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1 粮油期货投资早报 发布日期 :2018 年 12 月 18 日分析师 : 牟启翠电话 : 投资咨询证书号 :Z 策略建议 基本面分析 市场投机产业操作 种植收获加工贸易下游消费重点关注 A01 合约空仓暂且观望 ; M05 合约前期空单可在 2640 下方部分止盈, 破 20 日均线止损, 空仓暂观望 ;59 价差逢高沽空, 在 -30 上方沽空, 破 -10 止损 建议饲料企业 养殖企业豆粕可逢低按需补货, 不追涨 12 月份供需报告 : 美新豆收割面积 8830 万英亩 ( 上月 8830, 上年周一连粕维 8950), 单产 52.1( 预期 52.1, 上月 52.1), 产量 46 亿蒲 ( 预计持震荡, 豆粕 46, 上月 46.9), 出口 19 亿蒲 ( 上月 19), 压榨 20.8 亿蒲 ( 上月成交仍不大, 20.8), 期末 9.55 亿蒲 ( 预期 9.45, 上月 9.55) 巴西产量预估上总成交 调至 1.22 亿吨 ( 上月 ), 阿根廷产量不变 美豆数据及阿万吨, 全部为根廷产量维持不变, 但上调巴西产量, 且高于市场预期, 本次报告现货成交, 前略偏空 一交易日成截止 12 月 17 日进口大豆港口库存 万吨, 较上周五增 0.63% 交 5.47 万吨 因部分油厂缺豆及胀库停机, 开机率连续第四周下降, 全国各地油厂大豆压榨总量 万吨, 较前一周的压榨量 万吨降 吨, 降幅 3.8%, 当周大豆压榨开机率为 45.83%, 较上周的 47.65% 降 1.82%, 本周仍有油厂开机率有所恢复, 压榨量预计在 170 万吨左右 截止 12 月 17 日全国各省生猪平均价格为 元 / 公斤, 较上周五涨 0.06 元 / 公斤 ; 猪粮比 6.58:1, 较上周五涨 0.03 季节性消费旺季来临, 消费量的提升, 或将刺激猪价逐渐上行 不过疫情仍在蔓延, 且蔓延速度较快, 呈密集爆发态势, 疫区仍有下跌可能 预计短期猪价或震荡调整为主 冬至前后, 需求回升开始明显增加, 届时猪价或有上涨可能 关注美豆周度出口 南美主产区天气状况 巴西大豆产量 市场行情分析 国产东北地区食品豆收购价 元 / 吨, 与昨日持平 ; 豆粕主要沿海油厂销售价格在 元 / 吨, 上涨 20 元 / 吨 行情综述隔夜美豆收盘上涨, 其中 03 月大豆合约收高 4.25 美分, 报收于 918 美分 / 蒲式耳 ; 豆一 01 合约收高 3 点至 3164 元 / 吨 ; 豆粕 05 合约收高 4 点至 2662 元 / 吨 豆一 01 合约弱势下探支撑, 上方压力 3250,3200; 下方支撑 3100, 技术分析 3130; 豆粕 05 合约弱势震荡整理, 短期上方 2700,2735 压力, 下方 支撑 资金动向豆一 01 合约持仓减 1516 手 ; 豆粕 05 合约持仓增 手 考虑到巴西大豆丰产在即, 美豆高企库存压力需释放,M05 反弹压力大, 维持弱势偏空走势 1 请参阅最后一页的重要声明

2 油脂市场 主要内容 策略建议 市场投机 产业操作 前期菜油 1905 空单 6550 附近适量止盈 ; 棕榈油 1905 背靠 逢高沽空 油脂中短期供应依然充裕, 暂不具备大涨基础, 建议下游企业随用随买, 不追涨 基本面分析 宏观方面油籽市场压榨利润 供应过剩疑虑再起, 油价周一收于 50 美元下方 截至收盘, 美原油主力收低 2.07 美元至 美元 / 桶 MPOB 月报显示, 马棕 11 月产量 185 万吨, 环比降 6.09%, 降幅超预期 ; 出口 138 万吨, 环比降 12.87%, 降幅超预期 ; 月末库存 301 万吨, 环比增 10.45%, 基本持平预期 总体来看, 马棕 11 月产量 出口降幅超预期, 但月末库存基本持平于预期, 报告偏中性 国内港口进口大豆价格 3400 元 / 吨, 下跌 20 元 / 吨 ; 豆粕主要地区油厂销售价 元 / 吨, 稳中上涨 元 / 吨 进口巴西大豆近月船期盘面压榨利润在 97 元 / 吨左右, 较前一交易日增加 43 元 / 吨 ; 进口阿根廷大豆近月船期盘面压榨利润为 -11 元 / 吨左右, 较前一交易日增加 36 元 / 吨 (12 月 17 日江苏地区 ); 进口菜籽盘面压榨利润在 -60 元 / 吨左右, 较前一日增加 17 元 / 吨 (12 月 17 日广东进口 ) 周一豆油继续回落, 买家有观望情绪, 豆油总成交不多 12 月 17 日, 国内散装豆油成交 万吨 ( 现货 0.885, 基差 0.25), 前一交易日成交 万吨 截至 12 月 14 日国内豆油商业库存总量 万吨, 较上周同期降 贸易 库存 3.09%( 万吨 ); 截至 12 月 17 日全国港口棕榈油库存总量 万吨, 较上周同期增 6.40%(42.20 万吨 ) 市场行情分析 行情综述技术分析资金动向 国标三级豆油出厂价 元 / 吨, 防城下跌 30 元 / 吨 ; 国标四级菜油出厂价 元 / 吨, 与前一交易日持平 ; 24 度棕榈油交货价为 元 / 吨, 稳中上涨 10 元 / 吨 豆油 05 合约收高 8 点至 5348 元 / 吨, 棕榈油 01 合约收高 6 点至 4498 元 / 吨, 菜油 01 合约收高 10 点至 6607 元 / 吨 豆油 05 合约低位震荡, 收阴线, 有效跌破下方 5440 线支撑, 下方新支撑 5280 线, 关注下方支撑线力度 ; 棕榈油 05 合约小幅上涨, 收星线, 上方压力 4550 线, 下方支撑 4400 线, 区间震荡走势 ; 菜油 05 合约小幅下跌, 收阴线, 短期上方压力 60 日线, 下方支撑 6400 线, 关注上方压力线力度 豆油 05 合约持仓增 5196 手 ; 棕榈油 05 合约持仓增 5554 手 ; 菜油 05 合约持仓增 1990 手 元旦备货对油脂形成一定支撑, 但整体库存压力仍大, 技术上豆油破位下方空间被打开, 预计反弹幅度仍将受限 2 请参阅最后一页的重要声明

3 表 1: 油脂油料市场现货价格行情 ( 元 / 吨, 美元 / 吨 ) 现货价格 地区 2018/12/ /12/14 涨跌 基差 基差日变化 基差周变化 京津 日照 豆粕 张家港 宁波 湛江 京津 日照 三级豆油 张家港 东莞 防城 天津港 日照港 棕榈油 连云港 宁波港 黄埔港 南通 四级菜油 新市 荆州 九江 南通 菜粕 新市 荆州 九江 天津港 进口大豆 南通港 黄埔港 国产大豆 佳木斯 博兴 美湾 ( 近月 ) 进口大豆 CNF 报价美西 ( 近月 ) 南美 ( 近月 ) 进口豆油 CNF 南美 ( 近月 ) 报价 南美 ( 次近月 ) 马棕 FOB 24 度精炼 ( 近月 ) 注 : 进口大豆报价指港口地区进口大豆分销价格 ; 国产大豆均指油用大豆, 杂质 1.0% 水分 14.0%; 进口大豆报价为美元参考价 ; 三级豆油指新颁布国标三级压榨 浸出豆油 表 2: 油脂油料期货价差跟踪 月间价差 2018/12/17 豆一 涨跌 豆粕 涨跌 豆油 涨跌 棕榈油 涨跌 菜油 涨跌 15 价差 价差 价差 品种间价差 比价 2018/12/17 豆棕价差 涨跌 菜棕价差 涨跌 菜豆价差 涨跌 豆油 / 豆粕 涨跌 菜油 / 菜粕 涨跌 1 月 月 月 请参阅最后一页的重要声明

4 图 1: 华东豆粕 1 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 2: 豆粕 1-5 价差 ( 元 / 吨 ) 图 2: 华东豆油 1 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 3: 华南棕榈油 1 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 3: 江苏地区进口大豆现货压榨利润 ( 元 / 吨 ) 图 4: 江苏地区进口大豆盘面压榨利润 ( 元 / 吨 ) 4 请参阅最后一页的重要声明

5 图 5: 豆油商业库存 ( 万吨 ) 图 6: 棕榈油港口库存 ( 万吨 ) 图 7: 豆棕主力价差 ( 元 / 吨 ) 图 8: 菜棕主力价差 ( 元 / 吨 ) 图 9: 菜豆主力价差 ( 元 / 吨 ) 图 10: 豆油 1-5 价差 ( 元 / 吨 ) 5 请参阅最后一页的重要声明

6 图 11: 棕榈油 1-5 价差 ( 元 / 吨 ) 图 12: 菜油 1-5 价差 ( 元 / 吨 ) 图 13:1 月油粕比 ( 元 / 吨 ) 图 14:1 月菜系油粕比 ( 元 / 吨 ) 6 请参阅最后一页的重要声明

7 联系我们 中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A, 8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区浦电路 490 号, 世纪大道 1589 号 8 楼 单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 室电话 : 廊坊营业部地址 : 廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 1203 号电话 : 西安营业部地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 7 请参阅最后一页的重要声明 : 济南营业部地址 : 济南市历下区泺源大街 150 号中信广场 A 座十层 室电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 房电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编 房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 1601 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 130 号万达广场 C 区 6 幢 室电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰大厦 B 座 1406 电话 : 上海浦东营业部地址 : 上海自由贸易试验区世纪大道 1777 号 3 楼 F1 室 电话 :

8 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 : 网址 : 8 请参阅最后一页的重要声明