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佐百里
5 years ago
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1 天相机械装备及金属材料每日资讯天相机械及金属材料研究组 : 施海仙 ( 机械 ) shihx@txsec.com 王明存 ( 汽车 ) wangmc@txsec.com 王招华 ( 钢铁 ) wangzh@txsec.com 李亚辉 ( 电力设备 ) liyh@txsec.com 肖世俊 ( 电力设备 ) xiaosj@txsec.com 郭敏 ( 机床通用设备 ) guom@txsec.com 李纲领 ( 铁路船舶 ) ligl@txsec.com 方维 ( 军工设备 ) fangw@txsec.com 吴华 ( 工程机械 ) wuh@txsec.com 于特 ( 汽车配件 ) yut@txsec.com 李超 ( 汽车配件 ) lic@txsec.com 杨晓雷 ( 有色 ) yangxl@txsec.com 服务热线服务邮箱 service@txsec.com 重要免责声明 : 本研究报告仅代表本公司研究人员在发表时的个人观点, 不作为对特定客户的投资建议据此投资引机械装备及金属材料行业市场表现钢铁有色机械电气设备汽车及配件当日涨幅 (%) 2.99% 3.45% 3.05% 3.93% 2.92% 4.50% 近 1 个月涨幅 (%) 1.05% -2.30% 12.59% 1.01% 11.42% 7.96% 08 年以来涨幅 (%) % % % % % 机械装备及金属材料行业重点公司估值情况公司简称市盈率 ( 倍 ) 最新 PB 最新股价 E 2009E ( 倍 ) ( 元 ) 太钢不锈鞍钢股份宝钢股份中金岭南云铝股份云南铜业宝钛股份山东黄金中集集团中联重科沈阳机床柳工山推股份三一重工中国船舶振华港机安徽合力上海机电平高电气思源电气宇通客车福耀玻璃长安汽车致的任何后果, 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关本报告为非公开资料, 仅供天相投资顾问有限公司客户使用请阅读最后一页重要免责申明

2 钢铁及有色金属行业锡业股份 (000960):08 年中期业绩同比增长 34% 事件 : 公司发布中期业绩公告, 2008 年 1-6 月, 公司实现营业收入亿元, 同比增长 53.47%; 归属母公司净利润 3.62 亿元, 同比增长 33.72%; 摊薄每股收益 0.56 元点评 : 公司主要从事锡锭和锡深加工的生产和销售, 是国内锡业龙头公司 08 年中期业绩增幅 34%, 主要原因是 :(1) 公司主营产品锡锭 (07 年收入占比 53%) 由于供给紧张价格大幅上扬, 销售价同比上升 36%, 使得锡锭的毛利率上升较快,08 年中期为 19.88%, 比去年同期的 10.50% 增长了 9.48 个百分点 (2) 公司调整产品结构, 加大锡材和锡化工等深加工产品的生产与销售, 上半年销售锡材产品 1.12 万吨, 同比增长 61.78%; 销售锡化工产品 0.8 万吨, 同比增长 66.07% 公司的增长稍低于我们的预测, 原因主要有 :(1) 由于外购原材料锡精矿价格大幅上扬, 以及运输成本上升等使得公司营业成本同比上升 54.87% (2) 由于出口税收政策和人民币升值的影响, 收入同比减少 2.4 亿元我们将小幅下调公司的盈利预测, 具体参考我们的中报点评, 维持公司增持评级风险提示 :(1) 锡锭价格波动风险 ;(2) 原材料涨价风险 ;(3) 出口税收政策调整和汇率波动风险金钼股份 (601958): 公司预计 08 年中期每股收益 0.74 元公司今日发布 08 年业绩快报, 预计 ( 未经审计数据 ) 实现营业收入亿元, 营业利润亿元, 净利润亿元, 每股收益 0.74 元以现有股本计算, 摊薄后每股收益 0.64 元点评 : 公司于 08 年 4 月在沪上市, 是国际重要的钼业公司, 主要从事钼精矿采选, 钼炉料钼金属钼化工的生产和制造, 由于公司成立于 2007 年 5 月, 没有上年同期可比利润表数据, 但我们以公司 07 年全年业绩的数据进行估算, 公司 08 的营业收入同比增长约为 17%, 净利润同比增长约为 14% 公司业绩增长的原因是主要产品钼铁的价格在 08 年保持稳定 ( 一直在 28 万元 / 基吨左右 ) 以及产量可能小幅增加所致公司的营业利润率 60.97% 净利润率分别为 50.38%, 公司享有从钼精矿开采到钼产品深加工的产业链优势, 盈利能力保持稳定以摊薄后股本计算, 我们维持对公司年 EPS1.15 元, 1.19 元的盈利预测, 对应的 P/E 分别是 16 倍 15 倍, 并维持公司增持的投资评级, 但我们可能会进一步上调公司的盈利预测风险提示为 :1) 公司超过 5 成的产品出口国外, 国家在 07 年实施的出口配额政策使公司不得不扩大内销的比例 ;2) 钼产品主要应用于钢铁的制造, 钢铁产量增速放缓可能使公司产品需求下降 ;3) 公司募集资金项目短期内无法投产的风险有色金属最新价格收盘价涨跌涨跌幅 (%) LME3 月期铜 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期铝 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期铅 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期锌 ( 美元 / 吨 ) LME3 月期锡 ( 美元 / 吨 )

3 LME3 月期镍 ( 美元 / 吨 ) 现货黄金 ( 美元 / 盎司 ) 机械与电力设备行业荣信股份 (002123): 08 年 1-6 月归属母公司的净利润同比增长 63.13% 公司公布半年报,2008 年 1-6 月, 公司实现营业总收入 2.58 亿元, 同比增长 59.46%; 营业利润 2809 亿元, 同比减少 0.86%; 归属母公司的净利润 4710 万元, 同比增长 63.13%; 基本每股收益 0.37 元点评 : 营业利润同比增长低于营业收入同比增长主要是因为综合毛利下降及研发投入增加所致, 净利润同比增长高于营业利润同比增长主要是因为营业外收入同比大幅增长所致, 营业外收入同比增长主要是报告期公司收到增值税返还及计入当期损益的政府补助增长所致, 公司综合毛利率同比下降 8.52 个百分点, 主要是原材料涨价人工成本增加及使用新型器件如光控晶闸管导致成本上升以及 SVC 和其他新产品在进入新领域初期毛利较低等因素影响, 其中 SVC FC HVC 和 MABZ 毛利率同比分别下降和个百分点受宏观调控影响有限, 公司产品市场需求依然强劲上半年, 公司新签订单 4.25 亿元, 同比增长 63.28% 公司新产品 HVC SVG 订单增长较快, HVC 新签合同 4001 万元, 同比增长 %,SVG 新签合同 1162 万元预计 08 年 09 年每股收益为 0.95 元 1.45 元,08 年 09 年动态市盈率分别为 37 倍 24 倍, 基于公司具有强大竞争优势和高成长性, 维持增持的投资评级华仪电气 (600290): 风电大幅增加费用, 不改全年高增长趋势公司今日发布 08 年中报 : 报告期实现业收入 4.30 亿元, 同比增长 33.75%; 营业利润 5,614 万元, 同比下降 6.15%; 归属于母公司净利润 4,526 万元, 同比增长 15.00%; 全面摊薄每股收益为 0.19 元点评 : 报告期内, 公司高低压配电业务实现稳步增长, 营收同比增长 17.02% 至 3.70 亿元, 低于我们全年预计的 30% 增速, 产品毛利率小幅下降 0.53 个百分点至 25.38%; 公司重点发展的风电业务确认收入 4,981 万元, 毛利率为 24.10%, 盈利能力好于我们预期公司业绩低于预期的主要原因系风电新业务的开展投入大幅增加三项费用, 期间费用率同比增加了 4.74 个百分点或 2,621 万元我们认为, 公司的资源换市场风电业务策略已顺利布局实施, 分别与国内发电龙头公司及风电重点区域的政府建立了战略合作关系与风电开发协议, 构筑起了风电大规模产销平台, 未来几年公司风电业绩的释放将助推公司高速增长考虑到考虑 08 年财务费用的大幅增加及定向增发的稀释效应, 我们下调公司年每股收益分别至 0.68 元 1.21 元 1.94 元, 对应的动态市盈率为 30 倍 17 倍 11 倍, 估值处于类似新能源公司中较低水平, 维持增持投资评级提示从紧货币政策下对公司风机销售收入确认延迟及上游原材料钢材价格上涨等风险航天科技 (000901): 董事会审议通过股权划转定向增发议案公司今日发布公告称, 董事会已审议通过股权划转定向增发议案, 大股东航天科工集团拟将所持公司 12.67% 的股权划转给航天三院, 同时公司拟向航天三院发行不超过 2860 万股股票, 购买其持有的航天科工惯性技术有限公司 93.91% 的股权北京航天时空科技有限公司 86.9% 的股权和北京航天海鹰星航机电设备有限公司 100% 的股权, 增发价元 / 股, 拟注入资产价值约 3.18 亿元股权划转和定向增发完成后, 航天三院将持有公司 22.25% 股份, 将成为直接第一大股东, 航天科工集团直接间接持股比例 40.18%, 仍 3

4 为公司实际控制人点评 : 航天科技主营汽车电子仪表产品, 业务规模小, 盈利能力差, 高附加值的记录仪表产品还没有产生预期的盈利增长, 未能形成新的利润增长点公司 2007 年营业收入 2.1 亿元, 归属母公司净利润 351 万元, 摊薄每股收益仅元此次定向增发收购的三家公司将改变公司业务结构和规模, 对公司业绩和盈利能力的提高较为明显其中, 惯性公司主营业务包括加速度计和军民两用定位定向系统, 时空公司主营业务有液位仪, 军品测试设备, 机电公司包括各种高低压配电设备投资评级方面, 定向增发完成后, 初步测算公司 2008 年 2009 年 EPS 将达到 0.14 元和 0.18 元, 对应动态市盈率分别为 80 倍和 62 倍考虑到航天三院进一步资产注入的可能性, 我们给予公司中性评级汽车及汽车零配件行业一汽轿车 (000800) 公布中期业绩快报, 上半年 EPS0.31 元公司公布上半年业绩快报, 实现营业收入 104 亿元, 同比增长 76.16%; 实现归属于上市公司股东的净利润 5.06 亿元, 同比增长 206%; 上半年 EPS0.31 元, 去年同期为 0.10 元点评 : 按照公司之前的业绩预增区间, 公司的 EPS 约在元之间公司的业绩快报中上半年 EPS 为 0.31 元, 略低于我们对公司上半年 EPS 约 0.33 元的预测在乘用车上市公司中, 我们看好公司, 原因 :1) 自身基本面不断改善, 毛利率处于上行通道, 主要产品奔腾和马 6 销量,1-6 月份单月平均为辆 ;1-6 月公司产销累计实现增长 74.44%; 净资产收益率为 8.48%, 同比提升 5.44 个百分点 ;2) 具备整体上市预期我们暂维持对公司年 EPS 分别是 0.65 元 0.80 元的业绩预测并基于对行业下半年谨慎运行的判断, 将考虑在后续中报出来之后是否小幅下调公司的盈利预测按照昨日的收盘价, 目前整车上市公司的滚动 PE 约为倍,PB 为 1.97 倍公司昨日收盘价 8.43 元, 对应 08 年动态 PE13 倍,PB2.3 倍考虑到公司良好的基本面和盈利能力, 以及整体上市预期的支撑, 我们维持对公司的增持评级公司的风险主要体现在行业增长以及集团公司整体上市的不确定性方面我们维持前期关于公司的股价在 8 元附近有比较强的支撑的判断, 建议投资者可以在市场波动中把握相关机会 4

5 天相机械及金属材料行业市场表现钢铁行业指数一年走势有色行业指数一年走势钢铁 1 有色机械行业指数一年走势电气设备行业指数一年走势机械电气设备汽车及配件行业指数一年走势汽车及配件 5

6 天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据 : 投资建议根据分析师对该股票在 12 个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5%---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15% 重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不构成对证券买卖的出价或询价, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关本报告版权归天相投顾所有, 为非公开资料, 仅供天相投资顾问有限公司客户使用未经天相投顾书面授权, 任何人不得以进行任何形式传送发布复制本报告天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利天相投资顾问有限公司北京富凯地址 : 北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室电话 : 传真 : 邮编 : 北京新盛地址 : 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层电话 : ; 传真 : 邮编 : 北京德胜园地址 : 北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层电话 : 传真 : 邮编 : 上海天相地址 : 上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座电话 : 传真 : 邮编 : 深圳天相地址 : 深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦 2801 室电话 : 传真 : 邮编 : 山东天相地址 : 济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话 : 传真 : 邮编 :

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<4D F736F F D20CCECCFE0BBFAD0B5D7B0B1B8BCB0BDF0CAF4B2C4C1CFC3BFC8D5BFECB1A E646F63> 2008-06-24 天相机械装备及金属材料每日资讯天相机械及金属材料研究组 : 施海仙 ( 机械 ) 021-58824282-802 shihx@txsec.com 王明存 ( 汽车 ) 010-66045545 wangmc@txsec.com 王招华 ( 钢铁 ) 010-66045585 wangzh@txsec.com 李亚辉 ( 电力设备 ) 021-58824282-863 liyh@txsec.com