金融工程研究金融工程专题报告 2 目录 1. 指数历史分红回顾 指数分红预测 成分股分红对指数点位的影响 分红预测方法 分红预测结果 指数分红对期指的影响 总结与讨论 风险提示.

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1 [Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 选股因子系列研究( 二十 ) 基于条件期望的因子择时框架 年中期金融工程策略 多因子组合的因子风险管理 年中期金融工程策略 多因子组合的因子风险管理 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 冯佳睿 Tel:(21) fengjr@htsec.com 证书 :S 联系人 : 姚石 Tel:(21) ys1481@htsec.com 金融工程专题报告 指数分红预测及对期指的影响 [Table_Summary] 投资要点 : 217 年 6 月 18 日 根据中证指数公司的指数编制方案, 当有成分股分红派息时, 指数不予以修正 因此, 指数成分股的分红除息预期会影响期指贴水幅度, 在进行期现套利 套期保值之前需要对成分股分红点数作出预测 指数在每年 6 月 12 月会进行成分股调整, 新一期的成分股已于 6 月 12 日生效, 指数分红预测准确度相比调整前进一步提升 指数历史分红回顾 中证指数公司编制了一系列股息点指数以反映指数的分红进程 自 26 年以来, 各个年份的分红呈现上升态势, 横向比较各个指数, 上证 5 指数的股息率最高, 沪深 3 指数次之, 中证 5 指数的股息率最低 从过去几年的分红数据来看, 上市公司分红除息的密集期是在每年 5-7 月, 在此期间指数受到成分股分红除息的影响最大 指数分红预测 为了预测分红对指数的影响, 需要分别预测分红时点和分红金额 分红时点影响指数在什么时候因分红而回落, 进而影响股指期货在不同月份合约的基差变化 一般来说, 分红时点有两种预测方法, 第一种方法需要预测每一家公司的分红时点, 第二种方法是直接使用历年指数的分红分布数据来预测今年的分红分布 关于分红金额的预测, 我们采用成分股的净利润 分红率对成分股的分红金额进行估算 分红率则采用该成份股前三年平均分红率 ; 净利润则采用年报公布的净利润, 在年报公布之前, 依次采用业绩快报, 业绩预告, 分析师预期, 三季度季报对净利润进行估算 指数分红预测结果 截至 217 年 6 月 13 日收盘, 上证 5 成分股里已经有 47 家公布分红金额, 其中 12 家公布了除息除权日,9 家已完成除权 沪深 3 成分股里已经有 277 家公布分红金额, 其中 116 家公布了除息除权日,12 家已完成除权 中证 5 成分股里已经有 412 家公布分红金额, 其中 26 家公布了除息除权日,18 家已完成除权 根据预测结果, 沪深 3 上证 5 中证 5 指数在 217 年 6 月 14 收盘以后分别预计分红 和 点, 分红时点全部在 8 月 28 日之前 分红对期指的影响 根据 6 月 14 日收盘数据,IF177 IF179 和 IF1712 的分红修正基差分别为 和 点,IH177 IH179 和 IH1712 的分红修正基差分别为 和 5.99 点,IC177 IC179 和 IC1712 的分红修正基差分别为 和 -2.1 点 7 月合约的年化修正基差最高, 其中 IF177 和 IH177 的年化修正基差分别为 点和 点 风险性提示 : 市场系统性风险, 模型误设风险

2 金融工程研究金融工程专题报告 2 目录 1. 指数历史分红回顾 指数分红预测 成分股分红对指数点位的影响 分红预测方法 分红预测结果 指数分红对期指的影响 总结与讨论 风险提示... 12

3 金融工程研究金融工程专题报告 3 图目录 图 1 中证股息点指数... 5 图 沪深 3 指数成分股分红月份分布 ( 家 / 亿元 )... 6 图 上证 5 指数成分股分红月份分布 ( 家 / 亿元 )... 6 图 中证 5 指数成分股分红月份分布 ( 家 / 亿元 )... 6 图 指数每月平均分红点数 ( 指数点 )... 6 图 6 上市公司分红进程图... 7 图 7 预测指数分红点数分布 ( 指数点 )... 11

4 金融工程研究金融工程专题报告 4 表目录 表 指数股息点和股息率... 5 表 2 上证 5 指数成分股分红点数预测... 8 表 3 沪深 3 指数成分股分红点数预测... 8 表 4 中证 5 指数成分股分红点数预测... 9 表 5 分红对沪深 3 股指期货的影响 表 6 分红对上证 5 股指期货的影响 表 7 分红对中证 5 股指期货的影响... 12

5 金融工程研究金融工程专题报告 5 根据中证指数公司的指数编制方案, 上证 5 沪深 3 中证 5 指数均采用除数修正法修正原除数, 以保证指数的连续性, 当有成分股分红派息时, 指数不予以修正 因此, 指数成分股的分红除息预期会导致期指贴水, 在进行期现套利 套期保值之前需要对成分股分红点数作出预测 指数在每年 6 月 12 月会进行成分股调整, 新一批的成分股已于 6 月 12 日生效, 指数分红预测准确度相比调整前进一步提升 1. 指数历史分红回顾 中证指数公司编制了一系列股息点指数以反映指数的分红进程, 股息点指数按基准指数的现金分红折合当日指数点位并累加而成, 指数重设周期为 1 年, 即于每年 12 月份的第二个星期的最后一个交易日收市后被重设为零 1 我们分别统计沪深 3 股息点指数 (H341) 上证 5 股息点指数 (H56) 中证 5 股息点指数 (H342) 过去 1 年的数据来观察指数历年的分红情况 自 26 年以来, 各个年份的分红呈现上升态势, 横向比较各个指数, 上证 5 指数的股息率最高, 沪深 3 指数次之, 中证 5 指数的股息率最低 由于股息率与股票价格相关, 指数的分红点数相比股息率更加稳定 图 1 中证股息点指数 上证 5 股息点 沪深 3 股息点 中证 5 股息点 表 指数股息点和股息率 股息点 股息率 上证 5 沪深 3 中证 5 上证 5 沪深 3 中证 % 3.9% 1.68% % 1.47%.98% %.7%.41% % 1.76% 1.5% % 1.3%.48% % 1.31%.57% % 2.8%.95% % 2.31% 1.9% % 2.55% 1.5% % 1.89%.85% % 1.94%.58% 1 股息点指数反映的是当年的分红派息进程, 即包括中报和年报派息, 而后文的分红预测只是对年报分红作出预测

6 金融工程研究金融工程专题报告 6 从过去 6 年的分红数据来看, 上市公司分红除息的密集期是在每年 5-7 月, 沪深 3 上证 5 中证 5 指数成分股在 5-7 月分红家数占比分别为 82% 83% 和 84%, 分红金额占比分别为 88% 89% 和 82%, 在此期间指数受到成分股分红除息的影响最大 图 沪深 3 指数成分股分红月份分布 ( 家 / 亿元 ) 图 上证 5 指数成分股分红月份分布 ( 家 / 亿元 ) 平均分红家数 ( 左轴 ) 平均分红金额 ( 右轴 ) 平均分红家数 ( 左轴 ) 平均分红金额 ( 右轴 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 图 中证 5 指数成分股分红月份分布 ( 家 / 亿元 ) 图 指数每月平均分红点数 ( 指数点 ) 平均分红家数 ( 左轴 ) 14 平均分红金额 ( 右轴 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 2 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 上证 5 指数沪深 3 指数中证 5 指数 2. 指数分红预测 2.1 成分股分红对指数点位的影响 根据股指期货定价公式, 在连续分红的假设下, 期货的理论价格为 其中,t 时刻的期货价格为, 现货价格为, 无风险利率为 r, 分红率为 q, 到期日为 T 从公式可知, 成分股的分红可能导致期货的贴水 单只成分股分红派息对指数点位影响为 其中计算时点为股权登记日收盘后 2.2 分红预测方法

7 金融工程研究金融工程专题报告 7 为了预测分红对指数的影响, 我们需要分别预测分红时点和分红金额 分红时点 分红时点影响指数在什么时候因分红而回落, 进而影响股指期货在不同月份合约的基差变化 一般来说, 分红时点有两种预测方法, 第一种方法需要预测每一家公司的分红时点, 第二种方法是直接使用历年指数的分红分布数据来预测今年的分红分布 这是因为期货价格只和合约存续期内分红总额有关, 并不一定要准确预测每一天的分红 第一种预测方法更加精确, 是本文所采用的方法 根据 211 年以来的年报统计, 上市公司分红进程如图 6 所示 图 6 上市公司分红进程图 预案 公告日 相隔 个自然日 股东大会公告日 相隔 个自然日 分红实施公告日 相隔 5.43 个自然日 股权 登记日 相隔 1.36 个自然日 除息 除权日 对于预案获股东大会通过的公司, 使用今年的股东大会公告日和最近年份的股东大会公告日至除息除权日的天数二者之和来预测除息除权日 对于已公布预案但未召开股东大会的公司, 由于后续不确定性较大, 我们直接使用上一年的除息除权日 +365 作为本年度实际除息除权日的预测 如果出现以下两种情形, 我们不对分红时点作出估计, 而是将分红都归入近月合约的持续期内 1. 预测出的除息除权日早于当前日期, 即上市公司分红进度晚于去年 ; 2. 过去 3 年没有派息记录 分红金额 除了预测分红时点, 还需要预测分红金额 如果公司已经通过分红预案, 则分红点数基本确认 如果公司未发布董事会分红预案, 则需要对其分红金额进行预测 我们采用成份股的净利润 分红率对成份股的分红金额进行估算 分红率则采用该成份股前 3 年平均分红率 需要注意的是, 如果当年分红率大于 1, 即存在超额派现, 则将该年份剔除 如果过去 3 年公司未分红或者当年净利润为负, 则我们认为其不会进行分红

8 表 2 上证 5 指数成分股分红点数预测 金融工程研究金融工程专题报告 8 净利润则采用年报公布的净利润, 在年报公布之前, 依次采用业绩快报, 业绩预告, 分析师预期, 三季度季报对净利润进行估算, 那么预测分红金额 = 净利润 *( 过去 3 年平均分红率 ) 除了分红金额和分红时点 成分股收盘价和权重 指数收盘价都是随时间变化而波动的, 我们使用现在时点 ( ) 的数值作为未来时点的预测 2.3 分红预测结果 中证 5 成分股大豪科技在 217 年 3 月 3 日进行了每股.45 元的现金分红, 拉开了本年度指数分红的帷幕 截至 217 年 6 月 13 日收盘, 上证 5 成分股里已经有 47 家公布分红金额, 其中 12 家公布了除息除权日,9 家已完成除权 沪深 3 成分股里已经有 277 家公布分红金额, 其中 116 家公布了除息除权日,12 家已完成除权 中证 5 成分股里已经有 412 家公布分红金额, 其中 26 家公布了除息除权日,18 家已完成除权 同时新一期的成分股调整刚刚完成, 分红预测的准确度相对较高 上证 5 指数 沪深 3 指数 中证 5 指数成分股的分红预测结果如表 2- 表 4 所示 2 股票名称分红日期每股分红 ( 元 ) 影响点数股票名称分红日期每股分红 ( 元 ) 影响点数 上汽集团 北京银行 中国人寿 交通银行 中国建筑 光大银行 中国石油 信威集团 民生银行 中国铁建 中国石化 方正证券 中国银行 招商证券 中国联通 光大证券 东方证券 中国核电 东兴证券 海通证券 绿地控股 中国太保 中国交建 华泰证券 南方航空 中国中车 大秦铁路 新华保险 中国神华 中国中铁 贵州茅台 中信证券 中国平安 康美药业 同方股份 上海银行.5.19 农业银行 中国银河 工商银行 中国重工.14.6 表 3 沪深 3 指数成分股分红点数预测 股票名称 分红日期 每股分红影响每股分红影响每股分红影响股票名称分红日期股票名称分红日期 ( 元 ) 点数 ( 元 ) 点数 ( 元 ) 点数 西山煤电 中粮糖业 招商轮船 浙能电力 中国神华 中国太保 中国卫星 天茂集团 华泰证券 广汇能源 贵州茅台 中国中车 天士力 国电电力 华数传媒 辽宁成大 国投电力 同仁堂 平安银行 中国平安 君正集团 申万宏源 金隅股份 新华保险 金融街 格力电器 金风科技 中航飞机 广发证券 中国中铁 广电运通 同方股份 上海机场 除息除权日在 6 月 14 日的公司在 13 日收盘后分红点数已完全确定, 故不列在表中, 在第三节中的期指影响部分也将其扣除

9 金融工程研究金融工程专题报告 9 洋河股份 农业银行 中信证券 西部证券 海信电器 中信重工 万达信息 工商银行 三一重工 光线传媒 巨人网络 中联重科 上汽集团 电广传媒 华侨城 A.1.12 张江高科 西南证券 渤海金控.5.3 宁波港 中天金融 海虹控股.. 中国人寿 胜利精密 铜陵有色.48.1 中国建筑 牧原股份 华闻传媒.45.3 中国国旅 鹏博士 首钢股份 阳光城 北京银行 中南建设.15.1 万达电影 交通银行 游族网络.7.1 荣盛发展 光大银行 金正大.1.6 建发股份 宁波银行 立讯精密.8.2 吉林敖东 中兴通讯 裕同科技.5.1 小商品城 掌趣科技 张家港行.1.1 中航电子 烽火通信 机器人.43.2 海螺水泥 上海石化 乐视网.28.1 华域汽车 泸州老窖 上海电力.18.5 隧道股份 信威集团 中直股份.23.2 中国石油 际华集团 国投安信.7.3 正泰电器 川投能源 东方航空.49.5 云南白药 京东方 A 中国船舶.. 复星医药 上港集团 永泰能源.11.2 上海莱士 新湖中宝 圆通速递.15.2 民生银行 长江电力 白云山.28.6 中国石化 东阿阿胶 金证股份.85.1 中国银行 华夏银行 中金黄金.35.2 东软集团 中船防务 康美药业 招商蛇口 中国铁建 厦门钨业.2.3 世纪华通 上海医药 城投控股 国电南瑞 方正证券 百联股份.18.5 新希望 中国宝安 石化油服.. 中国联通 东方园林 华安证券.6.2 东方证券 江西铜业 中国电影 东兴证券 招商证券 海南橡胶.67. 绿地控股 光大证券 三角轮胎.4.3 中远海控 中国核电 陕西煤业 盐湖股份 河钢股份 上海银行.5.12 必康股份 紫金矿业 兴业证券 兖州煤业 紫光股份 中国铝业.. 中天科技 东华软件 中国核建.7.1 中国国航 中国电建 中国中冶.6.11 中国交建 比亚迪 上海电气 建设银行 广深铁路 中远海发.. 东北证券 中信银行 中国银河 南方航空 青岛海尔 金钼股份.117. 中航资本 海通证券 玲珑轮胎 大秦铁路 东方明珠 中国重工.14.4 中国化学 万科 A 步长制药 分众传媒 中信国安 保千里 潍柴动力 表 4 中证 5 指数成分股分红点数预测 股票名称 分红日期 每股分红影响每股分红影响每股分红影响股票名称分红日期股票名称分红日期 ( 元 ) 点数 ( 元 ) 点数 ( 元 ) 点数 丽珠集团 亿晶光电 外高桥 露天煤业 悦达投资 中集集团 东华能源 凤凰传媒 健康元 青青稞酒 冀东水泥 大连港 信维通信 远光软件 祁连山 新研股份 阳光电源 人民网 南京高科 常山股份 中远海特 湘电股份 冠农股份 拓普集团 康缘药业 山推股份 深天马 A

10 金融工程研究金融工程专题报告 1 广日股份 大名城 特力 A.. 桐昆股份 杭钢股份 海王生物.. 海兴电力 福田汽车 天健集团.2.18 深振业 A 中牧股份 中信海直 晨鸣纸业 南山铝业 合肥百货 天夏智慧 威孚高科 兴业矿业.2.2 华邦健康 银河生物 荣安地产 达安基因 东山精密 海南海药 莱宝高科 龙净环保 海马汽车 星网锐捷 荣之联 焦作万方.. 九鼎投资 洪都航空 视觉中国.. 人福医药 台海核电 宝新能源.33.8 远达环保 江苏吴中 炼石有色.. 维维股份 外运发展 锦龙股份.1.7 时代新材 金洲慈航 中色股份.2.4 新疆城建 泰和新材 西藏矿业 康恩贝 通鼎互联 通化金马.. 信达地产 神州泰岳 中核科技.8.4 重庆燃气 大众公用 智慧农业.. 莱克电气 山西汾酒 天音控股.. 东方时尚 骆驼股份 冀中能源.1.16 航天工程 力帆股份 银泰资源 国药一致 海宁皮城 科华生物 柳工 特锐德 紫鑫药业 锡业股份 大商股份 天马股份.. 太极股份 中炬高新 梦网荣信.12.1 科伦药业 中粮生化 南极电商.. 巨星科技 中弘股份 新光圆成.. 华友钴业 太阳纸业 武汉凡谷.. 海航投资 达华智能 九阳股份 韵达股份 亿利洁能 美邦服饰.99.2 翰宇药业 精工钢构 威创股份 深科技 青岛啤酒 洪涛股份.2.3 农产品 中兵红箭 潮宏基.99.6 航天发展 鲁西化工 森源电气.9.5 津滨发展 中央商场 千方科技.5.5 滨江集团 盛和资源 信邦制药.3.5 兰石重装 臵信电气 云南锗业.. 轻纺城 浦东金桥 大康农业.. 海大集团 创业环保 奥瑞金 广田集团 华润三九 天赐材料.2.5 东江环保 浙富控股 立思辰.3.2 老百姓 北京城建 金龙机电.1.5 太钢不锈 中新药业 大富科技 安泰科技 华丽家族 香雪制药 江特电机 申能股份 神雾环保.1.9 广州发展 刚泰控股 兴源环境.5.2 天津港 洲际油气 飞利信.48.6 广电网络 吉视传媒 上海梅林 联化科技 金鸿能源 东方金钰.22.2 铁龙物流 国脉科技 航天机电.45.6 航天电子 爱施德 太原重工.. 口子窖 和佳股份 国中水务.. 华东科技 亚盛集团 大唐电信.. 赣锋锂业 天坛生物 江苏阳光.. 蓝盾股份 天地科技 广晟有色.. 新世界 飞乐音响 海正药业.5.4 中航重机 长江传媒 南钢股份.. 恒源煤电 新华联 酒钢宏兴.. 南玻 A 中山公用 上海家化.1.8 上实发展 新兴铸管 国机汽车.15.7 兰生股份 宗申动力 西藏珠峰.. 内蒙一机 东方通信 江淮汽车 平潭发展 泰达股份 北方导航.25.3 古井贡酒 新大陆 科力远.. 万邦达 华峰氨纶 双良节能.8.1 华录百纳 软控股份 时代出版.241.8

11 金融工程研究金融工程专题报告 11 杉杉股份 尚荣医疗 氯碱化工.. 深圳能源 蓝色光标 号百控股.7. 许继电气 晋亿实业 爱建集团 皖能电力 和邦生物 中源协和.. 五矿发展 中国长城 东阳光科.26.5 华业资本 隆平高科 天海投资.. 云南铜业 金晶科技 厦门国贸 中利集团 德豪润达 综艺股份.. 闰土股份 亚厦股份 马钢股份.. 阳泉煤业 华润双鹤 东方集团 大同煤业 双鹭药业 四川长虹.4.23 郑煤机 中青旅 上海临港.. 万马股份 浙江医药 中航高科.. 东风汽车 凯乐科技 智慧能源.41.4 亿阳信通 新华医疗 亚泰集团 深圳机场 宜华生活 广西广电.. 凯迪生态 本钢板材 贵广网络.11.5 雏鹰农牧 中铁工业 潞安环能.9.17 重庆百货 内蒙华电 奥康国际.6.15 清新环境 蓝光发展 依顿电子 中科金财 盘江股份 欧普照明.3.3 四川路桥 中化国际 新华网.. 燕京啤酒 马应龙 中远海能 益佰制药 指数分红对期指的影响 根据分红预测结果, 沪深 3 上证 5 中证 5 指数在 217 年 6 月 14 收盘以后分别预计分红 和 点, 分红时点全部在 8 月 28 日之前, 具体分布情况请见图 7 图 7 预测指数分红点数分布 ( 指数点 ) 上证 5 每日分红点数 ( 右轴 ) 沪深 3 每日分红点数 ( 右轴 ) 中证 5 每日分红点数 ( 右轴 ) 上证 5 累计分红点数 ( 左轴 ) 沪深 3 累计分红点数 ( 左轴 ) 中证 5 累计分红点数 ( 左轴 ) 下面我们以 6 月 14 日收盘的数据来计算分红对股指期货合约的影响, 并使用预测分红点数对当前基差做修正 其中,IF177 IF179 和 IF1712 的分红修正基差分别为 和 点,IH177 IH179 和 IH1712 的分红修正基差分别为 和 5.99 点,IC177 IC179 和 IC1712 的分红修正基差分别为 和 -2.1 点 在不考虑临近交割的 6 月合约的情况下,7 月合约的年化修正基差最高, 其中 IF177 和 IH177 的年化修正基差分别为 点和 点 投资者可以根据自身资金成本来计算套利空间

12 金融工程研究金融工程专题报告 12 表 5 分红对沪深 3 股指期货的影响 合约 当前基差 分红点数 分红修正基差 剩余天数 年化修正基差 IF IF IF IF 表 6 分红对上证 5 股指期货的影响 合约 当前基差 分红点数 分红修正基差 剩余天数 年化修正基差 IH IH IH IH 表 7 分红对中证 5 股指期货的影响 合约当前基差分红点数分红修正基差剩余天数年化修正基差 IC IC IC IC 总结与讨论 指数成分股的分红除息预期会影响期指贴水幅度, 在进行期现套利 套期保值之前需要对成分股分红点数作出预测 根据分红预测结果, 沪深 3 上证 5 中证 5 指数在 217 年 6 月 14 收盘以后分别预计分红 和 点 在不考虑临近交割的 6 月合约基础上,7 月合约的年化修正基差最高, 其中 IF177 和 IH177 的年化修正基差分别为 点和 点 需要注意的是, 预测分红对指数的影响, 只是基于当前信息做的预测 随着分红季的到来, 我们将定期发送最新的预测, 敬请各位投资者关注 5. 风险提示 系统性风险 模型误设风险 报告中的相关公司的预测数据均为模型计算所得, 未经分析师调整

13 金融工程研究金融工程专题报告 13 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 冯佳睿金融工程研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

14 金融工程研究金融工程专题报告 14 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (21) 高道德副所长 (21) 姜超副所长 (21) 江孔亮副所长 (21) 邓勇所长助理 (21) 荀玉根所长助理 (21) 钟奇所长助理 (21) 宏观经济研究团队姜超 (21) 顾潇啸 (21) 于博 (21) 联系人梁中华 (21) 李金柳 (21) 固定收益研究团队姜超 (21) 周霞 (21) 朱征星 (21) 张卿云 (21) 联系人 姜珮珊 (21) 杜佳 (21) 政策研究团队李明亮 (21) 陈久红 (21) 吴一萍 (21) 朱蕾 (21) 周洪荣 (21) 王旭 (21) 汽车行业邓学 (755) 联系人谢亚彤 (21) 王猛 (21) 杜威 互联网及传媒钟奇 (21) 郝艳辉 (1) 许樱之 联系人孙小雯 (21) 强超廷 (21) 毛云聪 (1) 唐宇 刘欣 (1) 金融工程研究团队高道德 (21) 冯佳睿 (21) 郑雅斌 (21) 余浩淼 (21) 袁林青 (21) 罗蕾 (21) 沈泽承 (21) 联系人颜伟 (21) 周一洋 (21) 姚石 (21) 吕丽颖 (21) 史霄安 张振岗 策略研究团队荀玉根 (21) 钟青 (1) 高上 (21) 联系人申浩 (21) 郑英亮 (21) 李影 姚佩 (21) 唐一杰 石油化工行业邓勇 (21) 联系人朱军军 (21) 毛建平 (21) 殷奇伟 (21) 公用事业张一弛 (21) 联系人赵树理 (21) 张磊 (21) 有色金属行业施毅 (21) 联系人李姝醒 (21) 杨娜 (21) 金融产品研究团队高道德 (21) 倪韵婷 (21) 陈瑶 (21) 唐洋运 (21) 宋家骥 (21) 薛涵 联系人谈鑫 (21) 皮灵 (21) 王毅 (21) 徐燕红 (21) 蔡思圆 (21) 庄梓恺 中小市值团队钮宇鸣 (21) 张宇 (21) 刘宇 (21) 孔维娜 (21) 联系人王鸣阳 (21) 程碧升 (21) 潘莹练 (21) 相姜 (21) 医药行业余文心 (755) 郑琴 (21) 孙建 (21) 联系人师成平 (1) 贺文斌 (1) 刘浩 批发和零售贸易行业汪立亭 (21) 王晴 (21) 李宏科 (21) 联系人史岳 (21) 房地产行业涂力磊 (21) 谢盐 (21) 贾亚童 (21) 联系人金晶 杨凡 (21)

15 电子行业陈平 (21) 联系人谢磊 (21) 张天闻 尹苓 (21) 基础化工行业刘威 (755) 刘强 (21) 联系人刘海荣 (21) 非银行金融行业孙婷 (1) 何婷 (21) 联系人夏昌盛 (1)56769 李芳洲 (21) 建筑建材行业邱友锋 (21) 钱佳佳 (21) 冯晨阳 (21) 联系人周俊 建筑工程行业杜市伟 联系人毕春晖 (21) 军工行业徐志国 (1) 刘磊 (1) 蒋俊 (21) 联系人 张恒晅 (1) 张宇轩 家电行业陈子仪 (21) 联系人李阳 朱默辰 煤炭行业吴杰 (21) 李淼 (1) 联系人戴元灿 (21) 计算机行业郑宏达 (21) 谢春生 (21) 联系人黄竞晶 (21) 杨林 (21) 鲁立 洪琳 交通运输行业虞楠 (21) 张杨 (21) 联系人童宇 (21) 机械行业佘炜超 (21) 耿耘 (21) 沈伟杰 (21) 联系人杨震 (21) 农林牧渔行业丁频 (21) 陈雪丽 (21) 陈阳 (1) 联系人关慧 (21) 夏越 (21) 银行行业林媛媛 (755) 联系人林瑾璐 谭敏沂 造纸轻工行业曾知 (21) 联系人朱悦 (21) 赵洋 金融工程研究金融工程专题报告 15 电力设备及新能源行业杨帅 (1) 房青 (21) 徐柏乔 (21) 联系人曾彪 (21) 张向伟 (21) 通信行业朱劲松 (1) 联系人庄宇 (1) 余伟民 (1) 纺织服装行业于旭辉 (21) 唐苓 (21) 梁希 (21) 联系人马榕 钢铁行业刘彦奇 (21) 联系人刘璇 (21) 食品饮料行业闻宏伟 (1) 孔梦遥 (1) 成珊 (21) 社会服务行业李铁生 (1) 联系人陈扬扬 (21) 顾熹闽 研究所销售团队

16 金融工程研究金融工程专题报告 16 深广地区销售团队蔡铁清 (755) 伏财勇 (755) 辜丽娟 (755) 刘晶晶 (755) 王雅清 (755) 饶伟 (755) 欧阳梦楚 (755) 巩柏含 上海地区销售团队胡雪梅 (21) 朱健 (21) 黄毓 (21) 季唯佳 (21) 漆冠男 (21) 胡宇欣 (21) 黄诚 (21) 蒋炯 毛文英 (21) 马晓男 杨祎昕 (21) 方烨晨 (21) 慈晓聪 北京地区销售团队殷怡琦 (1) 张明 吴尹 张丽萱 (1) 陈铮茹 陆铂锡 杨羽莎 (1) 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(21)23219 传真 :(21) 网址 :