正文目录一本周要点... 4 二行业要闻简评... 6 ( 一 ) 宏观... 6 ( 二 ) 地产相关... 6 ( 三 ) 基建... 6 ( 四 ) 化学工程... 7 三公司动态简评... 8 ( 一 ) 订单及业绩类东华科技: 与中国海油签订天然气设计服务合同, 合同

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救旧裘
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证券研究报告行业定期报告工业建筑工程中性 ( 维持 ) 新增关注空港股份, 大基建或再成热点 2015 年 05 月 23 日建筑行业定期报告上证指数 4658 行业规模敬请阅读末页的重要说明占比 % 股票家数 ( 只 ) 68 2.5 总市值 ( 亿元 ) 24282 3.9 流通市值 ( 亿元 ) 21064 4.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 10.6 178.

1 证券研究报告行业定期报告工业建筑工程中性 ( 维持 ) 新增关注空港股份, 大基建或再成热点 2015 年 05 月 23 日建筑行业定期报告上证指数 4658 行业规模敬请阅读末页的重要说明占比 % 股票家数 ( 只 ) 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现相对表现 (%) 资料来源 : 贝格数据招商证券相关报告建筑工程沪深 300 May/14 Sep/14 Dec/14 Apr/15 1 建筑行业定期报告地产改善叠加电商加推进, 推荐装饰板块降息对建筑行业影响点评三个层次利好, 超额收益可期建筑行业定期报告产业资本密集减持, 地产回暖逐步确认戴计辉 daijihui@cmschina.com.cn S 上周回顾 :1) 建筑板块上涨 8.6%, 涨幅基本与大盘持平 ;2) 从板块看, 钢结构和园林涨幅较大, 铁路建设与上周基本持平 ;3) 从个股看, 大部分涨幅超过大盘, 有 12 只股票涨幅为超过 20%, 我们重点推荐的江河创建大涨 31% 本周观点 : 重点关注空港股份和大搞基建传闻, 继续看好装饰园林, 推荐江河创建棕榈园林宝鹰股份中国建筑中工国际苏交科装饰龙头 1) 根据我们国企改革 4 条主线, 新增重点关注空港股份 :12.5 元的增发价引入国开行提供安全边际, 大股东与国开行大量资源创造巨大想象空间我们国企改革 4 条主线依然有效 : 央企合并传闻 ( 中冶两铁 ) 集团资产注入 ( 空港股份葛洲坝中国电建安徽水利北新路桥 ) 壳价值( 空港股份云投生态龙建股份西藏天路 ) 效率提升( 中国建筑棱光实业 ) 2) 再刺激预期升温, 加上一带一路发酵, 大基建或再成热点 7% 底线转型阵痛再次刺激等字眼闪耀, 或许不是空穴来风, 要保 7, 后续基建至少要达 25%; 此外亚投行章程即将签署, 国家领导出访力推中国装备与基建走出去, 一带一路主题发热, 重点推荐中国建筑中工国际苏交科, 关注中国电建葛洲坝中国中铁中国铁建及地方基建企业 3) 继续推荐装饰与园林板块本周 30 大中城市商品房成交面积同比大增, 一二三线城市分别同比增加 75% 24% 42%, 地产回暖加速 ; 推荐地产链上的装饰 ( 家装电商取得实质性进展 ) 园林( 股价基本面双见底 + 降息改善回款最明显 ), 强烈推荐江河创建棕榈园林金螳螂亚厦股份广田股份宝鹰股份 4) 产业资本再迎减持高峰上周建筑板块迎来减持高峰, 共有 10 家企业发生重要股东减持, 其中棕榈园林通过大宗平台减持 1.92 亿元 ; 值得关注的是, 低估值低涨幅的东华科技, 被正德人寿举牌增持 5.7 亿基建 :1) 发改委批复 6 项铁路和轨道交通投资项目, 总投资额接近 2500 亿元 ;2) 前 4 月中国铁路投资 1321 亿同比大增 22% 建设加快 ;3) 未来基建投资将增速,5 月 18 日以来发改委已批复 4500 亿项目风险提示 : 宏观经济下滑 ; 地产加速下滑上周市场回顾 1 行业: 本周大盘上涨 8.1%, 创业板上涨 11.8%, 建筑行业上涨 8.6%, 在整个行业中排名居后子行业中, 钢结构上涨 20.0%, 铁路建设上涨 0.5% 2 个股: 本周涨幅前五公司是中泰桥梁 (46.45%) 东易日盛(44.84%) 北方国际 (33.98%) 精工钢构(30.98%) 江河创建(30.53%); 涨幅后五位的是富煌钢构中国中铁中国铁建中铁二局和蒙草抗旱 3 其它: 本周江河创建宁波建工等发生高管减持 ; 科达股份发生重要股东减持, 东华科技发生股东增持, 棕榈园林蒙草抗旱等发生大宗交易

2 正文目录一本周要点... 4 二行业要闻简评... 6 ( 一 ) 宏观... 6 ( 二 ) 地产相关... 6 ( 三 ) 基建... 6 ( 四 ) 化学工程... 7 三公司动态简评... 8 ( 一 ) 订单及业绩类东华科技: 与中国海油签订天然气设计服务合同, 合同金额 5790 万元普邦园林: 签订 PPP 项目专项基金合作协议中国电建:1-4 月累计新签合同亿元中国中铁: 子公司海外签署轻轨 EPC 框架协议粤水电: 中标重大工程湖南省莽山水库工程, 合同金额 12.5 亿元岭南园林: 签署 PPP 合作框架协议, 协议金额预估 3.5 亿元中国中铁: 子公司联合以色列企业中标以色列轻轨红线项目龙元建设: 中标江苏保利浦口项目, 合同金额 2.9 亿元粤水电: 成为北江航道扩能升级项目第一候选人, 金额为亿元... 9 ( 二 ) 其他类北新路桥: 取得隧道工程专业承包壹级资质山东路桥: 公司董事长于少明辞职岭南园林: 以现金方式收购上海恒润数字科技股份有限公司 100% 股份铁汉生态: 非公开发行 9000 万新股西藏天路:5 月 28 日派发现金红利, 每 10 股派现金 0.5 元 ( 含税 ) 杭萧钢构: 高管股权激励计划, 拟授予限制性股票 1600 万股... 9 四一周市场回顾 ( 一 ) 建筑行业表现 ( 二 ) 个股涨跌一览 ( 三 ) 重要股东增减持 ( 四 ) 大宗交易敬请阅读末页的重要说明 Page 2

3 图表目录图 1: 本周大盘与建筑行业表现比较图 2: 本周各行业表现比较图 3: 本周建筑各子行业表现图 4: 各行业最新 PE(2015, 整体法 ) 图 5: 建筑子行业最新 PE(2015, 整体法 ) 表 1: 重点公司估值... 5 表 2: 建筑行业公司本周月及年涨跌排序表 3: 本周建筑公司高管增减持情况表 4: 本周建筑公司大宗交易情况敬请阅读末页的重要说明 Page 3

4 一本周要点上周回顾 :1) 建筑板块上涨 8.6%, 涨幅基本与大盘持平 ;2) 从板块看, 钢结构和园林涨幅较大, 铁路建设与上周基本持平 ;3) 从个股看, 大部分涨幅超过大盘, 其中有 12 只股票涨幅超过 20%, 我们重点推荐的江河创建大涨 31% 本周观点 : 重点关注空港股份和大搞基建传闻, 继续看好装饰园林, 推荐江河创建棕榈园林宝鹰股份中国建筑中工国际苏交科装饰龙头 1) 根据我们国企改革 4 条主线, 新增重点关注空港股份 :12.5 元的增发价引入国开行提供安全边际, 大股东与国开行大量资源创造想象空间我们国企改革 4 条主线依然有效 : 央企合并传闻 ( 中冶两铁 ) 集团资产注入( 空港股份葛洲坝中国电建安徽水利北新路桥 ) 壳价值( 空港股份云投生态龙建股份西藏天路 ) 效率提升 ( 中国建筑棱光实业 ) 2) 再刺激预期升温, 加上一带一路发酵, 大基建或再成热点 7% 底线转型阵痛再次刺激等字眼闪耀, 或许不是空穴来风, 要保 7, 后续基建至少要达 25%; 此外亚投行章程即将签署, 国家领导出访力推中国装备与基建走出去, 一带一路主题发热, 重点推荐中国建筑中工国际, 关注中国电建葛洲坝中国中铁中国铁建及地方基建企业 3) 继续推荐装饰与园林板块本周 30 大中城市商品房成交面积同比大增, 一二三线城市分别同比增加 75% 24% 42%, 地产回暖加速 ; 推荐地产链上的装饰 ( 家装电商取得实质性进展 ) 园林( 股价基本面双见底 + 降息改善回款最明显 ), 强烈推荐江河创建棕榈园林金螳螂亚厦股份广田股份宝鹰股份 4) 产业资本再迎减持高峰上周建筑板块迎来减持高峰, 共有 10 家企业发生重要股东减持, 其中棕榈园林通过大宗平台减持 1.92 亿元 ; 值得关注的是, 低估值低涨幅的东华科技, 被正德人寿举牌增持 5.7 亿宏观 :1)5 月汇丰制造业 PMI 预览值为 49.1, 略低于预期的 49.3;2) 央行继续无公开市场操作, 货币政策保持不变房地产链 :1)5 月上半月, 北京二手住宅成交均价为每平米 3.1 万元人民币, 同比增长 1.6%;2)15 年 1-4 月房屋新开工面积 3.58 亿平方米, 同比下降 17.3%;3)5 月上海上半月成交价环比上涨 0.4%, 同比上涨 12.5%;4) 住房公积金管理条例修订 : 或重在降低提取门槛 ;5)30 大中城市商品房成交面积一二三线城市分别同比增加 75% 24% 42%, 从数据上看楼市回暖迹象明显基建 :1) 发改委批复 6 项铁路和轨道交通投资项目, 总投资额接近 2500 亿元 ;2) 前 4 月中国铁路投资 1321 亿同比大增 22% 建设加快 ;3) 李克强访问南美四国, 两洋铁路预算高达 600 亿美元 ;4) 财政部发改委人民银行公共服务领域推广 PPP;5) 未来基建投资将增速,5 月 18 日以来发改委已批复 4500 亿项目招商建筑工程小组发布 2015 年投资策略, 认为从资金需求经济转型角度, 投资在短中长期呈现放缓趋势, 建筑行业将从需求驱动时代过渡到供给驱动时代,2015 年是供给端驱动元年, 建议遵循 4 条投资主线 :1) 把握行业新趋势 :a) 新模式 : 目前上市公装企业纷纷提出家装电商发展方案, 虽然各有优劣, 但是代表未来发展方向, 且先行者有一定的试错改错机会, 市场会先给估值 ;b) 新领域 : 走出去从战略到订单落地, 受益有两铁中工国际中国交建葛洲坝等 ;c) 新技术 : 建筑工业化有望敬请阅读末页的重要说明 Page 4

5 继续推进, 精工钢构亚厦股份已有布局 2) 公司转型机会 : 首先看意愿, 关键看管理, 另外也要考虑可运用资金及主业稳定性 ; 综合比较 16 家转型公司, 重点关注粤水电苏交科精工钢构中工国际 ;3) 国企改革 : 需关注政策方案公司积极性和股票估值,29 家国企中已有超 10 家有行动, 重点关注中国建筑粤水电安徽水利葛洲坝 ;4) 传统需求框架 : 地产链, 短期销售改善有助估值反弹, 利好中国建筑广田股份东易日盛 ; 基建链, 保增长和十三五政策主题, 关注两铁重点覆盖并推荐公司逻辑盈利预测及目标价如下 : 1) 中工国际 : 一带一路受益弹性最大, 公司质地优良, 订单爆发业绩有望加速预计 15 年 EPS1.47 元,PE 为 23.7 倍,15 年 25 倍 PE 目标价 37 元, 维持强烈推荐评级 2) 中国建筑 : 低估值的稳增长价值股, 后续地产改善第二批次股权激励是催化剂预计 15 年 EPS 为 0.93 元,PE 为 11.1 倍, 维持强烈推荐评级 3) 苏交科 : 内生加外延保障平稳增长, 向环保智慧交通拓展顺利推进, 布局 PPP 有望撬动更多订单预计 15 年 EPS 为 0.69 元,PE 为 41.5 倍, 维持强烈推荐评级 4) 亚厦股份 : 装饰主业风险释放后二季度或有好转, 家装电商 3D 建筑打印智能家居等亮点纷呈, 股价处于低位 15 年 EPS 为 1.35 元,PE 为 30.3 倍, 维持强烈推荐评级 5) 金螳螂 : 主业平稳 + 家装 e 站引领行业转型预计 15 年 EPS 为 1.20 元,PE 为 27.1 倍, 维持强烈推荐评级 6) 江河创建 : 主业底部坚固并有望反转, 外延扩张持续推进目前市场对其主业和转型预期都不充分, 预计 15 年 EPS 为 0.41 元, 对应 PE 为 43.5 倍, 给予强烈推荐, 目标价 20 元 7) 棕榈园林 : 主业资金改善, 现金流弹性最大, 积极转型泛环保, 高管已参与定增且具有估值优势预计年 EPS 为元, 对应 PE 为倍, 维持强烈推荐评级 8) 广田股份 : 主业平稳, 智能化业务快速增长, 确立三步想平台企业转型战略, 家装电商智能家居稳步发展预计 2015 年 EPS 为 1.3 元, 对应 PE 为 23.6 倍, 给予强烈推荐风险提示 : 宏观经济大幅下滑风险 ; 转型和改革进展低于预期风险表 1: 重点公司估值股价 13EPS 14EPS 15EPS 16EPS 13PE 14PE 15PE 16PE 中工国际中国建筑苏交科金螳螂亚厦股份精工钢构中国海诚普邦园林广田股份铁汉生态江河创建棕榈园林敬请阅读末页的重要说明 Page 5

6 资料来源 :Wind 招商证券二行业要闻简评 ( 一 ) 宏观 1 央行本周无公开市场操作 2 Shibor 隔夜下跌 Shibor 隔夜本周下跌至 %;Shibor 七天上升至 %; Shibor1 月下降至 % ( 央行 ) ( 二 ) 地产相关 1 5 月上半月, 北京二手住宅成交均价为每平米 3.1 万元人民币, 同比增长 1.6% ( 新浪地产网 ) 2 4 月 70 城房价环比增长 0.3%, 上涨城市增加 6 个达 18 个 4 月份 70 大中城市房价环比上涨主要是受 3 月底楼市新政出台和传统销售旺季等多重因素叠加的影响房价上涨主要集中在一线城市和少数二线城市, 绝大部分三线城市房价仍然下降同比跌幅收窄 ( 新浪地产网 ) 3 5 月上海上半月成交价环比上涨 0.4%, 同比上涨 12.5% 5 月上半月 ( 截止至 5 月 13 日 ) 成交量为 49.3 万平方米, 环比 4 月上涨 36.0%, 同比上涨 138.6%, 创下近 6 年的成交新高 ( 中国经济网 ) 4 住房公积金管理条例修订: 或重在降低提取门槛本次修订或集中在公积金用途多元化, 降低提取门槛, 以及公积金投资范围额度指标细化等目前住房公积金一是用于发放个人住房贷款, 二是购买国债, 三是银行存款此外, 住房公积金贷款还有支持保障性住房建设试点的作用 ( 新浪地产网 ) ( 三 ) 基建 1 发改委批复 6 项铁路和轨道交通投资项目, 总投资额接近 2500 亿元其中有 4 项为铁路建设项目共计亿元,2 项为轨道交通建设共计亿元 ( 中国经济网 ) 2 前 4 月中国铁路投资 1321 亿同比大增 22% 建设加快今年 1 至 4 月, 我国铁路固定资产投资完成 1321 亿元, 同比增长 22% 其中, 铁路建设投资完成 1172 亿元, 同比增长 20%; 国家铁路机车车辆购臵 149 亿元, 同比增长 45% ( Wind 资讯 ) 3 国务院批转发改委关于 2015 年深化经济体制改革重点工作意见, 推进国企国资改革, 出台深化国有企业改革指导意见意见明确了今年国企改革的重点工作, 回应了社会各界对国企改革的期盼, 值得期待这意味着国企改革一系列文件出台时点正在临近, 年底前意见中列明的文件将陆续出台 ( 中国经济网 ) 敬请阅读末页的重要说明 Page 6

7 4. 李克强访问南美四国, 两洋铁路预算高达 600 亿美元李克强总理将访问南美洲四国巴西哥伦比亚秘鲁和智利, 此次横跨大西洋和太平洋的两洋铁路的商谈成为瞩目焦点两洋铁路总长约 5000 公里, 其中新建约 3000 公里铁路据初步估算, 这一项目的预算可能高达 600 亿美元, 超过去年全年的铁路大单金额 (wind 资讯 ) 5 中巴签署 270 亿美元合作协议, 涉及双边产能基础设施建设金融等各领域, 国务院总理李克强在巴西利亚总统府同巴西总统罗塞夫举行会谈, 双方见证了双边产能基础设施建设金融等各领域 35 项合作文件的签署, 协议总金额达 270 亿美元 ( 凤凰财经网 ) 6 李克强: 推进中巴产能和装备制造合作, 更好实现共同发展互利共赢总理李克强访问巴西, 提出中方愿从巴西进口优质农产品和有竞争力的装备制造产品中巴产能和装备制造业合作, 将巴方经济发展和产业投资需求与中方产能和装备制造优势结合起来, 必将有利于两国实现互利共赢共同发展 ( 国务院 ) 7 中国与 99 国签避免双重征税协定助力企业走出去税收协定可以为企业走出去提供支持 : 一是消除双重征税, 降低企业的整体税收成本二是提供税收确定性, 降低跨国经营税收风险三是可以降低企业在东道国的税负, 提高竞争力四是企业和东道国税务机关发生税务争议, 可以谈判解决存在争议的问题 (Wind 资讯 ) 8 多部委部署水利工程建设 PPP 试点 12 个项目入选国家发改委财政部水利部部署开展社会资本参与重大水利工程建设第一批试点工作, 选择 12 个项目作为国家层面联系的试点, 启动第一批社会资本参与重大水利工程建设运营试点工作 (Wind 资讯 ) 9 财政部发改委人民银行公共服务领域推广 PPP 三部委发文指出: 为打造大众创业万众创新和增加公共产品公共服务双引擎, 让广大人民群众享受到优质高效的公共服务, 在改善民生中培育经济增长新动力, 就改革创新公共服务供给机制, 大力推广政府和社会资本合作 ( 中国经济网 ) 10 未来基建投资将增速,5 月 18 日以来发改委已批复 4500 亿项目未来还将有一系列稳增长工程包陆续落地, 包括今年将超过 4300 亿元的网络建设投资要完成 7% 的 GDP 目标, 基建投资增速至少要达到 25%, 规模达到 14 万亿, 意味着后三个季度的基建投资将较第一季度明显回升 ( wind 资讯 ) ( 四 ) 化学工程 1 东华科技签约中海油煤制气项目, 合同金额 5790 万元东华科技与中国海洋石油总公司签订的中国海油鄂尔多斯 40 亿标方 / 年煤制天然气项目设计服务合同, 东华科技为项目提供总体院总体设计部分公用装臵基础设计详细设计服务, 合同金额为 5790 万元人民币总体设计工期预计为 9 个月 ( 煤化网 ) 敬请阅读末页的重要说明 Page 7

8 三公司动态简评 ( 一 ) 订单及业绩类 1 东华科技 : 与中国海油签订天然气设计服务合同, 合同金额 5790 万元公司与中国海洋石油总公司签订中国海油鄂尔多斯 40 亿标方 / 年煤制天然气项目设计服务合同本合同标的为提供合同项目的总体院总体设计部分公用装臵基础设计详细设计服务, 合同金额为 5790 万元人民币 2 普邦园林 : 签订 PPP 项目专项基金合作协议公司与广发信德投资管理有限公司签署了 PPP 项目专项基金合作协议, 基金主要用于投资公司所参与的 PPP 项目专项基金预计总规模 20 亿元 ; 公司与与佛山市三水海江建设投资有限公司签署佛山市三水区乐平镇市政配套建设 PPP 项目合作协议, 项目预计投资总额约 5.1 亿元 3 中国电建 :1-4 月累计新签合同亿元公司 1-4 月新签合同总额约为人民币亿元, 国内新签亿元, 同比增加 41%, 国外亿元, 同比增加 55%, 国内外水利电力施工新签合同亿元 4 中国中铁 : 子公司海外签署轻轨 EPC 框架协议公司全资子公司中铁国际集团有限责任公司与北京市国有资产经营有限责任公司组成的联合体, 与哈萨克斯坦阿斯塔纳轻轨公司就阿斯塔纳市轻轨一期项目签署 EPC 框架协议 5 粤水电 : 中标重大工程湖南省莽山水库工程, 合同金额 12.5 亿元公司为湖南省莽山水库工程施工总承包的中标单位, 中标金额为概算价人民币 125,040 万元, 其中枢纽工程 54,902 万元, 水库灌区骨干工程 70,138 万元, 占 2014 年度营业收入 20.83% 6 岭南园林 : 签署 PPP 合作框架协议, 协议金额预估 3.5 亿元公司与眉山市岷东新区管委会于近日签署了眉山市岷东新区基础建设项目投资建设 (PPP) 合作框架协议合作项目 : 岷东新区起步区平方公里市政道路绿化景观工程项目, 暂定总投资额为人民币 3.5 亿人民币本项目建设期暂定 1 年,2015 年 7 月至 2016 年 6 月 ( 具体以施工合同工期为准 ), 回购期 5 年 7 中国中铁 : 子公司联合以色列企业中标以色列轻轨红线项目公司全资子公司中铁隧道与以色列 Solel Boneh Infrastructure 公司组成的 CRTG-Solel 敬请阅读末页的重要说明 Page 8

9 Boneh Joint Venture 联营体中标以色列特拉维夫轻轨红线项目 TBM 段西标段项目总投资约 49.9 亿元人民币, 中铁隧道占在联营体中占 51% 的份额 8 龙元建设 : 中标江苏保利浦口项目, 合同金额 2.9 亿元公司中标江苏保利宁成房地产开发有限公司投资开发的保利浦口 NO.2014G47 地块项目及地下车库施工总承包工程承包价万元, 承包工期 1650 天 9 粤水电 : 成为北江航道扩能升级项目第一候选人, 金额为亿元公司与广东省航运集团有限公司 ( 牵头人 ) 广东省建筑工程集团有限公司组成的联合体为北江航道扩能升级项目的第一中标候选人, 建设主体将负责组织项目的建设, 以及船闸的运营管理和养护工程估算投资 28.8 亿元 ( 二 ) 其他类 1 北新路桥 : 取得隧道工程专业承包壹级资质公司取得由国家住房和城乡建设部颁发的隧道工程专业承包壹级资质证书编号 : A ; 承包工程范围 : 可承担各类隧道工程施工 2 山东路桥 : 公司董事长于少明辞职 3 岭南园林 : 以现金方式收购上海恒润数字科技股份有限公司 100% 股份公司拟向恒润科技之股东彭外生顾梅刘军张晓华吕嗣孝恒膺投资以支付现金方式购买其持有的恒润科技 100% 股权共支付交易对价 55,000 万元, 交易对价系参照以 2014 年 12 月 31 日为评估基准日经评估的恒润科技股东全部权益价值, 评估增值 522.9% 交易对价由上市公司以货币方式分六期支付 4 铁汉生态 : 非公开发行 9000 万新股公司自 2015 年 5 月 22 日起停牌, 因非公开发行不超过 9000 万新股 5 西藏天路 :5 月 28 日派发现金红利, 每 10 股派现金 0.5 元 ( 含税 ) 公司 2015 年 5 月 28 日派发 2014 年利润现金红利, 每 10 股派现金 0.5 元 ( 含税 ) 6 杭萧钢构 : 高管股权激励计划, 拟授予限制性股票 1600 万股公司拟股权激励, 授予限制性股票 1,600 万股, 涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股, 占公司股本总额的 2.89%, 激励对象 62 人, 授予对象的激励股票价格为每股 3.30 元敬请阅读末页的重要说明 Page 9

10 四一周市场回顾 ( 一 ) 建筑行业表现本周大盘上涨 8.1%, 创业板上涨 11.8%, 建筑行业上涨 8.6%, 在整个行业中排名居后子行业普涨, 钢结构上涨 20.0%, 涨幅最大 ; 铁路建设上涨 0.5%, 涨幅最小图 1: 本周大盘与建筑行业表现比较图 2: 本周各行业表现比较 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 13.46% 11.80% 8.10% 9.19% 8.62% 上证综指深证成指中小板指创业板指建筑行业 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 6% 7%7%7% 13%13%13%13%13%14% 14%14 9%9%9% 9%10%10% 10%10% 10% 10% 11%11%12%12%12%12% 银有非钢建公采传休建国食房家汽商交化医机电电计纺通综农轻行色银铁筑用掘媒闲筑防品地用车业通工药械气子算织信合林工金金行事服材军饮产电贸运生设设机服牧制属融业业务料工料器易输物备备装渔造资料来源 :Wind 招商证券图 3: 本周建筑各子行业表现资料来源 :Wind 招商证券 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 0.5% 铁路建设 7.7% 8.0% 8.6% 国际工程水利工程建筑行业周涨跌幅 15.0% 11.7% 12.4% 12.7% 9.8% 房屋建设装饰路桥施工化学工程园林 20.0% 钢结构资料来源 :Wind 招商证券目前建筑板块 2015 年估值为 24.3 倍, 位居 A 股各板块倒数第七子行业层面, 钢结构为 50.3 倍, 园林为 44.4 倍, 装饰为 36.5 倍, 铁路建设为 28.8 倍, 国际工程为 24.6 倍, 路桥施工为 22.9 倍, 水利工程为 22.1 倍, 化学工程为 20.4 倍, 房屋建设为 13.6 倍敬请阅读末页的重要说明 Page 10

11 图 4: 各行业最新 PE(2015, 整体法 ) 图 5: 建筑子行业最新 PE(2015, 整体法 ) 图表标题银房家汽建公建非交食化采纺农钢医电商通轻电机休有传综计国行地用车筑用筑银通品工掘织林铁药气业信工子械闲色媒合算防产电器材事行金运饮料业业融输料服牧装渔生设贸物备易制造设服金备务属机军工房屋建设化学工程水利工程路桥施工建筑行业国际工程铁路建设装饰园林钢结构资料来源 :Wind 招商证券资料来源 :Wind 招商证券 ( 二 ) 个股涨跌一览本周涨幅前五公司是中泰桥梁 (46.45%, 增发 + 转型高端教育 ) 东易日盛 (44.84%, 家装电商 ) 北方国际 (33.98%, 一带一路 ) 精工钢构 (30.98%, 绿色建筑 + 转型 ) 江河创建 (30.53%, 业绩反转 + 拓展健康医疗 ); 涨幅后五位的是富煌钢构中国中铁中国铁建中铁二局和蒙草抗旱表 2: 建筑行业公司本周月及年涨跌排序序号股票名称本周涨跌幅股票名称最近一月涨跌股票名称年初至今涨跌幅 1 中泰桥梁 46.45% 达实智能 140.4% 富煌钢构 % 2 东易日盛 44.84% 东易日盛 75.3% 科达股份 % 3 北方国际 33.98% 科达股份 62.5% 全筑股份 % 4 精工钢构 30.98% 中泰桥梁 61.1% 中矿资源 % 5 江河创建 30.53% 洪涛股份 61.0% 延华智能 % 6 瑞和股份 29.37% 宝鹰股份 59.6% 洪涛股份 % 7 三维工程 25.59% 全筑股份 57.4% 宝鹰股份 % 8 宁波建工 25.27% 中国电建 40.5% 瑞和股份 % 9 中冠 A 23.89% 铁汉生态 37.7% 东易日盛 % 10 苏交科 23.59% 江河创建 36.1% 杭萧钢构 % 11 亚厦股份 20.83% 瑞和股份 35.8% 苏交科 % 12 东华科技 20.82% 东方园林 35.7% 龙元建设 % 13 洪涛股份 19.61% 中冠 A 33.9% 达实智能 % 14 铁汉生态 19.44% 北方国际 31.2% 普邦园林 % 15 东方园林 19.16% 宁波建工 27.1% 精工钢构 % 16 杭萧钢构 18.81% 棕榈园林 26.9% 丽鹏股份 % 17 光正集团 18.54% 东华科技 25.6% 中化岩土 % 18 普邦园林 18.47% 三维工程 23.4% 铁汉生态 % 19 宏润建设 17.83% 亚厦股份 22.4% 美晨科技 % 20 中化岩土 16.53% 丽鹏股份 22.2% 北方国际 % 21 棕榈园林 16.16% 精工钢构 21.6% 棱光实业 % 22 广田股份 15.89% 中化岩土 21.6% 亚厦股份 % 23 龙元建设 15.72% 华电重工 21.5% 中国中铁 % 24 丽鹏股份 15.53% 富煌钢构 21.1% 江河创建 % 25 延长化建 15.50% 鸿路钢构 20.2% 东南网架 % 26 上海建工 14.90% 美晨科技 20.0% 隧道股份 % 敬请阅读末页的重要说明 Page 11

12 序号股票名称本周涨跌幅股票名称最近一月涨跌股票名称年初至今涨跌幅 27 科达股份 14.38% 中国中冶 20.0% 围海股份 % 28 粤水电 14.16% 光正集团 19.6% 广田股份 % 29 成都路桥 13.75% 隧道股份 17.2% 光正集团 99.21% 30 全筑股份 13.25% 杭萧钢构 17.0% 山东路桥 98.92% 31 隧道股份 13.25% 普邦园林 16.8% 东方园林 98.70% 32 华电重工 13.08% 广田股份 15.3% 金螳螂 93.63% 33 安徽水利 13.06% 棱光实业 14.9% 宏润建设 92.87% 34 山东路桥 12.70% 上海建工 14.9% 中国中冶 90.10% 35 龙建股份 12.52% 东南网架 14.8% 中国电建 89.21% 36 浦东建设 11.80% 宏润建设 14.4% 三维工程 81.36% 37 中国交建 11.62% 粤水电 14.0% 腾达建设 80.52% 38 新疆城建 11.34% 中矿资源 12.3% 上海建工 80.41% 39 海油工程 11.16% 山东路桥 10.9% 西藏天路 78.41% 40 云投生态 10.86% 苏交科 10.7% 新疆城建 77.52% 41 北新路桥 10.83% 中国建筑 7.9% 宁波建工 77.18% 42 西藏天路 10.69% 中国中铁 7.2% 中冠 A 73.15% 43 美晨科技 10.60% 蒙草抗旱 7.1% 龙建股份 72.82% 44 四川路桥 10.29% 龙建股份 7.0% 棕榈园林 68.88% 45 葛洲坝 9.38% 西藏天路 5.6% 鸿路钢构 66.92% 46 鸿路钢构 9.06% 延长化建 5.2% 东华科技 66.43% 47 中国建筑 8.20% 成都路桥 2.0% 华电重工 61.15% 48 腾达建设 7.95% 安徽水利 1.5% 中泰桥梁 61.12% 49 中国化学 7.49% 云投生态 0.6% 中铁二局 60.40% 50 中国中冶 7.38% 龙元建设 0.1% 北新路桥 58.02% 51 中工国际 7.14% 中国海诚 0.0% 粤水电 57.55% 52 中国电建 6.55% 岭南园林 0.0% 云投生态 55.37% 53 东南网架 6.19% 中国铁建 -1.5% 中国海诚 55.18% 54 中矿资源 5.75% 金螳螂 -1.5% 安徽水利 53.18% 55 宝鹰股份 5.63% 围海股份 -1.6% 中国铁建 50.46% 56 棱光实业 3.26% 中国化学 -2.0% 岭南园林 50.14% 57 达实智能 1.89% 中工国际 -2.6% 浦东建设 49.23% 58 蒙草抗旱 1.67% 中铁二局 -2.9% 延长化建 46.81% 59 中铁二局 1.60% 延华智能 -3.0% 中国交建 46.58% 60 中国铁建 1.37% 腾达建设 -3.1% 蒙草抗旱 42.90% 61 中国海诚 0.00% 中材国际 -3.4% 中国建筑 41.35% 62 中材国际 0.00% 浦东建设 -4.3% 葛洲坝 38.69% 63 围海股份 0.00% 葛洲坝 -5.5% 四川路桥 37.36% 64 岭南园林 0.00% 中国交建 -5.8% 海油工程 37.13% 65 金螳螂 0.00% 北新路桥 -5.9% 中材国际 32.51% 66 延华智能 0.00% 新疆城建 -6.1% 成都路桥 30.73% 67 中国中铁 -0.30% 海油工程 -7.6% 中工国际 27.38% 68 富煌钢构 -4.05% 四川路桥 -9.0% 中国化学 24.55% 资料来源 :Wind 招商证券 ( 三 ) 重要股东增减持本周有 11 家公司发生重要股东增减持其中江河创建发生 1 次高管减持, 减持万元 ; 宁波建工发生 1 次高管减持, 减持万元 ; 科达股份发生 1 次股东 ( 山东科达集团 ) 减持, 减持万元 ; 葛洲坝发生 1 次高管减持, 减持万元, 普邦园林发生 1 次高管减持, 减持万元 ; 鸿路钢构发生 1 次高管减持, 减持敬请阅读末页的重要说明 Page 12

13 万元 ; 棕榈园林发生 3 次高管减持, 减持万元 ; 三维工程发生 1 次高管减持, 减持金额达万元 ; 丽鹏股份发生 2 次高管减持, 减持万元, 东方园林发生 1 次高管减持, 减持万元 ; 东华科技发生 3 次股东 ( 化学工业第三设计院 ) 减持, 减持 2.39 亿元,1 次股东 ( 正德人寿保险有限公司 ) 增持, 增持 5.71 亿元表 3: 本周建筑公司高管增减持情况序号公司名称变动次数涉及股东人数总变动方向增减参考市值 ( 万元 ) 备注 1 江河创建 1 1 减持宁波建工 1 1 减持科达股份 1 1 减持 -1, 葛洲坝 1 1 减持普邦园林 1 1 减持 -1, 鸿路钢构 1 1 减持 -3, 三维工程 1 1 减持棕榈园林 3 2 减持 -19, 丽鹏股份 2 2 减持东方园林 1 1 减持 -1, 东华科技 4 2 增持 33, 资料来源 :Wind 招商证券注 : 四川路桥为重要股东减持 ( 四 ) 大宗交易本周有 7 家公司发生大宗交易 : 棕榈园林总成交额 1.87 亿元 ; 蒙草抗旱总成交额万元 ; 丽鹏股份总成交额万元 ; 中国铁建总成交额万元 ; 普邦园林总成交额 1887 万元, 东华科技总成交额 1.16 亿元, 腾达建设总成交额万元表 4: 本周建筑公司大宗交易情况序号公司名称交易时间折价率 (%) 总成交量 ( 万 ) 总成交额 ( 万元 ) 备注 1 棕榈园林蒙草抗旱丽鹏股份棕榈园林蒙草抗旱中国铁建普邦园林东华科技腾达建设腾达建设资料来源 :Wind 招商证券敬请阅读末页的重要说明 Page 13

14 分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关戴计辉, 金融学硕士, 在长江证券从事建筑行业研究 ;2014 年 6 月加入招商证券, 从事建筑工程行业研究投资评级定义公司短期评级以报告日起 6 个月内, 公司股价相对同期市场基准 ( 沪深 300 指数 ) 的表现为标准 : 强烈推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 20% 以上审慎推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 5-20% 之间中性 : 公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间回避 : 公司股价表现弱于基准指数 5% 以上公司长期评级 A: 公司长期竞争力高于行业平均水平 B: 公司长期竞争力与行业平均水平一致 C: 公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准 ( 沪深 300 指数 ) 的表现为标准 : 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避 : 行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外, 本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载, 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明 Page 14

有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份棕榈股份中毅达云投生态铁汉

有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份棕榈股份中毅达云投生态铁汉 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/10 2016/11 2016/12 2017/1 证券研究报告 / 行业动态报告重点关注基建装饰 PPP 相关优质个股建筑行业 2016 年年报业绩前瞻 / 建筑装饰发布时间 :2017-02-09 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 固定资产投资额增速稳定,

正文目录一 本周要点... 4 二 行业要闻简评... 6 ( 一 ) 宏观... 6 ( 二 ) 地产相关... 6 ( 三 ) 基建... 6 ( 四 ) 化学工程... 7 三 公司动态简评... 8 ( 一 ) 订单及业绩类 东华科技: 与中国海油签订天然气设计服务合同, 合同

正文目录一本周要点... 4 二行业要闻简评... 6 ( 一 ) 宏观... 6 ( 二 ) 地产相关... 6 ( 三 ) 基建... 6 ( 四 ) 化学工程... 7 三公司动态简评... 8 ( 一 ) 订单及业绩类东华科技: 与中国海油签订天然气设计服务合同, 合同