[安泰科]2015年4月铜市场评述及5月展望.docx

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1 2015 年 4 月铜市场评述及 5 月展望北京安泰科信息开发有限公司何笑辉 1. 市场价格回顾 LME 铜价 4 月并无明确方向性, 以震荡为主, 绝大多数波动区间位于美元之间, 月初尽管中国方面的政策期待和消费旺季到来都支撑, 但美元指数一度出现强势, 价格没能延续 3 月末的反弹之势 ; 月中时中国经济数据不佳, 进而令市场对中国需求忧虑加重, 压制价格继续下探 ; 月中下旬随着利空的消化, 加之上海库存减少和美元走软, 铜价震荡反弹收复部分失地, 重返 6100 美元附近, 月末在美元走软和对中国将被迫采取进一步刺激措施的预期的带动下, 出现一波强劲走高行情, 达到 6300 美元以上, 为 2014 年 12 月 31 日来最高 2015 年 4 月,LME 当月期铜和三个月期铜均价分别为 6028 美元 / 吨和 6019 元 / 吨, 环比分别上涨 1.74% 和 1.95%, 同比分别下滑 9.63% 和 9.69% 2015 年 1-4 月,LME 当月期铜和三个月期铜均价分别为 5867 美元 / 吨和 5845 元 / 吨, 同比分别下滑 15.53% 和 15.54% 图 1 LME 三个月期铜日 K 线图国内铜价 4 月也呈现无明确趋势性的震荡整理走势, 月中上旬在 4.4 万元一线持续受阻后, 在伦铜调整的带动下运行重心下移 ; 月下旬在股市走高美元走软迹象显示供应吃紧以及预期中国进一步出台经济刺激措施等因素的带动下也出发一定幅度反弹, 再次测试 4.4 万元一线 2015 年 4 月,SHFE 当月期铜和三个月期铜均价分别为元 / 吨和元 / 吨, 环比分别上涨 1.13% 和 1.28%, 同比分别下跌 8.73% 和 7.38% 2015 年 1-4 月,SHFE 当月期铜和三个月期铜均价分别为元 / 吨和元 / 吨, 同比分别下

2 跌 12.94% 和 13.03% 2015 年 4 月, 安泰科现货市场报价均价为元 / 吨, 较上月上涨 978 元 / 吨图 2 SHFE 三个月期铜日 K 线图 2. 国内供需情况 2.1 精铜产量同比大涨国家统计局数据显示,3 月国内精铜产量为 63.5 万吨, 同比增 9.3%;1-3 月精铜产量万吨, 同比增 14.4% 3 月份安泰科主要跟踪的主要跟踪的 9 家阴极铜生产企业累计生产阴极铜万吨, 比上年同期增长 7.02% 平均开工率约为 80.46%, 比 2 月 72.86% 有所提高其中, 满负荷生产的有江西铜业铜陵有色 ; 开工率在 70% 以上的有金川大冶有色中条山金升 ; 开工率最低为 54.96% 安泰科 1-3 月精铜产量数据为万吨, 同比增约 12.3% 二者数据均显示, 国内精铜产量继续保持快速增长, 增幅达到两位数 2.2 消费较年初有所起色消费方面,3 月份统计局有关主要终端用铜产品产量开始回暖, 交流电动机冰箱冷柜变压器产量同比有所下滑, 汽车发电设备空调电力电缆等用铜大户的产量同比增加 1-3 月累计同比来看, 交流电动机冰箱冷库空调同比下滑, 但其中空调产量恢复较为明显,1-3 月累计降幅从 1-2 月的 7.0% 大幅缩减至 1.5%, 据调研显示, 虽然库存很高, 但空调企业普遍在 5 月底之前没有减产计划, 因为怕万一市场好起来没有货, 会导致市场份额被挤压统计局数据还显示,2015 年 1-3 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比名义增长 8.5%( 扣除价格因素实际增长 9.5%), 增速比 1-2 月份回落 1.9 个百分点其中, 住宅投资亿元, 增长 5.9%, 增速回落 3.2 个百分点住宅投资占房地产开发投资的比重为 67.0% 2015 年 1-3 月份, 全国固定资产投资 ( 不含农户 )77511 亿元, 同比名义增长 13.5%( 扣除价格因素实际增长 14.5%), 增速比 1-2 月份回落 0.4 个百分点从环比速度看,3 月份固定资产投资 ( 不含农户 ) 增长 1.04%

3 中电联数据显示, 受宏观经济尤其是工业生产下行产业结构调整以及气温偏暖等因素影响, 一季度全社会用电量同比增长 0.8%, 创 2009 年三季度以来的季度最低增速对此, 中电联预计, 后三季度, 全国电力消费需求增速有望总体回升, 预计全年全社会用电量增长 3%-5%, 其中上半年增长 2% 左右 1-3 月份, 全国基建新增发电生产能力 1807 万千瓦, 全国基建新增发电生产能力比上年同期多投产 492 万千瓦,1-3 月份, 全国电网建设新增 220 千伏及以上变电设备容量 ( 交流 )5075 万千伏安, 交流线路长度 7369 千米, 分别比上年同期多投产 90 万千伏安和 376 千米 1-3 月份, 全国主要发电企业电源工程完成投资 546 亿元, 比上年同期增加 15.4% 全国电网工程完成投资 594 亿元, 同比下降 10% 统计局数据显示,1-3 月国内铜材产量为万吨, 同比增 2.1%, 其中 3 月产量为万吨, 同比下降 1.2% 2015 年一季度, 安泰科对国内主要 17 家铜杆生产企业进行了实地和电话调研, 产能累计为万吨 / 年, 占国内铜杆总产能的比重接近 50% 根据安泰科调研数据,2015 年一季度,17 家铜杆生产企业的产量累计为 79.5 万吨, 同比增长 0.3%, 综合产能利用率为 66.6% 2015 年一季度空调企业对铜管需求逐月开始增加, 铜管企业开工情况出现好转迹象, 但总体受空调终端销售降低的影响, 空调企业新开工订单减少, 使得铜管加工企业的手持订单和企业开工情况均比去年同期有较大的差距安泰科调研和统计数据显示,1-2 月份全国铜管行业平均开工率为 64.17%, 与去年同期相比降低 15%;3 月份行业开工率为 75%, 环比增长 10.8%, 与去年同期相比降低 17.5% 安泰科对一季度国内 10 多家大型铜板带生产企业进行调研情况显示, 样本企业综合产能利用率为 52%, 所调研的企业多为业内知名企业, 能大致反应出当前铜板带行业的情况综合各项数据来看,1-2 月国内铜消费较为清淡,3 月虽然有所起色, 但距离预期仍有差距, 这使得整个一季度国内精铜消费都较为清淡, 明显不及预期, 甚至可能将影响到全年的消费增速 2.3 进入 4 月现货市场买盘增加安泰科从 4 月现货市场了解的情况是 : 月初价格徘徊令持货商心态各异, 市场多为贴水格局, 但也有不少捂货等待换月的行为, 期待之后能继续推高升水, 中间商相对较为活跃, 下游按需为主, 亦有在换月前提前入市接货者换月后, 升水果然有所抬升, 部分大型贸易商和中间商逢低入市, 市场活跃度随之改善 ; 持货商心态不一, 但总体来说不愿降价, 下游话语权下降, 接货并无太多压价空间, 升水得以维持安泰科从近期废铜市场了解的情况是 : 铜价一度偏弱势, 回收商试图趁势大幅压价收货, 但很难如愿, 因废铜供应紧缺, 市场需求又在回暖, 持货商无视精铜价格变动, 并不愿相应下调价格, 要价持续坚挺, 买家往往要小幅追高才能顺利购货下游厂商心态不一, 有些偏向谨慎, 有些则将目前视为补货良机, 还有些转而采购电解铜 4 月中下旬随着铜价止跌回升, 买家购货信心有所回暖, 部分下游对于后市政策和需求看好, 采购较为积极 2.4 精铜进口环比增加海关数据显示, 中国 3 月份进口精铜 30.7 万吨, 环比增长 44.9%, 同比减少 5.5% 1-3 月累计进口 81.9 万吨, 同比减少 18.2% 尽管 3 月铜进口数据同比下滑有限, 环比大幅回升, 但是 3 月份数据参考

4 价值有限, 虽然去年上半年融资铜大行其道, 进口量极大, 但考虑到去年春节在 1 月底 2 月初, 而今年春节在 2 月下旬, 很多进口报关推迟,3 月环比出现大增同比下滑不多, 是意料之中和情理之中的情况, 因此还需再观察 4 月数据再做判断 3 月精铜出口 1.8 万吨, 环比增 52.9%, 同比增 25.9%, 出口量的增加也有节后集中报关而出现数量较大的原因海关数据还显示,3 月进口铜精矿万吨, 环比大增 %, 同比增 41.4%, 同样考虑到春节后集中报关因素, 数据并不具备参考价值 3 月进口废铜 28.8 万吨, 环比增 53.8%, 同比减少 5.2%, 即便考虑到节后集中报关因素, 废铜进口量依然并不大, 也是当前废铜市场供应紧张的重要因素之一表年 3 月份铜商品外贸分类统计 ( 单位 : 吨 ) 商品名称 2015 年月环比月同比 2014 年 2015 年累计同期 2 月 3 月 ± % ± % 1-3 月比 ± % 铜精矿废杂铜粗铜及阳极铜进口量 % 41.40% % 出口量 % 进口量 % -5.21% % 出口量 % % % 进口量 % 23.01% % 出口量 % % 精铜进口量 % -5.45% % 出口量 % 25.88% % 铜合金各类铜加工材进口量 % % % 出口量 % % % 进口量 % -0.60% % 出口量 % % % 注 :1. 表中数据均指实物量 ; 2. 资料来源 : 中国海关 2.5 平衡表 : 供应过剩 2015 年 4 月, 国内精铜产量较 3 月继续消费回升 ; 进口恐会从 3 月高位略有下滑, 消费有起色但增幅有限, 国内精铜供求依然呈现为过剩局面表 2 中国精铜供需平衡表 ( 单位 : 万吨 ) 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1-3 月 2015 年 4 月 ** 产量 * 净进口量供应量消费量 * 供需平衡

5 注 :* 为安泰科数据 ;** 为预估值 3. 全球供应继续过剩 2015 年 4 月全球精铜产能利用率较一季度有所增长, 再考虑到产能扩张, 绝大多数产铜国产量都呈现增长或相对稳定的局面, 全球产量继续增长消费方面,1-4 月全球主要国家的消费也是环比和同比都相对平稳或有小幅增长综合来看, 供需均有稳定增长, 全球供应仍维持小幅过剩格局智利政府称, 智利 3 月铜产量为 474,507 吨, 同比减少 2.3%, 部分原因为该国北部出现洪灾导致生产中断智利国家统计局称 : 一些工厂计划性检修, 重要矿脉日益耗尽产量和 3 月末智利北部降大雨, 导致企业暂停降雨区域的一些主要铜矿运营, 是铜产量下滑的原因 2015 年第一季度, 智利铜产量为 145 万吨, 较上年同期增加 3.2% 3 月底智利北部大雨令有些矿山运营受影响持续到 4 月, 这对 4 月铜精矿产量仍造成一定影响而且, 美国国家海洋和气候局 NOOA 称厄尔尼诺现象今年会表现明显智利安托法加斯塔 (Antofagasta) 4 月底下调全年铜产量预估, 因旗下一座矿场的抗议活动令其一季度铜产量下滑, 并且阿塔卡马沙漠的暴雨对其他一些项目也产生影响 Los Pelambres 铜矿周边居民因担心水资源匮乏而举行抗议, 他们封锁了进入安托法加斯塔 Los Pelambres 铜矿的道路, 对年初产量造成打击而 3 月智利北部地区反常地出现了暴雨, 令 Centinela Michilla 以及 Antucoya 等铜矿项目暂停运转潜在的供应减少消息继续对铜价有利多作用 * 为预估值表 3 全球精铜供需平衡表 ( 单位 : 万吨 ) 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1-4 月 * 产量消费量供需平衡 LME 和 SHFE 铜库存继续增加, 暂时压力并不明显 LME 铜库存近期小幅波动, 并没有太明显的增减出现, 基本维持在万吨之间, 对铜价和市场心理影响有限相较而言, 近期 SHFE 铜库存呈下降为主的格局, 较月初降幅接近 6 万吨, 铜价回落之际, 有下游逢低入市, 一定程度上显示消费回暖, 对铜价的反弹构成一定支持

6 图 3 LME SHFE 库存变化和三个月期铜价格走势对比 5. LME 持仓减少, 多空博弈激烈 LME 持仓近期减少为主,3 月底的反弹并未能在 4 月延续, 与多头方面在价格上涨受阻后的后续动作不足有关, 特别是复活节假期前出现不少多头的平仓盘 ; 此后多空争夺激烈, 铜价短线受资金面的影响增强, 也因此陷入震荡盘整图 4 LME 三个月期铜收盘价与持仓对比

7 CFTC 的持仓报告方面, 截止到 4 月 21 日,COMEX 期铜总持仓量月内持续减少基金持仓来看, 多头方面持续减少, 空头相对稳定, 这使得净空头寸出现增加, 价格滞涨后多头方面始终较为谨慎, 令价格反弹高度受到极大限制图 5 COMEX 净多头寸变化和铜价对比国内方面, 持仓也以减少为主, 铜价趋势不明, 多空争夺分歧加剧, 价格走势更主要的是跟随伦铜, 以及依附于技术面窄幅波动从国内外持仓和成交的整体情况来看, 多空双方博弈依然激烈, 都无绝对优势的情况下, 价格也难现趋势行情 6. 美元冲高回落, 美联储政策预期带动铜价波动 4 月 8 日美联储公布的议纪要显示, 一些与会者判断, 经济数据和前景有可能在 6 月的会议时趋向正常化, 所以支持加息另一些人则认为能源价格下降和美元的升值将继续抑制通胀, 暗示加息应推迟到今年晚些时候还有一部分政策制定者表示, 经济可能在 2016 年前都不能准备好应对紧缩政策会议纪要还显示, 几乎所有官员都同意在三月会议纪要上去除耐心措辞, 剔除耐心的措辞为日后会议调整利率提供灵活度, 但不意味首次加息时点, 加息时间并没有简单的信号会议纪要充分演绎了坏消息没有想象中这么坏就是好消息, 纪要被很多市场人士解读为偏鹰派, 带动美元继续走高, 重回 99 点以上, 铜价上探受到极大阻力尽管 4 月 15 日欧洲央行 (ECB) 行长德拉吉表示 1.1 万亿欧元量化宽松计划下月将继续实施以推动停滞的通胀率增长并使经济复苏, 该讲话发布之后欧元随之转弱但由于之后美国公布的经济数据多数是继续偏软的情况, 显示美国经济增长速度放缓, 令市场开始怀疑美国经济是否真的只受到一季度严寒气候的拖累, 促使投资者臆测美联储将把升息推迟一段时间, 美元转跌, 铜价获益这些令月末美联储货币会议备受关注,4 月 28 日 -29 日的美国联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议

8 上, 美联储 4 月货币政策声明虽然承认 1 季度经济增长放缓, 但认为这主要受冬季气候暂时性因素影响, 尽管就业增长速度放慢, 失业率仍然保持稳定, 声明预计经济以及就业增长前景稳定, 在第一季度放缓之后温和增长同时在声明中保留了合理信心一词, 整体基调并无变化, 这表示美联储并没有向鸽派倾向转移, 在美联储公布决议后, 此前一度因 GDP 数据不佳大跌的美元指数稍有反弹但一度跌至 95 点下方的美元指数, 还是对铜价构成支持美联储会议后出炉的美国数据虽然趋于良好, 如当周美国初请失业金人数创 15 年来最低水准, 这是美国劳动力市场依旧稳健的信号, 或表明 3 月份非农的疲弱只是一次失常的表现而已, 但数据未能对美元形成支撑, 仅仅起到缩减跌幅的作用 ; 美元指数本月大跌 3.7%, 月度表现为四年来最差美元持续偏弱以及对中国将被迫采取进一步刺激措施的预期, 推动铜价攀升之后投资人等待美国经济出现转机的更多迹象, 加之此前跌幅过大, 受到空头的获利回吐盘打压, 美元指数对大幅下跌的走势进行了一定调整, 企稳并略有反弹, 但也仅仅在 95 点左右, 对铜价依然提供支持加之中国 PMI 数据不算强劲, 对中国政府出台刺激举措的预期也继续利多铜价图 6 美元指数和铜价走势对比综合来看, 近期美元的剧烈波动和市场对美联储加息可能推迟的预期态度的不断变化, 是造成铜价徘徊不前的重要因素之一, 美联储最新的会议上没有就倾向于 6 月还是 9 月加息提供任何线索, 其更希望在目前的阶段保留所有选项, 很明显美联储官员担心, 市场若预期加息, 会遏制复苏中的经济因此, 未来美国经济数据还将引发美元的较宽幅震荡, 进而造成铜价波动 7. 中国经济数据疲软利空, 但对政策期待继续提供支撑国家统计局 2015 年 4 月 10 日发布, 中国 2015 年 3 月 CPI 同比涨幅为 1.4%, 连续 7 个月低于 2%, 前值增 1.4%; 中国 3 月 PPI 同比降 4.6%, 连降 37 个月, 预期降 4.7%, 前值降 4.8% 3 月份 CPI 环比下降主要是受春节后价格回调的影响 PPI 环比降幅收窄的主要原因是部分工业行业价格由降转升数据显示, 需求尚未明显好转, 通缩阴影仍在, 暂时还需维持谨慎看法, 仍需宽松支持当然, 也要承

9 认通缩预期压力有所放缓, 近期政策频出, 稳增长宽信用持续推进, 虽然货币政策传导实体经济还需时间, 而且今年调低了经济增长目标, 但是 2015 年以来稳增长政策一直在加码, 货币信贷大幅上升基础设施投资继续发力房地产继去年新政后二次放松, 且力度更强, 二季度以后政策有望开始显现效果, 基本面底部有望逐渐得到确认, 加之进入消费旺季, 对于需求起到提振作用, 因此, 数据公布后, 铜价还是出现了一定幅度的走高中国海关总署 4 月 13 日公布, 中国 3 月出口增速降至 13 个月低位且远逊预期, 贸易顺差也从纪录高位大幅下降, 即使剔除季节因素后, 仍显示经济内外需双双面临风险, 虽然这令市场对稳增长政策还须进一步实施和落实的预期增强, 但数据本身依然让对中国经济增速放缓的担忧加剧, 给铜价带来一定压力 4 月 15 日, 国家统计局公布了一系列一季度经济数据, 其中 : 按可比价格计算, 中国 2015 年一季度国内生产总值 (GDP) 同比增幅 7.0%, 符合预期, 创 6 年来新低,2014 年第四季度 GDP 同比增幅 7.3% 2015 年 1-3 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比名义增长 8.5%( 扣除价格因素实际增长 9.5%), 增速比 1-2 月份回落 1.9 个百分点 ; 其中, 住宅投资亿元, 增长 5.9%, 增速回落 3.2 个百分点 2015 年 3 月份, 规模以上工业增加值同比实际增长 5.6%, 比 1-2 月份回落 1.2 个百分点, 从环比看, 3 月份, 规模以上工业增加值比上月增长 0.25% 一季度, 规模以上工业增加值同比增长 6.4% 数据基本符合预期, 统计局认为一季度国民经济运行总体平稳, 尽管经济增速有所放缓, 但经济从增长指标来讲是没有滑出合理区间, 就业形势居民消费价格和市场预期基本稳定, 结构调整稳步推进, 转型升级势头良好, 新生动力加快孕育, 积极因素不断累积加之市场已经对偏弱的数据有了提前反应, 因此数据公布后铜价并无明显利空反应同时, 虽然数据继续带来稳增长和货币宽松的预期, 并且支持当晚 LME 铜价小幅收高, 但市场也逐步认识到, 中央政府的努力目标是将稳增长与促转型结合起来, 并非盲目进行刺激, 在稳增长和货币宽松政策加码的过程中, 都要有一个限制, 最近推出的一些政策和项目都体现了这种特点, 这也造成近期对政策预期的利多动力时强时弱央行 4 月 19 日发布公告,4 月 20 日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率 1 个百分点, 此外还定向对部分农村金融机构额外下调存款准备金率个百分点本次降准释放资金约万元, 幅度之大超出预期, 上一次下降 1 个百分点是在金融危机爆发之后的 2008 年 11 月 26 日今年以来, 央行已经三次出手, 在之前的 2 月 5 日和 3 月 1 日, 央行先后进行了降准降息受房地产下滑工厂产能过剩和地方债务问题拖累, 中国一季度 GDP 增速放缓至 7%, 创六年新低, 重回 2009 年金融危机后的水平市场对央行再度出手早有预期, 但直接调降 1 个百分点, 同时配合以一系列定向降准显然大幅超出市场预期在普遍降准的同时, 仍对部分金融机构采取了额外定向调低存款准备金率, 这体现了结构性支持定向调整的意图, 以增强对薄弱经济环节的金融支持降准带来利多, 铜价周一一度有所走高, 但降准力度之大也侧面印证经济比想象的困难, 市场对需求增强的希望有所减弱, 且中国的房地产市场仍令人担忧, 铜价很快从高位回落 ; 而且, 市场依然希望观察资金是否真的如愿进入实体经济, 央行的本意还是为支持实体经济, 降准将有利于小微企业融资, 可毕竟此前的宽松很多其实并未传导至实体经济, 反而进一步推升股市热度, 股市的攀升又分流了实体经济资金, 如此循环反而加大了经

10 济下行压力在经济下行压力较大的情况下, 降息对降低实体利率更有效, 市场对预期未来政策仍有进一步放松的空间, 降息将很快出现, 而且降息的空间甚至可能比降准更大, 之后再次降准也有强烈预期 4 月 23 日, 汇丰银行 (HSBC) 与英国研究公司 Markit Group 联合公布的数据显示,2015 年 4 月汇丰中国制造业采购经理人指数 (PMI) 预览值为 49.2, 低于预期的 49.6, 并创 12 个月来新低,3 月终值为 49.6 其中, 新订单分项指数降至 49.2, 亦创 12 个月低点 ; 新订单指数中出口订单指数也不容乐观,3 月份出口比 2 月份有所回落数据显示经济下行压力仍在, 尽管将继续加强政策预期, 但疲软的数据本身还是制约做多热情, 数据公布后铜价也应声一度回落 2015 年 5 月 1 日, 中国物流与采购联合会国家统计局服务业调查中心发布数据显示,2015 年 4 月, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.1%, 与上个月持平, 预期 50.0, 前值 50.1 部分分类指数出现了一些积极变化, 生产指数连续 2 个月回升, 原材料购进价格指数降幅连续 3 个月收窄, 反映企业信心的生产经营活动预期指数为 59.5%, 继续处于较高景气区间 ; 由于国内外市场积极因素的积累, 加之近期原油等大宗商品价格震荡回升, 企业对未来经济发展预期谨慎乐观同时也要看到, 制造业下行压力依然存在, 国内外市场需求仍显不足, 新订单指数为 50.2%, 与上月持平, 低于历史同期总体水平, 其中新出口订单指数为 48.1%, 连续两个月回落 ; 同时制造业仍处于结构调整和去库存阶段, 部分企业控制生产, 传统产能过剩行业尤为突出数据本身谈不上强劲, 但继续带来对政策层面宽松的预期, 配合美元走软, 共同推高伦铜价格整体来看, 近期中国数据偏软, 数据本身有一定利空, 但由此持续带来对后续政策进一步宽松的预期, 同时, 市场对二季度的经济数据和需求也都有所期待, 这种预期提供支撑, 抵消数据自身的利空影响 8. 供需预测 8.1 生产进入消费旺季后, 冶炼厂的生产积极性提升, 预计产量还将保持较高的同比增幅, 环比也将有所提升 8.2 消费目前了解的情况, 尽管实体经济还受到多重压力, 整体并不旺盛, 但相较 1-2 月还是有着较为明显的恢复和起色, 不少企业表示订单开始增加, 二季度为传统消费旺季,5-6 月消费不会太差 8.3 进口预计精铜进口量还将保持相对适度, 不会十分低迷, 当然由于去年上半年有融资铜因素致使进口数量过大, 因此同比来看还将有下滑 9. 总结及价格趋势判断近期美国数据似乎支持了强势美元对美国制造业的拖累作用大过天气或不利季节性因素的判断, 市场对于美联储推迟升息的判断愈加强烈, 而且近期欧洲的数据显示通缩压力正在缓解, 这使得年初关于

11 美国和欧洲央行政策将两极分化严重的预期有所减弱, 压制美元, 使美元在过去 6 周内下跌不少, 而且短期内仍不会太过强劲, 铜价能从中获得支撑但是, 希腊依然存在地缘政治风险担忧, 尽管当前希腊局势尚未引起美元走强, 但并不意味着没有风险, 欧元区财长们指出如果希腊不能提出全面的改革方案, 将拒绝给予其更多帮助短期均线有向上发散之势, 并对期价有所支撑, 同时前期阻力也依然存在整体来看, 铜价当前的波动多由各种预期导致, 而且市场多空交织的情况暂时难有改变, 各方消息面云集, 价格上下波动性将有增强, 预计将表现为震荡偏强, 可谨慎乐观国内一季度的经济数据并不好看, 但也不能下断言将之视为一种趋势, 以目前政府层面的表态和动作, 更应该将一季度数据视为探底的过程, 而且眼下下行压力加大,4 月降准力度之强令市场明显感受到中国刺激经济的决心, 目前市场预计二季度还将会有进一步的宽松出台, 而且对旺季需求仍有期待, 现铜升水维持库存下降, 对期铜有一定支撑力度, 即宏观面和基本面依然有潜在心理支撑, 当然, 经济数据依然较弱, 宏观面目前对价格的支持更多是来自预期, 实质动力有限中国股市市场人气依然爆棚, 虽然间接带动期市, 但同时资金分流也令期市受到影响技术上, 价格在主要均线组合之上运行, 图形上也显现出短线偏强的趋势, 但暂时仍未真正突破前期主要阻力位, 成功破位前还不宜过于乐观整体来看, 当前市场对后市仍有较好预期, 价格也的确还有向上机会, 但近期较大幅度的波动令铜市场心理谨慎, 特别是不确定性较多, 毕竟经济数据还难言亮丽, 因此需谨慎逢高有平仓盘涌出, 还需利多诱导才能突破, 同样, 无利空爆发则向下空间也不太大, 操作上不宜太过激进预计 5 月份 LME 三个月期铜均价为 6200 美元 / 吨左右 ;SHFE 三个月期铜均价在元 / 吨左右

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2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.