1 月行情回顾钢材 : 新年伊始, 成材在犹豫中向上运行, 走势较好, 螺纹钢和热轧卷板主力合约前半月持续盘整, 第三周开始上攻, 螺纹钢 185 合约由 3749 元 / 吨开始一路向上, 一度冲刺 4 元 / 吨, 热轧卷板 185 合约走势相近, 由 3791 元 / 吨开始上涨, 盘中成功

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尽倪
5 years ago
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1 华泰期货钢材铁矿石月报年关将至, 得势的钢与失意的矿华泰期货研究所黑色金属组钢材铁矿石品种 : 月报摘要观点总结 : 1 月钢价震荡向上, 供需基本面较好, 库存保持低位, 钢厂利润拐头向上, 基差通过现货大跌期货平稳的方式得以修复, 期货价格回到正常区间运行, 预计 2 月钢价维持震荡向上势头, 主力合约在元 / 吨区间运行, 建议采取低买高卖震荡策略, 以及逢低买入 185 合约布局春季行情套利方面, 多螺纹空焦煤套利继续持有尉俊毅黑色金属及建材研究员 weijunyi@htfc.com 从业资格号 :F29682 投资咨询号 :Z 月矿石价格震荡走弱, 上涨下跌犹豫不决, 基本面整体较弱, 港口及钢厂库存均在高位, 价格受到支撑不强, 矿山发货量钢厂采购量稍有边际改变, 或者市场消息稍有风吹草动就会造成价格大幅波动, 预计 2 月矿价震荡偏弱, 建议低买高卖震荡策略, 中性偏空头对待套利方面, 钢厂集中补库前铁矿可作为空头配臵策略 : 钢材 : 逢低买入主力合约多螺纹空焦煤套利继续持有铁矿 : 低买高卖震荡策略节前轻仓观望, 节后逢高做空风险 : 2 月钢材板块核心风险因素在于 :1 限产政策执行力度有所松动;2 在冬季天气和政策的影响下终端用钢需求超预期回落 ;3 关注下游终端行业用钢需求的表现 2 月矿石板块核心风险因素在于 :1 钢厂开工率下降;2 矿山发货量超预期;3 关注钢厂采购偏好

/ 吨下跌至 376 元 / 吨, 较 12 月初的高值 498 元 / 吨已跌去 24.

2 1 月行情回顾钢材 : 新年伊始, 成材在犹豫中向上运行, 走势较好, 螺纹钢和热轧卷板主力合约前半月持续盘整, 第三周开始上攻, 螺纹钢 185 合约由 3749 元 / 吨开始一路向上, 一度冲刺 4 元 / 吨, 热轧卷板 185 合约走势相近, 由 3791 元 / 吨开始上涨, 盘中成功突破 4 元 / 吨整数线现货市场上, 钢材不如期货抗跌, 进入 1 月份, 下游需求因天气春节等因素影响表现较为疲软, 工地停工, 生产线停产, 前半月钢坯成材价格一路下跌以沙钢为代表的钢厂密集出台降价促销政策, 上海螺纹钢由月初 433 元 / 吨下跌至 376 元 / 吨, 较 12 月初的高值 498 元 / 吨已跌去 24.5% 下跌的价格不断逼近贸易商心理价位,1 月中旬起, 贸易商开始增加采购, 囤货过冬, 钢价随即止跌企稳, 回到 39 元 / 吨水平本月 1 合约完成移仓换月, 远月仍然贴水, 但贴水已逐步修复, 螺纹基差也逐步缩小至 5 元 / 吨利润方面, 钢厂炼钢利润跟随钢价先降后升, 每吨利润维持在 8-12 元区间图 1: 螺纹钢主力合约 1 月走势单位 : 元 / 吨图 2: 热轧卷板主力合约 1 月走势单位 : 元 / 吨 / 19

3 图 3: 螺纹钢现货价格单位 : 元 / 吨图 4: 热轧卷板现货价格单位 : 元 / 吨上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 /1 216/5 216/9 217/1 217/5 217/9 218/1 热轧 4.75mm 天津热轧 4.75mm 广州热轧 4.75mm 上海热轧 4.75mm 武汉热轧 4.75mm 沈阳 /1 216/5 216/9 217/1 217/5 217/9 218/1 图 5: 螺纹钢期现价差单位 : 元 / 吨图 6: 螺纹钢炼钢利润单位 : 元 / 吨螺纹钢主力合约收盘价螺纹期现价差 ( 右 ) /1 215/1 216/7 217/4 218/1 炼钢利润 ( 配矿, 华北 ) 炼钢利润 ( 配矿, 华东 ) /1 214/1 215/1 216/1 217/1 218/1-5 供需基本面上, 本月供给平稳, 需求减弱, 库存总量累积并且从钢厂转移至社会库存 1 月以来, 全国高炉开工率和粗钢日均产量始终在低位徘徊, 钢厂利用淡季进行高炉检修 1 月 8 日工信部出台钢铁行业产能臵换实施办法, 自 218 年 1 月 1 日起施行, 对新增产能的监控趋严, 及时抑制了钢厂在高利润刺激下扩张产能的冲动该办法调高了臵换比例, 京津冀长三角珠三角臵换比例不低于 1.25, 并且严控臵换对象, 已列入去产能任务的享受奖补政策退出的属于地条钢的已拆除的以及非钢铁行业的产能都不允许用于产能臵换 / 19

4 图 7: 热轧卷板期现价差单位 : 元 / 吨图 8: 热轧卷板炼钢利润单位 : 元 / 吨 45 热轧卷板主力合约收盘价热轧期现价差 ( 右 ) 3 19 热轧利润 ( 华北, 配矿 ) 热轧利润 ( 华东, 配矿 ) /1 216/6 216/11 217/4 217/ /1 214/1 215/1 216/1 217/1 218/1-6 下游需求自进入 1 月以来逐渐减弱, 地产成交弱于往年同期水平月初全国大范围地突降暴雪, 部分地区积雪量达到有气象记录以来最高值, 暴雪对钢材最直接的影响在于需求端, 工地开工下降, 道路运输受阻, 随之而来的是钢材采购量下降, 库存累积, 钢价承压直到下半月冬储行情启动, 钢厂库存大量向社会库存转移, 库存压力缓解铁矿石 : 本月铁矿石走势与成材较为不同, 年初至今铁矿石期货合约价格在震荡中有所下探, 先扬后抑, 一度冲高至去年 9 月以来的高点, 随后逐步下滑, 截至 26 日收盘跌去 2.8% 现货市场上, 月初钢厂询价较为积极, 补库意愿较强, 贸易商挺价惜售, 进一步推高报价螺纹跌价矿石涨价, 螺纹矿石比价在本月迅速收窄但在需求看似旺盛的另一面, 是港口库存攀上 1.5 亿吨新高, 为日后铁矿石单日大幅度下跌 3.96% 埋下了隐患 / 19

5 图 9: 铁矿石主力合约 1 月走势单位 : 元 / 吨图 1: 铁矿石现货价格单位 : 元 / 吨澳 61.5% 青岛港现货普氏指数 ( 右 ) /1 216/7 217/1 217/7 218/1 本月 1 合约完成移仓换月, 远月升水结构出现反转, 交易所提高交割品品位利好 9 合约, 189 合约较 185 合约仍然升水, 但 191 合约较 189 合约呈现大幅贴水状态, 反映市场对 218 年铁矿石整体较为悲观的预期供需基本面上, 通常海外矿山受飓风天气影响在一季度发货量减少, 是传统的发货淡季, 但今年 1 月发货量高于往年同期, 同时, 钢厂高炉开工率处于历史低位, 对矿石需求量不如从前, 两方面叠加导致铁矿石压港现象严重, 高品矿相对中低品矿溢价持续增加图 11: 铁矿石期现价差单位 : 元 / 吨图 12: 铁矿石合约升贴水单位 : 元 / 吨期矿主力主力 - 现货 ( 右 ) 216/1 216/7 217/1 217/7 218/ 合约 5 合约 9 合约 / 19

217/1 217/1 22 2 18 16 14 12 1 215 216 217 218 表格 1:1 月黑色金属涨跌幅统计资料来源 :Wind 华泰期货研究所 2 月钢材市场展望 2

6 1 月 1 月 2 月 3 月 3 月 4 月 5 月 5 月 6 月 7 月 7 月 8 月 9 月 9 月 1 月 11 月 12 月 12 月华泰期货钢材月报图 13: 发货量与到港量单位 : 万吨图 14: 澳巴发货至中国季节图单位 : 万吨澳巴 - 中国发货量铁矿石 - 北方到港量 /1 214/1 215/7 216/4 217/1 217/ 表格 1:1 月黑色金属涨跌幅统计资料来源 :Wind 华泰期货研究所 2 月钢材市场展望 2 月第三周将迎来中国传统春节, 我们将 2 月分为节前和节后两个时间段讨论节前两周检修等因素使全国高炉开工率预计比 1 月小幅下降, 降至 6% 左右的近 5 年来最低水平, 但 / 19

7 产能利用率有望与 1 月持平, 原因在于钢厂目前吨钢利润仍在千元以上, 较高的利润会使钢厂提高产能利用率, 加大产量节后一周, 高炉复产, 产能释放政策方面仍会延续执行取暖季限产政策严控产能臵换政策, 总体供应端与 1 月持平, 期货市场对 3 月取暖季限产政策结束的预期或会增强下游需求方面, 地产与基建仍是消耗钢材主力军从 1 月份地产成交面积看, 房地产尤其是住宅地产相较于往年同期可谓寒冷如冬, 楼市的冷清与房地产持续调控不无关系, 但从 217 年全年的销售投资及新开工面积看,218 年地产开发建设增速不会太低, 进而对钢材保持持续稳定的采购需求图 15: 钢厂高炉开工率单位 :% 图 16: 周度商品房成交面积单位 : 万平方米 1% 9% 8% 7% 6% 5% 河北高炉开工率全国高炉开工率 Myspic 综合指数周指数 ( 右 ) 214/1 215/1 216/1 217/1 218/ 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月图 17: 周度住宅用地成交面积单位 : 万平方米图 18: 房地产开发投资累计同比单位 :% 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 25% 2% 15% 1% 5% % 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 / 19

8 图 19: 商品房累计销售面积同比单位 :% 图 2: 房屋累计新开工面积累计同比单位 :% 4% 3% % 2% % 1% % 1 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 -1% -2% 1% % -1% -2% -3% 1 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月基建方面,1 月中旬各省政府陆续公布了 218 年度基建投资计划, 投资项目中比重较大的在于高铁公路等交通投资浙江广东新疆四川河北等省的投资均在千亿元以上, 多省份计划投资金额较去年有 2% 上涨,218 年重大项目投资规模仍然可观地产与基建项目投资可通过工程机械销量加以印证, 作为工程机械的代表, 挖掘机销量在 217 年表现十分亮眼, 去年挖掘机销量较 216 年翻了一番, 据慧聪工程机械网最新调研结果显示, 预计 1 月份挖掘机的销量在 1.2 万台左右, 将超过 211 年同期的 1.1 万台, 创历史新高挖掘机常用于地产基建采矿行业, 兵马未动粮草先行, 工程机械的采购之后会伴随着项目开工建设以及钢材建筑材料采购, 同时机械制造本身也会消耗钢材, 因此从需求角度看, 国内钢材需求并不虚弱图 21: 挖掘机当月产量季节图单位 : 台图 22: 挖掘机销量单位 : 台, % 月 3 月 5 月 7 月 1 月 12 月挖掘机累计销量累计同比 ( 右 ) % 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% / 19

9 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月华泰期货钢材月报图 23: 挖掘机累计销量增速季节图单位 :% 图 24: 欧盟热卷价差单位 : 元 / 吨欧盟 - 中国价差 ( 右 ) 热卷 : 欧盟 : 市场价 182% 152% 122% 92% 62% 32% 2% -28% -58% 热卷 : 中国 : 市场价月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月样本钢厂出口量继续下降, 主要原因在于经过去年钢价快速上涨之后, 国内钢材较国外的成本减弱, 此外钢厂利润大涨, 出口动力下降, 最终出口占钢材总需求量的比重下降出口量与钢材相对价格有关, 目前价格较国外钢材仍有优势, 若价格进一步走高, 出口或将进一步下滑年关将至,2 月前两周需求清淡, 节后逐步复工复产, 采钢需求或在 3 月得到释放目前钢厂库存和社会库存均处于低位, 预计 2 月供需匹配下来, 库存会经历逐步累积的过程, 到 3 月需求释放前达到峰值, 钢价现货或会在 2 月维持震荡走势, 期货盘面上包含了预期因素, 因此可在 2 月震荡市中提前布局春季行情图 25: 钢材社会库存季节图单位 : 万吨图 26: 重点企业钢材库存量季节图单位 : 万吨月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 / 19

10 1 月 1 月 2 月 3 月 3 月 4 月 5 月 5 月 6 月 7 月 7 月 8 月 9 月 9 月 1 月 11 月 12 月 12 月华泰期货钢材月报 2 月铁矿石市场展望 1 月中旬, 四大矿山之一必和必拓公司公布年度运营公报, 显示 218 年公司生产目标与成本目标维持不变, 预计全年产量增幅为 6% 我们上修了必和必拓年产量预估至 3.1 亿吨, 则四大矿山年产量或较去年增长 6.76%, 铁矿石价格全年承压国产矿尤其是年产能 1 万吨以上的大矿, 开工率和产能利用率自 12 月以来稳中有升图 27: 澳巴发货中国量 vs 北方到港量单位 : 万吨图 28: 澳巴发中国量季节图单位 : 万吨澳巴 - 中国发货量铁矿石 - 北方到港量 /1 214/1 215/7 216/4 217/1 217/ 铁矿石直接需求在于钢厂, 目前钢厂高炉开工率处于低位, 预计节前维持低位而节后有所增加, 目前钢厂铁矿石进口矿库存在 29 天, 库存充足, 补库意愿不强, 当库存可用天数接近 2 天时, 钢厂补库意愿较强 1 月港口库存平均位于 1.5 亿吨上方, 突破高点后有所回落, 与海外矿山发货周度边际减少, 以及钢厂将铁矿库存由 22 天补充至 29 天有关预计 2 月铁矿供需平稳, 港口库存于节前累积节后减少, 矿石价格节前震荡向下, 节后小幅回调总结与操作建议 1 月钢价震荡向上, 供需基本面较好, 库存保持低位, 钢厂利润拐头向上, 基差通过现货大跌期货平稳的方式得以修复, 期货价格回到正常区间运行, 预计 2 月钢价维持震荡向上势头, 主力合约在元 / 吨区间运行, 建议采取低买高卖震荡策略, 以及逢低买入 185 合约布局春季行情套利方面, 多螺纹空焦煤套利继续持有 / 19

11 1 月矿石价格震荡走弱, 上涨下跌犹豫不决, 基本面整体较弱, 港口及钢厂库存均在高位, 价格受到支撑不强, 矿山发货量钢厂采购量稍有边际改变, 或者市场消息稍有风吹草动就会造成价格大幅波动, 预计 2 月矿价震荡偏弱, 建议低买高卖震荡策略, 中性偏空头对待套利方面, 钢厂集中补库前铁矿可作为空头配臵 2 月钢材板块核心风险因素在于 :1 限产政策执行力度有所松动;2 在冬季天气和政策的影响下终端用钢需求超预期回落 ;3 关注下游终端行业用钢需求的表现 2 月矿石板块核心风险因素在于 :1 钢厂开工率下降;2 矿山发货量超预期;3 关注钢厂采购偏好图 29: 螺纹钢盘面利润单位 : 元 / 吨图 3: 热轧卷板盘面利润单位 : 元 / 吨盘面利润 (RB-I-J) 1 月盘面利润 (RB-I-J) 5 月盘面利润 (RB-I-J) 1 月盘面利润 (RB-I-J) 5 月盘面利润 (RB-I-J) 1 月盘面利润 (RB-I-J) 1 月 / /1 215/1 216/1 217/ / /1 215/1 216/1 217/1 图 31: 重点企业粗钢日均产量单位 : 万吨, % 图 32: 粗钢产量同比增速季节图单位 :% 重点钢厂粗钢日均产量重点企业粗钢同比增速 ( 右 ) 2 3% 19 25% 18 2% 17 15% 1% 16 5% 15 % 14-5% 13-1% 12-15% 21/8 212/8 214/8 216/ % 5% % -5% -1% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 / 19

12 图 33: 轧材环节产能利用率单位 :% 图 34: 重点企业产量与利润图单位 : 万吨, 元 / 吨螺纹钢产能利用率线材产能利用率热轧产能利用率冷轧产能利用率 9% 中厚板产能利用率 8% 7% 6% 5% 4% 216/1 216/5 216/9 217/1 217/5 217/9 重点钢厂粗钢日均产量华北现货矿炼钢利润 ( 右 ) /1 211/7 213/1 214/7 216/1 217/7 图 35: 社会钢坯库存单位 : 万吨, 元 / 吨图 36: 各品种钢材库存单位 : 万吨社会钢坯库存唐山钢坯价格 ( 右 ) 螺纹钢线材热轧冷轧中板 /4 213/4 214/4 215/4 216/4 217/ /1 29/1 211/1 213/1 215/1 217/1 图 37: 螺纹库存季节图单位 : 万吨图 38: 热轧库存季节图单位 : 万吨月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 / 19

13 图 39: 重点企业钢材库存单位 : 万吨图 4: 重点企业库存产出比单位 : 无重点企业钢材库存量库存旬环比变动 ( 右 ) 213/1 214/1 215/1 216/1 217/1 218/ 重点钢企库存产出比钢价综合指数 ( 右 ) /1 211/7 213/1 214/7 216/1 217/7 图 41: 钢材进出口量单位 : 万吨图 42: 样本钢厂计划出口量单位 : 万吨中国钢材出口量钢材净出口 ( 右 ) 中国钢材进口量出口订单海关实际出口量出口订单样本钢厂计划出口量 ( 右 ) /8 213/8 214/8 215/8 216/8 217/ /1 214/1 215/1 216/1 217/ / 19

14 图 43: 上海线螺采购量单位 : 万吨, 吨图 44: 固定资产投资及增速单位 : 亿元,% 上海螺纹钢库存 ( 万吨 ) 上海线螺采购量 ( 右 ) 固定资产投资总额固定资产投资 - 累计同比 ( 右 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 24/2 27/3 21/3 213/3 216/3 % 数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所图 45: 房地产投资金额及增速单位 : 亿元,% 图 46: 基建投资金额及增速单位 : 亿元,% 房地产开发投资累计完成额基础设施建设累计值房地产开发投资累计同比 ( 右 ) /2 27/3 21/3 213/3 216/3 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 基础设施建设投资累计同比 ( 右 ) 24/2 27/3 21/3 213/3 216/3 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% / 19

15 图 47: 地产新开工竣工施工面积同比单位 :% 图 48: 新开工销售面积累计同比单位 :% 房屋累计新开工面积同比房屋累计竣工面积同比房屋累计施工面积同比 8% 6% 4% 2% % 21/1 24/1 27/1 21/1 213/1 216/1-2% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% 房屋新开工面积累计同比商品房销售面积累计同比 ( 滞后 6 个月 ) -4% 图 49: 船舶产量单位 : 万载重吨图 5: 汽车产量单位 : 万辆产量 : 民用钢质船舶 : 累计值 1 民用钢制船舶产量累计同比 ( 右 ) /1 211/7 213/1 214/7 216/1 217/7 1% 5% % -5% -1% -15% 汽车产量汽车产量当月同比 ( 右 ) 2/1 23/1 26/1 29/1 212/1 215/1 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所 / 19

16 图 51: 空冰洗家电合计销量单位 : 万台图 52: 铁矿石高品矿溢价单位 : 元 / 吨铁矿石价格指数 :65%Fe:CFR 中国北方铁矿石价格指数 :58%Fe:CFR 中国北方高品矿溢价 (65%-58%)( 右 ) 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 /1 213/1 214/1 215/1 216/1 217/1 218/1 数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所图 53: 国产矿进口矿价格单位 : 元 / 吨图 54: 铁矿石与价格炼钢利润单位 : 元 / 吨港口现货铁矿石报价 (61.5PB 粉 ) 港口现货铁矿石报价 (61.5PB 粉 ) 2 15 国产铁矿石报价 ( 唐山铁精粉 66%, 干基含税 ) 国产铁矿石报价 ( 马鞍山 64%, 干基含税 ) 炼钢利润 ( 现货进口矿, 华东 )( 右 ) /1 29/1 211/1 213/1 215/1 217/ / 19

17 图 55: 北方到港季节图单位 : 万吨图 56: 国产矿产能利用率单位 :% 年 215 年 216 年 217 年 218 年普式指数产能利用率 -266 座矿山 ( 右 ) 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% /8 215/8 216/8 217/8 45% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月图 57: 国产矿开工率单位 :% 图 58: 铁矿石港口库存季节图单位 : 万吨 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 3 万吨以下 3-1 万吨 1 万吨以上 212/9 213/9 214/9 215/9 216/9 217/ 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月图 59: 港口库存可用天数单位 : 万吨, 天图 6: 钢厂原料库存天数单位 : 天铁矿石港口库存港口铁矿石可用天数 ( 右 ) 211/1 213/1 215/1 217/ 大中钢厂焦炭平均库存天数大中钢厂进口铁矿石平均库存天数 /8 212/8 213/8 214/8 215/8 216/8 217/ / 19

18 图 61: 铁矿石库存与价格单位 : 万吨, 元 / 吨图 62: 铁矿石疏港量单位 : 万吨, 天港口铁矿石库存进口矿现货价格 ( 右 ) 港口日均疏港外矿库存可用天数 ( 右 ) /1 215/1 216/1 217/1 218/1 图 63: 海运费价格指数单位 : 美元 / 吨 BCI 指数澳洲 - 青岛 ( 右 ) 214/1 215/1 216/1 217/1 218/ / 19

19 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送复印此报告的材料内容或其复印本予任何其它人所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标服务标记及标记此报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照之用此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任并不能依靠此报告以取代行使独立判断华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况此报告并不构成给予阁下私人咨询建议华泰期货有限公司 218 版权所有保留一切权利公司总部地址 : 广东省广州市越秀区东风东路 761 号丽丰大厦 2 层 29 层 4 单元电话 : 网址 : / 19

本周策略 : 在春节之前, 我们认为钢材供需两弱的大环境有望延续, 在此背景下钢材以及矿石价格均缺乏明显的方向性, 建议操作以区间震荡为主, 结合 216 年板块品种持续反弹创新高, 我们略偏向于价格偏弱震荡, 可以适度把握逢高抛空操作, 轻仓为宜风险点 : 市场资金的扰动钢贸商补库行为表格

本周策略 : 在春节之前, 我们认为钢材供需两弱的大环境有望延续, 在此背景下钢材以及矿石价格均缺乏明显的方向性, 建议操作以区间震荡为主, 结合 216 年板块品种持续反弹创新高, 我们略偏向于价格偏弱震荡, 可以适度把握逢高抛空操作, 轻仓为宜风险点 : 市场资金的扰动钢贸商补库行为表格 217-1-2 供需两弱, 钢矿偏弱震荡周报摘要 : 上周黑色金属板块整体继续回调, 前一周相对抗跌的煤焦品种在上周迎来补跌, 焦炭焦煤 175 主力合约周跌幅 5-7%, 领跌黑色板块成品材表现居中, 螺纹热轧 175 合约周跌幅集中在 2-3%, 而矿石 175 合约则表现抗跌, 前四个交易日走出四连阳行情, 周跌幅仅有.9 个百分点对于黑色板块的连续回调, 我们认为最根本的原因依然在于下游需求的淡季加深