2015.12.07 天胶 : 偏强震荡 近期报告 : 高琳琳 021-52138786 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾 纽约原油行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 美原油 1 月 41.79 42.61 39.60 40.14-3.90% 2224283 553321-2.88% 数据来源 : 纽约商品交易所 日本天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 日胶 4 月 161.10 171.70 160.90 170.10 5.13% 39897 12852 41.66% 数据来源 : 日本工业品交易所 上海天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 RU1601 10895 11340 10785 11260 3.30% 334472 77134-32.07% RU1605 10005 10485 9825 10190 1.70% 3737296 206947 9.68% RU1609 9750 10150 9595 9890 1.28% 259198 56636 30.67% 数据来源 : 上海期货交易所 投资要点 据越南河内 12 月 4 日消息, 越南政府周五表示, 该国 2015 年橡胶出口额料为 16 亿美元, 较 2014 年下降 10%, 因价格下跌 越南政府表示, 由于全球橡胶供应超于需求, 橡胶行业需要削减原料出口, 同时增加对加工能力方面的投资 橡胶行业需要更好的利用新市场所带来的机遇, 越南已与新市场签订了自由贸易协定, 所以该国可以因此减少对某些市场的依赖性 据印尼 12 月 4 日消息, 国际三方橡胶理事会 (ITRC) 部长级会议于 2015 年 12 月 3 日在印尼雅加达举行, 同时与来自柬埔寨 老挝 缅甸和越南 (CLMV) 橡胶工业代表负责人进行了部长级别的会晤 会议决定, 越南作为战略合作伙伴加入国际三方橡胶理事会 上周, 青岛保税区橡胶依然以入库为主 出库方面, 基本在三四百吨左右, 个别仓库达到千吨上下 入库主要集中在 300 吨附近, 但是千吨以上的入库仓库稍多一些, 拉高了整体入库量 据调研, 后市仍有一定数量的货源入库 总体来看, 在没有重大事件影响下, 库存仍面临被推高的境况 据泰国曼谷 12 月 3 日消息, 泰国政府 12 月 3 日与中国企业代表在曼谷东方大酒店, 签署农产品采购协议, 由泰方向中国输送 20 万吨橡胶以及 100 万吨大米 在两国铁路合作项目合约框架下, 泰国农业及合作社部也同中国中化集团公司 (SINOCHEM) 签约出售 20 万吨橡胶合同 同时, 以政府对政府 (G2G) 的形式出售泰国官仓新产季大米 100 万吨给中方, 从明年起交货 我们认为 : 暂时橡胶远期贴水的格局不会改变,01 主力合约切换至 05,01 上的多单和 05 上的空单都逐 第 53 页共 127 页
步离场, 我们认为接下来投资者可以考虑多 05 空 09 操作 单边来看, 目前受到外围国际产品推动影响, 市场情绪偏强, 以观望为主 现货市场方面 : 1. 产区市场 : 国内产区已进入停割期, 东南亚仍处于高产期 泰国产区, 晴天多云天气为主, 南部有雷阵雨 印尼产区, 雷雨天气为主 越南产区, 雷雨天气为主 中国产区, 云南以多云天气为主, 海南西北部偶有雷雨, 国内已进入停割期 亚洲现货市场各胶种产地报价小幅上涨 截止 12 月 4 日,RSS3 泰国烟片胶 1/2 月装船买价为 1297 美金 / 吨 (+33);STR20 标准泰国橡胶 1/2 月装船买价为 1182 美金 / 吨 (+4);12 月 4 日,SMR20 标准马来西亚橡胶 1 月装船买价为 1176 美金 / 吨 (+18) 在考虑了进口关税但不考虑增值税的情况下,RSS3 泰国烟片胶折合人民币约 9973 元 / 吨 (1 美元 =6.4080 人民币 ) 2. 销区市场 : 沪胶期价偏强震荡, 现货价格平稳 ; 市场报价整理, 采购意愿不高, 观望为主 截至 12 月 4 日, 上海 青岛 江浙 衡水 天津 广东等销区国产天然橡胶现货主流报价在 9400 元 / 吨左右 ; 泰国 3# 烟片市场参考报价在 11200 元 / 吨左右 (17% 票 ); 越南 3L 胶市场参考报价在 9200-10200 元 / 吨左右 (17% 票 ) 市场表现 一 市场走势 ( 一 ) 现货报价 图 1 天然橡胶期货 电子商务中心现货报价走势图 资料来源 :WIND, 国泰君安期货产业服务研究所 截止 12 月 3 日, 主力合约切换至 1605, 国内现货电子盘挂单均价上周期货贴水现货 615 元 / 吨 现货成 交均价 12558, 共成交 2440 吨, 价格比上周 10862 上涨 1696 元 / 吨 ( 二 ) 套利机会 第 54 页共 127 页
图 2 沪胶合约跨期套利机会 图 3 沪胶合约内外盘套利机会 从跨期价差来看, 01-05 合约跨期价差上周扩大到 1100 附近 上周日胶弱势震荡, 进入 6 月以来沪胶 与日胶的相关性增强, 相比沪胶, 日胶表现偏强 ( 三 ) 期货表现 图 4 沪胶主力合约价格走势与成交量 图 5 沪胶主力合约价格走势与持仓量 沪胶主力 1605 合约平均成交量增加, 平均持仓增加 本周 RU1601 平均成交量为 747459.2 手, 较上周 增加 156712 手 ; 平均持仓量为 206947 手, 周五持仓量为 210646 手, 较上周增加 18590 手 ( 四 ) 库存情况 第 55 页共 127 页
图 6 沪胶主力合约价格走势与上期所库存 图 7 青岛保税区天胶和橡胶合计库存 上期所天胶库存小计增加, 期货库存增加 沪胶库存小计周五报 201557 吨, 周增加 10084 吨 ; 期货库 存报 124530 吨, 周增加 9740 吨 天然橡胶青岛保税区库存上升 10.2% 截止到 11 月 30 日, 中国橡胶合计 保税区库存为 23.51 万吨 ( 五 ) 外围库存 图 8 日本生胶库存 图 9 日本乳胶库存 日本橡胶贸易协会的数据显示, 截止到 2015 年 11 月 20 日, 日本生胶库存为 9742 吨, 日本乳胶库存为 262 吨 生胶库存下降, 乳胶库存回升 图 10 ANRPC 成员国库存合计当月值及同比图 11 日元汇率走势 截止到 10 月 30 日,ANRPC 成员国库存合计当月值为 107.1 万吨, 库存同比上升 0.9% 美元兑日元上周 第 56 页共 127 页
继续走高, 但日胶贬值对沪胶的支撑效果退化 ( 六 ) 相关市场走势 图 12 沪胶主力与原油主力价格走势 图 13 沪胶主力与 CRB 商品指数走势 原油价格与沪胶相关性自 6 月开始增强, 国际油价弱势震荡打压大宗商品价格 ;CRB 商品指数走平与沪 胶走势的相关性减弱 图 14 泰国 RSS3 与 STR20 期货价格走势 图 15 美元兑泰铢走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 美元兑泰铢汇率走强 截止 12 月 4 日美元兑泰铢报收于 35.874, 较上周回升 0.21% 本周泰国 RSS 胶期货价格与上周持平 RSS3 号胶 4 日报收于 45 铢 / 千克 图 16 SMR20 现货卖价与林吉特走势 图 17 美元兑马来西亚林吉特长期走势 第 57 页共 127 页
本周马来西亚 SMR20 胶现货卖价走强,4 日报收于 117.6 美分 / 公斤, 较上周上升了 1.56%; 本周美元兑 马来西亚林吉特走弱,4 日报收于 4.2155, 较上周相比回落了 0.5%. 图 18 印尼 SIR20 CIF 青岛主港价格与印尼卢比走势 图 19 美元兑印尼卢比长期走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 本周美元兑印尼卢比小幅走强,4 日美元兑印尼卢比报收于 13833, 较上周回升了 0.63%; 印尼 SIR20 胶 CIF 价格走强,12 月 4 日报收于 1205 美元 / 吨, 与上周相比上涨 15 美元 / 吨 ( 七 ) 下游表现 图 20 中国汽车产销月度供求状况 图 21 乘用车 商用车 汽车销量环比增速 资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所 10 月汽车销量继续好转, 扭转了从今年 2 月份以来供过于求的局面, 产量与销量之差继 8 月后连续出现负值, 为 -32900 一方面与各车企加大力度去库有关, 另一方面也与近期下游减产有关 从各类车型的销量环比增速来看,10 月乘用车 商用车 汽车分别较 8 月份环比回升了 9.7% 4.1% 10.6% 二 持仓情况 第 58 页共 127 页
图 22 近一年上期所主力合约成交排名前 20 位天然橡胶多头 空头持仓情况 资料来源 : 上海期货交易所 国泰君安期货产业服务研究所 手 截止 12 月 4 日, 上期所成交排名前 20 位的天胶仍呈现净空持仓, 净空持仓为 8222 手, 较上周减少 356 三 技术分析 周五 1605 是震荡调整走势 从 60 分钟 K 线图看,k 线围绕中短期平均线上下震荡, 中短期平均线出现 走平的走势, 技术指标继续空头向下走势 ; 日线图看, k 线上下震荡收阴, 仍在五日均线上收盘, 技术指标 继续多头向上走势, 成交量与上一交易日相比, 没有明显的变化, 持仓量与上一日相比, 有小幅的增加 图 23 沪胶主力走势日 K 线图 操作建议 我们认为 : 暂时橡胶远期贴水的格局不会改变,01 主力合约切换至 05,01 上的多单和 05 上的空单都逐步离场, 我们认为接下来投资者可以考虑多 05 空 09 操作 单边来看, 目前受到外围国际产品推动影响, 市场情绪偏强, 以观望为主 第 59 页共 127 页