行业跟踪 有色金属 1 目录 1. 锡行业 : 供需格局趋紧价格长期向上 锡供给瓶颈将长期存在 未来全球锡精矿产量增长缓慢 印尼 : 集中度低, 政府加强资源保护 中国 : 成本上升, 政府管控力度加大
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1 行业专题报告 证券研究报告 有色金属 锡 增持维持有声有色 大宗金属专题 213 年 1 月 9 日 市场表现 资料来源 : 海通证券研究所 海外限产凸显锡行业供给瓶颈推升价格 本文概括 : 1 锡供给瓶颈将长期存在 : 印尼限产, 边际成本增加 ; 2 锡需求稳步增长 : 新兴领域发展 ; 3 对长期锡价进行研判 : 稳步上涨 ; 4 对锡业股份进行分析 : 募投项目逐步展开带来利润拐点 锡供给瓶颈将长期存在 : 锡资源储量逐年下降, 较低的储采比不支持产量持续增长 锡精矿两大主产国中中国与印度尼西亚资源保护力度加大, 产量已过峰值 资源品位下降导致开采成本不断上升制约零散产能入场, 同时新增项目成本较高, 从成本角度为价格上涨提供了支撑 锡需求稳步增长 : 宏观经济复苏的大背景下, 电子行业及由此带来的焊料需求已触底回升, 尽管单体锡焊料的用量不可避免地随着设备小型化而逐渐减少, 但锂离子电池 新型不锈钢等新兴领域需求的兴起或将弥补传统领域需求停滞的不足, 未来锡需求将保持平稳增长态势 联系人钟奇电话 : zq8487@htsec.com 有色金属行业分析师施毅 SAC 执业证书编号 : S 电话 : sy8486@htsec.com 有色金属行业分析师刘博 SAC 执业证书编号 : S 电话 : liub5226@htsec.com 锡价长期观点 : 结合供不应求与成本上升两个假设, 锡未来的供求格局有利于价格的长期走势, 与此同时锡库存消费比也处于历史低位, 不构成对价格的压力, 我们对锡价格给出长期景气向上的判断 行业风险 : 全球经济疲弱压制金属价格 对锡业股份进行分析 : 锡业股份是目前全球最大的锡生产企业, 已形成上下游一体化以及多金属品种战略布局, 不仅具有强大的资源优势, 保有及关联方控制的锡储量世界第一, 同时还具有业内领先的技术优势 随着锡价呈现长期上涨的基本格局, 公司存货计提损失的压力将逐渐减轻, 对业绩的侵蚀基本在 212 年及今年上半年释放完毕, 此外, 公司冶炼产能基本扩张结束, 未来重点将放在加强综合回收和提高原料自给率方面, 所以我们认为 213 年公司将实现业绩反转 不确定分析 : 公司经营能力弱化及产品价格下跌风险 代码 股票名称 EPS( 元 ) 投资评级 E 214E 215E 上期本期 96 锡业股份 增持增持 资料来源 : 公司 212 年报, 海通证券研究所
2 行业跟踪 有色金属 1 目录 1. 锡行业 : 供需格局趋紧价格长期向上 锡供给瓶颈将长期存在 未来全球锡精矿产量增长缓慢 印尼 : 集中度低, 政府加强资源保护 中国 : 成本上升, 政府管控力度加大 新增产能对供给冲击有限 锡需求稳步增长 行业不确定性分析 锡业股份... 13
3 行业跟踪 有色金属 2 图目录 图 1 锡价与其他金属相关性 (%): 与铜价相关性最高... 4 图 2 基本金属年均价复合增速 (%, 年 )... 4 图 3 全球精炼锡供需趋紧... 4 图 4 基本金属储采比 ( 年 )... 5 图 5 锡精矿可采年限逐年下降... 5 图 年全球锡资源储量占比 (%)... 5 图 7 全球精锡矿产量占比 (211 年,%)... 5 图 8 全球锡精矿产量逐年下降... 6 图 9 中国锡精矿产量及增速... 7 图 1 印尼锡精矿产量及增速... 7 图 11 各地区锡精矿产量消涨情况 ( 吨,21-215)... 7 图 12 印尼 PT 天马公司锡产量逐年下滑... 8 图 13 印尼锡行业存在大量小型矿企... 8 图 14 印尼政府加强锡资源保护, 政策频出... 8 图 15 中国锡采选毛利率与精矿价格... 9 图 16 中国锡精矿采选成本... 9 图 17 澳大利亚新开矿盈亏平衡点高 ( 纵轴单位为 %)... 1 图 年全球锡精矿净现金成本曲线 ( 美元 / 吨 )... 1 图 19 全球锡采选成本将逐年上升... 1 图 年锡下游各类应用占比 图 21 PCB 订单增速与锡消费具有较强相关性 图 22 未来 5-1 年锡应用量的潜在增长及损失 图 23 锡库存消费比处于历史较低位置 图 24 公司 212 年全球产量占比达到 19% 图 25 公司锡深加工 ( 锡化工 锡材 ) 毛利占比逐年提高... 13
4 行业跟踪 有色金属 3 图 26 公司已建成涵盖上游勘探采选 中游冶炼及下游深加工为一体完整业务结构 ( 吨 )13 图 27 公司未来原料自给水平提升 表目录 表 年全球前十大锡生产企业... 6 表 2 中国历年来锡产业政策... 9 表 3 全球主要锡矿山项目... 9 表 4 全球精炼锡供需平衡预测表 ( 单位 : 千吨 ) 表 5 个旧矿区深度勘探项目 表 6 锡业股份盈利预测表... 16
5 行业跟踪 有色金属 4 图 1 锡价与其他金属相关性 (%): 与铜价相关性最高 1. 锡行业 : 供需格局趋紧价格长期向上 从历史走势来看,LME 锡价与铜价的相关性最高, 而由于供需面相对良好, 这两种金属的价格表现也好于其他基本金属 图 2 基本金属年均价复合增速 (%, 年 ) 铜铅铝镍锌 锡铜锌镍铝铅 我们认为, 与铜相比, 锡未来的供求格局更加有利于价格的长期走势, 主要基于两点理由 : 1) 供给方面 : 锡资源储量逐年下降, 较低的储采比不支持产量持续增长 锡精矿两大主产国中中国与印度尼西亚资源保护力度加大, 产量已过峰值 资源品位下降导致开采成本不断上升制约零散产能入场, 同时新增项目成本较高, 从成本角度为价格上涨提供了支撑 2) 需求方面 : 宏观经济复苏的大背景下, 电子行业及由此带来的焊料需求已触底回升, 尽管单体锡焊料的用量不可避免地随着设备小型化而逐渐减少, 但锂离子电池 新型不锈钢等新兴领域需求的兴起或将弥补传统领域需求停滞的不足, 未来锡需求将保持平稳增长态势 图 3 全球精炼锡供需趋紧 5 精炼锡供需缺口 ( 吨 ) May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May 锡供给瓶颈将长期存在 锡在基本金属中属于稀缺品种, 根据 USGS 最新数据, 全球锡资源储量约为 49 万吨, 尽管近年来随着中国及印尼原矿产量的下降, 锡储采比有所反弹, 但现有储量也
6 行业跟踪 有色金属 5 仅能满足 18.2 年的生产需求 全球锡资源储量不断下降的趋势, 以及较低的资源保障年限根本性地决定了锡精矿产量难以大幅持续增长 图 4 基本金属储采比 ( 年 ) 图 5 锡精矿可采年限逐年下降 锡资源储量 ( 万吨, 左轴 ) 静态保障年限 ( 年, 右轴 ) 镍钨钼铜铅锡锌锑 资料来源 :USGS, 海通证券研究所 资料来源 :USGS, 海通证券研究所 由锡资源分布特点所决定, 全球锡精矿生产呈现寡头垄断格局, 中国和印尼垄断了全球 5% 以上的锡资源储量及产量 图 年全球锡资源储量占比 (%) 图 7 全球精锡矿产量占比 (211 年,%) 其他国家, 18% 其他国家, 12.5% 中国, 31% 玻利维亚, 6.5% 俄罗斯, 7% 巴西, 2.8% 中国, 42.5% 玻利维亚, 8% 秘鲁, 9.7% 巴西, 12% 秘鲁, 6% 印尼, 17% 印尼, 26% 在企业层面, 精炼锡生产同样呈现寡头垄断格局, 前五大生产商市场份额总计超过 5% 212 年, 全球前十大生产企业中, 仅云锡 乘风和 Metallo Chimique 三家实现了正增长, 受益于政策支持下的生产商整合, 云锡公司的产量达到了历史新高
7 行业跟踪 有色金属 6 表 年全球前十大锡生产企业 精炼锡产量 ( 吨 ) 同比增减 (%) 云南锡业 ( 中国 ) 马来西亚冶炼集团 PT 天马公司 ( 印尼 ) 明苏尔公司 ( 秘鲁 ) 泰萨科公司 ( 泰国 ) 云南乘风 ( 中国 ) 广西华锡 ( 中国 ) Metallo Chimique( 比利时 ) 文托冶炼厂 ( 玻利维亚 ) 个旧自立 ( 中国 ) 合计 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 未来全球锡精矿产量增长缓慢 根据 Bloomberg 数据显示, 全球锡精矿生产自 25 年后增速逐渐放缓,27 年达到近期高点后呈下降趋势,212 年全球锡精矿产量为 28.1 万吨, 较 27 年的 35 万吨下降了 19.3% 图 8 全球锡精矿产量逐年下降 4 全球锡精矿产量 ( 万吨, 左轴 ) 增速 (%, 右轴 ) 造成这一现象的原因是主要资源国中国和印尼加强资源控制力度, 加上采矿成本上升, 高成本产能退出市场, 两国锡精矿产量呈逐年下降趋势, 已过历史峰值
8 行业跟踪 有色金属 7 图 9 中国锡精矿产量及增速 图 1 印尼锡精矿产量及增速 2 产量 ( 万吨, 左轴 ) 3 15 产量 ( 万吨, 左轴 ) 6 16 增速 (%, 右轴 ) 2 12 增速 (%, 右轴 ) 根据 ITRI 的预计, 到 215 年, 中国和印尼的锡精矿产量将分别较 21 年减少 6 吨和 24 吨, 这将抵消全球其他地区如澳大利亚等的原矿增产, 导致 215 年比 21 年仅增长 2.65 万吨, 年均复合增速 1.6%, 增长较为缓慢 图 11 各地区锡精矿产量消涨情况 ( 吨,21-215) 澳大利亚其他地区巴西秘鲁非洲玻利维亚中国印尼 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 印尼 : 集中度低, 政府加强资源保护 印尼是全球最大的锡矿出口国, 其国内最大的锡生产企业 PT 天马公司近年来产量呈次第下滑态势, 该公司尽管握有境内获准开采锡矿陆地面积的 9%, 但自从上世纪九十年代后期以来, 该公司矿权地, 特别是陆上采矿, 已被近 4 处 独立 采矿者所过度开采, 其中多数精矿通过私人投机商销往下游冶炼厂 为加强对矿权的掌控, 该公司锡矿产出越来越多地依赖于海上作业, 海上采矿占其产出比重已从上世纪中叶的不足 2% 上升至近年来的 5%, 导致开采成本逐渐上升 同时印尼政府对国内锡资源保护力度加大, 基于成本上升以及政府政策对下游买家造成的不确定性,213 年初, 天马公司表示不再增加精炼锡产量, 维持在 212 年 3 万吨左右的水平 8 月底更是宣布由于印尼政府交易所新规而停止出货 印尼同时也是全球锡行业集中度最低的国家, 小型矿企的锡精矿产量占到全国总产量的 5% 以上, 根据 ITRI 的统计, 大量小型企业的存在使得印尼锡矿生产的 9% 边际生产成本达到了 2 美元 / 吨以上, 同时这些小企业多数没有做套期保值, 从而对价
9 行业跟踪 有色金属 8 格非常敏感 当锡价降到该成本线下时, 将导致大量小企业停产, 供给收缩从而支撑锡价 图 12 印尼 PT 天马公司锡产量逐年下滑 图 13 印尼锡行业存在大量小型矿企 5 45 产量 ( 吨 ) 小型矿企, 57% PT 天马, 42% PT Koba, 1% 印尼政府已经意识到并力图延迟锡资源的枯竭, 通过出口许可证 开采许可 提高锡出口纯度以及规定锡矿出口须经国内交易所唯一途径等措施加大保护锡资源的力度, 在没有重大资源储量突破的前提下, 印尼锡矿产量逐年下滑的态势料将在未来延续下去 图 14 印尼政府加强锡资源保护, 政策频出 LME 锡价 ( 美元 / 吨 ) 213 年起上调锡出口最低纯度要求 印尼政府推行出口许可证政策 211 年 1-11 月实行锡出口禁令 9 月起锡出口必须经由国内交易所 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan 中国 : 成本上升, 政府管控力度加大 与印尼一样, 中国锡精矿产量也已呈现触顶回落态势, 原因之一在于国内锡精矿采选成本不断升高, 目前吨采选成本已达到 1-11 万元, 相较 7 年时已翻了一番 成本高企不但使大量高成本小型矿厂退出市场, 总体产量下降, 同时也形成了进入壁垒, 阻止高成本产能再度进入市场
10 212Q4 212Q2 211Q4 211Q2 21Q4 21Q2 29Q4 29Q2 28Q4 28Q2 27Q4 27Q2 212Q4 212Q2 211Q4 211Q2 21Q4 21Q2 29Q4 29Q2 28Q4 28Q2 27Q4 27Q2 行业跟踪 有色金属 9 图 15 中国锡采选毛利率与精矿价格 图 16 中国锡精矿采选成本 锡采选业季度毛利率 (%, 左轴 ) 锡精矿出厂价 ( 万元 / 吨, 右轴 ) 吨成本 ( 万元 / 吨 ) 造成中国锡精矿产量下降的另一重要原因在于政府加大锡行业管控的治理力度, 从出口配额到指令性生产计划, 再到直接关停落后产能等 表 2 中国历年来锡产业政策 时间 1991 政策内容国务院学下发 关于将钨 锡 锑 离子型稀土矿产列为国家实行保护性开采特定框中的通知, 决定将钨 锡 锑 离子型稀土矿产列为国家实行保护性开采的特定矿种, 从开采 选冶 加工到市场销售等各个环节, 实行有计划的统一管理 22 商务部将锡及锡制品纳入出口配额管理 (5 以来出口配额呈现总体下降趋势 ) 25 财政部 国家税务总局关于调整部分产品出口退税率的通知, 自 25 年 5 月 1 日起, 将锡及其制品的出口退税率下调为 8% 26 9 月 14 日财政部等五部门联合下发 关于调整部分商品出口退税率和增补加工贸易禁止类商品目录的通知, 取消未锻压非合金锡 锡基巴毕妥合金 焊锡 其他锡合金以及锡废碎料出口退税 21 工信部下达稀有金属矿产品和冶炼分离产品指令性生产计划 212 云南个旧市卡房矿区关停 1 多家小型矿山及选厂 资料来源 : 海通证券研究所整理 新增产能对供给冲击有限 新建产能方面, 根据 ITRI 统计, 全球越有 6 个新建锡矿项目在未来 5-1 年投产, 主要集中在澳大利亚, 但总体上新增储量较为有限 表 3 全球主要锡矿山项目 矿床 所在国 进度 锡资源储量 ( 万吨 ) Japo 玻利维亚 勘查 1. Doradilla 澳大利亚 勘查 7.8 Zeehan 澳大利亚 勘查 7.3 Mt Garnet 澳大利亚 勘查 5.3 Batu Besi 印尼 勘查 3.2 Mount Wells 澳大利亚 勘查.7 Federation 澳大利亚 勘查.6 Maranboy 澳大利亚 勘查.2 Ottery 澳大利亚 勘查.2 Rension 澳大利亚 预可研 18.7 Achmmach 摩洛哥 预可研 6. 资料来源 : 海通证券研究所整理
11 行业跟踪 有色金属 1 但是澳大利亚新增锡矿山品位较低, 平均在.64% 的水平, 造成盈亏平衡点高 根据 Metals X 公司的数据, 澳大利亚品位为.6% 的露天矿及品位为 1.% 的坑采矿盈亏平衡点对应的锡价格已达到 23 美元 / 吨, 因此这部分新增产能对供给曲线的冲击很小 图 17 澳大利亚新开矿盈亏平衡点高 ( 纵轴单位为 %) 图 年全球锡精矿净现金成本曲线 ( 美元 / 吨 ) 根据 Metals X 公司数据, 澳大利亚品位为.6% 的露天矿及品位为 1.% 的坑采矿盈亏平衡点锡价已达到 23 美元 / 吨 ( 美元 / 吨 ) 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 我们可以看到, 由于印尼存在大量高成本产能, 以及中国采选成本的不断升高,211 年全球锡精矿净现金成本 9% 边际位已接近 15 美元 / 吨的水平 未来随着现有矿山受品位 人力及环保等因素造成生产成本继续上升, 同时新增矿山生产成本本身已处于较高水平, 可以预料到锡精矿的边际成本将继续上升到 2 美元 / 吨以上的水平, 从而对锡价的长期走势形成有力支撑 图 19 全球锡采选成本将逐年上升 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 1.2 锡需求稳步增长 大多数消费类电子产品向高锡无铅焊料合金的转变, 曾使得 年间全球锡消费量年增约 4 吨左右 但电子行业的周期性疲软以及产品小型化趋势却使近年来的锡焊料需求出现了反复甚至下降,212 年电子焊料仍然是锡下游最主要的应用领域, 占比达到 48%
12 行业跟踪 有色金属 11 从历史数据来看, 随着焊料应用成为锡需求的主流, 全球 PCB 板订单增速与锡消费增速表现出较强的相关性 213 年二季度以来, 北美 PCB 板订单同比增速恢复到 8% 左右, 与此同时全球精炼锡消费同比增速也恢复到正增长的水平上来 图 年锡下游各类应用占比 图 21 PCB 订单增速与锡消费具有较强相关性 铜, 5% 工业焊料, 6% 化学制品, 14% 玻璃,2% 其他, 8% 镀锡板, 17% 电子焊料, 48% 北美 PCB 板订单同比 (%, 左轴 ) 精炼锡消费量同比 (%, 右轴 ) 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 未来 5 到 1 年, 锡下游应用同时面临着机遇与挑战 : 随着电子产品微型化以及电路板装配技术的进步, 焊料的应用日趋精细化, 智能手机和平板电脑等增速最快的领域焊料含量极少, 锡焊料用量增速远远低于相关电子产品增速, 同时内嵌组件与导电粘合剂等替代技术将威胁到现有焊接技术的应用 在马口铁涂层这一锡的传统领域, 不仅本身涂层重量有减轻的趋势, 还将面临其他包装材料的竞争 与此同时, 新的应用领域也不乏机遇 首先, 锡焊料的无铅化将有效刺激锡用量的增长, 有铅电子焊料中锡含量为 6-63%, 而无铅焊料中锡含量则高达 95-98% 随着发展中国家对环保的日益重视, 这些国家也将陆续步入焊料无铅化时代, 这将有助于抵消电子产品单件锡用量减少的影响 在锂离子电池领域, 锡可大幅延长电池使用时间, 因而有助于满足手机 照相机 平板电脑等对耐用电池的巨大需求, 随着新能源汽车技术的日渐成熟, 锡可伴随着锂离子电池在其中分享巨大的增长空间 新日铁 21 年推出的含锡不锈钢可望与不锈钢的两个代表性钢种 TP34 及 TP43 展开竞争, 该新型产品已于 21 年 7 月投入运作 另外, 锡可用于替代汽车刹车片中的锑及轴承中的铅, 替换阻燃剂中的锑也是锡基产品的一个大型目标市场
13 行业跟踪 有色金属 12 图 22 未来 5-1 年锡应用量的潜在增长及损失 电子产品微型化马口铁低涂层化导电粘合剂竞争性包装 PVC 稳定剂利基焊料机遇 TFS 转换不锈钢锂离子电池无铅电子产品 增长 / 损失 ( 吨 ) 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 总体而言, 锡下游需求机遇多过挑战 年全球精炼锡消费量年均复合增速为 2.9% 的水平 未来十年锡需求料能维持这一增速水平, 中性假设下,22 年全球锡消费将达到 42 万吨 结合锡矿山供给平均 1.6% 的增速假设, 同时考虑到由于焊料轻薄化带来的回收难度加大, 再生锡增速也将放缓 从而 21 年以来全球精炼锡供不应求的格局仍将持续 表 4 全球精炼锡供需平衡预测表 ( 单位 : 千吨 ) E 全球精炼锡产量 美国国防储备局抛售 全球精炼锡消费量 供需过剩 / 缺口 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 结合供不应求与成本上升两个假设, 与此同时锡库存消费比也处于历史低位, 不构成对价格的压力, 我们对锡价格给出长期景气向上的判断 图 23 锡库存消费比处于历史较低位置 15 LME 锡库存与年消费量之比 (%) Feb-1 Feb- Feb-3 Feb-2 Feb-1 Feb-9 Feb-8 Feb-7 Feb-6 Feb-5 Feb-4 Feb-13 Feb-12 Feb 行业不确定性分析
14 行业跟踪 有色金属 13 全球经济疲弱压制锡价 2. 锡业股份 公司作为目前全球最大的锡生产企业,212 年受益于政策指导的产能集中, 以及主要竞争对手产量纷纷下滑, 公司作为锡行业的龙头地位更加稳固, 全球产量占比已达到 19% 公司做精做强锡深加工领域, 目前已形成锡材 2.9 万吨, 锡化工 2.4 万吨的产能 占公司业务比总不断提升, 已从 29 年的 17% 左右上升到目前的 35% 以上, 锡深加工领域的做大做强有助于公司改善产品结构, 平衡锡价格波动对公司业绩的影响 图 24 公司 212 年全球产量占比达到 19% 图 25 公司锡深加工 ( 锡化工 锡材 ) 毛利占比逐年提高 明苏尔公司, 6% PT 天马, 14% 泰萨科公司,6% 4 3 锡深加工收入 ( 万元, 左轴 ) 锡深加工毛利 ( 万元, 左轴 ) 锡深加工毛利占总收入比重 (%, 右轴 ) 4 3 马来冶炼, 11% 其他,49% 云南锡业, 19% 资料来源 :ITRI, 海通证券研究所 公司目前已形成上下游一体化以及多金属品种战略布局, 拥有产能精锡 8 万吨, 精铜及精铅各 1 万吨 公司进军铜铅领域是立足资源优势, 同时也能与现有品牌及营销网络实现协同共赢效应 图 26 公司已建成涵盖上游勘探采选 中游冶炼及下游深加工为一体的完整业务结构 ( 吨 ) 资料来源 : 公司 212 年 8 月公告, 海通证券研究所
15 行业跟踪 有色金属 14 公司具有强大的资源优势, 目前拥有探明储量 54.7 万吨, 铜 77.5 万吨, 铅 14.2 万吨, 公司保有及关联方控制的锡储量世界第一 同时公司还具有广阔的资源增长空间 : 1) 公司通过非公开发行股票的方式收购卡房采矿权剩余资产及采选业务相关资产, 将新增资源储量铜 12.3 万吨, 品位 1.65%, 钨 2.53 万吨, 品位.26% 公司还将投资 8.39 亿元用于个旧矿区矿产资源勘查项目, 预计将获得资源储量锡 万吨, 铜 万吨和钨 3.13 万吨, 项目实施周期为 4 年, 将为公司继续保持锡行业资源领导地位提供有力保障 表 5 个旧矿区深度勘探项目 项目名称 矿权持有人 矿权面积 ( 平方公里 ) 有效日期 预期成果 锡 6.98 万吨, 铜 万吨, 钨 风流山详查项目 锡业股份 万吨 高峰山勘查项目 锡业股份 锡 15 万吨, 铜 万吨 铜 2 万吨, 锡 2.5 万吨, 钨 2.5 大白岩详查项目 云锡控股 万吨 资料来源 : 公司 212 年 8 月公告, 海通证券研究所 2) 国内矿产资源整合是大势所趋, 母公司云锡控股是云南省内锡资源的主要整合者, 自 22 年起就开始对个旧 文山 滇西等矿区的锡资源进行整合, 现已完成对个旧矿区 云南梁河锡矿 文山都龙锡资源的整合工作, 未来为防止同业竞争, 这些整合的优质资源终将注入上市公司, 未来资源増储空间广阔 公司计划到 216 年实现拥有和控制锡 铜 铅等有色金属资源 5 万吨以上, 其中勘探找矿 14 万吨, 收购 21 万吨以及控制相关资源 1 万吨以上 公司具有业内领先的技术优势, 拥有覆盖锡全产业链的先进技术和装备, 锡的产品质量和主要技术指标领先于国内外同行, 近五年公司获批专利 29 项, 并且为国家锡行业准入及主要产品标准制定者 公司市场优势明显, 产品具有较强的议价能力, 主要产品锡锭的价格一般高于同行 1-2 元 / 吨, 并建立起了覆盖国内外主要锡产品市场的销售体系 我们认为 213 年公司将实现业绩反转, 主要基于两点原因 : 1) 随着锡价触底回升, 且未来将在供不应求和成本上升两大因素共同作用下呈现长期上涨的基本格局, 公司存货计提损失的压力将逐渐减轻, 对业绩的侵蚀基本在 212 年及今年上半年释放完毕 2) 公司冶炼产能基本扩张结束, 未来重点将放在加强综合回收和提高原料自给率方面 一方面通过资源增储提高原料自给水平, 另外在外购原料方面将提高国内原料的投入比例, 降低生产成本
16 行业跟踪 有色金属 15 图 27 公司未来原料自给水平提升 5 4 锡自产 ( 吨 ) 铜自产 ( 吨 ) 铅自产 ( 吨 ) E 214E 215E 资料来源 : 公司 212 年 8 月公告, 海通证券研究所 假设锡价筑底反弹, 长期上涨, 铜冶炼业务今年二季度转固, 可谓公司贡献业绩, 另外铅冶炼有望采用国内铅精矿, 每吨可节约成本 1 元左右, 可望实现扭亏 预计公司 年 EPS 将分别达到 和.452 元 ; 关于估值, 由于公司为锡行业唯一标的, 而锡又属于稀缺品种, 因此享有高估值, 给予公司目标价 15.7 元, 对应 215 年动态 PE 为 倍 ( 年业绩基本盈亏平衡, 估值缺乏参考价值 ), 增持评级 不确定性分析 1. 产品价格风险 : 全球经济疲弱压制价格 2. 管理风险 : 公司期间费用过大吞噬利润
17 行业跟踪 有色金属 16 表 6 锡业股份盈利预测表项目 ( 万元 ) H1 213E 214E 215E 营业收入 1,626,843 1,46,677 1,81,153 2,256,849 2,499,855 减 : 营业成本 1,474,647 1,7,382 1,664,532 2,44,961 2,185,219 毛利率 9.36% 3.75% 8.4% 9.39% 12.59% 营业税费 税率.29%.1%.15%.29%.29% 减 : 销售费用 占收入百分比 1.12%.96% 1% 1% 1% 减 : 管理费用 占收入百分比 3.19% 2.74% 3% 3% 3% 减 : 财务费用 占收入百分比 3.48% 3.8% 2.67% 3.5% 3.6% 减 : 资产减值损失 公允价值变动损益 加 : 投资净收益 ( 元 ) 营业利润 1, ,857-53,288 11,429 61,475 加 : 营业外收入 减 : 营业外支出 非流动资产处置净损失利润总额 4, ,81-5,688 13,429 63,475 减 : 所得税 税率 4.61% 14.53% 4.61% 14.53% 4.61% 净利润 ( 含少数股东损益 ) 4,18-96,419-48,354 11,478 6,552 减 : 少数股东损益 占比 14.14% -.12% 14.% 14.% 14.% 净利润 ( 不含少数股东损益 ) 3,45-96,536-41,584 9,871 52,74 发行在外股份数量 ( 万股 ) EPS 资料来源 :Wind, 海通证券研究所
18 行业跟踪 有色金属 17 信息披露分析师声明 施毅 : 有色金属行业刘博 : 有色金属行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司 : 厦门钨业 (6549.SH) 天齐锂业 (2466.SZ) 赣锋锂业 (246.SZ) 格林美 (234.SZ) 云南锗业 (2428.SZ) 宝钛股份 (6456.SH) 怡球资源 (61388.SH) 山东黄金 (6547.SH) 中金黄金 (6489.SH) 辰州矿业 (2155.SZ) 利源铝业 (251.SZ) 东阳光铝 (6673.SH) 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务
19 行业跟踪 有色金属 18 海通证券股份有限公司研究所 李迅雷海通证券副总裁海通证券首席经济学家研究所所长 (21) 高道德副所长 (21) 姜超所长助理 (21) 路颖副所长 (21) 赵晓光所长助理 (21) 江孔亮所长助理 (21) 宏观经济研究团队姜超 (21) 陈勇 (21) 曹阳 (21) 高远 (21) 周霞 (21) 联系人顾潇啸 (21) 金融工程研究团队吴先兴 (21) 丁鲁明 (21) 郑雅斌 (21) 冯佳睿 (21) 朱剑涛 (21) 杨勇 (21) 张欣慰 (21) 联系人祗飞跃 (21) 计算机行业陈美风 (21) 蒋科 (21) 联系人安永平 (21) htsec.com 策略研究团队荀玉根 (21) 陈瑞明 (21) 吴一萍 (21) 汤慧 (21) 王旭 (21) 李珂 (21) 固定收益研究团队 姜 超 (21) 姜金香 (21) 徐莹莹 (21) 李宁 (21) 倪玉娟 (21) 煤炭行业朱洪波 (21) 金融产品研究团队娄静 (21) 单开佳 (21) 倪韵婷 (21) 罗震 (21) 唐洋运 (21) 王广国 (21) 孙志远 (21) 陈亮 (21) 陈瑶 (21) 伍彦妮 (21) 曾逸名 (21) 桑柳玉 (21) 陈韵骋 (21) 田本俊 (21) 政策研究团队李明亮 (21) 陈久红 (21) 联系人朱蕾 (21) 批发和零售贸易行业路颖 (21) 潘鹤 (21) 汪立亭 (21) 李宏科 (21) 建筑工程行业赵健 (21) 张显宁 (21) 石油化工行业邓勇 (21) 王晓林 (21) 机械行业龙华 (21) 熊哲颖 (21) 胡宇飞 (21) 联系人黄威 (21) 农林牧渔行业丁频 (21) 夏木 (21) 纺织服装行业杨艺娟 (21) 非银行金融行业丁文韬 (21) 李欣 (1) 联系人吴绪越 (21) 电子元器件行业赵晓光 (21) 郑震湘 (21) 互联网及传媒行业刘佳宁 (755) 白洋 (21) 薛婷婷 (21) 交通运输行业黄金香 (21) 钱列飞 (21) 虞楠 (21) 联系人姜明 (21) 汽车行业赵晨曦 (21) 冯梓钦 (21) 陈鹏辉 (21) 食品饮料行业赵勇 (755) 马浩博 (21) 钢铁行业刘彦奇 (21) 医药行业刘宇 (21) 郑琴 (21) 刘杰 (21) 冯皓琪 (21) 有色金属行业施毅 (21) 刘博 (21) 联系人钟奇 (21) 基础化工行业曹小飞 (21) 张瑞 (21) 联系人朱睿 (21)
20 行业跟踪 有色金属 19 家电行业陈子仪 (21) 联系人宋伟 (21) 公用事业陆凤鸣 (21) 汤砚卿 (21) 联系人李心宇 (21) 建筑建材行业张显宁 (21) 银行业戴志锋 (755) 刘瑞 (21) 林媛媛 (755) 电力设备及新能源行业张浩 (21) 牛品 (21) 房青 (21) 联系人徐柏乔 (21) 社会服务业林周勇 (21) 房地产业涂力磊 (21) 谢盐 (21) 贾亚童 (21) 造纸轻工行业 徐琳 (21) 通信行业徐力 (1) 侯云哲 (21) 中小市值邱春城 (21) 钮宇鸣 (21) 何继红 (21) 孔维娜 (21) 海通证券股份有限公司机构业务部 陈苏勤总经理 (21) 贺振华总经理助理 (21) 深广地区销售团队蔡铁清 (755) 刘晶晶 (755) 辜丽娟 (755) 高艳娟 (755) 伏财勇 (755) 邓欣 (755) 上海地区销售团队高溱 (21) 姜洋 (21) 季唯佳 (21) 胡雪梅 (21) 黄毓 (21) 朱健 (21) 黄慧 (21) 卢倩 (21) 孙明 (21) 孟德伟 (21) 北京地区销售团队 赵春 (1) 郭文君 (1) 隋巍 (1) 张广宇 (1) 江虹 (1) 杨帅 (1) 张楠 (1) 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 13 楼电话 :(21)23219 传真 :(21) 网址 :
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BAE9B3C7B9C9B7DDA3A8363030353636A3A9A3BABCC3B4A8D2A9D2B5A3ACC6BDCCA8CEAACDF5203230313331323233>
买 入 首 次 上 市 公 司 研 究 报 告 洪 城 股 份 (600566) 证 券 研 究 报 告 医 药 与 健 康 护 理 - 中 药 2013 年 12 月 23 日 医 药 行 业 高 级 分 析 师 : 刘 宇 SAC 执 业 证 书 编 号 :S085051201000 济 川 药 业, 平 台 为 王 021-23219608 12 月 20 日 收 盘 价 17.09 元,6
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 关 注 点 仍 在 国 内,9 月 先 反 弹 后 均 衡 从 昨 日 盘 面 看,QE3 对 A 股 市 场 的 提 振 并 没 有 持 续, 市 场 关 注 点 仍 在 国 内 : 首 先, 9 月 上 半 月 北 京 房 地 产
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 9 月 18 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2100 海 通 综 指 分 时 走 势 2070 2040 2010 1980 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通
定 量 策 略 专 题 报 告 2 目 录 1. 高 送 转 股 票 的 特 点 高 送 转 预 测 模 型 模 型 预 测 的 实 证 分 析... 5
定 量 研 究 证 券 研 究 报 告 专 题 报 告 事 件 驱 动 策 略 之 七 2012 年 04 月 16 日 高 送 转 行 情 下 的 事 件 性 投 资 机 会 2011 年 高 送 转 命 中 率 已 达 90%, 期 待 后 续 公 告 表 现 高 送 转 是 指 大 比 例 送 红 股 或 大 比 例 以 资 本 公 积 金 转 增 股 本, 上 市 公 司 选 择 高 送 转
wwwww2 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 行 业 公 司 多 肽 药 物 行 业 深 度 报 告 : 繁 花 落 尽 春 归 去, 却 看 多 肽 药, 前 景 胜 春 朝 多 肽 行 业 是 个 新 兴 行 业, 产 品 广 泛 应 用 于 医 药 食 品 化 妆 品 等 领
wwwww1 每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 7 月 12 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2160 海 通 综 指 分 时 走 势 2130 2100 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大
行 业 研 究 多 肽 药 物 行 业 2 目 录 投 资 要 点... 6 1. 多 肽 类 药 物 概 述... 7 1.1 多 肽 概 念 及 其 用 途... 7 1.2 多 肽 药 物 种 类 丰 富... 7 1.3 多 肽 药 物 合 成 方 法 各 有 千 秋... 8 1.4 注
增 持 首 次 多 肽 药 物 行 业 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 深 度 行 业 报 告 212 年 7 月 13 日 市 场 表 现 繁 花 落 尽 春 归 去, 却 看 多 肽 药, 前 景 胜 春 朝 多 肽 类 药 物 是 21 世 纪 重 要 的 预 防 诊 断 监 测 和 治 疗 药 物 多 肽 是 一 类 由 若 干 个 氨 基 酸 通 过 肽 键 连 接 而 成 的 化
基金定投效果全揭秘：滚雪球的智慧.doc
2012 7 18 2000 1 2012 6 35 4 SAC S0850511030001 021-23219450 Emailloujig@htsec.com SAC S0850512060002 021-23219774 Emailwy6254@htsec.com 2 1 1.1 1990 A 2 1 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 1990 1991
公 司 研 究 凌 云 股 份 (600480)2 目 录 投 资 要 点... 6 1. 借 力 资 本 市 场, 军 转 民 典 范 企 业... 7 1.1 高 榴 弹 厂 转 民 品 典 范 企 业... 7 1.2 汽 车 金 属 零 部 件 构 成 收 入 主 要 来 源... 7 1.
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 汽 车 与 零 配 件 / 汽 车 零 配 件 凌 云 股 份 (600480) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 07 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 24.20 07 月
2 目 录 投 资 要 点... 5 行 业 篇... 6 1. 互 联 网 汽 车 专 题 报 告 系 列... 6 2. 自 动 驾 驶 : 梦 想 照 进 现 实... 6 2.1 自 动 驾 驶 : 解 放 双 手, 智 驭 汽 车... 6 2.2 自 动 驾 驶 : 进 化 之 路...
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 汽 车 与 零 配 件 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 215 年 5 月 22 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 121.29% 97.4% 72.78% 48.52% 24.26% 汽 车 与 零 配 件.% 214/5 214/8 214/11
固 定 收 益 研 究 固 定 收 益 专 题 报 告 2 目 录 1. 当 前 转 债 市 场 概 览 : 从 趋 同 到 分 化... 5 2. 货 币 宽 松 退 位, 权 益 前 途 未 卜... 6 2.1 汇 率 + 改 革 + 资 产 泡 沫, 货 币 宽 松 退 位... 6 2.2
2 固 定 收 益 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 宽 松 预 期 下 降, 股 债 一 齐 遇 冷 216.2.2 去 产 能 债 务 如 何 破? 国 际 及 98 年 国 内 经 验 借 鉴 216.2.1 压 垮 僵 尸 企 业 的 最 后 一 根 稻 草 过 剩 行 业 债 券 发 行 情 况 梳 理 216.1.29
2 目 录 1. 行 业 整 体 增 速 15%, 细 分 领 域 各 有 不 同... 5 2. 基 本 面 : 景 气 度 继 续 由 硬 件 向 软 件 过 渡... 9 3. 智 能 安 防 信 息 安 全 大 数 据 云 计 算 金 融 IT 增 速 较 快... 11 3.1 智 能 安
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 服 务 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 216 年 3 月 2 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 27357.21 2235.38 17343.54 12336.71 7329.87 信 息 服 务 2323.4 215/3 215/6
公 司 研 究 万 里 股 份 (600847)2 目 录 投 资 要 点... 5 1. 万 里 股 份 情 况 介 绍... 6 1.1 本 次 重 组 前 公 司 业 务 经 营 情 况... 6 1.2 本 次 重 组 前 公 司 股 权 结 构 情 况... 6 2. 搜 房 重 磅 回
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 汽 车 与 零 配 件 / 汽 车 零 配 件 万 里 股 份 (600847) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 57.62 08
公 司 研 究 浙 江 鼎 力 (603338)2 目 录 1. 高 空 作 业 平 台 行 业 龙 头... 5 1.1 公 司 发 展 轨 迹... 5 1.2 高 空 作 业 机 械... 6 1.3 公 司 高 空 作 业 平 台 产 品 体 系 完 备... 7 1.4 公 司 股 权 结
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 机 械 工 业 / 其 他 专 用 机 械 浙 江 鼎 力 (603338) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 57.20 12
公 司 研 究 金 发 拉 比 (002762)2 目 录 1. 公 司 主 营 婴 幼 儿 穿 用 类 消 费 品... 5 1.1 多 品 牌 差 异 化 的 产 品 定 位... 6 1.2 渠 道 结 构 以 加 盟 与 自 营 相 结 合, 经 销 为 补 充... 7 2. 母 婴 市
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 纺 织 与 服 装 / 服 装 与 奢 侈 品 金 发 拉 比 (002762) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 79.01 12 月
年 市 场 及 基 金 表 现 回 顾 1.1 投 资 市 场 回 顾 :A 股 动 荡 之 年 债 市 暖 融 融 海 外 热 腾 腾 A 股 动 荡 之 年 2012 年 A 股 跌 宕 起 伏, 一 季 度 上 涨, 二 三 季 度 持 续 下 跌,12 月 以 来 又 上 演
基 金 研 究 证 券 研 究 报 告 年 度 业 绩 分 析 2012 年 基 金 业 绩 分 析 2013 年 1 月 1 日 各 类 型 基 金 均 取 得 正 收 益 QDII 问 鼎 冠 军 A 股 动 荡 之 年 债 市 暖 融 融 海 外 热 腾 腾 2012 年 A 股 跌 宕 起 伏, 一 季 度 上 涨, 二 三 季 度 持 续 下 跌,12 月 以 来 又 上 演 绝 地 反
公 司 研 究 中 联 环 (835750)2 目 录 1. 循 环 洁 水, 环 境 专 家... 5 2. 污 水 治 理 进 入 重 效 果 高 标 准 时 代... 6 3. 分 布 式 水 厂 契 合 新 背 景 下 污 水 处 理 需 求... 8 4. 业 绩 预 测 与 评 级...
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 公 用 事 业 / 水 公 用 事 业 中 联 环 (835750) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 19 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 暂 不 评 级 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 7 月 18 日
公 司 研 究 中 天 科 技 (600522) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1 中 天 科 技 : 中 国 线 缆 领 先 企 业... 5 2 海 底 监 测 网 核 心 供 应 商... 6 3 进 军 光 伏, 战 略 卡 位 新 能 源... 9 4 纤 缆 棒 预 计 保 持
买 入 维 持 股 票 价 格 03 月 26 日 收 盘 价 12.90 元 6 个 月 内 目 标 价 21.00 元 上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 中 天 科 技 (600522) 进 军 光 伏 布 局 海 缆 再 上 台 阶 证 券 研 究 报 告 信 息 技 术 通 信 设 备 2014 年 03 月 27 日 52 周 内 股 价 波 动 7.30-14.27 元 主 要 估
深 度 研 究 中 国 联 通 (600050) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1. 联 通 全 年 净 增 2500 万 用 户 的 目 标 达 成 已 无 悬 念... 5 2. 联 通 3G 日 臻 佳 境, 游 刃 有 余... 5 2.1 合 约 用 户 比 例 上 升,3G 用
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 信 息 技 术 电 信 运 营 1 买 入 首 次 中 国 联 通 (600050) 2011 年 12 月 05 日 股 票 价 格 12 月 02 日 收 盘 价 5.28 元 6 个 月 内 目 标 价 7.00 元 52 周 内 股 价 波 动 4.43-6.37 元 主 要 估 值 指 标 2010 2011E 2012E 市
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 央 行 :6 月 份 我 国 新 增 人 民 币 贷 款 9198 亿 元 中 国 人 民 银 行 12 日 发 布 的 统 计 数 据 显 示,6 月 份 我 国 新 增 人 民 币 贷 款 9198 亿 元 截 至 6 月
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 7 月 13 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2160 海 通 综 指 分 时 走 势 2130 2100 2070 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
2 目 录 投 资 要 点... 6 1. 百 尺 竿 头 更 进 一 步 双 摄 像 头 远 景 广 阔... 7 1.1 双 摄 像 头 概 要... 7 1.2 双 摄 有 效 破 解 摄 像 头 瓶 颈... 8 1.3 双 摄 像 头 全 球 市 场 分 析... 11 2. 兵 马 未
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 设 备 / 电 子 元 器 件 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 9822.75 8322.81 6822.87 5322.92 3822.98 电 子 元 器 件 2323.04
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 反 弹 微 风 吹 起, 攻 守 兼 备 HOLD 住 昨 日 市 场 有 所 反 弹, 地 产 券 商 和 小 票 表 现 活 跃 值 得 注 意 的 是 周 一 的 反 弹 是 在 周 末 公 布 的 PMI 数 据 仍 较 为 低
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 9 月 4 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2040 海 通 综 指 分 时 走 势 2010 1980 1950 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指
目 录 量 1 1. 尾 部 相 关 性 的 度 量... 4 1.1 两 个 随 机 变 量 的 相 关 性... 4 1.2 COPULA 到 尾 部 相 关 系 数... 5 2. 因 子 模 型 的 尾 部 相 关 性... 5 2.1 一 般 结 论... 6 2.2 快 速 变 因 子
定 量 选 股 因 子 系 列 ( 二 ) 证 券 报 告 专 题 报 告 2013 年 3 月 25 日 因 子 模 型 的 尾 部 相 关 性 很 多 大 型 系 统 都 存 在 着 一 个 所 谓 的 80-20 法 则, 即 一 部 分 在 数 量 上 占 很 小 比 例 的 特 殊 元 素, 总 是 产 生 了 系 统 的 大 部 分 效 应 股 票 市 场 也 不 例 外, 那 些 在
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002159 2007 8 3 5.68 16.3222.99 8000 5000 0/0 2005 2006 2007E 2008E 2009E 180.31 24.62 25.06 18.48 11.54 41.12 45.99 46.00 46.00 46.00 17.47 4.12 4.89 5.46 5.85 1.07 0.80 0.94 1.12 1.18 0.46 0.35 0.44
固定收益证券 专题报告 2 目录 1. 表内监管带来表外业务创新 半脱媒 : 风险仍集中在银行 政策趋势 : 监管进一步延伸 金融创新大方向 : 资产证券化... 7
资产证券化专题之一 固定收益研究 证券研究报告策略研究 2013-04-23 化解非标风险, 走向资产证券化 表内监管带来非信贷融资崛起, 带来了金融创新 以加强银行监管为核心的宏观审慎管理改变了传统融资版图 更紧张的额度控制和更严格的信贷流向控制 ( 地方支持的融资平台和房地产 ) 下, 表内融资需求转向, 衍生了国内金融创新, 非信贷融资开始繁荣 去年底非信贷融资占比相比 08 年上升了 18
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6 26 10.99 6 22.50 59 4.93-16.70 20 2007E 2008E 62.34 43.97 35.07 2.97 2.78 2.62 3.01 2.37 2.05 32.26 24.64 19.98 45849 A 23908 B /H 0006 2007 6 27 205 20 2007E 2008E 2009E 3.54-82.08 33.71 41.78 25.37
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 2014 年 1 月 29 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _ 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _ 海通中小市值 : 图解新四化浪潮 _ 海通中小市值 :
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 2014 年 1 月 29 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _20130506 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _20130527 海通中小市值 : 图解新四化浪潮 _20130607 海通中小市值 : 创业板指有前途, 积极买入成长股 _20130630 海通中小市值 : 创业板指数点位对业绩增速 估值水平的敏感分析
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2007 2 27 2400 2400 2200 2200 2000 2000 1800 1800 1600 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 Jan-06 Mar-06 Jun-06 Aug-06 Nov-06 Jan-07 1998 2006 2006 2006 2007 1 29 2004 80 30 2007.2 2007.2
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 国 家 统 计 局 :8 月 CPI6.2%, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 13.5% 2011 年 8 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 6.2%, 环 比 上 涨 0.3%
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2011 年 9 月 13 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2520 海 通 综 指 分 时 走 势 2490 2460 2430 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
宏观研究 专题研究 2 目录 1. 蒙代尔三角不可能理论 时间顺序 : 国债利率下降与人民币贬值 贬值最大为即期汇率, 反映商行结售汇变化 资金利率下降不一定是总量变多, 也有结构的变化 对于利率过高引发资金流入, 央行并不担心...
宏观研究 证券研究报告中国经济 专题报告 214 年 2 月 25 日 货币宽松和汇率贬值孰因孰果 --- 人民币汇率研究系列二 相关研究 货币宽松致人民币贬值 --- 人民币汇率研究系列一 214.2.24 服务业转型思考三 : 中国服务贸易的三个事实与三个比较 214.2.19 改革元年, 前瞻两会 214.2.18 宏观首席分析师姜超 S8551312 电话 :21-2321 242 Email:jc91@htsec.com
行 业 专 题 报 告 房 地 产 行 业 2 目 录 1. 房 地 产 服 务 产 业 链 的 定 义... 5 1.1 什 么 是 房 地 产 产 业 链... 5 1.2 什 么 是 房 地 产 服 务 产 业 链... 6 2. 房 地 产 服 务 产 业 链 : 掘 金 价 值 逐 步 浮
行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 房 地 产 行 业 市 场 表 现 增 持 维 持 房 地 产 行 业 2014 年 8 月 5 日 房 地 产 服 务 产 业 链 系 列 报 告 : 什 么 是 房 地 产 服 务 产 业 链? 研 究 背 景 我 们 在 此 前 报 告 行 业 不 死, 规 则 要 变 房 地 产 价 值 链 重 构 中 已 经 对 房 地 产 价 值 链 的
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
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2 13 8.91 6 11.00 52 3.65-9.39 2005 2006E 2007E 12.46 18.49 15.94 1.50 2.00 1.77 0.41 1.15 0.39 12.41 9.94 7.67 43859 A 24883 B /H 0/0 600075 2007 2 14 30 PVC26 2004 2005 2006E 2007E 2008E 21.04 114.15
2 鲁电积铜项目的达产, 公司经营业绩大幅提升 2014 年前三季度公司实现营业收入 亿元, 同比增长 27.31%, 实现净利润 万元, 同比增长 11.69% 由于国际市场铜价走低, 铜价剧烈波动对公司业绩造成重要影响, 公司拟通过多元化经营分散风险 目前公司拟通过收
暂不评级首次 上市公司研究报告 鹏欣资源 (600490) 证券研究报告有色金属 2015 年 3 月 4 日 携手光启科学开展多元化经营 3 月 3 日收盘价 :13.67 元 有色金属行业高级分析师 : 施毅 S0850512070008 sy8486@htsec.com 021-23219480 有色金属行业首席分析师 : 钟奇 S0850513110001 zq8487@htsec.com
公 司 研 究 东 方 财 富 (300059) 1 目 录 投 资 要 点... 5 1. 公 司 分 析 : 互 联 网 金 融 服 务 平 台 领 头 羊... 6 1.1 商 业 模 式 : 一 体 化 金 融 服 务 平 台... 6 1.2 公 司 业 务 及 趋 势 : 5+1 全 面
上 市 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 金 融 证 券 业 买 入 维 持 股 票 价 格 5 月 16 日 收 盘 价 18.25 元 6 个 月 内 目 标 价 31.55 元 52 周 内 股 价 波 动 8.99-25.97 元 主 要 估 值 指 标 2013 2014E 2015E 市 盈 率 2452 86 40 市 净 率 7.3 6.9 6.4 股 本 结 构 总
wwwww2 每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 指数徘徊, 维持弹性配置 经济数据不达预期背景下指数徘徊 8 月宏观经济数据整体低于预期, 虽然信贷规模超预期, 但企业长期贷款占比仍然偏低 ; 央行本周连续第 12 周逆回购, 规模 770 亿元 数据不达预期背景下, 本周指数呈徘徊之态, 国
wwwww1 每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 9 月 14 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 市场动态 指数徘徊, 维持弹性配置 2070 行业公司 有色金属行业点评 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -0.92 3.02-2.88
策 略 研 究 策 略 专 题 报 告 2 目 录 1. 回 顾 : 各 类 风 格, 各 领 风 骚... 4 2. 白 马 成 长, 曾 经 风 光... 5 3. 白 马 成 长, 王 者 归 来... 6
[Table_MainInfo] 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 养 殖 链 中, 精 选 鸡 和 饲 料 策 略 对 话 行 业 系 列 (2) 2016.05.16 白 酒, 香 在 哪 里? 策 略 对 话 行 业 系 列 (1) 2016.05.05 4 月 弱 于 历 史 均 值, 需 求 不 强 PMI
公 司 研 究 嘉 事 堂 (002462)2 目 录 投 资 要 点... 4 1. 创 新 基 因 造 就 嘉 事 堂... 5 1.1 央 企 背 景, 民 企 作 风... 5 1.2 出 众 的 商 业 模 式 创 新 能 力 是 公 司 最 大 优 势 所 在... 6 2. 把 握 行
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 商 业 贸 易 / 专 营 零 售 嘉 事 堂 (002462) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 08 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 50.00 08 月 27 日 收 盘
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 前 7 个 月 我 国 进 出 口 超 2 万 亿 美 元 7 月 出 口 规 模 创 新 高 海 关 总 署 10 日 发 布 今 年 1-7 月 我 国 外 贸 进 出 口 情 况 据 海 关 统 计, 前 7 个 月, 我
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2011 年 8 月 11 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2580 海 通 综 指 分 时 走 势 2550 2520 2490 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
2 目 录 1. 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究... 5 2. 传 媒 板 块 股 票 弹 性 研 究... 8 2.1 广 告 营 销 板 块... 8 2.2 教 育 板 块... 8 2.3 内 容 板 块... 8 2.4 游 戏 板 块... 9 2.5 动 漫 板
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 传 媒 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 101.05% 77.42% 53.80% 30.18% 6.56% 传 媒 海 通 综 指 -17.07% 2015/1 2015/4
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 宏观无碍, 微观入手 宏观数据平稳, 系统性风险暂小 12 月及 2012 年宏观数据已全部出炉, 从 GDP 和工业增加值的数据来看, 经济继续改善中 我们前期提到的 3 个行情结束信号 通胀高企 房价高企 经济增长回落, 仍未构成明显风险 CPI 暂未形成
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2013 年 1 月 21 日 海通综指分时走势 2280 海通综指分时走势 2250 2220 2190 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.48 3.89 2.99 海通六成 1.28 2.87 2.04 海通风格指数大盘 100
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
公 司 深 度 研 究 报 告 悦 达 投 资 (600805) 1 目 录 投 资 要 点 悦 达 投 资 : 汽 车 + 公 路, 周 期 和 防 御 的 完 美 结 合 大 股 东 实 力 雄 厚 汽 车 业 务 : 十 年 磨 一 剑, 终
公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 汽 车 行 业 股 票 价 格 买 入 维 持 悦 达 投 资 (600805) 20110729 收 盘 价 14.21 元 6 个 月 内 目 标 价 23.85 元 52 周 内 股 价 波 动 10.72-23.16 元 主 要 估 值 指 标 2011E 2012E 2013E 市 盈 率 8.36 6.97 6.07 市 净 率 2.45
2 第 二, 放 开 对 进 口 原 油 成 品 油 天 然 气 的 限 制, 这 会 增 加 石 油 天 然 气 供 给 量, 为 相 关 储 运 和 应 用 设 备 提 供 需 求 受 益 上 市 公 司 有 : 富 瑞 特 装 北 人 股 份 第 三, 将 石 油 天 然 气 管 网 业 务
中 性 维 持 机 械 行 业 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 机 械 工 业 油 气 设 备 2013 年 10 月 28 日 国 研 中 心 383 方 案 利 好 铁 路 油 气 产 业 链 机 械 行 业 首 席 分 析 师 : 龙 华 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511020001 longh@htsec.com 021-23219411 机 械 行 业 分
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股票研究公司更新报告锡业股份 (000960) 印尼锡产量逐步下降成为趋势 桑永亮 021-38676052 sangyongliang@gtjas.com S0880511010034 本报告导读 : 从资源品质下降 政府控制力度加强和自然灾害频率强度加大来判断, 印尼锡产量下 降是大势所趋, 由此将支持锡价长期向上 投资要点 : 印尼锡产业概述 印尼锡储量大约 80 万吨, 主要分布在邦加岛 勿里洞岛
行 业 研 究 医 药 行 业 1 目 录 1. 海 通 医 药 10 月 行 业 视 点 : 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种... 4 2. 海 通 医 药 10 月 组 合... 4 2.1 个 股 选 择 策 略... 4 2.2 海 通 医 药 2014 年
行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 增 持 维 持 医 药 行 业 2014 年 10 月 8 日 市 场 表 现 医 药 行 业 2014 年 10 月 月 报 : 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种 9 月 份 医 药 板 块 在 估 值 切 换 的 推 动 下 表 现 较 强,
基金研究 专题研究 1 上一篇介绍了指数型 + 单利型多空分级基金的净值解析式推导 净值杠杆计算 子基金无套利折溢价变动区间 虚拟合并套利组合构建和价格杠杆计算 本篇将介绍另一产品类型 指数型 + 复利型多空分级基金 与指数型 + 单利型产品类似, 指数型 + 复利型的母基金也是以跟踪某一指数为投资
基金研究 证券研究报告 专题研究 分级基金研究 2013 年 09 月 26 日 掘金多空分级基金系列之三 : 指数型 + 复利型价格区间可锁定 指数型 + 复利型多空分级 指数型 + 复利型的母基金以跟踪某一指数为投资目标, 基准子份额净值的每日变动幅度 ( 而不是绝对值 ) 等于基础份额净值的每日变动幅度 ( 而不是绝对值 ) 乘以约定杠杆倍数 净值计算 : 与基础份额之间存在非线性关系 对子基金与基础份额的关系式求不定积分,
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
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期权研究 证券研究报告定期报告 期权周报 2014 年 12 月 29 日 相关研究期权产品研究系列 ( 一 ) --- 股指期权对传统投资交易策略的辅助与创新 --2012.09.24 期权产品研究系列 ( 二 ) --- 期权 期货 股票间的套利交易机会 --2014.04.21 期权产品研究系列 ( 三 ) --- 写期权指南 -- 2014.04.21 期权产品研究系列 ( 四 )--- 期权定价中的模型风险
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
上 市 公 司 新 股 研 究 报 告 瑞 尔 特 (002790)2 目 录 1. 瑞 尔 特 简 介... 5 1.1 公 司 简 介 : 专 注 于 卫 浴 配 件 产 品 的 研 发 生 产 销 售... 5 1.2 公 司 业 务 : 以 冲 水 组 件 为 代 表 的 卫 浴 配 件..
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 瑞 尔 特 (002790) 新 股 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 02 月 26 日 [Table_InvestInfo] 合 理 价 值 区 间 : 16.05-21.40 元 瑞 尔 特 : 卫 浴 配 件 行 业 领 导 者 [Table_StockInfo] 发 行
行 业 跟 踪 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 2 而 在 今 年 上 半 年, 以 传 统 门 店 为 主 的 A 股 零 售 公 司 仍 在 电 商 的 打 压 下, 估 值 和 股 价 不 断 压 低 实 际 上, 随 着 电 商 自 营 业 务 范 畴 的 扩 大, 尤 其 是
行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 增 持 维 持 行 业 近 期 热 点 点 评 2013 年 9 月 24 日 OTO 风 潮 中, 苏 宁 云 商 之 前 被 看 作 经 营 和 估 值 拖 累 的 实 体 门 店 或 部 分 转 换 成 网 点 优 势? 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 首 席 分 析 师 : 路 颖 SAC 执 业 证 书 编 号
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
公 司 研 究 大 杨 创 世 (600233)2 目 录 1. 随 着 圆 通 成 功 借 壳, 申 通 投 资 价 值 显 现... 5 2. 快 递 第 一 股, 花 落 圆 通... 5 2.1 业 务 量 跃 居 首 位 凸 显 强 劲 发 展 势 头... 5 2.2 阿 里 参 股 如
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 纺 织 与 服 装 / 服 装 与 奢 侈 品 大 杨 创 世 (600233) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 28.00 07
2013年上半年锡市场分析报告
2016 年锡市场分析报告 安泰科锡年报 2017 年 1 月 10 日 撰稿 : 夏振荣 摘要 电话 :(010)63971630 传真 :(010)63971647 Email: 18611628282@163.com 2016 年, 全球经济在各种出人意料中缓慢增长 锡价在 此期间表现强劲, 价格持续攀升 ; 地址 : 北京复兴路乙 12 号 2 层 邮编 :100814 http://www.metalchina.com
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DC5A9C1D6C4C1D3E6313030383130A3BA41B9C9CAB3D3C3D3CDCDB6D7CABBFABBE1BDA5CEAAC8CBCAB6A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
21-8-1 行 业 研 究 / 深 度 研 究 农 林 牧 渔 / 植 物 油 加 工 业 增 持 / 维 持 评 级 A 股 食 用 油 投 资 机 会 渐 为 人 识 食 用 油 行 业 深 度 研 究 报 告 分 析 师 蒋 小 东 SAC 执 业 证 书 编 号 :S93282141 21-68498615 jiangxiaodong@lhzq.com 联 系 人 吴 晓 丹 21-68498528
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
一周活动集锦 (2016/12/ /12/09) 传媒 / 电子 / 通信 / 计算机 <TMT 每周谈电话会议 1205> 传媒 钟奇 : 板块估值已低, 推荐体育与低 PEG 系统性风险打压板块, 但板块估值较低, 下跌弹性小, 具备相对优势 影视游戏推荐低 PEG 的个股帝龙文化
证券研究报告 2016 年 12 月 9 日 分析师一周活动集锦 (2016/12/03-2016/12/09) 汇编 深度探索 畅快交流 共创智慧 拒绝平庸 海通研究所出品 目录 传媒 / 电子 / 通信 / 计算机 ... 2 房地产 < 万科 11 月销售和经营情况电话会议 1205>... 3 活动日程安排 12 月 03 日 12 月 04 日 12 月
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
Microsoft Word _ doc
2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
公 司 研 究 万 邦 达 (300055) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1. 行 业 背 景 : 十 二 五 工 业 废 水 处 理 行 业 景 气 度 提 升... 5 1.1 十 一 五 以 来 细 分 规 划 更 丰 富, 促 进 减 排 鼓 励 节 水... 5 1.2 工 业
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 用 事 业 环 保 增 持 维 持 股 票 价 格 12 月 30 日 收 盘 价 38.71 元 6 个 月 内 目 标 价 40.00 元 52 周 内 股 价 波 动 17.93-43.32 元 主 要 估 值 指 标 2012 2013E 2014E 市 盈 率 89.69 54.75 38.70 市 净 率 5.06 4.75
2010 01 23 60.21 29.70 5271.41 300 3366.20 3128.59 12595.94 5792.92 5777 5277 4777 4277 3777 3277 090123 090423 090717 091015 100106 300 1 2010 2010.1.20 2 12, 2010.1.18 (8621)61038269 xieg@gjzq.com.cn
公 司 研 究 圣 阳 股 份 (002580) 1 目 录 1. 通 信 动 力 储 能 三 轮 驱 动 的 铅 酸 电 池 企 业... 4 1.1 圣 阳 股 份 公 司 简 介... 4 1.2 三 大 领 域 全 面 发 展 的 铅 酸 电 池 企 业... 4 1.3 拟 非 公 开 发
买 入 维 持 上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 圣 阳 股 份 (002580) 证 券 研 究 报 告 新 能 源 动 力 电 池 2015 年 1 月 5 日 股 票 价 格 1 月 5 日 收 盘 价 17.42 元 12 个 月 内 目 标 价 21.39-22.92 元 52 周 内 股 价 波 动 12.95-24.15 元 主 要 估 值 指 标 2013 2014E 2015E
基金研究 月度策略 月投资环境展望 : 流动性相对充裕 股票市场 : 经济面 : 经济增长动力不足, 通缩风险未消 12 月 PMI 跌至 50.1, 连续 6 个月下滑并创 18 个月新低, 指向制造业景气继续走弱 经济增长动力不足 12 月新订单较 11 月下滑 0.5 个百分点,
金融产品研究 证券研究报告基金策略 1 月基金投资策略 2015 年 1 月 5 日 均衡 + 价值迎接羊年红包 1 月市场展望 : 流动性相对充裕 展望 1 月 A 股投资环境 : 经济面, 经济维持低迷的状态并没有改变, 通缩仍将是主要的风险 政策面, 改革政策将进一步细化 落实 资金面, 从宽货币转向宽信贷 国际环境中, 看好美国市场以及量宽下的日本市场 综上, 经济面 资金面 政策面并没有出现重大的负面转变,
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
宏观与策略研究
--2005 6 2 2005 6 A 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 86-0755-82960074 huangsx@ccs.com.cn 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 86-0755-82960739 jingzz@ccs.com.cn 2005-6-2 1996 2005 A 4 5 6 6 A+H 2005 A, 2005-4-6
目 录. 研究对象及简要结论 大股东增减持的收益效应 大股东增持和减持公告对一个月内股价走势的影响.... 增持股票组合细分类别的表现情况 增持股票组合在不同市场环境下的表现... 大股东增减持周度选股策略... 8 结论... 9 图目录 图 大股东增减持事
事件驱动策略之五 量化研究 证券研究报告量化选股 年 3 月 7 日 大股东增减持 关注增持比例较大的事件机会 研究目的 本文对大股东增减持的事件性选股机会进行研究, 重点考察大股东增减持后对于上市公司短期股价的影响 研究对象集中于增减持股票的短期收益效应, 以及各项与事件相关的因素在不同市场环境下对股价走势的影响 从历史表现分析, 增持股票组合总是能够战胜减持股票组合, 相对于沪深 3 也存在超额收益空间供投资者参与
2 图 1 鼎捷软件子公司情况 公司本次拟公开发行不超过 3000 万股, 其中老股转让不超过 1500 万股, 在保证社会公众股占比不低于 25% 的前提下, 发行规模有进行调整的可能 2. ERP 市场有望保持持续增长 ERP 是针对企业物质资源管理 人力资源管理 财务资源管理 信息资源管理集成
建议询价区间 :17.82-20.52 元 上市公司新股研究报告 鼎捷软件 (300378) 证券研究报告信息服务 软件 2014 年 1 月 14 日 具备区位优势的专业 ERP 厂商 计算机行业首席分析师 : 陈美风 SAC 执业证书编号 :S0850511020002 chenmf@htsec.com 021-23219409 计算机行业分析师 : 蒋科 SAC 执业证书编号 :S0850512070002
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
<4D F736F F D20BAE9B3C7B9C9B7DDA3A A3A9A3BABCC3B4A8D2A9D2B5A3ACC6BDCCA8CEAACDF >
买入首次 上市公司研究报告 洪城股份 (600566) 证券研究报告医药与健康护理 - 中药 2013 年 12 月 23 日 医药行业高级分析师 : 刘宇 SAC 执业证书编号 :S085051201000 济川药业, 平台为王 021-23219608 12 月 20 日收盘价 17.09 元,6 个月目标价 20 元 liuy4986@htsec.com 洪城股份公告于 2013 年 12 月
Title
/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 十八大前市场整体情绪偏暖 昨日上证指数下跌 0.81%, 成交也有所收缩 从行业表现来看, 信息设备 电子 餐饮旅游 农林牧渔等中小板创业板占比较高 解禁减持比高的行业跌幅居前, 这种格局反映虽然众多创业板公司宣布延长限售期或承诺一定期限内不减持, 但市场对于
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 10 月 12 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 2070 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -0.97 2.55-3.49 海通六成 -0.67 2.09-6.02 海通风格指数大盘 100-0.55
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wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
2 目录 1 建筑行业总体情况 : 费用率缓解,2 季度业绩有所放缓 盈利能力 : 费用率有所缓解, 盈利水平提升 下游占款 : 处于高位 现金流 : 现金流有所好转, 预收款回升 子板块 : 装饰平稳 基建持续回升 石油工程值得关
中性维持 行业深度报告 建筑工程行业 213 年半年报总结 证券研究报告建筑工程行业 213 年 9 月 2 日 i 重点公司评级 ( 增持以上 ) 281 金螳螂 买入 2375 亚厦股份 买入 2325 洪涛股份 买入 2431 棕榈园林 买入 2663 普邦园林 买入 3197 铁汉生态 买入 61668 中国建筑 买入 251 中工国际 买入 6583 海油工程 买入 682 隧道股份 买入
行业跟踪报告 乳制品 1 1. 供给 :1H13 天气限制新西兰产量,2H13 各国丰产同时饲料成本回落 212 年全球原奶生产国及地区包括新西兰 欧盟 美国 澳大利亚, 其共计生产原奶 2.6 亿吨, 同比增长 2%,213 年 1-7 月产量 1.5 亿吨, 同比降 1.6%, 单 7 月同比上
行业跟踪报告 证券研究报告 行业跟踪报告 增持维持乳制品系列报告之四 213 年 11 月 22 日 市场表现 奶粉价格高点已过, 预计 4Q13-14 降 1-15% 三季度我们提示了原奶价格明显上涨给下游企业带来成本压力, 四季度我们再次率先在市场喊出成本价格或将下行的拐点判断 成本下降直接利好下游 伊利 光明 三元三家公司股价已从前期高点调整充分, 在行业成本出现拐点, 企业产品结构升级加速的背景下,
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
年报摘要 : 2017 年国内锡价总体高位震荡, 供需格局两弱下未能延续前一年的强势行情 伦锡波动甚于内盘, 主要受全球锡市整体短缺但国内市场过剩现状影响 2017 年全球锡市短缺 3000 吨, 预计 2018 年缺口继续扩大至 7000 吨 ; 国内锡市过剩局面不改, 但随着锡矿加工贸易的增长,
锡年报 撰稿 : 彭博涵 目录 第一部分 2017 年锡价行情回顾... 2 第二部分 全球锡供需... 3 一 全球锡矿产量分布... 3 二 全球精炼锡产量分布... 4 三 全球锡市供需平衡... 5 第三部分 国内锡供需... 6 一 2017 年国内锡市供应过剩... 6 二 锡进口减幅明显... 8 三 国内外库存表现分化... 10 四 下游需求不旺对锡价提振有限... 12 第四部分
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
行 业 跟 踪 报 告 造 纸 轻 工 2 太 阳 纸 业 岳 阳 林 纸 青 山 纸 业 2) 家 具 玩 具 等 具 有 消 费 属 性 的 行 业 需 求 较 为 稳 定, 行 业 评 级 增 持 尤 其 是 家 具 行 业 目 前 在 北 京 探 索 开 展 以 旧 换 新 工 作, 显 示
增 持 维 持 造 纸 轻 工 行 业 周 报 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 造 纸 轻 工 2012 年 03 月 13 日 浆 价 反 弹, 纸 价 试 探 上 涨 造 纸 轻 工 行 业 分 析 师 : 徐 琳 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511040008 xl6048@htsec.com 造 纸 轻 工 行 业 周 报 (2012.3.5-2012.3.11)
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
<4D F736F F D20BCCECAB5C1ECCFC8B3C9B3A4BBF9BDF0CDB6D7CABCDBD6B5B7D6CEF6B1A8B8E62E646F63>
基金研究 嘉实领先成长基金投资价值分析 证券研究报告新发基金研究 2011 年 4 月 14 日 顺应经济转型追求长期业绩 嘉实领先成长基金是嘉实基金管理公司旗下的一只股票型基金, 致力于挖掘中国经济中快速成长的行业, 并投资于其中领先成长的企业, 在严格控制风险的前提下, 力争为基金持有人获取长期 持续的超额收益 嘉实成长型基金长期表现出色适应非周期型股票上涨的牛市 嘉实旗下成长型基金嘉实增长以及嘉实策略增长基金过去的投资管理运作历史业绩明显强于成长型基金的平均业绩,
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
<4D F736F F D20BAA3CDA8D6A4C8AFD1D0BEBFCBF9D4E7B1A C4EA3131D4C23138C8D5A3A8BBFAB9B9B0E6A3A9>
每日早报 研究报告最新研究与资讯 2010 年 11 月 18 日 海通综指分时走势 2850 海通综指分时走势 2820 2790 2760 2730 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数 海通综指 -2.30-9.33-8.14 海通六成 -2.02-8.36-11.48 海通风格指数
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
融资融券专刊 2 1. 配对交易策略 配对交易是统计套利策略的一种, 它通过寻找同行业内股价具备一定均衡关系的股票对, 做空近期的相对强势股, 同时做多相对弱势股, 以期未来两者股价又回归均衡时, 平仓获利 由于它同时在进行做多和做空操作, 因而对冲了大部分市场风险, 策略的收益和整个大盘走势的相关
融资融券专刊 定量研究 证券研究报告量化选股周报 2013 年 3 月 11 日 量化选股周报 (2012.03.11) 配对交易策略 上周我们跟踪的股票有五对平仓, 其中四对盈利, 一对亏损 投资者在分配资金时可以多考虑一下银行 地产和煤炭等同质性高的行业, 成功率会相应增高 本周提醒投资者关注柳工 & 徐工机械, 江铃汽车 & 福田汽车和光大证券 & 中信证券 量化股票组合 实证发现盈利预测被分析师大幅上调的公司在短期内股价有明显强于市场的表现,
<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
公司研究 万科 A(2)2 事件 : 公司公告 1 月销售情况 点评 : 当月销售保持平稳 : 公司 1 月实现销售面积 万平方米, 比 214 年同期增长 -1.68%, 环比增长 1.74%; 实现销售金额 亿元, 比去年同期增长 7.6%, 环比增长 -3.15% 考虑
[Table_MainInfo] 公司研究 / 房地产 / 房地产 万科 A(2) 公司公告点评 证券研究报告 215 年 11 月 4 日 [Table_InvestInfo] 投资评级买入维持 股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 19.68 11 月 3 日收盘价 ( 元 ) 13.66 52 周股价波动 ( 元 ) 9.14-16.25 总股本 / 流通
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策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 创业板指有前途, 积极买入成长股 供需角度看市场 ( 二 ) 213 年 6 月 3 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _21356 海通中小市值 : 高景气产业之电影 _21356 海通中小市值 : 高景气产业之燃煤脱硝 _21351 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _213527 海通中小市值 : 图解新四化浪潮
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
上 市 公 司 公 告 点 评 (600517) 2 图 3 硅 钢 变 中 标 情 况 (2014 年 第 一 次 )( 按 容 量 ) 图 4 硅 钢 变 中 标 情 况 (2013 年 第 二 次 )( 按 容 量 ) 60.8% 宁 波 甬 嘉 2.0% 13.9% 3.8% 山 东 达 驰
买 入 维 持 上 市 公 司 公 告 点 评 (600517) 证 券 研 究 报 告 机 械 行 业 - 电 力 设 备 2014 年 5 月 7 日 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 高 级 分 析 师 : 牛 品 中 标 11.1 亿 元, 市 占 率 显 著 提 高 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511060001 np6307@htsec.com 021-23219390
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
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2016 年 8 月份锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司孙思 1. 价格回顾 2016 年 8 月份, 伦敦金属交易所现货月锡及三月期锡月均价分别为 18405 美元 / 吨和 18399 美元 / 吨, 环比均上涨 3.2%, 同比分别上涨 21.4% 和 22.2% 8 月份, 伦锡震荡运行, 整体价格水平进一步提升 月初, 一连串强劲的美国就业数据引发美联储一些决策者发表暗示最快可能
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经济前景不明锡价持续低迷 2011 年 8 月份锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司孙思冉君 1. 价格回顾 8 月, 伦敦金属交易所三月期锡呈现疲弱态势, 总体震荡下行 月初曾经历一天内暴跌 1845 美元 / 吨, 最终收于 22505 美元 / 吨, 触及去年 9 月以来低点 LME 现货月锡及三月期锡 8 月月均价分别为 24057 美元 / 吨和 24135 美元 / 吨, 环比分别下降
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300331.SZ 苏 大 维 格 2016-8-5 2016-8-22 2016-8-16 2016-8-22 可 以 网 络 投 票 365331 000672.SZ 上 峰 水 泥 2016-7-30 2016-8-15 2016-8-10 2016-8-15 可 以 网 络 投 票 360672 603111.SH 康 尼 机 电 2016-8-2 2016-8-30 2016-8-24 2016-8-30