国信期货研究 Page 2 一行情回顾本周螺纹和铁矿石期货先跌后涨, 宽幅震荡 1 月 15 日, 螺纹期货主力 1605 合约收于 1778 元, 较上周五上涨 18 元, 涨幅 1% 铁矿石期货主力 1605 合约收于元, 较上周五下跌 5 元, 跌幅 1.6% 图 1: 螺

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看禾国
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1 国信期货研究 Page 1 国信期货研发部黑色金属周报螺纹铁矿石钢厂减产, 买螺纹卖铁矿石套利 2016 年 1 月 17 日主要结论 1. 螺纹先跌后涨, 涨势难以持久螺纹期货本周先跌后涨现货钢材价格近期结束此前涨势, 稳中有降临近春节, 建筑工地的民工开始逐步返乡, 施工量开始显著减少, 对螺纹的采购需求也萎缩螺纹现货价格有望继续下行, 期货价格的上涨也难以持久, 短期有望震荡运行 2. 化解钢铁行业过剩产能, 铁矿石中线看空政府近期多次强调要化解钢铁煤炭等行业的过剩产能, 国内钢厂减产将持续铁矿石港口库存继续攀升, 钢厂铁矿石平均可用天数也增至高位, 预计后期钢厂对铁矿石的采购量不会再有明显增加, 现货铁矿石价格易跌难涨总体来看, 铁矿石期货后期下跌空间比螺纹更大, 铁矿石 1605 短期做多资金支撑价格反弹, 中线空单可继续持有河北唐山将在 2016 年 4 月底至 10 月中旬召开世界园艺博览会唐山是中国污染最严重的地区之一, 为了达到环保要求, 届时必然会出现较大程度的限产减产, 钢铁产量将减少, 利好钢价, 而对铁矿石的需求也会减少, 螺纹 / 铁矿石的比值有望上升, 因此可以进行买螺纹卖铁矿石的套利操作, 中线持有分析师 : 施雨辰从业资格号 :F 电话 : *6616 邮箱 :15082@guosen.com.cn 独立性申明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明

国信期货研究 Page 2 一行情回顾本周螺纹和铁矿石期货先跌后涨, 宽幅震荡 1 月 15 日, 螺纹期货主力 1605 合约收于 1778 元, 较上周五上涨 18 元, 涨幅 1% 铁矿石期货主力

6% 图 1: 螺纹期货 1605 合约走势图图 2: 铁矿石期货 1605 合约走势图数据来源 : 文华财经, 国信期货研发部数据来源 : 文华财经, 国信期货研发部二螺纹基本面分析 2.

62% 中钢协预估 12 月上中旬全国累计粗钢日均产量 208.28 万吨, 较上月实际日产量下降 1.32% 12 月中旬末, 会员钢铁企业钢材库存量 1467.25 万吨, 较上一旬末增长 2.

2 国信期货研究 Page 2 一行情回顾本周螺纹和铁矿石期货先跌后涨, 宽幅震荡 1 月 15 日, 螺纹期货主力 1605 合约收于 1778 元, 较上周五上涨 18 元, 涨幅 1% 铁矿石期货主力 1605 合约收于元, 较上周五下跌 5 元, 跌幅 1.6% 图 1: 螺纹期货 1605 合约走势图图 2: 铁矿石期货 1605 合约走势图数据来源 : 文华财经, 国信期货研发部数据来源 : 文华财经, 国信期货研发部二螺纹基本面分析 2.1 钢材产量继续下降从供应方面来看, 近期国内钢铁产量仍在下降中钢协最新数据显示,2015 年 12 月中旬会员钢铁企业粗钢日均产量万吨, 较上一旬下降 0.62% 中钢协预估 12 月上中旬全国累计粗钢日均产量万吨, 较上月实际日产量下降 1.32% 12 月中旬末, 会员钢铁企业钢材库存量万吨, 较上一旬末增长 2.32% 据上海钢联统计,1 月 15 日, 全国 163 家钢厂高炉开工率 74.17%, 较前一周降 0.55%; 产能利用率 79.87%, 降 0.64%; 高炉检修总容积 m3, 较上周增 4845m3; 检修影响日均铁水万吨, 增 1.07 万吨 ;14.11% 钢厂盈利, 较上周增 1.23% 表 1: 全国 163 家样本钢厂高炉调查 ( 单位 :%, 万吨 )

国信期货研究 Page 3 春节日趋临近, 市场需求明显下降截至本周五, 国内主要城市螺纹钢线材总库存为 449.56 万吨, 环比上周上升 4 万吨其中北方区域需求全面下滑, 东北西北华北库存均全面增加而华东西南需求尚可, 库存略有回落, 其余地区库存小幅回升去年同期库存在 554 万吨, 同比减少 18.

3 国信期货研究 Page 3 春节日趋临近, 市场需求明显下降截至本周五, 国内主要城市螺纹钢线材总库存为万吨, 环比上周上升 4 万吨其中北方区域需求全面下滑, 东北西北华北库存均全面增加而华东西南需求尚可, 库存略有回落, 其余地区库存小幅回升去年同期库存在 554 万吨, 同比减少 18.8% 或 104 万吨图 3: 中国旬粗钢日均产量 ( 单位 : 万吨 ) 图 4: 重点钢厂的日均粗钢产量 ( 单位 : 万吨 ) 数据来源 : 中国钢铁工业协会国信期货研发部图 5: 主要钢材品种社会库存量 ( 单位 : 万吨 ) 图 6: 重点钢厂的钢材库存量 ( 单位 : 万吨 ) 2.2 现货钢材价格转而下跌本周国内各市场建筑钢材价格明显回落具体来看, 本周除华北东北西北地区表现坚挺未见明显跌幅外, 其余市场价格均大幅回落, 其中华东华中地区下跌明显, 长沙武汉贵阳等地更是跌幅过百目前来看, 前两周因缺货而带动的反弹行情正式落幕, 因下游需求的快速萎缩, 本周以来现货价

国信期货研究 Page 4 格又重回跌势对于后期市场, 笔者认为调整幅度或有限原因如下 :1 需求日渐萎缩, 距离传统春节长假愈来愈近, 市场实际可交易日有限, 价格也难有明显表现 2 销售缓慢, 社会库存微增 3 钢厂例行减产或启动, 每年 1-2 月份为钢厂生产淡季, 市场供应也随之减少, 加上目前钢厂库存均低位水平, 短期尚无太大压力综合来看, 供需进入弱平衡, 价格调整空间有限,

4 国信期货研究 Page 4 格又重回跌势对于后期市场, 笔者认为调整幅度或有限原因如下 :1 需求日渐萎缩, 距离传统春节长假愈来愈近, 市场实际可交易日有限, 价格也难有明显表现 2 销售缓慢, 社会库存微增 3 钢厂例行减产或启动, 每年 1-2 月份为钢厂生产淡季, 市场供应也随之减少, 加上目前钢厂库存均低位水平, 短期尚无太大压力综合来看, 供需进入弱平衡, 价格调整空间有限, 预计下周国内建筑钢材市场或震荡运行图 7: 主要地区三级螺纹钢现货价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 8: 上海线材螺纹每日采购量 ( 单位 : 万吨 ) 三铁矿石基本面分析 3.1 港口库存持续攀升, 铁矿石缩减涨幅本周进口铁矿石市场先跌后涨远期现货价格周初下跌, 随后掉期盘面出现大幅反弹, 矿山招标价格走高, 指数企稳回升, 市场采货积极性增加国内矿山销售情况好转, 库存下降明显, 全国矿山产能利用率 53.8%, 环比上涨 1.2%, 唐山 66% 干基含税现金出厂元 / 吨, 迁安 66% 干基含税现金出厂元 / 吨从需求情况来看, 钢企利润继续修复, 但没有进一步复工情况出现, 下游需求依然弱势, 高炉开工长期低位钢厂盈利好转, 但前期钢厂对铁矿石的采购较多, 目前库存较为充足, 本周钢厂采购积极性低, 未见明显补库, 港口成交量依旧较为清淡, 期货反弹未能拉动现货走高铁矿石库存则继续攀升 1 月 15 日, 全国 41 个港口的铁矿石总库存为 9778 万吨, 较上周五增 130 万吨, 较本周二增 53 万吨 ; 日均疏港总量 252 万吨 ( 比上周的 247 万吨小幅增加 ) 上周中国北方六大港口铁矿石到港量为万吨, 环比增万吨上周澳洲巴西铁矿石发货总量万吨, 环比降万吨 ; 其中澳洲增 20.6 万吨 ; 巴西降万吨总体来看, 现货铁矿石短期上行动力不足, 有望继续盘整为主

国信期货研究 Page 5 图 9: 普氏铁矿石价格指数 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 图 10: 青岛港进口铁矿石价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 11: 铁矿石月度进口量 ( 单位 : 万吨 ) 图 12: 港口铁矿石库存量 ( 单位 : 万吨 ) 四煤焦基本面分析本周全国炼焦煤市场价格保持稳定, 市场维持弱势运行走势山西地区价格整体平稳, 现主流二级冶金焦出厂含税价

5 国信期货研究 Page 5 图 9: 普氏铁矿石价格指数 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 图 10: 青岛港进口铁矿石价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 11: 铁矿石月度进口量 ( 单位 : 万吨 ) 图 12: 港口铁矿石库存量 ( 单位 : 万吨 ) 四煤焦基本面分析本周全国炼焦煤市场价格保持稳定, 市场维持弱势运行走势山西地区价格整体平稳, 现主流二级冶金焦出厂含税价元 / 吨 ; 主流准一级冶金焦出厂含税价元 / 吨 ; 河北焦炭市场稳, 现二级冶金焦邯郸元 / 吨, 唐山 690 元 / 吨, 均为到厂含税价总体来看, 春节前钢贸商备货意愿增强, 钢厂检修减产减少开工率近三月来首次回升, 市场表现有所好转, 铁矿石价格出现阶段性反弹, 钢材价格同步上调, 但由于基本面偏弱市场资金面紧张, 钢铁市场严重供大于求, 导致持续上涨动力不足, 冲高回落, 预计短期国内钢价跌势依然难改 ; 炼焦煤供应短期内略微偏紧, 加之春节临近下游企业补库存需求增加, 对炼焦煤市场有所提振, 预计后市将维持弱稳态势 ; 钢材和炼焦煤价格低位反弹并没有提振到焦炭市场一方面钢厂持续压低采购价格, 焦炭市场整体偏弱的

6 国信期货研究 Page 6 格局依然没有改变 ; 另一方面由于焦炭走货情况较好库存低位, 短期看焦炭市场维持弱稳, 长期看焦炭市场仍存下跌风险图 13: 主要地区二级冶金焦价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 14: 天津港一级冶金焦价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 :WIND 国信期货研发部数据来源 :WIND 国信期货研发部图 15: 京唐港焦煤价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 16: 港口焦煤库存量 ( 单位 : 万吨 ) 数据来源 :WIND 国信期货研发部数据来源 :WIND 国信期货研发部五本周重点新闻 5.1 发改委 : 化解钢铁煤炭行业产能过剩中国煤炭工业协会副会长姜智敏透露, 根据有关部门近期统计, 截至 2015 年底, 全国煤矿总规模为 57 亿吨根据统计, 在 57 亿吨的产能规模中, 正常生产及改造的煤矿 39 亿吨, 停产煤矿 3.08 亿吨, 新建改扩建煤矿亿吨, 其中约 8 亿吨属于未经核准的违规项目发改委表示, 中央对化解产能过剩非常重视, 下一步, 发改委在化解过剩产能方面将采取五大措施

7 国信期货研究 Page 7 以钢铁煤炭等行业为重点, 力争通过一段时间的努力, 在化解产能过剩方面取得突破同时中央将设立专项资金, 对地方和企业化解产能过剩进行奖补, 这个奖补的资金主要用于人员的安置作为钢铁大省河北, 在近日召开的省两会上宣布, 今年内, 将压减炼铁产能 1000 万吨炼钢产能 800 万吨而且河北定调未来五年钢铁产能天花板为 2 亿吨年我国出口钢材 1.12 亿吨同比增长 19.9% 据海关总署统计,2015 年 12 月我国出口钢材 1066 万吨, 较上月增加 105 万吨, 同比增长 4.8%;1-12 月我国累计出口钢材万吨, 同比增长 19.9% 12 月我国进口钢材 118 万吨, 较上月增加 26 万吨, 同比下降 2.5%;1-12 月我国累计进口钢材 1278 万吨, 同比下降 11.4% 12 月我国进口铁矿砂及其精矿 9627 万吨, 较上月增加 1414 万吨, 同比增长 10.9%;1-12 月我国累计进口铁矿砂及其精矿万吨, 同比增长 2.2% 12 月我国出口焦炭 145 万吨, 较上月增加 61 万吨 ; 1-12 月我国累计出口焦炭 985 万吨, 同比增长 15.8% 六结论 1. 螺纹先跌后涨, 涨势难以持久螺纹期货本周先跌后涨现货钢材价格近期结束此前涨势, 稳中有降临近春节, 建筑工地的民工开始逐步返乡, 施工量开始显著减少, 对螺纹的采购需求也萎缩螺纹现货价格有望继续下行, 期货价格的上涨也难以持久, 短期有望震荡运行 2. 化解钢铁行业过剩产能, 铁矿石中线看空政府近期多次强调要化解钢铁煤炭等行业的过剩产能, 国内钢厂减产将持续铁矿石港口库存继续攀升, 钢厂铁矿石平均可用天数也增至高位, 预计后期钢厂对铁矿石的采购量不会再有明显增加, 现货铁矿石价格易跌难涨总体来看, 铁矿石期货后期下跌空间比螺纹更大, 铁矿石 1605 短期做多资金支撑价格反弹, 中线空单可继续持有河北唐山将在 2016 年 4 月底至 10 月中旬召开世界园艺博览会唐山是中国污染最严重的地区之一, 为了达到环保要求, 届时必然会出现较大程度的限产减产, 钢铁产量将减少, 利好钢价, 而对铁矿石的需求也会减少, 螺纹 / 铁矿石的比值有望上升, 因此可以进行买螺纹卖铁矿石的套利操作, 中线持有

8 国信期货研究 Page 8 重要免责声明本研究报告由国信期货研发部撰写编译, 仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布, 需注明出处为国信期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货研发部保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 国信期货研发部力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不能作为投资研究决策的依据, 不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与国信期货研发部及分析师无关国信期货研发部对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事

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