期货研究国债 2 目录 1 行情回顾债市基本面跟踪投资消费下滑, 经济存下行风险短期通胀无压力流动性分析市场展望及投资建议... 8 图目录图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线.

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萼挂松
5 years ago
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1 期货研究国债 1 期货研究周度报告英国退欧风险未消, 债市仍有支撑国债期货周报本周国债期货主力合约大幅上涨, 主要因近期风险事件较多, 市场避险情绪升温, 同时资金面相对平稳经济数据方面, 前 5 月房地产投资销售新屋开工增速全线回落, 民间投资大幅下滑, 社会消费品零售增速再创一年新低, 经济仍存进一步下行风险 CPI 平稳,PPI 降幅收窄, 通胀无压力流动性方面, 央行继续逆回购维稳资金面, 本周有 145 亿逆回购到期, 央行进行 25 亿逆回购, 实现净回笼 15 亿元, 资金面平稳下周有英国退欧公投风险事件, 避险情绪下, 债市仍有支撑, 或延续反弹国债研究员王万超国债 216 年 6 月 17 日 : : wangwanchao@tqfutures.com : 期货从业资格号 F295 投资咨询资格号 Z1189 核心要点基本面跟踪 :5 月份规模以上工业增加值增长 6%, 工业生产总体稳定前 5 月房地产投资销售新屋开工增速全线回落, 民间投资大幅下滑, 社会消费品零售增速再创一年新低 5 月 CPI 同比上涨 2%, 比 4 月回落了.3 个百分点,5 月 PPI 降幅收窄至 -2.8%, 环比上涨.5%, 物价总体稳定, 通胀无压力流动性分析 : 流动性方面, 本周有 145 亿逆回购到期, 央行进行 25 亿逆回购, 实现净回笼 15 亿元, 资金面相对平稳, 市场预计年终 MPA 考核冲击有限投资观点 : 下周英国退欧公投, 避险情绪下债市仍有支撑, 或延续反弹风险提示 : 关注资金面的变动趋势及人民币贬值情况

2 期货研究国债 2 目录 1 行情回顾债市基本面跟踪投资消费下滑, 经济存下行风险短期通胀无压力流动性分析市场展望及投资建议... 8 图目录图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线... 3 图表 3 3 大中城市房地产成交面积... 4 图表 4 日均产量 : 粗钢 : 重点企业... 5 图表 5 六大发电集团日均耗煤量... 5 图表 6 CPI 数据... 6 图表 7 PPI 数据... 6 图表 8 公开市场操作... 7 图表 9 银行间质押回购利率... 8 图表 1 银行间同业拆借利率... 8

3 期货研究国债 3 1 行情回顾本周国债期货主力合约大幅上涨, 主要因近期风险事件较多, 市场避险情绪升温, 同时资金面相对平稳经济数据方面, 前 5 月房地产投资销售新屋开工增速全线回落, 民间投资大幅下滑, 社会消费品零售增速再创一年新低, 经济仍存进一步下行风险 CPI 平稳,PPI 降幅收窄, 通胀无压力流动性方面, 央行继续逆回购维稳资金面, 本周有 145 亿逆回购到期, 央行进行 25 亿逆回购, 实现净回笼 15 亿元, 资金面平稳下周有英国退欧公投风险事件, 避险情绪下, 债市仍有支撑, 或延续反弹从国债现券看, 国债到期收益率均有所下行 1 年期国债收益率下行 6.74 个 BP 至 %,5 年期国债收益率下行 4.65 个 BP 至 %,1 年期国债收益率上行 1.71 个 BP 至 % 图表 1 国债期货行情国债期货行情期货收盘价 ( 活跃合约 ):5 年期国债期货期货收盘价 ( 活跃合约 ):1 年期国债期货图表 2 关键期限国债收益率曲线关键期限国债收益率曲线 1 年 3 年 5 年 7 年 1 年收益率变动 BP( 右轴 )

4 期货研究国债 4 2 债市基本面跟踪 2.1 投资消费下滑, 经济存下行风险 5 月份规模以上工业增加值增长 6%, 工业生产总体稳定前 5 月房地产投资销售新屋开工增速全线回落, 民间投资大幅下滑, 社会消费品零售增速再创一年新低经济存进一步下滑风险 5 月份, 规模以上工业增加值同比实际增长 6.%( 以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率 ), 与 4 月份持平从环比看,5 月份, 规模以上工业增加值比上月增长.45% 1-5 月份, 规模以上工业增加值同比增长 5.9% 工业生产总体平稳 216 年 1-5 月份, 全国固定资产投资 ( 不含农户 ) 亿元, 同比名义增长 9.6%, 增速比 1-4 月份回落.9 个百分点, 创 2 年 5 月以来的最低位, 超出市场预期从环比速度看,5 月份固定资产投资 ( 不含农户 ) 增长.49% 216 年 1-5 月份, 民间固定资产投资亿元, 同比名义增长 3.9%, 增速比 1-4 月份回落 1.3 个百分点, 并创历史新低民间固定资产投资占全国固定资产投资 ( 不含农户 ) 的比重为 62.%, 比去年同期降低 3.4 个百分点投资增速放缓, 经济面临下行风险 216 年 1-5 月份, 社会消费品零售总额亿元, 同比增长 1.2% 其中, 限额以上单位消费品零售额 581 亿元, 增长 7.4% 5 月份, 社会消费品零售总额亿元, 同比名义增长 1.%( 扣除价格因素实际增长 9.7%, 以下除特殊说明外均为名义增长 ) 其中, 限额以上单位消费品零售额亿元, 增长 6.5% 增速创近一年来新低图表 3 3 大中城市房地产成交面积大中城市房地产成交面积一线城市二线城市三线城市

5 期货研究国债 5 图表 4 日均产量 : 粗钢 : 重点企业日均产量 : 粗钢 : 重点企业图表 5 六大发电集团日均耗煤量六大发电集团日均耗煤量 2.2 短期通胀无压力价格指数方面, 通胀无压力,PPI 降幅收窄国家统计局公布,5 月份全国居民消费价格总水平 (CPI) 同比上涨 2.%, 此前连续三个月涨幅超过 2% 5 月份, 全国工业生产者出厂价格 (PPI) 环比上涨.5%, 连续三个月环比回升, 同比下降 2.8% 工业生产者购进价格环比上涨.6%, 同比下降 3.8% 1-5 月平均, 工业生产者出厂价格同比下降 4.1%, 工业生产者购进价格同比下降 5.1%

6 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/4 11/4 12/4 13/4 14/4 15/4 16/4 期货研究国债 6 央行近日上调 216 年 CPI 预测至 2.4%( 上调.7 个百分点 ), 同时维持全年 PPI 下降 1.8% 的预测不变图表 6 CPI 数据 CPI: 当月同比单位 :% CPI: 环比单位 :% 图表 7 PPI 数据流动性分析 PPI: 全部工业品 : 当月同比单位 :% PPI: 全部工业品 : 环比单位 :% 流动性方面, 本周有 145 亿逆回购到期, 央行进行 25 亿逆回购, 实现净回笼 15 亿元, 资金面整体平稳本周起央行提前加大公开市场资金投放量, 并预计将继续通过 MLF+ 逆回购的操作组合应对特殊时点的流动性压力整体来看, 6 月中下旬资金面虽有压力但不必过分担忧, 年中的 MPA 考核对资金面的影响可

7 期货研究国债 7 能弱于 3 月末,6 月末资金面整体可能将会好于市场预期 5 月新增贷款 9855 亿元, 预期 75 亿元, 前值 5556 亿元 ;M2 同比增 11.8%, 创 215 年 6 月以来新低, 预期 12.5%, 前值 12.8%, 创 215 年 6 月以来新低 216 年 1-5 月社会融资规模增量累计为 8.1 万亿元, 同比多 1.15 万亿元 5 月份当月社会融资规模增量为 6599 亿元, 比去年同期少 5798 亿元 5 月末, 广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 11.8%, 增速比上月末低 1. 个百分点, 比去年同期高 1. 个百分点 ; 狭义货币 (M1) 余额万亿元, 同比增长 23.7%, 增速分别比上月末和去年同期高.8 个和 19. 个百分点 ; 流通中货币 (M) 余额 6.28 万亿元, 同比增长 6.3% 当月净回笼现金 1622 亿元 5 月末, 本外币贷款余额万亿元, 同比增长 13.% 月末人民币贷款余额 1.1 万亿元, 同比增长 14.4%, 增速与上月末持平, 比去年同期高.4 个百分点当月人民币贷款增加 9855 亿元, 同比多增 847 亿元 M2 增速回落, 但货币市场利率继续低位运行, 市场流动性相对充裕 5 月份, 人民币贷款增加 9855 亿元, 超出市场预期银行继续加大零售贷款投放, 反映当前住房按揭贷款需求依然旺盛图表 8 公开市场操作 1, 8, 6, 4, 2, -2, -4, -6, -8, -1, 公开市场操作 : 货币净投放单位 : 亿元公开市场操作 : 货币投放单位 : 亿元公开市场操作 : 货币回笼单位 : 亿元央行公布 5 月金融市场运行情况显示,5 月份, 债券市场共发行各类债券 3. 万亿元, 其中国债发行亿元, 地方政府债券发行 5271 亿元 ; 货币市场成交量共计 63.8 万亿元, 同比增长 49.8%, 环比增长 25.4%; 银行间债券市场现券成交 9.9 万亿元, 日均成交亿元, 同比增长 32.7%, 环比下降 1.7%; 股票市场, 沪市日均成交金额为亿元, 环比下降 28.3%; 深市日均成交金额为 288.1

8 期货研究国债 8 亿元, 环比下降 22.1% 地方债发行速度有所放缓, 债市供应压力缓解图表 9 银行间质押回购利率银行间质押回购加权利率天 7 天 14 天 21 天 1 月 2 月 3 月收益率变动 BP( 右轴 ) 216/6/17 216/6/12 图表 1 银行间同业拆借利率上海银行间同业拆借利率 SHIBOR 天 7 天 14 天 1 月 3 月收益率变动 BP( 右轴 ) 216/6/2 216/6/ 市场展望及投资建议经济存进一步下行风险, 资金面相对平稳, 关注下周英国退欧公投风险事件, 避险情绪下, 债市仍有支撑, 或有望继续反弹

9 期货研究国债 9 研究团队简介王万超, 中投期货研究所国债研究员免责条款本报告由中投天琪期货有限公司 ( 以下简称中投期货 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用未经中投期货事先书面同意, 不得以任何方式复印传送转发或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载或转发责任, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投期货认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投期货可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券期货的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任该研究报告谢绝一切媒体转载中投天琪期货有限公司公司网站 : 地址 : 深圳市福田区深南大道 49 号投资大厦三楼邮编 :51848 传真 : 总机 :

期货研究国债 2 目录 1 行情回顾债市基本面跟踪财新 PMI 初值创新低通缩形势不改流动性分析市场展望及投资建议... 8 图目录图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线... 3

期货研究国债 2 目录 1 行情回顾债市基本面跟踪财新 PMI 初值创新低通缩形势不改流动性分析市场展望及投资建议... 8 图目录图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线... 3 期货研究国债 1 期货研究周度报告国债 215 年 8 月 21 日股债蹊跷板效应, 国债有望震荡上行国债期货周报在股市本周大幅调整影响下, 避嫌情绪及后期地方债供应压力减小下债市震荡上行本周月度经济数据方面,8 月财新 PMI 初值为 47.1, 较上月下降.7 个百分点, 显示制造业下滑有所加速短期资金利率呈现上行趋势下, 央行公开市场加大逆回购力度, 同时采取 MLF 操作对冲来维稳流动性

期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 投资消费下滑, 经济存下行风险 短期通胀无压力 流动性分析 市场展望及投资建议... 8 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线.

期货研究国债 2 目录 1 行情回顾债市基本面跟踪投资消费下滑, 经济存下行风险短期通胀无压力流动性分析市场展望及投资建议... 8 图目录图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线.