金融工程研究金融工程周报 2 目录 1. 华夏上证 5ETF 期权 成交 持仓概况 PUT-CALL 比率 华夏上证 5ETF VIX 指数以及 Buy-Write 指数 隐含波动率 期权套利机会

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1 [Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 量化择时周报(21712) ETF 震荡回落,iVIX 持续回升 股指期货周报 ( ) [Table_AuthorInfo] 分析师 : 冯佳睿 Tel:(21) fengjr@htsec.com 证书 :S 分析师 : 袁林青 Tel:(21) ylq9619@htsec.com 证书 :S 金融工程周报 5ETF 震荡回升,iVIX 持续走高 [Table_Summary] 投资要点 : 217 年 1 月 3 日 本周 5ETF 震荡回升, 周涨幅为.35% 剔除本周到期的 合约,5ETF 期权本周成交 152 万张, 其中期权成交约 88 万张, 期权成交约 64 万张, 日均成交约 3 万张 本周期权成交活跃程度较前期出现了小幅回落 ( 周报中本周特指 至 ) PUT-CALL 比率继续围绕.8 小幅波动, 总 PUT-CALL 比率以及近月 PUT-CALL 比率从前期的.78/.88 小幅回落至.74/.63 考虑到近期上证 5 以及市场的走势,PUT-CALL 比率近期围绕.8 的波动体现出了投资者谨慎情绪的上升 此外, 由于 1612 合约到期的临近, 期权择时指标有效性受到影响 根据周五收盘时的 PUT-CALL 比率以及持仓情况来看, 投资者对于 5ETF 短期走势依旧乐观, 但是乐观情绪正逐渐减弱 ivix 指数继续回升,iVIX 指数从前期的 回升至周内的 并随后小幅回落至周五的 若将 VIX 指数看作是恐慌性指数, 本周 ivix 指数的小幅上升体现出了投资者恐慌情绪的上升 若将 VIX 指数看作是投资者对于标的资产未来波动的预期, 那么 VIX 指数近期的走势表明, 由于近期市场的波动, 投资者预期市场短期内波动提升 与前期水平相比, 当前 VIX 指数水平已经恢复至标的历史波动平均水平附近 根据 VIX 指数定义, 投资者对于 5ETF 未来 3 天波动率预期为 17.22% 本周 Buy-Write 组合跑赢 5ETF 本月 Buy-Write 组合的组成为做多 5ETF, 做空 5ETF1 月购 2.3 合约, 组合按照 12 月 27 日收盘价进行建仓 5ETF 于 215 年 2 月 9 日至 216 年 12 月 3 日之间涨跌幅为.27%, 而 Buy-Write 指数涨幅为 2.38% 本周,Buy-Write 组合涨.43%,5ETF 涨.35% 期权隐波小幅回升, 隐波差保持较低水平, 大部分期权隐含波动率处于 1%~25% 之间, 大部分期权隐含波动率处于 15%~3% 之间 使用各行权价上的虚值期权隐含波动率可对于各到期月份合约的隐含波动率进行刻画, 可观察出明显的隐含波动率微笑 5ETF 期权套利空间较小 根据相关模型,5ETF 期权本周共出现 7 次符合条件的多空套利机会 ; 出现 49 次符合条件的箱式套利 仿真交易活跃程度较低,CVX 指数有效性受到影响 本周沪深 3 指数继续震荡回升, 周涨跌幅为.7%,CVX 指数周内明显回落 考虑到近期沪深 3 指数期权仿真交易极不活跃, 其对应的 CVX 指数参考意义相对较低 故本期周报不对于周内 CVX 指数走势进行进一步解读 风险提示 : 市场系统性风险

2 金融工程研究金融工程周报 2 目录 1. 华夏上证 5ETF 期权 成交 持仓概况 PUT-CALL 比率 华夏上证 5ETF VIX 指数以及 Buy-Write 指数 隐含波动率 期权套利机会 上交所 中金所仿真交易情况 沪深 3 CVX 指数... 12

3 金融工程研究金融工程周报 3 图目录 图 1 华夏上证 5ETF 期权交易情况 ( 张 )... 5 图 2 华夏上证 5ETF 期权持仓情况 ( 张 )... 6 图 3 总 PUT-CALL 比率走势... 7 图 4 近月合约 PUT-CALL 比率走势... 7 图 5 华夏上证 5ETF 期权 VIX 指数近期走势... 7 图 6 华夏上证 5ETF 期权 Buy-Write 指数近期走势... 8 图 7 华夏上证 5ETF 虚值期权隐含波动率... 9 图 8 沪深 3 指数期权周总成交量 ( 张 )... 1 图 9 沪深 3 指数期权持仓量 ( 张 )... 1 图 1 上证 5 指数期权周总成交量 ( 张 ) 图 11 上证 5 指数期权持仓量 ( 张 ) 图 12 上证 18ETF 期权周总成交量 ( 张 ) 图 13 上证 18ETF 期权持仓量 ( 张 ) 图 14 中国平安个股期权周总成交量 ( 张 ) 图 15 中国平安个股期权持仓量 ( 张 ) 图 16 上汽集团个股期权周总成交量 ( 张 ) 图 17 上汽集团个股期权持仓量 ( 张 ) 图 18 沪深 3 CVX 指数走势图... 12

4 金融工程研究金融工程周报 4 表目录 表 1 华夏 5ETF 期权交易情况 ( 张 )... 5 表 2 涨跌幅度较大合约... 5 表 3 华夏 5ETF 期权持仓情况 ( 张 )... 6 表 4 华夏上证 5ETF 期权期权隐含波动率... 8 表 5 华夏上证 5ETF 期权期权隐含波动率... 9 表 6 套利年化收益较高的多空套利机会... 1 表 7 套利年化收益较高的箱式套利机会... 1

5 金融工程研究金融工程周报 5 1. 华夏上证 5ETF 期权 1.1 成交 持仓概况 本周 5ETF 震荡回升, 周涨幅为.35% 剔除本周到期的 合约,5ETF 期权本周成交 152 万张, 其中期权成交约 88 万张, 期权成交约 63 万张, 日均成交约 3 万张 本周期权成交活跃程度较前期出现了小幅回落 下表对于各到期月份 各行权价的期权合约本周的总成交量进行了统计 各到期月份的期权合约的成交情况请见下图 表 1 华夏 5ETF 期权交易情况 ( 张 ) 资料来源 : WIND, 海通证券研究所 图 1 华夏上证 5ETF 期权交易情况 ( 张 ) 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 下表统计了本周涨跌幅居前的五个合约 表 2 涨跌幅度较大合约 涨幅最大合约 涨幅 跌幅最大合约 跌幅 5ETF 购 1 月 % 5ETF 沽 1 月 2.2-5% 5ETF 购 1 月 % 5ETF 沽 3 月 2.55A -45% 5ETF 购 1 月 % 5ETF 沽 3 月 2.14A -41% 5ETF 购 1 月 2.299A 9% 5ETF 沽 1 月 % 5ETF 购 3 月 2.55A 7% 5ETF 沽 3 月 2.153A -36%

6 金融工程研究金融工程周报 6 按照 12 月 3 日的收盘数据, 下表对于各到期月份 各行权价的期权合约持仓量进行统计 各到期月份的期权合约的总持仓统计请见图 2 表 3 华夏 5ETF 期权持仓情况 ( 张 ) 资料来源 :Wind 资讯, 海通证券研究所 图 2 华夏上证 5ETF 期权持仓情况 ( 张 ) PUT-CALL 比率 Put-Call 比率是期权交易量与期权交易量之间的比值 这个比值在长期以来被投资者认为是一种衡量市场上投资者情绪的指标 PUT-CALL 比率的大幅变化也被认为体现了市场中投资者情绪的转变 由于 PUT-CALL 比率在期权成交量较低时易出现剧烈波动, 在本周报中, 我们仅对于周内的总 PUT-CALL 比率以及成交量较大的近月合约的 PUT-CALL 比率进行计算 图 3 图 4 分别为总 PUT-CALL 比率以及近月 PUT-CALL 比率的近期走势 PUT-CALL 比率继续围绕.8 小幅波动, 总 PUT-CALL 比率以及近月 PUT-CALL 比率从前期的.78/.88 小幅回落至.74/.63 考虑到近期上证 5 以及市场的走势, PUT-CALL 比率近期围绕.8 的波动体现出了投资者谨慎情绪的上升 此外, 由于 1612 合约到期的临近, 期权择时指标有效性受到影响 根据周五收盘时的 PUT-CALL 比率以及持仓情况来看, 投资者对于 5ETF 短期走势依旧乐观, 但是乐观情绪正逐渐减弱

7 金融工程研究金融工程周报 7 图 3 总 PUT-CALL 比率走势 图 4 近月合约 PUT-CALL 比率走势 近月 PUT-CALL 比率 ( 左轴 ) PUT-CALL 比率 ( 左轴 ) 5ETF( 右轴 ) ETF( 右轴 ) 华夏上证 5ETF VIX 指数以及 Buy-Write 指数 VIX 指数是 CBOE 提出的依据期权价格计算出的市场投资者对于期权标的未来 3 天的波动率的预期 VIX 指数在海外市场也有 恐慌性指数 之称,VIX 指数的值越高, 投资者悲观情绪越高 市场越有可能出现回落, 而 VIX 指数的值越低, 投资者乐观情绪越高 市场上升可能性越大 由于市场环境的不同,VIX 指数在中国市场可能会有不同的指导意义 本周报依据 CBOE 提供的 VIX 指数计算方法对于上证 5ETF 期权的 VIX 指数进行了计算 ( 更多 VIX 计算详细步骤可登陆 CBOE 官网 ) 现阶段, 上交所根据上证 5ETF 期权的交易价格情况, 发布了中国首只基于真实期权交易数据编制的波动率指数 中国波指 (ivix) 有兴趣的投资者可参考上交所网站公布的 ivix 数据 鉴于 ivix 指数已经过一段时间的运行, 本周将在本节中使用上交所公布的 ivix 指数 ivix 指数继续回升,iVIX 指数从前期的 回升至周内的 并随后小幅回落至周五的 若将 VIX 指数看作是恐慌性指数, 本周 ivix 指数的小幅上升体现出了投资者恐慌情绪的上升 若将 VIX 指数看作是投资者对于标的资产未来波动的预期, 那么 VIX 指数近期的走势表明, 由于近期市场的波动, 投资者预期市场短期内波动提升 与前期水平相比, 当前 VIX 指数水平已经恢复至标的历史波动平均水平附近 根据 VIX 指数定义, 投资者对于 5ETF 未来 3 天波动率预期为 17.22% 图 5 华夏上证 5ETF 期权 VIX 指数近期走势 VIX 指数 ( 左轴 ) 5ETF( 右轴 ) 上证 5ETF 期权 Buy-Write 指数是海通量化团队根据海外市场 Buy-Write 指数的编

8 金融工程研究金融工程周报 8 制规则使用 5ETF 以及对应期权的数据编制而成的指数, 其旨在跟踪卖出近在值合约的虚值期权以及买入 5ETF 的投资组合的表现情况 本月 Buy-Write 组合的组成为做多 5ETF, 做空 5ETF1 月购 2.3 合约, 组合按照 12 月 27 日收盘价进行建仓 5ETF 于 215 年 2 月 9 日至 216 年 12 月 3 日之间涨跌幅为.27%, 而 Buy-Write 指数涨幅为 2.38% 本周,Buy-Write 组合涨.43%,5ETF 涨.35% 图 6 华夏上证 5ETF 期权 Buy-Write 指数近期走势 Buy -Write 指数 5ETF 调整 隐含波动率 通过使用一个月的 SHIBOR 利率, 可以对于 12 月 3 日收盘后各到期月份 各行权价上的 / 期权合约的隐含波动率进行计算 下表分别统计了期权合约以及期权合约的隐含波动率 对于实值程度较高的期权使用传统方法计算隐含波动率时无法得到有效的数值, 故而在此记为空 表 4 华夏上证 5ETF 期权期权隐含波动率 % 13.3% % 13.12% 13.17% 13.94% % 13.99% % 14.67% 15.4% 14.99% % 15.82% 15.68% % 15.66% 15.92% 15.76% % 16.57% 16.31% % 16.18% 16.53% 16.95% % 17.66% 16.93% % 16.92% 17.54% 17.48% % 18.22% 17.44% % 18.25% 17.44% % 19.2% 17.82% % 19.5% 17.94% % 19.81% 18.42%

9 表 5 华夏上证 5ETF 期权期权隐含波动率 金融工程研究金融工程周报 % % % 18.91% % 17.1% 18.51% 19.52% % 19.54% % 17.94% 19.2% 2.5% % 19.9% 2.66% % 18.8% 19.74% 2.62% % 2.72% 21.19% % 2.42% 2.81% 2.96% % 21.97% 21.9% % 21.% 22.43% 21.82% % 23.68% 22.59% % 23.71% 22.58% % 24.27% 23.7% % 25.8% 23.6% % 25.99% 23.8% 期权隐波小幅回升, 隐波差保持较低水平, 大部分期权隐含波动率处于 1%~25% 之间, 大部分期权隐含波动率处于 15%~3% 之间 使用各行权价上的虚值期权隐含波动率可对于各到期月份合约的隐含波动率进行刻画, 可观察出明显的隐含波动率微笑 图 7 华夏上证 5ETF 虚值期权隐含波动率 23.% % 21.% 2.% 19.% 18.% 17.% 16.% 15.% 期权套利机会 周报使用期权买卖单报价数据对于期权套利机会进行回测 基于 期权 期货 股票间的套利交易机会 中的套利思想, 可构建基于买卖单报价的套利统计模型并对于年化套利收益在 6% 以上的套利机会进行识别, 当套利组合收益达到或超过年化 6% 时提前平仓 本报告在估算套利收益时使用以下参数设臵 :ETF 交易成本为.5%, 无卖出印花税, 融资融券成本为 8.6%, 买入开仓个股期权为 1 元 / 张, 卖出开仓个股期权 元 / 张, 平仓个股期权为 1 元 / 张 另外, 对于写期权时缴纳的保证金, 采用交易所提供的开仓保证金计算公式计算开仓保证金 由于现阶段套利模型暂不涉及融券卖出 ETF, 现仅统计做多套利机会, 本周共识别出 7 次年化收益超过 6% 的日内做多套利机会

10 表 6 套利年化收益较高的多空套利机会 金融工程研究金融工程周报 1 日期 时间 合约到期日 行权价 ( 元 ) 单笔套利收益 % % % % % 对于箱式套利机会, 本周共识别出 49 次年化收益超过 6% 的箱式套利机会 由于箱式套利机会涉及到保证金卖出期权, 所以保证金的占用对于套利收益的计算有着较大的影响 下表列出了其中 5 次箱式套利机会 表 7 套利年化收益较高的箱式套利机会 日期 时间 合约到期日 行权价 1( 元 ) 行权价 2( 元 ) 单笔套利收益 % % % % % 2. 上交所 中金所仿真交易情况 由于沪深 3 指数期权以及上证 5 指数期权依旧处于仿真交易阶段, 在周报中我们仅对于其交易及持仓情况进行跟踪 图 8 图 9 统计了沪深 3 指数期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 1 图 11 统计了上证 5 指数期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 12 图 13 统计了上证 18ETF 期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 14 图 15 统计了中国平安个股期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 16 图 17 统计了上汽集团个股期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 8 沪深 3 指数期权周总成交量 ( 张 ) 图 9 沪深 3 指数期权持仓量 ( 张 )

11 金融工程研究金融工程周报 11 图 1 上证 5 指数期权周总成交量 ( 张 ) 图 11 上证 5 指数期权持仓量 ( 张 ) 图 12 上证 18ETF 期权周总成交量 ( 张 ) 图 13 上证 18ETF 期权持仓量 ( 张 ) 图 14 中国平安个股期权周总成交量 ( 张 ) 图 15 中国平安个股期权持仓量 ( 张 )

12 金融工程研究金融工程周报 12 图 16 上汽集团个股期权周总成交量 ( 张 ) 图 17 上汽集团个股期权持仓量 ( 张 ) 总体上来看, 沪深 3 指数期权以及上证 18ETF 期权合约成交活跃程度相对而言较为活跃 上证 18ETF 期权成交活跃程度明显低于正式交易中的 5ETF 期权, 日均总成交在 6 万以上 而两个股期权以及 5 指数期权周内交易活跃程度较低 3. 沪深 3 CVX 指数 中金所基于沪深 3 股指期权仿真交易, 编制了中国波动率指数 (CVX), 于 214 年 1 月 17 日向市场发布每日一次的数据, 并于 214 年 7 月 23 日将发布频率提升至每分钟一次 目前 CVX 指数运行稳定, 功能发挥良好, 但仍有待在实践中不断提升频率 完善算法 因此, 中金所并未正式公布 CVX 指数的具体算法 但 CVX 编制方法和国际其他波动率指数一样, 都是源于芝加哥期权交易所 (CBOE)23 年公布的新 VIX 指数编制方法, 仅在取样上略有调整 有兴趣的投资者可以参考 CBOE 的新 VIX 指数编制方法, 其官网上有白皮书可供参考 图 18 沪深 3 CVX 指数走势图 CVX 指数 ( 左轴 ) 1. 沪深 3( 右轴 ) 本周沪深 3 指数继续震荡回升, 周涨跌幅为.7%,CVX 指数周内明显回落 考虑到近期沪深 3 指数期权仿真交易极不活跃, 其对应的 CVX 指数参考意义相对较低 故本期周报不对于周内 CVX 指数走势进行进一步解读 风险提示 : 市场系统性风险

13 金融工程研究金融工程周报 13 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 冯佳睿金融工程研究团队袁林青金融工程研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 [Table_PeopleInfo]

14 金融工程研究金融工程周报 14 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (21) 高道德副所长 (21) 姜超副所长 (21) 江孔亮副所长 (21) 邓勇所长助理 (21) 荀玉根所长助理 (21) 钟奇所长助理 (21) 宏观经济研究团队姜超 (21) 顾潇啸 (21) 于博 (21) 联系人梁中华 (21) 李金柳 (21) 张凤逸 (21) 固定收益研究团队姜超 (21) 周霞 (21) 朱征星 (21) 张卿云 (21) 联系人杜佳 李雨嘉 (21) 姜珮珊 (21) 政策研究团队李明亮 (21) 陈久红 (21) 吴一萍 (21) 朱蕾 (21) 周洪荣 (21) 王旭 (21) 电力设备及新能源行业周旭辉 (21) 牛品 (21) 房青 (21) 徐柏乔 (21) 杨帅 (1) 联系人曾彪 (21) 张向伟 (21) 汽车行业邓学 (755) 联系人谢亚彤 (21) 王猛 (21) 杜威 纺织服装行业于旭辉 (21) 唐苓 (21) 梁希 (21) 联系人马榕 金融工程研究团队高道德 (21) 冯佳睿 (21) 郑雅斌 (21) 沈泽承 (21) 余浩淼 (21) 袁林青 (21) 罗蕾 (21) 联系人颜伟 (21) 周一洋 (21) 姚石 (21) 吕丽颖 (21) 策略研究团队荀玉根 (21) 钟青 (1) 李珂 (21) 高上 (21) 联系人申浩 (21) 郑英亮 (21) 李影 姚佩 (21) 批发和零售贸易行业汪立亭 (21) 王晴 (21) 有色金属行业施毅 (21) 联系人杨娜 (21) 李姝醒 非银行金融行业何婷 (21) 孙婷 (1) 联系人夏昌盛 (1)56769 房地产行业涂力磊 (21) 谢盐 (21) 贾亚童 (21) 联系人金晶 杨凡 金融产品研究团队高道德 (21) 倪韵婷 (21) 陈瑶 (21) 唐洋运 (21) 宋家骥 (21) 联系人谈鑫 (21) 皮灵 (21) 王毅 (21) 徐燕红 (21) 蔡思圆 中小市值团队钮宇鸣 (21) 张宇 (21) 刘宇 (21) 孔维娜 (21) 联系人王鸣阳 (21) 程碧升 (21) 潘莹练 (21) 相姜 (21) 石油化工行业邓勇 (21) 联系人朱军军 (21) 毛建平 (21) 殷奇伟 (21) 医药行业余文心 (755) 郑琴 (21) 孙建 (21) 高岳 (1) 联系人师成平 (1) 贺文斌 (1) 刘浩 交通运输行业虞楠 (21) 张杨 (21) 联系人童宇 (21) 机械行业耿耘 (21) 联系人杨震 (21)

15 电子行业陈平 (21) 联系人谢磊 (21) 建筑工程行业杜市伟 联系人毕春晖 (21) 公用事业张一弛 (21) 联系人赵树理 (21) 张磊 (21) 通信行业朱劲松 (1) 夏庐生 (1) 联系人彭虎 (1) 庄宇 (1) 社会服务行业联系人陈扬扬 (21) 顾熹闽 造纸轻工行业曾知 (21) 联系人马婷婷 基础化工行业刘威 (755) 李明刚 (755) 刘强 (21) 联系人刘海荣 (21) 建筑建材行业邱友锋 (21) 冯晨阳 (21) 钱佳佳 (21) 食品饮料行业闻宏伟 (1) 孔梦遥 (1) 成珊 (21) 煤炭行业吴杰 (21) 李淼 (1) 联系人戴元灿 (21) 家电行业陈子仪 (21) 联系人李阳 朱默辰 计算机行业郑宏达 (21) 谢春生 (21) 联系人黄竞晶 (21) 杨林 (21) 鲁立 金融工程研究金融工程周报 15 钢铁行业刘彦奇 (21) 联系人刘璇 (21) 农林牧渔行业丁频 (21) 陈雪丽 (21) 联系人陈阳 (1) 关慧 (21) 夏越 (21) 军工行业徐志国 (1) 刘磊 (1) 联系人蒋俊 (21) 张恒晅 (1) 银行行业林媛媛 (755) 联系人林瑾璐 谭敏沂 互联网及传媒钟奇 (21) 郝艳辉 (1) 联系人孙小雯 (21) 强超廷 (21) 毛云聪 (1) 唐宇 刘欣 (1) 研究所销售团队 深广地区销售团队蔡铁清 (755) 刘晶晶 (755) 辜丽娟 (755) 伏财勇 (755) 王雅清 (755) 饶伟 (755) 欧阳梦楚 (755) 上海地区销售团队胡雪梅 (21) 朱健 (21) 季唯佳 (21) 黄毓 (21) 孟德伟 (21) 漆冠男 (21) 毛文英 (21) 黄诚 (21) 胡宇欣 (21) 方烨晨 (21) 杨祎昕 (21) 蒋炯 马晓男 北京地区销售团队殷怡琦 (1) 李铁生 (1) 杨羽莎 (1) 张丽萱 (1) 张明 陆铂锡 吴尹

16 金融工程研究金融工程周报 16 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(21)23219 传真 :(21) 网址 :