请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 1. 一周观点 : 继续推荐医疗服务 + 智慧医疗, 关注大病保险受益者继续推荐不受政策影响的医疗服务 + 智慧医疗板块维持我们在 2014 年策略报告新医疗与大健康中的观点,2014 年作为招标大年, 在招标降价等政策压制下, 医疗服务 +

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净阡茹
5 years ago
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1 股票研究康美医药医药周报第 53 期 : 继续推荐医疗服务, 关注大病医保评级 : 上次评级 : 增持增持李秋实 ( 分析师 ) 李少思 ( 研究助理 ) liqiushi011821@gtjas.com lishaosi012363@gtjas.com 证书编号 S S 细分行业评级中成药化学药制剂化学原料药生物制药医疗器械及服务医药商业增持增持增持增持增持增持证券研究报告摘要 : [Table_Summary] 继续推荐不受政策影响的医疗服务 + 智慧医疗板块 2014 年作为招标大年, 在招标降价等政策压制下, 医疗服务 + 智慧医疗将成为可凌驾于政策阴云之上的投资主线上次周报中我们对智慧医疗投资标的进行了梳理 ( 蒙发利宝莱特福瑞股份和佳股份 ), 此次我们将继续探讨民营医院投资机会福瑞股份从肝病诊断治疗延伸到医院终端, 在内蒙古建立综合性二甲医院福瑞医疗中心 (300 张床位 ), 预计 2014 年三季度建成, 预计到 2016 年实现年利润达 4000 万元 ; 同时公司积极推动爱肝一生健康管理中心的全国布局, 以个案管理为核心, 实现对肝病患者的创新的个性化的健康管理, 预计到目前已建立近 30 家爱肝一生健康管理中心, 预计到 2015 年将扩建至 100 家 ; 爱尔眼科从准分子业务拓展到整形美容业务, 目前在深圳爱尔和武汉爱尔已经开业 ( 设置一层营业面积专门用于整形美容业务 ), 我们判断公司将借助已有的眼科品牌联想, 从双眼皮开眼角眼部除皱眼袋手术等眼部整形开始作为宣传契机, 未来可能逐步拓展到全脸整形及高毛利的注射整形 ; 通策医疗与波恩成立的生殖管理公司已开始运营, 已和昆妇幼和重庆计生研究院签署协议, 预计公司未来可能和已经有 IVF 牌照但运营效率较低的公立医院合作迅速进入辅助生殖市场 ; 开元投资拥有国内首家民营三甲医院西安高新医院 (760 张床位 ), 处于利润率上升通道, 新建的圣安医院定位高端, 预计规模将为西安高新医院的 2 倍, 打开成长空间 ; 恒康医疗通过收购迅速布局民营医院领域, 自 2013 年 1 月起先后收购成都平安医院肿瘤治疗中心 15 年 85% 经营收益权资阳健顺王体检医院德阳美好明天医院蓬溪中医院邛崃福利医院, 预计医院板块 2014 年贡献 9000 万 -1 亿元利润推荐爱尔眼科通策医疗福瑞股份开元投资国家强制推进大病医保, 推荐受益于尿毒症大病保险的宝莱特华仁药业 2014 年 2 月医改办发布关于加快推进城乡居民大病保险工作的通知, 要求在 2014 年 6 月底前启动试点工作, 其中我们认为可重点关注尿毒症大病医保的投资机会宝莱特通过收购进入血透耗材 + 器械领域, 预计血透业务 2013 年贡献收入近 6000 万元, 我们判断公司未来可能通过收购成为行业整合者华仁药业为国内仅有的 2 家非 PVC 腹透液厂商之一, 在北京和山东基药招标中或单独分组资格, 有望凭借低价优势和强势营销实现进口替代推荐宝莱特华仁药业相关报告医药 : 医药周报第 52 期 : 策略视角看智慧医疗医药 : 医药周报第 51 期 : 关注智慧医疗主线医药 : 医药周报第 50 期 : 医药投资新主线医药 : 医药周报第 49 期 : 增持基本面持续向好的成长股医药 : 医药周报第 48 期 : 寻找 PEG< 1 的医药真成长请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 1. 一周观点 : 继续推荐医疗服务 + 智慧医疗, 关注大病保险受益者继续推荐不受政策影响的医疗服务 + 智慧医疗板块维持我们在 2014 年策略报告新医疗与大健康中的观点,2014 年作为招标大年, 在招标降价等政策压制下, 医疗服务 + 智慧医疗将成为可凌驾于政策阴云之上的投资主线上次周报中我们对智慧医疗投资标的进行了梳理 ( 蒙发利宝莱特福瑞股份和佳股份 ), 此次我们将继续探讨民营医院投资机会国家对民营医院的扶持态度日渐清晰, 推荐爱尔眼科通策医疗福瑞股份开元投资 2012 年国务院新医改十二五规划明确提出到 2015 年非公立医疗机构床位数和服务量要达到总量的 20% ( 现有水平仅为 8-10%), 而 2013 年 11 月发布的十八大三中全会决定进一步提出鼓励公立医院改制和民营医院发展的方向, 允许医师多点执业, 允许民办医院纳入医保定点, 我们判断民营医院有望在社保定点专科建设职称评定等级评审技术准入等方面和公立医院获得同等待遇, 医疗服务领域国退民进可期 ( 请参考我们发表的医院产业系列深度报告医院蝶变, 全球攻略医院蝶变, 探路中国 ) 福瑞股份从肝病诊断治疗延伸到医院终端, 在内蒙古建立综合性二甲医院福瑞医疗中心 (300 张床位 ), 预计 2014 年三季度建成, 预计到 2016 年实现年利润达 4000 万元 ; 同时公司积极推动爱肝一生健康管理中心的全国布局, 以个案管理为核心, 实现对肝病患者的创新的个性化的健康管理, 预计到目前已建立近 30 家爱肝一生健康管理中心, 预计到 2015 年将扩建至 100 家 ; 爱尔眼科从准分子业务拓展到整形美容业务, 目前在深圳爱尔和武汉爱尔已经开业 ( 设置一层营业面积专门用于整形美容业务 ), 我们根据整形美容发展趋势及公司禀赋判断, 公司将借助已有的眼科品牌联想, 从双眼皮开眼角眼部除皱眼袋手术等眼部整形开始作为宣传契机, 未来可能逐步拓展到全脸整形及高毛利的注射整形 ; 通策医疗与试管婴儿之父波恩成立的生殖管理公司已开始运营, 已和昆妇幼和重庆计生研究院签署协议, 预计昆妇幼 2014 年获得试运营牌照, 预计公司未来可能和已经有 IVF 牌照但运营效率较低的公立医院合作迅速进入辅助生殖市场 ; 新华医疗已收购淄博昌国医院平阴县中医院等四家医院, 未来 5 年发展规划为每年争取收购 1-2 家医院, 远期目标是成为拥有 100 家医院的医疗管理集团, 医疗服务可反哺医疗器械业务 ; 开元投资拥有国内首家民营三甲医院西安高新医院 (760 张床位 ), 处于利润率上升通道, 新建的圣安医院定位高端, 预计规模将为西安高新医院的 2 倍, 打开成长空间, 恒康医疗通过收购迅速布局民营医院领域, 自 2013 年 1 月起先后收购成都平安医院肿瘤治疗中心 15 年 85% 经营收益权资阳健顺王体检医院德阳美好明天医院蓬溪中医院邛崃福利医院, 预计医院板块 2014 年贡献 9000 万 -1 亿元利润信邦制药金陵药业中源协和武汉健民泰和成双鹭药业等也积极涉足公立医院改制和民营医院推荐爱尔眼科通策医疗福瑞股份开元投资

3 国家强制推进大病医保, 推荐受益于尿毒症大病保险的宝莱特华仁药业 2014 年 2 月医改办发布关于加快推进城乡居民大病保险工作的通知, 要求各地在 2014 年全面推开城乡居民大病保险试点工作, 对尚未开展试点的省份, 要求在 2014 年 6 月底前启动试点工作 ( 目前已有 25 个省份制定了城乡居民大病保险试点实施方案 ), 显示了国家对于落实大病医保的决心大病医保保障范围包括儿童白血病儿童先天性心脏病终末期肾病 ( 尿毒症 ) 乳腺癌宫颈癌重性精神病耐多药肺结核艾滋病机会性感染等其中我们认为可重点关注尿毒症大病医保的投资机会我国目前存量尿毒症患者 200 万人, 除极少数接受肾移植的患者外, 需要靠终身透析治疗来维持生命但接受透析治疗的患者仅 12%, 远低于发达国家 90% 的平均水平这主要是由于终末期肾衰竭治疗费用高昂 (4-6 万元 / 年 ), 在农村或中西部等经济落后地区难以推广我国医保工作在完成低水平广覆盖的基本任务后, 未来几年将逐渐向大病保险倾斜而尿毒症被纳入各地大病医保后, 报销比例有望提高到 70-90%, 大大降低了低收入患者的医疗费用负担, 将进一步推动血液透析和肾透析的普及, 预计整个透析行业未来 3 年有望保持 40%-50% 的复合增速宝莱特通过收购天津挚信鸿达辽宁恒信重庆多泰进入血透耗材 + 器械领域, 预计血透业务 2013 年贡献收入近 6000 万元, 我们通过对全球最大的血液透析商 Fresenius Medical Care 成功模式的研究判断, 公司未来可能通过收购对血液透析业务进行进一步纵向和横向的布局华仁药业为国内仅有的 2 家非 PVC 腹透液厂商之一, 在北京和山东基药招标中或单独分组资格, 有望凭借低价优势和强势营销实现进口替代 ( 请参考我们 2014 年 1 月 12 日发表的增持基本面持续向好的成长股 ) 推荐宝莱特华仁药业新的价格体系下的新选股主线 : 智慧医疗 : 福瑞股份和佳股份宝莱特蒙发利三诺生物器械平台型公司 : 和佳股份福瑞股份鱼跃医疗蒙发利基药独家 : 天士力华润三九益佰制药昆明制药众生药业武汉健民无边界扩张 : 爱尔眼科通策医疗红日药业健康消费品 : 云南白药广州药业同仁堂小商业大未来 : 嘉事堂瑞康医药九州通维持医药行业增持评级,2 月核心组合 : 长春高新天士力益佰制药红日药业蒙发利附 : 重点覆盖上市公司盈利预测及估值请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 5

4 分类证券代码公司名称现价 ( 元 ) 每股收益 ( 元 ) 市盈率 (X) E 2014E E 2014E 投资评级中药瑰宝云南白药增持中药瑰宝同仁堂增持现代中药中新药业增持现代中药上海凯宝增持现代中药中恒集团增持现代中药昆明制药增持现代中药红日药业增持现代中药华润三九增持现代中药益佰制药增持现代中药康缘药业增持国际生产转移华海药业增持医疗器械鱼跃医疗增持医疗器械宝莱特增持医疗器械和佳股份增持医疗器械福瑞股份增持医院产业爱尔眼科增持医院产业通策医疗增持医院产业开元投资增持生物制药长春高新增持生物制药智飞生物增持生物制药双鹭药业增持生物制药通化东宝增持生物制药安科生物增持高端专科药物丽珠集团增持化学制剂华润双鹤增持化学制剂华仁药业增持药用辅料尔康制药增持医药流通 2589 瑞康医药增持医药流通 2462 嘉事堂增持医疗器械 2614 蒙发利增持数据来源 :wind, 国泰君安证券研究, 截至 2014 年 2 月 14 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 5

5 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 300 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮编电话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 5

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02