MY RESEARCH, YOUR WEALEH 我的研究您的财富 天然橡胶市场深度研究报告 RU Market Deep Research Report (2015 年 6 月 ) 内容摘要 : 今年全球已有十多家央行采取降息措施, 国际化的货币宽 松氛围正在形成 整体来看, 全球天然橡胶供过于求的情况得 到明显的缓解 胶价长期偏低导致东南亚等国减少加工量并降 低出口, 今年前 4 个月, 成员国天胶出口量同比下降 3.4% 由于 4 5 月轮胎行业进入消费旺季, 企业开工率不断提高 受益于欧洲汽车业强劲复苏, 欧洲市场轮胎产销大幅提升
第一部分前言 5 月初受泰国与印尼指责 SICOM 美金胶价缺乏公允性而拒绝交付等事件的影响, 沪日两市胶价继续上涨, 沪胶主力 1509 合约强势上破 15000 元 / 吨关口 然而由于现货涨势相对平缓, 在高位套保盘的压力下, 沪胶期货价格继续上行动能不足, 整体呈震荡下行态势 特别是在 19 日晚间, 受美国新屋开工数据远高于预期影响, 美元指数强势拉升, 原油期价则大幅下挫, 大宗商品因此遭遇了沉重的抛压, 沪胶市场未能幸免, 当日跌幅超过 5% 从现货市场的表现来看, 整体表现出较强的抗跌性, 这就为期货市场提供了良好的支撑, 期货价格企稳于 13500 一线附近后, 震荡重心出现明显的上移 第二部分基本面分析一 宏观影响因素 今年全球已有十多家央行采取降息措施, 国际化的货币宽松氛围正在形成 无论是北欧经济发达国家 东南亚发展中国家还是经济体量巨大的中国, 都进行了不同程度的基准利率调降, 全球货币政策的大宽松格局正在形成 从国内情况来看, 尽管国内零售 固定资产投资以及工业增加值数据均不及预期, 但 4 月官方制造业采购经理人指数 PMI 持平在 50.1, 连续两个月位于荣枯线上方, 实体经济预期向好 而中国政策暖风频频来袭, 虽然央行一再强调实施稳健的货币政策, 但宽松趋势逐步开始显现 今年年初至今, 我国央行已经先后两次降准两次降息, 为经济主力的意图十分明显 图 1: 中国采购经理人指数 2 / 8
二 主产国供应情况 ANRPC 数据显示,2014 年成员国天胶产量为 1096.9 万吨, 较 2013 年下降 1.8%, 消费量为 740.34 万吨, 较 2013 年增长 5.24% 作为成员国之一的斯里兰卡央行在 2014 年年度报告指出, 因国际需求疲软以及恶劣气候对行业产生影响,2014 年斯里兰卡橡胶产量同比下滑 24.4% 至 98573 吨 其中, 占总产量 50% 的橡胶片产量大幅下滑 22.7% 至 48539 吨, 乳胶片产量减少 23% 至 11832 吨 消费方面, 印度去年橡胶消费量增加 3.7% 至 1018185 吨, 由于该国国内产量下滑, 加之全球市场胶价低迷, 促使印度轮胎生产商增加进口, 为了刺激轮胎制造商加大在印度国内的采购力度, 印度政府宣布自 6 月起将天然橡胶进口税由 20% 上调至 25% 从今年的情况来看, 数据显示, 一季度 ANRPC 成员国天胶产量同比降 3.2%, 除越南 柬埔寨和菲律宾天胶产量分别增长 4.5% 40.4% 和 5.6% 外, 其他成员国均为负增长 印度橡胶管理局表示, 由于主产区强降雨损及作物, 印度 4 月天然橡胶产量同比减少 11.8% 至 45000 吨 而从消费情况来看, 今年 1-4 月, 天胶消费同比增 2.5%, 印尼方面预计 2015 年印尼橡胶国内消费量将达 70 万吨, 主要由于各部门将把天然橡胶用在基础设施建设项目上 整体来看, 全球天然橡胶供过于求的情况得到明显的缓解 图 2: 天然橡胶相关数据曲线 3 / 8
千吨 天然橡胶数据统计曲线 1400 1400 千吨 1300 1300 1200 1200 1100 1100 1000 1000 900 900 800 800 700 700 600 600 500 500 400 400 11-12 12-12 13-12 14-12 天然橡胶 : 产量 :ANRPC 成员国合计 : 当月值 天然橡胶 : 期末库存 :ANRPC 成员国合计 : 当月值 三 橡胶现货市场供需情况 天然橡胶 : 消费量 :ANRPC 成员国合计 : 当月值 胶价长期偏低导致东南亚等国减少加工量并降低出口, 今年前 4 个月, 成员国天胶出口量同比下降 3.4% 在这种情况下, 今年以来, 我国橡胶进口量出现明显下降 海关数据显示, 中国 2015 年 4 月天然及合成橡胶 ( 包括乳胶 ) 进口量为 35 万吨, 较 3 月的 36 万吨减少 2.8% 其中, 天然橡胶进口量为 218919 吨, 环比微降 0.7%, 同比降 13.5%; 合成胶进口 129607 吨, 环比降 9%, 同比降 4.9% 2015 年年初迄今橡胶进口量共计 133 万吨, 同比减少 15.9% 图 3: 中国天然与合成橡胶进口量 4 / 8
天然橡胶与合成橡胶中国进口量 480000000 440000000 千克 % 70 60 50 400000000 360000000 320000000 40 30 20 10 280000000 0 240000000-10 -20 200000000 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 -30 进口数量 : 天然橡胶与合成橡胶 : 合计 : 当月值进口数量 : 天然橡胶与合成橡胶 : 合计 : 当月同比 ( 右轴 ) 由于 4 5 月轮胎行业进入消费旺季, 企业开工率不断提高 在下游需求的推动下, 采购商只能将目光转移至国内库存上 四月份以来, 青岛保税区橡胶净出库量偏高, 库存持续大幅下滑 截至 5 月 18 日, 青岛保税区橡胶总库存 19.48 万吨, 较 4 月中旬减少 2.47 万吨, 较 4 月底减少 1.79 万吨, 其中, 天然橡胶 15.58 万吨, 较 4 月底下降 1.39 万吨, 降幅达 8.2% 据业内机构调研, 六月中旬前入库计划较难出现实质性的改善, 整体来看货源偏紧, 存货或继续流出 图 4: 青岛保税区橡胶库存国内青岛保税区橡胶库存 万吨 万吨 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 10-12-31 11-12-31 12-12-31 13-12-31 14-12-31 库存 : 青岛保税区 : 天然橡胶库存 : 青岛保税区 : 合成橡胶库存 : 青岛保税区 : 复合橡胶库存 : 青岛保税区 : 橡胶 : 合计 5 / 8
四 下游轮胎 汽车行业情况 从汽车行业来看, 今年 4 月份, 西欧地区新车销售为 1123748 辆, 去年同期为 1052844 辆, 同比增长 6.7% 前四个月中, 该地区累计新车销售达到 4522834 辆, 较去年同期的 4179691 辆提升 8.2% 英国汽车制造商协会公布数据显示, 今年 4 月份该国新车销售同比增长 5.1%, 创下自 2005 年以来同期销售新高 截至今年 4 月份, 英国车市的增长态势已连续保持了 38 个月 今年前四个月中, 英国累计乘用车注册量达到 920366 辆, 而去年同期为 864942 辆, 同比增幅为 6.4% 图 5: 主要国家汽车销量 主要国家汽车销量 辆辆 1800000 1800000 1600000 1600000 1400000 1400000 1200000 1200000 1000000 1000000 800000 800000 600000 600000 400000 400000 200000 200000 0 0 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 销量 : 日本 : 汽车 : 当月值销量 : 德国 : 乘用车 : 当月值销量 : 德国 : 商用车 : 当月值 国内销量 : 韩国 : 汽车 : 当月值销量 : 美国 : 轿车合计 : 当月值销量 : 美国 : 轻卡合计 : 当月值 销量 : 美国 : 轻型车合计 : 当月值 注册量 : 欧洲 : 机动车 : 欧盟 27 国 : 当月值 受益于欧洲汽车业强劲复苏, 欧洲市场轮胎产销大幅提升 今年一季度, 中国对欧 盟出口轮胎 2324.9 万条, 同比增长了 11.4%, 占同期中国轮胎总出口量的 23% 欧盟进 口卡车轮胎比去年同期增长了 42%, 包括来自中国的轮胎猛增 50% 而由于输美轮胎双 反, 一季度中国对欧盟轮胎出口量超越美国 目前不少国内轮胎企业将工厂转移至海外, 同时积极开拓欧洲市场, 对于天然橡胶消费起到了积极的作用 图 6: 中国轮胎出口量 6 / 8
新的充气橡胶轮胎中国出口量 万条 % 4500 40 4200 30 3900 3600 3300 3000 2700 20 10 0-10 2400-20 2100 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 -30 出口数量 : 新的充气橡胶轮胎 : 当月值出口数量 : 新的充气橡胶轮胎 : 当月同比 ( 右轴 ) 五 后市预期 整体来看, 由于去年胶价低迷, 东南亚主产国产量出现同比下滑, 但全球天胶消费存在刚性需求, 消费量继续增加, 供过于求的格局得到明显的缓解 眼下虽然新胶迎来开割期, 但胶农生产情绪不高导致产量偏低, 加上进口量的下降, 在下游轮胎企业开工率不断提高的情况下, 国内库存快速得到消化 由于原定 7 月 1 日执行的复合胶新规是否如期执行仍存在较大不确定, 现货集中在少数大型贸易商手里, 惜售心理下出货相对较少, 现货市场仍面临货源偏紧的问题 而沪胶期价在受到外围市场影响而出现的恐慌性急跌后, 在下方买盘推动下, 后市或将重拾升势 7 / 8
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