行业跟踪报告

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蛙洪
7 years ago
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1 证券研究报告行业定期报告工业建筑工程中性 ( 维持 ) 新年初, 关注一带一路与建筑工业化 2016 年 01 月 03 日建筑行业定期报告上证指数 3539 行业规模占比 % 股票家数 ( 只 ) 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现相对表现 (%) 建筑工程沪深 Jan/15 Apr/15 Aug/15 Dec/15 资料来源 : 贝格数据招商证券相关报告 1 建筑行业定期报告城市会议定方向, 利好建筑工业化地下管廊等建筑行业跟踪点评中央城市工作会议的建筑解读建筑行业定期报告 PPP 项目成为趋势, 海外项目相对价值提升张士宝 zhangsb@cmschina.com.cn S 研究助理王彬鹏 wangbinpeng@cmschina.com.cn 上周回顾 :1) 建筑行业融资余额下降 2.39%;2) 中国前三季度全口径外债余额减少 1500 亿美元至 1.53 万亿美元 ;3)11 月制造业 PMI 上涨 0.1% 至 49.7%;4)12 月全国 100 个城市房价环比涨 0.74%;5) 菲律宾以创始成员国身份加入亚投行 ;6) 国开行 :2015 年专项建设基金投放 5800 亿, 棚改贷款翻倍至 7500 亿元 ;7)2015 年建筑行业上涨 14.1%, 在整个市场中排名居中, 其中钢结构板块大涨 93.5% 本周观点 : 习大大在新年祝词中对未来工作强调深化改革与区域战略持续推进, 短期重点关注具有政策催化剂的建筑工业化一带一路以及国企改革相关标的 ; 长期来看经济周期下行, 投资趋势下滑, 在探寻子行业变化产业升级经济转型的同时, 自下而上仍需关注转型, 建议重点关注棕榈园林鸿路钢构中材国际全筑股份苏交科金螳螂等 1) 建筑工业化助力建筑行业供给侧改革 : 政府提出从供给端深化改革, 建筑行业中工业化建筑实现了传统建筑业的转型升级, 再加上成本痛点得到改善, 目前的发展的阻碍为认知度不高, 但在政府的大力推行下, 有望快速实现商业化, 关注鸿路钢构杭萧钢构精工钢构等 2) 继续关注一带一路战略 : 一带一路战略在国家的大力推行下已进入海外订单持续落地阶段, 大型建筑央企海外订单增长明显, 但收入占比不高, 对业绩影响幅度不大,1 月份亚投行投入运营是催化剂, 重点关注以海外市场为主的国际工程企业, 如中材国际中钢国际与中工国际等 3) 把握国企改革四条主线 : 关注国改 1+N 方案的 N 出台, 以及国改四条主线 : 央企合并传闻 ( 中冶两铁等 ) 集团资产注入( 空港股份葛洲坝等 ) 壳价值 ( 空港股份云投生态等 ) 效率提升( 中国建筑棱光实业等 ) 4) 周期向下看转型 : 国内需求疲软现状暂无改善, 周期向下关注公司转型业务, 从转型类型来看 :1) 跨界转型 ;2) 产业链延伸转型风险提示 : 转型不及预期, 投资下滑, 回款风险上周市场回顾 1 行业: 本周大盘下跌 2.03%, 创业板下跌 2.92%, 建筑行业下跌 1.70%, 在整个市场中排名居中 ; 子行业方面, 园林板块上涨 0.6%, 其余板块均下跌 2 个股: 涨幅前五名的公司是东易日盛 (9.81%), 岭南园林 (8.50%), 空港股份 (6.26%), 雅百特 (5.55%), 弘高创意 (5.26%); 涨幅后五名的公司是东方铁塔设计股份罗顿发展洪涛股份中矿资源 3 其它: 本周共有 2 家公司发生重要股东增减持, 洪涛股份高管减持万元, 神州长城高管增持万元 ;1 家公司发生大宗交易, 中泰桥梁总成交额为万元敬请阅读末页的重要说明

2 正文目录一本周要点... 5 二行业要闻简评... 8 ( 一 ) 宏观... 8 ( 二 ) 地产相关... 8 ( 三 ) 基建... 9 三公司动态简评... 9 ( 一 ) 订单与业绩类新疆城建: 中标新疆商住小区项目, 中标金额 3.18 亿元丽鹏股份: 中标贵州生态治理 PPP 项目瑞和股份: 签署装饰施工一体化总承包合同, 合同金额 1.36 亿元山东路桥: 确定为青岛公路中标单位, 中标金额亿元中国铁建: 签署印尼水电站项目 EPC 合同, 合同金额 110 亿人民币中国化学: 签署天然气项目, 合同金额亿元浦东建设: 中标上海轨道交通建设工程, 中标价 4.48 亿元北方国际: 签订伊朗地铁车供货项目分包合同, 合同金额亿元葛洲坝: 中标西安市拆迁安置及土地一级开发项目, 中标金额 170 亿元铁汉生态: 预中标梅县棚改区与园林工程 PPP 项目, 总投资 8.82 亿元东方园林: 中标齐河县生态综合治理 PPP 项目, 总投资亿元安徽水利: 签署郎溪县 PPP 项目合作框架协议, 投资总金额 11.7 亿元中国铁建: 中标重庆高速公路 BOT+EPC 项目, 中标价合计约 404 亿元粤水电: 中标南昌土建施工项目, 中标金额 6.8 亿元东方园林: 中标生态城市建设 PPP 项目, 项目投资额不少于 6 亿元美晨科技: 预计 2015 年净利润同比增 88.81% % 洪涛股份: 收到中标通知书及签订施工合同岳阳林纸: 与关联方晨辉纸业签订关联交易协议框架中国铁建: 中标福州火车站改造 PPP 项目, 建设成本约亿元杭萧钢构: 签署建设工程施工总承包合同, 合同金额亿元美晨科技: 与醴陵市签署战略合作协议框架, 总投资 20 亿元 ( 二 ) 其他敬请阅读末页的重要说明 Page 2

3 1 东华科技: 拟出资 1 亿元设立全资子公司东华保理华铁科技: 部分董事辞职方大集团: 非公开发行股票申请获证监会受理弘高创意: 大股东进行 2000 万股股权质押弘高创意: 孙公司弘高工程基本账号被冻结, 公司复牌棕榈园林: 公布非公开发行股票预案, 募集资金不超亿元铁汉生态: 公开发行 8 亿元债券获证监会核准批复金螳螂: 划转金螳螂精装科技 100% 股权至金螳螂电商亚厦股份: 全资子公司获得城市园林绿化企业壹级资质粤水电: 新疆达坂城风电项目首台机组并网发电东南网架: 控股股东东南集团进行 3000 万股股权质押棕榈园林: 控股股东部分股权解除质押后再质押岳阳林纸: 全资子公司土地处置, 预计补偿金额 5.5 亿元苏交科: 控股股东进行 591 万股股权质押上海建工: 国有股份无偿划转中国中铁: 出资亿元参与收购邦达公司 60% 股权四一周市场回顾 ( 一 ) 建筑行业表现 ( 二 ) 个股涨跌一览 ( 三 ) 重要股东增减持 ( 四 ) 大宗交易敬请阅读末页的重要说明 Page 3

4 图表目录图 1: 本周建筑行业融资总额环比回落... 5 图 2:2015 年建筑行业上涨 14.1%... 5 图 3: 本周大盘与建筑行业表现比较图 4: 本周各行业表现比较图 5: 本周建筑各子行业表现图 6: 各行业最新 PE(2015, 整体法 ) 图 7: 建筑子行业最新 PE(2015, 整体法 ) 表 1: 建筑行业下周股东大会召开情况... 6 表 2: 重点公司盈利预测与估值... 7 表 3: 建筑行业公司本周月及年涨跌排序表 4: 本周建筑公司重要股东二级市场交易情况表 5: 本周建筑公司大宗交易情况敬请阅读末页的重要说明 Page 4

5 一本周要点上周回顾 :1) 建筑行业融资余额下降 2.39%;2) 中国前三季度全口径外债余额减少 1500 亿美元至 1.53 万亿美元 ;3)11 月制造业 PMI 上涨 0.1% 至 49.7%, 消费品制造业 PMI 上涨 1.0% 至 54.4%;4)12 月全国 100 个城市房价环比涨 0.74%;5) 菲律宾以创始成员国身份加入亚投行 ;6) 国开行 :2015 年专项建设基金投放 5800 亿, 棚改贷款翻倍至 7500 亿元 ;7)2015 年建筑行业上涨 14.1%, 在整个市场中排名居中, 其中钢结构板块大涨 93.5% 图 1: 本周建筑行业融资总额环比回落图 2:2015 年建筑行业上涨 14.1% /12/3 2015/12/ /12/ /12/ /12/30 建筑行业融资总额 ( 亿元 ) 环比增速 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 84.4% 53.7% 9.4% 15.0% 14.1% 上证综指深证成指中小板指创业板指建筑行业资料来源 :Wind 招商证券资料来源 :Wind 招商证券本周观点 : 新年已至, 习大大在新年祝词中对未来工作强调深化改革与区域战略持续推进, 短期重点关注具有政策催化剂的建筑工业化一带一路以及国企改革相关标的 ; 长期来看经济周期下行, 投资趋势下滑, 在探寻子行业变化产业升级经济转型的同时, 自下而上仍需关注转型, 建议重点关注鸿路钢构棕榈园林中材国际全筑股份苏交科金螳螂江河创建等 1) 供给侧改革催化工业化建筑 : 政府提出从供给端深化改革, 建筑行业中工业化建筑实现了传统建筑业的转型升级, 再加上成本痛点得到改善, 目前的发展的阻碍为认知度不高, 但在政府的大力推行下, 有望快速实现商业化, 关注鸿路钢构杭萧钢构精工钢构等 2) 继续关注一带一路战略 : 一带一路战略在国家的大力推行下已进入海外订单持续落地阶段, 大型建筑央企海外订单增长明显, 但收入占比不高, 对业绩影响幅度不大,1 月份亚投行投入运营是催化剂, 重点关注以海外市场为主的国际工程企业, 如中材国际中钢国际与中工国际等 3) 把握国企改革四条主线 : 关注国改 1+N 方案的 N 出台, 以及国改四条主线 : 央企合并传闻 ( 中冶两铁等 ) 集团资产注入( 空港股份葛洲坝中国电建安徽水利北新路桥等 ) 壳价值( 空港股份云投生态龙建股份西藏天路等 ) 效率提升( 中国建筑棱光实业等 ) 4) 周期向下看转型 : 宏观经济下行压力依然较大, 国内需求疲软现状暂无改善, 周期向下关注公司转型业务, 从转型类型来看 :1) 跨界转型, 中泰桥梁 ( 在线教育 ) 洪涛股份 ( 在线教育 ) 江河创建( 医疗健康 ) 岭南园林( 传媒 ) 等 ;2) 产业链延伸转型, 中材国际 ( 环保节能 ) 精工钢构( 光伏集成服务商 ) 东南网架( 绿色建筑 ) 等敬请阅读末页的重要说明 Page 5

6 宏观 :1) 央行净回笼 ( 含国库现金 )600 亿 ;2) 中国前三季度全口径外债余额减少 1500 亿美元至 1.53 万亿美元 ;3)11 月制造业 PMI 为 49.7%, 上涨 0.1%, 消费品制造业 PMI 为 54.4%, 上涨 1.0%;4) 国企被划分为商业类和公益类 ;5) 国务院调整证券交易印花税中央与地方分享比例, 全部划归中央收入 ;6) 国务院调整证券交易印花税中央与地方分享比例, 全部划归中央收入房地产链 :1)11 月底全国 50 个典型城市新建商品房待售面积为 3.73 亿平方米 ;2); 3)12 月全国 100 个城市房价环比涨 0.74%, 涨幅扩大 0.28%;4)12 月 30 大中城市商品房销售面积同比增长 8.07%, 一二三线城市分别增长-2.79% 22.76% -9.13% 基建 :1) 菲律宾以创始成员国身份加入亚投行 ;2) 海口推出三年棚改计划, 总投资规模超 1000 亿 ;3) 国开行 :2015 专项建设基金投放 5800 亿, 棚改贷款翻倍至 7500 亿元下周股东大会提示 : 山东路桥 (1/6) 西藏天路(1/7) 北方国际(1/8) 新疆城建(1/8) 表 1: 建筑行业下周股东大会召开情况名称会议日期地点会议类型审议内容山东路桥 2016/1/6 济南临时股东大会关于龙青高速公路项目投标的议案关于续签关联交易系列框架协议的议案西藏天路 2016/1/7 西藏临时股东大会关于修改公司章程的议案等北方国际 2016/1/8 北京临时股东大会关于审议公司与万邦物流有限公司签订货物运输委托代理合同的议案等新疆城建 2016/1/8 乌鲁木齐临时股东大会关于公司申请注册发行 10 亿超短期融资券的议案资料来源 ;Wind 招商证券 2016 年建筑行业投资策略 : 1) 探子行业之变 : 虽然行业整体趋势下行已成定局, 但其中也不乏寻求积极变化的子行业 :1) 国际工程板块积极突破区域壁垒, 响应国家一带一路号召, 将政策支持化为实际订单, 预计明年有望在业绩体现 ;2) 对于装饰板块, 预计龙头企业将积极抢占市场份额加强管理来应对需求下行, 同时家装电商业务明年有望放量 ;3) 对于设计板块, 疯狂并购的时代才刚刚开启 2) 行产业升华之路 : 除了紧紧盯住自上而下可能有变化的子行业, 我们认为产业链上的自然延伸是突破需求的有效手段 :1) 工业化使得建筑业向重资产机械化转型, 拥有技术壁垒规模效应体现效率提升是其不同之处 ;2) 海绵城市地下管廊等基建投资为稳增长提供了新方向 ;3) 智能家居是装饰行业切入消费形成新需求的关键一步 3) 乘经济转型之风 : 经济转型经历阵痛之余, 我们也有望享受转型带来的红利 :1) 国企改革顶层方案已发布, 未来配套方案的发布是催化剂, 四条主线中资产注入与壳价值两种方式对公司估值提升大 ;2)PPP 的实施有望缓解政府和企业的资金压力, 从资金端解决需求问题 4) 跨界转型 : 目前转型的方向多为环保医疗新能源在线教育与传媒等高成长性行业, 但转型能否落地需看资金执行力管理人才等方面重点覆盖并推荐公司逻辑盈利预测及目标价 : 1) 中国建筑 : 低估值的稳增长价值股, 后续地产改善第二批次股权激励是催化剂预计 15 年 EPS 为 0.88 元,PE 为 7.2 倍, 维持强烈推荐评级敬请阅读末页的重要说明 Page 6

7 2) 中材国际 : 业绩风险完全释放, 水泥工程主业受益一带一路和水泥装备走出去政策, 新管理层执行力非常强, 务实且积极向环保等转型预计年 EPS 元,PE 为倍, 维持强烈推荐评级 3) 棕榈园林 : 主业资金改善, 现金流弹性最大, 积极转型泛环保, 高管已参与定增且具有估值优势预计年 EPS 为元, 对应 PE 为倍, 维持强烈推荐评级 4) 中钢国际 : 充足订单保障业绩高增长持续性, 给高管定增和市值管理机制催生超强动力, 并积极接触 3d 打印等新产业, 预计 15 年 EPS 为 0.73 元, 对应 PE 为 24.2 倍, 给予强烈推荐 5) 江河创建 : 主业底部坚固并有望反转, 医疗健康转型落地, 外延扩张执行力强, 预计 15 年 EPS 为 0.30 元, 对应 PE 为 42.0 倍, 给予强烈推荐 6) 苏交科 : 内生加外延保障平稳增长, 向环保智慧交通拓展顺利推进, 布局 PPP 有望撬动更多订单预计 15 年 EPS 为 0.60 元,PE 为 35.9 倍, 维持强烈推荐评级 7) 空港股份 :12.5 元增发引入国开金融, 后续在区外扩张投资等多领域合作打开市值空间预计年 EPS 为元, 对应 PE 为倍, 维持强烈推荐评级, 目标市值 100 亿 8) 亚厦股份 : 家装电商进入试错阶段, 明年有望起量,3D 建筑打印智能家居等亮点纷呈, 股价处于低位 15 年 EPS 为 0.81 元,PE 为 19.5 倍, 维持强烈推荐评级 9) 金螳螂 : 估值处于底部, 主业平稳, 金螳螂家有望超预期预计 15 年 EPS 为 1.13 元,PE 为 16.5 倍, 维持强烈推荐评级 10) 广田股份 : 主业有望改善, 智能化业务快速增长, 确立三步走平台企业转型战略, 家装电商智能家居稳步发展预计 2015 年 EPS 为 0.81 元, 对应 PE 为 36.1 倍, 给予强烈推荐风险提示 : 转型不及预期, 投资下滑, 回款风险表 2: 重点公司盈利预测与估值公司名称股价 15EPS 16EPS 17EPS 15PE 16PE 17PE 中国建筑中材国际苏交科金螳螂亚厦股份空港股份精工钢构中国海诚普邦园林广田股份铁汉生态江河创建宝鹰股份棕榈园林中钢国际资料来源 :Wind 招商证券敬请阅读末页的重要说明 Page 7

8 二行业要闻简评 ( 一 ) 宏观 1 央行净回笼( 含国库现金 )600 亿 7D 逆回购到期 700 亿,7D 逆回购 100 亿 2 Shibor 隔夜上升 Shibor 隔夜本周上涨至 %;Shibor 七天保持 % 不变 ;Shibor1 月下跌至 % ( 央行 ) 3 发改委: 前 11 月全国铁路完成货运量 30.7 亿吨, 同比降 12.3% 降幅比 1-10 月份扩大 0.4 个百分点 11 月, 全国铁路完成货运量 2.7 亿吨, 同比下降 15.6% ( 中国经济网 ) 4 八大行业僵尸国企逐步退出中国企业改革与发展研究会副会长李锦指出, 去产能首当其冲的是八大行业, 即钢铁煤炭水泥玻璃石油石化铁矿石有色金属 ( 凤凰财经 ) 5 国企被分为商业类和公益类, 各发展目标确定立足国有资本的战略定位和发展目标, 结合不同国有企业在经济社会发展中的作用现状和需要, 根据主营业务和核心业务范围, 将国有企业界定为商业类和公益类 ( 凤凰财经 ) 6 中国外债规模下降逾 1500 亿美元国家外汇管理局 30 日公布的最新数据显示, 截至 9 月末, 中国全口径外债余额为等值亿美元, 较 6 月末减少 1503 亿美元 ( 中国经济网 ) 7 统计局:11 月制造业非制造业 PMI 双回升 11 月我国制造业 PMI 为 49.7%, 同比上涨 0.1%, 消费品制造业 PMI 为 54.4%, 同比上涨 1.0% ( 中国经济网 ) 8 国务院调整证券交易印花税中央与地方分享比例, 全部划归中央收入为妥善处理中央与地方的财政分配关系, 国务院决定, 从 2016 年 1 月 1 日起, 将证券交易印花税由现行按中央 97% 地方 3% 比例分享全部调整为中央收入 ( 中国经济网 ) ( 二 ) 地产相关 1 深圳拍出 2015 年全国楼面价地王,8 万元每平方米昨日下午, 地处深圳宝安区尖岗山片区的 A 地块和 A 地块在深圳土地房产交易中心成功出让其中 A 地块以元每平方米的成交纪录, 成为 2015 年全国楼面价地王 ( 新浪地产网 ) 2 北京新房价同比涨 9.9% 北京市新建商品住宅网签量约为万套, 比 2014 年同期大幅上涨 36.7% 而价格方面, 今年北京新房成交均价为 2.72 万元 / 平方米, 与 2014 年同期相比上涨 9.9% ( 新浪地产网 ) 3 全国 50 个典型城市新建商品房待售面积为 3.73 亿平方米, 需要 12.5 个月消化完毕据 CRIC 数据库易居研究院向证券日报记者提供的最新统计数据显示, 截至 11 月底, 全国 50 个典型城市新建商品房待售面积为 3.73 亿平方米, 需要 12.5 个月消化完毕 ( 中国经济网 ) 敬请阅读末页的重要说明 Page 8

9 年北京土地收入 2032 亿元创历史新高北京全年土地收入高达亿元, 同比增加 115 亿元, 再创历史新高 ( 新浪地产网 ) 5 招商系地产重组, 招商蛇口今上市招商局蛇口换股吸收合并招商地产方案成功实施招商蛇口股票于深圳证券交易所正式挂牌, 不仅成为央企地产重组样本, 也成为深交所首单 A+B 股转 A 股整体上市案例, 总市值达 1800 亿元 ( 凤凰财经 ) 6 百城房价连续 8 个月环比上涨, 深圳上涨 38.65% 居首 12 月份, 全国 100 个城市 ( 新建 ) 住宅平均价格为元 / 平方米, 环比 ( 与上月相比 ) 上涨 0.74%, 涨幅较 10 月份扩大 0.28 个百分点, 连续八个月出现环比上涨, 深圳房价上涨 38.65% 居首位 ( 中国经济网 ) ( 三 ) 基建 1 菲律宾以创始成员国身份加入亚投行菲律宾加入由中国倡导的亚投行, 并将成为亚投行的创始成员国 ( 中国经济网 ) 2 海口推出三年棚改计划, 总投资规模超 1000 亿海口市政府提出实施三年棚改计划, 在年间将陆续启动 50 余个棚户区 ( 城中村 ) 改造项目, 涉及改造土地面积 2.7 万亩, 总投资规模超过 1000 亿元 ( 中国经济网 ) 3 国开行:2015 专项建设基金投放 5800 亿, 棚改贷款 7500 亿元翻倍全年发放棚改贷款 7500 亿元, 是去年同期发放的近两倍 ; 完成专项建设基金资金投放 5800 亿元, 预计可拉动投资约 2 万亿元 ; 发放脱贫攻坚贷款 2000 亿元, 覆盖 715 个国家级特困县 ; 发放国际业务贷款超千亿美元, 有力支持了一带一路建设 ( 中国经济网 ) 三公司动态简评 ( 一 ) 订单与业绩类 1 新疆城建 : 中标新疆商住小区项目, 中标金额 3.18 亿元公司中标新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期延伸区香山街南侧绿谷佳苑商住小区工程, 中标金额 3.18 亿元, 工期为 306 天 2 丽鹏股份 : 中标贵州生态治理 PPP 项目全资子公司华宇园林中标贵州省安顺市西秀区政府与社会资本合作 (PPP) 生态修复综合治理项目 3 瑞和股份 : 签署装饰施工一体化总承包合同, 合同金额 1.36 亿元公司与中视丰德影视版权代理有限公司签署改造装修工程设计施工一体化总承包合同, 暂定合同总价约人民币 1.36 亿元, 约占公司 2014 年经审计营业总收入的 8.93% 敬请阅读末页的重要说明 Page 9

10 4 山东路桥 : 确定为青岛公路中标单位, 中标金额亿元公司二级子公司鲁桥建设被确定为龙口至青岛公路龙口至莱西 ( 沈海高速 ) 段工程项目中标单位, 预计中标价亿元, 占公司 2014 年度营业收入的 36.08% 5 中国铁建 : 签署印尼水电站项目 EPC 合同, 合同金额 110 亿人民币公司下属中国铁建国际集团有限公司与印尼卡扬水力能源一号有限公司签署了印尼卡扬一级水电站项目 EPC 合同, 合同金额约亿美元, 约折合亿元人民币, 约占公司中国会计准则下 2014 年营业收入的 1.87% 6 中国化学 : 签署天然气项目, 合同金额亿元公司全资子公司中国天辰工程有限公司与河北武安新峰循环经济产业投资发展有限公司签署了河北武安新峰煤制天然气综合利用项目 EPC 工程总承包合同, 合同工期 26 个月, 合同总金额亿元人民币, 占本公司 2014 年度经审计营业收入的 17.45% 7 浦东建设 : 中标上海轨道交通建设工程, 中标价 4.48 亿元公司中标上海轨道交通 18 号线工程土建工程 2 标 ( 航头站鹤立西路站 ) 工程, 中标价为 4.48 亿元, 工期为 1563 日历天 8 北方国际 : 签订伊朗地铁车供货项目分包合同, 合同金额亿元公司与中车长春轨道客车股份有限公司签订伊朗德黑兰 1008 辆碳钢地铁车供货项目分包合同, 公司将为德黑兰轨道车辆制造公司提供 1008 辆碳钢地铁车及相关备件车载设备的供货, 合同金额亿元人民币 9 葛洲坝 : 中标西安市拆迁安置及土地一级开发项目, 中标金额 170 亿元公司中标秦汉大道临潼段 ( 东段 ) 骊渭路及周边配套工程控制区内的拆迁安置及土地一级开发项目, 中标金额 170 亿元, 项目采用投融资 + 设计施工总承包 + 政府付费的模式, 总体一次性招标, 按单项工程分步实施和分期付款 10 铁汉生态 : 预中标梅县棚改区与园林工程 PPP 项目, 总投资 8.82 亿元公司预中标梅县新城棚户区改造和大沙河唇亲水公园二期工程 PPP 项目, 新城棚户区大沙安置小区建设工程, 投资规模 3.8 亿元, 新城棚户区三丰安置小区建设工程, 投资规模 2.5 亿元, 大沙河唇亲水公园二期工程, 投资规模 2.5 亿元, 总投资约 8.82 亿元 11 东方园林 : 中标齐河县生态综合治理 PPP 项目, 总投资亿元公司中标齐河县生态综合治理 PPP 项目, 项目位于山东省德州市齐河县, 项目计划投敬请阅读末页的重要说明 Page 10

11 资额约为亿元, 合作期限 10 年, 其中 : 建设期 2 年, 运营期 8 年 12 安徽水利 : 签署郎溪县 PPP 项目合作框架协议, 投资总金额 11.7 亿元公司与安徽省宣城市郎溪县人民政府签署了 S214 工程 PPP 项目投资建设合作框架协议, 双方拟采用 PPP 模式就 S214 工程投资建设开展合作, 合作项目工程投资总金额 11.7 亿元 13 中国铁建 : 中标重庆高速公路 BOT+EPC 项目, 中标价合计约 404 亿元公司中标南充至大足至泸州高速公路渝黔高速公路扩能重庆梁平至黔江高速公路石柱至黔江段工程 BOT+EPC 项目, 中标价合计约 404 亿元 14 粤水电 : 中标南昌土建施工项目, 中标金额 6.8 亿元公司为南昌市轨道交通 3 号线工程土建施工 01 合同段的中标单位, 中标金额为 6.8 亿元, 计划总工期为 1100 天 15 东方园林 : 中标生态城市建设 PPP 项目, 项目投资额不少于 6 亿元公司为修武县运粮河改造及生态城市建设 PPP 项目的中标人, 项目投资额不少于 6 亿元, 占公司 2014 年度营业收入的 12.82% 16 美晨科技 : 预计 2015 年净利润同比增 88.81% % 预计 2015 年归属于上市公司股东的净利润为 1.95 亿亿元, 与上年同期相比增 88.81% % 17 洪涛股份 : 收到中标通知书及签订施工合同公司收到华为腾讯等 11 家公司传来的中标通知书, 并与青海隆丰房地产开发等 3 家公司签订施工合同, 共计 12.9 亿元, 占公司 2014 年度经审计营业总收入的 38.02% 18 岳阳林纸 : 与关联方晨辉纸业签订关联交易协议框架公司与晨辉纸业双方签订广州市晨辉纸业有限公司与岳阳林纸股份有限公司关联交易框架协议, 互相为对方提供产品或服务 19 中国铁建 : 中标福州火车站改造 PPP 项目, 建设成本约亿元公司下属公司二十四局集团中标福州火车北站南广场综合改造项目 PPP 投资合作人招标项目, 估算建设成本约亿元, 约占本公司中国会计准则下 2014 年营业收入的 0.35% 敬请阅读末页的重要说明 Page 11

12 20 杭萧钢构 : 签署建设工程施工总承包合同, 合同金额亿元与烟台东旭置业有限公司签署烟台东旭置业有限公司陈家地块项目总承包工程, 合同金额暂定亿元, 其中一期工程暂定 2.79 亿元 21 美晨科技 : 与醴陵市签署战略合作协议框架, 总投资 20 亿元公司全资子公司赛石园林与湖南省醴陵市人民政府签订醴陵市花卉旅游综合开发建设项目战略合作协议, 项目总投资约 20 亿元 ( 二 ) 其他 1 东华科技 : 拟出资 1 亿元设立全资子公司东华保理为拓展经营领域, 促进产业链整合, 公司拟以现金方式出资 1 亿元投资设立全资子公司安徽东华商业保理有限公司 2 华铁科技 : 部分董事辞职公司董事兼技术总监王羿先生由于个人原因辞去公司董事技术总监等职务 ; 董事邓骏达先生由于工作原因申请辞去公司董事一职 3 方大集团 : 非公开发行股票申请获证监会受理 4 弘高创意 : 大股东进行 2000 万股股权质押公司大股东弘高中太公司将其持有的本公司有限售条件流通股中的 2000 万股股股份 ( 占公司总股份的 4.85%) 与海通证券股份有限公司办理了股票质押式回购业务 5 弘高创意 : 孙公司弘高工程基本账号被冻结, 公司复牌弘高工程公司与钰诚公司存在正常业务往来及资金往来, 由于钰诚公司可能存在违法行为, 弘高工程公司因而受到牵连从而被冻结基本存款账户, 公司股票将于 12 月 29 日开市起复牌 6 棕榈园林 : 公布非公开发行股票预案, 募集资金不超亿元本次非公开发行股票数量不超过 8800 万股, 募集资金总额不超过人民币亿元, 发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%, 即不低于元 / 股 7 铁汉生态 : 公开发行 8 亿元债券获证监会核准批复公司收到关于核准深圳市铁汉生态环境股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券敬请阅读末页的重要说明 Page 12

13 的批复, 核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过 8 亿元的公司债券 8 金螳螂 : 划转金螳螂精装科技 100% 股权至金螳螂电商公司拟将持有的子公司金螳螂精装科技 100% 股权 9000 万元划转至公司全资子公司金螳螂电商, 作为公司对金螳螂电商公司的出资 9 亚厦股份 : 全资子公司获得城市园林绿化企业壹级资质公司全资子公司浙江亚厦景观园林工程有限公司获得建筑业企业资质证书, 资质等级为城市园林绿化企业壹级 10 粤水电 : 新疆达坂城风电项目首台机组并网发电公司全资子公司乌鲁木齐能源公司开发建设的装机容量为 50MW 的新疆达坂城风电项目首台机组已于 2015 年 12 月 28 日并网发电 11 东南网架 : 控股股东东南集团进行 3000 万股股权质押因经营资金需要, 控股股东东南集团将其持有的本公司无限售流通股 3000 万股 ( 占公司股份总数的 4.01%) 质押给中江国际信托股份有限公司 12 棕榈园林 : 控股股东部分股权解除质押后再质押公司控股股东实际控制人吴桂昌先生高管锁定股 1450 万股无限售流通股 480 万股股权解除质押及再质押给广州证券 13 岳阳林纸 : 全资子公司土地处置, 预计补偿金额 5.5 亿元公司同意全资子公司湘江纸业部分土地 ( 约 570 亩 ) 由永州市土地储备中心进行收储, 永州市土地储备中心按 5.5 亿元对收回的土地及地上建筑物构筑物进行补偿 14 苏交科 : 控股股东进行 591 万股股权质押公司实际控制人符冠华先生王军华先生 591 万股股权质押给中信建投证券股份有限公司, 占公司总股本的 5.14% 15 上海建工 : 国有股份无偿划转上海国盛有限公司拟将其持有的上海建工集团股份有限公司 2.66 亿股股份无偿划转予上海城投有限公司敬请阅读末页的重要说明 Page 13

14 16 中国中铁 : 出资亿元参与收购邦达公司 60% 股权本公司旗下全资子公司中铁马来公司与马来西亚当地公司 Iskandar Waterfront Holdings Sdn Bhd ( 依海控股 ) 组建的联营体收购 1MDBRE 持有的 Bandar Malaysia Sdn Bhd ( 邦达公司 )60% 股权的收购交易权, 其中中铁马来公司出资亿元四一周市场回顾 ( 一 ) 建筑行业表现本周大盘下跌 2.03%, 创业板下跌 2.92%, 建筑行业下跌 1.70%, 在整个市场中排名居中 ; 子行业方面, 园林板块上涨 0.6%, 其余板块均下跌图 3: 本周大盘与建筑行业表现比较 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -1.45% -2.0% -1.70% -2.5% -2.03% -2.07% -3.0% -2.92% -3.5% 上证综指深证成指中小板指创业板指建筑行业图 4: 本周各行业表现比较 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4% -3%-3%-3% -2%-1%-1%-1%-1%-1% -1%-1% -1% 0% 0% 0%0%0% -2%-2%-2%-2% -3%-3%-2% -2%-2% 非综传农交房采商有公食建银建计化家医钢机休国电纺通汽轻银合媒林通地掘业色用品筑行筑算工用药铁械闲防子气织信车工金牧运产贸金事饮行材机电生设服军设服融渔输易属业料业料器物备务工备装 0% 制造资料来源 :Wind 招商证券图 5: 本周建筑各子行业表现 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -3.4% 房屋建设资料来源 :Wind 招商证券 -1.7% -1.7% -1.7% -1.4% -1.2% -1.0% -0.7% -2.4% 钢结构铁路建设建筑行业化学工程国际工程装饰路桥施工水利工程 0.6% 园林资料来源 :Wind 招商证券目前建筑板块 2015 年估值为倍, 位居 A 股各板块倒数第三子行业层面, 钢结构为倍, 园林为倍, 装饰为倍, 国际工程为倍, 铁路建设为倍, 路桥施工为倍, 水利工程为倍, 化学工程为倍, 房屋建设为 7.85 倍敬请阅读末页的重要说明 Page 14

15 图 6: 各行业最新 PE(2015, 整体法 ) 图 7: 建筑子行业最新 PE(2015, 整体法 ) 银非建公家汽交房食建化采钢纺商农医机通电轻电休有传综计国行银筑用用车通地品筑工掘铁织业林药械信气工子闲色媒合算防金行事电运产饮材融业业器输料料服贸牧生设设制服金装易渔物备备造务属 86 机军工房屋建设化学工程水利工程路桥施工建筑行业铁路建设国际工程装饰园林钢结构资料来源 :Wind 招商证券资料来源 :Wind 招商证券 ( 二 ) 个股涨跌一览个股方面, 本周涨幅前五名的公司是东易日盛 (9.81%), 岭南园林 (8.50%), 空港股份 (6.26%), 雅百特 (5.55%), 弘高创意 (5.26%); 涨幅后五名的公司是东方铁塔 (-12.84%), 设计股份 (-10.17%), 罗顿发展 (-8.78%), 洪涛股份 (-7.95%), 中矿资源 (-7.84%) 除去华铁科技等次新股之外,2015 年全年涨幅前五名的公司是岭南园林 (256.09%), 科达股份 (197.87%), 杭萧钢构 (167.00%), 瑞和股份 (137.99%), 中泰桥梁 (133.97%) 表 3: 建筑行业公司本周月及年涨跌排序序号股票名称本周涨跌幅股票名称最近一月涨跌股票名称年初至今涨跌幅 1 东易日盛 9.81% 岭南园林 62.6% 华铁科技 % 2 岭南园林 8.50% 神州长城 51.0% 东方新星 % 3 空港股份 6.26% 光正集团 26.2% 富煌钢构 % 4 雅百特 5.55% 东方铁塔 28.8% 岭南园林 % 5 弘高创意 5.26% 方大集团 31.0% 科达股份 % 6 神州长城 5.02% 云投生态 29.6% 中矿资源 % 7 杭萧钢构 4.95% 华铁科技 33.6% 杭萧钢构 % 8 山东路桥 4.79% 东易日盛 26.0% 全筑股份 % 9 云投生态 4.44% 山东路桥 29.3% 瑞和股份 % 10 美晨科技 4.10% 罗顿发展 15.8% 中泰桥梁 % 11 龙建股份 2.84% 达实智能 12.3% 东方铁塔 % 12 广田股份 1.81% 杭萧钢构 11.1% 文科园林 % 13 成都路桥 1.78% 金螳螂 13.3% 中化岩土 % 14 东南网架 1.59% 空港股份 24.5% 中衡设计 % 15 航天工程 0.95% 富煌钢构 15.6% 东南网架 % 16 中工国际 0.88% 中工国际 8.8% 延华智能 % 17 铁汉生态 0.71% 深华新 10.5% 美晨科技 % 18 宝鹰股份 0.54% 宁波建工 6.4% 宝鹰股份 % 19 精工钢构 0.50% 鸿路钢构 5.2% 苏交科 98.51% 20 宁波建工 0.49% 中铁二局 19.8% 空港股份 95.91% 21 中国海诚 0.11% 东方新星 10.2% 航天工程 94.59% 22 科达股份 0.00% 广田股份 11.3% 广田股份 94.22% 23 柯利达 0.00% 龙建股份 2.0% 山东路桥 93.32% 敬请阅读末页的重要说明 Page 15

16 序号股票名称本周涨跌幅股票名称最近一月涨跌股票名称年初至今涨跌幅 24 北方国际 0.00% 东南网架 5.1% 神州长城 91.44% 25 安徽水利 0.00% 东华科技 8.2% 万鸿集团 86.52% 26 蒙草抗旱 0.00% 宝鹰股份 9.9% 弘高创意 80.95% 27 中化岩土 0.00% 成都路桥 6.1% 洪涛股份 80.36% 28 中铁二局 -0.07% 中钢国际 5.9% 铁汉生态 77.22% 29 浦东建设 -0.15% 三维工程 1.8% 中毅达 75.83% 30 腾达建设 -0.18% 腾达建设 0.0% 东易日盛 74.13% 31 三维工程 -0.19% 美晨科技 9.7% 雅百特 70.66% 32 方大集团 -0.62% 四川路桥 2.6% 北方国际 68.85% 33 华电重工 -1.02% 西藏天路 4.4% 光正集团 68.52% 34 四川路桥 -1.35% 宏润建设 1.6% 宏润建设 62.34% 35 普邦园林 -1.37% 浦东建设 2.9% 达实智能 60.06% 36 北新路桥 -1.48% 精工钢构 2.9% 岳阳林纸 56.17% 37 葛洲坝 -1.63% 棕榈园林 12.0% 江河创建 52.51% 38 中国电建 -1.71% 中化岩土 5.0% 鸿路钢构 50.90% 39 中国中铁 -1.80% 科达股份 4.4% 丽鹏股份 49.69% 40 东方园林 -1.89% 亚厦股份 0.1% 龙建股份 47.97% 41 宏润建设 -2.02% 葛洲坝 0.8% 围海股份 47.31% 42 全筑股份 -2.09% 中国建筑 -1.2% 云投生态 46.49% 43 苏交科 -2.17% 华建集团 1.6% 罗顿发展 45.90% 44 新疆城建 -2.38% 中国化学 0.3% 华建集团 44.59% 45 富煌钢构 -2.51% 围海股份 3.0% 东方园林 43.48% 46 金螳螂 -2.56% 华电重工 1.4% 中国海诚 43.47% 47 中国化学 -2.68% 隧道股份 -3.2% 方大集团 41.93% 48 隧道股份 -2.83% 丽鹏股份 -3.8% 柯利达 40.90% 49 东方新星 -2.89% 中材国际 -1.5% 精工钢构 39.63% 50 瑞和股份 -2.94% 万鸿集团 1.9% 普邦园林 37.85% 51 中国铁建 -2.95% 航天工程 -0.1% 龙元建设 36.76% 52 上海建工 -3.15% 普邦园林 -1.4% 深华新 36.49% 53 粤水电 -3.25% 海油工程 -1.6% 宁波建工 33.47% 54 亚厦股份 -3.55% 柯利达 0.0% 腾达建设 30.70% 55 围海股份 -3.58% 北方国际 0.0% 隧道股份 30.52% 56 岳阳林纸 -3.63% 安徽水利 0.0% 成都路桥 30.00% 57 华建集团 -3.70% 中国电建 -1.7% 延长化建 29.61% 58 棕榈园林 -3.76% 洪涛股份 3.4% 中钢国际 29.31% 59 丽鹏股份 -3.87% 粤水电 -5.9% 设计股份 28.79% 60 西藏天路 -4.00% 岳阳林纸 -6.3% 棕榈园林 27.45% 61 龙元建设 -4.00% 中国铁建 -4.6% 西藏天路 26.66% 62 中国交建 -4.01% 上海建工 -3.8% 亚厦股份 25.07% 63 江河创建 -4.47% 中国交建 -4.8% 粤水电 24.60% 64 海油工程 -4.58% 龙元建设 -2.6% 中国中冶 20.11% 65 中钢国际 -4.74% 延长化建 2.3% 浦东建设 18.75% 66 中毅达 -4.74% 中国中铁 -4.4% 东华科技 18.74% 67 深华新 -4.81% 北新路桥 -2.1% 中国中铁 17.88% 68 中衡设计 -4.92% 中泰桥梁 -2.7% 安徽水利 17.78% 69 中国中冶 -5.05% 延华智能 -6.2% 蒙草抗旱 13.63% 70 中国建筑 -5.09% 中衡设计 -6.1% 三维工程 11.97% 71 光正集团 -5.27% 设计股份 -4.8% 金螳螂 11.53% 72 延长化建 -5.34% 铁汉生态 -3.7% 上海建工 11.16% 73 鸿路钢构 -5.52% 中国海诚 -6.2% 华电重工 2.68% 74 万鸿集团 -5.60% 苏交科 -1.9% 中国交建 -2.50% 75 达实智能 -5.60% 新疆城建 -6.9% 新疆城建 -2.63% 敬请阅读末页的重要说明 Page 16

17 序号股票名称本周涨跌幅股票名称最近一月涨跌股票名称年初至今涨跌幅 76 文科园林 -5.76% 文科园林 -6.1% 北新路桥 -3.75% 77 中泰桥梁 -5.92% 雅百特 2.2% 中国电建 -4.09% 78 延华智能 -6.42% 江河创建 -11.1% 中铁二局 -4.48% 79 华铁科技 -6.58% 瑞和股份 -3.6% 四川路桥 -5.68% 80 东华科技 -6.58% 蒙草抗旱 -8.3% 中工国际 -6.53% 81 中材国际 -7.22% 中毅达 -9.9% 中材国际 % 82 中矿资源 -7.84% 中矿资源 -10.7% 中国铁建 % 83 洪涛股份 -7.95% 弘高创意 6.0% 中国建筑 % 84 罗顿发展 -8.78% 全筑股份 -3.7% 海油工程 % 85 设计股份 % 中国中冶 -22.7% 葛洲坝 % 86 东方铁塔 % 东方园林 -30.9% 中国化学 % 资料来源 :Wind 招商证券 ( 三 ) 重要股东增减持本周共有 2 家公司发生重要股东增减持 : 洪涛股份高管减持万元 ; 神州长城高管增持万元表 4: 本周建筑公司重要股东二级市场交易情况序号名称变动次数涉及股东人数总变动方向增减仓参考市值 ( 万元 ) 备注 1 洪涛股份 1 1 减持神州长城 1 1 增持资料来源 :Wind 招商证券 ( 四 ) 大宗交易本周有 1 家公司发生大宗交易 : 中泰桥梁总成交额为万元表 5: 本周建筑公司大宗交易情况序号公司名称交易时间折价率 (%) 总成交量 ( 万 ) 总成交额 ( 万元 ) 备注 1 中泰桥梁资料来源 :Wind 招商证券敬请阅读末页的重要说明 Page 17

18 分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关张士宝, 证券分析师, 年水晶球最佳分析师第三名 2011 年金牛分析师第四名新财富钢铁行业最佳分析师上海财经大学管理学硕士江西财经大学经济学学士 ( 会计学专业 ), 会计师, 我国期货从业资格宝钢 8 年工作经验, 撰写过国家发改委委托的专题 2006 年我国钢铁产业地图王彬鹏, 上海财经大学数量经济学硕士,2015 年 7 月加入招商证券, 从事建筑工程投资评级定义公司短期评级以报告日起 6 个月内, 公司股价相对同期市场基准 ( 沪深 300 指数 ) 的表现为标准 : 强烈推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 20% 以上审慎推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 5-20% 之间中性 : 公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间回避 : 公司股价表现弱于基准指数 5% 以上公司长期评级 A: 公司长期竞争力高于行业平均水平 B: 公司长期竞争力与行业平均水平一致 C: 公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准 ( 沪深 300 指数 ) 的表现为标准 : 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避 : 行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外, 本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载, 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明 Page 18

有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份棕榈股份中毅达云投生态铁汉

有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份棕榈股份中毅达云投生态铁汉 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/10 2016/11 2016/12 2017/1 证券研究报告 / 行业动态报告重点关注基建装饰 PPP 相关优质个股建筑行业 2016 年年报业绩前瞻 / 建筑装饰发布时间 :2017-02-09 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 固定资产投资额增速稳定,