基本面要点供应 : 国内今年受天气影响和割胶意愿影响, 原料供应不足泰国天气近期恢复正常,9 月中部和南部降水偏少北部降水可能偏多, 有利于割胶, 供应量将稳步增加, 压力增大 7 月泰国出口量环比有所下降, 我国 8 月到港量增速缓慢 8 月泰国产量和出口量往往较大, 相应我国 9 月到港量较

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害剑童
5 years ago
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1 日期沪胶短期弱势震荡, 关注区外库存变化产业投研部

2 基本面要点供应 : 国内今年受天气影响和割胶意愿影响, 原料供应不足泰国天气近期恢复正常,9 月中部和南部降水偏少北部降水可能偏多, 有利于割胶, 供应量将稳步增加, 压力增大 7 月泰国出口量环比有所下降, 我国 8 月到港量增速缓慢 8 月泰国产量和出口量往往较大, 相应我国 9 月到港量较 8 月预计有所增加目前泰国 8 月出口量暂未得知, 近期需关注需求 : 上周山东地区全钢胎开工率有所提升, 达到 59.55%, 环比提高 8.58%, 限电结束开工逐步恢复, 本周开工预计仍将提升半钢胎开工率 52.96%, 环比低 1.58%, 主要是由于前期洪水灾害导致部分企业逐步恢复开工, 但受灾严重企业尚未开工, 本周检修继续, 限电结束, 开工率预计将提升随着轮胎企业开工率的提高, 成品压力也较前期低, 此外, 目前山东小企业备库无变化, 部分中型企业备库, 加之船货达到一个月左右, 整体来看后期原料采购有望增加, 有助于天胶显性库存的消化中长期看, 今年轮胎终端需求表现不佳, 国内替换市场旺季不旺, 秋季亦无明显驱动 ; 出口方面需关注美国对轮胎加征关税实施情况, 若在原有基础上加征 2%, 则对美市场或再一步萎缩配套胎方面表现下滑, 乘用车以及重卡下半年表现不甚乐观整体评价下半年需求将持稳或较上半年下降库存 : 8 月 16 日, 保税区库存微降.8%, 烟片胶有所上升, 合成胶有所下降由于 8 月到港情况一般, 月底数据有望下降 9 月到港预计增加, 但随着下游开工恢复, 出库有望改善, 库存预计小幅持稳或下降区外库存上周小幅增加, 入库少, 出库受下游开工影响也较小, 后期随着开工恢复, 出库有望改善, 入库也有增加可能, 区外库存或存下降可能 8 月 31 日, 上期所库存 55.2, 环比增长.8%, 仓单 5.1 万吨, 环比增长.6% 近期由于贸易商对于现货的囤货意愿加强, 市场上云南全乳老胶较为紧缺, 部分仓单流入现货市场持仓分析 : 191 合约持仓 35.4 万手, 环比下降.7%, 近期胶基本面未有转折, 难以走出趋势性行情, 未能吸引资金入场, 而 1 和现货价差难以拉大, 新的套保头寸介入积极性低,1 持仓较去年有较大幅度减小 9 合约持仓 5.1 万手, 环比下降 37.8%, 本周一开始 9 合约限仓 5 手, 持仓预计仍有下降,11 合约持仓 4.4 万手左右, 环比小幅增长.7% 9 和 11 单边持仓之和为 4.7 万手左右, 今年集中注销预计在 3 万手左右, 因而 9 合约持仓将继续下降九一价差 : 上周九一价差在区间窄幅震荡,9 合约临近交割, 贴水现货, 九一价差也一

3 直未能给出很好的机会, 不建议做月间操作, 而若九一价差拉大到 2, 可考虑接 9 抛 1 的非标套期现价差 : 上周沪胶整体重心再度下降, 周五夜盘出现大幅下跌,9 合约运行区间 , 1 合约区间 , 混合现货价格区间合约升水混合胶仅在 16-18, 不建议介入新的期现头寸,9 月合约交割后若 1 合约迎来反弹, 期现价差拉大 2 以上, 考虑逐步建仓总结 : 上周天胶库存仍小幅上涨,9 月供应即将迎来旺季, 而下游轮胎开工也逐渐恢复, 库存周转有望加快,9 月显性库存有望出现小幅下降本周 9 合约进入交割月, 上周五夜盘的大幅下跌也彰显了沪胶面临的压力, 需关注现货市场是否跟随下跌, 若现货跟随, 则期货仍有下跌可能, 若现货坚挺, 期货亦将有所支撑整体来看,9 合约交割前, 沪胶也无明显上涨驱动, 本周预计弱势震荡, 但周五的下跌幅度较大, 周一或有回调需求, 本周仍保持反弹短线抛空的操作思路而九一价差上, 一方面 9 合约的持仓有望再度大幅下降, 仓单压力部分转移到 11 合约, 且 9 合约贴水现货, 单边接货意愿增大, 因而九一价差或难以大幅变化, 不建议再次介入月间套利期现方面,1 合约升水混合胶在左右, 介入非标套利收益低, 若 9 月后期库存下降,1 拉涨, 升水有望拉大至 2 以上, 届时逐步介入非标套利多空关注点指标状态研判供应产量 9 月中部南部降雨预计减小, 产量预计增大利空进口 8 月到港一般,9 月有望增加利空需求短期需求限电结束, 受灾影响恢复, 轮胎企业开工增加长期需求终端替换需求差, 出口无利好, 汽车产销下滑利好利空库存青岛保税区保税区库存微幅下降, 区外库存增加利空上期所上期所库存高位微增, 老胶 3 万吨左右利空利润天然胶原料价格低, 割胶积极性差利好基差混合升水 9 约 2 中性价差天胶 - 合胶合成胶 - 混合胶价差持稳利好跨期九一价差中性策略 1 合约本周有超跌反弹预期, 周内预计弱势震荡, 重心下降, 前期空单止盈, 等待反弹短线抛空机会 ; 九一价差窄幅震荡, 不建议操作 ; 期现

4 泰铢 / 千克方面若 1 合约升水拉大至 2 以上逐步建仓一供应国内天胶供需平衡表 ( 千吨 ) ( 千吨 ) 产量进口量消费供需差进口同比产量同比消费同比产量累计同比进口累计同比消费累计同比 218 年 1 月年 2 月 (12.7) 年 3 月 (118.8) 年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月年 9 月泰国产区降雨减少国内原料价格 ( 元 / 千克 ) 泰国原料价格 ( 泰铢 / 千克 ) 泰国午盘报价 ( 泰铢 / 千克 ) 原料种类 218/8/31 当日涨跌近一周涨跌近一周涨跌幅云南胶水海南鲜乳胶合艾 USS 烟片杯胶胶乳宋卡烟片宋卡标胶泰国原料价格杯胶胶乳泰国胶乳 - 杯胶价差季节图上周泰国南部产区降雨下降, 产出有所增加, 收购价格下降, 9 月中旬, 厄尔尼诺现象有可能形成, 短期利好割胶, 本月预计产量将会稳定增加近期关注泰国产量释放后胶水价格是否继续下跌云南降雨仍较大, 原料供应少, 国内价格低位, 进口原料也较少, 预计全年产量将出现下滑

5 辆万辆二轮胎企业逐步恢复, 成品压力较小 2.1 开工下调, 成品去库存山东企业供电逐步恢复, 开工有所提升, 而此前受暴雨灾害影响的部分企业恢复开工, 本周预计开工率提高成品库存压力较小, 原料备库目前尚未有变化, 但后期预计有增加需求 9 全钢胎开工率 9 半钢胎开工率汽车产销下滑今年 7 月份, 我国重卡市场累计销售 7.7 万辆, 环比下降 31%, 比去年同期的 9.2 万辆下滑 15% 上半年拉动强劲的工程车需求也进入淡季, 而物流牵引车一直不佳 7 月乘用车销售万万辆, 同比下滑 5.5%, 同时环比下滑 7.1 % 14 我国重卡销量 3 中国乘用车月度销量同比 2.3 物流运价指数下降 8 月 29 日物流运价指数 , 环比微降, 但较去年同期低 7 % 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 公路物流运价指数 65 物流业景气度指数 LPI

6 吨吨吨万吨万吨三库存持续增加 3.1 区内外库存增加, 区内微幅下降青岛保税区总库存青岛保税区天胶库存上期所库存微增上期所天胶总库存上期所天胶仓单合成橡胶库存下降隆众消息,8 月 29 日, 丁苯橡胶库存统计较上周期小幅减少 3.68% 开工负荷依旧不高, 产量不多 ; 市场上来看, 销售公司限制部分开单, 场内可流通现货较少, 而且终端市场及贸易商市场采购, 商家小单出货, 库存减少顺丁胶库存下降 6.78%, 中石化库存有所增量, 中石油库存减少, 民营企业库存低位 45, 丁苯橡胶社会库存 26, 顺丁橡胶社会库存 4, 24, 35, 3, 25, 2, 22, 2, 18, 16, 14, 15, 12, 四价格 / 价差周度市场价格

7 国内市场价 ( 元 / 吨 ) 合成胶市场价 ( 元 / 吨 ) 标胶船货 ( 美元 / 吨 ) 期货市场价原料种类 218/8/31 当日涨跌近一周涨跌近一周涨跌幅 16 年云南国营全乳越南 3L 泰国 3# 烟片 STR2 混合 ( 老货 ) 顺丁橡胶丁苯 152 橡胶 RSS3 1, STR2 1, SMR2 1, SIR2 1, SVR3L 1, RU RU RU 上周沪胶重心整体下降, 现货市场也跟随小幅下跌, 周五夜盘沪胶再度跳水, 本周一现货有下调可能, 但下方空间有限, 目前贸易商囤货意愿也较强, 建议终端企业根据资金情况, 适量加大备库合成胶方面, 外盘丁二烯价格走高, 厂家压力大, 原料价格企稳, 但厂家生产压力依然较大, 顺丁胶价格再度大幅走高, 丁苯胶小幅上涨混合胶 - 全乳胶价差拉大混合胶升水老全乳胶 15 左右, 目前 16 云南全乳货源少,17 老仓单流入现货市场较少, 买盘活跃全乳胶 - 混合胶价差全乳胶越南 3L 丁苯橡胶价差越南 3L- 全乳胶价差收窄至 15 元, 丁苯胶 - 全乳胶价差有所收窄, 在 21 元附近

8 /2/ ,5 1, , -1,5-2, 老全乳 - 越南 3L 越南 3L- 丁苯 ( 右轴 ) 印尼船货价格坚挺 2 15 STR2-SIR2 价差季节图由于印尼主产区提前落叶, 导致现在成品较少, 船货价格坚挺, 和泰标平水, 印尼全年产量预计将出现下滑现货升水 9 全乳胶和混合胶升水 9 合约 2 左右, 贴水 1 合约左右, 建议贴水达到 2 以上介入期现套利全乳胶 - 沪胶 9 基差 STR2 混合 - 沪胶 9 基差 2, 1, -1, -2, -3, -4, -5, 九一价差及持仓九一价差在震荡,9 合约本周一开始限仓 5 手, 不建议再介入月间套利, 若拉大到 2 以上则正套接现货, 一五价差关注拉大至 5 以上的正套机会

9 手手 2 一五价差九一价差沪胶 1 合约持仓 6 5 沪胶 9 合约持仓

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基本面要点供应 : 印尼地区因麻点病导致提前胶树提前一月左右落叶, 印度洪水导致 7-8 月生产受阻等, 因而全球 7-8 月供应较预期偏紧而 4 季度后随着全球旺产季的到来, 供应压力或再增我国主要进口来源地泰国出口持续增加, 前 7 月, 泰国天然胶合成胶合计出口万吨, 同比

日期 218.8.26 基本面未反转,9 合约临近交割有压力产业投研部基本面要点供应 : 印尼地区因麻点病导致提前胶树提前一月左右落叶, 印度洪水导致 7-8 月生产受阻等, 因而全球 7-8 月供应较预期偏紧而 4 季度后随着全球旺产季的到来, 供应压力或再增我国主要进口来源地泰国出口持续增加, 前 7 月, 泰国天然胶合成胶合计出口 284.8 万吨, 同比增长 1.6% 其中出口中国