表 1: 部分建筑行业上市公司中报业绩预警情况预警类型公司名称业绩预警摘要平均增幅 (%) 增长原因美丽生态约 2200 万元 ~3200 万元, 增长 %~ % 资产重组雅百特约 7000 万元 ~7600 万元, 增长 %~4

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稚肥齐
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1 证券研究报告行业策略报告工业建筑工程推荐 ( 维持 ) 关注业绩高增长, 布局高送转 2016 年 07 月 05 日建筑工程行业 2016 中报前瞻上证指数 2932 行业规模占比 % 股票家数 ( 只 ) 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现相对表现 (%) 建筑工程沪深 Jul/15 Oct/15 Feb/16 Jun/16 资料来源 : 贝格数据招商证券相关报告 1 建筑行业定期报告城市地下空间开发规划出台, 重点关注地下管廊等领域建筑行业定期报告继续推荐轨交 PPP 主题及装饰板块建筑行业 2016 年中期投资策略布局轨交, 买入 PPP 张士宝 zhangsb@cmschina.com.cn S 研究助理王彬鹏 wangbinpeng@cmschina.com.cn 李富华 lifuhua@cmschina.com.cn 2016 年中报业绩即将披露, 我们梳理了建筑行业已披露中报业绩预警的公司情况 : 分化明显, 钢结构园林地产基建智能工程等子版块均存在业绩高增长个股, 这主要源于两方面 1) 并购重组 ;2) 受益于 PPP 模式 ; 化学工程板块由于行业原因业绩下滑明显此外, 寻找确定性机会, 我们梳理了中报可能的高送转, 结合定增情况来看, 全筑股份鸿路钢构北方国际等高送转概率更大中央首次提出大力发展钢结构和装配式建筑, 并提出 10 年内装配式建筑占比达到 30% 的硬指标, 加之钢铁去产能是供给侧改革重点, 钢结构利好政策不断出台, 叠加建筑现代化技术进步成本下降认知提高, 行业迎来快速发展, 我们预计富煌钢构 (97.38%) 东方铁塔(55%) 中泰桥梁(16.61%) 鸿路钢构 (15%) 东南网架与去年持平, 杭萧钢构具有较大幅度增长等结合业绩和估值情况, 推荐富煌钢构杭萧钢构等缘于地产政策刺激, 地产销售持续回暖带动投资增加, 地产链上的园林装饰板块相继受益, 业绩增长显著, 我们预计东方园林 (65%) 岭南园林(25%) 文科园林 (15%) 普邦园林(5%), 瑞和股份 (45%) 宝鹰股份(10%) 金螳螂 (10%), 但也有部分公司业绩出现下滑, 棕榈股份 (-75%) 洪涛股份 (-5%) 建艺集团(-7.5%) 广田集团(-15%) 亚厦股份(-60%) 等装饰园林板块, 推荐业绩高增长的东方园林瑞和股份金螳螂等出于经济稳增长考虑, 政府加大基建投资, 叠加 PPP 模式的推广, 轨交水利公路等相关领域投资明显增加发改委提出十三五期间新建轨交约 3000 公里, 总投资 2.1 万亿元 ;16-18 年新建改扩建高速公路 6000 公里以上, 涉及投资 5800 亿元 ; 水利部年初指出确保全年在建水利投资超 8000 亿元, 相关公司业绩增长较为明显, 我们预计成都路桥 (35%) 宏润建设(15%) 粤水电 (7.5%), 但北新路桥 (-5%) 围海股份(-5%) 等业绩出现下滑智能化建筑推进, 投资增加, 智能工程板块业绩大幅增长, 我们预计达实智能和延华智能分别增长 60% 和 25% 等鉴于环保压力, 化工产业政策收紧, 加之油价低迷, 压制业主投资热情, 行业固定投资持续下降, 化学工程建设行业业绩下滑明显, 我们预计东华科技 (-10%) 三维工程(-35%) 东方新星(-125.2%) 等, 但也有个别报告分类公司业绩出现增长 : 根据提交的报告分类, 中化岩土,(20%) 请在行业策略报告行业专题报告中报季即将来临, 高送转行情有望开启, 特别在当前行业热点匮乏的市场下, 高送转将有望带来超额收益我们根据以下标准 :1) 总股本低于 5 亿股 ; 2) 每股资本公积大于 2 元 ;3) 每股未分配利润大于 0.5 元, 筛选出 11 只个股, 其中包括建艺集团名家汇全筑股份奇信股份柯利达等 5 家次新股, 以及瑞和股份鸿路钢构北方国际空港股份岭南园林航天工程等 6 家公司此外, 具有定增需求的公司, 对股价诉求强, 因为高股价有利于远离增发底价, 提升定增成功率, 而高送转对股价有积极作用, 所以再结合定增情况来看, 全筑股份鸿路钢构北方国际等高送转概率更大风险提示 : 经济下滑超预期, 政策不及预期风险, 回款风险敬请阅读末页的重要说明

2 表 1: 部分建筑行业上市公司中报业绩预警情况预警类型公司名称业绩预警摘要平均增幅 (%) 增长原因美丽生态约 2200 万元 ~3200 万元, 增长 %~ % 资产重组雅百特约 7000 万元 ~7600 万元, 增长 %~495.31% 资产重组云投生态约 550 万元 ~695 万元, 增长 88.73%~138.49% 资产重组钢结构和门窗业务富煌钢构约 2800 万元 ~3500 万元, 增长 75.45%~119.31% 稳步增长,PPP 项目推进顺利弘高创意约万元 ~20000 万元, 增长 44.14%~89.18% 加大销售力度, 加强集约化管理预增东方园林约万元 ~28310 万元, 增长 50%~80% 达实智能约 6159 万元 ~7919 万元, 增长 40%~80% 东方铁塔约 4890 万元 ~5938 万元, 增长 40%~70% 新项目落地, 并购公司,PPP 顺利推进智慧交通医疗及建筑进展顺利公司业务拓展行业需求增加瑞和股份约 4952 万元 ~6095 万元, 增长 30%~60% 旧城改造光伏并网略增成都路桥约 1225 万元 ~1782 万元, 增长 10%~60% 中标项目开工杭萧钢构净利润与上年同期相比, 具有较大幅度上涨较大幅度上涨技术输出模式加速推广复制丽鹏股份约 6000 万元 ~6800 万元, 增长 18.39%~34.18% 园林业务规模扩大延华智能约 3459 万元 ~5188 万元, 增长 0%~50% 岭南园林约 7009 万元 ~10514 万元, 增长 0%~50% 神州长城约万元 ~22000 万元, 增长 14.91%~33.06% 中化岩土约 8289 万元 ~9796 万元, 增长 10%~30% 内生外延智慧医疗等业务占比提升外延收购, 涉足文旅, 管理能力提升资产重组, 业务具有较大改观经营状况良好, 业绩稳定增长中工国际约万元 ~43710 万元, 增长 0%~30% 在建项目进展顺利宏润建设约 9519 万元 ~12375 万元, 增长 0%~30% 轨交订单增长 PPP 订单爆发鸿路钢构约 9181 万元 ~11936 万元, 增长 0%~30% 主业稳步增长文科园林约 4131 万元 ~5370 万元, 增长 0%~30% 业务规模扩大, 市政项目增长宝鹰股份约万元 ~18944 万元, 增长 0%~20% 国内业务稳步增长, 积极拓展海外业务续盈金螳螂约万元 ~ 万元, 增长 0%~20% 主业稳步增长, 互联网家装放量, 降本节支取得成效粤水电约 5086 万元 ~5849 万元, 增长 0%~15% 7.50 主业稳步增长普邦园林约万元 ~17092 万元, 增长 -10%~20% 5.00 东南网架约 3157 万元 ~4735 万元, 增长 -20%~20% 0.00 奇信股份约 5963 万元 ~8945 万元, 增长 -20%~20% 0.00 景观业务新签订单减少, 毛利率下降积极开拓市场业务稳步增长拓展海外高端定制智能化业务, 加强应收账款回收敬请阅读末页的重要说明 Page 2

3 预警类型公司名称业绩预警摘要平均增幅 (%) 增长原因中国海诚约 8822 万元 ~12131 万元, 增长 -20%~10% 订单减少资产减值增加北新路桥约 1053 万元 ~1806 万元, 增长 -30%~20% 行业波动略减预减洪涛股份约万元 ~16760 万元, 增长 -20%~10% 项目施工缓慢, 互联网家装和职业教育等投入增加围海股份约 1066 万元 ~1827 万元, 增长 -30%~20% 受政策波动影响中矿资源约 1250 万元 ~2143 万元, 增长 -30%~20% 经济及行业影响建艺集团约 2966 万元 ~4350 万元, 增长 -25%~10% 东华科技约 5676 万元 ~8919 万元, 增长 -30%~10% 广田集团约万元 ~16583 万元, 下降 0%~30% 三维工程约 3232 万元 ~5172 万元, 下降 20%~50% 亚厦股份约万元 ~24171 万元, 下降 50%~70% 棕榈股份约 0 万元 ~6402 万元, 下降 50%~100% 管理费用和财务费用增长较快行业投资减少, 业主资金不佳订单未能充分释放, 工程金融智能家居等投入增加石油化工煤化工行业投资增速放缓宏观经济影响, 项目施工进度放缓, 毛利率下降地产园林业务减少, PPP 项目开工未确认收入, 财务费用增加首亏东方新星约 -590 万元 ~-360 万元, 下降 %~ % 中泰桥梁约万元 ~-500 万元, 增长 %~ % 客户投资需求降低, 公司在手合同不足宏观经济影响, 公司业务减少续亏东易日盛约万元 ~-1238 万元, 增长 %~ % 0.00 业务扩张导致成本费用增加, 互联网家装投入增加光正集团约万元 ~-2000 万元, 下降 %~ % 资料来源 :Wind 招商证券业务周期导致收入减少, 去年受资产处置影响表 2:2016 年中报可能高送转标的证券简称总股本 ( 亿股 ) 每股资本公积 ( 元 ) 每股未分配利润 ( 元 ) 增发情况建艺集团名家汇瑞和股份柯利达全筑股份发审委通过奇信股份鸿路钢构发审委通过北方国际董事会预案空港股份岭南园林敬请阅读末页的重要说明 Page 3

4 证券简称总股本 ( 亿股 ) 每股资本公积 ( 元 ) 每股未分配利润 ( 元 ) 增发情况航天工程资料来源 :Wind 招商证券表 3: 建筑行业上市公司中报预计披露日期证券代码公司名称预计披露日证券代码公司名称预计披露日证券代码公司名称预计披露日 SZ 三维工程 2016/7/ SH 新疆城建 2016/8/ SZ 神州长城 2016/8/ SZ 普邦园林 2016/7/ SH 设计股份 2016/8/ SZ 名家汇 2016/8/ SH 百川能源 2016/7/ SH 宁波建工 2016/8/ SH 中国中冶 2016/8/ SZ 东方铁塔 2016/8/ SH 中衡设计 2016/8/ SH 华电重工 2016/8/ SZ 方大集团 2016/8/ SH 海油工程 2016/8/ SZ 中泰桥梁 2016/8/ SZ 苏交科 2016/8/ SZ 宏润建设 2016/8/ SH 杭萧钢构 2016/8/ SH 罗顿发展 2016/8/ SH 中毅达 2016/8/ SH 隧道股份 2016/8/ SZ 中化岩土 2016/8/ SZ 岭南园林 2016/8/ SH 龙元建设 2016/8/ SZ 丽鹏股份 2016/8/ SZ 棕榈股份 2016/8/ SH 精工钢构 2016/8/ SZ 中工国际 2016/8/ SZ 富煌钢构 2016/8/ SH 中国化学 2016/8/ SZ 东方园林 2016/8/ SZ 瑞和股份 2016/8/ SZ 东华科技 2016/8/ SZ 中国海诚 2016/8/ SZ 亚厦股份 2016/8/ SZ 建艺集团 2016/8/ SH 百利科技 2016/8/ SZ 奇信股份 2016/8/ SH 龙建股份 2016/8/ SZ 东方新星 2016/8/ SZ 美丽生态 2016/8/ SH 安徽水利 2016/8/ SZ 中矿资源 2016/8/ SZ 围海股份 2016/8/ SH 浦东建设 2016/8/ SZ 弘高创意 2016/8/ SZ 蒙草生态 2016/8/ SH 航天工程 2016/8/ SZ 延华智能 2016/8/ SH 华铁科技 2016/8/ SH 中铁二局 2016/8/ SH 腾达建设 2016/8/ SZ 金螳螂 2016/8/ SH 华建集团 2016/8/ SZ 雅百特 2016/8/ SZ 山东路桥 2016/8/ SH 科达股份 2016/8/ SH 柯利达 2016/8/ SZ 云投生态 2016/8/ SH 中国电建 2016/8/ SZ 光正集团 2016/8/ SZ 山鼎设计 2016/8/ SH 上海建工 2016/8/ SZ 粤水电 2016/8/ SH 全筑股份 2016/8/ SH 中国交建 2016/8/ SZ 文科园林 2016/8/ SZ 美晨科技 2016/8/ SZ 北方国际 2016/8/ SZ 成都路桥 2016/8/ SH 空港股份 2016/8/ SH 葛洲坝 2016/8/ SH 岳阳林纸 2016/8/ SZ 鸿路钢构 2016/8/ SH 中国中铁 2016/8/ SZ 东易日盛 2016/8/ SZ 铁汉生态 2016/8/ SH 四川路桥 2016/8/ SH 延长化建 2016/8/ SZ 广田集团 2016/8/ SH 中国铁建 2016/8/ SZ 洪涛股份 2016/8/ SH 江河集团 2016/8/ SH 中国建筑 2016/8/ SZ 北新路桥 2016/8/ SZ 中钢国际 2016/8/ SH 西藏天路 2016/8/ SZ 东南网架 2016/8/ SZ 达实智能 2016/8/ SH 中国核建 2016/8/ SH 中材国际 2016/8/ SZ 宝鹰股份 2016/8/26 资料来源 :Wind 招商证券敬请阅读末页的重要说明 Page 4

5 分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关张士宝, 证券分析师, 年水晶球最佳分析师第三名 2011 年金牛分析师第四名新财富钢铁行业最佳分析师上海财经大学管理学硕士江西财经大学经济学学士 ( 会计学专业 ), 会计师, 我国期货从业资格宝钢 8 年工作经验, 撰写过国家发改委委托的专题 2006 年我国钢铁产业地图王彬鹏, 上海财经大学数量经济学硕士,2015 年 7 月加入招商证券, 从事建筑工程行业研究李富华, 上海交通大学产业经济学硕士,2016 年 4 月加入招商证券, 从事建筑工程行业研究投资评级定义公司短期评级以报告日起 6 个月内, 公司股价相对同期市场基准 ( 沪深 300 指数 ) 的表现为标准 : 强烈推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 20% 以上审慎推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 5-20% 之间中性 : 公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间回避 : 公司股价表现弱于基准指数 5% 以上公司长期评级 A: 公司长期竞争力高于行业平均水平 B: 公司长期竞争力与行业平均水平一致 C: 公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准 ( 沪深 300 指数 ) 的表现为标准 : 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避 : 行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外, 本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载, 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明 Page 5

有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份棕榈股份中毅达云投生态铁汉

有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份棕榈股份中毅达云投生态铁汉 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/10 2016/11 2016/12 2017/1 证券研究报告 / 行业动态报告重点关注基建装饰 PPP 相关优质个股建筑行业 2016 年年报业绩前瞻 / 建筑装饰发布时间 :2017-02-09 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 固定资产投资额增速稳定,

表 1: 部分建筑行业上市公司中报业绩预警情况 预警类型 公司名称 业绩预警摘要 平均增幅 (%) 增长原因 美丽生态 约 2200 万元 ~3200 万元, 增长 %~ % 资产重组 雅百特 约 7000 万元 ~7600 万元, 增长 %~4

表 1: 部分建筑行业上市公司中报业绩预警情况预警类型公司名称业绩预警摘要平均增幅 (%) 增长原因美丽生态约 2200 万元 ~3200 万元, 增长 %~ % 资产重组雅百特约 7000 万元 ~7600 万元, 增长 %~4