目录 年 06 月开放式基金评级结果 P1 1.1 使用的数据 1.2 开放式基金星级 1.3 开放式基金其他业绩指标概览 2. 天相基金评级系统介绍 P5 2.1 什么是天相基金评级系统 2.2 风险调整后的收益衡量 2.3 投资管理能力评估 2.4 流动性风险评估 2.5 基金星

Transcription

1 基金研究报告 天相开放式基金评级报告 2008 年 06 月基金评级月报 2008 年 06 月 02 日 基金研究组张新文 赵楠 服务热线 服务邮箱 121 只运作满两年的股票型和混合型开放式基金参与 2008 年 06 月星级评定 67 只股票型基金中, 华宝增长 华宝动力 上投阿尔法 光大红利 宝康消费品 华夏精选和中银增长表现出色, 获得五星级 ; 中信红利 博时主题 华夏成长 友邦盛世 合丰成长 富国天益 合丰周期 嘉实稳健 金鹰优选 景顺鼎益 长城消费 盛利精选和上投优势获得四星级 54 只混合型基金中, 华夏回报 荷银预算 兴业趋势 中银中国和华夏红利表现出色, 获得五星级 ; 兴业可转债 上投双息 宝康配置 盛利配置 华安配置 信诚四季红 国投景气 景顺平衡 富国天瑞 富国天惠和中信配置获得四星级 短 中 长期的业绩评价结果为 : 216 只基金参与短期评估 : 股票型兴业全球 光大新增长 华宝成长 华安增长 宝康消费品和混合型荷银预算 富国天瑞 华宝收益 中银收益 华夏回报的短期业绩表现较好 ; 198 只基金参与中期评估 : 股票型华宝增长 上投阿尔法 华宝动力 国富弹性 兴业全球和混合型华宝收益 兴业趋势 荷银预算 华夏红利 华夏回报的中期业绩表现较好 ; 121 只基金参与长期评估 : 股票型华宝增长 上投阿尔法 华宝动力 博时主题 中信红利和混合型兴业趋势 华夏回报 宝康配置 华夏红利 兴业可转债的长期业绩表现较好 文中列出了股票型和混合型基金长中短期的业绩 流动性指标以及四星级以上基金的风险收益特征图表以供参考 请阅读最后一页重要免责申明

2 目录 年 06 月开放式基金评级结果 P1 1.1 使用的数据 1.2 开放式基金星级 1.3 开放式基金其他业绩指标概览 2. 天相基金评级系统介绍 P5 2.1 什么是天相基金评级系统 2.2 风险调整后的收益衡量 2.3 投资管理能力评估 2.4 流动性风险评估 2.5 基金星级评定 2.6 天相基金评级系统的特点 2.7 如何使用天相基金评级报告 3. 开放式基金各评估指标附录 P8 3.1 风险调整收益和评估管理能力指标及其得分 3.2 流动性风险指标及其得分 2

3 年 06 月开放式基金评级结果 1.1 使用的数据 在开放式基金评级过程中我们使用的数据说明如下 : 基金收益率 : 采用周净值增长率 在基金分红时对收益率进行了调整, 以保证可比性 市场指数收益 : 股票型基金市场基准 =20% 天相国债全价指数 +80% 天相流通指数 ; 混合型基金市场基准 =35% 天相国债全价指数 +65% 天相流通指数 ; 无风险收益率 : 采用同期 7 天国债回购利率 评估数据期限 : 长期 (2006 年 05 月 26 日至 2008 年 05 月 30 日 ) 中期 ( 05 月 25 日至 2008 年 05 月 30 日 ) 短期 ( 11 月 30 日至 2008 年 05 月 30 日 ) 1.2 开放式基金星级截至 2008 年 05 月 30 日, 运作期满两年条件的股票型与混合型开放式基金分别有 67 只和 54 只, 评级结果如下 : 表一 :2008 年 06 月股票型开放式基金星级评定 基金名称 基金星级 排名 基金公司 基金类型 华宝增长 1 华宝兴业 股票 - 平衡型 华宝动力 2 华宝兴业 股票 - 平衡型 上投阿尔法 3 上投摩根 股票 - 平衡型 光大红利 4 光大保德信 股票 - 价值型 宝康消费品 5 华宝兴业 股票 - 行业型 华夏精选 6 华夏 股票 - 平衡型 中银增长 7 中银 股票 - 平衡型 中信红利 8 中信 股票 - 价值型 博时主题 9 博时 股票 - 行业型 华夏成长 10 华夏 股票 - 成长型 友邦盛世 11 友邦华泰 股票 - 平衡型 合丰成长 12 泰达荷银 股票 - 行业型 富国天益 13 富国 股票 - 价值型 合丰周期 14 泰达荷银 股票 - 行业型 嘉实稳健 15 嘉实 股票 - 平衡型 金鹰优选 16 金鹰 股票 - 价值型 景顺鼎益 17 景顺长城 股票 - 平衡型 长城消费 18 长城 股票 - 平衡型 盛利精选 19 申万巴黎 股票 - 平衡型 上投优势 20 上投摩根 股票 - 平衡型 3

4 表二 :2008 年 05 月混合型开放式基金星级评定 基金名称 基金星级 排名 基金公司 基金类型 华夏回报 1 华夏 混合 - 灵活组合 荷银预算 2 泰达荷银 混合 - 配置型 兴业趋势 3 兴业全球人寿 混合 - 灵活组合 中银中国 4 中银 混合 - 配置型 华夏红利 5 华夏 混合 - 灵活组合 兴业可转债 6 兴业全球人寿 混合 - 其它 上投双息 7 上投摩根 混合 - 灵活组合 宝康配置 8 华宝兴业 混合 - 灵活组合 盛利配置 9 申万巴黎 混合 - 配置型 华安配置 10 华安 混合 - 其它 信诚四季红 11 信诚 混合 - 灵活组合 国投景气 12 国投瑞银 混合 - 配置型 景顺平衡 13 景顺长城 混合 - 灵活组合 富国天瑞 14 富国 混合 - 配置型 富国天惠 15 富国 混合 - 配置型 中信配置 16 中信 混合 - 配置型 注 : 以上名单为评级在四星级以上的基金名单, 其它排名情况请与天相投资顾问有限公司金融创新部联系 本次评级新进入 6 只基金, 分别是股票型的长信金利和混合型的信诚四季红 汇丰 2016 荷银效率 海富通回报 广发优选, 其中信诚四季红基金表现优异, 被评为混合型四星级基金 在股票型基金中, 华宝增长 华宝动力 上投阿尔法 光大红利 宝康消费品和华夏精选表现依然出色, 仍获得五星级 ; 综合排名上升较快的是合丰成长和金鹰优选, 综合排名下降相对较多的是长城消费 在混合型基金中, 华夏回报 荷银预算 兴业趋势和华夏红利的长期业绩表现依然出色, 仍获评五星级 ; 综合排名上升较快的是上投双息 1.3 开放式基金其他业绩指标概览我们对四星级以上的股票型和混合型开放式基金列出其风险收益特征 ; 更详细的信息请与天相投资顾问有限公司联系 业绩概览的其他指标简要说明如下 : 累计收益率 : 考虑分红, 基金在指定时期内的累计收益率 平均收益率 : 基金在指定时期内的周平均收益率 周收益频数图 : 基金在过去一年内周收益率的频数分布图 4

5 说明 : 图中横坐标为考察期内标准差, 纵坐标为考察期内平均周收益率 图中四个部分的风险收益特征相比而言 : 落入右上部分的基金表现出高风险高收益的特征, 落入右下部分的基金表现出高风险低收益特征, 落入左上部分的基金表现出高收益低风险特征, 落入左下部分的基金表现出低风 5

6 险低收益特征 以下为五星级的股票型和混合型开放式基金过去一年周收益率频数图及相关的统计特征列表 股票型开放式基金股票型基准指数 (900001) 基准指数 半年 一年 两年 累计收益率 % % % 平均周收益率 -0.49% -0.12% 0.89% 阶段内标准差 4.95% 4.43% 4.05% 盈利周数 亏损周数 华宝增长 (999075) 华宝增长 半年 一年 两年 累计收益率 0.24% 32.74% % 平均周收益率 0.07% 0.62% 1.23% 阶段内标准差 3.60% 3.83% 4.06% 盈利周数 亏损周数 华宝动力 (999163) 华宝动力 半年 一年 两年 累计收益率 -9.47% 20.55% % 平均周收益率 -0.29% 0.44% 1.15% 阶段内标准差 4.37% 4.06% 3.75% 盈利周数 亏损周数 上投阿尔法 (999159) 上投阿尔法 半年 一年 两年 累计收益率 -7.74% 24.74% % 平均周收益率 -0.22% 0.51% 1.21% 阶段内标准差 4.40% 4.07% 3.96% 盈利周数 亏损周数

7 光大红利 (999177) 光大红利 半年 一年 两年 累计收益率 % 14.79% % 平均周收益率 -0.31% 0.37% 1.28% 阶段内标准差 5.08% 4.53% 4.36% 盈利周数 亏损周数 宝康消费品 (999034) 宝康消费品 半年 一年 两年 累计收益率 -7.03% 20.46% % 平均周收益率 -0.20% 0.43% 0.96% 阶段内标准差 4.01% 3.72% 3.48% 盈利周数 亏损周数 华夏精选 (999091) 华夏精选 半年 一年 两年 累计收益率 -3.51% 21.17% % 平均周收益率 -0.01% 0.48% 1.52% 阶段内标准差 5.08% 4.61% 4.45% 盈利周数 亏损周数 中银增长 (999178) 中银增长 半年 一年 两年 累计收益率 -5.81% 18.19% % 平均周收益率 -0.12% 0.40% 1.06% 阶段内标准差 4.67% 3.97% 3.96% 盈利周数 亏损周数

8 混合型开放式基金 混合型基准指数 (900002) 基准指数 半年 一年 两年 累计收益率 % -6.76% 98.01% 平均周收益率 -0.38% -0.07% 0.73% 阶段内标准差 4.01% 3.58% 3.28% 盈利周数 亏损周数 华夏回报 (999042) 华夏回报 半年 一年 两年 累计收益率 -3.06% 27.72% % 平均周收益率 -0.08% 0.51% 1.06% 阶段内标准差 2.92% 2.79% 3.29% 盈利周数 亏损周数 荷银预算 (999121) 荷银预算 半年 一年 两年 累计收益率 -0.53% 19.17% 93.34% 平均周收益率 0.01% 0.36% 0.68% 阶段内标准差 2.32% 2.35% 2.21% 盈利周数 亏损周数 兴业趋势 (999161) 兴业趋势 半年 一年 两年 累计收益率 -9.98% 19.46% % 平均周收益率 -0.33% 0.40% 1.34% 阶段内标准差 3.82% 3.43% 3.82% 盈利周数 亏损周数

9 中银中国 (999108) 中银中国 半年 一年 两年 累计收益率 % 15.30% % 平均周收益率 -0.34% 0.35% 0.96% 阶段内标准差 4.31% 3.88% 3.39% 盈利周数 亏损周数 华夏红利 (999135) 华夏红利 半年 一年 两年 累计收益率 -8.32% 25.37% % 平均周收益率 -0.25% 0.52% 1.24% 阶段内标准差 4.23% 4.09% 4.01% 盈利周数 亏损周数

10 2. 天相基金评级系统介绍 2.1 什么是天相基金评级系统天相基金评级系统完全基于对基金历史投资数据的数量分析, 重点在于评估基金管理人为投资者创造价值的能力 在基金已实现的投资过程基础上, 我们评估基金经风险调整后的收益水平 投资过程反映的投资管理能力以及基金股票资产的流动性风险, 并据此对基金的投资价值进行综合评定 单只基金获评的投资等级 ( 星级 ) 取决于基金业绩与同类型基金业绩的比较, 也就是说, 星级体现了某只基金的相对投资价值 开放式基金的业绩评价主要对过去六个月和过去一年进行 对运作期超过两年的股票型和混合型开放式基金给出星级评定结果 天相开放式基金评级报告提供运作满 6 个月的开放式基金业绩评估结果, 暂时将股票型与混合型开放式基金一起评估, 以后随着基金类型和数量的增多, 会将各类型开放式基金分开评级 债券型和指数型基金暂时不进行评级 2.2 风险调整后的收益衡量 相对于个别投资, 基金是平衡收益和风险的集合投资方式 基金投资者在获取收益的同时也同样关注投资风险, 因此我们把风险调整后的收益作为衡量和判断基金投资业绩的基本依据 风险调整后的绝对收益 : 风险调整后的绝对收益衡量基金投资组合在扣除其系统性风险贴水后实现的收益水平 我们采用詹森系数作为衡量指标 风险调整后的收益能力 : 风险调整后的收益能力是指承担单位风险所能获得的收益 最常用的衡量指标是著名的夏普比率 但夏普比率存在一个明显的缺点, 当超额收益率服从正态分布时才能准确地衡量各基金的相对收益能力, 而基金实际收益率分布通常为非正态分布 我们采用风险调整收益衡量指标 Stutzer 指数以修正这一缺点 Stutzer 指数考虑了收益率分布偏离正态的情况下对业绩比较的影响, 使得基金业绩的评估更加切合投资者的评估要求 2.3 投资管理能力评估我们不仅考察基金既往业绩反映的已实现的投资价值, 还进一步考察了基金在既往投资决策中体现出的投资管理能力 对投资能力的评价在一定程度上提供了基金未来业绩表现的参考依据 影响基金业绩的投资管理能力主要有择时能力 选股能力和风险分散能力 择时能力 : 择时能力评估基金经理是否能对市场和个股做出正确判断, 并选择恰当的时机调整投资组合以优化组合的收益风险特征 例如, 在市场趋势改变时能否及时调整资产配置结构, 在个股操作上能否在股票上涨之前建仓等等 我们采用 C.L. 指标衡量基金经理的择时能力 风险分散能力与选股能力 : 基金组合投资的主要目的之一是分散非系统性风险, 因此风险分散能力是判断基金投资是否有效的重要指标 而通过基金既往的收益率与市场收益率特征的比较, 我们可以看出基金投资组合分散风险的能力 我们采用 M.C.V 指标以综合地评估基金的分散能力和选股能力 2.4 流动性风险评估 基金资产的流动性是投资者投资基金的重要参考依据 开放式基金面临投资者赎回的风险, 因此保持基金资产的流动性尤为重要 我们针对基金的重仓股投资组合, 从两方面来衡量基金资产的流动性风险 投资组合调整速率 : 该指标衡量按照前期股票交易的活跃程度, 基金持有的重仓股全部出清的速率 10

11 潜在变现损失率 (Possible Loss Ratio): 该指标旨在衡量基金重仓股若在短时期内变现, 可能承担的价 值损失占基金净资产的比重 对潜在变现损失的精确估算十分复杂, 我们设计的指标采用极值风险管理的有力工具 VaR 方法, 重点考察在指定概率下基金资产发生的变现损失 对流动性风险的评估以每季公布的重仓股投资组合为依据, 各季度的评估结果是独立的, 不存在类似于收益的累加问题 因此对流动性的评估只在过去一年内进行 2.5 基金星级评定综合考虑以上各方面的评估结果, 我们对开放式基金的全面表现进行综合评估, 并评定开放式基金所获的星级 评分方法 : 在评估的每一时期, 单项指标值的评分方法是 : 将全部样本基金在单项指标上的数值进行降序排列, 单只基金在该项指标上的得分为 : 样本总数 - 在降序排列中的名次 +1 依据单项评分结果按各指标权重加权计算出基金在这一时期的综合得分 对于业绩指标, 综合考虑基金在近期和远期的业绩表现, 单只基金的业绩得分为过去半年 过去一年和过去两年得分的总和, 即基金在过去半年 过去一年和过去两年的业绩占相同的权重 因为在长期业绩评估中包含了短期业绩因素, 所以各期等权重实际上赋予了近期业绩更大的权重 这里暗含的假定是, 基金在近期内的业绩表现比远期的业绩表现对于评估基金当前和未来的表现有更强的参考价值 对于流动性指标, 得分依据最近 4 个季度得分平均值的排序结果 业绩评分和流动性评分的加权和为基金的最终得分值, 该分值作为评级的依据 指标权重 : 在评定星级时, 我们以基金已实现的投资业绩为重心 对投资管理能力的评估建立在基金历史业绩的基础上, 这一指标同样反映了历史业绩因素 在评级系统中, 风险调整后的收益衡量占较大权重, 投资管理能力和流动性风险次之 星级评定 : 评级体系共设五个星级 : 五星级 四星级 三星级 二星级 一星级 所有参加评级的基金按照最终得分值从大到小排列, 前 10% 为五星级, 前 11%-30% 为四星级, 前 31%-50% 为三星级, 次 25% 为二星级, 后 25% 为一星级 2.6 天相基金评级系统的特点 先进性 : 天相基金评级系统基于天相公司的重点研究项目 基金业绩评价体系研究 业绩评价指标借鉴了金融界最新的研究成果, 采用了新的风险调整收益指标 Stutzer 指数, 使得对历史业绩的评估结果更切合投资者的评估要求 在评价体系上与国际主流的基金评价体系接轨, 为投资者提供了判断基金投资价值的清晰工具 完整性 : 基金评级全面考察了基金业绩表现的各个方面, 不但对基金已实现的投资业绩进行比较和排序, 而且通过对基金投资管理能力的评估考虑了潜在的对基金未来业绩的持续性影响 同时我们还将基金资产的流动性作为评估要素之一 评级报告力图通过对历史数据的分析揭示基金业绩背后基金管理人的管理能力, 从而为投资者评估基金未来的投资价值提供参考 准确性 : 基金评级结果完全基于可获得的基金投资数据及在此基础上进行的数量分析, 避免了主观判断对基金评价产生的影响 天相基金评级系统使用的数据来源于高质量的天相投资分析系统数据库, 指标的计算经过了严格的核对, 使评估结果准确可靠 2.7 如何使用天相基金评级报告 11

12 天相基金星级评定提供了对基金既往业绩的清晰 简单的概括 但需要提醒您注意的是 : 既往业绩表现并不代表对基金未来业绩表现的可靠预测 例如基金管理人变更时, 基金既往评级结果与其未来表现的相关度就可能降低 虽然如此, 我们认为在基本条件不变的情况下, 基金持续的历史业绩与未来业绩存在一定相关性 因此, 基金星级提供了评估基金投资价值的起点 基金星级反映的是单只基金业绩在所有同类基金中的相对位置, 反映了基金的长期投资价值 获评五星和四星评级的基金在过去两年中取得了超出平均水平的 稳定的风险调整收益, 具备了潜在的投资价值 但基金星级并不代表基金的绝对业绩 也就是说, 在特定时期内, 五星级基金也存在亏损的可能 需要注意的是, 本基金评级结果完全基于数据可得的定量指标, 而未考虑定性因素 此外, 在目前的开放式基金评级系统中, 股票型与混合型开放式基金位于同组进行评级, 而且基金投资风格的确定并没有完全定位 因此随着基金投资风格的差别化日益显现, 投资者在选择投资基金时, 需要依据不同的投资目标, 对单只基金的投资风格 业绩表现及其构成作进一步深入的分析 相关定性分析请参见天相基金系列研究报告 基金星级提供了基金业绩的综合评定结果, 同时我们也提供了对单项指标的评定结果 投资者可以依据对各业绩指标的不同侧重度重新赋予权重, 在本评级报告的基础上进行适合个性化需求的基金评估 本评级报告仅针对开放式基金的投资业绩进行评估, 并未考虑 LOF 与 ETF 基金的二级市场表现 ; 投资者在投资基金时需结合考虑折溢价率等二级市场因素 有关分析请参见天相公司的基金每周投资参考和基金研究月报 12

13 3. 开放式基金各评估指标附录 3.1 风险调整收益和投资管理能力指标及其得分 股票型开放式基金过去半年业绩指标 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 兴业全球 光大新增长 华宝成长 华宝增长 宝康消费品 华夏精选 中银增长 金鹰中小盘 华宝动力 上投阿尔法 合丰成长 上投内需 金鹰优选 国富弹性 华夏成长 合丰周期 上投优势 鹏华价值 上投成长 光大红利 工银红利 广发小盘 德盛精选 国投创新 富国天合 华安成长 宝盈泛沿海 嘉实增长 华安宏利 中信红利 德盛小盘 方达精选 富国天益 长城久富

14 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 友邦盛世 工银成长 华夏复兴 国投核心 海富通优势 国富潜力 光大优势 国泰金牛 华宝精选 华夏优增 景顺成长 国泰金鹰 工银价值 申万新动力 信诚成长 长信增利 景顺蓝筹 长城品牌 鹏华 招商成长 中邮优选 嘉实稳健 东吴动力 方达成长 德盛优势 银河稳健 中欧趋势 荷银精选 招商股票 中邮成长 交银成长 宝盈策略 光大量化 长城消费 建信优选 富国天博 盛利精选 景顺优选 荷银首选

15 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 方达策略 大成价值 诺安价值 博时主题 长信银利 建信恒久 汇丰龙腾 合丰稳定 融通领先 南方绩优 景顺鼎益 景顺资源 长盛成长 鹏华治理 长盛同德 巨田基础 长信金利 宝盈鸿利 诺安股票 诺德价值 领先增长 银华富裕 交银精选 华富成长 景顺增长 博时新兴 景顺增长 银华优质 国泰精选 中海成长 广发聚丰 大成成长 海富通股票 交银蓝筹 南方积配 泰信优质 嘉实服务 荷银市值 添富均衡

16 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 华夏行业 博时精选 融通景气 大成 华安优选 博时产业 银华优选 南方精选 长盛精选 南方高增 鹏华收益 融通先锋 天治核心 添富焦点 融通成长 融通新蓝筹 华安创新 南方隆元 股票型开放式基金过去一年业绩指标 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 华宝增长 上投阿尔法 华宝动力 国富弹性 兴业全球 光大新增长 宝康消费品 华夏优增 华夏精选 广发聚丰 博时主题 嘉实稳健 中银增长 合丰周期 上投成长

17 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 国泰金鹰 交银成长 博时精选 光大红利 上投内需 华夏成长 华宝成长 合丰成长 国富潜力 富国天益 长城消费 光大量化 景顺鼎益 国投创新 富国天合 长城久富 南方绩优 信诚成长 国泰精选 金鹰优选 中信红利 南方积配 荷银精选 诺安股票 融通领先 华安宏利 鹏华价值 友邦盛世 方达精选 海富通优势 东吴动力 工银价值 景顺增长 方达成长 交银精选 融通景气 长信增利 招商成长 华安成长 上投优势

18 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 中欧趋势 南方高增 盛利精选 博时产业 银华优质 宝盈策略 景顺成长 银华优选 大成 嘉实增长 汇丰龙腾 富国天博 荷银首选 国投核心 工银成长 南方精选 鹏华治理 景顺增长 广发小盘 中邮优选 添富均衡 大成价值 建信优选 景顺优选 鹏华 添富焦点 银河稳健 国泰金牛 方达策略 招商股票 银华富裕 领先增长 鹏华收益 华安创新 长盛成长 景顺资源 大成成长 融通先锋 嘉实服务 诺安价值

19 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 申万新动力 华富成长 融通成长 诺德价值 德盛优势 建信恒久 德盛小盘 合丰稳定 德盛精选 长信金利 中海成长 宝盈泛沿海 长盛精选 宝盈鸿利 海富通股票 金鹰中小盘 巨田基础 融通新蓝筹 泰信优质 长信银利 天治核心 股票型开放式基金过去两年业绩指标 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标 得分 华宝增长 上投阿尔法 华宝动力 博时主题 中信红利 华夏精选 嘉实服务 光大红利 景顺鼎益 博时精选 交银精选 富国天益 嘉实稳健

20 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标 得分 宝康消费品 招商成长 盛利精选 华夏成长 中银增长 银河稳健 友邦盛世 国泰精选 鹏华 嘉实增长 上投优势 华安创新 荷银精选 长城消费 诺安股票 银华优选 工银价值 大成价值 中海成长 国投核心 合丰成长 广发聚丰 方达成长 金鹰优选 招商股票 合丰周期 南方积配 光大量化 德盛小盘 融通新蓝筹 合丰稳定 方达策略 国泰金鹰 景顺优选 融通景气 宝盈鸿利 景顺增长 景顺资源

21 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标 得分 南方高增 鹏华收益 长信银利 申万新动力 长盛成长 天治核心 建信恒久 长盛精选 广发小盘 巨田基础 长信金利 融通成长 德盛精选 宝盈泛沿海 海富通股票 金鹰中小盘 * 排序按照各时期业绩指标递减顺序 ( 按权重加权 ) 混合型开放式基金过去半年业绩指标 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 荷银预算 富国天瑞 华宝收益 中银收益 华夏回报 益民红利 华夏红利 方达价值 中银中国 华夏蓝筹 上投双息 兴业可转债 华富竞争力 国投景气 宝康配置 信诚四季红 兴业趋势 华商领先

22 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 富国天惠 盛利配置 东方精选 建信优化 国泰回报 长城久恒 华安配置 申万新经济 工银平衡 东方龙 鹏华动力 泰信策略 中信配置 交银稳健 友邦成长 海富通精选 华夏回报 景顺平衡 鹏华成长 招商先锋 易方达平稳 海富精选 招商平衡 国泰金鹏 诺安平衡 天治优选 方达策略 中海能源 广发聚富 海富通回报 海富通收益 嘉实主题 广发大盘 中海红利 广发稳健 大成精选 招商核心 国富收益 汇丰 益民创新

23 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 富国天源 国泰金鼎 博时平衡 华夏增长 荷银效率 长盛同智 汇丰策略 银河银泰 嘉实成长 嘉实策略 银华优势 天弘精选 广发优选 博时增长 万家和谐 长城回报 南方稳健 德盛稳健 德盛安心 巨田资源 世纪分红 博时增长 南稳贰号 大成稳健 大成创新 天治增长 东吴嘉禾 添富优势 混合型开放式基金过去一年业绩指标 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数 得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标 得分 华宝收益 兴业趋势 荷银预算 华夏红利 华夏回报 中银中国

24 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数 得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标 得分 方达价值 富国天惠 上投双息 华商领先 华夏回报 华夏蓝筹 景顺平衡 信诚四季红 广发稳健 华安配置 交银稳健 国投景气 华夏增长 招商核心 添富优势 申万新经济 广发优选 广发聚富 国富收益 兴业可转债 工银平衡 长城回报 国泰金鹏 鹏华动力 方达策略 长城久恒 盛利配置 招商先锋 富国天瑞 博时增长 博时平衡 宝康配置 嘉实成长 汇丰 大成精选 易方达平稳 中信配置 大成稳健 鹏华成长 国泰金鼎

25 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数 得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标 得分 巨田资源 汇丰策略 招商平衡 银华优势 中海能源 南方稳健 建信优化 东方精选 海富精选 博时增长 嘉实主题 长盛同智 诺安平衡 嘉实策略 南稳贰号 荷银效率 海富通精选 国泰回报 海富通收益 中海红利 泰信策略 天弘精选 富国天源 银河银泰 德盛安心 中银收益 东方龙 天治优选 东吴嘉禾 世纪分红 海富通回报 华富竞争力 德盛稳健 益民红利 天治增长 万家和谐 混合型开放式基金过去两年业绩指标 25

26 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 兴业趋势 华夏回报 宝康配置 华夏红利 兴业可转债 中银中国 华安配置 荷银预算 盛利配置 汇丰 中信配置 上投双息 添富优势 嘉实成长 博时增长 招商先锋 海富通精选 广发聚富 景顺平衡 南方稳健 鹏华成长 信诚四季红 长城久恒 国投景气 东方精选 广发优选 招商平衡 富国天瑞 银河银泰 广发稳健 天治优选 德盛安心 富国天惠 国泰回报 海富通收益 海富通回报 银华优势 泰信策略

27 基金名称 詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标 得分 M.C.V. 指标得分 诺安平衡 大成精选 大成稳健 巨田资源 华富竞争力 易方达平稳 荷银效率 中海红利 国富收益 世纪分红 东吴嘉禾 天治增长 德盛稳健 富国天源 天弘精选 东方龙 * 排序按照各时期业绩指标递减顺序 ( 按权重加权 ) 3.2 流动性风险指标及其得分 股票型开放式基金 组合调速 潜在变现 基金名称 2008 年一季度 四季度 三季度 二季度 2008 年一季度 四季度 三季度 二季度 长盛成长 光大新增长 国泰精选

28 组合调速 潜在变现 基金名称 2008 年一季度 四季度 三季度 二季度 2008 年一季度 四季度 三季度 二季度 长信银利 华宝增长 中海成长 长信金利 华宝动力 天治核心 盛利精选 光大红利 友邦盛世 诺安价值 大成 德盛小盘 交银成长 大成价值 融通景气 招商股票 光大量化 鹏华价值 长信增利 银河稳健 信诚成长 巨田基础 华富成长 诺德价值 景顺优选 博时主题 长盛精选 国泰金鹰 国富潜力 宝盈鸿利 景顺鼎益 长城消费 合丰稳定 国投核心 海富通股票 富国天合 博时精选 鹏华收益

29 组合调速 潜在变现 基金名称 2008 年一季度 四季度 三季度 二季度 2008 年一季度 四季度 三季度 二季度 兴业全球 景顺资源 中欧新趋势 景顺增长 合丰周期 鹏华 景顺增长 诺安股票 金鹰优选 泰信优质 中邮优选 建信优选 荷银精选 荷银首选 南方精选 方达策略 交银精选 大成成长 方达精选 金鹰中小盘 融通成长 申万新动力 宝康消费品 融通先锋 华宝成长 德盛优势 华安创新 博时产业 华安宏利 银华富裕 南方积配 鹏华治理 中信红利 景顺成长 汇丰龙腾 方达成长 合丰成长 添富均衡

30 组合调速 潜在变现 基金名称 2008 年一季度 四季度 三季度 二季度 2008 年一季度 四季度 三季度 二季度 银华优质 融通新蓝筹 德盛精选 富国天博 华夏优增 工银价值 国投创新 中银增长 融通领先 海富通优势 东吴动力 嘉实增长 广发聚丰 国富弹性 银华优选 嘉实服务 广发小盘 上投内需 宝盈泛沿海 上投阿尔法 宝盈策略 南方高增 南方绩优 上投优势 华夏精选 工银成长 领先增长 添富焦点 建信恒久 长城久富 上投成长 招商成长 华安成长 华夏成长 嘉实稳健 富国天益

31 混合型开放式基金 组合调速 潜在变现 基金名称 2008 年 一季度 四季度 三季度 二季度 2008 年 一季度 四季度 三季度 二季度 盛利配置 天治增长 招商平衡 德盛安心 国泰回报 鹏华成长 中银中国 中银收益 世纪分红 国泰金鹏 德盛稳健 诺安平衡 天治优选 申万新经济 兴业可转债 信诚四季红 大成稳健 天弘精选 荷银预算 银河银泰 华夏回报 中海红利 巨田资源 长城回报 景顺平衡 长盛同智 国投景气 宝康配置 博时增长 兴业趋势 博时平衡 东吴嘉禾 博时增长 国泰金鼎 招商先锋

32 组合调速 潜在变现 基金名称 2008 年 一季度 四季度 三季度 二季度 2008 年 一季度 四季度 三季度 二季度 国富收益 富国天源 汇丰 海富通回报 华安配置 海富通精选 中信配置 华宝收益 东方龙 长城久恒 华夏回报 银华优势 上投双息 大成创新 华富竞争力 万家和谐 易方达平稳 海富精选 华夏红利 方达策略 方达价值 招商核心 中海能源 海富通收益 华夏蓝筹 建信优化 泰信策略 嘉实成长 富国天瑞 嘉实主题 汇丰策略 荷银效率 添富优势 华夏增长 交银稳健 益民红利 东方精选

33 组合调速 潜在变现 基金名称 2008 年 一季度 四季度 三季度 二季度 2008 年 一季度 四季度 三季度 二季度 嘉实策略 工银平衡 大成精选 富国天惠 南方稳健 广发聚富 广发优选 南稳贰号 广发稳健 鹏华动力 * 仅包含截至 2008 年一季度运作满一年的股票型和混合型开放式基金 按加权后的流动性得分递减排列 33

34 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据 : 投资建议根据分析师对该股票在 12 个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准 投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 % 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15% 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证 报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不构成对证券买卖的出价或询价, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更 阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关 本报告版权归天相投顾所有, 为非公开资料, 仅供天相投资顾问有限公司客户使用 未经天相投顾书面授权, 任何人不得以进行任何形式传送 发布 复制本报告 天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利 天相投资顾问有限公司 北京富凯地址 : 北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室电话 : 传真 : 邮编 : 北京新盛地址 : 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层电话 : ; 传真 : 邮编 : 北京德胜园地址 : 北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层电话 : 传真 : 邮编 : 上海天相地址 : 上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座电话 : 传真 : 邮编 : 深圳天相地址 : 深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦 2801 室电话 : 传真 : 邮编 : 山东天相地址 : 济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话 : 传真 : 邮编 :