目录 原油 1 天胶趋势建议 2 天胶行情回顾与展望 3

天然橡胶 2016. 11. 14 主要内容 : 国内天胶主产区即将陆续进入停割期, 东南亚天胶主产区自北 研究员袁徐超吕世伟 电话 :02124016151 邮箱 : 向南进入旺产期末端, 主产国受到天气因素的影响, 供应偏紧 ; 美国海关发布公告, 自 2016 年 11 月 3 日起将不再对进口自中 国的卡客车轮胎征收反补贴税 据了解, 美国商务部终裁时间 预计是 2017 年的 1 月 19 日 ; 美国国际贸易委员会 2 月 22 日将 就损害进行投票 此举有利于中国恢复对美轮胎出口, 利 上海大陆期货有限公司 地址 : 上海市徐汇区凯旋路 3131 号明申中心大厦 25 楼 邮编 :200030 电话 :021-54071888 传真 :021-54071889 信箱 :dlqhyfb@126.com 好天胶价格 10 月中国汽车销量 265 万辆, 同比增长 19.29%,1-10 月汽车销量 2201.72 万辆, 同比增长 14.2%, 国内半钢胎和全钢胎开工率均在七成左右, 较上周有小幅提升 ;10 月中国进口橡胶 45 万吨, 同比增长 9.8%, 环比下降 8.2%,1-10 月中国橡胶进口总量 452 万吨, 同比增长 24.2%;ANRPC 预计今年天胶产量微增 0.4%,9 月 ANRPC 主产国天胶总产量同比增长 2.08%, 中国同比增长 2.80%, 印尼同比增长 3.67%, 越南同比下滑 5.00%, 泰国同比下滑 1.19%, 马来西亚同比下滑 12.15%; 10 月底青岛保税区橡胶总库存继续下滑 0.12% 至 8.32 万吨, 天胶库存继续下降 2.26% 至 4.76 万吨, 上期所天胶库存回升, 仓单小幅增加至 297910 吨, 处于较高位置 美国原油止跌企稳, 复合胶 0.51 万吨, 持稳 ; 合成橡胶为 3.05 万吨, 较 10 月中旬增加 0.1 万吨, 增幅 3.39%, 最近一周天胶与丁苯胶 顺丁胶倒挂消失, 国内化工期货市场受到资金关注, 情绪较为乐观

目录 原油 1 天胶趋势建议 2 天胶行情回顾与展望 3

一 原油 消息方面 : 伊拉克石油部长 Al-Luaibi: 伊拉克支持 OPEC 稳定原油市场的行动, 但不会以牺牲自己为代价 伊拉克正与伊斯兰国开战, 理应获得削减石油产量的豁免权 鉴于石油出口国组织欧佩克在很长一段时间不限产之后准备限产,@ 世界银行将 2017 年原油价格预测从每桶 53 美元上调至 55 美元 包括石油 天然气和煤炭在内的能源价格预计明年将整体上涨近 25%, 涨幅超过 7 月预测 境外媒体 : 中国 9 月再次超美成世界最大原油进口国 这已经是过去 12 个月来中国原油进口第三次超过美国 但到目前为止, 按日均数据, 美国仍以每天 800 多万桶成为今年最大的进口国 惠誉国际信用评级有限公司旗下的 BMI 研究公司的专家预计, 中国的原油进口到年底还会增加, 原因除季节影响的需求增长外主要还有存储量的增多 据国家统计局上月罕见发布的数据称, 截至今年初, 中国拥有 3197 万吨的战略原油储备, 相当于约 2.34 亿桶 行情分析 : 10 月 17 日 -10 月 21 日当周, 因市场寄望俄罗斯和石油输出国组织 (OPEC) 能在周末达成支撑油市的协议, 以使油价保持在 50 美元以上, 不过, 因油田服务公司贝克休斯称, 美国活跃钻机数本周增加 11 座, 为 8 月来首次出现双位数的增幅, 且连续 19 周录得增长另油价承压 从 EIA 数据来看, 截至 10 月 14 日该周, 美国原油库存意外减少 530 万桶, 降幅为 9 月 16 日当周以来最大, 当周 EIA 汽油库存大增 246.90 万桶, 增幅为 2 月 12 日当周以来最大, 预期减少 131.9 万桶, 前值减少 190.7 万桶 ; 当周 EIA 精炼油库存减少 124 万桶, 至此已经连续四周录得下降, 但本周降幅不及预期 : 预期减少 155.0 万桶, 前值减少 374.6 万桶 库存的减少也支撑油价 本周油价冲高后小幅回落, 早些时候美原油一度刷新 15 个月新高至 52.22 美元, 因美国 EIA 原油库存意外大减 ; 不过随后美油自高位回落, 俄罗斯方面可能继续增加产量的言论曾令部分多头获利了结, 以观望产油国对于限产的进一步行动, 美元走强也限制了油价的上行空间, 美油收于 51 美元整数关口, 虽然油价可能还有继续回调的风险存在, 但是目前大趋势仍是多头趋势 近期一直困扰市场的限产协议实施的具体进展与美国的大选, 都对油价产生了不同程度的影响 ; 油价一直未能下破 50 美元关口的重要原因之一就是限产协议还吊着油价一口气,11 月的欧佩克会议若还不能对原油限产做出明确的决定, 那么本就不剩多少耐心的市场将不会对 冻产 再抱有任何期望, 跌破 49.8 美元就是顺理成章的事了 ; 而美国大选方面, 根据布鲁金斯学会的一份研究报

告, 若特朗普最终当选总统的话, 那么最多会使得油价下跌 4%, 这份报告使得油市 " 人心惶惶 ", 也是这样限产的利好, 和大选的利空交织成近期 震荡 的旋律 ( 而最新的大选进展, 希拉里当选 占据上风 ) 二 天胶行情 1. 期货行情 品种方向收盘价格趋势开始时期 支撑 当前技术价位 阻力 RU1701 走强 16390 2016/11/7 14500 17300 RU1705 走强 16830 2016/11/7 13400 17500 日胶 -04 走强 211.1 2016/11/4 180 240 新加坡 TSR20(FOB) 走强 172.5 2016/11/26 150 200 新加坡 RSS3 走强 186.5 2016/10/3 159 195 注 : 沪胶上周强势上涨,1701 主力合约上周五突破 16000 元 / 吨, 截至收盘于 16390 元 / 吨 持仓量为 23 万手, 比上一交易日减持 12710 手 2. 现货行情 现货价格 昨均价 涨跌 涨跌幅 近一周涨跌幅近一月涨跌幅 上海标胶 ( 元 / 吨 ) 13100 100 0.77% 10.55% 9.17% 山东标胶 ( 元 / 吨 ) 13100 100 0.77% 10.55% 9.17% 上海烟片 ( 元 / 吨 ) 16100 0 0% 9.9% 9.52% 泰国 RSS3( 美元 / 吨 ) 1835 35 1.94% 10.54% 6.07% 泰国 STR20( 美元 / 吨 ) 1735 45 2.66% 9.81% 8.44%

印尼 SIR20( 美元 / 吨 ) 1650 40 2.48% 10.74% 7.84% 马来 SMR20( 美元 / 吨 ) 1715 45 2.69% 9.24% 8.54% 3. 基差变动情况 数据来源 : 生意社大陆期货研发部 三 天胶行情回顾与展望 美国海关发布公告, 自 2016 年 11 月 3 日起将不再对进口自中国的卡客车轮胎征收反补贴税 东南亚运输橡胶的主要大船公司之一的韩进海运破产, 导致东南亚天胶出口至其他国家, 原定该公司承运的货物无法继续运输, 滞留港口, 导致整体 9 月 10 月天胶到港货源较为偏紧 不过伴随事件影响的逐步衰退, 预计在 11 月天胶到港货源数量会有明显好转 预计 11 月天胶进口量有所增长

上周国内全钢胎开工率 69.91%, 环比上涨 0.45 个百分点, 同比上涨个 7.42 百分点 从数据可以看出今年全钢胎开工率较去年同期增长可观, 利好市场价格 ( 开工率按照实际产能测算 ) 美国原油止跌企稳, 复合胶 0.51 万吨, 持稳 ; 合成橡胶为 3.05 万吨, 较 10 月中旬增加 0.1 万吨, 增幅 3.39%, 最近一周天胶与丁苯胶 顺丁胶倒挂消失, 国内化工期货市场受到资金关注, 情绪较为乐观 投资策略 : 沪胶主力近期冲高回落, 多头应考虑逢高离场获利, 基本面较为平稳, 虽然不能支持橡胶持续快速上涨, 但胶价底部仍具有较强支撑, 等待回调时机做多 下方 14400 有支撑, 上方 16945 有压力, 主力基差为 -2088, 基差有走强的趋势, 套利策略 : 建议买新标胶卖远月 RU1701 或 RU1705 期现套利继续持有

2016-01-04 2016-02-04 2016-03-04 2016-04-04 2016-05-04 2016-06-04 2016-07-04 2016-08-04 2016-09-04 2016-10-04 2016-11-04 图表 1 天然橡胶现货价格走势 价格走势 : 天然橡胶现货价格 : 国产 5 号标胶国内报价 13251 元 / 吨, 进口 3 号烟胶片国内报价 13680 元 / 吨 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 市场价 : 天然橡胶 : 云南国营全乳胶 (SCR5): 山东 市场价 : 天然橡胶 : 云南国营全乳胶 (SCR5): 山东 16 年云南国营全乳胶 (SCR5) 山东地区报价 13400 元 / 吨, 云南民营全乳胶华北地区报价 12800 元 / 吨 ; 云南国营标二胶华东地区报价 12325 元 / 吨 图表 2 橡胶原料价格 本周青岛保税区标胶跌 10 美元, 山东地区全乳胶持平, 现货价格整理 沪胶仓单减少 150 吨至 293140 吨, 有所回调但依然较高 其中烟片胶下跌 70 美元 / 吨, 环比跌幅 4%; 标胶报价下跌 70 美元 / 吨, 跌幅达 4.38%, 混合胶报价重心走低 80 美元 / 吨, 环比下跌 4.92% 数据来源 : 生意社大陆期货研发部 请务必阅读正文之后的免责申明 6

2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 图表 3 天胶需求 ( 国内消费量 ) 天胶下游消费 : 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 天然橡胶 : 消费量 : 中国 : 当月值 9 月国内天然橡胶消费量为 37.2 万吨, 较 8 月消费量下降 0.9 万吨, 环比下降 2.36 个百分点, 同比下降 2.1 个百分点 图表 4 重卡销量走势 重卡销量 : 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 重卡销量 : 当月值 :( 辆 ) 福田汽车 江淮汽车 华菱星马 2016 年 10 月份, 国内重型卡车 ( 含非完整车辆 半挂牵引车 ) 销售 52936 辆, 同比增长 26.55% 销量排名前十的企业共计销售 51424 辆, 占据整个重型卡车 ( 含非完整车辆 半挂牵引车 ) 市场总销量 97.14% 的份额 图表 5 汽车产销率 108.00 106.00 104.00 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 2012 2013 2014 2015 2016 橡胶供需 : 根据国际权威机构橡胶研究组 (IRSG) 预测, 到 2023 年全球天胶需求或增至 1650 万吨, 未来天胶供给紧张将是大趋势 92.00 请务必阅读正文之后的免责申明 7

1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 图表 6 全钢胎开工率 开工率 : 上周国内全钢胎开工率 69.91%, 环比上涨 0.45 个百分点, 同比上涨个 7.42 百分点 从数据可以看出今年全钢胎开工率较去年同期增长可观, 利好市场价格 ( 开工率按照实际产能测算 ) 数据来源 : QinRex 大陆期货研发部图表 7 天胶供给 ( 国内产量 ) 天胶产量 : 中国 : 当月值 ( 千吨 ) 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 国内产量 : 根据 ANRPC 统计数据显示, 截止 9 月, 国内月度产量 11 万吨, 较上月增长 1.4 万吨, 环比上涨 14.6%, 同比上涨 2.8% 图表 8 天胶主产国产量 发部 天胶主产国产量 : 根据 ANRPC 统计数据显示, 截止 9 月, 泰国月度产量 43 万吨, 较上月增长 2 万吨, 环比上涨 4.88%, 同比下降 1.19% 印尼月度产量 25.4 万吨, 环比下降 3.57%, 同比上涨 3.67% 请务必阅读正文之后的免责申明 8

图表 9 ANRPC 成员国产量 1,200.00 1,000.00 天然橡胶 : 产量 :ANRPC 成员国合计 : 当月值 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 天然橡胶 : 产量 :ANRPC 成员国合计 : 当月值 产量合计 : 天然橡胶生产国协会 (ANRPC) 编制的 天然橡胶趋势和统计 显示,2016 年前 9 个月 ANRPC 成员国天然橡胶总产量为 795.2 万吨 根据 ANRPC 发布的官方统计数据显示, 这与 11 个成员 2015 年前 9 个月的总产量 795.4 万吨非常接近 图表 10 贸易状况 ( 中国进口 ) 图表 11 泰国出口 中国橡胶进口量 : 进口下降, 国内天胶库存快速下滑 海关总署数据显示, 今年 10 月份, 中国进口橡胶 ( 含天胶 合成胶等 )45 万吨 同比增长 9.8%, 环比下降 8.2% 1-10 月, 中国橡胶进口总量为 452 万吨 同比增长 24.2% 虽然总量仍呈现增长, 但环比逐渐下滑 泰国天胶出口量 : 根据 ANRPC 成员国产量出口 9 月数据统计显示, 当月天然橡胶出口数量为 76.6 万吨, 环比下降 4.84%, 同比下降 6.7% 请务必阅读正文之后的免责申明 9

2016-01-04 2016-02-04 2016-03-04 2016-04-04 2016-05-04 2016-06-04 2016-07-04 2016-08-04 2016-09-04 2016-10-04 2016-11-04 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 图表 12 产区库存 天然橡胶 : 期末库存 :ANRPC 成员国合计 : 当月值 1,600.00 1,400.00 1,200.00 2011 2012 1,000.00 800.00 600.00 2013 2014 400.00 2015 200.00 0.00 2016 图表 13 青岛保税区库存 保税区库存 : 40.0000 35.0000 30.0000 25.0000 20.0000 15.0000 10.0000 5.0000 0.0000 库存 : 青岛保税区 : 橡胶 : 合计 国内轮胎消费回暖, 我国天胶库存快速下滑, 截至 10 月底, 青岛保税区橡胶总库存量跌至 8.32 万吨, 较 2 月中旬 19.49 万吨下降超过 70%, 其中天胶库存跌至 4.76 万吨, 较 2 月中旬减少了 18.66 万吨, 降幅近 80%, 二者均为近 5 年来最低水平 图表 14 上期所库存 上期所库存 : 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 库存期货 : 天然橡胶 :( 吨 ) 库存期货 : 天然橡胶 : 总计 上周上期所天胶库存总量处于近几年的高位 当前上期所库存压力维持高位, 期货库存为 297910 吨, 较前一周库存增加 5340 吨, 11 月期货库老胶即将交割, 或将对于天胶市场带来一定的利空因素影响, 不过近月合约大部分符合虚实盘比, 关注新胶注册情况 请务必阅读正文之后的免责申明 10

图表 15 主产国天胶割胶面积 图表 16 橡胶产区停割期 旺产期 旱季 雨季分布图 橡胶停割期 从图表中, 可以看出国内云南 海南两地天胶即将陆续进入停割期, 天胶的主产国泰国和马来也将进入收割的旺盛期末端 请务必阅读正文之后的免责申明 11

图表 17 第 21 号台风 莎莉嘉 第 21 号台风 莎莉嘉 数据来源 : 中央气象台 图表 18 主产国天气状况 近日受第 21 号强台风 莎莉嘉 的影响, 海南橡胶公司下属 25 家基地分公司遭受不同程度的损失, 经过初步统计橡胶树三级以上受害率约 4.35%, 橡胶树报废损失株数约 82 万株 ( 含开割树和中小苗 ), 配套生产设施存在不同程度损害 受 莎莉嘉 影响, 预计全年损失干胶约 8780 吨 主产区天气状况 : 从中国天气网可以得知泰国东北部主产区天气有所好转, 但其他地区均有降雨 ; 印尼和马来地区最近一周普遍存在降雨, 割胶进度和割胶量仍会受到一定影响 数据来源 : 中国天气网 请务必阅读正文之后的免责申明 12

图表 19 上期所交割仓库仓单 上期所交割仓库仓单 上海期货交易所交割仓库仓单截至上周五为 297910 吨, 较上一交易日增加 4350 吨, 处于较高位置 数据来源 : 上期所大陆期货研发部 请务必阅读正文之后的免责申明 13

图表 20 沪胶 1701 月合约走势分析 数据来源 : 上期所大陆期货研发部 请务必阅读正文之后的免责申明 14

图表 21 沪胶 1701 月合约走势 数据来源 : 同花顺大陆期货研发部 国内天胶价格自 11 月 3 日起涨势重启, 由 13800 元 / 吨最高上涨至 16945 元 / 吨, 涨幅达到 22% 轮胎需求好转, 反补贴税取消成上涨催化剂 受到由 15 年 10 月份开始实施的车辆购置税减半政策以及 8 月份出台的货车限载新规再加上房地产市场火热带动重卡需求增加等因素, 天胶下游轮胎需求大幅好转 投资策略 : 沪胶主力近期冲高回落, 多头应考虑逢高离场获利, 基本面较为平稳, 虽然不能支持橡胶持续快速上涨, 但胶价底部仍具有较强支撑, 等待回调时机做多 下方 14400 有支撑, 上方 16945 有压力, 主力基差为 -2088, 基差有走强的趋势, 套利策略 : 建议买新标胶卖远月 RU1701 或 RU1705 期现套利继续持有 请务必阅读正文之后的免责申明 15

免责声明 上海大陆期货有限公司编印的投资报告, 仅作为本公司客户及其他投资者从事期货交易的参考 投资者在进行任何期货交易活动之前, 必须了解期货交易是一种高风险的经济活动, 本报告中若有任何疏漏, 均不得作为投资者对本公司提出争议或诉讼之根据 请务必阅读正文之后的免责申明 16