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雄廉
5 years ago
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1 经济前景不明锡价持续低迷 2011 年 8 月份锡市场回顾及展望北京安泰科信息开发有限公司孙思冉君 1. 价格回顾 8 月, 伦敦金属交易所三月期锡呈现疲弱态势, 总体震荡下行月初曾经历一天内暴跌 1845 美元 / 吨, 最终收于美元 / 吨, 触及去年 9 月以来低点 LME 现货月锡及三月期锡 8 月月均价分别为美元 / 吨和美元 / 吨, 环比分别下降 12.2% 和 12.1% 8 月, 宏观面数据的不稳定是造成伦锡震荡下行的主要因素早前中国和美国公布的制造业数据弱于市场预期, 令投资者对需求的担忧情绪再次上升, 伦锡开始承压下行之后标普下调美国债信评级, 引发全球金融市场的恐慌情绪, 商品市场出现大规模抛售, 受其影响, 伦锡继续破位下跌 8 月以来, 欧美公布的一系列疲弱的经济数据一直引发市场对欧债危机拖累全球经济复苏步伐的担忧, 这一点给伦锡造成不小压力当然, 伦锡并非一味下跌, 因基本面和部分利好宏观数据的支撑, 也曾出现短暂收阳此间有消息称, 世界最大锡出口国印尼或将推出锡矿出口禁令和新的精锡出口税收政策, 引发市场对锡供应的担忧, 对锡价起到一定支撑作用, 但此消息很快被印尼政府否认, 令伦锡重回弱势月末几天, 伦锡受美国利好经济数据及股市走高提振, 再度震荡回升 8 月, 国内现货市场锡价月均价为万元 / 吨, 较上月下跌 3850 元 / 吨本月, 国内现货市场锡价也紧随伦锡, 经历又一轮疲弱态势, 虽月中一度出现反弹, 但终因成交清淡而缺乏进一步上行动力月末几天, 随着伦锡价格有所好转, 国内锡价终于小幅回升, 并持续维稳 8 月流通货源依然偏少, 不过, 由于传统消费旺季延迟到来, 目前尚处消费淡季, 需求疲弱, 因此并无明显供应短缺现象图年至今 LME 三月期锡价格 1

2 表 1 国内外锡价格及 LME 库存日期 LME 现货价 LME 三月期货价 LME 库存 * 国内生资市场价格 ( 美元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2006 年平均年平均年平均年平均年平均年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月数据来源 :LME, 安泰科 * 库存为当期最后一个交易日库存量元 / 吨图年 1 月至今国内现货市场锡价 2

3 2. 国际市场情况国际市场精锡供应紧张的状况得到进一步改善, 世界金属统计局 (WBMS) 公布的数据显示,2011 年 1-6 月, 全球锡市供应过剩 2200 吨最大锡出口国印尼贸易部数据显示,2011 年 7 月, 印尼出口精锡 9266 吨, 同比增加 4.5% 2011 年 1-7 月, 印尼累计出口精锡吨, 较去年同期增加 14% 不过, 相比 6 月的吨, 印尼 7 月锡出口明显减少, 且预计 8 月出口量将进一步减少, 这主要是由于近日伦锡价格表现不稳定, 甚至出现暴跌, 导致私人冶炼厂的原料采购锐减相比 2010 年, 今年印尼增加的出口主要来自 30 多家私人冶炼厂, 两大国有公司天马 (PT Timah) 和科巴 (PT Koba Tin) 则产量稳定, 甚至略低于去年国际锡市场消费依然没有恢复生气美国 6 月锡进口为 2652 吨, 环比增加 17.5%, 虽较 5 月进一步好转, 但依然和 3 月的 5078 吨相差甚远, 而且与去年同期相比, 还减少了 3.3%, 因此, 美国 6 月锡需求仍不算乐观无独有偶, 日本锡需求也再现困境, 其精锡进口量在经过 4 5 月份的反弹后, 并未保持良好趋势, 而是于 6 月份降至 1932 吨, 同比减少 43%, 原因主要是来自泰国的进口大大减少, 日本主要采购商三菱集团表示 6 月进口减少也是地震显现的滞后影响,7 8 两月的进口量极有可能持续低迷另据 WMBS 公布的数据称,1-6 月, 美国锡表观消费量较去年同期减少 13%, 原因是 4 月进口量异常低 ; 日本消费量为吨, 同比减少 12% 目前, 宏观经济依旧不甚明朗, 终端市场亦无实质性改善, 预计锡消费短期内难以摆脱平淡局面, 不过, 若三季度末季节性高峰能如期而至, 消费或将有所增长 3. 国内锡市场情况根据中国有色金属工业协会的统计,2011 年 7 月, 我国精锡产量为吨, 同比增加 8.3%, 但较上月减少 8.3%;1-7 月, 我国精锡产量累计为吨, 同比增加 6.9% 7 月, 我国锡精矿产量为 7087 吨, 同比增长 28.2%, 环比减少 14.7%;1-7 月, 我国锡精矿累计产量为吨, 同比增加 16.6% 从数据中我们看出, 精锡产量环比依然在减少, 且减少幅度大于上月 ; 锡精矿更是由上月的环比增加变为减少究其原因, 一是南方几大产区多受限电环保资金紧缺等因素影响, 出现了不同程度的减产甚至停产 ; 二是国内锡市近期一直需求清淡, 疲弱的消费抑制了厂商的生产积极性进入 8 月后, 南方各地电力短缺形式加剧, 南方电网全网电力缺口达 15%, 广西云南两省更因缺口超过 20% 而进入电力供应红色预警状态因此, 近期限电措施或将进一步调整, 届时锡生产势必再度受到波及目前电力短缺主要因煤炭和水资源的缺乏, 而一些沿海城市的中小企业由于自备有柴油发电机, 限电措施对其影响目前依然是有限的并且, 影响也会是短暂的, 随着秋冬季节的到来, 用电高峰过去, 厂家便可逐步恢复生产, 弥补此前减产损失且消费旺季即将到来, 届时厂家生产积极性也会大大提高因此, 我们对下半年锡产量持乐观态度, 预计全年产量将围绕 2010 年产量而保持平衡或略有提高 3

吨 16,000 14,000 精锡锡精矿 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2010 年 1 月 2010 年 5 月 2010 年 9 月 2011 年 1 月 2011 年 5 月图 3 2010 年 1 月至今中国精锡及锡精矿产量表 3 中国精锡及锡精矿产量锡产量锡精矿 ( 金属量 ) 7 月 1-7 月累计累计同期比 1-7

70 / / / 内蒙 / / / 65 580 4.88 福建 / / / 64 405 36.84 广东 / / / 62 295 18.95 浙江 48 289 / / / / 全国总计 12096 88695 6.94 7087 53031 16.

4 吨 16,000 14,000 精锡锡精矿 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, 年 1 月 2010 年 5 月 2010 年 9 月 2011 年 1 月 2011 年 5 月图年 1 月至今中国精锡及锡精矿产量表 3 中国精锡及锡精矿产量锡产量锡精矿 ( 金属量 ) 7 月 1-7 月累计累计同期比 1-7 月累计累计同期比 7 月 / 吨 /% / 吨 /% 云南广西江西湖南上海 / / / 内蒙 / / / 福建 / / / 广东 / / / 浙江 / / / / 全国总计数据来源 : 中国有色金属工业协会国内主要电子电器产量 7 月增速较 6 月整体放缓, 甚至部分产品产量回落这正与近期电子焊料企业需求疲弱, 仅按需采购, 进而影响产量相吻合目前锡市尚属消费淡季, 且锡价上下波动, 都是影响电子焊料企业需求的因素而且, 我们知道, 自 09 年金融危机以来, 受锡价波动和资金问题影响, 电子焊料企业大多时候不会预留太多库存, 即买即用电子电器类企业对于焊料等辅料的库存也不会过多因此锡消费似乎一直显得不温不火工业和信息化部公布的部分数据显示,7 月份, 手机出口额同比增长 43.5%, 自动数据处理设备及其部件出口额增速由 6 月的 3.3% 上升到 15.6%; 彩色电视机出口额同比下降 4

5 15.3%, 降幅继续扩大出口维稳的产品仍然占大多数但这并不表明出口将会继续拉动我国焊料等产品消费增加电子类产成品出口可消耗大量库存, 且多数空调洗衣机冰箱等生产企业都拥有为数不少的产成品库存, 因此出口数据的反弹并不能直接反应当期我国市场上锡焊料的消费状况目前我国锡消费仍然处于淡季表年 6-7 月中国主要电子电器产品产量名称单位 2011 年 2011 年累计同比 % 2011 年 2011 年累计同比 % 6 月 1-6 月 6 月 1-6 月 7 月 1-7 月 7 月 1-7 月家用洗衣机万台家用电冰箱万台家用冷柜万台房间空气调节器万台程控交换机万线传真机万部移动通信基站设备万信道移动通信手持机万台电子计算机整机万台微型计算机设备万台集成电路亿块彩色电视机万台资料来源 : 统计局 4. 国内锡进出口贸易根据中国海关的统计,2011 年 7 月, 中国进口精锡 721 吨, 同比减少 50.3%, 环比减少 47% 中国精锡进口在 6 月突破千吨后, 再次回到低迷状态, 这主要是由于国内市场进入消费淡季, 需求疲弱而近期的限电环保等因素, 也造成一些冶炼厂出现减产或停产现象, 导致原料需求减少另外, 前期国内外价差倒挂, 国外锡价偏高, 这也是影响进口的原因之一不过,8 月伦锡大跌令国内外价差由负转正, 预计 8 月份进口量将有所增加 2011 年 1-7 月, 我国共进口精锡 5527 吨, 同比减少 48.13% 进口主要来自印度尼西亚 (3312 吨, 占 59.9%) 和玻利维亚 (1225 吨, 占 22.2%), 这两个国家的锡锭占到进口总量的 80.3%, 其余份额为马来西亚台湾省等, 但均不足 300 吨 7 月份, 精锡出口也受产量减少及人民币升值等因素影响, 继今年 1 2 月份后, 再度归零 1-7 月, 我国共出口精锡 973 吨, 去年同期为 68 吨其中,933 吨通过转口贸易方式流向新加坡伊朗和比利时等地 7 月份, 我国进口锡精矿 172 吨 ( 实物量 ), 同比增长 88.8%, 但较上月大幅减少, 原因是 7 月只有来自缅甸一国的进口, 且量也远远小于此前几个月的平均水平 1-7 月共计进口吨 ( 实物量 ), 同比增长 83.8% 今年, 来自缅甸的矿量大增, 不过, 其进口至国内的矿基本为原矿, 品位较低, 粗略计算仅 3-4% 5

吨 2,500 2,000 进口出口 1,500 1,000 500 0 2010 年 1 月 2010 年 5 月 2010 年 9 月 2011 年 1 月 2011 年 5 月图 4 2010 年 1 月年至今中国精锡进出口量 9.50 9.00 8.50 8.00 7.50 7.

50 2010/1/4 2010/4/4 2010/7/4 2010/10/4 2011/1/4 2011/4/4 2011/7/4 出口临界比进口临界比国内外比值图 5 国内外进出口比价表 5 2011 年 7 月锡及锡制品进出口量及金额名称 7 月数量 1-7 月累计累计数

6 吨 2,500 2,000 进口出口 1,500 1, 年 1 月 2010 年 5 月 2010 年 9 月 2011 年 1 月 2011 年 5 月图年 1 月年至今中国精锡进出口量 /1/4 2010/4/4 2010/7/4 2010/10/4 2011/1/4 2011/4/4 2011/7/4 出口临界比进口临界比国内外比值图 5 国内外进出口比价表年 7 月锡及锡制品进出口量及金额名称 7 月数量 1-7 月累计累计数 1-7 月累计累计金 7 月金额数量量同比金额额同比进口 KG KG % 美元美元 % 锡矿砂及其精矿 171,770 16,393, ,066 45,484, 未锻轧的非合金锡 721,064 5,526, ,062, ,134, 未锻轧的巴氏合金 716 5, , , 按重量计含铅量在 0.1% 以下的焊锡 48, , ,105,130 8,363,

7 其它焊锡 13, , ,815 3,984, 其他锡合金 81, , ,890 4,785, 锡条杆型材及异型材或丝 681,876 4,347, ,437, ,649, 锡板片及带, 厚度超过 0.2mm 77, , ,070,203 7,261, 锡箔, 厚度 ( 衬背除外 ) 0.2mm, 锡粉及片状粉末 15, , ,519 5,500, 锡管及管子附件 ( 如接头等 ) ,736 38, 其他锡制品 58, , ,908,367 22,148, 出口 KG KG % 美元美元 % 未锻轧的非合金锡 0 972,563 1, , ,813, 按重量计含铅量 <0.1% 的未 1, , ,288 14,519 锻轧的焊锡 ( 千克 ) 2 6 其它焊锡 ,311 锡条杆型材及异型材或丝 115,158 1,268, ,907,420 32,863, 锡箔, 厚度 ( 衬背除外 ) 0.2mm, 锡粉及片状粉末 83,240 1,203, ,802 14,791, 其他锡制品 165,113 2,300, ,602,776 63,440, 数据来源 : 中国海关 5. 后市展望当前, 宏观消息面对锡价的影响明显起到主导作用, 且是短期内市场关注焦点面对全球疲弱的经济前景, 投资者一直在期待美国第三轮量化宽松的货币政策出台, 但从美联储 8 月 26 日的会议结果来看, 这将是一个缓慢的过程, 需继续关注 9 月美联储会议若 9 月宏观经济无重大负面消息, 锡价弱势震荡回升的可能性较大而从长远角度讲, 我们始终对锡价抱乐观态度, 因为良好的基本面支持是不容忽视的, 全球锡资源比较缺乏, 加之再利用有一定难度, 这些都决定了锡将长期处于供应紧张的状态 ; 且今年消费淡季将延迟结束, 也对锡价造成不小压力, 一旦旺季到来, 相信伦锡可很快摆脱窘境预计 9 月价格区间美元 / 吨, 月均价美元 / 吨国内现货锡市 8 月经历一个月的起伏后, 于月末呈现回升态势虽然目前国内流通货源偏低, 一定程度上支撑价格, 但国内尚处消费疲弱期 9 月初国内锡价走势较稳, 也一定程度上刺激下游企业入市采购, 但大多数下游企业仍选择持币观望, 仅按需采购实际上, 市场需求增加及成交好转迹象并不明显加之近期国际锡价下跌, 进口通道有望再次开启, 势必对国产锡锭和持货商挺价信心形成一定冲击, 因此我们认为, 近期价格上行动力并不充足, 走势应以平稳为主预计未来一个月国内市场锡价区间为万元 / 吨, 月均价万元 / 吨表 6 中国锡市场供求平衡单位 : 万吨上半年 2011 产量进口

8 出口粗锡进口量表观消费量实际消费量供求平衡数据来源 : 中国有色金属工业协会, 中国海关, 安泰科完稿日期 :2011 年 9 月 5 日 8

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<4D F736F F D C4EA39D4C2B7DDCEFDCAD0B3A1BBD8B9CBBCB0D5B9CDFB2E646F6378> 经济变幻莫测锡价动荡难安 2011 年 9 月份锡市场回顾及展望北京安泰科信息开发有限公司孙思冉君 1. 价格回顾 9 月份, 伦敦金属交易所三月期锡并未摆脱颓势, 且有愈演愈烈之势尤其月末几天, 跌幅惊人,9 月 23 日一天就暴跌 1820 美元 / 吨, 并跌破 20000 美元 / 吨大关 LME 现货月锡及三月期锡 9 月月均价分别为 22525 美元 / 吨和 22572 美元 /