目录一行业投资逻辑与重点推荐公司... 3 ( 一 ) 核心观点... 3 ( 二 ) 核心组合... 3 ( 三 ) 行情复盘... 5 二上周数据与点评... 6 三行业一周动态与点评四公司一周动态跟踪新签订单投融资其他事项...

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铺夏
5 years ago
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1 [Table_MainInfo] 研究报告建筑与工程行业关注国企改革和一带一路, 推荐华建集团和北方国际行业研究深度报告评级看好维持报告要点核心观点房地产和制造业投资持续下滑, 基建增速维持在 20% 左右, 对冲托底作用明显, 海外市场空间广阔建筑三大下游行业主要为基建制造业房地产, 三大下游行业投资占整个固定资产投资的比重基本保持在 75% 左右建筑行业的整体增速最终取决于三大下游行业的投资增速房地产投资受调控政策影响较大, 明年投资增速或将下滑 ; 基建投资政府可控性高, 对冲属性强, 仍是稳增长利器, 预计 2017 年投资增速将超 20%, 地区性差异明显, 中西部机会仍然较大 ; 制造业投资连续下行, 或将在低位徘徊, 存结构性机会一带一路沿线及其他国际市场建筑业总产值预计近 10 万亿美元, 中国企业海外潜在市场超 1 万亿美元, 占中国市场的 30% 以上, 海外发展空间巨大国企改革 : 国有企业在建筑行业中占据了主导地位, 整个板块收入的 90% 以上由国有企业贡献, 但其效率显著低于民企国内建设高峰期已过, 建筑行业发展的驱动因素已经从行业红利转变为内部效率的提升, 建筑企业未来的核心在于管理 12 月中央经济工作会议强调深化国资国企改革, 混合所有制改革是国企改革的重要突破口我们认为未来的看点还有有合并重组员工持股债转股等目前国资委直接管理的央企数量已由近 200 家降至 102 家, 未来还将进一步减少 ; 央企及地方国企员工持股 / 股权激励试点不断推进 ; 第一批混合所有制改革试点有望落地 ; 国协国同国创国新 4 支引导基金推动央企协同创新国企改革的顺利推进有望提高国有企业的管理效率, 提升整个板块的估值中枢重点推荐 : 华建集团隧道股份中国海诚安徽水利中国铁建中国中铁中铁二局中国交建国际工程 : 一带一路政策支持, 中国建筑企业在国际上具有超强的竞争力, 国际工程承包市场份额在逐步扩大, 近十年 CAGR 约 23% 人民币汇率跌破 6.9, 自 2015 年至今已经贬值超过 12%, 国际工程公司和海外业务占比较高的公司都将受益重点推荐 : 中工国际北方国际中国化学核心组合华建集团北方国际中国化学美尚生态行情复盘上周截至 1 月 6 日, 上证综指深证成指涨幅分别为 1.63% 和 1.10%, 中信建筑指数上涨 1.11%, 表现略低于沪深 300 指数, 低 0.02pct 涨幅较大的是赛为智能 (11.94%) 东华科技 (11.09%) 延华智能 (10.39%) 光正集团 (7.99%) 美晨科技 (6.71%) 延长化建 (6.49%) 方大集团 (6.24%) 跌幅较大的是泰豪科技 (-11.06%) 中泰桥梁 (-10.01%) 花王股份 (-8.26%) 正平股份 (-7.27%) 瑞尔特 (-6.99%) 瑞和股份 (-6.57%) 神州长城 (-6.36%) 分析师周松 zhousong@cjsc.com 执业证书编号 :S 联系人颜阳春 yanyc1@cjsc.com.cn 联系人龙天光 (8621) longtg@cjsc.com.cn 联系人凌晨 lingchen@cjsc.com.cn 相关研究国企改革落地年, 关注混改和一带一路, 推荐华建集团 PPP 资产证券化, 盘活长期资产, 增加流动性, 吸引社会资本明年投资四条主线, 近期重点推荐华建集团风险提示 : 1. 国企改革推进不达预期的风险请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 13

2 目录一行业投资逻辑与重点推荐公司... 3 ( 一 ) 核心观点... 3 ( 二 ) 核心组合... 3 ( 三 ) 行情复盘... 5 二上周数据与点评... 6 三行业一周动态与点评四公司一周动态跟踪新签订单投融资其他事项图表目录图 1: 上周建筑行业个股涨跌幅排行... 5 图 2:A 股行业板块上周涨跌幅... 6 图 3:A 股行业板块上周相对沪深 300 涨跌幅... 6 图 4: 建筑 AH 股溢价 2015 年 1 月以来变动情况... 7 表 1: 上周重要宏观数据与评点... 7 表 2: 建筑工程板块个股涨跌幅一览... 7 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13

3 一行业投资逻辑与重点推荐公司 ( 一 ) 核心观点房地产和制造业投资持续下滑, 基建增速维持在 20% 左右, 对冲托底作用明显, 海外市场空间广阔建筑三大下游行业主要为基建制造业房地产, 三大下游行业投资占整个固定资产投资的比重基本保持在 75% 左右建筑行业的整体增速最终取决于三大下游行业的投资增速房地产投资受调控政策影响较大, 明年投资增速或将下滑 ; 基建投资政府可控性高, 对冲属性强, 仍是稳增长利器, 预计 2017 年投资增速将超 20%, 地区性差异明显, 中西部机会仍然较大 ; 制造业投资连续下行, 或将在低位徘徊, 存结构性机会 " 一带一路沿线及其他国际市场建筑业总产值预计近 10 万亿美元, 中国企业海外潜在市场超 1 万亿美元, 占中国市场的 30% 以上, 海外发展空间巨大国企改革 : 国有企业在建筑行业中占据了主导地位, 整个板块收入的 90% 以上由国有企业贡献, 但其效率显著低于民企国内建设高峰期已过, 建筑行业发展的驱动因素已经从行业红利转变为内部效率的提升, 建筑企业未来的核心在于管理 12 月中央经济工作会议强调深化国资国企改革, 混合所有制改革是国企改革的重要突破口我们认为未来的看点还有有合并重组员工持股债转股等目前国资委直接管理的央企数量已由近 200 家降至 102 家, 未来还将进一步减少 ; 央企及地方国企员工持股 / 股权激励试点不断推进 ; 第一批混合所有制改革试点有望落地 ; 国协国同国创国新 4 支引导基金推动央企协同创新国企改革的顺利推进有望提高国有企业的管理效率, 提升整个板块的估值中枢重点推荐 : 华建集团隧道股份中国海诚安徽水利中国铁建中国中铁中铁二局中国交建国际工程 : 一带一路政策支持, 中国建筑企业在国际上具有超强的竞争力, 国际工程承包市场份额在逐步扩大, 近十年 CAGR 约 23% 人民币汇率跌破 6.9, 自 2015 年至今已经贬值超过 12%, 国际工程公司和海外业务占比较高的公司都将受益重点推荐 : 中工国际北方国际中国化学 ( 二 ) 核心组合 1 华建集团(600629): 建筑设计龙头, 盈利提升空间大, 受益于国企改革持续推进 (1) 公司整合了包括华东总院都市院上海院等公司,2016 年在国内建筑设计企业中排名第 1 公司主营包括工程设计和工程承包等, 2015 年实现营业收入 / 归母净利润 42.68/1.47 亿元,YOY-6.5%/+9.4% 其中设计收入占比 70% ( 2) 公司净利率远低于同行, 盈利能力具有较大提升空间公司 2015 净利率 3.75%, 远低于同行 12% 的平均水平净利率远低于同行的原因是管理费用率较高, 公司 2015 年管理费用率为 20.31%, 远高于同行的 15% 目前公司管理层和核心人员无股权, 上市之后如果市场化激励机制完善到位, 盈利有较大的提升空间 (3) 国企改革持续推进, 公司有望充分受益公司作为上海国企改革的标杆,2014 年 11 月公告借壳棱光实业,2015 年 11 月实现整体上市今年公司发行股份购买资产及募集配套资金已经获得证监会审核通过, 增发完成后上海国资的控股比例进一步提升, 随着国企改革的推进, 我们判断后续无论是混合所有制改革或者股权激励 / 员工持股都将给公司带来实质性的改变, 激发公司活力 (4) 超高层建筑设计第一品牌,BIM 实践和建筑工业化领头羊, 以建筑设计为核心, 向业务链两端纵向延伸, 未来 EPC 业务或将实现爆发式增长 (5) 收购武汉正华, 组建华中区域中心, 外延加快武汉正华的并入将增厚公司业绩, 拓展巩固公司华中市场我们预测公司年净利润分别为 2.26/2.55/3.33 亿元, 同比增长 54%/13%/30% 公司年 EPS0.63/0.71/0.93 元, 对应年的 PE 分别为 31/27/21 倍, 给予买入评级请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13

4 2 北方国际:(1) 业绩实现较快增长, 国际工程推进势头旺公司 2016 年前三季度实现营业收入亿元, 同比上升 94.53%, 归属上市公司股东净利润 1.59 亿元, 同比上涨 55.38%, 基本每股收益 0.58 元 / 股公司利润增长主要原因为 : 今年前三季度公司海外工程开展状况良好, 承包营业额相较去年同期有了较大提升 (2) 深耕国际市场效果显著, 在手订单规模庞大公司借助集团渠道优势近年来不断在一带一路市场布局, 成果显著, 截止至 2016 年三季度, 公司公告在手订单共计约 537 亿元人民币, 为 2015 年收入的 13 倍, 其中未生效约 307 亿元, 已经生效待执行 229 亿元国家一带一路战略提出后, 公司将在信保贷款等方面持续受益 (3) 优质资产注入, 协同效应开启高增长之路公司完成重组注入北方车辆北方物流北方机电北方新能源深圳华特 5 家优质民品资产, 资产注入后上市公司业务范围将进一步拓展, 同时将有助于统筹协调资源, 创造更多业务接口, 提升为客户提供一站式服务解决方案本次交易完成后, 公司在国际工程承包之外, 将新增货物贸易物流服务金属包装容器等业务, 形成国际工程承包 + 民品双主业格局根据 2015 年收入计算, 新增的民品主业占比近 49%, 并表后将极大增厚公司收入, 其中, 货物贸易业务 2015 年收入占总收入的比例约为 30% ( 4) 集团国际影响力背书, 轻资产平台化运作模式充分享受一带一路红利公司实际控制人北方工业公司是我国军贸事业的开拓者和领先者, 在海外经营历史悠久, 已形成遍布全球的完善营销网络公司与传统建筑企业不同, 是轻资产平台化运作模式, 重在海外市场渠道的培养, 在集团重视一带一路建设, 希望把国际工程和民品国际化打造成集团业务未来新的增长突破口的大局下, 公司将占据产业链价值高低, 依靠集团和自身强大的资源组织能力, 不受具体行业限制, 充分挖掘所在国市场需求, 提供跨领域经营, 将最大程度享受一带一路战略红利预测公司年 EPS 0.86/1.29/1.87 元, 对应年的 PE 分别为 31/21/15 倍, 给予买入评级 3 中国化学:(1) 业绩拐点有望于今年出现受油价持续低迷影响, 前两年国内煤化工相关产业景气度下滑, 公司业绩承受较大压力, 新签合同连续下滑面对周期性压力, 公司推进技术创新, 持续加大研发投入, 在煤化工传统化工化工新材料施工新技术等领域取得突破, 提高了公司的核心竞争力和市场占有率同时改善在国内积极布局环保和市政棚改灯基建领域, 并开始拓展土地一级开发和 PPP 项目, 国内订单回升同时海外市场方面积极拥抱一带一路, 大力开拓伊朗埃及等新兴市场, 海外订单大幅上升公司 2016 年 1-11 月新签订单 531 亿元, 同比增长 41% 其中国内合同额亿元, 境外合同额亿元 ; 新签国内合同 YOY 增长 12.3%, 海外合同 YOY 增长 136.9% 公司业绩拐点大概率于今年出现 (2) 国企改革增强未来发展动能公司积极响应国企改革, 已形成深化改革总体思路征求意见稿 ; 研究制定了业绩考核和分配机制改革实施方案并多次征求意见 ; 进一步优化了公司总部管理事项 ; 正有序推进旗下多个子公司混合所有制改革 ; 厂办大集体改革即将全面完成 ; 三供一业分离移交取得明显进展预测公司年 EPS 0.57/0.63/0.70 元, 对应年的 PE 分别为 12/10/9 倍, 给予买入评级 4 美尚生态: 生态修复领军企业, 外延并购协同互补开启高增长之路 (1) 公司主要从事生态景观工程施工 2015 年实现营业收入 / 归母净利润 5.8/1.1 亿元, YOY+1.33%/2.34%, 其中生态修复占比 72%, 市政园林占比 24%,2016 年前三季度实现营收 / 归母净利润 4.62/0.96 亿元,YOY+11.74%/18.41% (2)8000 万并购绿之源实现技术互补, 强强联合完善公司生态修复业务布局绿之源承诺年业绩分请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13

5 别不低于 600 万元 1200 万元 2200 万元 (3) 收购金点园林拓展西南市场, 地产市政协同发展高增长可期, 金点园林主要从事地产园林业务的施工与设计, 2015 年实现收入 9.73 亿元,YOY+15.0%, 净利润 1.15 亿元,YOY+19.5% 公司承诺在年累计实现的扣非净利润不低于 5.28 亿元收购完成形成优势互补协同发展, 未来市政园林业务或将迎来爆发增长, 毛利率和净利率水平也将有所提高 (4)PPP 旅游运营布局未来发展, 股权激励保障业绩稳健增长我们预测公司年净利润分别为 1.62/3.65/4.68 亿元, 同比增长 47%/125%/28%, 对应年的 EPS 分别为 0.72/1.62/2.07 元, PE 分别为 68/30/23 倍, 给予买入评级 ( 三 ) 行情复盘上周截至 1 月 6 日, 上证综指深证成指涨幅分别为 1.63% 和 1.10%, 中信建筑指数上涨 1.11%, 表现略低于沪深 300 指数, 低 0.02pct 涨幅较大的是赛为智能(11.94%) 东华科技 (11.09%) 延华智能(10.39%) 光正集团(7.99%) 美晨科技(6.71%) 延长化建 (6.49%) 方大集团(6.24%) 跌幅较大的是泰豪科技(-11.06%) 中泰桥梁 (-10.01%) 花王股份(-8.26%) 正平股份(-7.27%) 瑞尔特(-6.99%) 瑞和股份 (-6.57%) 神州长城(-6.36%) 图 1: 上周建筑行业个股涨跌幅排行资料来源 :Wind, 长江证券研究所涨幅较大 : 赛为智能 : 无人机概念股, 公司无人机技术取得了一系列的突破, 大载荷无人直升机占据绝对市场优势, 避开低门槛市场竞争, 利润增长可期东华科技 : 邻二甲苯概念股龙头, 非公开发行预案获国资委批准, 供应链金融业务稳步推进, 整体经营业绩有望好转 ; 大股东减持, 股价调整较为充分, 叠加公司煤化工业务有较大预期差, 或迎来布局机会延华智能 : 公司大股东实控人内幕交易案结案, 被判处有期徒刑三年, 缓期三年, 并处罚金人民币五百五十万元 ; 前期跌幅较大, 本期有所回调光正集团 : 公司营业收入改善, 本期随建筑板块整体上涨美晨科技 : 公共事业概念龙头股,PPP 模式开拓文化旅游业务打开市政园林市场, 前期订单加速落地实现高增长, 本期随大盘整体上涨延长化建 : 公司主营业务为石油化工工程施工, 受益于煤化工现复苏, 煤层气开发力度增大, 本期随化建工程板块整体上涨方大集团 : 公司为节能环保新材料高新技术企业, 本期随大盘整体上涨请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 13

6 跌幅较大 : 泰豪科技 : 员工持股即将到期, 部分限售股即将解禁, 本期有所回调中泰桥梁 : 因回复交易所问询函并发布重大资产重组修订稿而复牌, 持续跌停花王股份 : 前期涨幅较大, 本期有所回调正平股份 : 前期涨幅较大, 本期持续回调瑞尔特 : 前期涨幅较大, 本期持续回调瑞和股份 : 高转送概念股, 本期持续回调神州长城 : 前期涨幅较大, 本期持续回调二上周数据与点评上周涨幅前三的板块是石油石化 (5.25%%) 国防军工(4.88%%) 交通运输(3.02%), 涨幅较小的板块是非银行金融 (0.05%) 纺织服装(0.12%) 传媒(0.26%) 图 2:A 股行业板块上周涨跌幅资料来源 :Wind, 长江证券研究所图 3:A 股行业板块上周相对沪深 300 涨跌幅资料来源 :Wind, 长江证券研究所上周 A/H 股的溢价小幅上涨与前周相比, 中国中铁中国中冶中国交建与中海油服溢价有所上涨, 其中中国中冶溢价明显上涨, 中国铁建溢价小幅回落截止上周周五收盘, 中国铁建中国中铁中国中冶中国交建中海油服的溢价率分别为 32.85% 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 13

57.20% 86.67% 93.93% 以及 49.48% 沪港通的表现和 A/H 股的溢价有待进一步的跟踪观察! 图 4: 建筑 AH 股溢价 2015 年 1 月以来变动情况资料来源 :Wind, 长江证券研究所年初至今涨幅较大的是赛为智能 (11.94%) 东华科技(11.09%) 延华智能(10.39%) 光正集团 (7.99%) 美晨科技(6.71%) 延长化建(6.

7 57.20% 86.67% 93.93% 以及 49.48% 沪港通的表现和 A/H 股的溢价有待进一步的跟踪观察! 图 4: 建筑 AH 股溢价 2015 年 1 月以来变动情况资料来源 :Wind, 长江证券研究所年初至今涨幅较大的是赛为智能 (11.94%) 东华科技(11.09%) 延华智能(10.39%) 光正集团 (7.99%) 美晨科技(6.71%) 延长化建(6.49%) 跌幅较大的是泰豪科技 (-11.06%) 中泰桥梁(-10.01%) 花王股份(-8.26%) 正平股份(-7.27%) 瑞尔特 (-6.99%) 瑞和股份(-6.57%) 表 1: 上周重要宏观数据与评点本周宏观数据评论 12 月财新制造业 PMI 12 月财新制造业 PMI 升至 51.9, 创 2013 年 1 月以来最高值, 制造业出现经济复苏迹象 12 月财新服务业 PMI 12 月财新服务业 PMI 升至 53.4, 创 2015 年 6 月以来最高值, 服务业继续维持扩张势头, 且上升速度有所加快资料来源 :wind, 长江证券研究所表 2: 建筑工程板块个股涨跌幅一览园林工程涨跌幅证券代码证券简称收盘价 ( 元 / 股 ) 本周本月年初至今 SZ 美丽生态 % 0.26% 0.26% SZ 云投生态 % 2.90% 2.90% SZ 东方园林 % -0.71% -0.71% SZ 丽鹏股份 % -2.54% -2.54% SZ 棕榈股份 % -0.55% -0.55% SZ 天广中茂 % 0.00% 0.00% SZ 普邦园林 % -2.47% -2.47% SZ 岭南园林 % -0.42% -0.42% SZ 文科园林 % 0.35% 0.35% SZ 天海防务 % 2.95% 2.95% SZ 铁汉生态 % -0.63% -0.63% SZ 美晨科技 % 6.71% 6.71% SZ 蒙草生态 % 0.30% 0.30% SZ 沃施股份 % -3.48% -3.48% 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 13

8 装修装饰钢结构化建工程专业工程 SZ 美尚生态 % -1.37% -1.37% SZ 农尚环境 % -2.91% -2.91% SH 中毅达 % 1.83% 1.83% SH 花王股份 % -8.26% -8.26% SH 乾景园林 % 0.40% 0.40% SZ 神州长城 % -6.36% -6.36% SZ 方大集团 % 6.24% 6.24% SZ 宝鹰股份 % 3.32% 3.32% SZ 金螳螂 % 2.45% 2.45% SZ 洪涛股份 % 0.62% 0.62% SZ 亚厦股份 % 0.28% 0.28% SZ 弘高创意 % 4.17% 4.17% SZ 瑞和股份 % -6.57% -6.57% SZ 东易日盛 % 2.22% 2.22% SZ 易尚展示 % -0.88% -0.88% SZ 奇信股份 % 0.06% 0.06% SZ 瑞尔特 % -6.99% -6.99% SZ 亚泰国际 % -3.55% -3.55% SZ 嘉寓股份 % 0.15% 0.15% SZ 名家汇 % -3.85% -3.85% SH 江河集团 % 0.94% 0.94% SH 全筑股份 % 2.84% 2.84% SH 柯利达 % 1.55% 1.55% SZ 东南网架 % 1.92% 1.92% SZ 雅百特 % -2.11% -2.11% SZ 光正集团 % 7.99% 7.99% SZ 鸿路钢构 % 0.40% 0.40% SZ 东方铁塔 % -1.53% -1.53% SZ 中泰桥梁 % % % SZ 富煌钢构 % 1.40% 1.40% SZ 海波重科 % -3.66% -3.66% SH 精工钢构 % 1.40% 1.40% SH 杭萧钢构 % -0.10% -0.10% SZ 东华科技 % 11.09% 11.09% SZ 三维工程 % 1.12% 1.12% SZ 中化岩土 % -2.47% -2.47% SZ 东方新星 % -1.64% -1.64% SZ 三联虹普 % 1.50% 1.50% SH 延长化建 % 6.49% 6.49% SH 中国化学 % 2.66% 2.66% SZ 中钢国际 % 1.48% 1.48% SZ 中工国际 % -0.61% -0.61% SZ 尚荣医疗 % -1.41% -1.41% SZ 中矿资源 % 4.21% 4.21% SZ 坚朗五金 % -6.34% -6.34% SH 博信股份 % -2.61% -2.61% 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 13

9 设计咨询建筑智能铁路轨道水利水电公路建设房屋建设 SH 中国中冶 % 3.22% 3.22% SH 华铁科技 % 2.17% 2.17% SH 航天工程 % 5.40% 5.40% SH 百利科技 % 4.59% 4.59% SH 中材国际 % 3.67% 3.67% SZ 北方国际 % -1.07% -1.07% SH 中国核建 % 4.94% 4.94% SZ 中国海诚 % 3.88% 3.88% SZ 建研集团 % -0.88% -0.88% SZ 广田集团 % -2.70% -2.70% SZ 建艺集团 % 0.86% 0.86% SZ 苏交科 % 0.43% 0.43% SZ 山鼎设计 % -0.89% -0.89% SH 中衡设计 % -2.20% -2.20% SH 中设集团 % 0.72% 0.72% SH 合诚股份 % 4.00% 4.00% SZ 苏州设计 % -2.17% -2.17% SH 华建集团 % 4.31% 4.31% SZ 延华智能 % 10.39% 10.39% SZ 达实智能 % -3.95% -3.95% SH 泰豪科技 % % % SZ 赛为智能 % 11.49% 11.49% SZ 银江股份 % -0.70% -0.70% SH 中国中铁 % 2.60% 2.60% SH 中国铁建 % 0.92% 0.92% SH 中铁二局 % 5.38% 5.38% SH 中国交建 % 2.76% 2.76% SH 隧道股份 % 3.72% 3.72% SH 中国电建 % -1.79% -1.79% SZ 围海股份 % -2.48% -2.48% SZ 粤水电 % 2.21% 2.21% SH 葛洲坝 % 0.98% 0.98% SH 安徽水利 % 1.50% 1.50% SH 华电重工 % 1.46% 1.46% SZ 北新路桥 % 3.81% 3.81% SZ 成都路桥 % -0.63% -0.63% SH 四川路桥 % 4.64% 4.64% SH 浦东建设 % 2.20% 2.20% SH 西藏天路 % 4.02% 4.02% SH 腾达建设 % 1.13% 1.13% SH 新疆城建 % -1.56% -1.56% SH 龙建股份 % -1.73% -1.73% SH 正平股份 % -7.27% -7.27% SH 上海建工 % 3.17% 3.17% SH 龙元建设 % -2.69% -2.69% SH 中国建筑 % 0.23% 0.23% 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 13

10 SH 宁波建工 % 1.35% 1.35% SZ 宏润建设 % 0.00% 0.00% SH 同济科技 % 2.17% 2.17% SZ 天健集团 % 3.21% 3.21% 资料来源 :wind, 长江证券研究所三行业一周动态与点评环保部组织编制水泥制造煤炭采选汽车整车制造铁路制药水利航道等 7 个行业建设项目环境影响评价文件审批原则 ( 试行 ) 审批原则分别适用于水泥制造 ( 包括水泥熟料制造以及配套石灰岩矿山开采 ) 建设项目煤炭采选工程建设项目汽车整车制造及电动汽车除电池生产之外的建设项目标准轨距的 Ⅱ 级及以上新建改建铁路建设项目化学药品 ( 包括医药中间体 ) 生物生化制品有提取工艺的中成药制造中药饮片加工医药制剂建设项目引调水工程江河 ( 含人工运河 ) 湖泊沿海港区航道疏浚整治等建设项目等 7 个环境影响评价文件的审批, 不包括航运 ( 电 ) 枢纽及通航建筑物能源局海洋局印发海上风电开发建设管理办法办法指出, 海上风电项目开发建设管理包括海上风电发展规划项目授予项目核准海域使用和海洋环境保护施工竣工验收运行信息管理等环节的行政组织管理和技术质量管理 ; 国家能源主管部门负责全国海上风电开发建设管理, 国家海洋行政主管部门负责海上风电开发建设海域使用和环境保护的管理和监督发改委交通部发布关于进一步做好收费公路政府和社会资本合作项目前期工作的通知通知指出, 为做好收费公路 PPP 项目前期工作, 优化工作流程, 加强行业管理, 国家发展改革委和交通运输部将对收费公路 PPP 项目的前期工作管理作相应调整 : 对不同情况的收费公路 PPP 项目采取不同的处理流程进行操作, 对各级发改委提出要求, 确保收费公路 PPP 项目前期工作平稳有序推进河南省 2017 年首批 108 个 PPP 合作项目正式签约, 总投资规模近 3800 亿元继 2016 年 12 月河南签约总投资约 2100 亿元的 74 个 PPP 项目后, 此次再次组织与中国建筑工程总公司中国电力建设集团中国节能环保集团公司北京东方园林股份有限公司等企业签约合作此次的 108 个 PPP 项目重点涉及重大市政工程交通基础设施城市供水水道整治等领域 2016 年全国棚户区改造开工 606 万套, 完成投资 1.48 万亿元此次改造中棚改货币化安置比例达到 48.5%, 比去年提高 18.6 个百分点 ; 对于 2017 年的棚改任务, 住房城乡建设部表示, 今年将继续安排 600 万套棚改任务, 确保完成棚改三年计划, 继续因地制宜推进货币化安置, 进一步做好公租房工作推进公积金体制改革, 用好用足公积金, 有序推进老旧小区和住宅宜居综合改造发改委会同 13 个部门和单位建立一带一路 PPP 工作机制请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 13

11 自 2013 年以来, 一带一路建设从无到有由点及面, 进度和成果超出预期 ; 建立一带一路 PPP 工作机制, 与沿线国家在基础设施等领域加强合作, 积极推广 PPP 模式, 鼓励和帮助中国企业走出去, 推动相关基础设施项目尽快落地四公司一周动态跟踪新签订单中矿资源公司与赞比亚国防部签署军营及地区总部总承包合同, 合同金额 2.47 亿美元东方园林公司中标山东单县生态修复及综合整治 PPP 项目, 中标价 6.84 亿元 ; 公司中标湖北襄阳市环岛景观带 PPP 项目, 中标价亿元花王股份公司签署山东省东阿县地下管廊和道路建设项目合同, 金额 1.37 亿元腾达建设公司中标浙江省城际铁路工程项目, 中标价 6.27 亿元博信股份公司签署广东清远泵站工程施工合同, 金额 887 万元, 构成关联交易龙元建设公司签署江苏沐阳县小区建设工程施工合同, 金额 2.5 亿元蒙草生态公司与内蒙古乌拉特前旗政府签订 PPP 合作框架协议, 投资总额估算为 10 亿元 ; 公司与阿勒泰行政公署签订战略合作框架协议乾景园林公司中标北京世界园艺博览会园林绿化工程, 中标金额 7637 万元龙建股份公司全资子公司中标国道工程, 中标价 4.89 亿元中国铁建公司全资子公司中标湖南高速公路 BOT 项目, 中标价亿元铁汉生态公司联合中标贵州水生态综合治理项目, 公司承接工程约 3 亿元中国电建公司中标成都轨道交通 18 号线工程 PPP 项目, 总投资约亿元投融资围海股份公司投资参与设立并购基金, 投资金额 6750 万元中毅达公司拟在 2017 年融资不超过 30 亿元开展 PPP 项目等, 将提交股东大会审议棕榈股份公司出资 1 亿元在广州花都区设立全资子公司, 经营资产管理等业务龙建股份公司董事会同意向全资子公司增资 8 亿元天健集团公司股东会批准公司向招商银行申请金额不超过 6.1 亿元并购融资, 期限 5 年北方国际公司出资 125 万美元在孟加拉国成立合资公司, 持有 50% 股权其他事项中矿资源公司因签署重大合同, 自 1 月 3 日起停牌, 预计停牌时间不超过一个交易日易尚展示公司申请中止非公开发行股票申请文件的审核请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 13

12 中泰桥梁公司股票于 1 月 6 日开市起复牌鸿路钢构公司全资子公司竞得两宗工业用地共 70 万平米, 成交价共 6700 万元宁波建工公司上诉要求 3837 万元工程款的优先受偿权, 丽水中院已受理东方铁塔公司镇江旧城改造项目存在不能正常履行的风险中铁二局公司拟变更名称为中铁高新工业股份有限公司宝鹰股份公司调整非公开发行股票方案请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 13

13 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (100032) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份棕榈股份中毅达云投生态铁汉

有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份棕榈股份中毅达云投生态铁汉 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/10 2016/11 2016/12 2017/1 证券研究报告 / 行业动态报告重点关注基建装饰 PPP 相关优质个股建筑行业 2016 年年报业绩前瞻 / 建筑装饰发布时间 :2017-02-09 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 固定资产投资额增速稳定,

目录 一 行业投资逻辑与重点推荐公司... 3 ( 一 ) 核心观点... 3 ( 二 ) 核心组合... 3 ( 三 ) 行情复盘... 5 二 上周数据与点评... 6 三 行业一周动态与点评 四 公司一周动态跟踪 新签订单 投融资 其他事项...

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