铁矿 : 供应宽松 & 终端坚挺, 或将呈现宽幅震荡 2016 年下半年对于铁矿石的供应, 个人认为, 即便是在国内市场铁矿石价格出现回落, 外矿的产量也不会下降, 与此前三年格局一致, 外矿会利用成本优势, 趁机挤压竞争对手, 扩展其市场份额, 确保其产能充分释放均摊成本趋势来看, 铁矿石进口量

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昶应
5 years ago
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2 铁矿 : 供应宽松 & 终端坚挺, 或将呈现宽幅震荡 2016 年下半年对于铁矿石的供应, 个人认为, 即便是在国内市场铁矿石价格出现回落, 外矿的产量也不会下降, 与此前三年格局一致, 外矿会利用成本优势, 趁机挤压竞争对手, 扩展其市场份额, 确保其产能充分释放均摊成本趋势来看, 铁矿石进口量, 将在下半年迎来惯性的强势周期, 供给压力会更进一步凸现只是国内钢材市场受供给侧改革影响, 价格或显坚挺矿价或宽幅震荡第一部分产业链分析 ( 一 ) 现货市场 2016 年上半年国内外铁矿石价格走出过山车似的的行情先是年初至 4 月底的暴涨, 再则 5 月份的暴跌,6 月份再度步入上涨行情, 三波行情涨跌幅均超过 30% 由于春节后钢厂陆续补库以及钢铁行业受供给侧改革影响钢价坚挺, 支撑铁矿石价格一路上扬 ; 另外, 国产矿受进口矿带动, 节后也保持反弹趋势, 钢厂采购价逐渐上涨, 矿山出货顺畅, 库存持续降低只是随着矿石量价齐升, 期货市场炒作过度, 交易所接连出台上调手续费保证金及扩板来抑制市场过热情绪, 最终矿价应声下挫由于 350 下方支撑明显并伴随着钢价反弹, 矿价重新走高, 整体上 2016 年上半年铁矿石普氏指数处在美元 / 吨区间宽幅震荡当前, 国内铁矿石价格在 350 下方获得有力支撑, 但铁矿石的长远前景并不乐观, 持续的供给过剩将拉低价格摩根士丹利预计今年供给过剩量将达到 3300 万吨, 另外从一季度国际四大矿山的产量统计数据显示, 总产量确实在逐步增加其中, 淡水河谷 2016 年第一季度铁矿石产量达到 7750 万吨, 为其历史上第一季度最高产量 ; 全球第二大矿业公司力拓一季度的铁矿石产量大增 13%, 至 8400 万吨, 高于去年一季度的产量 7470 万吨 ; 只有必和必拓一季度产量出现回落, 一季度产量为 6100 万吨, 较上年同比下降 5%;FMG 在一季度开采铁矿石 4340 万吨, 同比显著增长 22.3%

( 二 ) 进出口月报据海关统计数据显示,2016 年前 5 个月中国进口铁矿砂及其精矿 41223 万吨, 与去年同期相比增长 9.14%; 进口金额达 201.96 亿美元, 同比下降 17.

港口库存今年以来, 国内铁矿石价格出现反弹, 铁矿石期价已从去年 12 月低点时的 282.

3 ( 二 ) 进出口月报据海关统计数据显示,2016 年前 5 个月中国进口铁矿砂及其精矿万吨, 与去年同期相比增长 9.14%; 进口金额达亿美元, 同比下降 17.02% 当前铁矿石价格和进口量的上涨是市场对宏观经济回暖预期的反应, 只是铁矿石价格的上涨没有阻挡住中国钢企全球采购的步伐印度矿在时隔多年之后重新现身中国钢企的采购名单新西兰俄罗斯西班牙铁矿石也开始现身在连云港口岸 ( 三 ) 港口库存今年以来, 国内铁矿石价格出现反弹, 铁矿石期价已从去年 12 月低点时的元 / 吨, 反弹至目前的 428 元 / 吨铁矿石价格反弹, 使得矿山的盈利重新得到提升, 国际四大矿山纷纷释放产能, 国内铁矿石港口库存也随之上升据 Mysteel 统计数据显示,2016 年上半年全国 41 个主要港口铁矿石库存全口径均维持在 1 亿吨附近, 对于下半年铁矿石港口库存变化对于矿价影响将逐步放大, 特别是在钢价陷入震荡的环境下, 如果从三季度库存量开始萎缩, 将对四季度矿石行情构成支撑

( 四 ) 矿山开工率 2016 年上半年国内矿山开工率触低回升, 但整体仍处历史低位, 由于近两年退出的铁矿产能不可能在短期全部回补, 需要价格上升至一定高位后才有可能吸引高成本矿企提供供给目前大型矿山开工率仅在 50% 附近, 中型矿山开工率在 20% 之下, 而小型矿山开工率则在 10% 之下, 整体仍比较低, 而且复产多以钢厂自有矿山为主, 民营矿山复产并不多

4 ( 四 ) 矿山开工率 2016 年上半年国内矿山开工率触低回升, 但整体仍处历史低位, 由于近两年退出的铁矿产能不可能在短期全部回补, 需要价格上升至一定高位后才有可能吸引高成本矿企提供供给目前大型矿山开工率仅在 50% 附近, 中型矿山开工率在 20% 之下, 而小型矿山开工率则在 10% 之下, 整体仍比较低, 而且复产多以钢厂自有矿山为主, 民营矿山复产并不多只是随着外矿价格大幅上涨, 内外矿比价已经向均值回归, 进口矿价格优势削弱, 进口矿对国产矿的大规模替代将有所减弱, 国内矿需求将相应上升 ( 五 ) 高炉开工率据统计,2016 年上半年, 全国钢厂高炉平均开工率由年初 74% 回升至 80%; 高炉检修则由 42 万吨下降至 30 万吨 ; 全国钢厂盈利面年初低于 10%,5 月中旬最高提升至 85% 虽然钢厂目前利润受到钢材市场影响, 回调较为明显, 部分钢厂 6 月一度处于亏损边缘, 据往年经验, 钢厂亏损持续 2-3 月, 钢厂才会出现大面积关停高炉的现象, 因此, 目前开工率仍然有增无减, 保持高位

5 ( 六 ) 海运市场 2016 年上半年海运市场全面复苏, 因大宗商品反弹对原材料需求增加, 提升海上运力需求, 数据显示 BDI 指数由于年初 450 反弹至 6 月底 660, 涨幅超 45% 市场预计,2016 年船队增长 1.5%, 2017 年增长 0.7% 在需求方面, 干散货贸易将增长 0.3% 但对于下半年, 煤炭和铁矿石交易增长有限, 特别是在中国和印度需求下降之后想看到干散货市场全面复苏可能还需一段时间干散货航运企业金海集团首席执行官表示, 即使是最糟糕的预期, 最终都可能被证明是乐观的未来几个月, 航运业会有大量企业破产倒闭, 人人都会谈论交易对手风险他还称, 干散货航运企业别太指望再获得两年的喘息时间了也就是说, 面对目前 BDI 指数反弹的势头, 自当提振信心, 但不可盲目乐观, 务必警钟长鸣, 这正是八年来航运业备受低迷煎熬的惨痛教训所在 ( 七 ) 下游市场分析

6 2016 年上半年国内钢材价格在短短几个月之内出现暴涨暴跌三波行情, 原因既有基本面供需的错配也有宏观面货币放水导致资产价格上涨及炒作资金快速拉涨几个的影响 ; 既有国内宏观经济气温回升因素, 也有国际市场美联储加息预期的影响总的来看, 周期性触底反弹是黑色系产品价格上涨的风口, 资产配置荒引起的资金流动式价格暴涨暴跌的最大推动因素, 基本面供需在时间和空间上的错配是价格上涨的主逻辑, 宏观经济数据好转及美联储加息预期是价格上涨的宏观基础从供需面分析, 进入二季度后期, 国内南方地区受到超强厄尔尼诺现象的影响, 钢材的需求逐步进入淡季 5-8 月份是市场公认的消费淡季, 实际需求开始出现回落 ; 另外由于 4 月份钢厂利润明显好转, 复产的高炉及设备明显增多, 导致供应也是出现明显的增加, 虽然钢材价格在 5 月份出现快速回落, 但高炉重新生产之后不能立马停止, 后期钢材供应面仍会较为宽松下半年钢材价格的变化趋势还是受制于供给与需求的平衡关系, 特别是需求因素将使决定下半年的关键性因素近期国家公布大量基础建设项目, 加上之前两年积攒下来的基建项目, 如果能够在下半年由预期转变为实际需求, 将会拉动钢材的需求上升, 从而推动钢材价格的上涨但如果基础建设项目不能达到市场的预期甚至严重供低于预期是钢材价格将会出现较大幅度的下跌, 对于下半年个人更倾向于走出 N 型行情, 小结从下游需求分析, 今年 4 月以来, 国内钢企盈利情况出现好转, 复产企业增加, 粗钢日产水平也创新高, 直接带动铁矿进口需求加之去年下半年进口铁矿量下降, 港口库存仍有一定的补库空间, 导致钢矿石进口许可证发证数量环比大涨, 国内钢企进口需求强烈供应上, 国外主流矿山极低的成本和后续可压缩空间支撑其不断扩充产能, 进口矿源依然十分充足因此, 从具体数据统计 2016 年至今, 外矿的产量到中国的发货量等数据, 均处在历史高位, 目前的价格对于国外矿山而言, 仍有较高利润 2016 年下半年对于铁矿石的供应, 个人认为, 即便是在国内市场铁矿石价格出现回落的局面下, 主要外矿的产量也不会选择下降, 与此前三年格局一致, 外矿会利用成本优势, 趁机挤压竞争对手,

7 扩展其市场份额, 确保其产能充分释放均摊成本趋势来看 : 铁矿石进口量, 将在下半年迎来惯性的强势周期, 供给压力会更进一步凸现矿价或在 500 附近再度承压下行, 而下方支撑可能在 300 附近第二部分操作策略 1 日内与短线如果是日内交易, 可以说基本面变化对其影响会相对较小, 而日内的资金博弈却成主要因素, 因此, 日内交易可根据技术图形的分析来交易, 如将 K 线图调为 5 分钟及 10 分钟, 时间跨度较小的做日内交易的依据, 个人认为以 10 分钟为例当期价站上 10 分钟线可做多, 止损设为低建仓价 0.3% 当价格出现严重偏离 10 分钟均线可考虑获利出场而跌破 10 分钟线则做空, 止损设为高建仓价 0.3%, 同样当价格出现严重偏离 10 分钟均线可获利出场短线交易, 以 5 日线为多空分水岭 2 中线投资者当前, 钢厂利润水平走高, 高炉开工率进一步回升, 钢厂铁水产量上升, 钢厂有意维持较高的原料库存水平, 并且后市钢厂复产面可能进一步提升, 对于铁矿石价格支撑明显操作上建议,I1701 合约可考虑于分批买入, 动用资金按 15% 20% 加仓, 止损参考 350, 上方第一目标 460, 第二目标套利 ( 跨月套利, 跨品种 ) (1) 跨月套利 :6 月 30 日 I1701 与 I1609 合约价差为由于市场仍较看好近月市场, 因此后市场价差可能继续扩大, 建议当两者价差在 -25 上方考虑买 I1609 抛 I1701 合约, 目标 -40, 止损为 -15

8 (2) 期现套利 :6 月 30 日青岛港 62% 澳洲粉矿现货价为 449 元 / 干吨, 期货 I1609 合约价格为 428 元 / 吨, 基差为 21 元 / 吨, 由于基差处正常波动范围, 因此若企业需买入大量铁石现货可考虑通过期货市场买入 I1609 合约套保 4 套保者( 需求商, 销售商 ) 需求商 : 对于需求方可考虑回调再分批买入, 操作上建议,I1609 合约于入 40% 仓位, ( 若行情继续下行则于再建 40% 仓位 ; 如果第一步建仓后行情开始走高则于买入 40% 仓位 ), 其余 20% 视市场而定销售商 : 对于销售方可考虑反弹抛空锁定利润操作上建议 I1609 合约于区间卖出 40%

9 仓位,( 若行情继续走高则于再建 40% 仓位 ; 如果第一步建仓后行情开始出现回落则于再卖出 40% 仓位 ), 其余 20% 视市场而定月报免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 瑞达期货股份有限公司力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 客户应考虑本报告中的任何意见戒建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事