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衾船秋
5 years ago
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1 短评报告关注低估值稳定增长的传媒上市公司年 2 季度传媒股基金持仓量分析传媒行业 2008 年 7 月 24 日姚伦组长 : 邹高 yaol@txsec.com 事件描述 : 全部基金管理公司已经公布完 2008 年 2 季度报告, 我们据此比较证券投资基金 ( 含保险社保 )2008 年 2 季度和 2008 年 1 季度持有股票中, 传媒股的增减变化情况分析 : 1 与 2008 年 1 季度相比, 基金重仓持有的传媒行业股票市值减少 17.71%, 呈低配状态截止 2008 年 2 季度末, 基金重仓持有传媒行业上市公司数为 7 家, 和 2008 年 1 季度 8 家相比减少 1 家基金持有传媒股 1.80 亿股, 考虑转增股本因素影响, 比 2008 年 1 季度末增加 295 万股, 环比增加 1.63%; 持股市值亿元, 持股市值减少 5.35 亿元, 环比减少 17.71%; 在基金净值中的比例为 0.13%, 环比增加了 0.1 个百分点可比数据显示截止 08 年 6 月 30 日, 全部 A 股的流通市值为 5.82 万亿元, 传媒行业的流通市值为 599 亿元, 占全部 A 股流通市值的 1.02%, 基金对传媒行业的配置属于低配状态基金重仓持股占流通股比例最高和增持幅度最大的是博瑞传播 (600880) 基金对博瑞传播持股合计达到 3,457 万股, 占到公司流通股本的 14.83% 2008 年 2 季度末重仓持有博瑞传播基金数为 8 家, 环比增加 6 家, 持有中信国安基金数为 8 家, 环比增加 3 家基金对两家公司合计持仓量为 1.80 亿股, 占基金持有传媒板块合计持仓量的 67.67%, 占合计持仓市值的 62.47% 此外, 基金公司对电广传媒 (000917) 天威视讯 (002238)(IPO 上市新股 ) 广电网络(600831) 进行了增持, 部分减持中信国安 (000839) 新华传媒 (600825) 歌华有线(600037), 完全减持出版传媒 (601999) 北巴传媒(600386) 2 文化体制改革推动和消费升级将是传媒行业快速发展的源动力目前, 我国传媒产业产值占 GDP 比重不及全球平均水平的一半, 发展前景巨大未来几年, 在文化体制改革和消费升级的推动下, 我国传媒产业总产值将保持每年 10%~15% 的速度增长, 预计 2008 年传媒产业总产值将达 6,000 亿元从投资策略上, 我们建议关注业务稳定增长具有优质资产注入预期的上市公司, 如博瑞传播 (600880) 此外, 目前歌华有线 (600037) 等有线电视网络公司估值水平较低, 已具备较好的投资价值博瑞传播 (600880) 2008 年 2 季度共有 8 家基金重仓持有, 比 2008 年一季度增加了 6 家, 合计持仓 3,457 万股, 环比提高 1057%; 持股市值 4.10 亿元, 环比提高 819%; 基金持有流通股占公司流通股本的 14.83%, 环比提高了个百分点公司印刷发行业务保持稳定发展广告业务多元化格局初具成效, 有望成为集报刊户外广电为一体的区域垄断传媒巨头凭借丰富的广告客户资源及大股东背景, 公司有望进一步整合成都传媒集团广告经营性资源, 形成在成都及四川地区资源垄断优势, 广告业务将成为公司未来的重要增长点预计公司 2008 年到 2010 年每股收益分别为 0.51 元 0.62 元和 0.74 元, 相应的动态市盈率为 25 倍 20 倍和 17 倍, 公司具有良好的管理水平和大股东支持, 给予公司增持的投资评级请阅读最后一页重要免责申明

2 歌华有线 (600037) 2008 年 2 季度共有 2 家基金重仓持有, 比 2008 年一季度减少了 3 家, 合计持有公司 844 万股, 环比减少 62.39%; 持股市值 1.10 亿元, 环比减少 62.34%; 基金持有流通股占公司流通股本的 1.45%, 环比减少了 2.4 个百分点公司拥有有线电视用户 344 万户,2008 年底数字电视用户数将达 190 万户, 虽然短期面临着平移带来的大量资本性支出运营成本的增加等不利因素, 但是数字平移将有助于公司从单一的基本收视业务向视频, 语音和数据等综合业务拓展, 同时公司十字发展战略的实施 ( 即 : 横向跨地域整合网络, 纵向延伸整合数字电视产业链 ) 有助于公司向综合媒体运营商转变此外, 文化创意产业已被北京市确定为支柱产业, 公司作为产业龙头, 有望成为北京市文化资源整合平台, 受益于产业升级和产业整合, 获得高于行业平均水平的快速发展预计公司 2008 年到 2009 年每股收益分别为 0.42 元 0.52 元, 相应的动态市盈率为 33 倍 26 倍, 维持公司增持的投资评级表 1: 基金重仓股中传媒股持有情况比较名称代码持有市值 ( 万元 ) 占流通股比例持股数 ( 万股 ) 持有该股基金数持有市值 ( 万元 ) 占流通股比例持股数 ( 万股 ) 持有该股基金数中信国安 , , , ,676 5 博瑞传播 , , , 电广传媒 , , , ,168 4 歌华有线 , , ,245 5 新华传媒 , , ,639 4 广电网络 , 天威视讯北巴传媒 , ,247 2 出版传媒表 2: 重仓持有博瑞传播 (600880) 的基金情况比较 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例值比例 ( 万元 ) 股 ) 比例招商平衡招商股票 , , 景顺增长 , 万家公用 , 华宝动力 , 中信红利 , 汇丰 , 中欧趋势 , 嘉实债券富国天利

3 中信双利银信添利 B 表 3: 重仓持有中信国安 (000839) 的基金情况比较 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例值比例 ( 万元 ) 股 ) 比例基金鸿阳 , , 广发稳健 ,355 1, 华富竞争力 , , 世纪分红 , 嘉实主题 ,825 2, ,876 2, 申万新经济 ,723 1, , 光大优势 ,401 1, 宝盈资源 , 基金泰和 , 表 4: 重仓持有电广传媒 (000917) 的基金情况比较 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例值比例 ( 万元 ) 股 ) 比例宝盈鸿利 , , 大成精选 , 宝盈泛沿海 ,065 1, , 宝盈策略 ,560 1, , 大摩基础 , 表 5: 重仓持有歌华有线 (600037) 的基金情况比较 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例值比例 ( 万元 ) 股 ) 比例基金裕阳 , , 合丰成长 , , 荷银预算海富通股票 , 景顺成长 ,

4 表 6: 重仓持有天威视讯 (002238) 的基金情况比较 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例值比例 ( 万元 ) 股 ) 比例华夏债 A/B 国泰债券 A 方达债券 A 宝石动力方达强债 A 中海债券天弘永利 A 表 7: 重仓持有新华传媒 (600825) 的基金情况比较 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例值比例 ( 万元 ) 股 ) 比例华安 MSCI , , 华安配置 , , 工银价值 , , 工银成长 , 表 8: 重仓持有广电网络 (600831) 的基金情况比较 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例值比例 ( 万元 ) 股 ) 比例华夏精选 , 万家公用 , 万家债券表 9: 重仓持有北巴传媒 (600386) 的基金情况比较占基金净名称代码持有市值持股数占流通股占基金净持有市值持股数占流通股值比例 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例值比例 ( 万元 ) ( 万股 ) 比例嘉实成长 , 大成精选 ,

5 天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据 : 投资建议根据分析师对该股票在 12 个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 % 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15% 重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不构成对证券买卖的出价或询价, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关本报告版权归天相投顾所有, 为非公开资料, 仅供天相投资顾问有限公司客户使用未经天相投顾书面授权, 任何人不得以进行任何形式传送发布复制本报告天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利天相投资顾问有限公司北京富凯地址 : 北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室电话 : 传真 : 邮编 : 北京新盛地址 : 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层电话 : ; 传真 : 邮编 : 北京德胜园地址 : 北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层电话 : 传真 : 邮编 : 上海天相地址 : 上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座电话 : 传真 : 邮编 : 深圳天相地址 : 深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦 2801 室电话 : 传真 : 邮编 : 山东天相地址 : 济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话 : 传真 : 邮编 :

6. 整体来看, 基金的配置围绕两条主线进行 :1) 高通胀环境下受益公司, 包括山东黄金 (600547) 中金黄金 (600489) 恒邦股份(002237) 2) 小金属龙头公司, 包括包钢稀土 (600111) 锡业股份(000960) 金钼股份 (601958) 宝钛股份(600456)

6. 整体来看, 基金的配置围绕两条主线进行 :1) 高通胀环境下受益公司, 包括山东黄金 (600547) 中金黄金 (600489) 恒邦股份(002237) 2) 小金属龙头公司, 包括包钢稀土 (600111) 锡业股份(000960) 金钼股份 (601958) 宝钛股份(600456) 短评报告行业无色, 减持依旧 2Q08 有色金属行业基金重仓股变动分析有色金属行业事件描述 : 2008 年 7 月 22 日天相有色金属行业研究小组 : 张方 010-66045552 zhangf@txsec.com 全部基金已经公布了 2008 年 2 季度报告, 我们比较分析基金 2008 年 2 季度和 2008 年 1 季度持有有色股的变化情况评论 : 1 行业低迷, 基金持仓环比大幅下降