宏观研究 宏观周报 2 目录 1. 每周交流与思考 经济 : 工业利润走低 物价 : 通胀预期存疑 流动性 : 定向降准实施 政策 : 加大改革开放力度 海外 : 美元指数持续下跌, 特朗普改支持强美元... 5

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1 [Table_MainInfo] 宏观研究证券研究报告 相关研究 [Table_ReportInfo] 实体经济观察 2018 年第 4 期 : 春节效应再现, 美元大幅下跌 经济靠什么企稳, 新还是旧? 海通宏观每周交流与思考 实体经济观察 2018 年第 3 期 : 质量重于速度 宏观周报 2018 年 01 月 28 日 美国经济扩张早期还是尾声? 海通宏观每周交流与思考 [Table_Summary] 投资要点 : 上周美股上涨 欧日股市下跌, 韩印港等新兴市场股市普涨, 黄金和石油上涨, 金属价格震荡, 国内股涨债稳 进入 18 年以来, 全球股市联袂上涨, 如果说股市是经济的晴雨表, 那是不是预示着全球经济将继续向好, 当前的全球经济到底处于周期的什么位臵? 美元大幅贬值, 经济扩张后期 17 年以来, 金融市场中最令市场大跌眼镜的当属美元的大幅贬值, 从 17 年 1 月美元指数见顶以来, 到目前为止美元已经跌去了接近 15% 为何美国持续的大幅加息也没能阻止美元贬值? 原因或在于市场意识到美国经济已经处于经济扩张后期, 一则本轮美国经济从谷底复苏已经持续了 106 个月, 历史上最长的一次复苏也不过 120 个月 ; 二则美国 GDP 增速过去两年分别为 1.5% 和 2.3%, 其实未能恢复 15 年时 3% 的周期高点 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 姜超 Tel:(021) jc9001@htsec.com 证书 :S 分析师 : 顾潇啸 Tel:(021) gxx8737@htsec.com 证书 :S 分析师 : 于博 Tel:(021) yb9744@htsec.com 证书 :S 分析师 : 梁中华 Tel:(021) lzh10403@htsec.com 证书 :S 就业已经充分, 难有更高增长 在经济充分就业的情况下, 由于劳动力供给的限制, 理论上即便再有减税和基建可能也无法带来更多的增长 目前美国失业率为 4.1%, 处于本轮周期最低点, 而上两次失业率的最低点分别在 00 年 4 季度和 07 年 2 季度, 之后的一年均发生了经济衰退 信贷增速放缓, 利率曲线趋平 而利率是经济周期的重要领先指标, 美联储加息加快 收益率曲线变平往往也是经济周期见顶的标志 而最重要的一个指标是银行信贷增速,01 年和 08 年的美国银行信贷增速均大幅下滑, 而本轮美国银行信贷增速从 09 年开始由负转正, 在 年达到 8% 的高峰, 目前已经持续 1 年半增速下降,18 年 1 月的银行信贷增速为 3.5%, 虽然还在正值区间, 但考虑到利率的持续上升, 未来继续下滑是大概率事件 所以综合来看, 虽然在减税的刺激下美国经济 18 年还有望继续增长, 但其已处于扩张周期尾声 数据集体下滑, 经济高点已过 事实上, 基于历史表现, 中国股市很难说是经济的晴雨表, 比如 16 年初的股市惯性下跌 债市惯性上涨, 事后看, 当时恰是本轮经济回升周期的开始 而如果我们仔细观察 17 年末的所有经济数据, 除了好看的 GDP 增速以外, 其他大多数数据基本上都在大幅下滑, 比如说 PPI 连续两个月大幅回落 工业企业利润增速连续两个月大幅下滑 全国财政收入连续两个月负增长, 社融增速连续两个月大幅下滑, 重卡 铁路货运量增速转负,12 月进口和消费增速跳水等等 加大改革开放力度, 新时代要提高效率 如果能有新周期出现, 我相信绝对不是靠举债买房投机致富的时代, 而应该是靠努力奋斗勤劳致富的时代 而这一定是进一步深化供给侧改革, 从减少供给转变为提高供给侧要素的效率, 比如说减税 以及更大力度的改革开放, 加大国企改革的力度激发国企员工的积极性, 加大服务业开放的力度, 完善资本市场进退机制 鼓励创新企业发展, 激发全体居民和企业的积极性, 靠大家的努力奋斗来共同创造美好生活新时代!

2 宏观研究 宏观周报 2 目录 1. 每周交流与思考 经济 : 工业利润走低 物价 : 通胀预期存疑 流动性 : 定向降准实施 政策 : 加大改革开放力度 海外 : 美元指数持续下跌, 特朗普改支持强美元... 5

3 宏观研究 宏观周报 3 1. 每周交流与思考 上周美股上涨 欧日股市下跌, 韩印港等新兴市场股市普涨, 黄金和石油上涨, 金属价格震荡, 国内股涨债稳 进入 18 年以来, 全球股市联袂上涨, 如果说股市是经济的晴雨表, 那是不是预示着全球经济将继续向好, 当前的全球经济到底处于周期的什么位臵? 美元大幅贬值, 经济扩张后期 17 年以来, 金融市场中最令市场大跌眼镜的当属美元的大幅贬值, 从 17 年 1 月美元指数见顶以来, 到目前为止美元已经跌去了接近 15% 为何美国持续的大幅加息也没能阻止美元贬值? 原因或在于市场意识到美国经济已经处于经济扩张后期, 一则本轮美国经济从谷底复苏已经持续了 106 个月, 历史上最长的一次复苏也不过 120 个月 ; 二则美国 GDP 增速过去两年分别为 1.5% 和 2.3%, 其实未能恢复 15 年时 3% 的周期高点 就业已经充分, 难有更高增长 在经济充分就业的情况下, 由于劳动力供给的限制, 理论上即便再有减税和基建可能也无法带来更多的增长 目前美国失业率为 4.1%, 处于本轮周期最低点, 而上两次失业率的最低点分别在 00 年 4 季度和 07 年 2 季度, 之后的一年均发生了经济衰退 信贷增速放缓, 利率曲线趋平 而利率是经济周期的重要领先指标, 美联储加息加快 收益率曲线变平往往也是经济周期见顶的标志 而最重要的一个指标是银行信贷增速,01 年和 08 年的美国银行信贷增速均大幅下滑, 而本轮美国银行信贷增速从 09 年开始由负转正, 在 年达到 8% 的高峰, 目前已经持续 1 年半增速下降,18 年 1 月的银行信贷增速为 3.5%, 虽然还在正值区间, 但考虑到利率的持续上升, 未来继续下滑是大概率事件 所以综合来看, 虽然在减税的刺激下美国经济 18 年还有望继续增长, 但其已处于扩张周期尾声 银行地产领涨, 经济继续复苏?17 年中国经济增速在 6 年下滑后首度反弹,18 年伊始, 地产和银行两大板块引领 A 股上涨, 而金融和地产是中国经济的命脉, 这是不是意味着 18 年中国经济有望继续复苏? 数据集体下滑, 经济高点已过 事实上, 基于历史表现, 中国股市很难说是经济的晴雨表, 比如 16 年初的股市惯性下跌 债市惯性上涨, 事后看, 当时恰是本轮经济回升周期的开始 而如果我们仔细观察 17 年末的所有经济数据, 除了好看的 GDP 增速以外, 其他大多数数据基本上都在大幅下滑, 比如说 PPI 连续两个月大幅回落 工业企业利润增速连续两个月大幅下滑 全国财政收入连续两个月负增长, 社融增速连续两个月大幅下滑, 重卡 铁路货运量增速转负,12 月进口和消费增速跳水等等 供给收缩推高利率, 信贷需求已经下滑 目前市场看好银行的理由在于贷款利率上升, 我们在年度报告中也明确提出来 18 年贷款利率趋升, 但是理由并非信贷需求向好, 而是信贷供给不足 由于金融监管加强, 影子银行回表, 导致银行表内信贷供给受限, 银行有动力提高贷款利率 但是在高企的全社会债务率之下,12 月的信贷需求已经出现了明显下滑, 无论是居民的短期贷款 长期贷款, 还是企业中长期贷款增速均有明显下降, 唯一上升的是企业票据融资, 而历史上银行大量发放票据融资都是经济低迷 找不到信贷需求的时刻 减少供给推高成本, 需求全靠举债支撑 过去几年, 供给侧改革改变了中国经济, 通过去产能和去库存, 中国工业部门盈利明显回升, 银行坏账明显改善 但是单纯的减少供给只是在改变利益的分配, 无论是商品 房子的涨价还是利率的上升, 其实都是在增加经济运行的成本, 是需要下游需求来买单的, 而在过去两年是靠居民和政府的大幅

4 宏观研究 宏观周报 4 举债在支撑, 但如果利率持续上升, 万一居民和政府哪一天不再大笔借钱了怎么办? 加大改革开放力度, 新时代要提高效率 如果能有新周期出现, 我相信绝对不是靠举债买房投机致富的时代, 而应该是靠努力奋斗勤劳致富的时代 而这一定是进一步深化供给侧改革, 从减少供给转变为提高供给侧要素的效率, 比如说减税 以及更大力度的改革开放, 加大国企改革的力度激发国企员工的积极性, 加大服务业开放的力度, 完善资本市场进退机制 鼓励创新企业发展, 激发全体居民和企业的积极性, 靠大家的努力奋斗来共同创造美好生活新时代! 2. 经济 : 工业利润走低 1) 工业利润增速走低 17 年规模以上工业企业利润总额增速 21%, 较 16 年回升, 主因工业需求继续回暖 工业品价格走强 收入利润率大幅改善 但 4 季度以来单月利润增速持续回落,12 月利润总额当月同比增速降至 10.8%, 创年内新低, 主因工业品价格涨幅趋缓令工业企业收入 利润增速放缓 2) 收入因低基数反弹 17 年工业企业主营收入增速 11.1%, 较 16 年回升, 主因需求回暖 价格上涨 其中 12 月主营收入当月同比增速 7.4%, 虽较 11 月反弹, 主要缘于基数较低, 而 12 月收入增速也是年内次低点 3) 工业库存仍待去化 12 月工业产成品库存增速 8.5%, 较 11 月下滑 库存销售比虽降至 49.7%, 但仍高于历年同期 存货周转天数也上升至 14.4 天 虽然库存增速放缓, 但销售增长放缓令库存仍处相对偏高水平, 库存也仍待去化 4) 增速见顶结构优化 工业去产能政策带来的工业收入利润率上升是本轮工业盈利改善的核心驱动力, 而地产去库存政策和外需回暖导致的内外需求改善也助力工业收入回升 从总量看,4 季度以来, 随着需求转弱 价格回落 生产受限, 工业收入 利润增速相继见顶回落,18 年工业收入 利润增速或较 17 年有所下滑 而从结构看,17 年高技术制造业利润增速 20.3%, 远高于其他制造业, 表明创新才是经济转型的希望 3. 物价 : 通胀预期存疑 1) 食品价格止涨 上周商务部食品价格小幅下跌 0.1%, 其中主要是菜价 猪肉价格下跌, 禽蛋价格保持稳定 2) 预计 1 月 CPI 下降 截止目前商务部 1 月份食品价格环比涨幅为 2.7%, 预测 1 月 CPI 食品价格环涨 1.5%,1 月 CPI 略降至 1.4% 3) 预计 1 月 PPI 继降 1 月份以来, 商务部生产资料价格连续 4 周下降, 截止目前商务部 1 月生产资料价格环比下跌 0.6%, 港口期货生资价格环比下跌 0.3%, 预测 1 月 PPI 环降 0.2%,1 月 PPI 同比涨幅降至 3.9% 4) 通胀预期存疑 进入 18 年以来, 市场通胀预期强烈 但从年初以来的物价表现来看, 食品价格保持温和上涨, 而除了油价之外 其余生产资料价格普遍下跌, 这意味着未来食品和生产资料价格对通胀将产生相反的推动, 也使得全年通胀走势存疑 4. 流动性 : 定向降准实施 1) 货币利率下降 上周 R007 均值下行 32bp 至 3.55%,R001 均值下行 30BP 至

5 2.65% DR007 下行 2bp 至 2.87%,DR001 下行 28bp 至 2.58% 宏观研究 宏观周报 5 2) 央行小幅回笼 上周央行逆回购投放 5000 亿, 逆回购到期回笼 8200 亿,MLF 到期回笼 1070 亿, 一周公开市场净回笼 4270 亿 3) 汇率大幅回升 上周美元指数大幅回落, 人民币兑美元回升, 在岸 离岸人民币均回升至 ) 定向降准实施 上周央行表示,3000 亿普惠金融定向降准已于 1 月 25 日全面实施 根据我们的估算,1 月截止目前央行公开市场净回笼约 2300 亿,1 月财政缴款估计约 5000 亿, 而普惠金融定向降准投放 3000 亿, 再考虑到人民币大幅升值 外汇占款有望转正,1 月份央行净回笼货币不超过 5000 亿, 按照目前 150 多万亿的一般存款,1 月份超储率比 12 月下降大约 0.4% 至 1.6%, 远高于去年 1.3% 的平均水平 反映到 1 月份的货币利率已经出现了明显下降, 这意味着 18 年的货币流动性有望好于 17 年 5. 政策 : 加大改革开放力度 1) 加大改革开放力度 中央财经领导小组办公室主任刘鹤称, 中国对外开放重点集中在金融业 制造业和服务业 保护产权尤其知识产权等方面 中国将推出新的力度更大的改革开放举措, 有些改革开放措施可能会超出国际社会的预期 金融风险是最为突出的, 争取用三年左右时间让金融杠杆率得到有效控制 2) 银监会防风险十大任务 银监会表示,2018 年将努力抑制居民杠杆率, 严控个人贷款违规流入股市和房市 ; 大力整治违法违规业务, 进一步深化整治银行业市场乱象 ; 严厉打击非法金融活动, 推动尽快出台处臵非法集资条例 ; 继续遏制房地产泡沫化, 严肃查处各类违规房地产融资行为 ; 主动配合地方政府整顿隐性债务 ; 着力降低企业负债率, 继续压缩同业投资, 严格规范交叉金融产品, 清理规范金融控股集团 3) 国企改革继续推进 目前已有 12 省市公布 2017 年国企运行情况,2018 年改革重点将集中在混改 重组 降杠杆三大主线, 未来或有更多国有企业整体上市推进资产证券化, 引入非公战略投资者 员工持股的探索有望大范围铺开, 市场化 专业化的重组整合效应也将进一步显现 6. 海外 : 美元指数持续下跌, 特朗普改支持强美元 1) 美元指数持续下跌 上周三美国财长姆努钦在达沃斯论坛期间表示, 短期内不担心美元走势 美元走弱有利于美国贸易 周五他改口说, 他周三只是 陈述一个美元短期内走软影响的事实 我没有打算以任何方式支持和鼓励 特朗普则是在周四表示 : 美元会越来越走强, 最终我希望看到强势美元 美元指数上周三跌破 90 关口, 周四一度跌破 89, 接连创近三年新低 2) 美国四季度 GDP 略不及预期 美国 2017 年四季度实际 GDP 初值 2.6%, 预期 3% 四季度 GDP 数字不及预期, 与私人部门库存 净出口数据疲软有关, 为 -0.67% -1.13% 积极的一面是消费者信心比较强 3) 美国政府重新开门 关门 3 天之后, 上周初参众两院通过政府临时性开支法案, 延长政府融资至 2 月 8 日 美国总统特朗普周一晚间签署了政府支出法案, 但此前两党产生分歧的移民提案仍未能解决 4) 德拉吉称 今年加息概率非常低 欧洲央行 1 月的货币政策按兵不动, 德拉吉重申了政策利率将维持低位, 直至 QE 计划结束 很久之后, 今年加息的概率非常

6 宏观研究 宏观周报 6 低 QE 购债将实施到通胀进入可持续的上行通道

7 信息披露 宏观研究 宏观周报 7 分析师声明 [Table_Analysts] 姜超宏观经济研究团队 顾潇啸 宏观经济研究团队 于博 宏观经济研究团队 梁中华 宏观经济研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

8 宏观研究 宏观周报 8 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (021) luying@htsec.com 高道德副所长 (021) gaodd@htsec.com 姜超副所长 (021) jc9001@htsec.com 江孔亮副所长 (021) kljiang@htsec.com 邓勇所长助理 (021) dengyong@htsec.com 荀玉根所长助理 (021) xyg6052@htsec.com 钟奇所长助理 (021) zq8487@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (021) jc9001@htsec.com 顾潇啸 (021) gxx8737@htsec.com 于博 (021) yb9744@htsec.com 梁中华 (021) lzh10403@htsec.com 联系人李金柳 (021) ljl11087@htsec.com 宋潇 (021) sx11788@htsec.com 陈兴 (021) cx12025@htsec.com 固定收益研究团队姜超 (021) jc9001@htsec.com 周霞 (021) zx6701@htsec.com 朱征星 (021) zzx9770@htsec.com 姜珮珊 (021) jps10296@htsec.com 联系人李波 (021) lb11789@htsec.com 杜佳 (021) dj11195@htsec.com 政策研究团队李明亮 (021) lml@htsec.com 陈久红 (021) chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (021) wuyiping@htsec.com 朱蕾 (021) zl8316@htsec.com 周洪荣 (021) zhr8381@htsec.com 王旭 (021) wx5937@htsec.com 汽车行业谢亚彤 (021) xyt10421@htsec.com 王猛 (021) wm10860@htsec.com 杜威 (0755) dw11213@htsec.com 互联网及传媒钟奇 (021) zq8487@htsec.com 郝艳辉 (010) hyh11052@htsec.com 许樱之 xyz11630@htsec.com 孙小雯 (021) sxw10268@htsec.com 刘欣 (010) lx11011@htsec.com 联系人强超廷 (021) qct10912@htsec.com 毛云聪 (010) myc11153@htsec.com 陈星光 cxg11774@htsec.com 金融工程研究团队高道德 (021) gaodd@htsec.com 冯佳睿 (021) fengjr@htsec.com 郑雅斌 (021) zhengyb@htsec.com 罗蕾 (021) ll9773@htsec.com 沈泽承 (021) szc9633@htsec.com 余浩淼 (021) yhm9591@htsec.com 袁林青 (021) ylq9619@htsec.com 姚石 (021) ys10481@htsec.com 联系人周一洋 (021) zyy10866@htsec.com 吕丽颖 (021) lly10892@htsec.com 张振岗 (021) zzg11641@htsec.com 颜伟 (021) yw10384@htsec.com 梁镇 (021) lz11936@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (021) xyg6052@htsec.com 钟青 (010) zq10540@htsec.com 高上 (021) gs10373@htsec.com 李影 (021) ly11082@htsec.com 联系人姚佩 (021) yp11059@htsec.com 唐一杰 (021) tyj11545@htsec.com 石油化工行业邓勇 (021) dengyong@htsec.com 朱军军 (021) zjj10419@htsec.com 联系人胡歆 (021) hx11853 公用事业张一弛 (021) zyc9637@htsec.com 张磊 (021) zl10996@htsec.com 联系人陈佳彬 (021) cjb11782@htsec.com 傅逸帆 (021) fyf11758@htsec.com 有色金属行业施毅 (021) sy8486@htsec.com 联系人李姝醒 (021) lsx11330@htsec.com 陈晓航 (021) cxh11840@htsec.com 李骥 (021) lj11875@htsec.com 甘嘉尧 gjy11909@htsec.com 金融产品研究团队高道德 (021) gaodd@htsec.com 倪韵婷 (021) niyt@htsec.com 陈瑶 (021) chenyao@htsec.com 唐洋运 (021) tangyy@htsec.com 宋家骥 (021) sjj9710@htsec.com 薛涵 xh11528@htsec.com 皮灵 (021) pl10382@htsec.com 联系人谈鑫 (021) tx10771@htsec.com 王毅 (021) wy10876@htsec.com 蔡思圆 (021) csy11033@htsec.com 徐燕红 (021) xyh10763@htsec.com 庄梓恺 zzk11560@htsec.com 中小市值团队张宇 (021) zy9957@htsec.com 钮宇鸣 (021) ymniu@htsec.com 孔维娜 (021) kongwn@htsec.com 潘莹练 (021) pyl10297@htsec.com 联系人王鸣阳 (021) wmy10773@htsec.com 程碧升 (021) cbs10969@htsec.com 相姜 (021) xj11211@htsec.com 医药行业余文心 (0755) ywx9461@htsec.com 郑琴 (021) zq6670@htsec.com 孙建 (021) sj10968@htsec.com 师成平 (010) scp10207@htsec.com 联系人贺文斌 (010) hwb10850@htsec.com 吴佳栓 (010) wjs11852@htsec.com 批发和零售贸易行业汪立亭 (021) wanglt@htsec.com 李宏科 (021) lhk11523@htsec.com 联系人史岳 (021) sy11542@htsec.com 房地产行业涂力磊 (021) tll5535@htsec.com 谢盐 (021) xiey@htsec.com 联系人杨凡 (021) yf11127@htsec.com 金晶 (021) jj10777@htsec.com

9 电子行业陈平 (021) 联系人谢磊 (021) 张天闻 尹苓 (021) 石坚 (010) 基础化工行业刘威 (0755) 刘海荣 (021) 张翠翠 联系人李智 (021) 非银行金融行业孙婷 (010) 何婷 (021) 联系人夏昌盛 (010) 李芳洲 (021) 建筑建材行业邱友锋 (021) 冯晨阳 (021) 钱佳佳 (021) 建筑工程行业杜市伟 军工行业 张恒晅 蒋俊 (021) 刘磊 (010) 联系人张宇轩 家电行业陈子仪 (021) 联系人李阳 朱默辰 刘璐 (021) 煤炭行业吴杰 (021) 戴元灿 (021) 李淼 (010) 计算机行业郑宏达 (021) 鲁立 (021) 黄竞晶 (021) 杨林 (021) 联系人洪琳 (021) 交通运输行业虞楠 (021) 联系人李丹 (021) 机械行业佘炜超 (021) 耿耘 (021) 杨震 (021) 沈伟杰 (021) 农林牧渔行业丁频 (021) 陈雪丽 (021) 陈阳 (010) 联系人夏越 (021) 银行行业孙婷 (010) 林媛媛 (0755) 联系人谭敏沂 造纸轻工行业衣桢永 曾知 (021) 赵洋 (021) 宏观研究 宏观周报 9 电力设备及新能源行业张一弛 (021) zyc9637@htsec.com 房青 (021) fangq@htsec.com 曾彪 (021) zb10242@htsec.com 徐柏乔 (021) xbq6583@htsec.com 张向伟 (021) zxw10402@htsec.com 通信行业朱劲松 (010) zjs10213@htsec.com 余伟民 (010) ywm11574@htsec.com 联系人庄宇 (010) zy11202@htsec.com 张峥青 zzq11650@htsec.com 纺织服装行业梁希 (021) lx11040@htsec.com 联系人马榕 (021) mr11128@htsec.com 钢铁行业刘彦奇 (021) liuyq@htsec.com 联系人周慧琳 (021) zhl11756@htsec.com 刘璇 lx11212@htsec.com 食品饮料行业闻宏伟 (010) whw9587@htsec.com 成珊 (021) cs9703@htsec.com 唐宇 (021) ty11049@htsec.com 社会服务行业汪立亭 (021) wanglt@htsec.com 李铁生 (010) lts10224@htsec.com 联系人陈扬扬 (021) cyy10636@htsec.com 顾熹闽 (021) gxm11214@htsec.com 研究所销售团队 深广地区销售团队蔡铁清 (0755) ctq5979@htsec.com 伏财勇 (0755) fcy7498@htsec.com 辜丽娟 (0755) gulj@htsec.com 刘晶晶 (0755) liujj4900@htsec.com 王雅清 (0755) wyq10541@htsec.com 饶伟 (0755) rw10588@htsec.com 欧阳梦楚 (0755) oymc11039@htsec.com 宗亮 zl11886@htsec.com 巩柏含 gbh11537@htsec.com 上海地区销售团队胡雪梅 (021) huxm@htsec.com 朱健 (021) zhuj@htsec.com 季唯佳 (021) jiwj@htsec.com 黄毓 (021) huangyu@htsec.com 漆冠男 (021) qgn10768@htsec.com 胡宇欣 (021) hyx10493@htsec.com 黄诚 (021) hc10482@htsec.com 毛文英 (021) mwy10474@htsec.com 马晓男 mxn11376@htsec.com 杨祎昕 (021) yyx10310@htsec.com 方烨晨 (021) fyc10312@htsec.com 张思宇 zsy11797@htsec.com 慈晓聪 (021) cxc11643@htsec.com 王朝领 wcl11854@htsec.com 北京地区销售团队殷怡琦 (010) yyq9989@htsec.com 吴尹 wy11291@htsec.com 陆铂锡 lbx11184@htsec.com 张丽萱 (010) zlx11191@htsec.com 陈铮茹 czr11538@htsec.com 杨羽莎 (010) yys10962@htsec.com 杜飞 df12021@htsec.com 张杨 (021) zy9937@htsec.com

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