事件点评目录 1. 贷款增速小幅回落住户贷款持续回升短贷拖累企业贷款工业贷款依然回落服务长贷略有回升企业融资依然向好房贷回升稳定投资... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8

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勋炊从
5 years ago
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1 宏观研究事件点评证券研究报告证书编号住户贷款信号积极, 房贷回升稳定投资本报告导读 : 13 年 1 季度贷款投放数据点评汪进 ( 分析师 ) wangjin88@gtjas.com S 年 1 季度企业短贷回落拖累信贷增长, 直接融资增长仍有利于企业中长期融资增长住户贷款增长仍释放积极信号, 房贷的持续回升有助于稳定地产投资摘要 : 企业短贷拖累信贷 :13 年 1 季度人民币贷款增速略降至 14.9%, 主要源于企业短期贷款及票据融资增速的回落而中长期贷款已在低位企稳, 其中轻工业长贷再度回升, 重工业长贷低位持续回落有利于经济结构转型企业融资依然向好 :13 年 1 季度企业贷款增速放缓与融资结构的变化有关随着直接融资的兴起, 企业融资逐步由信贷转向债券信托委托贷款等直接融资考虑到直接融资后, 企业中长期融资仍从底部回升住户贷款信号积极 :13 年 1 季度住户贷款增速回升至 21.3%, 其中消费性与经营性贷款均有增长由于住户融资主要来源于信贷, 因此住户贷款持续增长或反映居民层面的经济数据未必悲观房贷回升稳定投资 :13 年 1 季度房贷总增速回升至 16.4 %, 主要源于个人住房贷款增速回升至 17.4%, 这与 12 年 3 季度以来地产销售逐步回升有关, 而房地产开发贷款增速也回升至 14.4%%, 均有助于地产投资的稳定宏观研究宏观研究团队汪进 ( 分析师 ) 电话 : 邮箱 :Wangjin88@gtjas.com 证书编号 :S88118 薛鹤翔 ( 分析师 ) 电话 : 邮箱 :xuehexiang873@gtjas.com 证书编号 :S 王喆 ( 分析师 ) 电话 : 邮箱 :wangzhe@gtjas.com 证书编号 :S 相关报告增长力度减弱, 回落不会持续融资远超预期, 流动性宽松延续进口将继续回暖! 出口将短期减速! 温良的 CPI 与沉静的 PPI 优雅地复苏继续, 但不确定性增强请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 事件点评目录 1. 贷款增速小幅回落住户贷款持续回升短贷拖累企业贷款工业贷款依然回落服务长贷略有回升企业融资依然向好房贷回升稳定投资... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8

3 事件点评 1. 贷款增速小幅回落央行 4 月 24 日公布 13 年 1 季度金融机构贷款投向统计报告报告显示,13 年 1 季度人民币贷款增速为 14.9 %, 略低于 12 年 4 季度的. %, 贷款增速下降后已经企稳其中住户贷款增速为 21.3 %, 比 12 年 1 季增速回升 2.7 %; 企业贷款增速为 14.2 %, 增速回落.3 %, 增速连续两个季度回落图 1 人民币贷款余额及其结构增速单位 : Q11Y 4Q11Y 2Q12Y 4Q12Y 3Q11Y 1Q12Y 3Q12Y 1Q13Y 1 人民币贷款余额增速本外币住户本外币企业 2. 住户贷款持续回升本外币住户贷款增速已经连续 3 个季度回升, 其中消费性贷款增长 21. %, 增速回升 3.3 %; 经营性贷款增长 21.9 %, 增速同样回升 1. % 图 2 住户贷款余额及其结构增速单位 : Q11Y 3Q11Y 4Q11Y 1Q12Y 2Q12Y 3Q12Y 4Q12Y 1Q13Y 本外币住户消费性贷款经营性贷款 3. 短贷拖累企业贷款 1 季度企业贷款增小幅回落, 主要源于企业短期贷款及票据融资增速回落其中企业中长期贷款增长 7.6 %, 比 12 年 4 季度回升.6 %, 企业中长期贷款低位企请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8

4 稳回升 ; 短期贷款及票据融资增长 21.6 %, 增速略有下降事件点评图 3 企业贷款余额及其结构增速单位 : Q1Y 1Q11Y 2Q11Y 3Q11Y 4Q11Y 1Q12Y 2Q12Y 3Q12Y 4Q12Y 1Q13Y 1 本外币企业短贷与票据中长期贷款 4. 工业贷款依然回落工业中长期贷款增速从 12 年 4 季度的 3.8% 回落至 13 年 1 季度的 3.2%, 其中重工业贷款增速由 3.7% 持续回落至 2.7%, 已连续 7 个季度回落, 轻工业长贷增速则再次反弹, 从 12 年 4 季度的.1% 再次回升至 7.6% 图 4 工业中长期贷款余额及其结构增速单位 : Y 1Y 1Q11Y 2Q11Y 3Q11Y 4Q11Y 1Q12Y 2Q12Y 3Q12Y 4Q12Y 1Q13Y 中长期工业贷款轻工业中长期重工业中长期. 服务长贷略有回升 13 年 1 季度服务业中长期贷款增速持续出现小幅回升, 增速由 12 年 4 季度的 7.1% 回升至 8.9%, 其中水利环境与公共设施长贷增速由 -.% 小幅上升至.9%, 而交运仓储和邮政长贷增速为 13.3%, 与 12 年 4 季度持平总体来看交运仓储中长期贷款增速稳定水利环境投资企稳回升是服务业企稳回升的重要因素之一请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8

5 事件点评图服务业中长期贷款余额及其结构增速单位 : Y 1Y 1Q11Y 2Q11Y 3Q11Y 4Q11Y 1Q12Y 2Q12Y 3Q12Y 4Q12Y 1Q13Y 服务业中长期水利环境与公共设施交运仓储和邮政 6. 企业融资依然向好 13 年 1 季度企业贷款回落而住户贷款回升与融资结构的变化有关随着直接融资的兴起, 企业融资逐步由信贷转向债券信托委托贷款等直接融资因此,1 季度企业贷款增长的放缓并不表明企业融资下降而住户很难通过直接融资, 住户信贷的增长则直接反映住户融资向好图 6 社会融资总量及各分项同比多增单位 : 亿 12 年 1 月同比多增 12 年 11 月同比多增 12 年 12 月同比多增 13 年 1 月同比多增 13 年 2 月同比多增 13 年 3 月同比多增考虑到债券信托委托贷款等直接融资后,13 年 1 季度社会融资总量余额增速依然回升至 2.9%, 表明整体融资环境依然向好, 企业融资增长趋势不变请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 8

6 图 7 社会融资总量及同比多增额新增社会融资总量融资总量增速 ( 右 ) 房贷回升稳定投资同比多增事件点评左轴 : 万亿年 1 季度房贷总增速大幅回升, 从 12 年 4 季度的 12.8 % 显著回升至 16.4 %, 其中居民房贷增速从 13. % 回升 17.4 %; 而房地产开发贷款增速从 11.1 % 回升至 14.4 %, 在 1 季度地产销售向好的背景下, 房贷总增速持续回升, 而居民房贷增速也持续回升图 8 房贷余额及其结构增速单位 : Q11Y 2Q11Y 3Q11Y 4Q11Y 1Q12Y 2Q12Y 3Q12Y 4Q12Y 1Q13Y 2 1 房地产贷款房地产开发个人房贷余额增速房地产开发贷款包括地产开发贷款和房产开发贷款,13 年 1 季度房地产开发贷款增速回升, 一方面由于房产开发贷款增速小幅回升, 由 12 年 4 季度的 1.7 % 小幅回升至 12.3 %, 另一方面由于地产开发贷款增速的显著回升, 从 12 年 4 季度 12.4 % 的增速大幅回升至 21.4 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 8

7 事件点评图 9 房地产开发贷款结构增速单位 : Y 9Y 1Q1Y 2Q1Y 3Q1Y 4Q1Y 1Q11Y 2Q11Y 3Q11Y 4Q11Y 1Q12Y 2Q12Y 3Q12Y 4Q12Y 1Q13Y 地产开发贷款房产开发贷款总结而言,13 年 1 季度贷款增速回落, 主要源于企业短贷的回落, 而直接融资增长仍有利于企业中长期融资底部回升 13 年 1 季度房贷总增速持续回升, 主要源于个人住房贷款增速从 12 年 4 季度的 13.% 显著回升 17.4%, 这与 12 年 3 季度以来地产销售逐步回升有关 ; 而 13 年 1 季度房地产开发贷款增速从 12 年 4 季度的 11.1 % 回升至 14.4 % 房贷增速的持续回升有助于稳定地产投资请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 8

8 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格事件点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 3 指数涨幅 % 以上相对沪深 3 指数涨幅介于 %~% 之间相对沪深 3 指数涨幅介于 -%~% 相对沪深 3 指数下跌 % 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 3 指数基本与沪深 3 指数持平明显弱于沪深 3 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 69 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 1 层邮编电话 (21) (7) (1) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 8

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Microsoft Word _ doc 股票研究公司更新报告上海建工 (617) 集团资产注入完善公司产业链 21 年中报点评韩其成白晓兰 21-38676162 21-3867466 hanqicheng@gtjas.com S88287351 本报告导读 : baixiaolan8216@gtjas.com S8811326 21 年上半年实现收入 346 亿元, 同增 26%, 净利润 4 亿元, 同增 31% 6 月公司通过非公开增发将集团

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