公司事件点评报告

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滕秦
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1 2018 年 12 月 27 日公司研究评级 : 买入 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 冯胜 S fengs01@ghzq.com.cn 联系人 : 王可 S wangk05@ghzq.com.cn 最近一年走势相对沪深 300 表现表现 1m 3m 12m 景嘉微沪深市场数据当前价格 ( 元 ) 周价格区间 ( 元 ) 总市值 ( 百万 ) 流通市值 ( 百万 ) 总股本 ( 万股 ) 流通股 ( 万股 ) 日均成交额 ( 百万 ) 近一月换手 (%) 合规声明国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的 1% 景嘉微沪深 300 定增顺利发行, 国家集成电路基金成第二大股东景嘉微 (300474) 事件点评事件 : 12 月 27 日, 公司发布非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书, 发行股份万股, 发行价为元 / 股, 募集资金净额亿元投资要点 : 定增顺利发行, 国家集成电路基金成第二大股东公司此次定增募集资金总额为亿元, 其中国家集成电路基金认购金额为 9.79 亿元, 占比 90%, 湖南高新纵横 ( 湖南省国资委孙公司 ) 认购金额为 1.09 亿元, 占比 10% 此次定增发行后, 公司实际控制人喻丽丽曾万辉夫妇合计持股由 50.36% 摊薄至 45.25%, 仍为公司控股股东及实际控制人国家集成电路基金持股比例由 0% 上升至 9.14%, 成为公司第二大股东, 充分表明公司在 GPU 芯片研发方面的技术实力和战略地位得到行业的认可国家集成电路基金投资成果显著, 具备丰富产业资源国家集成电路基金成立于 2014 年, 一期募集资金亿元, 撬动的地方产业投资基金比例在 1:3 到 1:4 之间经过三年大规模的资金注入, 我国 IC 产业持续快速成长,2017 年中国集成电路产业销售额达到亿元, 同比增长 24.8% 从投资结构来看, 截止到 2017 年底, 国家集成电路基金一期承诺投资中, 芯片制造芯片设计封装测试和装备材料的投资占比分别为 67% 17% 10% 6%; 充分彰显了其在 IC 全产业链广泛的影响力景嘉微作为国家集成电路基金在 GPU 领域投资的核心标的, 未来有望获得产业资源的良好协同芯片布局不断完善, 民用消费电子芯片值得期待本次定增的募投项目分别是高性能通用图形处理器研发及产业化项目 ( 使用募集资金 8.72 亿元 ) 面向消费电子领域的通用类芯片研发及产业化项目( 使用募集资金 1.08 亿元 ) 以及补充流动资金 ( 使用募集资金 1 亿元 ) 从募投项目上来看, 高性能 GPU 是公司的核心业务, 目前第二代 GPU 产品 JM7200 已完成国产 CPU 及操作系统的适配, 未来放量在即 ; 此次定增资金的注入将进一步强化公司在该领域的技术实力另一方面, 此次定增将加强民用消费电子芯片的研发, 突破消费电子通用芯片的技术瓶颈, 增强综合市场的实力, 后续业务发展值得期待证券研究报告

2 维持公司买入评级考虑到此次定增将对公司带来的积极影响以及第二代 GPU 芯片的顺利进展, 我们对公司盈利预测进行上调预计年归母净利润分别为 1.42 亿元 2.41 亿元 3.20 亿元, 考虑此次定增对股本摊薄的影响后, 对应 EPS 分别为 0.47 元 / 股 0.80 元 / 股 1.06 元 / 股, 按照最新收盘价计算对应 PE 分别为倍公司作为国产 GPU 龙头, 随着第二代 GPU 产品成功流片以及定增落地, 未来业绩有望进入快速上升通道, 继续维持公司买入评级风险提示 : 图形显控产品及雷达产品的研发及定型进程低于预期 ; JM7200 后续测试存在的风险 ; 自主可控行业政策不及预期 ; 公司面向消费电子领域芯片研发不及预期预测指标 E 2019E 2020E 主营收入 ( 百万元 ) 增长率 (%) 10% 23% 62% 36% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 (%) 13% 19% 70% 33% 摊薄每股收益 ( 元 ) ROE(%) 11.91% 12.75% 18.49% 20.51% 资料来源 :Wind 资讯国海证券研究所 2

3 附表 : 景嘉微盈利预测表证券代码 : SZ 股价 : 投资评级 : 买入日期 : 财务指标 E 2019E 2020E 每股指标与估值 E 2019E 2020E 盈利能力每股指标 ROE 12% 13% 18% 21% EPS 毛利率 79% 76% 73% 72% BVPS 期间费率 41% 44% 36% 36% 估值销售净利率 39% 37% 39% 38% P/E 成长能力 P/B 收入增长率 10% 23% 62% 36% P/S 利润增长率 13% 19% 70% 33% 营运能力利润表 ( 百万元 ) E 2019E 2020E 总资产周转率营业收入应收账款周转率营业成本存货周转率营业税金及附加偿债能力销售费用资产负债率 14% 16% 21% 23% 管理费用流动比财务费用 (4) (6) (6) (10) 速动比其他费用 /(- 收入 ) (3) 营业利润资产负债表 ( 百万元 ) E 2019E 2020E 营业外净收支现金及现金等价物利润总额应收款项所得税费用存货净额净利润其他流动资产少数股东损益流动资产合计归属于母公司净利润固定资产在建工程现金流量表 ( 百万元 ) E 2019E 2020E 无形资产及其他经营活动现金流长期股权投资净利润资产总计少数股东权益短期借款折旧摊销应付款项公允价值变动预收帐款营运资金变动 (103) (41) (199) (2) 其他流动负债投资活动现金流 (119) (9) 流动负债合计资本支出 (141) (9) 长期借款及应付债券长期投资其他长期负债其他长期负债合计筹资活动现金流 161 (28) (48) (64) 负债合计债务融资股本权益融资股东权益其它 102 (28) (48) (64) 负债和股东权益总计现金净增加额资料来源 :Wind 资讯国海证券研究所 3

4 国海证券股份有限公司机械组介绍冯胜, 硕士毕业于南开大学世界经济专业, 本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业 ; 现任研究所机械组组长,3 年机械行业实业工作经验,5 年证券公司机械行业研究经验 ; 重点覆盖工程机械工业机器人及自动化油服装备通用设备专用设备通用航空等领域王可, 中南财经政法大学经济学硕士,2017 年 7 月加入国海证券研究所, 重点覆盖通用设备光伏设备人工智能及工业自动化工业互联网半导体设备 3C 设备激光设备等领域郑雅梦, 南京航空航天大学管理科学与工程硕士,2018 年 6 月加入国海证券研究所, 重点覆盖油服装备轨道交通口腔数字化设备服务机器人板式家具机械纺织服装机械等领域分析师承诺冯胜, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 300 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 300 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 300 指数股票投资评级买入 : 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上免责声明本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分

5 市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任 5

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公司事件点评报告 2017 年 07 月 25 日公司研究评级 : 增持 ( 首次覆盖 ) 研究所证券分析师 : 冯胜 S0350515090001 0755-83706284 fengs01@ghzq.com.cn 联系人 : 熊绍龙 xiongsl@ghzq.com.cn 最近一年走势板式家具机械需求放量, 上半年业绩超预期事件 : 南兴装备 (002757) 事件点评 0.2000 0.1000 0.0000-0.1000-0.2000-0.3000