豆油部分国外情况农产品研究 1. 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所 (BAGE) 发布的报告显示, 过去一周阿根廷大豆和玉米作物状况进一步恶化报告显示, 阿根廷大豆作物的差劣率增加到 82.1%, 高于前一周的 76.4%; 阿根廷玉米的差劣率也增加到 76.4%, 高于前一周的 75.2%,

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彪斋瞿
5 years ago
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1 周度报告油脂 : 季度报告颠覆预期, 美豆二季度偏向逢低试多 ; 油脂短期借风分析员 : 赵力锋电话 : 邮箱 : 从业证号 : F zhaolifeng@zhqh.com.cn 观点美豆 : 本周市场前面就不在赘述, 周四夜间可谓是一个季度报告扭转乾坤, 颠覆预期, 威力着实够大季度库存数据方面其实是相对利空增至亿蒲, 较之市场预期高了 7000 万蒲, 表明关于旧作仍是有较大压力, 但市场关于此点已经持续发酵, 且价格已经部分体现但是关于新作面积的问题着实令市场大跌眼镜, 市场普遍预期种植面积在 9100 万亩左右, 且预期较为一致, 前期价格的下挫也体现了这种预期在内但是数据公布之后的 8898 万英亩, 不仅低于预期, 而且低于去年的水平这种一致预期被扭转的情况, 实在是威力不小, 就好比本来是空方的筹码, 现在不仅消失, 甚至转换为多方驱动其含义不仅仅体现在数值上的变动, 主要是面积的减少, 其后续对于天气的容错率将大幅下降, 天气炒作的临近, 叠加这次调整, 将使得炒作更有底气同时, 阿根廷方面产量的减少将是多头坚强后盾至此, 空方只剩两个既定的现实巴西产量的增加以及上市的冲击 ; 美国旧作的压力仍存其影响仍会发酵, 但是已经缺乏炒作点以及想象空间所以, 在这次面积预期调整之后, 后续整个二季度的操作观点将维持逢低试多, 据此方向尽可大胆尝试豆油 : 本周豆油价格仍然维持底部震荡的格局, 周四受报告影响, 美豆价格大幅拉升, 国内豆油价格也呈现水涨船高的局面, 大幅收回至前期平台至于其基本面方面, 仍然不变豆油库存方面当前已经企稳, 维持在 140 万吨的水平但是随着后续大豆的到港增加, 豆油库存预期将有所回升, 或者说库存方面对价格的支撑可能已经步入尾声不考虑大豆价格端的成本支撑因素, 豆油后续展望较为悲观, 其暂时缺乏明显的上涨驱动, 需求不见炒作点供应又面临增加预期且美豆油库存的增加, 也同样为市场添加了一层阴影个人认为当前豆油行情较为鸡肋, 主要充当调节榨利的工具, 以及油粕比值套利的配置一端建议方面, 暂时观望, 或者轻仓短线参与, 虽然美豆价格上涨, 但不过分看好豆油, 参与豆粕的交易反而更佳, 不过仍可借助美豆力量, 多单小试棕榈油 : 国内棕榈油库存本周大幅增加至 69 万吨价格整体也是维持一个底部横盘的局面, 周同样跟随外围市场, 价格大幅反弹对于棕榈油来说, 其仍是一个外围市场定价的特征短期之内棕榈油或难有明显的方向性, 因为在 3-4 月份, 其需求扩张受季节性规律的影响可能要快于产量的复苏, 使得产地库存有所下降, 从而支撑价格另一方面, 对于棕榈油来说 2018 年都在一个大的偏空阴影笼罩之下产量的继续扩张, 宽松格局将成常态所以在步入 2 季度之后, 随着短期稍偏多因素的消退, 价格更多仍是承压预期综合来看, 短期操作方向同豆油一样, 可以尝试小试多单, 如果价格经过大幅上涨, 可逢高沽空第 1 页共 7 页

2 豆油部分国外情况农产品研究 1. 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所 (BAGE) 发布的报告显示, 过去一周阿根廷大豆和玉米作物状况进一步恶化报告显示, 阿根廷大豆作物的差劣率增加到 82.1%, 高于前一周的 76.4%; 阿根廷玉米的差劣率也增加到 76.4%, 高于前一周的 75.2%, 原因在于天气持续干燥虽然作物状况进一步下滑, 本周 BAGE 维持 2017/18 年度阿根廷大豆产量预测数据不变, 仍为 3950 万吨 2. 美国农业部 (USDA) 周一公布的数据显示, 截至 2018 年 3 月 22 日当周, 美国大豆出口检验量为 584,612 吨, 前一周修正后为 498,987 吨, 初值为 490,536 吨 2017 年 3 月 23 日当周, 美国大豆出口检验量为 556,400 吨本作物年度迄今, 美国大豆出口检验量累计为 40,814,437 吨, 上一年度同期 46,356,222 吨 3. 种植意向面积大豆万英亩, 去年实际面积 , 预期 ; 玉米万英亩, 去年 , 预期 ; 小麦 4730 万英亩, 去年 , 预期季度库存截止 3 月 1 日库存 : 大豆亿蒲, 去年同期 17.35, 预期 20.3; 玉米亿蒲, 去年同期 86.16, 预期 87.03; 小麦亿蒲, 去年同期 16.55, 预期后市观点本周市场前面就不在赘述, 周四夜间可谓是一个季度报告扭转乾坤, 颠覆预期, 威力着实够大季度库存数据方面其实是相对利空增至亿蒲, 较之市场预期高了 7000 万蒲, 表明关于旧作仍是有较大压力, 但市场关于此点已经持续发酵, 且价格已经部分体现但是关于新作面积的问题着实令市场大跌眼镜, 市场普遍预期种植面积在 9100 万亩左右, 且预期较为一致, 前期价格的下挫也体现了这种预期在内但是数据公布之后的 8898 万英亩, 不仅低于预期, 而且低于去年的水平这种一致预期被扭转的情况, 实在是威力不小, 就好比本来是空方的筹码, 现在不仅消失, 甚至转换为多方驱动其含义不仅仅体现在数值上的变动, 主要是面积的减少, 其后续对于天气的容错率将大幅下降, 天气炒作的临近, 叠加这次调整, 将使得炒作更有底气同时, 阿根廷方面产量的减少将是多头坚强后盾至此, 空方只剩两个既定的现实巴西产量的增加以及上市的冲击 ; 美国旧作的压力仍存其影响仍会发酵, 但是已经缺乏炒作点以及想象空间所以, 在这次面积预期调整之后, 后续整个二季度的操作观点将维持逢低试多, 据此方向尽可大胆尝试图 1: 美国大豆新季销售图 2: 大豆出口至中国第 2 页共 7 页

3 图 3: 美国大豆压榨当期值图 4: 美国豆油库存图 5: 美国大豆出口当期值图 6: 美国大豆出口累计图 7: 美国豆油出口当期值图 8: 美国豆油出口累计图 9: 汇率数据来源 :wind 中辉期货第 3 页共 7 页

国内情况观点 : 本周豆油价格仍然维持底部震荡的格局, 周四受报告影响, 美豆价格大幅拉升, 国内豆油价格也呈现水涨船高的局面, 大幅收回至前期平台至于其基本面方面, 仍然不变豆油库存方面当前已经企稳, 维持在 140 万吨的水平但是随着后续大豆的到港增加, 豆油库存预期将有所回升, 或者说库存方面对价格的支撑可能已经步入尾声不考虑大豆价格端的成本支撑因素, 豆油后续展望较为悲观,

4 国内情况观点 : 本周豆油价格仍然维持底部震荡的格局, 周四受报告影响, 美豆价格大幅拉升, 国内豆油价格也呈现水涨船高的局面, 大幅收回至前期平台至于其基本面方面, 仍然不变豆油库存方面当前已经企稳, 维持在 140 万吨的水平但是随着后续大豆的到港增加, 豆油库存预期将有所回升, 或者说库存方面对价格的支撑可能已经步入尾声不考虑大豆价格端的成本支撑因素, 豆油后续展望较为悲观, 其暂时缺乏明显的上涨驱动, 需求不见炒作点供应又面临增加预期且美豆油库存的增加, 也同样为市场添加了一层阴影个人认为当前豆油行情较为鸡肋, 主要充当调节榨利的工具, 以及油粕比值套利的配置一端建议方面, 暂时观望, 或者轻仓短线参与, 虽然美豆价格上涨, 但不过分看好豆油, 参与豆粕的交易反而更佳, 不过仍可借助美豆力量, 多单小试图 10: 大豆港口库存图 11: 豆油库存数据来源 : 天下粮仓中辉期货数据来源 :WIND 中辉期货图 12: 压榨利润数据来源 : 天下粮仓中辉期货图 13: 豆油基差图 14: 大豆当月进口第 4 页共 7 页

豆粕活跃基差豆粕周度库存数据来源 :wind 中辉期货数据来源 : 天下粮仓中辉期货棕榈油部分观点 : 国内棕榈油库存本周大幅增加至 69 万吨价格整体也是维持一个底部横盘的局面, 周同样跟随外围市场, 价格大幅反弹对于棕榈油来说, 其仍是一个外围市场定价的特征短期之内棕榈油或难有明显的方向性, 因为在 3-4 月份, 其需求扩张受季节性规律的影响可能要快于产量的复苏,

5 豆粕活跃基差豆粕周度库存数据来源 :wind 中辉期货数据来源 : 天下粮仓中辉期货棕榈油部分观点 : 国内棕榈油库存本周大幅增加至 69 万吨价格整体也是维持一个底部横盘的局面, 周同样跟随外围市场, 价格大幅反弹对于棕榈油来说, 其仍是一个外围市场定价的特征短期之内棕榈油或难有明显的方向性, 因为在 3-4 月份, 其需求扩张受季节性规律的影响可能要快于产量的复苏, 使得产地库存有所下降, 从而支撑价格另一方面, 对于棕榈油来说 2018 年都在一个大的偏空阴影笼罩之下产量的继续扩张, 宽松格局将成常态所以在步入 2 季度之后, 随着短期稍偏多因素的消退, 价格更多仍是承压预期综合来看, 短期操作方向同豆油一样, 可以尝试小试多单, 如果价格经过大幅上涨, 可逢高沽空图 16: 马来西亚产量图 17: 马来西亚出口图 18: 马来西亚库存图 19: 我国港口库存数据来源 :wind 中辉期货第 5 页共 7 页

6 图 20: 基差图 21: 进口盈亏第 6 页共 7 页

7 免责声明农产品研究本报告由中辉期货研发中心编制本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作参考之用, 不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请本报告的信息均来源于公开资料, 中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断, 其次期货投资风险应完全由实际操作者承担除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任本报告仅反映编写分析员的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点不代表中辉期货的立场中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保本报告所载的资料意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断, 可随时更改本报告所指的期货品种的价格价值及投资收入可能会波动中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资, 不存在与客户之间的利害冲突本报告的版权属中辉期货, 除非另有说明, 报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用之证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为中辉期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改所有于本报告中使用的商标服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标服务标记及标识期货有风险, 投资需谨慎! 第 7 页共 7 页

豆油部分国外情况农产品研究 1. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 在截至 3 月 7 日的一周里, 阿根廷的干旱天气持续, 大豆单产显著下降, 而且收获面积减少因此交易所将 2017/18 年度大豆产量调低到 4200 万吨, 低于上周预期的 4400 万吨 2. 美国农业部 (

豆油部分国外情况农产品研究 1. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 在截至 3 月 7 日的一周里, 阿根廷的干旱天气持续, 大豆单产显著下降, 而且收获面积减少因此交易所将 2017/18 年度大豆产量调低到 4200 万吨, 低于上周预期的 4400 万吨 2. 美国农业部 ( 周度报告 2018.3.12-3.16 油脂 : 美豆多空博弈, 油脂相对疲软分析员 : 赵力锋电话 : 021-60281622-60075 邮箱 : 从业证号 : F3028844 zhaolifeng@zhqh.com.cn 观点美豆 : 本周美豆价格自上周月报公布, 市场解读相对偏空回落之后在 1040 上下横盘争夺市场当前多空分歧较大, 博弈较为激烈多空双方逻辑上势均力敌市场多方的依仗在于阿根廷方面的减产,