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2016 年 03 月 15 日 有色金属 全球锂行业观察 :2016 年短缺格局延续 我们梳理了 2015 年以来至今全球主要碳酸锂企业的重要进展, 值得 高度重视的变化 海外盐湖方面, 一是 SQM 与 Corfo 关于盐滩租约 的诉讼还未结束, 扩产受限, 同时前董事长寻求出售股权 二是雅宝 盐湖生产配额上调 三是 Olaroz 盐湖的碳酸锂工厂产能爬坡取得突破
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
公司研究报告
证券研究报告 公司研究 / 深度研究 2015 年 03 月 19 日有色金属 / 金属新材料 Ⅱ 投资评级 : 增持 ( 维持评级 ) 当前价格 ( 元 ): 53.41 合理价格区间 ( 元 ): 70 锂业巨头, 尽享价格上涨 新常态 天齐锂业 (002466) 投资要点 : 价格上涨步入 新常态, 天齐锂业有望尽享行业景气提升 王茜 执业证书编号 :S0570512070054 研究员 0755-82364392
P2 降 10.14%, 占收入比重下降 5.71 个百分点, 其中高温肉制品收入为 亿元, 同比下降 9.92%, 占收入比重下降 3.51 个百分点, 低温肉制品收入为 亿元, 同比下降 10.51%, 占收入比重下降 2.21 个百分点, 在肉制品收入方面, 我们预计
公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告 慷慨分红, 看好公司 16 年增长 双汇发展 (000895)2015 年财报点评 2016 年 03 月 30 日强烈推荐 / 维持双汇发展财报点评 徐昊分析师执业证书编号 :S1480514070003 xuhao@dxzq.net.cn 010-66554017 焦凯分析师执业证书编号 :S1480512090001
第 6 期 周思凡等 : 产业链视角下我国锂产业发展现状与建议 23 业, 未来, 锂资源和锂产业将成为国家间从资源储备到提锂技术的全方位竞争点 锂材料产业横跨我国新材料 新能源汽车 新能源 3 大战略性新兴产业领域 新能源汽车产业发展要求加快高性能动力电池 电机等关键零部件和材料的核心技术研发及推
产业链视角下我国锂产业发展现状与建议 第 19 卷第 6 期 2017 年 12 月 资源与产业 RESOURCES&INDUSTRIES Vol 19No 6 Dec 2017 htp:/www resourcesindustries net cn zycy@cugb edu cn 周思凡, 郑 佳, 赵蕴华, 佟贺丰 ( 中国科学技术信息研究所, 北京 100038) 摘要 : 随着新能源战略地位的不断提升,
1. 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格平稳, 维持高位 2016 年 5 月 23 日至 27 日, 锂盐市场稳定, 主要锂盐价格已两周未出现较大变动, 市场工业级碳酸锂主流成交价格在 元 / 吨, 电池级碳酸锂价格 元 / 吨, 金属锂 (99.9%) 价格为 85500
[Table_IndustryInfo] 2016 年 05 月 31 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (5.23-5.27) 碳酸锂价格维持高位, 锂盐企业竞相扩产 投资要点 一周碳酸锂价格回顾 :2016 年 5 月 23 日至 27 日, 锂盐市场稳定, 主要锂盐价格已两周未出现较大变动, 市场工业级碳酸锂主流成交价格在 13.4 万元 / 吨, 电池级碳酸锂价格 16.8
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
P2 东兴证券定期报告 目录 1. 股市资金净流入 市场情绪 其他... 9 表格目录 表 1: 北向十大活跃个股... 5 表 2: 南向十大活跃个股... 6 插图目录 图 1:A 股资金净流入本期与上期对比... 3 图 2: 融资余额及融资余额净增长... 4
金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 股市流动性周报 (18925-18928) 投资摘要 : 本期纳入监测的股市流动性指标分为股市资金净流入 市场情 绪及其他指标等三部分 总体来说, 资金净流入有所减少, 股 市整体上涨, 中国波指 IVIX 上涨, 总体变动 9.38%, 收于 21.19 本期股市资金净流入 -6.4 亿元, 上期为 -22.5 亿元, 变动了 -37.54 亿元 从一级市场来看,
投资要点 核心观点 赣锋锂业在过去两年中不断扩张, 在锂产业链上不断布局 公司每吨碳酸锂产能的投资仅为同行的三分之一左右, 公司在目前最赚钱的锂盐方面快速扩张, 有望在未来几年形成 7.67 万吨碳酸锂和氢氧化锂产能 ; 过去制约公司发展的原料问题也在 MT Marion 投产后初步得到解决, 有望
赣锋锂业 (002460) 锂业巨头赣锋问鼎 赣锋锂业正在成长为新的锂业巨头 赣锋锂业在过去两年中不断扩张, 在锂产业链上不断布局 公司每吨碳酸锂产能的投资仅为同行的三分之一左右, 公司在目前最赚钱的锂盐方面快速扩张, 有望在未来几年形成 7.67 万吨碳酸锂和氢氧化锂产能 ; 过去制约公司发展的原料问题也在 MT Marion 投产后初步得到解决, 有望在 2018 年生产 41 万吨左右的锂精矿
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
目录 一 经营概括 : 比肩海外三巨头 ; 新兴力量的崛起二 公司战略 : 战略方向 经营策略与产品布局三 趋势研判 : 产业链的合作与分工 工艺路径多样化 2
研究报告 评级看好维持 锂板块上市公司经营状况分析 锂业分会青海西宁 216 年锂产业论坛 216 年 7 月 28 日 长江证券有色金属团队分析师葛军 SAC 执业证书编号 :S49511219 分析师孙景文 SAC 执业证书编号 :S4951641 目录 一 经营概括 : 比肩海外三巨头 ; 新兴力量的崛起二 公司战略 : 战略方向 经营策略与产品布局三 趋势研判 : 产业链的合作与分工 工艺路径多样化
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
Microsoft Word - 05-蔡艳龙.doc
2017 年 1 月地球学报 Jan. 2017 第 38 卷第 1 期 : 25-29 Acta Geoscientica Sinica Vol.38 No.1: 25-29 www.cagsbulletin.com www. 地球学报.com 摘 全球锂资源开发利用形势分析及启示 蔡艳龙 1), 李建武 1) 中国地质大学 ( 北京 ) 地球科学与资源学院, 北京 100083; 2) 中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心,
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格继续调整 2016 年 7 月 25 日至 7 月 29 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂 电池级碳酸锂 氢氧化锂 (56.5%) 和金属锂价格均维持不变, 分别为 12.9 万元 / 吨 15.1 万元 / 吨 万元 / 吨和 82.5
[Table_IndustryInfo] 2016 年 07 月 31 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (0725-0729) 跟随大市 ( 维持 ) 锂价继续调整, 锂盐锂矿行业健康发展 投资要点 一周碳酸锂价格回顾 :2016 年 7 月 25 日至 7 月 29 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂 电池级碳酸锂 氢氧化锂 (56.5%) 和金属锂价格均维持不变,
沧州明珠（002108）年报点评：湿法隔膜持续释放，BOPA膜盈利提升
公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告 维生素涨价潮持续 兄弟科技 (002562) 财报点评 17 年 07 月 31 日强烈推荐 / 维持兄弟科技财报点评 刘宇卓分析师执业证书编号 :S1480516102 事件 : liuyuzhuo@dxzq.net.cn 010-66554030 兄弟科技发布 17 年中报 : 实现营业收入 6.54 亿元,YoY+29%,
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
目录 1 全球锂资源需求空间巨大 动力锂电池是最大应用场景 下游产业爆发支撑锂资源需求快速增长 供给侧新增产能众多, 但仍会长期保持供需紧平衡 从 0 到 1 的突破 : 盐湖提锂技术储备良久, 蓄势待发 盐湖提锂
盐湖提锂系列报告之一 : 国内盐湖提锂在崛起 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 化工行业 行业研究 2018.06.12/ 推荐 分析师 : 李永磊 执业证书编号 : S1220517110004 TEL: E-mail: liyonglei@foundersc.com 分析师 : 申建国 执业证书编号 : S1220517110007 TEL: 010-68586830 E-mail: shenjianguo@foundersc.c
P2 东兴证券定期报告 资金净流入减少, 中国波指 IVIX 在高位徘徊 目录 1. 股市资金净流入 市场情绪 其他... 9 表格目录 表 1: 北向十大活跃个股... 5 表 2: 南向十大活跃个股... 6 插图目录 图 1:A 股资金净流入本期与上期对比...
金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 资金净流入减少, 中国波指 IVIX 在高位徘 徊 股市流动性周报 (18115-18119) 投资摘要 : 本期纳入监测的股市流动性指标分为股市资金净流入 市场情 绪及其他指标等三部分 总体来说, 资金净流入有所增加, 股 市整体下跌, 中国波指 IVIX 上涨, 总体变动 8.21%, 收于 31.13% 本期股市资金净流入 65.91 亿元, 上期为
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格趋于平稳 2016 年 10 月 17 日至 10 月 21 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周锂盐价格均维持不变, 电池级碳酸锂 工业级碳酸锂 金属锂和氢氧化锂 (56.5%) 价格均维持不变, 分别为 12.5 万元 / 吨 11.2 万元 / 吨 84.5 万
[Table_IndustryInfo] 2016 年 10 月 24 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (1017-1021) 跟随大市 ( 维持 ) 盐湖股份比亚迪携手建设 3 万吨碳酸锂项目 投资要点 一周锂盐价格回顾 :2016 年 10 月 17 日至 10 月 21 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周锂盐价格均维持不变, 电池级碳酸锂 工业级碳酸锂 金属锂和氢氧化锂
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格维稳 2017 年 1 月 2 日至 1 月 8 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂 电池级碳酸锂和金属锂价格均维持不变, 分别为 11.3 万元 / 吨 12.6 万元 / 吨和 84.6 万元 / 吨, 氢氧化锂价格下跌 5000 元 / 吨至 14
[Table_IndustryInfo] 2017 年 01 月 09 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (0102-0108) 跟随大市 ( 维持 ) 雅宝斥资 1.45 亿美元收购江西江锂 投资要点 一周锂盐价格回顾 :2017 年 1 月 2 日至 1 月 8 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂 电池级碳酸锂和金属锂价格维持不变, 分别为 11.3 万元 / 吨
目 录 索 引 投 资 亮 点... 5 一 特 斯 拉 销 售 超 预 期, 有 望 带 来 锂 电 池 需 求 爆 发... 6 ( 一 ) 特 斯 拉 销 售 超 预 期,2013 年 一 季 度 首 次 扭 亏 为 盈... 6 ( 二 ) 特 斯 拉 革 新 使 用 18650 电 池,
证 券 研 究 报 告 有 色 金 属 行 业 Tabl e_title 特 斯 拉 爆 发, 碳 酸 锂 先 行 Table_Summary 特 斯 拉 爆 发 有 望 大 幅 提 振 锂 电 池 需 求, 碳 酸 锂 尽 享 新 能 源 高 景 气 特 斯 拉 Model S 拥 有 目 前 新 能 源 汽 车 中 最 大 的 电 池 容 量, 最 先 进 的 电 池 管 理 系 统 及 可 以
广发报告
锂行业深度报告 锂再迎春 行业评级 前次评级 行业深度 有色金属证券研究报告 买入 买入 报告日期 216-5-23 锂再迎春 :216 年 Q1 中国锂电池电芯产量为 13.5GWh, 同比增长 95.7% 随着新能源汽车补贴政策落地以及三元电池应用放开, 将会快速刺激碳酸锂需求 我们预计 216 年全球碳酸锂需求将达 21 万吨, 同时测算得到总供应量为 2.98 万吨, 供需基本平衡, 预计碳酸锂价格未来将维持平稳或上涨
目录 研究摘要 需求 : 前景美好, 尚未到来 移动锂电 : 高峰已过, 增速区间下移 大功耗锂电 : 看点在于电动汽车 储能设备, 需求启动尚待时日 电动自行车 : 替代需求在发生, 但碳酸锂需求绝对增量小... 9
Table_ Title Table_Bas einf o Table_C han gerat e Table_C ontac ter Table_Au tho r 2013 年 12 月 19 日 有色金属 行业深度分析 证券研究报告 供应压制供给过剩压制锂价, 但锂辉石价格坚挺 --- 碳酸锂行业深度报告 投资评级同步大市 -A 维持评级 2013-2015 年碳酸锂需求增速约 10%, 动力电池需求量不大
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 大力投入加强教育领域布局,AI 语音龙头加速应用落地 科大讯飞 (002230)2016 年业绩快报点评 事件 : 公司发布 2016 年年度业绩快报称,2016 年归属于母公司所有者的 净利润为 4.79 亿元, 较上年同期增 12.69%; 营业收入为 33.2 亿 元, 较上年同期增 32.75%; 基本每股收益为 0.37 元, 较上年同期 增 8.82%
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
一 世界锂资源储量分布和产量情况 锂在地壳中的含量约为 %, 金属锂是所有金属中最轻的, 自然界中已发现含锂矿石 达 150 多种, 目前已发现的锂矿床主要有盐湖卤水型 伟晶岩型和沉积型锂矿床等三种类型, 其中盐湖卤水型锂矿床占世界锂资源的 66%, 伟晶岩型占 26%, 沉积型仅占 8
行业点评 行业研究 : 锂电行业 报告日期 :2015 年 10 月 22 日 新能源汽车催生 锂 潮 锂电行业点评 华龙证券 研究员 : 刘喆执业证书编号 :S0230513080001 联系人 : 蒲遗天 ( 实习研究员 ) 电话 :0931-4890521 邮箱 :541058777@qq.com 经纪业务管理总部 投资要点 : 新能源汽车腾飞式的崛起, 助推了锂电池产业的野蛮生长 拥有锂资源的上市公司仍把握市场主动权,
untitled
T_RankInfo 行业深度分析 T_ReportAbstract 大风起兮云飞扬 ----- 新材料产业系列报告之锂行业 报告日期 2010-09-10 报告关键点 : 动力电池和储能等新兴领域的应用将成为锂消费增长的最大动力 ; 虽然在建产能较多, 但受制于原料 生产工艺等方面瓶颈, 部分盐湖提锂产能将始终无法达产 而矿石法生产碳酸锂将长期具有竞争优势 ; 西藏矿业和天齐锂业是我们锂上游行业的首选品种
整体供求弱平衡 四川射洪基地的氢氧化锂 金属锂产能和江苏张家港基地的碳酸锂产能将根据市场需求, 经过调试后进一步释放产能, 预计全年是一个价稳量升的格局, 公司业绩有望保持稳定增长, 预计公司 年 EPS 分别为 元, 对应 PE 分别为 21.0
2017 年 03 月 28 日公司研究 证券研究报告 天齐锂业 (002466.SZ) 公司快报 16 年净利润同比增长 5 倍, 泰利森扩产奠定未来锂产品放量基础 投资要点 事件 :3 月 27 日发布 2016 年年报, 全年实现营业总收入 39.05 亿元, 同比增长 109.15%; 归母净利润 15.12 亿元, 同比增长 510.03%, 符合公司 16 年三季报中对全年的业绩预期 每股收益
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格下降幅度收窄 2016 年 8 月 29 日至 9 月 2 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周电池级碳酸锂价格继续下降, 下降了 1000 元 / 吨达 12.9 万元 / 吨, 降幅明显变少, 工业级碳酸锂和氢氧化锂 (56.5%) 价格维持不变, 分别为 11.
[Table_IndustryInfo] 2016 年 09 月 04 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (0829-0902) 跟随大市 ( 维持 ) 锂价跌幅收窄, 天齐澳大利亚扩建新工厂 投资要点 一周锂盐价格回顾 :2016 年 8 月 29 日至 9 月 2 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周电池级碳酸锂价格继续下降, 下降了 1000 元 / 吨达 12.9 万元 /
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格继续维持高位 2016 年 6 月 6 日至 6 月 8 日, 锂盐市场稳定, 主要锂盐产品价格未出现变化, 市场工业级碳酸锂主流成交价格在 13.4 万元 / 吨, 电池级碳酸锂价格 16.8 万元 / 吨, 金属锂 (99.9%) 价格为 85.5 万元 / 吨
[Table_IndustryInfo] 2016 年 06 月 12 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (0606-0608) 跟随大市 ( 维持 ) 白色石油 受市场追捧, 碳酸锂维持高价 投资要点 一周碳酸锂价格回顾 :2016 年 6 月 6 日至 6 月 8 日, 锂盐市场稳定, 主要锂 盐产品价格未出现变化, 市场工业级碳酸锂主流成交价格在 13.4 万元 / 吨,
P2 表 1: 公司产品产能结构 产品 产能 ( 吨 ) 维生素 维生素 B1 32 维生素 B3 13 维生素 K3 3 维生素 B5 5 皮革化学品 铬鞣剂 45 皮革助剂 2 资料来源 : 公司公告, 东兴证券研究所 图 1: 维生素 B1 产品价格 7 6
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 维生素涨价, 公司受益显著 兄弟科技 (2562) 事件点评 事件 : 近期, 维生素价格底部回暖 兄弟科技作为多种维生素生产的龙头 企业, 受益显著 主要观点 : 1. 维生素底部回暖态势显著 217 年 -218 年, 维生素价格经历了一轮过山车行情 在 217 年 由于环保强化 园区集中整治等因素导致维生素生产集中度进一步 提升, 且生产成本显著提高,
财务数据与估值 会计年度 E 2019E 2020E 主营收入 ( 百万元 ) 3, , , , ,510.1 同比增长 (%) 109.1% 40.1% 11.2% 37.3% 25.9% 营业利润 ( 百万元 ) 2,
2018 年 09 月 01 日公司研究 证券研究报告 天齐锂业 (002466.SZ) 公司快报 业绩持续增长, 深化资源整合 投资要点 事件 :8 月 29 日, 公司发布半年报,2018H1 实现营收 32.89 亿元, 同比增长 36.24%; 实现归母净利 13.09 亿元, 同比增长 41.71% 产品综合毛利率为 72.54%, 较上年同期增加 3.9 个百分点 公司预计 2018 年
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
天风证券*公司研究*天齐锂业+SQM=新能源汽车时代的沙特阿美--天齐锂业（002466）
天齐锂业 (002466) 天齐锂业 +SQM= 新能源汽车时代的沙特阿美 天齐 +SQM= 新能源汽车时代的沙特阿美 汽车离不开油, 新能源汽车离不开锂, 在新能源汽车日渐普及的背景下, 锂行业的需求有望从 17 年的 23.54 万吨 LCE 逐步上升到 300 万吨 LCE 以上 矿石提锂巨头天齐锂业和盐湖提锂巨头 SQM 在新能源汽车全面推广后, 两家公司的市场占比仍有望保持 12% 左右,
声明 新时代证券股份有限公司接受福建众和股份有限公司 ( 以下简称 众和股份 上市公司 ) 的委托, 担任众和股份本次发行股份购买资产并募集配套资金的独立财务顾问, 就该事项向众和股份全体股东提供独立意见 本独立财务顾问核查意见系依据深圳证券交易所颁布的 关于配合做好并购重组审核分道制相关工作的通知
新时代证券股份有限公司关于福建众和股份有限公司本次交易产业政策和交易类型之独立财务核查意见 独立财务顾问 二零一六年五月 声明 新时代证券股份有限公司接受福建众和股份有限公司 ( 以下简称 众和股份 上市公司 ) 的委托, 担任众和股份本次发行股份购买资产并募集配套资金的独立财务顾问, 就该事项向众和股份全体股东提供独立意见 本独立财务顾问核查意见系依据深圳证券交易所颁布的 关于配合做好并购重组审核分道制相关工作的通知
1. 三湖一矿价格预期乐观, 锂价上涨动力充足 SQM FMC 均有提价意愿 2015 年 3 月,SQM 和 FMC 在业绩交流会中均表示, 由于阿根廷 智利工厂的劳动力和生产成本不断提高, 公司不会轻易扩产 同时, 公司长期看好新能源汽车需求, 并计划在 2015 年调整碳酸锂价格 考虑到两者垄
股票研究 证券研究报告 2015.04.10 逃不开的厄尔尼诺, 看得清的锂价上涨 史江辉 ( 分析师 ) 刘华峰 ( 研究助理 ) 0755-23976523 0755-23976751 shijianghui@gtjas.com 证书编号 S0880514030005 本报告导读 : liuhuafeng@gtjas.com S0880113090016 智利暴雨跟踪报告 厄尔尼诺周期初现端倪,
汽车也是电动汽车, 只不过 电池 是氢氧混合燃料电池 燃料电池是一种不燃烧燃料而直接以电化学反 应方式将燃料的化学能转变为电能的高效发电装置 不过燃料电池汽车产量太小, 影响不大 根据机动车整车出厂合格证统计,2016 年 1 月, 我国新能源汽车生产 1.61 万辆, 同比增长 144% 其中,
锂电池 : 量价齐飞, 一片蓝海 当前, 跟人们生活息息相关且最热的词恐怕要属新能源汽车了 在国家政策的大力支持下, 新能源汽车发展速度之快 市场繁荣之盛, 在经济增速下滑的当下, 表现尤其抢眼 而在整个新能源汽车产业链中, 最有价值的是上游的锂资源及锂电池, 这两者的产能限制了整个新能源汽车市场的产能释放 目前, 国家对新能源汽车的推广 补贴 安检标准等政策基本已经出台完毕, 其中补贴政策是新能源汽车市场爆发的导火索,
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
独立财务顾问声明 国金证券接受委托, 担任天齐锂业现金购买资产 ( 以下简称 本次重大资产购买 ) 的独立财务顾问 根据 公司法 证券法 重组办法 财务顾问管理办法 等相关法律 法规的规定, 国金证券对天齐锂业进行持续督导, 并按照证券行业公认的业务标准 道德规范, 本着诚实信用 勤勉尽责的态度,
国金证券股份有限公司关于天齐锂业股份有限公司重大资产购买之持续督导意见 (2016 年度 ) 独立财务顾问 二〇一七年四月 独立财务顾问声明 国金证券接受委托, 担任天齐锂业现金购买资产 ( 以下简称 本次重大资产购买 ) 的独立财务顾问 根据 公司法 证券法 重组办法 财务顾问管理办法 等相关法律 法规的规定, 国金证券对天齐锂业进行持续督导, 并按照证券行业公认的业务标准 道德规范, 本着诚实信用
广发报告
证券研究报告 锂专题报告 核心观点 : 政策驱动, 氢氧化锂带来新机遇 锂盐价差拉大, 氢氧化锂加工利润提升碳酸锂在经历产能快速扩张之后, 价格从 16 年 4 月份开始下降, 氢氧化锂价格则一直维持高位, 二者价差目前在 4.2 万元 / 吨 受最新补贴政策影响, 高能量密度的高镍三元材料成为正极材料发展趋势, 若氢氧化锂价格持续上升而碳酸锂价格维持不变, 则价差将拉大, 氢氧化锂加工利润将提升
P2 信产业实现营收 3.85 亿元, 同比增长 56%, 毛利率 37.6%, 同比下降 1.47 个百分点 ; 电子蓝军产品实现营收 2.05 亿元, 同比增长 6.52%, 毛利率 63%, 同比增加 0.78 个百分点 ; 电磁安防类产品实现营收 7862 万元, 同比增长 73.6%, 毛
公司研究 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司证券研究报告 聚焦军品业务打造混改典型 航天发展 (000547) 中报点评 2016 年 08 月 30 日强烈推荐 / 维持航天发展财报点评 杨若木分析师执业证书编号 :S1480510120014 yangrm@dxzq.net.cn 010-66554032 邱日尧联系人执业证书编号 :S1480115110069 qiury@dxzq.net.cn
一 氢氧化锂供需日趋紧张 氢氧化锂主要用于电池 润滑脂等领域 历史上, 氢氧化锂主要用于润滑脂行业, 作为机械设备 汽车等的润滑脂, 润滑脂行业用氢氧化锂的量一度占氢氧化锂用量的 60% 随着锂电 电池材料行业的迅速增长, 电池材料对氢氧化锂的需求不断增长, 到 2016 年电池行业消费的氢氧化锂约
09/11/11 09/12/11 10/1/11 10/2/11 10/3/11 10/4/11 10/5/11 10/6/11 10/7/11 10/8/11 10/9/11 10/10/11 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 行业简评氢氧化锂之四 : 国内氢氧化锂全梳理 简评 氢氧化锂趋于紧张氢氧化锂主要用于电池 润滑脂等领域
广发报告
140587125 锂电材料行业跟踪 ( 二十 ) 刚果 ( 金 ) 央行发布 2020 年钴产量目标 8.6 万吨 刚果 ( 金 ) 央行发布 2020 年钴产量目标 8.6 万吨 据安泰科, 刚果 ( 金 ) 央行最新发布 2020 年钴产量目标, 预计将生产 钴 8.6 万吨, 而据刚果 ( 金 ) 央行网站发布的最新数据, 预计 2017 年共生 产钴 8.25 万吨, 可看出未来刚果 (
证券代码 : 证券简称 : 赣锋锂业 编号 : 临 江西赣锋锂业股份有限公司 关于全资子公司赣锋国际认购澳大利亚 Pilbara 公司不超过 5% 股权 涉及矿业权投资的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实 准确和完整, 没有虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 特
证券代码 :002460 证券简称 : 赣锋锂业 编号 : 临 2017-062 江西赣锋锂业股份有限公司 关于全资子公司赣锋国际认购澳大利亚 Pilbara 公司不超过 5% 股权 涉及矿业权投资的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实 准确和完整, 没有虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 特别提示 : 1 本次交易标的为澳大利亚 Pilbara Minerals Limited( 以下简称
1. 收购圣拓矿业股权, 进军盐湖资源开发 2010 年 11 月 21 日, 西藏城投发布公告, 通过股权转让和增资扩股的方式获得西藏阿里圣拓矿业有限责任公司 41% 的股权 此次交易项下合作价款总计为人民币 2.7 亿元 其中 :(1)1.2 亿元用于西藏城投和上海北方企业 ( 集团 ) 向转让
T_FSAndV SAbstract T_Graph T_YieldInfo T_Analyst T_CONTACTnalyst 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 公司分析 / 证券研究报告 T_ReportAbstract 进军盐湖资源开发 收购西藏地区特大型盐湖资源 报告关键点 : 龙木错盐湖属特大型盐湖, 碳酸锂储量达 189 万吨, 与西藏矿业扎布耶盐湖相当 ; 圣拓矿业尚有一未完善矿权的盐湖资源,
P2 全 平台工具 安全服务以及安全集成等多个领域, 布局全面 应用广泛, 客户涉及政府 金融 能源 电信等多个行业 其防火墙产品已经连续多年国内市场占有率排名第一 根据 IDC 发布的最新 中国网络安全 市场份额,2015:IT 安全硬件 软件 服务 报告, 天融信在防火墙硬件市场份额占比 22.
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 收购天融信获批,A 股再添网安龙头 南洋股份 (002212) 事件点评 事件 : 2016 年 11 月 3 日, 公司接到证监会通知, 经中国证监会上市公司 并购重组审核委员会于 2016 年 11 月 3 日召开的 2016 年第 83 次并 购重组委工作会议审核, 公司本次发行股份及支付现金购买资产并 募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过 主要观点
1) 近三年碳酸锂产能 产量 产能利用率 销售情况表 项目 2016 年度 2015 年度 2014 年度 产能 ( 吨 ) 8, , , 实际年产量 ( 吨 ) 4, , , 产能利用率 56.48% 46.32% 5
证券代码 :600175 证券简称 : 美都能源公告编号 :2017-076 债券代码 :122408 债券简称 :15 美都债 美都能源股份有限公司关于收到上海证券交易所问询函回复的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 美都能源股份有限公司 ( 以下简称 美都能源 或 公司 ) 于 2017 年
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2018 年一季度锂市场分析报告 1. 春日回暖, 价格复苏且保持平稳趋势 2018 年一季度锂价呈高位运行 农历春节前, 由于下游电池企业去库存, 导致需求 偏弱, 锂价呈下滑趋势 而节后大部分下游厂商由于年前未储备够库存, 又因春节放假市 场上现货较少, 少数未停工的锂盐厂商均表示市场开始显现供不应求的趋势, 随春日气温 回暖锂价也悄悄复苏 三月份政策利好频出, 而锂价基本保持平稳态势 截止三月底电池