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俵瞿
5 years ago
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1 天相机械装备及金属材料每日资讯天相机械及金属材料研究组 : 施海仙 ( 机械 ) shihx@txsec.com 王明存 ( 汽车 ) wangmc@txsec.com 徐涛 ( 军工港口设备 ) xut@txsec.com 张生武 ( 钢铁 ) zhangsw@txsec.com 王招华 ( 钢铁 ) wangzh@txsec.com 李亚辉 ( 电力设备 ) liyh@txsec.com 郭敏 ( 机床通用设备 ) guom@txsec.com 李纲领 ( 铁路设备 ) ligl@txsec.com 吴华 ( 工程机械 ) wuh@txsec.com 于特 ( 汽车配件 ) yut@txsec.com 李超 ( 汽车配件 ) lic@txsec.com 谢波 ( 有色 ) xieb@txsec.com 服务热线服务邮箱 service@txsec.com 重要免责声明 : 本研究报告仅代表本公司研究人员在发表时的个人观点, 不作为对特定客户的投资建议据此投资引机械装备及金属材料行业市场表现钢铁有色机械电气设备汽车及配件当日涨幅 (%) -1.39% -1.36% 0.29% -2.26% -0.86% -3.03% 近 1 个月涨幅 (%) -6.50% -6.10% 3.52% -2.38% 4.32% -1.97% 08 年以来涨幅 (%) % -8.86% -6.65% -8.37% 1.97% -5.88% 机械装备及金属材料行业重点公司估值情况公司简称市盈率 ( 倍 ) 最新 PB 最新股价 E 2008E ( 倍 ) ( 元 ) 太钢不锈鞍钢股份宝钢股份中金岭南云铝股份云南铜业宝钛股份山东黄金中集集团中联重科沈阳机床柳工山推股份三一重工中国船舶振华港机安徽合力上海机电平高电气思源电气宇通客车福耀玻璃长安汽车致的任何后果, 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关本报告为非公开资料, 仅供天相投资顾问有限公司客户使用请阅读最后一页重要免责申明

2 钢铁及有色金属行业最新报告 : 驰宏锌锗 (600497): 业绩增长仍值得期摘要 :2007 年公司实现营业收入亿元, 同比增长 35.7%; 营业利润亿元, 同比增长 21.6%; 归属于母公司净利润亿元, 同比增长 26.3%; 基本每股收益为 3.36 元, 扣除非经常性损益后的基本每股收益为 3.27 元, 略低于我们此前 3.42 元及市场 3.69 元的预期分配方案为每 10 股送 5 股转增 5 股, 派现金 20 元 ( 含税 ) 铅产品产量增长及价格上涨是公司收入增长的主要原因 2008 年公司产能将稳步增长 2008 年, 公司铅锌产量计划 26 万吨, 目标万吨, 其中铅 10 万吨, 锌万吨, 锗产品含锗 13.5 吨, 硫酸 29.7 万吨, 银 120 吨但随着公司资源自给率的提高, 我们预计, 2008 年公司营业利润将同比增长 21.6% 预计公司年归属于母公司的净利润为亿元和 19 亿元, 每股收益为 4.01 元和 4.87 元 ( 按转增后的总股本计算, 每股收益分别为 2.01 元和 2.44 元 ), 维持增持评级有色金属最新价格收盘价涨跌涨跌幅 (%) LME3 月期铜 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期铝 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期铅 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期锌 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期锡 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期镍 ( 美元 / 吨 ) 现货黄金 ( 美元 / 盎司 ) 机械与电力设备行业龙溪股份 (600592):2007 年业绩符合预期, 净利润同比增长 24.16% 2007 年报显示, 公司全年实现营业收入 5.78 亿元, 同比增长 11.66%; 实现营业利润 1.3 亿元, 同比增长 21.02%; 归属于母公司净利润 9827 万元, 同比增长 24.16%; 摊薄每股收益为 0.66 元, 基本符合我们的预期分配预案为每 10 股转增 10 股并派现 3.65 元 ( 含税 ) 点评 :07 年公司三大业务情况是 : 轴承产品和汽车配件产品均保持稳定的增长态势, 营业收入较同期分别增长 19.39% 和 17.98% 公司的轴承产品优势较为明显, 现能生产的关节轴承有六大类型 3000 多个品种, 产能达 1000 万套 07 年, 公司又新增设备 130 多台, 在拓展产能的同时, 也为公司未来的发展提供了保障并且, 受益于汽车整车市场的高速发展, 公司汽配业务也将会持续增长由于配套主机厂厦工提高自配套比例, 影响了变速箱的销量, 导致齿轮与变速箱的营业收入同比下降了 6.15%, 随着公司产品结构的调整以及研发投入和市场开拓力度的加大, 公司在该项业务领域的增长是可以期待的 07 年公司产品综合毛利率为 35.17%, 较同期下降了 2.71 个百分点 ; 原辅材料涨价及执行新会计准则导致营业成本中的人工成本增加, 是毛利率下降的主要原因 ; 期间费用控制较好, 期间费用率为 12.13%, 低于同期 4.57 个百分点 2

3 在钢价上涨人民币加速升值的情况下, 公司不断进行技术改进, 提高产品质量和生产效率, 降低成本 ; 同时采取积极措施加大欧洲美洲大洋洲及亚洲等市场的开拓, 深化市场的深度和幅度, 实现规模效益 ; 综上, 我们认为公司会继续保持稳步的发展态势暂时不考虑公司配股因素, 我们预计公司年度每股收益分别为 0.83 元 1.00 元, 对应 08 年的市盈率分别为 27 倍和 22 倍, 考虑到公司未来有一定的成长空间, 给予公司增持评级思源电气 (002028): 公司年报及 08 年一季度业绩预增公告 2007 年报显示, 公司全年实现营业收入亿元, 同比增长 49.98%; 营业利润 3.16 亿元, 同比增长 86.43%; 归属于母公司的净利润 2.72 亿元, 同比增长 82.07%; 基本每股收益 1.65 元 ; 分配预案每 10 股派 2 元 ( 含税 ), 并以资本公积金向股东每 10 股转赠 6 股公司 08 年一季度业绩预增公告显示, 归属母公司的净利润同比增长 280% 以上点评 :07 年度业绩增长的主要原因是主营产品营业收入快速的增长 07 年, 公司主营产品收入均出现大幅增长, 电力自动化保护设备高压开关高压互感器收入分别同比增长 22.10% 47.30% 68.48% 另外,07 年度, 公司通过二级市场出售平高电气股票, 获得了近 8000 万元的投资收益综合毛利率有所降低, 但依然保持较高水平 07 年公司综合毛利率为 46.32%, 同比下降了 1.78 个百分点, 主要原因是 : 报告期内行业竞争激烈, 原材料价格上升所致但公司综合毛利率一直保持在 40% 以上的较高水平, 由于公司具有很强的成本控制能力, 预计未来将会继续保持较强的盈利能力公司业绩持续增长可以期待电网建设投资加速为公司提供了难得的发展机遇, 公司未来业绩增长有保证另外, 公司项目储备充足, 利润增长有保障, 电容器在 2007 年全面收获, 并联电抗器和油色谱的效益将逐步释放 ;GIS 则为公司 2009 年的增长点公司 08 年一季度业绩预增公告显示, 归属母公司的净利润同比增长 280% 以上根据预增公告计算公司 08 年一季度归属母公司的净利润在 6753 万元以上, 每股收益在 0.39 元以上, 业绩大幅度增加是由于出售了平高电气股票截至 08 年 2 月 21 日, 思源电气通过全资子公司思源如高持有平高电气 5755 万股, 占平高电气股份总额的 15.76%, 其中无限售条件流通股 1081 万股 (2.96%) 但是近期对外投资频繁, 为了保证主营业务持续扩张, 我们认为减持平高电气股权以补充流动资金是合理的, 我们预计公司在合适的时候将会进一步减持平高电气预计 08 年 -10 年每股收益分别为 1.95 元 2.77 元和 3.54 元, 动态市盈率分别为 31 倍 22 倍和 17 倍, 维持增持的评级天地科技 (600582): 业绩继续快速增长, 资产注入值得期待公司今日发布年报, 年报显示 :2007 年公司全年共实现营业收入亿元, 同比增长 43.12%; 营业利润 6.04 亿元, 同比增长 93.02%; 归属于母公司所有者净利润 4.05 亿元, 同比增长 84.79%, 综合毛利率 31.37%, 同比增长 4.45 个百分点, 稀释每股收益 1.20 元. 分配预案每 10 股送 5 股派 0.6 元 ( 含税 ), 公积金转增股本每 10 股转增 5 股点评 : 国家煤炭行业产业政策促使煤炭生产趋向大型化和集中化, 带动了对煤炭装备的更新需求和新增需求, 公司的主要业务板块收入增长迅速目前煤炭装备行业的竞争格局和公司较强的核心竞争能力, 保证了公司产品的毛利率一直处于较高水平 07 年公司综合毛利率为 31.37%, 同比增长 6.04 个百分点, 基于公司的行业地位和竞争能力, 我们预计未来公司的毛利率水平仍能维持较高水平公司 3 月 4 日公告完成首次期权激励, 这将对公司未来的发展和大股东资产的注入起到推动作用我们略微调升公司的盈利预测, 预计年的每股收益为 1.57 元,1.92 元公司 08 年 3 月 7 日的 3

4 股价为元, 对应的动态市盈率为 38 倍 31 倍考虑到公司首期股权激励已推出和未来大股东资产注入的预期, 我们继续维持增持的投资评级汽车及汽车零配件行业上海汽车江淮汽车宁波华翔安凯客车调研情况要点综述 3 月 4 日 3 月 6 日, 我们分别对上海汽车江淮汽车宁波华翔安凯客车进行了调研我们的综合评论如下 : 1 评级方面 : 维持对上海汽车江淮汽车宁波华翔的增持评级, 对安凯客车评级为中性 2 盈利预测方面, 维持对江淮汽车宁波华翔的盈利预测预计江淮汽车年 EPS 分别是 0.33 元 0.45 元宁波华翔 07 年 PES0.52 元, 符合预期预计年 EPS 分别为 0.86 元 1.30 元 ( 不考虑股本增加 ) 下调上海汽车盈利预测,07 年从 0.82 元下调至 0.74 元,08 年从 1.01 元下调至 0.90 元对于安凯初次盈利预测为年分别为 0.07 元 0.26 元 3 4 家公司的主要看点和投资价值归纳 : 1) 宁波华翔 :08 年依然可以重点关注 3 个看点 : 第一, 内生增长动力依旧充足, 预计年复合增长率约 40 50%, 主要得益于公司配套新车型的不断增加 08 年公司约可以拿到 7-8 款新车型的总称配套订单, 约可以实施 2-3 家而 07 年仅有帕萨特领驭和斯柯达明锐公司实现了某些产品的总成供货另外, 参股一汽富奥 49% 的股权预计一汽富奥年净利润分别为 1 亿元和 2 亿元第二, 国际化并购战略第三, 管理层股权激励的实施以及对 13 家子公司比较有效的激励约束机制的建立和实施 2) 江淮汽车 :08 年下半年和 09 年可以重点关注主要方面 : 第一, 产品线丰富涵盖轻卡重卡客车底盘 MPV SUV 和轿车轻卡和瑞风 MPV 稳定贡献盈利和现金流 ;SUV 和轿车有望取得突破第二, 关于公司备受关注的轿车项目 : 我们认为它有两大十分不同的优势 : 其一在于公司投产轿车是遵循了从 MPV SUV 轿车的过程, 有一定的技术积累 ; 其二在于公司的协同效应瑞鹰 SUV 和瑞风 MPV 可以共线, 轿车和瑞鹰 SUV 很大程度上也可以共线, 节约成本目前公司的轿车逐渐放量,1 月份销量 1700 辆,2 月份估计有 1400 辆, 当然不排除有春节前后经销商有压库现象我们可以继续观察一个季度公司的销售数据, 如果轿车销量能够保持稳定增长并达到 2000 辆之上, 则公司有比较大的投资价值 3) 上海汽车 : 可以长期关注但 08 年对公司来说是蓄势的一年公司在 08 年初一些重要的事情逐渐完成发行可转债完成对南汽的收购, 对上柴的收购浮出水面, 因此 08 后续时间来看股价缺乏标志性事件的刺激因素现在公司战略点已经铺开, 但在自主品牌轿车以及商用车方面需要有一段的整合期和积累期 4) 安凯客车公司具有快速成长的潜力典型的小股本 07 年约亿元的收入, 在整车行业里面属于小个头, 但目前公司的出口有了比较大的突破, 但出口的连续性有待进一步关注我们会持续关注该公司, 目前投资评级为中性 4

5 天相机械及金属材料行业市场表现钢铁行业指数一年走势有色行业指数一年走势 380% 330% 280% 230% 180% 130% 80% 30% -20% 钢铁 540% 460% 380% 300% 220% 140% 60% -20% 有色机械行业指数一年走势电气设备行业指数一年走势 310% 270% 230% 190% 150% 110% 70% 30% -10% 机械 220% 180% 140% 100% 60% 20% -20% 电气设备汽车及配件行业指数一年走势 290% 240% 190% 140% 90% 40% -10% 汽车及配件 5

6 天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据 : 投资建议根据分析师对该股票在 12 个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5%---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15% 重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不构成对证券买卖的出价或询价, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关本报告版权归天相投顾所有, 为非公开资料, 仅供天相投资顾问有限公司客户使用未经天相投顾书面授权, 任何人不得以进行任何形式传送发布复制本报告天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利天相投资顾问有限公司北京富凯地址 : 北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室电话 : 传真 : 邮编 : 北京新盛地址 : 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层电话 : ; 传真 : 邮编 : 北京德胜园地址 : 北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层电话 : 传真 : 邮编 : 上海天相地址 : 上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座电话 : 传真 : 邮编 : 深圳天相地址 : 深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦 2801 室电话 : 传真 : 邮编 : 山东天相地址 : 济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话 : 传真 : 邮编 :

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<4D F736F F D20CCECCFE0BBFAD0B5D7B0B1B8BCB0BDF0CAF4B2C4C1CFC3BFC8D5BFECB1A E646F63> 2008-07-22 天相机械装备及金属材料每日资讯天相机械及金属材料研究组 : 施海仙 ( 机械 ) 021-58824282-802 shihx@txsec.com 王明存 ( 汽车 ) 010-66045545 wangmc@txsec.com 王招华 ( 钢铁 ) 010-66045585 wangzh@txsec.com 李亚辉 ( 电力设备 ) 021-58824282-863 liyh@txsec.com