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1 / 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 1 行业及产业 建筑装饰 行业研究 2018 年 05 月 02 日资管新规对建筑行业影响解读, 有 利市场向龙头集中 中性 申万宏源建筑周报 ( ) 证券研究报告 相关研究 " 建筑行业 2018 年一季度公募基金持仓 分析 行业低配严重, 看好 PPP 及专 业工程 " 2018 年 4 月 25 日 " 雄安新区规划纲要发布, 定向降准利好 建筑 PPP 申万宏源建筑周报 ( )" 2018 年 4 月 23 日 证券分析师李杨 A liyang@swsresearch.com 李峙屹 A lizy@swsresearch.com 研究支持黄颖 A huangying@swsresearch.com 联系人黄颖 (8621) huangying@swsresearch.com 行业观点 : 上周建筑行业涨幅 0.58%, 跑赢沪深 300 指数 0.69 个百分点, 受上周中央政治局会议今年首次提出 扩大内需, 建筑板块投资情绪有所提振 上周资管新规落地, 我们认为对建筑行业产生的影响有以下几个方面 :1) 对地方政府融资平台, 非标融资进入 地狱 难度模式, 融资平台偿债压力增大 资管新规下, 非标融资只能用封闭式私募产品募集资金, 禁止资金池, 且实行穿透式监管, 向下要识别产品的底层资产, 如此一来, 融资平台再想借道信托融资难度激增, 毕竟能够满足一定收益率又不需要地方政府担保的基础设施类项目少之又少 预计新项目表外转表内难度较大, 地方融资平台业务发展可能进入瓶颈期 2) 对 PPP 项目, 资本金融资变难, 但有利于向龙头集中 资管新规影响主要在于 PPP 资本金融资部分, 资本金融资将受到资金池 期限匹配 穿透管理 分级基金杠杆限制的新约束 对上市民企而言, 由于此前基本都没有在资本金中放过杠杆, 且在手资金较充裕, 资管新规对他们边际影响很小 ; 而对央企或者非上市民企而言, 由于降杠杆或资金压力, 无法在资本金放杠杆一定程度上影响他们的投资能力 ;3) 资管新规下, 基础设施建设行业将发生规范化 高效化 集中化三方面变化 :a. 从根本上断绝不合规的资金来源, 地方政府担保融资 PPP 债务性资金充当资本金无路可走, 做规范的 PPP 是最好的选项 b. 未来无收益的市政 低效率的基础设施投资更难获资金支持, 逼迫政府做好规划, 提高投资效率或投资政策重点支持方向, 未来民生 环保 扶贫 有直接运营收益类的项目有更大投资空间 c. 基建投资主体从地方融资平台逐渐变为社会资本方 (PPP), 项目更加公开透明有利于龙头企业提高市占率, 当前监管下民营上市公司最为受益 上周重要行业新闻点评 :(1) 文旅部和财政部联合发布 关于在旅游领域推广 PPP 模式的指导意见, 这是继养老之后发布的第二个在某个领域推广 PPP 的文件,PPP 作为完善公共服务供给机制的重要方向是不变的 (2) 财政部发布 关于进一步加强 PPP 示范项目规范管理的通知, 针对财政部前三批示范项目 ( 共 700 个 ) 进行分类处置,30 个项目退出示范项目且退出项目库,54 个项目退出示范项目但保留在项目库,89 个项目被要求限期整改 交通运输行业退库 PPP 示范项目投资额最高, 共 亿, 市政工程领域退库 PPP 示范项目数量最多, 共 31 个 我们认为示范项目本身遵循有进有出的原则, 这次清退的主要原因是项目调整 项目终止 项目执行困难三类, 上市公司中仅有一个项目被清退, 影响较小 PPP 板块大逻辑不变, 中长期看政府必然更加依赖 PPP 模式,PPP 当前的核心逻辑是 : 政策边际改善 (92 号文清库好于预期, 规范最严厉的时候结束 )+ 项目执行有望加快 ( 清库结束后银行融资趋于正常化 )+ 行业高增长 ( 污染防治是三大攻坚战之一, 乡村振兴和全域旅游带来增量空间 )+ 市场结构优化 ( 央企国企去杠杆, 非上市民企融资渠道受限, 上市民企更受益 )+ 标的低估值高安全边际 后续跟踪的核心是银行融资, 近期跟踪发现上市公司融资已经有加快迹象 标的上首推业绩确定性高的 : 岭南股份 东方园林, 关注铁汉生态 龙元建设等 看好专业工程板块 : 石油炼化投资 17 年开始加速, 根据企业投资计划来看, 景气度还在持续上升, 化工投资受益 17 年工业企业利润增速大增, 以及今年银行信贷支持实体经济融资, 投资在边际改善中, 煤化工受益油价上涨, 煤制乙二醇投资热情高, 煤制油 煤制气示范项目在积极推进中, 看好东华科技 中国化学等 国际工程板块 : 板块调整充分, 估值高安全边际, 充分受益 一带一路 战略推进 推荐中材国际 ( 工程订单复苏, 布局水泥窑协同处置危废空间大, 俩材合并后有同业竞争资产注入预期 ), 关注中工国际 北方国际 家装板块 : 标准化家装通过产品端套餐化 材料端集采化 管理端高度信息化 营销端互联网化, 着力整合分散的家装行业, 且家装行业是家居消费的入口, 如果规模能做大, 就有极高的渠道价值 建议关注金螳螂 ( 标准化家装规模领先 ) 和东易日盛 ( 传统家装积累深厚 ) 核心推荐标的 : 中国化学 :18 年 68% 增长,PE14X 17 年国内订单实现 65% 增长, 海外项目开工率提升,18 年 1-3 月收入增长 45% 超预期, 验证高景气 煤化工随着政策放松和油价上涨, 投资意愿加强 ; 公司环保及基建业务扩张将加速 17 年新管理层上任动力足 岭南股份 :18 年 94% 增长,PE13X 充分受益生态修复和乡村振兴, 至今已签 22 亿乡村振兴项目,2.38 亿雄安新区项目,18 年业绩确定性高 东方园林 :18 年 49% 增长,PE16X PPP 融资能力最强,PPP 项目入库率达 74.16%, 约 290 亿项目成为财政部 PPP 示范项目 东华科技 :18 年业绩迎来拐点,PE14X 受益国内煤制乙二醇建设加快, 公司业绩进入释放期, 后续订单有保障, 新型煤化工和环保业务发展助力长期成长 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

2 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 2 1. 行业观点及公司推荐逻辑 1.1 本周推荐组合 : 中国化学 + 岭南股份 + 东方园林 + 东华科技 上周建筑行业涨幅 0.58%, 跑赢沪深 300 指数 0.69 个百分点, 受上周中央政治局会议今年首次提出 扩大内需, 建筑板块投资情绪有所提振 上周资管新规落地, 我们认为对建筑行业产生的影响有以下几个方面 :1) 对地方政府融资平台, 非标融资进入 地狱 难度模式, 融资平台偿债压力增大 资管新规下, 非标融资只能用封闭式私募产品募集资金, 禁止资金池, 且实行穿透式监管, 向下要识别产品的底层资产, 如此一来, 融资平台再想借道信托融资难度激增, 毕竟能够满足一定收益率又不需要地方政府担保的基础设施类项目少之又少 预计新项目表外转表内难度较大, 地方融资平台业务发展可能进入瓶颈期 2) 对 PPP 项目, 资本金融资变难, 但有利于向龙头集中 资管新规影响主要在于 PPP 资本金融资部分, 资本金融资将受到资金池 期限匹配 穿透管理 分级基金杠杆限制的新约束 对上市民企而言, 由于此前基本都没有在资本金中放过杠杆, 且在手资金较充裕, 资管新规对他们边际影响很小 ; 而对央企或者非上市民企而言, 由于降杠杆或资金压力, 无法在资本金放杠杆一定程度上影响他们的投资能力 ;3) 资管新规下, 基础设施建设行业呈现规范化 高效化 集中化三方面变化 :a. 从根本上断绝不合规的资金来源, 地方政府担保融资 PPP 债务性资金充当资本金无路可走, 做规范的 PPP 是最好的选项 b. 未来无收益的市政 低效率的基础设施投资更难获资金支持, 逼迫政府做好规划, 提高投资效率或投资政策重点支持方向, 未来民生 环保 扶贫 有直接运营收益类的项目有更大投资空间 c. 基建投资主体从地方融资平台逐渐变为社会资本方 (PPP), 项目更加公开透明有利于龙头企业提高市占率, 当前监管下民营上市公司最为受益 上周重要行业新闻点评 :(1) 文旅部和财政部联合发布 关于在旅游领域推广 PPP 模式的指导意见, 这是继养老之后发布的第二个在某个领域推广 PPP 的文件,PPP 作为完善公共服务供给机制的重要方向是不变的 (2) 财政部发布 关于进一步加强 PPP 示范项目规范管理的通知, 针对财政部前三批示范项目 ( 共 700 个 ) 进行分类处置,30 个项目退出示范项目且退出项目库,54 个项目退出示范项目但保留在项目库,89 个项目被要求限期整改 交通运输行业退库 PPP 示范项目投资额最高, 共 亿, 市政工程领域退库 PPP 示范项目数量最多, 共 31 个 我们认为示范项目本身遵循有进有出的原则, 这次清退的主要原因是项目调整 项目终止 项目执行困难三类, 上市公司中仅有一个项目被清退, 影响较小 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 23 页简单金融成就梦想

3 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 3 交通运输 市政工程 生态建设和环 城镇综合开发 科技 旅游 水利建设 养老 医疗卫生 文化 保障性安居工程 教育 甘肃省辽宁省内蒙古自治区河北省安徽省湖南省云南省福建省山东省海南省吉林省河南省江西省四川省贵州省黑龙江省湖北省浙江省江苏省陕西省宁夏回族自治区新疆维吾尔自治区青海省北京市 图 1: 示范项目清理情况 第一批次 第二批次 第三批次 限期整改本次调出示范调出示范并退库前期调出示范项目总数 资料来源 : 财政部, 申万宏源研究 图 2: 调出 PPP 示范项目名单的项目类型分布图 图 3: 调出 PPP 示范项目名单的项目区域分布图 投资额 ( 亿元 ) 项目数量 ( 个 ) 投资额 ( 亿元 ) 项目数量 ( 个 ) 资料来源 : 财政部, 申万宏源研究 资料来源 : 财政部, 申万宏源研究 PPP 板块大逻辑不变, 中长期看政府必然更加依赖 PPP 模式,PPP 当前的核心逻辑是 : 政策边际改善 (92 号文清库好于预期, 规范最严厉的时候结束 )+ 项目执行有望加快 ( 清库结束后银行融资趋于正常化 )+ 行业高增长 ( 污染防治是三大攻坚战之一, 乡村振兴和全域旅游带来增量空间 )+ 市场结构优化 ( 央企国企去杠杆, 非上市民企融资渠道受限, 上市民企更受益 )+ 标的低估值高安全边际 后续跟踪的核心是银行融资, 近期跟踪发现上市公司融资已经有加快迹象 标的上首推业绩确定性高的 : 岭南股份 东方园林, 关注铁汉生态 龙元建设等 继续看好专业工程板块 : 石油炼化投资 17 年开始加速, 根据企业投资计划来看, 景气度还在持续上升, 化工投资受益 17 年工业企业利润增速大增, 以及今年银行信贷支持实体经济融资, 投资在边际改善中, 煤化工受益油价上涨, 煤制乙二醇投资热情高, 煤制油 煤制气示范项目在积极推进中, 看好东华科技 中国化学等 国际工程板块 : 板块调整充分, 估值高安全边际, 充分受益 一带一路 战略推进 推荐中材国际 ( 工程订单复苏, 布局水泥窑协同处置危废空间大, 俩材合并后有同业竞争资产注入预期 ), 关注中工国际 北方国际 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 23 页简单金融成就梦想

4 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 4 家装板块 : 标准化家装通过产品端套餐化 材料端集采化 管理端高度信息化 营销端互联网化, 着力整合分散的家装行业, 且家装行业是家居消费的入口, 如果规模能做大, 就有极高的渠道价值 建议关注金螳螂 ( 标准化家装规模领先 ) 和东易日盛 ( 传统家装积累深厚 ) 表 1:2017 年年度业绩预测与实际增速 简称 年报披露时间 2017 年业绩预告 2017 年业绩快报 申万预测实际增速 - 申万预实际增速增速测增速 美尚生态 % 35.95% % 中设集团 增长 30%~50% 40.00% 41.35% 1.35% 三维工程 增长 380%~410% 394% % % -8.36% 岭南股份 % 90.00% 95.27% 5.27% 安徽水利 增长 10.23%~29.83% 38.00% 25.25% % 中材国际 增长 80%~100% % 91.04% % 围海股份 增长 100%~140% 119% % % 19.23% 上海建工 % 20.00% 23.34% 3.34% 粤水电 增长 0.00%~20.00% 19% 20.00% 17.42% -2.58% 江河集团 % 32.68% 22.68% 北方国际 % 8.00% 8.29% 0.29% 广田集团 增长 20.00%~50.00% 55% 24.00% 60.58% 36.58% 全筑股份 增长 54.40%~74.32% 60.00% 64.11% 4.11% 中钢国际 净利润约 万元 ~58000 万元 8.00% % % 中国中铁 % 28.44% 13.44% 中国铁建 % 14.70% -0.30% 中国交建 % 22.92% 12.92% 葛洲坝 增长 25%~35% 26.00% 37.94% 11.94% 鸿路钢构 增长 15.00%~45.00% 41% 30.00% 43.74% 13.74% 中国海诚 增长 20.00%~60.00% 46% 46.00% 49.47% 3.47% 东华科技 净利润约 万元 ~-4000 万元 -177% % % -7.18% 中工国际 增长 10.00%~30.00% 16% 15.00% 15.98% 0.98% 宏润建设 增长 0.00%~30.00% 17% 15.00% 16.72% 1.72% 苏交科 变动幅度为 10%~30% 21% 21.00% 22.32% 1.32% 中国建筑 % 10.30% -4.70% 杭萧钢构 增长 80.00% 80.00% 71.14% -8.86% 东南网架 增长 %~120.00% 109% % % 0.86% 四川路桥 % 1.87% 1.87% 铁汉生态 变动幅度为 :30%~60% 47% 57.00% 45.02% % 隧道股份 % 9.50% -0.50% 勘设股份 % % % 东方园林 增长 50.00%~80.00% 68% 62.00% 68.13% 6.13% 棕榈股份 增长 %~170.00% 150% % % -3.17% 富煌钢构 增长 21.08%~56.81% 36% 30.00% 39.41% 9.41% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 23 页简单金融成就梦想

5 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 5 文科园林 % 78.00% 74.69% -3.31% 蒙草生态 变动幅度为 :135%~165% 152% % % 3.73% 山东路桥 % 32.00% 34.06% 2.06% 东易日盛 增长 0.00%~50.00% 26% 33.00% 25.86% -7.14% 中国化学 % % % 金螳螂 增长 5%~25% 15% 15.00% 13.97% -1.03% 亚厦股份 增长 10.00%~40.00% 13% 25.00% 12.02% % 洪涛股份 净增长 %~20.00% 6% 0.00% 4.88% 4.88% 精工钢构 下降 20%~40% % % -8.40% 华建集团 % 30.00% 6.22% % 龙元建设 增长 70%~80% 70.00% 74.07% 4.07% 表 2:2018 年一季度业绩预测与实际增速 简称 一季报披露时间 2018 年一季度业绩预告 申万预测增速 实际增速 实际增速 - 申万预测增速 中国海诚 2018/4/18 20% -2.62% % 美尚生态 2018/4/21 净利润约 600 万元 ~1100 万元 35% % % 北方国际 2018/4/23 8% 0.24% -7.76% 棕榈股份 2018/4/23 净利润约 0 万元 ~1500 万元 110% % -0.36% 广田集团 2018/4/24 30% 28.07% -1.93% 全筑股份 2018/4/25 40% % 79.23% 中工国际 2018/4/25 14% 10.16% -3.84% 苏交科 2018/4/25 净利润约 6, 万元 ~7, 万元 22% 25.51% 3.51% 杭萧钢构 2018/4/25 0% 6.76% 6.76% 蒙草生态 2018/4/25 净利润约 1, 万元 1, 万元 35% 48.38% 13.38% 山东路桥 2018/4/25 20% 20.25% 0.25% 宏润建设 2018/4/26 15% 16.71% 1.71% 勘设股份 2018/4/26 40% 12.98% % 东易日盛 2018/4/26 净利润约 万元 ~-5300 万元 30% -5.70% % 中设集团 2018/4/27 39% 20.80% % 江河集团 2018/4/27 20% 19.71% -0.29% 中钢国际 2018/4/27-10% -9.66% 0.34% 铁汉生态 2018/4/27 净利润约 7000 万元 7500 万元 -1600% % % 东方园林 2018/4/27 净利润约 万元 万元 70% % 57.81% 中国化学 2018/4/27 14% 28.97% 14.97% 金螳螂 2018/4/27 14% 15.66% 1.66% 亚厦股份 2018/4/27 30% 11.70% % 洪涛股份 2018/4/27 25% 12.05% % 岭南股份 2018/4/28 增长 60.00%~100.00% 75% 83.49% 8.49% 安徽水利 2018/4/28 38% 30.22% -7.78% 中材国际 2018/4/28 1% 18.09% 17.09% 上海建工 2018/4/28 15% 5.72% -9.28% 中国中铁 2018/4/28 13% 21.92% 8.92% 中国铁建 2018/4/28 12% 18.86% 6.86% 中国交建 2018/4/28 8% 9.35% 1.35% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 23 页简单金融成就梦想

6 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 6 葛洲坝 2018/4/28 20% 1.51% % 东华科技 2018/4/28 26% 25.50% -0.50% 鸿路钢构 2018/4/28 20% 8.41% % 四川路桥 2018/4/28 25% 25.60% 0.60% 围海股份 2018/4/28 净利润约 3,650 万元 ~3,950 万元 3000% % 58.33% 精工钢构 2018/4/28-15% 16.81% 31.81% 隧道股份 2018/4/28 10% 9.79% -0.21% 华建集团 2018/4/28 30% 47.86% 17.86% 东南网架 2018/4/28 增长 50%~80% 65% 65.40% 0.40% 富煌钢构 2018/4/28 10% 46.57% 36.57% 中国建筑 2018/4/28 12% 14.98% 2.98% 龙元建设 2018/4/28 增长 75%~85% 80% 80.91% 0.91% 1.2 核心推荐标的 中国化学 :18 年 68% 增长,PE14X 17 年国内订单实现 65% 增长, 海外项目开工率提升, 业绩增长加速可期 新型煤化工随着政策放松和油价上涨, 投资意愿加强 ; 公司环保及基建业务扩张将加速 17 年新管理层上任动力足 岭南股份 :18 年 94% 增长,PE13X 充分受益生态修复和乡村振兴, 至今已签 22 亿乡村振兴项目,2.38 亿雄安新区项目,18 年业绩确定性高 东方园林 :18 年 49% 增长,PE16X PPP 融资能力最强,PPP 项目入库率达 74.16%, 约 290 亿项目成为财政部 PPP 示范项目 东华科技 :18 年业绩迎来拐点,PE14X 受益国内煤制乙二醇建设加快, 公司业绩进入释放期, 后续订单有保障, 新型煤化工和环保业务发展助力长期成长 2. 建筑装饰行业市场表现 2.1 建筑行业周涨幅 0.58%, 子行业中基建央企 专业工程 国际工程表现较好 上周建筑行业涨幅 0.58%, 跑赢上证综指 (0.35%) 深圳成指 (-0.81%) 中小板 (-0.94%) 沪深 300(-0.11%), 跑输创业板 (1.28%), 与大盘指数相比, 建筑行业有超额收益产生 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 23 页简单金融成就梦想

7 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 7 国防军工电子元器件综合有色金属家电食品饮料农林牧渔餐饮旅游房地产电力设备计算机轻工制造非银行金融汽车纺织服装建材石油石化基础化工传媒机械电力及公用事业建筑钢铁银行商贸零售通信煤炭交通运输医药上证综指深圳成指中小板创业板沪深 300 图 4: 建筑行业周涨幅 0.58%, 与大盘指数相比有超额收益产生 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 周涨幅最大的三个子行业分别为基建央企 (1.94%) 专业工程(-0.1%) 国际工程 (-0.22%), 对应周涨幅最大三个公司 : 中国铁建涨幅 3.2%, 东方新星涨幅 12.9%, 中钢国际涨幅 1.2%; 年涨幅最大的三个子行业分别是专业工程 (-6.88%) 家装(-8.25%) 基建央企 (-8.74 %), 除去次新股, 年涨幅最大三个公司 : 中国化学涨幅 8.1%, 中国交建学涨幅 4.2%, 葛洲坝涨幅 0.6% 图 5: 周子行业涨幅 (%) 图 6: 年初至今子行业涨幅 (%) 钢结构生态园林基建民企中小板指设计咨询深圳成指装饰幕墙家装基建国企国际工程专业工程上证综指创业板指基建央企 国际工程设计咨询基建民企钢结构生态园林基建国企装饰幕墙基建央企家装中小板指专业工程上证综指深圳成指创业板指 表 3: 子行业个股涨跌幅排行 子行业 周涨幅最大公司 涨幅 % 年初至今涨幅最大公司 涨幅 % 装饰幕墙 建艺集团 5.2 维业股份 2.1 家装 名雕股份 5.3 东易日盛 -3.1 生态园林 东方园林 3.5 花王股份 3.2 国际工程 中钢国际 1.2 中工国际 钢结构 鸿路钢构 0.6 鸿路钢构 -3.7 基建央企 中国铁建 3.2 中国交建 4.2 基建国企 四川路桥 1.6 上海建工 -3.0 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 23 页简单金融成就梦想

8 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 8 基建民企 宁波建工 4.8 龙元建设 -4.9 设计咨询 山鼎设计 3.9 华建集团 -9.7 专业工程 中化岩土 5.8 城地股份 17.2 个股中, 中化岩土 名雕股份 建艺集团表现优异, 四川路桥 中钢国际 鸿路钢构涨幅靠后 表 4: 一周涨跌幅前 5 名排行榜 涨幅前 5 名 涨幅 (%) 涨幅后 5 名 跌幅 (%) 东方新星 12.9 金螳螂 -7.0 名雕股份 5.3 航天工程 -7.0 建艺集团 5.2 启迪设计 -6.6 宁波建工 4.8 维业股份 -6.3 美芝股份 4.4 东易日盛 大宗及二级市场交易情况 表 5: 近期大宗交易当日收成交量 ( 万成交额 ( 万公司交易日期成交价买方营业部卖方营业部盘价股 \ 份 \ 张 ) 元 ) 美晨生态 , 机构专用机构专用财富证券有限责任公司爱建证券有限责任公司中国建筑 , 长沙八一路证券营业部长沙中山路证券营业部 表 6: 股东二级市场交易情况 股东名称 股东类型 方向 变动数量 ( 万股 ) 变动数量占流通股比 (%) 交易平均价 变动期间股票均价 张寿荣 个人 增持 井翔生 个人 减持 王越 个人 增持 莫燕珊 个人 增持 井翔生 个人 增持 张蕾 个人 增持 张路花 个人 增持 周泓 高管 增持 中国中铁股份有限公司 公司 增持 1, 钱仁勇 高管 减持 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 23 页简单金融成就梦想

9 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 9 祁梅高管减持 行业及公司近况 3.1 行业主要变化 1 4 月 27 日财政部政府和社会资本合作 (PPP) 示范项目清理核查工作结束, 173 个示范项目存在问题并被分类处置 共 30 个项目退出示范项目且退出项目库,54 个项目退出示范项目但保留在项目库,89 个项目被要求限期整改 2 4 月 28 日财政部 PPP 中心发布 2018 年一季度 PPP 项目执行季报, 此次发布季报是自 17 年 11 月 16 日 关于规范政府和社会资本合作 (PPP) 综合信息平台项目库管理的通知 ( 财办金 号 ) 发文表明要 防止 PPP 异化为新的融资平台, 坚决遏制隐性债务风险增量, 要求 各省级财政部门应于 2018 年 3 月 31 日前完成本地区项目管理库集中清理工作 后官方首次披露 PPP 项目执行情况数据 清库情况 :92 号文至 2018 年 3 月末, 综合信息平台已累计清退管理库项目 1160 个, 累计清减投资额 1.2 万亿元 入库情况 :2018 年一季度管理库新增项目 283 个 投资额 7472 亿元 3 经国务院同意, 中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局日前联合印发了 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 ( 银发 号 ), 征求意见稿于去年 11 月发布, 意见 坚持防范风险与有序规范相结合, 合理设置过渡期, 给予金融机构资产管理业务有序整改和转型时间, 确保金融市场稳定运行 4 中国银保监会等七部委联合印发 融资担保公司监督管理条例 四项配套制度, 进一步规范融资担保公司经营行为, 促进融资担保行业稳健运行, 更好支持普惠金融发展, 促进小微企业和 三农 等普惠领域资金融通 在业务风险可控基础上, 提高对小微企业和 三农 融资担保贷款的风险容忍度 ; 银担合作双方应当采取措施切实降低小微企业和 三农 融资成本 5 中央政治局会议强调坚持积极的财政政策; 深化供给侧结构性改革, 更多运用市场化法治化手段化解过剩产能, 加强关键核心技术攻关, 继续简政放权, 减税降费, 降低企业融资 用能和物流成本 ; 实施好乡村振兴战略 ; 要更加积极主动推进改革开放, 深化国企国资 财税金融等改革 ; 要推动信贷 股市 债市 汇市 楼市健康发展, 及时跟进监督, 消除隐患 6 甘肃省按照 非禁即入 平等对待 的原则, 切实降低准入门槛, 通过特许经营 股权合作 委托经营等多种方式, 全面放开社会资本投资交通运输基础设施领域, 进一步拓宽交通运输基础设施建设项目融资渠道, 由此, 甘肃交通基础设施领域将对社会资本全面开放 7 韩总统特使访华, 欲推动 新北方政策 与 一带一路 接轨 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 23 页简单金融成就梦想

10 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 10 8 李克强主持召开国务院常务会议, 决定再推出 7 项减税措施, 支持创业创新和小微企业发展, 部署对银行普惠金融服务实施监管考核, 确保今年实体经济融资成本下降 9 工业信息化部 住房城乡建设部 国家能源局等 6 部门联合发布 智能光伏产业发展行动计划 (2018~2020 年 ) 计划分为 5 个方面 17 项工作, 其中住房城乡建设部牵头开展智能光伏建筑及城镇应用示范 在加大资金投入方面, 要支持建立智能光伏领域产业发展基金, 探索政府和社会资本合作 (PPP) 模式, 形成合作 开放 创新氛围, 通过市场机制引导多方资本促进智能光伏产业发展 表 7: 本周行业重要变化表 主题 日期 内容 来源 链接 中国银保监会等七部委联合印发 融资担保公司监督管 宏观 2018/4/23 理条例 四项配套制度, 进一步规范融资担保公司经营 行为, 促进融资担保行业稳健运行, 更好支持普惠金融 nese/newshoudoc/89dbb9c927 发展, 促进小微企业和 三农 等普惠领域资金融通 银保监会 174DDB99B D443C.htm 在业务风险可控基础上, 提高对小微企业和 三农 融 l 资担保贷款的风险容忍度 ; 银担合作双方应当采取措施切实降低小微企业和 三农 融资成本 中央政治局会议强调坚持积极的财政政策 ; 深化供给侧结构性改革, 更多运用市场化法治化手段化解过剩产能, 宏观 2018/4/23 加强关键核心技术攻关, 继续简政放权, 减税降费, 降低企业融资 用能和物流成本 ; 实施好乡村振兴战略 ; 要更加积极主动推进改革开放, 深化国企国资 财税金融等改革 ; 要推动信贷 股市 债市 汇市 楼市健康发展, 及时跟进监督, 消除隐患 国务院 /23/content_ htm 甘肃省按照 非禁即入 平等对待 的原则, 切实降低 PPP 2018/4/24 准入门槛, 通过特许经营 股权合作 委托经营等多种 方式, 全面放开社会资本投资交通运输基础设施领域, CPPPC 757.jhtml 进一步拓宽交通运输基础设施建设项目融资渠道, 由此, 甘肃交通基础设施领域将对社会资本全面开放 一带一路 2018/4/24 韩总统特使访华, 欲推动 新北方政策 与 一带一路 接轨 一带一路 cn/xwzx/hwxw/53775.htm 宏观 2018/4/25 李克强主持召开国务院常务会议, 决定再推出 7 项减税措施, 支持创业创新和小微企业发展, 部署对银行普惠金融服务实施监管考核, 确保今年实体经济融资成本下降 国务院 /25/content_ htm 工业信息化部 住房城乡建设部 国家能源局等 6 部门 联合发布 智能光伏产业发展行动计划 (2018~2020 宏观 2018/4/25 年 ) 计划分为 5 个方面 17 项工作, 其中住房城乡建设部牵头开展智能光伏建筑及城镇应用示范 在加大资金投入方面, 要支持建立智能光伏领域产业发展基金, 住建部 /t _ html 探索政府和社会资本合作 (PPP) 模式, 形成合作 开放 创新氛围, 通过市场机制引导多方资本促进智能光伏产 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 10 页共 23 页简单金融成就梦想

11 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 11 业发展 宏观 2018/4/26 国家税务总局和自然资源部近日联合印发 关于深化部门合作减轻群众负担提高不动产登记便民利民服务水平的通知, 要求推进不动产登记信息与税收信息互联互通 4 月 27 日财政部政府和社会资本合作 (PPP) 示范项目 清理核查工作结束, 173 个示范项目存在问题并被分类 PPP 2018/4/27 处置 共 30 个项目退出示范项目且退出项目库,54 个 项目退出示范项目但保留在项目库,89 个项目被要求限 期整改 国家统计局 4 月 27 日发布数据显示,1-3 月全国规模以 宏观 2018/4/27 上工业企业实现利润总额 亿元, 同比增长 11.6%, 增速比 1-2 月放缓 4.5 个百分点, 创 2017 年以 来最低 据中钢协披露的数字, 今年一季度, 全国粗钢产量 2.12 宏观 2018/4/27 亿吨, 同比增长 5.4%; 平均日产粗钢 万吨, 达 到历史同期最高值, 一季度钢产量增幅超预期 财新网财政部国家统计局财新网 / html /27/content_ htm /27/content_ h tm m/ / htm l 3.2 重点公司主要变化 中国化学 (1) 发布 2017 年年报, 实现营业收入 586 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 15.6 亿元 ( 同比 %)( 2)2018 年第一季度实现营业收入 150 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 4.00 亿元 ( 同比 %) 金螳螂 (1) 发布 2017 年年报, 实现营业收入 210 亿元 ( 同比 +7.12%), 归母净利润 19.2 亿元 ( 同比 %)( 2)2018 年第一季度实现营业收入 50.7 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 5.53 亿元 ( 同比 %) 东易日盛 (1)2017 年营业收入增速 %, 归母净利润增速 % (2) 2018 年第一季度实现营业收入增速 %, 归母净利润增速 -5.70% 龙元建设 (1)2018 年第一季度实现营业收入 54 亿元 ( 同比 36.11%), 归母净利润 2.16 亿元 ( 同比 %)(2)2017 年全年营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 6.07 亿元 ( 同比 %) 东方园林 2018 年第一季度实现营业收入 25.4 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 978 万元 ( 同比 %) 岭南股份 2018 年第一季度实现营业收入 9.77 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 8776 万元 ( 同比 %) 中国铁建 (1)2018 年第一季度, 公司累计新签合同额 亿元 ( 同比 +8.48%), 其中境内新签合同额 亿元 ( 同比 %), 境外新签合同额 亿元 ( 同比 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 23 页简单金融成就梦想

12 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 12 表 8: 本周重要公司变化 %); 房地产板块签约销售合同额 亿元 ( 同比 +7.16%) (2)2018 年第一季 度实现营业收入 1316 亿元 ( 同比 +6.97%), 归母净利润 34.2 亿元 ( 同比 %) 中国建筑 (1)2018 年第一季度实现营业收入 2702 亿元 ( 同比 +15%), 归母净利 润 81.4 亿元 ( 同比 +15%) (2) 因年龄原因, 孟庆禹先生不再担任公司董事会秘书职务 中国核建 2018 年第一季度实现营业收入 88.4 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.29 亿元 ( 同比 %) 中国电建 2018 年第一季度实现营业收入 618 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 19 亿元 ( 同比 %) 中国中铁 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利 润 32 亿元 ( 同比 %) 中材国际 2018 年第一季度实现营业收入 45 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.77 亿元 ( 同比 %) 葛洲坝 2018 年第一季度实现营业收入 209 亿元 ( 同比 -9.92%), 归母净利润 7.58 亿元 ( 同比 +1.51%) 东华科技 2018 年第一季度实现营业收入 4.04 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 2607 万元 ( 同比 +25.5%) 铁汉生态 (1)2018 年第一季度营业收入 13.0 亿 ( 同比 +69.8%), 归母净利润 亿 ( 同比 %) (2)2018 年第一季度新签合同金额 68.8 亿元 截至报告期末累计 已签约未完工订单 亿元 主题公司重要变化 业绩 北新路桥 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 598 万元 ( 同比 %) 宁波建工 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 6488 万元 ( 同比 %) 广田集团 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 +25%), 归母净利润 7241 万元 ( 同比 %) 中国电建 2017 年营业收入 0.27 万亿元 ( 同比 %), 归母净利润 亿元 ( 同比 +8.78%) 粤水电 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 0.23 亿元 ( 同比 %) 中工国际 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 2.18 亿元 ( 同比 %) 全筑股份 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 0.38 亿元 ( 同比 %) 苏交科 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 0.71 亿元 ( 同比 %) 神州长城 2017 年修正营业收入 亿元 ( 同比 +39.2%), 修正归母净利润 亿元 ( 同比 %) 山东路桥 (1)2017 年营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 5.76 亿元 ( 同比 %) (2) 2018 年 第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 0.32 亿元 ( 同比 %) 蒙草生态 (1)2017 年营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 8.44 亿元 ( 同比 %) (2) 2018 年第一季度实现营业收入 4.86 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 0.17 亿元 ( 同比 %) 文科园林 2017 年营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 2.44 亿元 ( 同比 %) 神州长城 2017 年营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 3.80 亿元 ( 同比 %) 杭萧钢构 2018 年第一季度实现营业收入 8.73 亿元 ( 同比 +9.45%), 归母净利润 1.29 亿元 ( 同比 +6.76%) 富煌钢构 2017 年营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 0.70 亿元 ( 同比 %) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 23 页简单金融成就梦想

13 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 13 启迪设计 2018 年第一季度实现营业收入 1.49 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 0.12 亿元 ( 同比 %) 瑞和股份 (1)2017 年营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.33 亿元 ( 同比 %) (2)2018 年第一季度实现营业收入 7.97 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 0.42 亿元 ( 同比 %) 宏润建设 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 +9.86%), 归母净利润 0.81 亿元 ( 同比 %) 东易日盛 (1)2017 年营业收入增速 %, 归母净利润增速 % (2) 2018 年第一季度实现营业收入增速 %, 归母净利润增速 -5.70% 鸿路钢构 2017 年营业收入增速 %, 归母净利润增速 % 中化岩土 (1)2017 年营业收入增速 %, 归母净利润增速 -4.82% (2) 2018 年第一季度实现营业收入增速 %, 归母净利润增速 % 中衡设计 (1)2017 年营业收入增速 %, 归母净利润增速 % (2) 2018 年第一季度实现营业收入增速 %, 归母净利润增速 % 成都路桥 (1)2017 年营业收入增速 -3.63%, 归母净利润增速 % (2) 2018 年第一季度实现营业收入增速 %, 归母净利润增速 % 云投生态 (1)2017 年营业收入增速 %, 归母净利润增速 -1,309.80% (2) 2018 年第一季度实现营业收入增速 %, 归母净利润增速 % 勘设股份 2018 年第一季度实现营业收入增速 %, 归母净利润增速 % 美晨生态 2018 年第一季度实现营业收入增速 %, 归母净利润增速 66.70% 铁汉生态 2018 年第一季度营业收入 13.0 亿 ( 同比 +69.8%), 归母净利润 亿 ( 同比 %) 中设集团 2018 年第一季度营业收入 5.82 亿元 ( 同比 +31.2%), 归母净利润 0.59 亿元 ( 同比 +20.8%) 亚厦股份 (1) 发布 2017 年年报, 实现营业收入 90.7 亿元 ( 同比 +1.48%), 归母净利润 3.58 亿元 ( 同比 %)( 2) 2018 年第一季度实现营业收入 18.7 亿元 ( 同比 +16.5%), 归母净利润 0.83 亿元 ( 同比 +11.7%) 柯利达 2018 年第一季度实现营业收入 3.35 亿元 ( 同比 %), 实现归母净利润 3428 万元 ( 同比 %) 中国化学 (1) 发布 2017 年年报, 实现营业收入 586 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 15.6 亿元 ( 同比 %)( 2) 2018 年第一季度实现营业收入 150 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 4.00 亿元 ( 同比 %) 金螳螂 (1) 发布 2017 年年报, 实现营业收入 210 亿元 ( 同比 +7.12%), 归母净利润 19.2 亿元 ( 同比 %)(2) 2018 年第一季度实现营业收入 50.7 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 5.53 亿元 ( 同比 %) 美晨生态发布 2017 年年报, 实现营业收入 6.88 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.29 亿元 ( 同比 +66.7%) 美丽生态 (1) 发布 2017 年年报, 实现营业收入 7.58 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 亿元 ( 同比 -2,761.74%) (2)2018 年第一季度实现营业收入 8100 万元 ( 同比 %), 归母净利润 万元 ( 同比 %) 洪涛股份 (1) 发布 2017 年年报, 实现营业收入 33.3 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.37 亿元 ( 同比 +4.88%) 东方园林 2018 年第一季度实现营业收入 25.4 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 978 万元 ( 同比 %) 中国核建 2018 年第一季度实现营业收入 88.4 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.29 亿元 ( 同比 %) 江河集团 2018 年第一季度实现营业收入 30.3 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 9540 万元 ( 同比 %) 西藏天路 2018 年第一季度实现营业收入 5.02 亿元 ( 同比 +8.76%), 归母净利润 2090 万元 ( 同比 %) 围海股份 2018 年第一季度实现营业收入 6.89 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 3750 万元 ( 同比 %) 鸿路钢构 2018 年第一季度实现营业收入 11.2 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 5197 万元 ( 同比 +8.41%) 上海建工 2018 年第一季度实现营业收入 311 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 5.33 亿元 ( 同比 +5.72%) 东华科技 2018 年第一季度实现营业收入 4.04 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 2607 万元 ( 同比 +25.5%) 葛洲坝 2018 年第一季度实现营业收入 209 亿元 ( 同比 -9.92%), 归母净利润 7.58 亿元 ( 同比 +1.51%) 宝鹰股份 2018 年第一季度实现营业收入 11.9 亿元 ( 同比 -8.27%), 归母净利润 7979 万元 ( 同比 %) 中材国际 2018 年第一季度实现营业收入 45 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.77 亿元 ( 同比 %) 普邦股份 2018 年第一季度实现营业收入 7.02 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1003 万元 ( 同比 +37.9%) 富煌钢构 2018 年第一季度实现营业收入 6.85 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1035 万元 ( 同比 %) 中国建筑 2018 年第一季度实现营业收入 2702 亿元 ( 同比 +15%), 归母净利润 81.4 亿元 ( 同比 +15%) 中国铁建 2018 年第一季度实现营业收入 1316 亿元 ( 同比 +6.97%), 归母净利润 34.2 亿元 ( 同比 %) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 23 页简单金融成就梦想

14 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 14 合同中标 龙元建设 (1)2018 年第一季度实现营业收入 54 亿元 ( 同比 36.11%), 归母净利润 2.16 亿元 ( 同比 %)(2) 2017 年全年营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 6.07 亿元 ( 同比 %) 西藏天路发布 2017 年年报, 实现营业收入 35.9 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 3.3 亿元 ( 同比 %) 精工钢构发布 2017 年年报, 实现营业收入 65.3 亿元 ( 同比 +7.61%), 归母净利润 6202 万元 ( 同比 %) 中国交建 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 34.3 亿元 ( 同比 +9.35%) 中国电建 2018 年第一季度实现营业收入 618 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 19 亿元 ( 同比 %) 中钢国际 2018 年第一季度实现营业收入 13.7 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 9195 万元 ( 同比 -9.66%) 四川路桥 2018 年第一季度实现营业收入 49.3 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.14 亿元 ( 同比 %) 岭南股份 2018 年第一季度实现营业收入 9.77 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 8776 万元 ( 同比 %) 浦东建设 2018 年第一季度实现营业收入 5.67 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 7324 万元 ( 同比 +7.00%) 神州长城 2018 年第一季度实现营业收入 9.23 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 2.19 亿元 ( 同比 %) 华建集团 (1)2018 年第一季度实现营业收入 12.9 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 7114 万元 ( 同比 %)(2) 2017 年全年营业收入 52.9 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 2.56 亿元 ( 同比 +6.22%) 隧道股份 2018 年第一季度实现营业收入 58.7 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 3.88 亿元 ( 同比 +9.79%) 中国中铁 2018 年第一季度实现营业收入 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 32 亿元 ( 同比 %) 卓郎智能 2018 年第一季度实现营业收入 22.9 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1.41 亿元 ( 同比 %) 腾达建设 2018 年第一季度实现营业收入 5.9 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 亿元 ( 同比 %) 东南网架 2018 年第一季度实现营业收入 15 亿元 ( 同比 -1.82%), 归母净利润 5364 万元 ( 同比 %) 文科园林 2018 年第一季度实现营业收入 4.14 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 1594 万元 ( 同比 %) 中国中冶 2018 年第一季度实现营业收入 552 亿元 ( 同比 %), 归母净利润 16.6 亿元 ( 同比 %) 成都路桥 美晨生态 蒙草生态 中国铁建 岭南股份 铁汉生态 铁汉生态 2018 年 4 月 23 日, 由公司 首建投 扬子江租赁成的联合体与四川省达州市交通运输局签订 2016 年 6 月中 标项目达州至宣汉快速通道 PPP 项目协议, 项目总投资约 亿元, 占 2016 年营业收入的 % 全资子公司赛石园林作为牵头人, 与浙江普天园林建筑发展有限公司的联合体中标诸城三河湿地公园项目及 城区道路绿化项目和中标诸城南湖市民公园建设项目, 中标价分别约为 2.27 亿元 1.36 亿元, 分别约占 2017 年营业收入的 5.84% 3.50% 参与设立的项目公司绿景生态近日同二连浩特市园林绿化管理局签署公司 2017 年中标项目 二连浩特市国家 重点开发开放试验区生态环境治理公共基础设施建设工程 PPP 项目, 投资估算金额 4.94 亿元, 占 2016 年 营业收入的 17.27% 2018 年第一季度, 公司累计新签合同额 亿元 ( 同比 +8.48%), 其中境内新签合同额 亿元 ( 同 比 %), 境外新签合同额 亿元 ( 同比 %); 房地产板块签约销售合同额 亿元 ( 同 比 +7.16%) (1) 作为联合体成员预中标 尉氏县 百城提质 城市景观综合提升改造 PPP 项目, 中标额约 7.80 亿元, 占 2017 年营业收入的 16.32% (2) 作为联合体成员签署 南安市 2018 年城市门户绿化提升工程 (EPC) 项 目 合同, 合同价 1.47 亿元, 占 2017 年营业收入的 3.07% (1) 作为联合体成员中标 睢县 S214 高速连接线生态廊道 PPP 项目, 中标额约 2.94 亿元, 占 2017 年营 业收入的 16.32% (2) 作为联合体成员中标 贵州沿河乌江国家湿地公园建设项目 (PPP), 中标额约 6.28 亿元, 占 2017 年营业收入的 16.32% 作为联合体成员预中标 天柱县城区环境整体提升 PPP 项目, 中标额 亿元, 占 2017 年营业收入的 15.06% 中国建筑近期重大项目金额合计 亿元, 占 2017 年营业收入的 5.1% 瑞和股份 中化岩土 成都路桥 2018 年第一季度新签订单金额 6.56 亿元, 截至 2018 年 3 月 31 日累计已签约未完工订单金额 亿元 2018 年第一季度新签订单 9.97 亿元, 截至报告期末累计已签约未完工订单 亿元 2018 年第一季度新签订单 2.4 亿元, 截至报告期末累计已签约未完工合同 亿元 杭萧钢构 2018 年第一季度新签合同金额 亿元 ( 同比 %) 中工国际 棕榈股份 2018 年第一季度, 公司海外业务新签合同额为 1.33 亿美元, 公司国内业务新签合同额为 2.86 亿元 2018 年第一季度新签合同 亿元, 截至报告期末累计已签约未完工订单 174 亿元 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 23 页简单金融成就梦想

15 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 15 投融资 铁汉生态 铁汉生态 作为牵头人中标 龙川县城一江两岸景观和县城公园改造工程项目 EPC 总承包, 项目总投资约为 2.10 亿元, 占 2017 年营业收入的 2.56% 作为牵头人中标 河南省林州市高速口景观提升改造及桃园河湿地公园景观生态工程 PPP 项目, 项目总投 资约 12.0 亿元, 占 2017 年营业收入的 14.66%; 铁汉生态作为牵头人中标 凤凰县海绵城市建设 PPP 项目, 项目总投资约 8.86 亿元, 占 2017 年营业收入的 10.82% 铁汉生态 2018 年第一季度新签合同金额 68.8 亿元 截至报告期末累计已签约未完工订单 亿元 广田集团 2018 年第一季度累计新签合同额 亿元 ( 同比 %), 其中装修装饰业务新签合同额 39.2 亿元, 装饰设计新签合同额 0.92 亿元 山东路桥 粤水电 粤水电 2018 年第一季度新签合同额 30.2 亿元 截至报告期末累计已签约未完工订单 亿元 2018 年第一季度新签订单金额 亿元, 截至报告期末累计已签约未完工工程施工项目 亿元 作为牵头人中标 东莞市高埗镇 年截污次支管网工程设计施工总承包, 项目总投资约 2.10 亿元, 占 2017 年营业收入的 3.27% 柯利达 2018 年第一季度累计新签项目 47 个, 新签合同额 5.57 亿元 ( 同比 %) 岭南股份中标 西峡县鹳河生态文化园 PPP 项目, 项目总投资约 7.90 亿元, 占 2017 年营业收入的 16.53% 东华科技 2018 年第一季度新签订单金额 3.82 亿元, 其中设计技术性服务新签订单金额 1.08 亿, 工程总承包新签订单金额 2.74 亿 截至报告期末累计已签约未完工订单 亿元 洪涛股份 2018 年第一季度累计新签订单金额 7.50 亿元, 其中公装新签订单金额 5.86 亿元, 住宅新签订单金额 1.48 亿元, 设计新签订单金额 1.48 亿元 1510 万元 龙元建设 2018 年第一季度累计新签项目金额 亿元 ( 同比 %) 北新路桥 截至 2018 年第一季度报告期末累计已签约未完工项目金额 374 亿, 其中新中标且签约项目金额 128 亿元, 新 中标未签约项目金额 4876 万元 安徽水利 2018 年第一季度累计新签合同 亿元 ( 同比 %), 其中房建工程合同 33.6 亿元, 基建工程合同 71.5 亿元, 其他工程 4.19 亿元 精工钢构 2017 年第四季度累计新签合同 亿元 ( 同比 %), 其中钢结构业务承接额 亿元 ( 同比 %), 非钢结构业务 ( 围护 集成及其他 ) 承接额 亿元 ( 同比 %) 北方国际 2018 年第一季度新签项目金额 7408 万美元, 截至 2018 年 3 月 31 日累计已签约未完工合计金额 143 亿美元, 其中已签约尚未生效项目金额 85.8 亿美元, 已生效正在执行项目合同金额 56.9 亿美元 中钢国际 2018 年第一季度累计新签合同 亿元, 其中国外项目 1.03 亿元 ; 国内项目 亿元 截至报告期末累计已签约未完工 亿元 浦东建设 东南网架 文科园林 中国中冶 广田集团 (2)2018 年第一季度新签项目 20.1 亿元 ( 同比 +2.08%), 截至报告期末公司不存在已签订但尚未执行的重 大项目 (3) 公司子公司中标多项重大工程项目, 合计金额 3.74 亿元, 占 2017 年营业收入 11.5% 其中浦 东新区凌兆小学改扩建工程 2980 万元, 占 2017 年营业收入 0.91%; 锦绣东路 (G1501 跨线桥东侧 - 海滨路 ) 新建工程 3374 万元, 占 2017 年营业收入 1.03%; 浦东新区惠南民乐基地 B10-06 地块菜市场工程 3700 万元, 占 2017 年营业收入 1.13%; 东陆路 ( 新金桥路 - 川桥路 ) 改扩建工程 4752 万元, 占 2017 年营业收入 1.5%; 常熟市第二生活垃圾焚烧发电厂扩建项目工程 2.25 亿元, 占 2017 年营业收入 6.9% 2018 年第一季度公司共承揽订单 ( 含中标项目 )28.4 亿元 ( 同比 %), 截至报告期末公司钢结构业务 累计已中标尚未签订合同 16.2 亿元 2018 年第一季度新签合同 13.7 亿元, 其中工程 ( 含 PPP 项目 ) 一季度新签合同 13.3 亿元, 设计一季度新签 合同 3753 万元 截至报告期末累计已签约未完工订单 44.2 亿元, 其中工程 ( 含 PPP 项目 ) 截至报告期末累 计已签约未完工订单 41.3 亿元, 设计截至报告期末累计已签约未完工订单 2.82 亿元 2018 年一季度新签合同额 1,729.0 亿元 ( 同比 +37.0%), 工程承包合同额 1,656.0 亿元 工程承包合同中 5,000 万元以上的合同 352 个, 合同金额合计 1,538.9 亿元 其中截止期末房屋建设新签合同额 亿元 ( 同比 +34.2%), 基建工程新签合同额 亿元 ( 同比 %), 冶金工程新签合同额 200 亿元 ( 同比 +14.8%), 其他新签合同额 亿元 ( 同比 -37.8%) 公司拟将基于总包合同或分包合同对多家客户所享有的已经履行的义务所对应的应收账款债权 权益及其附 属权益转让给招商资管设立的专项计划进行融资, 拟发行的资产支持证券规模不超过 16 亿元, 期限不超过 2 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 23 页简单金融成就梦想

16 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 16 年 股权激励 广田集团 公司于 2018 年 4 月 18 日 -19 日发行 2018 年度第一期超短期融资券 ( 品种一 ) 和 2018 年度第一期超短期融资 券 ( 品种二 ), 起息日均为 2018 年 4 月 20 日, 品种一期限 180 天, 发行总额 2 亿元, 品种二期限 90 天, 发 行总额 3 亿元 龙元建设发行普通股 (A 股 )2.68 亿股, 发行价格 元 / 股, 募集资金总额 亿元, 募集资金净额 亿元 山东路桥 富煌钢构 美晨生态 精工钢构 拟向中国银行间市场交易商协会申请注册并发行不超过 30 亿元额度的超短期融资券, 主要用于补充公司流动 资金 偿还银行借款等 ( 为满足公司生产经营和项目投资资金需求, 公司及下属公司 2018 年度计划向相关银行申请合计不超过 亿元综合授信额度 旗下全资子公司杭州赛石园林集团有限公司拟以自有资金 1000 万元受让大榭美源持有绿明建设的 20% 的股 权, 拟以自有资金 510 万元收购浙江融合环境科技有限公司 51% 的股权 公司将通过子公司浙江绿筑集成科技有限公司参股投资宁夏绿筑集成科技有限公司, 投资总额 1900 万元人民 币, 持股 19%; 参股投资秦皇岛精工绿筑集成科技有限公司, 投资总额 2000 万元人民币, 持股 10%; 成都路桥 2018 年度公司 ( 含子公司 ) 拟申请银行综合授信 30 亿元, 包括但不限于借款 银行承兑汇票 保函 信贷证明等 东易日盛 股权激励计划首次授予的激励对象共 72 人, 激励对象为公司董事 高级管理人员 中层管理人员及核心技术 ( 业务 ) 人员, 股票数量为 418 万股, 授予价格为 元 / 股 管理层变动中国建筑因年龄原因, 孟庆禹先生不再担任公司董事会秘书职务 其他 鸿路钢构 公司全资子公司涡阳县盛鸿科技公司和涡阳县鸿路建材公司竞拍取得涡阳县国土局出让的涡阳县招拍挂地块 GY 号和 GY 号国有建设用地使用权, 成交价分别为 2330 万元和 2600 万元 广天日月质押公司股票 300 万股, 占公司总股本的 0.31%, 截止公告日, 广天日月共持有本公司 3.83 亿股股 宁波建工 份, 占本公司总股本的 39.25% 本次质押后广天日月累计质押的股份数量为 3.19 亿股, 占其持有公司股份总 数的 83.23%, 占公司总股本的 32.67% 集团公司质押公司股票 850 万股, 占公司股份总数的 2.57% 截至公告日, 集团公司共持有本公司股票 1.24 柯利达 亿股, 占本公司总股本的 37.61% 本次股份质押后, 集团公司累计质押公司股份 0.36 亿股, 占其持有公司股 份总数的 28.58%, 占公司总股本的 10.75% 山东路桥 以 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.60 元 ( 含税 ), 不以公积金转增股本 蒙草生态 以 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.87 元 ( 含税 ), 共计派发现金股利 1.40 亿元 ( 含税 ) 神州长城以公司总股本 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.4 元 ( 含税 ), 不以公积金转增股本 文科园林 以利润分配方案实施时总股本为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元 ( 含税 ), 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 6 股 富煌钢构 以 3.37 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.42 元 ( 含税 ), 送红股 0 股 ( 含税 ), 不以公积金转增股本 东易日盛 以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 元 ( 含税 ), 不以公积金转增股本 鸿路钢构 以 3.49 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.65 元 ( 含税 ), 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股 中化岩土 以 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.20 元 ( 含税 ), 不以公积金转增股本 中衡设计 拟以公司 2017 年度利润分配股权登记日的总股本为基数向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元人民币 ( 含税 ), 不实施资本公积金转增股本 成都路桥 以 2017 年 12 月 31 日的总股本为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.00 元 ( 含税 ), 不以公积金转增股本 龙元建设以 15.3 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派现金 0.35 元 ( 含税 ), 共计分配 5354 万元, 结余 27.6 亿元转以 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 23 页简单金融成就梦想

17 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 17 后年度分配 中矿资源 东方园林 美尚生态 股东 实际控制人之一陈海舟先生解除质押 54 万股, 占公司总股本的 0.28% 截止本公告日, 陈海舟先生直接持有公司股份 54 万股, 占公司总股本的 0.28% 其所持有公司股份累计被质押 0 股, 占公司总股本的 0% 国腾投资有限责任公司解除质押 万股, 占公司总股本的 2.7%, 截至本公告日, 国腾投资持有公司股份 1, 万股, 占公司总股本的 6.12%, 其所持有公司股份累计被质押 520 万股, 占公司总股本的 2.70% 股东何巧女女士质押 4011 万股, 占公司总股本 1.50% 解除质押 5872 万股, 占公司总股本 2.19% 何巧女女士共持有 11.1 亿股, 占本公司总股本的 41.52% 截至公告披露日, 其所持有公司股票累计质押股份数为 7.55 亿股, 占其持有本公司股份总数的 67.80%, 占本公司总股本的 28.15%, 公司实际控制人何巧女女士和唐凯先生及其一致行动人累计质押股份数占其持股总数的 57.49% 公司 2017 年年度权益分派方案为以公司现有总股本 6 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派 0.50 元现金, 股权登记日 2018 年 4 月 27 日, 除权除息日 2018 年 5 月 2 日 资料来源 : 公司公告, 申万宏源研究 4. 大事提醒及宏观日历 表 9: 未来三个月解禁预告 简称 解禁日期 解禁数量 ( 万股 ) 解禁市值 ( 百万元, 按占解禁后流通数量占总股本剩余限售股份数量最近交易日收盘价 ) 比例 (%) 比例 (%) ( 万股 ) 普邦股份 % 4.7% 苏交科 % 8.0% 北方国际 % 2.2% 中设集团 % 0.3% 铁汉生态 % 1.7% 中国电建 , % 27.2% 文科园林 , % 47.6% 棕榈股份 % 7.4% 中衡设计 % 0.7% 中国中铁 , % 1.4% 表 10: 近期上市公司股东大会安排 公司 时间 地点 腾达建设 2018 年 5 月 2 日下午 14:00 浙江省台州市路桥区路桥大道东一号鑫都国际大酒店三楼会议室 苏交科 2018 年 5 月 3 日下午 14:30 南京市建邺区富春江东街 8 号公司 4 楼第一会议室 美丽生态 2018 年 5 月 3 日下午 14:30 深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座 3201 室 延华智能 2018 年 5 月 3 日下午 15:00 上海市西康路 1255 号普陀科技大厦 17 楼多功能报告厅 东南网架 2018 年 5 月 4 日下午 14:00 浙江东南网架股份有限公司会议室 启迪设计 2018 年 5 月 7 日下午 13:30 江苏省苏州工业园区星海街 9 号公司会议室 北新路桥 2018 年 5 月 8 日下午 14:00 新疆乌市高新区高新街 217 号盈科广场 A 座 17 层北新路桥公司会议室 杭萧钢构 2018 年 5 月 8 日下午 14:30 杭州市中河中路 258 号瑞丰大厦五楼会议室 中钢国际 2018 年 5 月 14 日下午 14:30 北京市海淀区海淀大街 8 号中钢国际广场会议室 美丽生态 2018 年 5 月 17 日下午 14:30 深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座 3201 室 中国化学 2018 年 5 月 18 日上午 9:00 北京市东城区东直门内大街 2 号中国化学大厦 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 17 页共 23 页简单金融成就梦想

18 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 18 龙元建设 2018 年 5 月 18 日下午 14:00 上海市静安区寿阳路 99 弄龙元集团大楼二楼会议室 洪涛股份 2018 年 5 月 18 日下午 14:30 深圳市罗湖区泥岗西洪涛路 17 号洪涛股份一楼大会议室 华建集团 2018 年 5 月 22 日下午 14:00 上海市静安区延安中路 1111 号延安饭店二楼华园厅 金螳螂 2018 年 5 月 22 日下午 14:30 苏州市西环路 888 号公司总部大楼六楼会议室 上海建工 2018 年 5 月 23 日下午 14:00 上海市虹口区东大名路 666 号 B 楼 201 会议室 表 11: 下周上市公司大事提醒 (04/29) 周日 (04/30) 周一 (05/01) 周二 (05/02) 周三 (05/03) 周四 (05/04) 周五 (05/05) 周六 北新路桥美尚生态东易日盛 (002307): 股东 (300495): 分 (002713): 业绩大会现场会议登红派息发布会记起始 苏交科东南网架东南网架 (300284): 股 (002135): 股东 (002135): 股东东大会互联网大会互联网投票大会召开投票起始起始 腾达建设美丽生态普邦股份 (600512): 股 (000010): 股东 (002663): 业绩东大会互联网大会召开发布会投票起始 美尚生态亚厦股份中工国际 (300495): 分 (002375): 业绩 (002051): 复牌红除权发布会 腾 达 建 设 延 华 智 能 洪 涛 股 份 (600512): 股 (002178): 股东 (002325): 业绩 东大会召开 大会召开 发布会 延华智能中国建筑富煌钢构 (002178): 股 (601668): 股东 (002743): 业绩东大会互联网大会召开发布会投票起始 美 丽 生 态 中 国 建 筑 广 田 集 团 (000010): 股 (601668): 股东 (002482): 股东 东大会互联网投票起始 大会互联网投票起始 大会现场会议登记起始 东 南 网 架 启 迪 设 计 (002135): 股 (300500): 股东 东大会现场会议登记起始 大会现场会议登记起始 延华智能雅百特 (002178): 股 (002323): 业绩东大会现场会发布会议登记起始 美 尚 生 态 东 易 日 盛 北 新 路 桥 (300495): 分 (002713): 业绩 (002307): 股东 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 18 页共 23 页简单金融成就梦想

19 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 19 红派息发布会大会现场会议登 记起始 表 12: 中国宏观数据发布日历 周日 周一 周二 周三 周四 周五 周六 中国 : 财新服务业中国 : 财新制造 PMI: 经营活动指数业 PMI 中国 : 社会融资规黄金储备 ( 万盎中国 :CPI: 同比 (%) 模 : 当月值 ( 亿元 ) 司 ) 5, ,300.0 外汇储备 ( 亿美元 ) 31,428.2 中国 :PPI: 同比 (%) 3.1 中国 : 贸易差额 ( 亿美元 ) 官方储备资产中国 :M2: 同比 (%) ( 亿美元 ) ,428.2 中国 :M1: 同比 (%) 7.1 中国 :M0: 同比 (%) 6.0 新增人民币贷款 ( 亿元 ) 11, 中国 : 国内信贷 ( 亿元 ) 1,841,752.7 中国 :GDP: 当季同比 (%) 6.8 中国 : 银行代客涉外收付款差额 : 当月值 ( 亿美元 ) 中国 : 全社会用电量 : 累计同比 (%) 9.8 中国 : 工业增加值 : 当月同比 (%) 6.0 中国 : 银行售汇 : 当月值 ( 亿美元 ) 1,636.1 中国 : 固定资产投资 : 累计同比 (%) 中国 : 银行结售汇差额 : 当月值 ( 亿美元 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 19 页共 23 页简单金融成就梦想

20 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 中国 : 社会消费中国 : 银行结汇 : 品零售总额 : 当当月值 ( 亿美元 ) 月同比 (%) 1, 中国 : 服务贸易差额 : 当月值 ( 亿美元 ) 中国 : 工业企业利润 : 累计同比 (%) 中国 : 官方非制造业 PMI: 商务活动 2018/ 中国 : 官方制造业 PMI 2018/ 重点公司盈利预测与估值水平 表 13: 申万宏源建筑公司估值比较表 ( 截止 ) 评级 收盘价 EPS PE 申万 -wind 卖方一致 EPS 2018/4/ E 2019E E 2019E 2018E 2019E 金螳螂 买入 (0.03) (0.02) 亚厦股份 增持 (0.05) (0.07) 装饰幕墙 广田集团 买入 (0.01) (0.03) 全筑股份 增持 (0.01) 江河集团暂无评级 (0.08) (0.17) 平均 家装 东易日盛增持 (0.06) (0.10) 名雕股份增持 (0.01) (0.01) 平均 东方园林 增持 (0.01) 0.03 生态园林 棕榈股份 增持 (0.03) (0.05) 铁汉生态 增持 (0.01) 0.00 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 20 页共 23 页简单金融成就梦想

21 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 21 国际工程钢结构基建央企基建国企基建民企设计咨询专业工程 普邦股份 增持 (0.11) (0.13) 蒙草生态 增持 (0.00) (0.03) 美尚生态 增持 文科园林暂无评级 (0.01) (0.04) 岭南股份 增持 平均 中工国际 买入 (0.03) (0.03) 北方国际 增持 (0.00) (0.02) 中钢国际 增持 (0.34) (0.44) 中材国际 增持 平均 精工钢构 增持 鸿路钢构 增持 杭萧钢构 增持 (0.02) (0.02) 富煌钢构 增持 (0.02) (0.03) 平均 中国建筑 买入 中国中铁 增持 (0.01) (0.01) 中国铁建 增持 中国电建 增持 (0.04) (0.06) 中国交建 增持 中国中冶 增持 (0.00) (0.00) 中国核建 增持 葛洲坝 增持 平均 隧道股份 增持 (0.02) (0.02) 上海建工 增持 粤水电 暂无评级 安徽水利暂无评级 (0.07) (0.12) 浦东建设暂无评级 (0.01) (0.02) 山东路桥暂无评级 四川路桥暂无评级 (0.04) (0.05) 平均 龙元建设 增持 宏润建设暂无评级 围海股份 增持 (0.02) (0.02) 平均 苏交科 增持 (0.01) (0.05) 中设集团 增持 (0.00) 0.03 中衡设计 增持 (0.08) (0.07) 华建集团 增持 (0.04) (0.12) 平均 中国海诚 增持 中化岩土暂无评级 中国化学暂无评级 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 21 页共 23 页简单金融成就梦想

22 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 22 东华科技暂无评级 平均 图 7: 建筑装饰行业相对 PE 低于历史均值 图 8: 建筑装饰行业相对 PB 与历史均值接近 图 9: 建筑装饰行业绝对 PE 低于历史均值 图 10: 建筑装饰行业绝对 PB 低于历史均值 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 22 页共 23 页简单金融成就梦想

23 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 23 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 hujy@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 23 页共 23 页简单金融成就梦想