[Table_MainInfo] 宏观研究证券研究报告 相关研究 [Table_ReportInfo] 实体经济观察 2017 年第 33 期 : 限产推升价格 2017.09.01 Corporate profitability recovered and money interest rate rose 2017.08.31 企业盈利修复, 货币利率回升 2017.08.28 宏观周报 2017 年 09 月 04 日 短期机会与长期隐忧 海通宏观每周交流与思考 [Table_Summary] 投资要点 : 上周 (8 月 28 日 -9 月 1 日 ) 美日欧股市上涨, 韩 印 港等新兴市场股市涨跌互现, 黄金创反弹新高, 石油和金属价格上涨, 国内股涨债跌 美制造业表现强劲 8 月份美国非农就业仅新增 15.6 万, 低于预期的 18 万, 但制造业是一大亮点, 就业人口新增 3.6 万, 创出五年来最高增幅 美国 8 月 ISM 制造业指数 58.8, 高于预期, 创 2011 年 4 月以来新高 消费开支与商业投资稳定增长令制造业持续复苏, 对三季度经济起到良好支撑 国内经济短期平稳 8 月全国制造业 PMI 小幅回升至 51.7, 指向制造业景气短期改善 中观高频数据显示, 终端需求依然偏弱, 三四线地产销量增速转负, 而乘用车销量增速略有下滑, 出口订单指数连续两个月下降 但工业生产略改善, 发电耗煤增速回升, 整体看 8 月经济或保持平稳 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 姜超 Tel:(021)23212042 Email:jc9001@htsec.com 证书 :S0850513010002 分析师 : 顾潇啸 Tel:(021)23219394 Email:gxx8737@htsec.com 证书 :S0850514100001 分析师 : 于博 Tel:(021)23219820 Email:yb9744@htsec.com 证书 :S0850516080005 分析师 : 梁中华 Tel:(021)23154142 Email:lzh10403@htsec.com 证书 :S0850517070003 商品价格大幅上涨 与生产的平稳相比,8 月份商品价格的大涨引人注目, 煤炭 钢铁 有色金属等价格均大幅上涨 从 PMI 的两个价格指标来看, 购进价格指数升至 65.3, 出厂价格升至 57.4, 均创下年内新高 从我们监测的港口期货价格指数来看,8 月平均涨幅为 1.1%, 预示 8 月 PPI 环比或有较大幅度上涨,8 月 PPI 同比涨幅或回升至 6% 左右 消费物价短期反弹 此前国内 CPI 稳定在 1.5% 以下, 源于食品价格同比持续为负, 拖累消费物价表现 自 7 月中旬以来, 蛋价 禽价 猪价和菜价先后见底反弹, 其中蛋价的累积涨幅已经达到 20% 我们预测 8 月的 CPI 食品价格环比涨幅或达到 1.8%, 将带动 CPI 食品同比涨幅转正, 而 8 月 CPI 或回升至 1.7%, 为 17 年 2 月以来最高值 货币利率稳中有升 8 月数据显示经济短期稳定, 而通胀出现短期反弹, 尤其商品价格的大涨重新推升了通胀预期, 基本面并不支持央行短期放松货币政策 事实上, 央行在 8 月末连续两周大幅回笼货币,8 月累计回笼货币近 4000 亿, 即便考虑到 8 月汇率升值外汇占款转正 以及 8 月财政放款等因素, 我们估算 8 月末的超储率仍处低位, 而标志性的存款类机构回购利率 DR007 上周均值升至 2.92%, 创 7 月以来新高, 意味着流动性依旧中性偏紧 喜迎十九大召开 中共中央政治局会议建议, 中国共产党第十九次全国代表大会于 2017 年 10 月 18 日在北京召开 而得益于供给侧改革的大力推进,3 季度经济增长保持平稳, 商品价格大幅上涨, 企业盈利改善, 将为大会的顺利召开贡献出彩的成绩单 短期机会长期隐忧 前一段时间我们在香港路演, 不少客户对短期的经济和资本市场偏乐观, 理由包括供给侧改革改善了上游盈利, 贷款需求强劲将推升贷款利率 改善银行盈利, 联通混改值得肯定, 但更重要的理由是年末十九大召开, 经济和资本市场预计将保持稳定, 因此短期风险不大 与此同时, 大家对长期问题的担忧仍在, 我们认为未来可能的风险在于以下几个方面 一是商品价格的大幅上涨推升了原材料成本, 但终端的消费品价格未涨, 中下游行业的盈利长期堪忧 ; 二是环保大量关停了民营企业, 如果未来的中上游行业只剩下国企, 那么长期来看经济的效率会下降 三是今年中国三四线房价普遍大涨, 但由于缺乏人口支持, 担心这是更大的地产泡沫 四是中国经济仍是加杠杆模式, 尤其居民部门这两年大力加杠杆, 未来如何收尾?
宏观研究 宏观周报 2 目录 1. 经济 :PMI 小幅回升... 3 2. 物价 : 商品价格大涨... 3 3. 流动性 : 利率稳中有升... 3 4. 政策 : 十九大召开在即... 3 5. 海外 : 美 8 月非农小幅回落, 欧央行或延迟退出宽松... 4
宏观研究 宏观周报 3 1. 经济 :PMI 小幅回升 PMI 小幅回升 8 月全国制造业 PMI 小幅回升至 51.7%, 指向制造业景气短期改善 中观高频数据显示, 下游需求稳中有降 工业生产略有改善, 整体看 8 月经济或保持平稳 生产短期改善 8 月生产指标由 7 月份的 53.5% 回升至 54.1%, 指向生产短期改善, 而采购量由 52.7% 继续回升至 52.9%, 也反映企业生产意愿有所改善, 印证 8 月六大发电集团日均发电耗煤同比增速上升至 13.4% 库存再度去化 8 月原材料库存由 7 月份的 48.5% 降至 48.3%, 产成品库存由 7 月份的 46.1% 继续降至 45.5% 需求 生产短期改善带动库存去化 2. 物价 : 商品价格大涨 食品继续上涨 上周菜价 猪价 禽蛋价格均上涨, 食品价格环比上涨 0.2% CPI 小幅回升 8 月以来商务部 统计局食品价格环比涨幅分别为 1.5%,2.2%, 预测 8 月 CPI 食品价格环比上涨 1.8%,8 月 CPI 回升至 1.7% 预测 9 月 CPI 食品价格环涨 1.5%,9 月 CPI 略降至 1.6% PPI 短期反弹 8 月以来钢价 煤价上涨, 油价上调, 截止目前 8 月港口期货生资价格环比上涨 1.1%, 预测 8 月 PPI 环比上涨 0.5%,8 月 PPI 同比涨幅反弹至 5.9% 预测 9 月 PPI 环涨 0.1%,9 月 PPI 同比涨幅回落至 5.4% 商品价格大涨 但随着第四轮中央环保督察发力, 传统工业供给明显收缩, 商品价格大幅上涨,8 月原材料购进价格由 7 月份的 57.9% 飙升至 65.3%, 创年内新高, 上游原材料价格的大涨是否会传导到下游消费物价是未来通胀走势的关键因素 3. 流动性 : 利率稳中有升 利率稳中有升 上周 R007 均值上升 14BP 至 3.82%,R001 均值上升 7bp 至 3.08% DR007 上行 1bp 至 2.92%,DR001 上行 4bp 至 2.89% 央行继续回笼 上周央行逆回购投放 2800 亿, 逆回购到期 5600 亿, 央行净回笼 2800 亿 汇率小幅升值 上周美元指数见底反弹, 人民币兑美元大幅升值, 在岸和离岸人民币汇率分别升至 6.57 和 6.56 流动性紧平衡 上周央行称月末财政支出力度加大, 对冲逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平, 因而连续两天暂停逆回购操作 我们估算 8 月末财政放款约 3000 亿,8 月人民币升值后外汇占款投放有望转正, 但央行上周公开市场净回笼 2800 亿,8 月央行累计净回笼约 4000 亿, 估算 8 月末的银行超储率仍在 1.1% 左右, 金融市场整体流动性仍处紧平衡 4. 政策 : 十九大召开在即
宏观研究 宏观周报 4 十九大召开在即 中共中央政治局会议建议, 中国共产党第十九次全国代表大会于 2017 年 10 月 18 日在北京召开, 这是在全面建成小康社会决胜阶段 中国特色社会主义发展关键时期召开的一次十分重要的大会 路透社刊文称会议 将放眼未来 5 年甚至更长远的时间, 重点关注经济改革 军队现代化和反腐等议题 去杠杆攻坚战 国企 去杠杆 思路渐渐明晰 一方面, 对高负债企业加强债务规模管控, 建立严格的分行业负债率警戒线管控制度, 多渠道化解企业债务 ; 另一方面, 则通过推进市场化债转股, 加大国企兼并重组力度, 实施混合所有制改革, 加快资金融通 推进财税改革 下一步将 大力推进供给侧结构性改革, 继续深化财税体制改革, 研究推进个人所得税改革, 积极稳妥化解地方政府债务风险 ; 下一步 要督促地方强化限额管理和预算管理, 加快存量政府债务臵换步伐, 要坚持堵后门 开前门严控增量 5. 海外 : 美 8 月非农小幅回落, 欧央行或延迟退出宽松 8 月非农就业小幅回落 美国 8 月非农就业仅新增 15.6 万, 低于预期的 18 万, 但制造业是一大亮点, 就业人口新增 3.6 万, 创出五年来最高增幅 平均时薪环比增速仅 0.1%, 低于预期和前值 ; 失业率从 4.3% 小幅回升至 4.4% 但白宫经济委员会主席科恩表示, 就业报告并不令人失望 就业增长出现在那些政府希望出现的领域 美国 8 月制造业继续扩张 美国 8 月 ISM 制造业指数 58.8, 高于预期, 创 2011 年 4 月以来新高 消费开支与商业投资稳定增长令制造业持续复苏, 对三季度经济起到良好支撑 特朗普为免政府关门, 放弃边境墙 上周媒体报道, 白宫官员已通知国会, 修边境墙的 16 亿美元资金不需要纳入 可持续决议案 中, 特朗普不会将边境墙开支挤进政府融资议案 如此,9 月中旬, 美国政府关门的可能性已大幅下降 欧元区 8 月通胀继续走强 欧元区 8 月 CPI 同比 1.5%, 核心 CPI 同比 1.2%, 较前值均有所上升 但根据上周五媒体报道, 欧洲央行可能要到 12 月才能完全准备好对退出 QE 的最终决定, 在 9 月 7 日的会议上, 欧洲央行不会仓促作决定 欧元对美元的快速走强, 令越来越多的委员感到担忧
信息披露 宏观研究 宏观周报 5 分析师声明 [Table_Analysts] 姜超宏观经济研究团队 顾潇啸 宏观经济研究团队 于博 宏观经济研究团队 梁中华 宏观经济研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务
宏观研究 宏观周报 6 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (021)23219403 luying@htsec.com 高道德副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 姜超副所长 (021)23212042 jc9001@htsec.com 江孔亮副所长 (021)23219422 kljiang@htsec.com 邓勇所长助理 (021)23219404 dengyong@htsec.com 荀玉根所长助理 (021)23219658 xyg6052@htsec.com 钟奇所长助理 (021)23219962 zq8487@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 顾潇啸 (021)23219394 gxx8737@htsec.com 于博 (021)23219820 yb9744@htsec.com 梁中华 (021)23154142 lzh10403@htsec.com 联系人李金柳 (021)23219885 ljl11087@htsec.com 宋潇 (021)23154483 sx11788@htsec.com 固定收益研究团队姜超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 周霞 (021)23219807 zx6701@htsec.com 朱征星 (021)23219981 zzx9770@htsec.com 姜珮珊 (021)23154121 jps10296@htsec.com 联系人杜佳 (021)23154149 dj11195@htsec.com 李波 lb11789@htsec.com 政策研究团队李明亮 (021)23219434 lml@htsec.com 陈久红 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (021)23219387 wuyiping@htsec.com 朱蕾 (021)23219946 zl8316@htsec.com 周洪荣 (021)23219953 zhr8381@htsec.com 王旭 (021)23219396 wx5937@htsec.com 汽车行业邓学 (0755)23963569 dx9618@htsec.com 杜威 0755-82900463 dw11213@htsec.com 谢亚彤 (021)23154145 xyt10421@htsec.com 联系人王猛 (021)23154017 wm10860@htsec.com 互联网及传媒钟奇 (021)23219962 zq8487@htsec.com 郝艳辉 (010)58067906 hyh11052@htsec.com 许樱之 xyz11630@htsec.com 孙小雯 (021)23154120 sxw10268@htsec.com 联系人强超廷 (021)23154129 qct10912@htsec.com 毛云聪 (010)58067907 myc11153@htsec.com 刘欣 (010)58067933 lx11011@htsec.com 唐宇 (021)23219389 ty11049@htsec.com 陈星光 cxg11774@htsec.com 金融工程研究团队高道德 (021)63411586 gaodd@htsec.com 冯佳睿 (021)23219732 fengjr@htsec.com 郑雅斌 (021)23219395 zhengyb@htsec.com 罗蕾 (021)23219984 ll9773@htsec.com 沈泽承 (021)23212067 szc9633@htsec.com 余浩淼 (021)23219883 yhm9591@htsec.com 袁林青 (021)23212230 ylq9619@htsec.com 联系人周一洋 (021)23219774 zyy10866@htsec.com 姚石 (021)23219443 ys10481@htsec.com 吕丽颖 (021)23219745 lly10892@htsec.com 张振岗 (021)23154386 zzg11641@htsec.com 颜伟 (021)23219914 yw10384@htsec.com 史霄安 sxa11398@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (021)23219658 xyg6052@htsec.com 钟青 (010)56760096 zq10540@htsec.com 高上 (021)23154132 gs10373@htsec.com 郑英亮 (021)23154147 zyl10427@htsec.com 联系人姚佩 (021)23154184 yp11059@htsec.com 唐一杰 021-23219406 tyj11545@htsec.com 李影 (021)23154147 ly11082@htsec.com 石油化工行业邓勇 (021)23219404 dengyong@htsec.com 朱军军 (021)23154143 zjj10419@htsec.com 毛建平 (021)23154134 mjp10376@htsec.com 殷奇伟 (021)23154139 yqw10381@htsec.com 联系人胡歆 (021)23154505 hx11853 公用事业张一弛 (021)23219402 zyc9637@htsec.com 张磊 (021)23212001 zl10996@htsec.com 赵树理 (021)23219748 zsl10869@htsec.com 联系人陈佳彬 (021)23154509 cjb11782@htsec.com 傅逸帆 (021)23154398 fyf11758@htsec.com 有色金属行业施毅 (021)23219480 sy8486@htsec.com 联系人杨娜 (021)23154135 yn10377@htsec.com 李姝醒 (021)23219401 lsx11330@htsec.com 陈晓航 cxh11840@htsec.com 李骥 lj11875@htsec.com 金融产品研究团队高道德 (021)63411586 gaodd@htsec.com 倪韵婷 (021)23219419 niyt@htsec.com 陈瑶 (021)23219645 chenyao@htsec.com 唐洋运 (021)23219004 tangyy@htsec.com 宋家骥 (021)23212231 sjj9710@htsec.com 薛涵 xh11528@htsec.com 联系人谈鑫 (021)23219686 tx10771@htsec.com 皮灵 (021)23154168 pl10382@htsec.com 王毅 (021)23219819 wy10876@htsec.com 蔡思圆 (021)23219433 csy11033@htsec.com 徐燕红 (021)23219326 xyh10763@htsec.com 庄梓恺 zzk11560@htsec.com 中小市值团队张宇 (021)23219583 zy9957@htsec.com 钮宇鸣 (021)23219420 ymniu@htsec.com 刘宇 (021)23219608 liuy4986@htsec.com 孔维娜 (021)23219223 kongwn@htsec.com 潘莹练 (021)23154122 pyl10297@htsec.com 联系人王鸣阳 (021)23219356 wmy10773@htsec.com 程碧升 (021)23154171 cbs10969@htsec.com 相姜 (021)23219945 xj11211@htsec.com 医药行业余文心 (0755)82780398 ywx9461@htsec.com 郑琴 (021)23219808 zq6670@htsec.com 孙建 (021)23154170 sj10968@htsec.com 师成平 (010)50949927 scp10207@htsec.com 联系人贺文斌 (010)68067998 hwb10850@htsec.com 刘浩 (010)56760098 lh11328@htsec.com 吴佳栓 01056760092 wjs11852@htsec.com 批发和零售贸易行业汪立亭 (021)23219399 wanglt@htsec.com 王晴 (021)23154116 wq10458@htsec.com 李宏科 (021)23154125 lhk11523@htsec.com 联系人史岳 (021)23154135 sy11542@htsec.com 房地产行业涂力磊 (021)23219747 tll5535@htsec.com 谢盐 (021)23219436 xiey@htsec.com 联系人杨凡 (021)23219812 yf11127@htsec.com 金晶 (021)23154128 jj10777@htsec.com
电子行业陈平 (021)23219646 cp9808@htsec.com 联系人谢磊 (021)23212214 xl10881@htsec.com 张天闻 ztw11086@htsec.com 尹苓 (021)23154119 yl11569@htsec.com 石坚 sj11855@htsec.com 基础化工行业刘威 (0755)82764281 lw10053@htsec.com 刘强 (021)23219733 lq10643@htsec.com 刘海荣 (021)23154130 lhr10342@htsec.com 联系人张翠翠 zcc11726@htsec.com 非银行金融行业孙婷 (010)50949926 st9998@htsec.com 何婷 (021)23219634 ht10515@htsec.com 联系人夏昌盛 (010)56760090 xcs10800@htsec.com 李芳洲 (021)23154127 lfz11585@htsec.com 建筑建材行业邱友锋 (021)23219415 qyf9878@htsec.com 冯晨阳 (021)23212081 fcy10886@htsec.com 钱佳佳 (021)23212081 qjj10044@htsec.com 联系人周俊 0755-23963686 zj11521@htsec.com 建筑工程行业杜市伟 dsw11227@htsec.com 联系人毕春晖 (021)23154114 bch10483@htsec.com 军工行业徐志国 (010)50949921 xzg9608@htsec.com 刘磊 (010)50949922 ll11322@htsec.com 蒋俊 (021)23154170 jj11200@htsec.com 联系人张恒晅 (010)68067998 zhx10170@hstec.com 张宇轩 zyx11631@htsec.com 家电行业陈子仪 (021)23219244 chenzy@htsec.com 联系人李阳 ly11194@htsec.com 朱默辰 zmc11316@htsec.com 刘璐 ll11838@htsec.com 煤炭行业吴杰 (021)23154113 wj10521@htsec.com 李淼 (010)58067998 lm10779@htsec.com 戴元灿 (021)23154146 dyc10422@htsec.com 计算机行业郑宏达 (021)23219392 zhd10834@htsec.com 谢春生 (021)23154123 xcs10317@htsec.com 鲁立 ll11383@htsec.com 黄竞晶 (021)23154131 hjj10361@htsec.com 杨林 (021)23154174 yl11036@htsec.com 联系人洪琳 (021)23154137 hl11570@htsec.com 交通运输行业虞楠 (021)23219382 yun@htsec.com 张杨 (021)23219442 zy9937@htsec.com 联系人童宇 (021)23154181 ty10949@htsec.com 李丹 021-23154401 ld11766@htsec.com 机械行业沈伟杰 (021)23219963 swj11496@htsec.com 佘炜超 (021)23219816 swc11480@htsec.com 耿耘 (021)23219814 gy10234@htsec.com 杨震 (021)23154124 yz10334@htsec.com 农林牧渔行业丁频 (021)23219405 dingpin@htsec.com 陈雪丽 (021)23219164 cxl9730@htsec.com 陈阳 (010)50949923 cy10867@htsec.com 联系人关慧 (021)23219448 gh10375@htsec.com 夏越 (021)23212041 xy11043@htsec.com 银行行业林媛媛 (0755)23962186 lyy9184@htsec.com 联系人谭敏沂 tmy10908@htsec.com 造纸轻工行业曾知 (021)23219810 zz9612@htsec.com 联系人赵洋 (021)23154126 zy10340@htsec.com 宏观研究 宏观周报 7 电力设备及新能源行业杨帅 (010)58067929 ys8979@htsec.com 房青 (021)23219692 fangq@htsec.com 徐柏乔 (021)32319171 xbq6583@htsec.com 张向伟 (021)23154141 zxw10402@htsec.com 曾彪 (021)23154148 zb10242@htsec.com 通信行业朱劲松 (010)50949926 zjs10213@htsec.com 联系人庄宇 (010)50949926 zy11202@htsec.com 余伟民 (010)50949926 ywm11574@htsec.com 张峥青 zzq11650@htsec.com 纺织服装行业梁希 (021)23219407 lx11040@htsec.com 于旭辉 (021)23219411 yxh10802@htsec.com 联系人马榕 (021)23219431 mr11128@htsec.com 钢铁行业刘彦奇 (021)23219391 liuyq@htsec.com 联系人刘璇 (021)23219197 lx11212@htsec.com 周慧琳 (021)23154399 zhl11756@htsec.com 食品饮料行业闻宏伟 (010)58067941 whw9587@htsec.com 成珊 (021)23212207 cs9703@htsec.com 社会服务行业李铁生 (010)58067934 lts10224@htsec.com 联系人陈扬扬 (021)23219671 cyy10636@htsec.com 顾熹闽 021-23154388 gxm11214@htsec.com 研究所销售团队
宏观研究 宏观周报 8 深广地区销售团队蔡铁清 (0755)82775962 ctq5979@htsec.com 伏财勇 (0755)23607963 fcy7498@htsec.com 辜丽娟 (0755)83253022 gulj@htsec.com 刘晶晶 (0755)83255933 liujj4900@htsec.com 王雅清 (0755)83254133 wyq10541@htsec.com 饶伟 (0755)82775282 rw10588@htsec.com 欧阳梦楚 (0755)23617160 oymc11039@htsec.com 巩柏含 gbh11537@htsec.com 宗亮 zl11886@htsec.com 上海地区销售团队胡雪梅 (021)23219385 huxm@htsec.com 朱健 (021)23219592 zhuj@htsec.com 季唯佳 (021)23219384 jiwj@htsec.com 黄毓 (021)23219410 huangyu@htsec.com 漆冠男 (021)23219281 qgn10768@htsec.com 胡宇欣 (021)23154192 hyx10493@htsec.com 黄诚 (021)23219397 hc10482@htsec.com 蒋炯 jj10873@htsec.com 毛文英 (021)23219373 mwy10474@htsec.com 马晓男 mxn11376@htsec.com 杨祎昕 (021)23212268 yyx10310@htsec.com 方烨晨 (021)23154220 fyc10312@htsec.com 慈晓聪 021-23219989 cxc11643@htsec.com 王朝领 wcl11854@htsec.com 张思宇 zsy11797@htsec.com 北京地区销售团队殷怡琦 (010)58067988 yyq9989@htsec.com 吴尹 wy11291@htsec.com 陆铂锡 lbx11184@htsec.com 张丽萱 (010)58067931 zlx11191@htsec.com 张明 zm11248@htsec.com 陈铮茹 czr11538@htsec.com 杨羽莎 (010)58067977 yys10962@htsec.com 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(021)23219000 传真 :(021)23219392 网址 :www.htsec.com