一行情回顾 10 月份螺纹几乎延续单边下跌, 主力 1401 合约单月下跌 81 元 / 吨, 跌幅 2.26%, 收于 3506 元 / 吨九月十月螺纹期货价格累计下跌 247 元 / 吨, 跌幅 6.58%, 钢材市场金九银十落空回顾过去两个月, 螺纹持续疲弱的根本原因在于供求矛盾再度

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秽肪胥
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多空胶着钢材震荡筑底研究报告钢材月报报告作者作者 : 时景电话 :(0510)82743670 传真 :(0510)82757630 摘要铁矿石与焦炭都面临着产能过剩库存偏高的不利影响, 预计 11 月份铁矿石与焦炭易跌难涨, 钢厂成本仍有下行空间, 重心继续回落钢厂粗钢产量已经连续回落两旬, 基于钢材价格维持低位, 钢厂库存增加亏损面加大以及季节性规律等因素,

com 将继续回落随着天气转冷, 北方钢材消费进入淡季预计 11 月份北从业资格号 :F0285063 钢南运将全面启动, 可能会成为钢材价格新的压力房地产投资增速相对平稳, 对钢材需求保持稳定增长, 铁路基建将报告日期 :2013 年 11 月 1 日在最后两个月迎来加速投资阶段, 预计钢材下游消费保持稳定乐观的态势钢材钢厂库存与社会库存此消彼长, 相较而言,

1 多空胶着钢材震荡筑底研究报告钢材月报报告作者作者 : 时景电话 :(0510) 传真 :(0510) 摘要铁矿石与焦炭都面临着产能过剩库存偏高的不利影响, 预计 11 月份铁矿石与焦炭易跌难涨, 钢厂成本仍有下行空间, 重心继续回落钢厂粗钢产量已经连续回落两旬, 基于钢材价格维持低位, 钢厂库存增加亏损面加大以及季节性规律等因素, 我们认为四季度粗钢产量仍 shijpresident@163.com 将继续回落随着天气转冷, 北方钢材消费进入淡季预计 11 月份北从业资格号 :F 钢南运将全面启动, 可能会成为钢材价格新的压力房地产投资增速相对平稳, 对钢材需求保持稳定增长, 铁路基建将报告日期 :2013 年 11 月 1 日在最后两个月迎来加速投资阶段, 预计钢材下游消费保持稳定乐观的态势钢材钢厂库存与社会库存此消彼长, 相较而言, 钢厂库存增加, 给钢价带来压力也更加持久总体而言, 国内钢市供需矛盾仍然突出, 市场信心不足, 但在钢厂持续减产以及钢材社会库存不断下降的刺激下, 钢价下跌幅度有限, 后期市场将以弱势盘整震荡筑底为主十八届三中全会即将召开, 市场对作者保证报告所采用的独立申明会议可能带来是制度改革和政策利好充满期待我们预判,11 月份钢材作者保证报告所用的数据均价格以震荡筑底为主,1405 合约的震荡区间为元 / 吨来自合规渠道, 分析逻辑基于操作上, 建议在 11 月上旬逢高抛空, 待三中全会政策利好和钢厂本人的职业理解, 通过合理判持续减产被确认后, 钢价很可能形成双底形态届时, 可在螺纹 1405 断并得出结论, 力求客观公合约的区间建立中线多单注意仓位和风险控制正结论不受任何第三方的授意影响, 特此申明期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值

2 一行情回顾 10 月份螺纹几乎延续单边下跌, 主力 1401 合约单月下跌 81 元 / 吨, 跌幅 2.26%, 收于 3506 元 / 吨九月十月螺纹期货价格累计下跌 247 元 / 吨, 跌幅 6.58%, 钢材市场金九银十落空回顾过去两个月, 螺纹持续疲弱的根本原因在于供求矛盾再度加剧, 钢材供给高速增长, 下游需求不及预期八月份的市场预期显得过于乐观, 实际需求却不足以支撑钢材期货价格的过度上涨九十月份房地产和基建投资增速较上半年有明显回落, 日均粗钢产量却持续在 210 万吨以上的高位展望 11 月, 钢价压力忧存, 但下行空间有限预计 11 月份钢厂产量保持回落态势, 钢材社会库存继续小幅回落 ; 铁路投资在今年剩下两个月份将加快步伐, 保障房投资仍将维持高位增长态势但钢厂库存的增加和北钢南运将成为制约 11 月份钢价反弹的重要因素图 1: 螺纹钢 1401 期货合约日 K 走势数据来源 : 博弈大师国联期货研发部二钢材重心下移 2.1 供给充裕, 港口库存增加, 铁矿石价格回落可期 10 月铁矿石价格表现坚挺, 新交所铁矿石掉期结算价运行在美元 / 吨的范围内, 普氏结算价维持在美元 / 吨区间 10 月 31 日新交所铁矿石掉期结算价为美元 / 吨 ; 品位 62% 铁矿石普氏结算价为美元 / 吨在过去两个月里, 国内螺纹期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 1 -

期现价格大幅下跌之时, 进口铁矿石价格表现坚挺, 其原因在于国内钢材的产量维持高位, 对于铁矿石的刚性需求仍然较高 ; 另外, 处于历史相对低位的港口库存也是铁矿石价格坚挺的重要原因 9 月份以来, 铁矿石港口库存不断攀升, 截止 10 月 25 日, 全国主要港口库存合计 7611 万吨, 较 3 月份今年最低点回升 957 万吨, 增幅 14.

3 期现价格大幅下跌之时, 进口铁矿石价格表现坚挺, 其原因在于国内钢材的产量维持高位, 对于铁矿石的刚性需求仍然较高 ; 另外, 处于历史相对低位的港口库存也是铁矿石价格坚挺的重要原因 9 月份以来, 铁矿石港口库存不断攀升, 截止 10 月 25 日, 全国主要港口库存合计 7611 万吨, 较 3 月份今年最低点回升 957 万吨, 增幅 14.3% 随着国内钢材价格持续回落, 钢厂亏损面再次扩大, 钢厂减产动能提升, 铁矿石需求预期受到限制 ; 随着国际矿山新增产能的陆续投产, 铁矿石供应增加, 价格难以维持坚挺预计 11 月份铁矿石价格仍有下行空间进口矿价将进一步回落至 125 美元 / 吨左右, 国内矿价维持在 980 元 / 吨以内图 2: 铁矿石掉期结算价单位 : 美元 / 公吨图 3: 国内铁矿石港口库存量万吨数据来源 : 新交所国联期货研发部数据来源 : 西本新干线国联期货研发部 2.2 天量库存, 焦炭维持疲弱走势图 4: 天津港口焦炭库存单位 : 万吨数据来源 :WIND 国联期货研发部期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 2 -

4 10 月 31 日, 天津港焦炭库存在为万吨, 较 9 月底上升万吨, 处于历史高位水平港口库存一直维持较高水平, 主要是由于国内焦化企业产量过高, 焦化企业产能利用率较高图 5: 国内钢厂焦炭平均库存可用天数单位 : 天数据来源 : 西本新干线国联期货研发部国内钢厂经历 9 月份的焦炭补库过程, 目前钢厂焦炭平均可用库存维持在 14 天, 处于年内较高水平, 在钢材下游消费未有实质性改善之时, 预计钢厂短期难以继续补库, 对于焦炭额外需求减弱综合来看, 铁矿石与焦炭都面临着供应过剩, 库存偏高的不利影响, 预计 11 月份钢厂成本仍有下行空间, 重心继续回落三钢厂减产或延续, 北钢南运成新压据中国钢铁工业协会最新统计数据显示, 10 月中旬重点企业粗钢日产量万吨, 减量 5.24 万吨, 旬环比下降 2.97%; 全国预估粗钢日产量万吨, 减量 2.13 万吨, 旬环比下降 1% 对比上旬数据可见, 减产前三的企业分别是河北钢铁集团 0.88 万吨武钢集团 0.80 万吨西林钢铁 0.63 万吨产量下降的原因主要是钢厂检修造成的, 武钢集团柳钢高炉在中旬有检修, 西林钢铁 10 月中旬也进行了季修根据上期月报分析, 我们预测 10 月份将是粗钢产量下滑的拐点, 从目前情况来看,10 月前两旬均出现环比下滑的态势基于钢材价格维持低位, 钢厂库存增加亏损面加大以及季节性规律等因素, 我们认为四季度粗钢产量仍将继续回落期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 3 -

5 图 6: 全国日均粗钢产量单位 : 万吨数据来源 : 西本新干线国联期货研发部随着天气转冷, 北方钢材消费进入淡季从 10 月中下旬开始, 北方地区已经陆续有钢材资源开始南下, 预计进入 11 月份后, 随着北方雨雪天气增多, 气温加速下降, 北钢南运将全面启动届时, 北方低价货物大量南下, 可能成为钢材价格新的压力图 7: 全国季度粗钢产量单位 : 万吨数据来源 : 国家统计局国联期货研发部四下游需求趋稳, 库存此消彼长 4.1 房地产市场投资需求平稳 1-9 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比名义增长 19.7%, 期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 4 -

增速比 1-8 月份提高 0.4 个百分点 ; 房屋新开工面积累计 144900 万平方米, 增长 7.3%, 增速提高 3.3 个百分点 ; 房屋施工面积累计 603982 万平方米, 增长 15%, 增速提高 0.

6 增速比 1-8 月份提高 0.4 个百分点 ; 房屋新开工面积累计万平方米, 增长 7.3%, 增速提高 3.3 个百分点 ; 房屋施工面积累计万平方米, 增长 15%, 增速提高 0.6 个百分点截至 9 月底, 我国新开工城镇保障性安居工程 620 万套, 基本建成 410 万套, 分别达到年度目标任务的 98% 和 87%, 意味着四季度保障房建设对建筑钢材需求的拉动作用有限图 8: 房地产相关数据数据来源 : 国家统计局国联期货研发部今年以来, 房地产市场整体供应偏紧, 房价全面上扬 ; 房地产投资整体保持较高速增长, 新屋开工面积和施工面积增速稳定今年下半年房价一直保持较高速增长, 政府并未运用行政手段调控房价, 而是不断地提出增加供给, 推进房地产市场化改革在 10 月 29 日中共中央政治局会议上, 提出房地产调控重点将放在保障房, 构建以政府为主的基本住屋保障, 并重申 3600 万套保障房要全力完成政府的房价调控思路决定了房地产市场短期供给仍会保持稳定 4.2 铁路基建有望迎来年底投资热潮 9 月中旬, 国务院常务会议强调, 推进铁路融资体制改革, 适当加快铁路建设进度, 将十二五投资从原计划的 2.8 万亿元提高至 3.3 万亿元 ;2013 年铁路固定资产投资从年初计划的 6500 亿元提高至 6900 亿元前三季度铁路基础建设投资 3287 亿元, 同比增加 12.5%, 与年初制定的 5200 亿元计划差距较大, 根据国务院要求超额完成今年铁路期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 5 -

建设投资计划的要求, 四季度铁路建设将加快, 提升钢材消费需求图 9: 全国铁路投资累计值单位 : 亿元数据来源 : 铁路总公司国联期货研发部 4.3 钢材社会库存下降, 钢厂库存成为钢价新压力正如 9 月月报中所提, 钢材社会库存仍会持续下降截止 11 月 1 日, 五大钢种全国城市库存合计为 1400.36 万吨, 较 10 月初下降 125 万吨, 降幅 8.

7 建设投资计划的要求, 四季度铁路建设将加快, 提升钢材消费需求图 9: 全国铁路投资累计值单位 : 亿元数据来源 : 铁路总公司国联期货研发部 4.3 钢材社会库存下降, 钢厂库存成为钢价新压力正如 9 月月报中所提, 钢材社会库存仍会持续下降截止 11 月 1 日, 五大钢种全国城市库存合计为万吨, 较 10 月初下降 125 万吨, 降幅 8.19% 下游需求不旺盛, 钢厂产量维持高位, 贸易商资金紧张无意囤货, 因此, 我们预计在 11 月份, 钢材社会库存仍会缓慢下降根据我们的模型, 螺纹期货价格与钢材社会库存存在一定的负相关关系, 钢材社会库存继续下降将为螺纹价格提供支撑 ( LNQH = *LNKC + [AR(1)= ,AR(2)= ] (26.03) (-2.35) (17.70) (-3.01) R 2 = DW= F= 其中 QH 为螺纹期货活跃合约周收盘价,KC 为钢材社会库存周数据 ) 在钢材社会库存不断下降的情况下, 钢铁企业库存量却连续攀升, 10 月上旬钢厂库存 1350 万吨, 仍处于今年来的高位水平钢厂的高库存成为打压钢材价格的重要因素, 主要表现在 : 一是给贸易商和终端传递了一个信号, 不用担心市场买不着货, 表明供给始终充裕 ; 二是钢厂也没有信心拉动价格, 无论是涨价的时候, 还是亏损的时候在预期无明显改善的情况下, 钢贸商订货积极性减弱, 钢厂库存始终维持高位将成为钢材价格反弹的重大阻力期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 6 -

8 图 10: 钢材社会库存单位 : 万吨数据来源 :WIND 国联期货研发部五行情展望与操作建议 5.1 行情展望铁矿石与焦炭都面临着产能过剩库存偏高的不利影响, 预计 11 月份铁矿石与焦炭易跌难涨, 钢厂成本仍有下行空间, 重心继续回落钢厂粗钢产量已经连续回落两旬, 基于钢材价格维持低位, 钢厂库存增加亏损面加大以及季节性规律等因素, 我们认为四季度粗钢产量仍将继续回落随着天气转冷, 北方钢材消费进入淡季预计 11 月份北钢南运将全面启动, 可能会成为钢材价格新的压力房地产投资增速相对平稳, 对钢材需求保持稳定增长, 铁路基建将在最后两个月迎来加速投资阶段, 预计钢材下游消费保持稳定乐观的态势钢材钢厂库存与社会库存此消彼长, 相较而言, 钢厂库存增加, 给钢价带来压力也更加持久总体而言, 国内钢市供需矛盾仍然突出, 市场信心不足, 但在钢厂持续减产以及钢材社会库存不断下降的刺激下, 钢价下跌幅度有限, 后期市场将以弱势盘整震荡筑底为主十八届三中全会将要召开, 市场对会议可能带来是改革红利和政策利好充满期待我们预判,11 月份钢材价格以震荡筑底为主,1405 合约的震荡区间为元 / 吨 5.2 操作建议期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 7 -

操作上, 建议在 11 月上旬逢高抛空 ; 待三中全会政策利好和钢厂持续减产被确认后, 钢价很可能形成双底形态, 届时, 可在 3550-3600

9 操作上, 建议在 11 月上旬逢高抛空 ; 待三中全会政策利好和钢厂持续减产被确认后, 钢价很可能形成双底形态, 届时, 可在区间建立中线多单注意仓位和风险控制 11:RB1405 日 K 线图数据来源 : 博易大师国联期货研发部期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 8 -

10 联系方式国联期货研发部地址 : 无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 6 楼 (214121) 电话 : 传真 : shijpresident@163.com 免责声明本报告中信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述期货操作的依据由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法, 如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告所提供资料分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知本报告版权归国联期货所有未经书面许可, 任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布如遵循原文本意的引用, 需注明引自国联期货公司, 并保留我公司的一切权利期市有风险投资需谨慎融通社会财富创造多元价值 - 9 -

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事