行业报告 香港证券业 公司股票代号 Last 收盘价 Price 目标价 TP 评级 Company Ticker Rating ( 港元 ) ( 港元 ) (HK$) (HK$) HKEx 港交所 388 HK 买入 BUY HTI 海通国际 665 HK
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1 行业报告 香港证券业 公司股票代号 Last 收盘价 Price 目标价 TP 评级 Company Ticker Rating ( 港元 ) ( 港元 ) (HK$) (HK$) HKEx 港交所 388 HK 买入 BUY HTI 海通国际 665 HK 买入 BUY GTJAI 国泰君安国际 1788 HK 买入 BUY FY2017E 公司 Company 市盈率 PER 市净率 PBR 平均资产回报率 ROAA 平均股本回报率 ROAE ( 倍 ) ( 倍 ) (%) (%) (x) (x) (%) (%) HKEx 港交所 HTI 海通国际 国泰君安国际 GTJAI Sources: 来源 : 公司 Company,, 中国银河国际证券研究部 CGIS Research Updated 截至 2017 as 年 11 of 月 November 22 日 22, 年 11 月 23 日市场共识预测未考虑最新市况 ; 海通国际及国泰君安国际有巨大补涨空间 我们将海通国际 (0665.HK)2017 年 / 2018 年每股盈利预测上调 3.5%/ 8.1%, 同时将国泰君 安国际 (1788.HK) 的 2017 年 / 2018 年每股盈利预测提升 8.7%/ 19.9% 我们对海通国际 / 国 泰君安国际的 2018 年每股盈利预测较市场共识高出 13.6%/8.9%, 主要由于我们认为市场共识 预测 ( 主要是在 8 月中报期后作出的预测 ) 未能反映整体市场交投大增的最新情况 港交所 (0388.HK) 在年初至今已累计上涨 38.8%, 而海通国际及国泰君安国际则仅分别上涨 2.7% 及 6.7% 我们认为这是部分由于投资者今年聚焦大盘股的投资风格所致 但我们认为, 如果市场 交投依然强劲, 海通国际和国泰君安国际将会补涨, 现时两者远远落后于港交所 我们维持对 海通国际的买入评级, 并将国泰君安国际从持有上调至买入 ( 覆盖股份的分析师由吕宇转为王 志文 ) 市场共识预测或不可靠 在今年首八个月, 香港股市的日均成交额为 797 亿港元 不过,9 月至 11 月的日均成交额跃升至 1,010 亿港元 尤其是,11 月的日均成交额 ( 截至 11 月 22 日 ) 达到 1,110 亿港元 由于市场对海通国际和国泰君安国际的预测主要是在紧接 8 月的中报期后作出, 因此市场共识预测很可能未反映过去 2-3 个月 ( 特别是 11 月 ) 的活跃交投情况 集中大盘股的投资风格导致股价疲弱 在今年迄今, 港交所股价上涨了 38.8%, 而同期内海通 国际和国泰君安国际的股价仅录得单位数升幅 ( 图 2) 我们认为, 由于投资大盘股是今年的 主流投资风格, 这是导致海通国际和国泰君安国际的表现较弱的主要原因之一 恒生大型股指 数 / 中型股指数 / 小型股指数在年初至今上升了 40.7%/32.8%/17.1%( 图 3) 上调日均成交额预测后提升盈利预测 在上周发布的港交所研报中, 我们将 2017/2018 年日均 成交额预测从 780 亿港元 /850 亿港元上调至 860 亿港元 /1,100 亿港元 现在我们也根据相同的成 交额假设更新了海通国际和国泰君安国际的财务模型 据此, 海通国际的 2017 年 /2018 年每股 盈利预测提高 3.5%/8.1%, 同时国泰君安国际的 2017 年 /2018 年每股盈利预测也上调 8.7%/19.9% 我们对海通国际 / 国泰君安国际的 2018 年每股盈利预测较市场共识高 13.6%/ 8.9% 王志文 研究部主管 (852) cmwong@chinastock.com.hk 股价有巨大的补涨空间 我们将海通国际的目标价由 5.64 港元上调至 6.19 港元, 基于 1.24 倍 2018 年市净率 ( 在将戈登增长模型中的中期股本回报率假设从 11% 上调至 11.5% 后得出, 此前的目标市净率为 1.15 倍 ) 我们也将国泰君安国际的目标价从 2.70 港元上调至 3.04 港元, 基于 2.28 倍 2018 年市净率 ( 在将戈登增长模型中的中期股本回报率假设从 14% 上调至 15% 后得出, 此前的目标市净率为 2.05 倍 ) 我们维持对海通国际的买入评级, 并将国泰君安国际从持有上调至买入 如果市场交投维持活跃, 港交所与海通国际 / 国泰君安国际之间的股价表现差距将逐步收窄 与历史水平相比, 两者的市净率仍然不高 估值表 PER (x) PBR (x) ROE (%) ROA (%) 公司股票代号评级股价市值市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 股本回报率 (%) 资产回报率 (%) Price Market Company Ticker Rating (Local cap E 2018E E 2018E E 2018E E 2018E ( 当地货币 ) ( 百万美元 ) currency) (US$m) Haitong 海通国际 International 665 HK Equity 买入 BUY , GTJA 国泰君安国际 International 1788 HK Equity 买入 BUY , HKEx 港交所 388 HK Equity 买入 BUY , 来源 : 中国银河国际证券研究部预测
2 图 1: 日均成交额预测 HK$bn Hong Kong Stock Exchange Average Daily Turnover in the 香港交易所在过去六年的日均成交额 past 6 years E 2018E Year 来源 : 彭博, 中国银河国际证券研究部 图 2: 港交所 海通国际及国泰君安国际的年初至今表现 来源 : 彭博, 中国银河国际证券研究部 图 3: 恒生大型股 / 中型股 / 小型股指数的年初至今表现 来源 : 彭博, 中国银河国际证券研究部 2
3 图 4: 海通国际的市净率区间 /1/2011 3/1/2012 3/1/2013 3/1/2014 3/1/2015 3/1/2016 3/1/2017 Rolling 动态市净率 forward ( 倍 ) PBR Average PBR+1 standard deviation +1 标准偏差 -1 标准偏差 来源 : 中国银河国际证券研究部 Rolling 平均值 forward average PBR Average PBR-1 standard deviation 图 5: 海通国际的市盈率区间 Rolling 动态市盈率 forward ( 倍 ) PER Rolling 平均值 forward average PER Average PER+1 standard deviation +1 标准偏差 -1 标准偏差 来源 : 中国银河国际证券研究部 Average PER-1 standard deviation 图 6: 国泰君安国际的市净率区间 图 6: 国泰君安国际的市盈率区间 /1/2011 3/1/2012 3/1/2013 3/1/2014 3/1/2015 3/1/2016 3/1/2017 3/1/2011 3/1/2012 3/1/2013 3/1/2014 3/1/2015 3/1/2016 3/1/2017 Rolling 动态市净率 forward ( 倍 ) PBR Rolling 平均值 forward average PBR Rolling 动态市盈率 forward ( 倍 ) PER Rolling 平均值 forward average PER Average +1 标准偏差 PBR+1 standard deviation Average -1 标准偏差 PBR-1 standard deviation Average +1 标准偏差 PER+1 standard deviation Average -1 标准偏差 PER-1 standard deviation 来源 : 中国银河国际证券研究部 来源 : 中国银河国际证券研究部 3
4 主要财务指标 Key financials ( 海通国际 (Haitong) International) 损益表 Income Statement ((HKD'000, 除每股数据外 except, 金额单位为千港元 for per share ) amount) Year 截至 12 ended 月 31 日止年度 31 December E 2018E 556,518 1,031, , , ,104 Margin 孖展融资 financing 624,776 1,272,095 1,567,890 1,577,028 1,751,727 Corporate 企业融资 finance 396, , ,409 1,126,309 1,283,287 Asset 资产管理 management 123, , , , ,524 Leveraged 杠杆及并购融资 and acquisition finance 421, , , , ,000 FICC, 投资及做市业务 trading and market making 591,040 1,991,841 1,608,392 1,797,197 2,112,100 Revenue 2,713,291 5,805,514 5,350,817 6,194,838 7,226,742 收入 Other income 20,512 9,791 6,899 20,000 6,000 其他收入 Operating Expenses 经营开支 Staff costs 545, , ,234 1,005,741 1,177,000 雇员成本 Commission to accounts executives 240, , , , ,644 客户主任佣金 Depreciation 33,494 32,250 39,980 35,786 38,139 Other 折旧 operating expenses 356, , , , ,000 Finance 其他经营开支 costs 375,475 1,036,569 1,395,816 1,602,365 1,596,646 Investments 财务成本 gains accounted for using the equity method 33,212 (53,522) (27,658) 200, ,000 经营利润 Operating Profit 1,215,748 2,986,388 1,992,473 2,698,704 3,480,314 所得税开支 Income tax expense 197, , , , ,653 非控制性权益 Non-controlling interests 收入净额 Net income 1,018,269 2,510,052 1,680,225 2,239,924 2,888,661 每股收益 EPS (HK( cents 港元 ) per share): Basic 基本 Diluted 稀释 每股派息 DPS (HKD) ( 港元 ) 派息率 Dividend payout ratio 42% 37% 49% 45% 42% 股息收益率 Dividend Yield 3.4% 5.1% 3.4% 4.1% 5.0% 收入明细 Revenue (%) Breakdown(%) 21% 18% 12% 12% 13% Margin 孖展融资 financing 23% 22% 29% 25% 24% Corporate 企业融资 finance 15% 14% 17% 18% 18% Asset 资产管理 management 5% 3% 3% 4% 4% Leveraged 杠杆及并购融资 and acquisition finance 16% 9% 8% 11% 12% FICC, 投资及做市业务 Trading and market making 22% 34% 30% 29% 29% Growth 增长率 ( Ratio 同比 ): YOY: 21% 85% -37% 19% 21% Margin 孖展融资 financing 83% 104% 23% 1% 11% Corporate 企业融资 finance 136% 112% 7% 25% 14% Asset 资产管理 management 34% 20% 19% 36% 26% Leveraged 杠杆及并购融资 and acquisition finance 5% 24% -13% 53% 23% FICC, 投资及做市业务 Trading and market making 222% 237% -19% 12% 18% Total 总收入 Revenue 65% 114% -8% 16% 17% Operating 经营利润 profit 103% 146% -33% 35% 29% Net 净利润 profit 92% 147% -33% 33% 29% EPS 每股收益增长 growth 27% 88% -49% 32% 31% Margins 利润率及财务比率 and Ratios: : Adjusted 经调整经营利润率 Operating Margin* 58% 68% 54% 63% 66% Adjusted 经调整净利润率 Net Margin** 49% 58% 45% 52% 55% Effective 实际税率 tax rate 16% 16% 16% 17% 17% Cost-to-income 成本收入比 ratio 56% 47% 62% 59% 54% Staff 雇员成本收入比 cost-to-income ratio 20% 16% 15% 16% 16% 港交所日均成交量 Average daily turnover ( 百万港元 of HKEx ) (HK$ m) 69, ,630 66,280 86, ,000 孖展额 Margin ( financing 百万港元 ) balance(hk$ m) 9,627 18,886 20,817 20,144 24,772 * 经调整经营利润率 = 经营利润 /( 收入 - 佣金及利息开支 ) *Adjusted Operating Margin=Operating profit/(revenue-commission and interest expenses) * 经调整净利润率 = 净利润 /( 收入 - 佣金及利息开支 ) **Adjusted Net Margin=Net profit/(revenue-commission and interest expenses) 来源 Source: : 公司, Company 中国银河国际研究部预测 Data, CGIS Research estimates 4
5 主要财务指标 Key financials (Haitong International) 资产负债表 Balance Sheet (HKD'000, ( 除每股数据外 except, 金额单位为千港元 for per share amount) ) Year 截至 12 ended 月 31 日止年度 31 December E 2018E Non-current 非流动资产 assets 4,230,761 14,348,605 22,972,273 21,466,210 23,862,572 Financial 指定按公平值计入损益的财务资产 assets designated at fair value through profit or loss - 5,705, Available-for-sale 可供出售投资 investments 471,083 6,253,682 17,846,297 16,000,000 17,700,000 3,759,678 2,389,224 5,125,976 5,466,210 6,162,572 Current 流动资产 assets 43,929,212 77,570, ,532, ,044, ,652,579 Advances 给予客户的孖展融资 to customers in margin financing 9,619,965 18,879,155 20,817,335 20,067,427 24,693,642 Other 其他贷款及应收款项 loans and advances 1,819,200 3,550,880 8,083,096 10,150,000 10,950,000 Accounts 应收账款 receivable 4,495,624 3,820,611 5,113,753 6,814,321 7,949,416 Financial 按公平值计入损益的金融资产 assets at fair value through profit or loss 9,962,803 18,257,597 25,252,697 26,600,000 30,100,000 Financial 指定按公平值计入损益的财务资产 assets designated at fair value through profit or loss 2,485,154 6,154,656 16,742,585 18,930,000 22,930,000 Cash 代客户持有的现金 held on behalf of customers 11,668,936 18,265,360 20,186,813 23,640,540 30,534,350 Cash 现金及现金等值物 and cash equivalents 3,236,317 6,405,963 7,171,169 6,000,000 3,000, ,213 2,236,173 5,165,527 6,842,118 7,495,170 Total 总资产 assets 48,159,973 91,919, ,505, ,510, ,515,150 Non-current 非流动负债 liabilities 6,994,275 14,939,548 14,790,690 13,774,531 13,804,531 Non-convertible 不可赎回债券 bonds 4,580,804 9,937,201 9,973,074 9,960,000 9,990,000 Financial 指定按公平值计入损益的财务资产 liabilities designated at fair value through profit or loss 620,000 4,225,698 18, ,793, ,649 4,799,173 3,814,531 3,814,531 Current 流动资产 liabilities 32,569,196 56,150,666 94,265, ,474, ,063,916 Accounts 应付账款 payable 15,630,644 20,945,837 28,240,926 33,096,756 39,694,655 Financial 按公平值计入损益的金融资产 liabilities at fair value through profit or loss 326, ,979 3,143,726 3,551,841 3,895,591 Financial 指定按公平值计入损益的财务资产 liabilities designated at fair value through profit or loss 1,645,886 3,263,051 14,216,393 17,000,000 21,000,000 Loans 贷款及其他借贷 and other borrowings 12,741,730 20,124,598 33,626,574 32,724,317 35,963,213 Repo 根据回购协议出售的财务资产 1,189,696 7,028,919 9,586,163 9,100,000 9,800,000 1,035,168 3,830,282 (69,526,095) 7,001,146 10,710,457 Total 总负债 liabilities 39,563,471 71,090, ,056, ,248, ,868,447 Capital 资本及储备 and reserves 8,596,502 20,828,786 22,449,024 24,262,025 26,646,703 Share 股本及股本溢价 capital 218, , , , ,653 Reserves 保留溢利 8,039,480 20,088,197 21,488,448 23,224,389 25,506,431 Proposed 拟派末期股息 final dividend 338, , , , ,619 Total 总股本 equity 8,596,502 20,828,786 22,449,024 24,262,025 26,646,703 Finance 财务比率 : Ratios: PER(x) 市盈率 ( 倍 ) PBR(x) 市净率 ( 倍 ) Book 每股账面值 value ( per 港元 share(hkd) ) ROAE 平均净资产收益率 15.1% 17.1% 7.8% 9.6% 11.3% ROAA 2.6% 3.6% 1.5% 1.6% 1.9% 平均资产收益率 Dupont 杜邦分析法 Analysis: ( 占资产总额比例 ) 1.4% 1.5% 0.6% 0.6% 0.6% Margin 孖展融资 financing 1.6% 1.8% 1.4% 1.2% 1.2% Corporate 企业融资 finance 1.0% 1.2% 0.8% 0.8% 0.8% Asset 资产管理 management 0.3% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% Leveraged 投资及做市 and acquisition finance 1.1% 0.7% 0.4% 0.5% 0.6% FICC, trading and market making 1.5% 2.8% 1.4% 1.3% 1.4% 收入 Revenue 7.0% 8.3% 4.8% 4.6% 4.8% 经营开支 Operating Expenses -4.0% -4.0% -3.0% -2.7% -2.6% 经营利润 Operating Profit 3.1% 4.3% 1.8% 2.0% 2.3% Income 所得税开支 tax expense -0.5% -0.7% -0.3% -0.3% -0.4% Net 收入净额 income 2.6% 3.6% 1.5% 1.6% 1.9% Leverage 杠杆 [ 总资产 [Total / 股本 assets/equity] ] Net 净杠杆比率 leverage [( 总资产 [(Total- 应付客户帐款 assets-accounts )/ 股本 payable ] to clients)/total equity] ROAE 平均净资产收益率 15.1% 17.1% 7.8% 9.6% 11.3% Source: 来源 : 公司 Company, 中国银河国际研究部预测 Data, CGIS Research estimates 5
6 主要财务指标 Key financials ( (GTJA 国泰君安国际 International) ) 损益表 Income Statement (HKD'000, ( 除每股数据外 except, 金额单位为千港元 for per share ) amount) Year 截至 12 ended 月 31 日止年度 31 December E 2018E 501, , , , ,959 Loans 孖展融资 and Financing 722,470 1,076,018 1,297,278 1,405,831 1,543,074 Corporate 企业融资 Finance 287, , , , ,533 Asset 资产管理 Management 46,387 53,092 28,487 35,000 42,000 Investment 投资及做市业务 Holding & Market Making 98, , , , ,650 Revenue 收入 1,656,582 2,276,608 2,519,187 3,216,367 3,603,217 Other 其他收入 income 4,459 1,899 2,608 2,500 2,500 Operating 经营开支 Expenses Staff 雇员成本 costs 368, , , , ,000 Commission 客户主任佣金 to accounts executives 68, ,530 55,117 79,542 99,575 Depreciation 折旧 23,643 28,664 34,695 40,000 40,000 Other 其他经营开支 operating expenses 170, , , , ,741 Finance 财务成本 costs 95, , , , ,313 Operating 经营利润 Profit 929,216 1,168,122 1,131,867 1,622,498 1,782,088 Income 所得税开支 tax expense 127, , , , ,224 Non-controlling 非控制性权益 interests 2,124 1, Net 收入净额 income 799,791 1,013, ,139 1,362,098 1,505,065 EPS 每股收益 (HK( cents): 港元 ) Basic 基本 Diluted 稀释 DPS 每股派息 (HK( 港元 cents): ) Dividend 派息率 payout ratio 50% 50% 53% 50% 50% Dividend 股息收益率 Yield 2.6% 3.0% 2.9% 3.8% 4.2% Revenue 收入明细 (%) Breakdown(%) 30% 32% 16% 19% 21% Loans 孖展融资 and Financing 44% 47% 51% 44% 43% Corporate 企业融资 Finance 17% 12% 18% 22% 15% Asset 资产管理 Management 3% 2% 1% 1% 1% Investment 投资及做市业务 Holding & Market Making 6% 6% 14% 14% 19% Growth 增长率 ( 同比 Ratio ): YOY: Total 总收入 Revenue 46% 37% 11% 28% 12% 33% 44% -45% 56% 25% Loans 孖展融资 and Financing 82% 49% 21% 8% 10% Corporate 企业融资 Finance 92% -2% 62% 54% -21% Asset 资产管理 Management 47% 14% -46% 23% 20% Investment 投资及做市业务 Holding & Market Making -45% 49% 135% 34% 52% Operating 经营利润 profit 59% 38% 8% 39% 11% Net 净利润 profit 49% 27% -4% 40% 10% EPS 每股收益增长 growth 33% 7% -5% 39% 9% Margins 利润率及财务比率 and Ratios: : Adjusted 经调整经营利润率 Operating Margin* 62% 61% 55% 61% 61% Adjusted 经调整净利润率 Net Margin** 54% 53% 47% 52% 51% Effective 实际税率 tax rate 14% 13% 14% 16% 16% Cost-to-income 成本收入比 ratio 43% 47% 50% 48% 50% Staff 雇员成本收入比 cost-to-income ratio 22% 22% 21% 21% 22% Average 港交所日均成交量 daily turnover ( 百万港元 of ) HKEx (HK$ m) 69, ,630 66,280 86, ,000 Margin 孖展额 ( financing 百万港元 ) balance(hk$ m) 8,407 11,963 13,385 14,757 16,207 * 经调整经营利润率 = 经营利润 /( 收入 - 佣金及利息开支 ) *Adjusted Operating Margin=Operating profit/(revenue-commission and interest expenses) * 经调整净利润率 = 净利润 /( 收入 - 佣金及利息开支 ) **Adjusted Net Margin=Net profit/(revenue-commission and interest expenses) Source: 来源 : 公司, Company 中国银河国际研究部预测 Data, CGIS Research estimates 6
7 主要财务指标 Key financials (GTJA International) 资产负债表 Balance Sheet (HKD'000, ( 除每股数据外 except, 金额单位为千港元 for per share amount) ) Year 截至 12 ended 月 31 日止年度 31 December E 2018E Non-current 非流动资产 assets 521, , , ,323 1,058,323 Property, 物业 厂房及设备 plant and equipment 513, , , , ,000 7, , , , ,323 Current 流动资产 assets 21,483,380 36,688,686 44,187,854 61,225,569 72,507,212 客户贷款及垫款 Loans and advances to customers 9,099,164 12,375,857 14,286,666 16,056,493 17,706,259 Accounts 应收账款 receivable 1,001,103 1,932,119 1,495,924 2,251,457 2,522,252 Financial 按公平值计入损益的金融资产 assets at fair value through profit or loss 1,353,089 4,506,947 13,261,624 20,600,000 24,780,000 Cash 代客户持有的现金 held on behalf of customers 9,009,909 14,662,991 12,400,917 19,579,619 24,510,701 Cash 现金及现金等值物 and cash equivalents 889,286 2,408,666 1,964,398 2,000,000 2,200, , , , , ,000 Total 总资产 assets 22,004,881 37,329,435 45,000,745 62,133,892 73,565,535 Non-current 非流动负债 liabilities 1,023,208 3,112,269 2,133,262 9,943,689 9,325,098 銀行借款 Bank borrowings 990,000 3,090,000 2,100,000 9,891,769 9,269,853 33,208 22,269 33,262 51,920 55,245 Current 流动资产 liabilities 13,916,459 26,581,909 32,333,649 41,187,716 52,442,344 Accounts 应付账款 payable 10,004,468 18,218,312 14,871,038 22,829,836 28,579,477 银行借款 Bank borrowings 3,472,719 4,765,662 6,811,433 1,500,000 3,500,000 已发行债务证券 Debt securities in issue - 505,340 3,485,520 4,500,000 5,000, ,272 3,092,595 7,165,658 12,357,880 15,362,867 Total 总负债 liabilities 14,939,667 29,694,178 34,466,911 51,131,405 61,767,442 Capital 资本及储备 and reserves Share 股本及股本溢价 capital and share premium 5,852,194 6,004,362 6,054,025 6,104,025 6,154,025 Retained 保留溢利 profits 2,172,562 2,685,718 3,171,842 3,584,922 4,330,528 Proposed 拟派末期股息 final dividend 292, , , , ,000 Other 其他储备 reserves (1,261,777) (1,340,811) (1,361,282) (1,341,460) (1,351,460) Total 总股本 equity 7,055,413 7,623,564 8,175,198 8,667,487 9,463,093 Perperutal 永续债券 debt - - 2,346,685 2,325,000 2,325,000 少数股东权益 Minority 9,801 11,693 11,951 10,000 10,000 Finance Ratios: 财务比率 : PER(x) 市盈率 ( 倍 ) PBR(x) 市净率 ( 倍 ) Book value per share(hkd) 每股账面值 ( 港元 ) ROAE 14.5% 13.8% 12.3% 16.2% 16.6% 平均净资产收益率 ROAA 4.1% 3.4% 2.4% 2.5% 2.2% Dupont 杜邦分析法 Analysis: ( 占资产总额比例 ) 2.6% 2.4% 1.0% 1.1% 1.1% Loans 孖展融资 and Financing 3.7% 3.6% 3.2% 2.6% 2.3% Corporate 企业融资 Finance 1.5% 0.9% 1.1% 1.3% 0.8% Asset 资产管理 Management 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% Investment 投资及做市 Holding & Market Making 0.5% 0.5% 0.8% 0.9% 1.0% Revenue 收入 8.5% 7.7% 6.1% 6.0% 5.3% Operating 经营开支 Expenses 3.7% 3.7% 3.4% 3.0% 2.7% Operating 经营利润 Profit 4.8% 3.9% 2.7% 3.0% 2.6% Income 所得税开支 tax expense 0.7% 0.5% 0.4% 0.5% 0.4% Net income 4.1% 3.4% 2.4% 2.5% 2.2% 收入净额 Leverage [Total assets/equity] 杠杆 [ 总资产 / 股本 ] Net leverage [(Total assets-accounts payable to clients)/total equity] 净杠杆比率 [( 总资产 - 应付客户帐款 )/ 股本 ] ROAE 14.5% 13.8% 12.3% 16.2% 16.6% 平均净资产收益率 Source: 来源 : 公司 Company, 中国银河国际研究部预测 Data, CGIS Research estimates 7
8 免责声明 此研究报告并非针对或意图被居于或位于某些司法管辖范围之任何人士或市民或实体作派发或使用, 而在该等司法管辖范围内分发 发布 提供或使 用将会违反当地适用的法律或条例或会导致中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 银河国际证券 ) 及 / 或其集团成员需在该司法管辖范围内作出注册 或领照之要求 银河国际证券 ( 中国银河国际金融控股有限公司附属公司之一 ) 发行此报告 ( 包括任何附载资料 ) 予机构客户, 并相信其资料来源都是可靠的, 但不会对其 准确性 正确性或完整性作出 ( 明示或默示 ) 陈述或保证 此报告不应被视为是一种报价 邀请或邀约购入或出售任何文中引述之证券 过往的表现不应被视为对未来的表现的一种指示或保证, 及没有陈述或 保证, 明示或默示, 是为针对未来的表现而作出的 收取此报告之人士应明白及了解其投资目的及相关风险, 投资前应咨询其独立的财务顾问 报告中任何部份之资料 意见 预测只反映负责预备本报告的分析员的个人意见及观点, 该观点及意见未必与中国银河国际金融控股有限公司及其附 属公司 ( 中国银河国际 ) 董事 行政人员 代理及雇员 ( 相关人士 ) 之投资决定相符 报告中全部的意见和预测均为分析员在报告发表时的判断, 日后如有改变, 恕不另行通告 中国银河国际及 / 或相关伙伴特此声明不会就因为本报告 及其附件之不准确 不正确及不完整或遗漏负上直接或间接上所产生的任何责任 因此, 读者在阅读本报告时, 应连同此声明一并考虑, 并必须小心 留意此声明内容 利益披露 中国银河证券 (6881.HK; CH) 乃中国银河国际及其附属公司之直接或间接控股公司 中国银河国际可能持有目标公司的财务权益, 而本报告所评论的是涉及该目标公司的证劵, 且该等权益的合计总额相等于或高于该目标公司的市场资 本值的 1%; 一位或多位中国银河国际的董事 行政人员及 / 或雇员可能是目标公司的董事或高级人员 中国银河国际及其相关伙伴可能, 在法律许可的情况下, 不时参与或投资在本报告里提及的证券的金融交易, 为该等公司履行服务或兜揽生意及 / 或 对该等证券或期权或其他相关的投资持有重大的利益或影响交易 中国银河国际可能曾任本报告提及的任何或全部的机构所公开发售证券的经理人或联席经理人, 或现正涉及其发行的主要庄家活动, 或在过去 12 个月 内, 曾向本报告提及的证券发行人提供有关的投资或一种相关的投资或投资银行服务的重要意见或投资服务 再者, 中国银河国际可能在过去 12 个月内就投资银行服务收取补偿或受委托和可能现正寻求目标公司投资银行委托 分析员保证 主要负责撰写本报告的分析员确认 (a) 本报告所表达的意见都准确地反映他或他们对任何和全部目标证券或发行人的个人观点 ; 及 (b) 他或他们过往, 现在或将来, 直接或间接, 所收取之报酬没有任何部份是与他或他们在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的 此外, 分析员确认分析员本人及其有联系者 ( 根据香港证监会持牌人操守准则定义 ) 均没有 (1) 在研究报告发出前 30 日内曾交易报告内所述的股票 ;(2) 在研究报告发出后 3 个营业日内交易报告内所述的股票 ;(3) 担任报告内涵盖的上市公司的行政人员 ;(4) 持有报告内涵盖的上市公司的财务权益 评级指标 买入 : 股价于 12 个月内将上升 >20% 沽出 持有 : : 股价于 个月内将下跌 没有催化因素, 由 买入 降级直至出现明确 买入 讯息或再度降级为立刻卖出 版权所有 本题材的任何部份不可在未经中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司的书面批准下以任何形式被复制或发布 中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 中央编号 : AXM459) 香港上环干诺道中 111 号永安中心 20 楼电话 :
国泰君安国际 [1788.HK] 孖展融资业务的调整已大致完成 ; 维持买入国泰君安国际 2017 年净利润为 12.3 亿港元, 同比上升 27% 期内净利润较市场共识预测低约 5%, 主要由于公司正将孖展融资的对象转向大盘股, 这导致利息收入仅持平 正面因素方面, 孖展融资余额由 2017 年
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国泰君安国际 [788.HK] 孖展融资业务的调整已大致完成 ; 维持买入国泰君安国际 7 年净利润为. 亿港元, 同比上升 7% 期内净利润较市场共识预测低约 %, 主要由于公司正将孖展融资的对象转向大盘股, 这导致利息收入仅持平 正面因素方面, 孖展融资余额由 7 年 6 月底的 8 亿港元回升至 7 年 月底的 9 亿港元, 显示业务策略的调整已基本完成 鉴于去年其他业务普遍表现良好, 我们认为公司的正面前景维持不变
国泰君安国际 [1788.HK] 增发有助消除有关高收益永续证券的忧虑虽然国泰君安国际宣布增发的时间有点令人意外, 但我们认为整体影响是正面的, 因为摊薄程度相对较小 ( 占扩大后股本的 9%), 并大幅消除关于 3 亿美元高收益永续证券的忧虑, 因为相关永续证券在 2019 年第二季度的利率将自动
![国泰君安国际 [1788.HK] 增发有助消除有关高收益永续证券的忧虑虽然国泰君安国际宣布增发的时间有点令人意外, 但我们认为整体影响是正面的, 因为摊薄程度相对较小 ( 占扩大后股本的 9%), 并大幅消除关于 3 亿美元高收益永续证券的忧虑, 因为相关永续证券在 2019 年第二季度的利率将自动](/thumbs/103/159257022.jpg "国泰君安国际 [1788.HK] 增发有助消除有关高收益永续证券的忧虑虽然国泰君安国际宣布增发的时间有点令人意外, 但我们认为整体影响是正面的, 因为摊薄程度相对较小 ( 占扩大后股本的 9%), 并大幅消除关于 3 亿美元高收益永续证券的忧虑, 因为相关永续证券在 2019 年第二季度的利率将自动")
国泰君安国际 [788.HK] 增发有助消除有关高收益永续证券的忧虑虽然国泰君安国际宣布增发的时间有点令人意外, 但我们认为整体影响是正面的, 因为摊薄程度相对较小 ( 占扩大后股本的 9%), 并大幅消除关于 亿美元高收益永续证券的忧虑, 因为相关永续证券在 9 年第二季度的利率将自动升至 % 以上 总体而言, 我们下调了 8 年每股盈利预测, 下调幅度不到 %, 因为约 亿港元的新资金将有助于产生孖展融资利息收入和其他收入
国泰君安国际 [1788.HK] 2017 年 2 月 20 日 尽管 2016 年下半年业绩疲弱, 但 2017 年业绩的改善更为重要 国泰君安国际 2016 年净利润 ( 同比下降 4.3% 至 9.69 亿港元 ) 较我们预期低 10%, 亦低于市场预期, 主要是由于期内产生与孖展融资业务相关
![国泰君安国际 [1788.HK] 2017 年 2 月 20 日 尽管 2016 年下半年业绩疲弱, 但 2017 年业绩的改善更为重要 国泰君安国际 2016 年净利润 ( 同比下降 4.3% 至 9.69 亿港元 ) 较我们预期低 10%, 亦低于市场预期, 主要是由于期内产生与孖展融资业务相关](/thumbs/103/159257043.jpg "国泰君安国际 [1788.HK] 2017 年 2 月 20 日 尽管 2016 年下半年业绩疲弱, 但 2017 年业绩的改善更为重要 国泰君安国际 2016 年净利润 ( 同比下降 4.3% 至 9.69 亿港元 ) 较我们预期低 10%, 亦低于市场预期, 主要是由于期内产生与孖展融资业务相关")
国泰君安国际 [1788.HK] 217 年 2 月 2 日 尽管 216 年下半年业绩疲弱, 但 217 年业绩的改善更为重要 国泰君安国际 216 年净利润 ( 同比下降 4.3% 至 9.69 亿港元 ) 较我们预期低 1%, 亦低于市场预期, 主要是由于期内产生与孖展融资业务相关的净减值费用约 1.6 亿港元 然而, 我们相信今年这方面的风险应较低, 因为 :(i) 恒生指数已经上升了 9.2%(
相对股价表现 35.00% 25.00% 15.00% 5.00% -5.00% % % CITIC 中信证券 Securities (6030.HK) - 股价表现 Company Limited (SEHK:6030) - Share Pricing Huatai 华泰证
中信证券 [6030.HK] 我们将中信证券 -H 的目标价由 20.60 港元上调至 22 港元 (1.4 倍 2018 年市净率 ( 前值 :1.32 倍 2018 年市净率 )), 并将评级从持有上调至买入 我们的目标价是基于戈登增长模型所得 ;Beta 值假设为 1.3, 股权成本假设为 9.4%, 中期股本回报率假设为 10.4%( 此前为 10.2%) 在控股公司层面, 中信证券 2018
914-151014c
21 年 1 月 14 日 現 價 :HK$2.1 潜 在 上 升 空 间 :+19% 目 标 价 :HK$29.8 水 泥 行 業 安 徽 海 螺 水 泥 (914.HK) 華 東 的 一 流 水 泥 生 產 商 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 213 214 21E 216E 217E 收 入 ( 人 民 幣 百 萬 元 ),262 6,79
图 Figure 1: 广发证券业绩摘要 1: GFS results highlights 截至 12 月底止年度 ( 千元人民币 ) Y/E Dec (Rmb '000) 2017 Q Q1 YoY change 同比变动 证券买卖及经纪业务佣金及手续费收入 Brokerage 1,
广发证券 [1776.HK; 000776.CH] 广发证券 2018 年一季度净利润为 15.3 亿元人民币, 同比下降 28.6% 整体业绩受到投行业务和投资收益疲弱所影响 利息成本上升也导致净利息收入下降 另一方面, 尽管佣金率面对压力, 但经纪业务保持相对稳定, 这令人鼓舞 由于市场环境欠佳的情况似乎不会在短期内改变, 我们将 2018 年每股盈利预测下调 8.2% 2018 年目标市净率从
Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Feb-12 May-12 Aug
2016 年 10 月 31 日 海通证券 [6837.HK] 第三季业绩不俗, 但环比表现并不强劲 由于去年大盘大幅调整导致基数较低, 海通证券 2016 年第三季净利润同比增长 131% 至 21 亿元人民币 特别值得留意的是, 公司 2016 年第三季少数股东权益为负 222 亿元人民币, 对比 2015 年第三季为正数 1.47 亿元人民币, 这主要是由于海通国际 (0665.HK) 去年录得季度亏损
行业报告 中国证券业 Company 公司 Ticker 股票代号 Last 前收盘价 Price 目标价 TP 评级 ( 港元 ) ( 港元 ) Rating (HK$) (HK$) 中信证券 CITICS 6030 HK 持有 HOLD 海通证券 HTS 6837 HK 12
行业报告 中国证券业 Company 公司 Ticker 股票代号 Last 前收盘价 Price 目标价 TP 评级 ( 港元 ) ( 港元 ) Rating (HK$) (HK$) 中信证券 CITICS 6030 HK 18.3 16.9 持有 HOLD 海通证券 HTS 6837 HK 12.92 16.7 买入 BUY 广发证券 GFS 1776 HK 18.84 21.7 买入 BUY
May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov
中国银河证券 [6881.HK] 银河证券 4 月实现净利润 12.2 亿元人民币 ( 母公司层面 ; 未有公布去年同期数据作比较 ) 至于 2015 年首四个月, 净利润为 31 亿元人民币, 相当于去年全年净利润的 82% 我们相信, 现时市场对全年盈利的共识预测 63 亿元人民币过于保守 同时我们认为, 如果股市交易量继续保持强劲, 那么我们的 2015 年净利润预测 72 亿元人民币将有上调空间
Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul
海通证券 [6837.HK] 一季度业绩平平, 但估值极为便宜 海通证券 2017 年一季度实现净利润 17.3 亿元人民币, 同比下降 11%, 主要受投行业务和投资收益疲弱影响 考虑到 A 股市场表现偏弱, 我们对投资收益给予较保守的假设, 据此我们将 2018 年每股盈利预测下调 12% 我们的戈登增长模型目标价为 13.00 港元 (1.01 倍 2018 年市净率 ( 之前为 1.12 倍
图 : 所有持牌法团的孖展余额,.% 4.%, 4.% 3.%, 3.%.%,.%.%,.%.% -.% Outstanding 未偿还孖展余额 margin financing ( 百万港元 balance ) (HK$m) 同比变动 YoY change 来源 : 香港证监会,
行业报告 香港证券业 前收盘价 Last Price 目标价 TP 评级 Company 公司股票代号 Ticker Rating ( 港元 ) ( 港元 ) (HK$) (HK$) HKEx 港交所 388 HK. 33. 买入 BUY HTI 海通国际 66 HK 4.46 6.7 买入 BUY GTJAI 国泰君安国际 788 HK.3 3. 买入 BUY 8 年 月 8 日孖展业务规例有可能收紧
Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct
海通证券 [6837.HK] 投资亏损导致第三季业绩逊于预期 海通证券第三季净利润同比下跌 56% 至 9.10 亿元人民币, 远低于根据月度数据的推算 (21.6 亿元人民币 ) 该差异是由于 18 亿元的投资损失净额并无在母公司层面入账 不过, 由于 A 股正于第四季企稳, 我们预计公司本季度的表现将有所改善 总体而言, 在我们下调投资收益和利息收益预测后, 我们将 2015/16 年每股盈利预测降低
Jan-14 Feb-14 Mar-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 图 1: 最新的戈登模型假设 图 2: 先前的戈登模型假设 Company 公司 海通证券 HTS 中信证券 CITI
行业报告 中国证券业 2015 年 4 月 10 日 3 月数据 : 中信证券及海通证券第一季实现盈利增长超过 200% 第一季盈利强劲, 受益于成交量增长 238% 第一季的股本交易总额为 41 万亿元人民币 受 此带动, 海通证券 [6837.HK; 买入 ] 和中信证券 [6030.HK; 持有 ] 上季净利润分别同比增长 216% 和 251% 在母公司层面, 中信证券第一季净利润为 33
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: Hengan International (01044 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 恒 安 国 际 (01044 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk Proposed Spin-Off of QinQin 将 分 拆 亲 亲 食 品 GTJA Research 国 泰
中国银河证券 [6881.HK] 今年第三季净利润相当于上半年的 71%; 今年强劲增长势头得到确认 我们在研究历史数据后发现, 银河证券母公司层面的净利润能够很大程度反映上市公司的表现 因此, 公司上周公布的今年首九个月母公司净利润, 意味着公司第三季实现净利润约 9.66 亿人民币, 相当于上半年净利润的 71%, 这令人感到鼓舞 公司 2014 年首九个月净利润已占我们全年预测的 80%( 我们预测今年每股收益增长
主要财务数据 Key financials Conch 海螺水泥 Cement (914.HK) (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
海螺水泥 [0914.HK] 2017 年第四季指引优于预期 ; 上调 2018 年每股盈利预测 7.4% 上周五, 海螺水泥宣布预计 2017 年净利润同比增长 70%-90%, 远高于此前指引的 %-70%, 反映水泥价格上涨对 2017 年四季报带来的正面影响高于公司预期 由于华东地区供求平衡良好, 加上市场集中度不断提高, 我们认为 2018 年对海螺水泥将是前景良好的一年 我们将 2017
損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成
公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: China Zhongwang (01333 HK) 中 文 版 Kevin Guo 郭 勇 公 司 报 告 : 中 国 忠 旺 (01333HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Advanced Aluminum Products Manufacturer, Maintain Buy 先 进 铝 材 制 造 商, 维
主 要 财 务 指 标 Income 损 益 表 Statement (HKD'000, ( 除 每 股 数 据 except 外, 金 额 for 单 位 per 为 千 share 港 元 ) amount) Year 截 至 12 ended 月 31 日 止 31 年 度 December
海 通 国 际 [665.HK] ( 中 文 简 要 版 ) 2016 年 6 月 8 日 首 次 覆 盖 并 予 买 入 评 级 : 靠 近 周 期 底 部 的 买 入 机 会 我 们 首 次 覆 盖 海 通 国 际, 并 予 买 入 评 级, 基 于 戈 登 增 长 模 型 的 目 标 价 为 5.65 港 元 (1.34 倍 2016 年 市 净 率 和 15.94 倍 2016 年 市 盈
Key 主要财务数据 financials 安徽海螺 (914.HK) Conch Cement (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
海螺水泥 [0914.HK] 三季报大致符合预期 ; 较看好海螺水泥 -A 海螺水泥 2017 年第三季经常性净利润为 31 亿元人民币, 同比增长 33% 公司预计全年净利润同比增长 50-70% 由于市场共识预测全年净利润同比增长 56%, 这代表共识预测有上调空间 在第三季, 由于多雨天气的关系, 综合吨毛利跌至 72.7 元人民币, 第二季为 81 元人民币 随着华东的水泥价格在过去几周上涨,
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![Microsoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]](/thumbs/87/96958673.jpg "Microsoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]")
FY3-2012 3 rd Quarter Results Tokyo Stock Exchange / Nagoya Stock Exchange 8593 Results announcement date : February 3, 2012 Inquiries: Corporate Communications Department Tel 81+3-6865-3002, Fax: 81+3-6895-5306
China Medical System [867.HK] 215 results takeaway: new products and acquisition to aid growth, maintain BUY CMS s 215 results were largely in line wi
![China Medical System [867.HK] 215 results takeaway: new products and acquisition to aid growth, maintain BUY CMS s 215 results were largely in line wi](/thumbs/92/110390325.jpg "China Medical System [867.HK] 215 results takeaway: new products and acquisition to aid growth, maintain BUY CMS s 215 results were largely in line wi")
康哲药业 [867.HK] 215 年业绩摘要 : 新产品的推出 并购均将推动增长, 维持买入评级 康哲药业的 215 年业绩基本符合预期 : 收入同比增长 2.7% 至 35.54 亿元人民币, 核心净利润同比增长 2.4% 至 8.28 亿元人民币 总体而言, 我们预计公司核心产品的增长将开始放缓 ( 与过去几年相比 ), 主要是由于高基数效应和产品相对成熟 我们相信新产品的推出将成为公司未来增长的重要驱动力
图 1: 2017 年业绩摘要 Year 截至 ended 12 月底止年度 31 Dec % 同比变动 Change YoY Revenue 收入 55,931,901 75,310, % COGS 销货成本 (38,396,285) (49,788,595) 2
海螺水泥 [0914.HK] 2017 年第四季业绩强劲 ; 上调 2018 年每股盈利预测 13% 海螺水泥 2017 年净利润 159.9 亿元人民币, 同比增长 85%, 符合之前在盈喜中给予的指引 吨毛利表现良好, 从 2017 年第三季的 73 元人民币大增至 2017 年第四季的 123 元人民币 我们仍然认为, 由于华东地区供需情况正面和市场集中度提升, 海螺水泥的 2018 年前景将保持正面
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2008430 1 1 ANA 2 2 3 3 4 4 No.1 08-11 11 CSR 5 5 6 6 7 7 8 8 ALLEX 9 9 10 10 . 2007 216 ANA 2008 11 11 . 12 12 2008430 1 . Results for FY07 P.4-8 Consolidated Financial Summary Results by Segment Air
( )
( ) 600689 2005 ( ) 2005... 3... 3... 3... 6... 8... 12... 13... 13... 16... 17... 20... 69 2 ( ) 2005 1 2 3 4 1 ( ) SHANGHAI SANMAO ENTERPRISEGROUPCO.LTD. shsanmao 2 3 791 021-63059496 021-63018850*601
华润水泥 [1313.HK] 2015 年第四季经常性净利润下跌 87%; 维持持有评级 在撇除 2.43 亿港元的外汇损失和其它一次性项目后, 华润水泥 2015 年第四季经常性净利润同比下跌 87% 至 1.22 亿港元 公司业绩疲弱主要是由于综合吨毛利下降至 50.7 港元 (2014 年第四
![华润水泥 [1313.HK] 2015 年第四季经常性净利润下跌 87%; 维持持有评级 在撇除 2.43 亿港元的外汇损失和其它一次性项目后, 华润水泥 2015 年第四季经常性净利润同比下跌 87% 至 1.22 亿港元 公司业绩疲弱主要是由于综合吨毛利下降至 50.7 港元 (2014 年第四](/thumbs/102/154302544.jpg "华润水泥 [1313.HK] 2015 年第四季经常性净利润下跌 87%; 维持持有评级 在撇除 2.43 亿港元的外汇损失和其它一次性项目后, 华润水泥 2015 年第四季经常性净利润同比下跌 87% 至 1.22 亿港元 公司业绩疲弱主要是由于综合吨毛利下降至 50.7 港元 (2014 年第四")
华润水泥 [1313.HK] 2015 年第四季经常性净利润下跌 87%; 维持持有评级 在撇除 2.43 亿港元的外汇损失和其它一次性项目后, 华润水泥 2015 年第四季经常性净利润同比下跌 87% 至 1.22 亿港元 公司业绩疲弱主要是由于综合吨毛利下降至 50.7 港元 (2014 年第四季为 110 港元 ) 我们预计 2015 上半年的高基数将导致 2016 年上半年业绩继续疲弱, 经常性净利润将同比下降超过
Key 主要财务数据 financials Anhui 安徽海螺 Conch (914.HK) (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
安徽海螺 [0914.HK] 中期业绩前瞻 : 经常性净利润下跌 41%; 基于估值考虑, 上调至买入评级由于 2014 上半年的基数较高和和今年以来的水泥价格走势疲弱, 我们预计安徽海螺 2015 上半年经常性净利润同比下降 41% 至 34.5 亿元人民币 由于水泥价格走势弱于预期, 我们将 2015/16 年每股盈利预测下调 12%/ 8.6% 至 1.553/1.663 元人民币 然而, 在现时市净率处于
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, Page 2 Staff list Staff list Assets Code accounting subject Page 8 Assets Code accounting subject Liabilities Code accounting subject Page 9 Page 10 Equity Code accounting subject Income Code accounting
怎样每一年都在大马股市里赚取超过100%的回酬
DoAsYouLike.com 怎 样 每 一 年 都 在 大 马 股 市 里 赚 取 超 过 100% 的 回 酬 大 马 股 市 的 基 本 分 析 全 攻 略 张 国 喜 12/28/2014 目 录 : 免 责 声 明 (Disclaimer):... 2 绪 言 (Introduction):... 3 第 一 章 : 投 资 心 态 入 门 篇... 7 第 二 章 : 基 本 分 析
Microsoft Word - 中級會計學--試題.doc
國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 100 學 年 度 碩 士 班 招 生 考 試 會 計 系 准 考 證 號 碼 ( 考 生 必 須 填 寫 ) 中 級 會 計 學 試 題 共 5 頁, 第 1 頁 注 意 :a. 本 試 題 共 題, 每 題 分, 共 100 分 b. 作 答 時 不 必 抄 題 c. 考 生 作 答 前 請 詳 閱 答 案 卷 之 考 生 注 意 事 項 ㄧ 選 擇 題
2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1
2004 2005 3 30 2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1 2004 1 2 3 4 1 Shanghai Jin Jiang International Industrial Investment Co., Ltd. JJTZ 2 3 100 28 021 63218800 021
国泰君安*公司研究*腾讯控股：降低微信入门壁垒，“买入”*00700.HK*互联网行业*黎柏坚（香港）
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 : Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告
Anhui Conch [914.HK] 1H15 Results In Line; Likely to Get Better in 2H. Maintain BUY Anhui Conch recorded a 43.2% year-on-year (YoY) decline in recurri
![Anhui Conch [914.HK] 1H15 Results In Line; Likely to Get Better in 2H. Maintain BUY Anhui Conch recorded a 43.2% year-on-year (YoY) decline in recurri](/thumbs/88/115831283.jpg "Anhui Conch [914.HK] 1H15 Results In Line; Likely to Get Better in 2H. Maintain BUY Anhui Conch recorded a 43.2% year-on-year (YoY) decline in recurri")
安徽海螺 [914.HK] 中期业绩符合预期 ; 下半年有望转好 ; 维持买入评级安徽海螺 215 上半年经常性净利润同比下跌 43.2% 至 33 亿元人民币, 略低于我们预期的同比下跌 41% 期内公司吨毛利下降 35 个百分点至 58.6 元人民币, 略低于我们预期的 6 元人民币每吨 然而, 公司的市净率处于 6 年低点 1.46 倍, 我们维持早前的观点, 即是在旺季于第三季下旬 / 第四季上旬到来的时候,
主要财务数据 Anhui 安徽海螺 (914.HK) Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount) E Year 截至 12 en
安徽海螺 [0914.HK] 政策利好下, 调升股份盈利预测 ; 维持持有评级 3 月 CPI 仅同比增长 2.3%, 低于市场预期的 2.% 我们认为, 这应有助消除对通胀的忧虑, 而货币政策可能将保持宽松 由于华东的水泥库存仍然很低 (60% 以下 ), 我们认为水泥价格的反弹势头很可能会强于我们之前的预期, 主要由于财政和货币政策利好 因此, 我们将安徽海螺 2016/2017 年每股盈利预测上调
Key 主 要 财 financials 务 数 据 安 徽 海 螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损 益 表 Income Statement ( 千 元 人 民 币, 每 股 数 据 除 外 ) (RMB'000, except for per share am
安 徽 海 螺 [0914.HK] 市 场 整 合 的 里 程 碑 ; 基 于 估 值 考 虑, 将 评 级 上 调 至 买 入 我 们 认 为, 安 徽 海 螺 水 泥 在 以 每 吨 企 业 价 值 860 元 人 民 币 ( 接 近 重 置 成 本 2 倍 ) 向 西 部 水 泥 [2233.HK] 注 入 4 家 水 泥 厂 后, 公 司 达 成 了 一 个 不 错 的 交 易 由 于 交
Key 主要财务数据 financials 安徽海螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount) E 201
安徽海螺 [0914.HK] 华润水泥业绩反映沿海地区水泥市场向好 ; 升级至买入 我们相信, 华润水泥 (1313.HK) 亮丽的 2016 年第四季业绩及正面的 2017 年第一季指引, 对安徽海螺是正面的讯号, 因为安徽海螺约 30% 的熟料产能位于与华润水泥相同的省份 因此, 我们将安徽海螺 2017 年 /2018 年的吨毛利预测上调 9%/4.%, 并将 2017 年 /2018 年每股盈利预测上调
图 1: 各地区收入贡献 ( 半年度 ) (HK$m) 1H16 2H16 FY16 1H17 2H17 FY17 YoY HoH North 北美 America 2,089 1,962 4, ,719 1,780 3, Europe 欧洲及其他海外地区 and
敏华控股 [1999.HK, 7.10 港元, 未评级 ] 2017 年 5 月 25 日 17 财年业绩胜预期 ; 中国业务大幅增长带来惊喜 分析员 : 吕宇 (livylyu@chinastock.com.hk: 电话 3698-6393) HKD 2016 2017 2018E 2019E Revenue 收入 ( 百万元 (m)) 7,328 7,779 8,667 9,754 COGS 销货成本
公 司 更 新 盈 利 预 警 符 合 预 期 华 润 水 泥 ( 华 润 或 公 司 ) 于 1 月 公 布 了 盈 利 预 警, 预 计 2015 财 年 股 东 净 利 将 大 幅 下 跌, 原 因 为 水 泥 均 价 走 低 以 及 人 民 币 对 美 元 贬 值 导 致 了 大 笔 由 非
China Resources Cement 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Resources Cement (01313 HK) 中 文 版 Sean Xiang 向 宇 豪 公 司 报 告 : 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) Chinese version +86 755
Key 主要财务数据 financials 安徽海螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
安徽海螺 [0914.HK] 分析员会议摘要 : 通过协调维持水泥价格稳定 根据管理层最新提供的营运数据, 华东和中部的水泥价格反弹势头强于我们预期, 我们因此将 2016 年每股盈利预测上调 24.7%( 上述两个地区占公司 201 年收入的 6%) 该两个地区的水泥价格反弹主要是受助于供需情况转好和生产商之间取得较佳协调 因此, 我们将 2016 年目标市净率从 0.9 倍提升到 1.1 倍,
Key 主要财务数据 financials Anhui 安徽海螺 (914.HK) Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
安徽海螺 [0914.HK] 第二季净利润有望回复增长 安徽海螺将在 8 月中旬后公布中期业绩 由于高基数效应在 2016 年第二季开始消退, 我们预计第二季经常性净利润增长 19%, 是自 2014 年第四季以来首个录得盈利增长的季度 ( 注 : 我们预计 2016 上半年净利润同比下跌 34% 至 31 亿元人民币, 因为 201 上半年录得出售收益 13. 亿元人民币 ) 由于煤炭成本回升,
图 Quarterly 1: 季度业绩摘要 results highlights Y/E 截至 Dec 12 月底止年度 (Rmb '000) ( 千元人民币 ) Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 2
中国建材 [3323.HK] 四季度经常性净利润表现强劲 ; 上调 2018 年每股盈利 23% 中国建材 2017 年经常性净利润为 34 亿元人民币, 同比增长 268%, 较我们预期高 7% 由于 2017 年第四季水泥价格大涨, 经营杠杆带来的益处较预期显着, 同时非水泥业务亦表现良好 鉴于 2018 年第一季水泥价格坚挺以及非水泥业务表现向好, 我们将 2018 年经常性每股盈利预测提升
July 31, 218 GREE ELECTRIC [651.CH] Gree is benefitting from recent strong domestic demand for air conditioning, and we expect the Company to report a
![July 31, 218 GREE ELECTRIC [651.CH] Gree is benefitting from recent strong domestic demand for air conditioning, and we expect the Company to report a](/thumbs/91/106500615.jpg "July 31, 218 GREE ELECTRIC [651.CH] Gree is benefitting from recent strong domestic demand for air conditioning, and we expect the Company to report a")
218 年 7 月 31 日 格力电器 [651.CH] 格力电器正受益于近期国内对空调的强劲需求, 我们预计公司将录得强劲的 218 年上半年业绩 近期人民币疲弱也对格力电器有利 然而, 考虑到公司 218 年下半年的空调销售可见度低 产品类型单一 针对的市场单一 缺乏明确的盈利驱动因素, 以及欠缺连贯的增长策略, 我们维持对格力的谨慎看法 投资亮点 预计 218 年上半年表现强劲 由于天气炎热,
香港交易所 [0388.HK] 香港交易所继去年刊发 有关建议设立创新板的咨询总结 后, 上周五就新兴及创新产业公司的上市细则刊发咨询文件 由于截止提交回应日期为 2018 年 3 月 23 日, 这可能代表着符合条件的公司或将在 4 月底或 5 月申请在港上市, 这比预期要快 我们仍然认为, 随着
![香港交易所 [0388.HK] 香港交易所继去年刊发 有关建议设立创新板的咨询总结 后, 上周五就新兴及创新产业公司的上市细则刊发咨询文件 由于截止提交回应日期为 2018 年 3 月 23 日, 这可能代表着符合条件的公司或将在 4 月底或 5 月申请在港上市, 这比预期要快 我们仍然认为, 随着](/thumbs/95/124482794.jpg "香港交易所 [0388.HK] 香港交易所继去年刊发 有关建议设立创新板的咨询总结 后, 上周五就新兴及创新产业公司的上市细则刊发咨询文件 由于截止提交回应日期为 2018 年 3 月 23 日, 这可能代表着符合条件的公司或将在 4 月底或 5 月申请在港上市, 这比预期要快 我们仍然认为, 随着")
香港交易所 [0388.HK] 香港交易所继去年刊发 有关建议设立创新板的咨询总结 后, 上周五就新兴及创新产业公司的上市细则刊发咨询文件 由于截止提交回应日期为 2018 年 3 月 23 日, 这可能代表着符合条件的公司或将在 4 月底或 5 月申请在港上市, 这比预期要快 我们仍然认为, 随着大型中概股回归进行第二上市, 以及更多中国的新经济公司来港上市, 港交所的每日成交额将出现结构性增长
Peer 同业比较 Comparison 来源 Sources: : 彭博 Bloomberg,, 中国银河国际研究部 CGIS Research 一年相对表现 1-Year Relative Performance 市值市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) EV/EBITDA( 倍 ) 公司股票
中国水泥周报 2017 年 11 月 13 日 台泥国际即将完成私有化 ; 华北将开始大规模错峰生产 中国水泥周报 上周全国水泥价格保持升势 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周上涨 0.9% 至 348 元人民币 / 吨 在河北 河南 江西 湖北 广东 云南和贵州的部分地区, 水泥价格上涨 15-30 元人民币 / 吨 ; 没有主要地区录得跌幅 整体而言, 供需平衡情况在 11 月初依然健康 同时,
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 2 頁, 共 7 頁 5. Consider a project with the following cash flows. Year Cash Flow 0 -$16, , ,000 What s the IRR o
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 1 頁, 共 7 頁 一 選擇題 60 分 ( 單選 每題 3 分 ) 1. Which of the following items can be found on an income statement? a. Accounts receivable b. Long-term debt c. Sales d. Inventory 2. A 15-year,
Figure 图 1: 金 1: 隅 股 Regional 份 土 地 储 breakdown 备 的 区 域 分 of 布 BBMG s (15 年 land 年 底 reserve ) (end-15) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other
金 隅 股 份 [9.HK] 正 式 公 布 与 冀 东 重 组 的 细 节 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 宣 布, 将 收 购 冀 东 发 展 55% 的 股 份, 代 价 为 5.5 亿 元 人 民 币 基 于 简 化 了 的 分 类 加 总 估 值 法, 我 们 认 为 该 收 购 价 格 合 理 该 交 易 将 进 一 步 加 强 京 津 冀 水 泥 定 价 的 自 律, 因
投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有
公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2014/05/09 水 泥 前 收 市 價 目 標 價 2.12 港 元 股 份 資 料 代 號 1252 總 流 動 股 數 ( 億 ) 24.01 市 值 ( 億 港 元 ) 50.90 6 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 3.53 12 個 月 高 / 低 ( 港 元 ) 2.45/2.00 每
同业比较 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) E 2019E
中国水泥周报 2018 年 7 月 16 日更多水泥公司发布盈喜 ; 库存仍处健康水平 中国水泥行业 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周微跌 0.24% 至 412 元人民币 / 吨 辽宁 吉林和浙江的水泥价格下跌 10-30 元人民币 / 吨 7 月初, 受到降雨 台风和高温的影响, 水泥需求逐渐减少 出货量降至正常水平的 -% 由于大多数地区性的水泥生产商自愿限产, 供需不平衡的情况并不显着
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2018 201811 2 2018 3 100% 100% 100% 100% 100% (China) (100%) (49%) (50%) Conning (100%) (100%) (50%) (100%) (100%) (100%) () (100%) CUBC (100%) (33%) ( ( ) ) QFII 12.7% 19.1% QDII 4 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5
Microsoft Word - 02866-JUN9-GTJAHK-中文版
: China Shipping Container Lines (02866 HK) 中 文 版 Ivan Zhou 周 一 帆 公 司 报 告 : 中 海 集 运 (02866 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Steadily Recovers, Maintain Accumulate 稳 步 复 苏,
图 1: 金 隅 股 份 土 地 储 备 的 区 域 分 布 (15 年 年 底 ) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other cities, % 北 京 Beijing, 上 海 及 其 他 一 线 城 市, Shanghai % and othe
金 隅 股 份 [9.HK] 16 年 5 月 16 日 16 下 半 年 复 苏 前 景 不 变 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 的 股 价 在 一 个 月 内 下 跌 了 %( 但 自 月 中 旬 以 来 仍 上 涨 %), 主 要 受 累 于 整 体 市 场 疲 弱 的 气 氛, 而 人 民 日 报 发 表 有 关 内 地 经 济 将 出 现 L 形 走 势 的 评 论 亦 对 投
Key 主要财务数据 financials 安徽海螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
安徽海螺 [0914.HK] 市场整合的里程碑 ; 基于估值考虑, 将评级上调至买入 我们认为, 安徽海螺水泥在以每吨企业价值 860 元人民币 ( 接近重置成本 2 倍 ) 向西部水泥 [2233.HK] 注入 4 家水泥厂后, 公司达成了一个不错的交易 由于交易代价将以股份支付, 西部水泥将成为安徽海螺持有 51.57% 股权之附属公司 在交易完成后, 安徽海螺的水泥产能将增加 9.8%, 这是水泥市场整合的一个里程碑
图 1: 深南电路提供的产品及服务 Figure 图 2: 中航国际控股净资产计算 2: NAV calculation for AVIC IHL Major 中航国际控股 listed assets (161.HK) of AVIC 的主要上市资产 International Holdings (
公司动态 2017 年 12 月 4 日 中航国际控股 [0161.HK;10.20 港元 ; 未评级 ] 深南电路 (002916.CH) 简介分析员 : 王志文, CFA (cmwong@chinastock.com.hk; 电话 : 852-3698 6317) 中航国际控股 摘要 : 由中航国际控股 (0161.HK) 拥有 69.7% 权益的附属公司深南电路 (002916.CH) 昨日公布
Ping An Insurance (Group) Company of China. Ltd [2318.HK] 1H15 net profit surged 62% YoY; Valuation at low-end of the range. Maintain BUY Ping An repo
![Ping An Insurance (Group) Company of China. Ltd [2318.HK] 1H15 net profit surged 62% YoY; Valuation at low-end of the range. Maintain BUY Ping An repo](/thumbs/91/106014484.jpg "Ping An Insurance (Group) Company of China. Ltd [2318.HK] 1H15 net profit surged 62% YoY; Valuation at low-end of the range. Maintain BUY Ping An repo")
中国平安 [2318.HK] 2015 上半年净利润同比上升 62%; 估值处于区间低端 ; 维持买入评级中国平安 2015 上半年净利润同比增长 62% 到 349 亿元人民币, 略高于我们此前对全年的预测 (55.1%), 同时大幅高于市场预期 (35%), 主要是由于集团的投资收益大幅增长 204% 然而, 市场对强劲的业绩应不会感到意外, 因为集团在数周前发布了盈利预喜 对于 2015 下半年,
DC Holdings [86.HK] Lower-than-expected 7 results. Still in investment mode. DC Holdings (DCH) 7 results were distorted by non-cash items. Excluding t
![DC Holdings [86.HK] Lower-than-expected 7 results. Still in investment mode. DC Holdings (DCH) 7 results were distorted by non-cash items. Excluding t](/thumbs/91/105742252.jpg "DC Holdings [86.HK] Lower-than-expected 7 results. Still in investment mode. DC Holdings (DCH) 7 results were distorted by non-cash items. Excluding t")
神州控股 [86.HK] 7 年业绩低于预期 ; 公司仍处于投资阶段 神州控股 7 年业绩被非现金项目所影响 若撇除非现金项目的影响, 公司业绩低于我们的预期, 原因是 :a) 营业额增长低于预期 ;b) 其他费用高于预期 公司管理层在业绩发布会中指出, 凭借公司的数据资源和能力, 公司正在将业务模式转变至数据技术服务提供商 在数据技术应用方面, 公司管理层表示看到医疗 农业 政府 金融和制造等行业具有增长潜力
Key 主要财务数据 financials 安徽海螺 (914.HK) Conch 损益表 Cement (00914.HK; 0585.CH) Income ( 千元人民币 Statement, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount) 201
海螺水泥 [0914.HK; 0585.CH] 铜陵海螺短暂停产对海螺水泥盈利影响有限我们认为, 铜陵海螺临时停产对海螺水泥今年的盈利影响非常有限 由于铜陵海螺是铜陵市的主要纳税大户之一, 我们认为市政府将与铜陵海螺紧密合作梳理环保问题 基于 2.5 倍 2018 年市净率, 我们维持买入评级,H 股目标价 59. 港元 (A 股目标价 :45.10 元人民币 ) 同时, 制约海螺水泥 H 股价表现的两个因素正在消褪,
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BenQ 2003 4 th Quarter Results Conference 明基電通 2003 年第四季營運成果說明會 March 3, 2004 Agenda Welcome and Introduction 2003 Q4 Financial Results Remarks Q&A Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements
2004 2004... 1... 1... 2... 5... 8... 12... 13... 14... 22... 23... 27... 73 1 2004 1 2 3 4 1 INNER MONGOLIA YITAI COAL COMPANY LIMITED IMYCC 2 3 0477-8565758 0477-8565415 E-mail tiansw168@126.com 0477-8565735
同业比较 Peer Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 中国水泥周报 2016 年 7 月 4 日安徽海螺取消收购西部水泥 ; 雨季继续影响终端需求 水泥价格上周继续微降 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周下跌 0.19% 至 254.92 元人民币每吨 在安徽 广西和云南的部分地区, 水泥价格下跌了 5 至 10 元人民币每吨 虽然农业的收成季节高峰在 6 月中旬已过, 但由于降雨关系, 市场需求在 6 月底仍然偏弱 水泥的每日付运量保持在约
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2018 年 10 月 15 日国庆后水泥价格仍坚挺 ; 更多公司发布三季度盈喜 中国水泥行业 平均水泥价格 ( 全国 ) 上周按周上涨 0.5% 至人民币 416 元 / 吨 天津 山西 江苏 山东 安徽 广西及湖南的水泥价格涨幅介乎人民币 10 至 30 元 / 吨 另一方面, 贵州 ( 贵阳和遵义 ) 部分地区水泥价格下跌人民币 20 元 / 吨 国庆节后, 水泥需求开始复苏,
DC Holdings [861.HK] 1H 216 results in line with previous alert. Management s tone is downbeat. During the 1H 216 results presentation, DC Holdings (D
![DC Holdings [861.HK] 1H 216 results in line with previous alert. Management s tone is downbeat. During the 1H 216 results presentation, DC Holdings (D](/thumbs/53/31746863.jpg "DC Holdings [861.HK] 1H 216 results in line with previous alert. Management s tone is downbeat. During the 1H 216 results presentation, DC Holdings (D")
神州控股 [861.HK] 216 年中期业绩符合此前的预报 ; 管理层语调平淡 在 216 年中期业绩发布会中, 神州控股管理层提到广电运通 [ 212.CH] 的行动已影响了该公司的转型计划, 亦对公司短期内的发展和经营业绩 ( 撇除神州信息 ) 产生负面影响 该公司 下半年的财务业绩也很可能会受到拖累 管理层也提到, 他们正积极与广电运通进行沟通, 但 是目前双方未达成共识 我们最初对神州控股持正面看法,
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) 市值 Market ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 金隅 / 冀东的潜在合作将提升议价能力 ; 华东水泥价格继续反弹 2016 年 4 月 11 日 中国水泥行业 上周水泥价格反弹势头减弱 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周继续环比反弹 0.86% 至 245.33 元人民币每吨 在华东 华南和西南部的部分地区, 水泥价格上涨 10-30 元人民币每吨, 而河南和海南的水泥价格则调低 10-20 元人民币每吨 与前一周比较, 上周的日均付运量下降
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2017 年 7 月 17 日 中国建材发布正面盈利预告 ; 安徽海螺亦有机会将发布盈喜 中国水泥行业 全国水泥价格在淡季中继续微跌 平均水泥价格上周环比下跌 0.3% 至 326.08 元人民币每吨 在江西和福建部份地区, 水泥价格下降 10-30 元人民币每吨 ; 在海南的部分地区和四川广元, 水泥价格上涨 10-50 元人民币每吨 尽管雨量减少, 受炎热天气影响, 大部份地区对水泥的需求依然疲弱,
同业比较 Peer Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2016 年 8 月 15 日 水泥生产商的协调继续支撑水泥价格反弹 ; 等待需求在 9 月复苏 中国水泥行业 水泥价格上周继续反弹 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周环比回升 1.16% 至 261.58 元人民币每吨 在华东和中部的部分地区, 水泥价格上涨 20-30 元人民币每吨, 而主要地区的水泥价格均没有下降 然而, 市场需求并未强劲复苏 水泥价格上涨主要是受到行业协调所带动
CRG [39.HK] Assets swap a milestone for restructuring. But valuation largely reflected. Downgrade to HOLD CRG is planning for assets swap with CRG Erj
![CRG [39.HK] Assets swap a milestone for restructuring. But valuation largely reflected. Downgrade to HOLD CRG is planning for assets swap with CRG Erj](/thumbs/51/28456642.jpg "CRG [39.HK] Assets swap a milestone for restructuring. But valuation largely reflected. Downgrade to HOLD CRG is planning for assets swap with CRG Erj")
中国中铁 [39.HK] 资产置换为重组揭开序幕, 惟估值已反映大部分利好因素 ; 下调至持有评级 中国中铁宣布拟与其持有 51.39% 股权的中铁二局 (5.CH) 进行资产置换 中国中铁昨日复牌, 而在上交所挂牌的中铁二局则继续停牌 我们与管理层讨论后, 预期将有更多相关细节在未来两个月内公布 中国中铁今次收购资产的目的, 主要是为消除集团内部的竞争 根据我们了解, 中国中铁有意让中铁二局继续作为其一个
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政 府 會 計 準 則 公 報 政 府 會 計 準 則 公 報 第 一 號 政 府 會 計 及 財 務 報 導 標 準 壹 前 言 一 本 公 報 之 目 的, 係 訂 定 政 府 會 計 及 財 務 報 導 之 標 準 二 政 府 會 計 係 為 提 供 有 用 資 訊, 以 評 估 政 府 對 公 開 報 導 施 政 績 效 財 務 遵 循 之 責 任 及 跨 期 間 公 平 性, 其 會 計
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) 市值 ( 百万美元 ) Market cap PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m)
中国水泥周报 2018 年 11 月 19 日料皖北水泥降价是短暂情况 ; 平均库存继续下降 中国水泥行业 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周价格上涨 0.7% 至人民币 442 元 / 吨 浙江 安徽 福建和河南的水泥价格上涨人民币 20- 元 / 吨, 蚌埠 淮安 ( 安徽 ) 和遵义 ( 贵州 ) 的水泥价格下跌 20- 元 / 吨 11 月中旬, 尽管某些地区降雨, 但水泥价格仍保持在较高水平
600648 2004 2005 4 5 2004... 1... 1... 1... 4... 6... 9... 10... 10... 16... 16... 20... 45 1 2004 1 2 3 4 1 SHANGHAI WAI GAOQIAO FREE TRADE ZONE DEVELOPMENT C0.,LTD. WGQ 2 3 873 51 021-50580088 021-50580515
CRRC [1766.HK] Earnings potential to increase with accelerating railway reform; Maintain BUY We remain confident in the demand growth outlook for CRRC
![CRRC [1766.HK] Earnings potential to increase with accelerating railway reform; Maintain BUY We remain confident in the demand growth outlook for CRRC](/thumbs/93/113471825.jpg "CRRC [1766.HK] Earnings potential to increase with accelerating railway reform; Maintain BUY We remain confident in the demand growth outlook for CRRC")
中国中车 [1766.HK] 铁路改革提速将增加公司盈利增长潜力 ; 维持买入对于中国中车核心铁路业务在十三五面对的需求前景, 我们仍然充满信心, 主要由于 :1) 中国铁路网持续快速发展 ;2) 铁路改革正在提速, 这将延长铁路设备的投资周期 中国中车的盈利增长在 2017 年第三季已有所回升 我们维持公司 2017 年和 2018 年的盈利预测 随着公司动车组业务逐渐恢复增长, 我们预测其 2017
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BenQ 2004 1Q Results Investor Conference 明基電通 2004 年第一季營運成果說明會 April 29, 2004 Agenda Welcome and Introduction 1Q 2004 Financial Results Remarks Q&A Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements
untitled
1.01 (accounts) (affiliated company) (announcement) 16.17 (Application Proof) (approved share registrar) 12 (Articles) (asset-backed securities) (associate) 20.06(2) (authorised representative) 5.24 (balance
序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理 處 的 應 允 下,
保 險 中 介 人 素 質 保 證 計 劃 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 研 習 資 料 手 冊 2010 年 版 序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理
Peer 同业比较 Comparison 公司股票代号评级股价 ( 当地货币 ) 市值 ( 百万美元 ) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 安徽海螺中国建材金隅股份华润水泥台泥国际中材股份亚洲水泥西部水泥天瑞水泥简单平均加权平均 Sources: Bloomberg, CGIS Research 来源 :
中国水泥周报 2017 年 6 月 12 日 步入淡季水泥价格温和下跌 ; 四川双马出售水泥业务权益 中国水泥行业 全国水泥价格微跌 上周, 平均水泥价格 ( 全国性 ) 按周下跌 0.69% 至 336.33 元人民币每吨 在天津 安徽北部 广东 海南和贵州的部分地区, 水泥价格下降 10-50 元人民币每吨 ; 在武汉和湖北伊东的部分地区, 水泥价格上涨 20-30 元人民币每吨, 主要是受到袋装水泥产品带动
ZTE Corporation [763.HK] 1H 217 Results In Line With Expectations. Maintain BUY. ZTE Corporation s (ZTE) 1H results are in line with previous guidance
![ZTE Corporation [763.HK] 1H 217 Results In Line With Expectations. Maintain BUY. ZTE Corporation s (ZTE) 1H results are in line with previous guidance](/thumbs/92/109246268.jpg "ZTE Corporation [763.HK] 1H 217 Results In Line With Expectations. Maintain BUY. ZTE Corporation s (ZTE) 1H results are in line with previous guidance")
中兴通讯 [763.HK] 17 年中期业绩符合预期 ; 维持买入评级 中兴通讯 ( 中兴 ) 的中期业绩符合之前的指引 运营商网络和消费者业务成为了公司的增长动力 在 17 年上半年, 公司的政府和企业业务收入同比下滑, 主要是公司自 216 年第四季开始改变企业战略所致 尽管市场关注中国电信运营商改变资本开支对中兴的影响, 但随着中兴持续在中国和海外市场取得份 额, 公司的前景将维持正面 我们认为,
New Version – Part 2 Section A
CMA EXAM CMA 考试 RATIO DEFINITIONS 比率定义 Abbreviations 缩写词 EBIT = Earnings before interest and taxes EBIT = 息税前利润 EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization EBITDA = 息税折旧摊销前利润
March 21, 2017 CSPC Pharmaceutical Group [1093.HK] 201 results in line. Investment thesis remains intact. Maintain HOLD on Valuation. CSPC s 201 resul
![March 21, 2017 CSPC Pharmaceutical Group [1093.HK] 201 results in line. Investment thesis remains intact. Maintain HOLD on Valuation. CSPC s 201 resul](/thumbs/91/107117435.jpg "March 21, 2017 CSPC Pharmaceutical Group [1093.HK] 201 results in line. Investment thesis remains intact. Maintain HOLD on Valuation. CSPC s 201 resul")
石药集团 [1093.HK] 201 年业绩符合预期 ; 投资思路不变 ; 根据估值维持持有评级石药集团的 201 年业绩符合我们预期和市场共识预测 我们对公司的创新药业务 ( 公司主要的增长动力 ) 维持正面看法 预计维生素 C 业务将于 2017 年复苏, 并开始产生不俗的利润贡献 根据管理层指引, 肿瘤药的增长速度将较之前的指引更快, 这反映管理层有很大的信心 基于上述因素, 加上过往管理层的执行力一直良好,
June 23, 2017 Luye Pharm [2186.HK] Growth story remains intact, Maintain BUY The 44 drugs NRDL negotiated results will come out soon. Whether Luye s L
![June 23, 2017 Luye Pharm [2186.HK] Growth story remains intact, Maintain BUY The 44 drugs NRDL negotiated results will come out soon. Whether Luye s L](/thumbs/92/108958288.jpg "June 23, 2017 Luye Pharm [2186.HK] Growth story remains intact, Maintain BUY The 44 drugs NRDL negotiated results will come out soon. Whether Luye s L")
绿叶制药 [2186.HK] 增长前景不变, 维持买入评级 国家医保谈判目录范围内 44 个品种的谈判结果即将公布 投资者将紧密关注绿叶的力扑素 (Lipusu; 用于治疗肺癌乳癌等, 占公司总收入逾 50%) 是否获纳入医保目录, 因为这将影响公司未来两年的增长模式 若获成功纳入, 力扑素的平均售价短期内虽会大幅下跌, 但长远却是利好, 原因是即使其直接竞争产品白蛋白紫杉醇于 2018 年推出,
首选 : (1) 贵州茅台 ( CH): 白酒行业销售渠道去库存的进展良好 随着高端白酒需求复苏, 售价已有所上涨, 而龙头企业有较高的定价能力 由于贵州茅台毫无疑问是市场领导者, 我们的 A 股团队预计公司 2017 年 /2018 年将实现 27%/26% 净利润增长 (2) 上汽集
策略 2017 年 9 月 6 日 17 年上半年 A 股表现点评 : 企业盈利增长将放缓 ; 聚焦消费 / 金融股 根据中国银河证券研究团队的分析,A 股市场的盈利周期或已在今年第一季见顶, 并将在未来几个季度逐 步放缓 特别是, 创业板的盈利增长在今年第二季大幅放缓, 主要由于并购增长较低所致 考虑到这盈 利增长放缓的趋势, 我们的 A 股团队现时较看好大消费白马股和金融股, 因为预期它们的盈利前景较为稳
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2005........................................................ 4............................................................. 29...............................................................
Chow Tai Fook Jewellery [1929.HK] Chow Tai Fook Jewellery (CTF) reported encouraging Q4 FY2018 operating figures (covering Jan-Mar 2018) after market
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周大福 [1929.HK] 2018 财年第四季表现展示行业领先地位 ; 上调评级至买入 周大福于 2018 年 4 月 16 日收市后公布令人鼓舞的 2018 财年第四季经营数据 ( 涵盖 2018 年 1 月至 3 月 ) 公司在中国大陆及香港 / 澳门的零售销售表现良好 ( 零售值分别同比增长 13% 和 11%) 第四季数据优于第三季, 反映周大福的港澳业务已重拾增长动力 我们预计这一势头将持续,
同业比较 Peer Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) 市值 ( 百万美元 ) Market cap PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m)
中国水泥周报 农历新年后水泥价格偏弱 ; 水泥需求需时回升 2018 年 3 月 5 日 中国水泥业 全国平均水泥价格上周下跌 2% 与农历新年假期前的水平相比, 全国平均水泥价格下跌了 2% 至 387 元人民币 / 吨 价格跌幅介乎 20- 元人民币 / 吨的地区主要是华东 华中和西南地区 本周水泥需求保持在较低水平, 主要由于在假期后建筑活动需时回复 水泥价格下跌并不令人意外, 因为在农历新年后降价以刺激下游需求是常见做法
CRRC Times Electric [3898.HK] MU business remains a drag on both earnings and share price performance We had a discussion with CRRC Times Electric reg
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中车时代电气 [3898.HK] 动车组业务仍将拖累盈利及股价表现我们与中车时代电气管理层了解了公司年初至今的业务表现 管理层对其动车组产品业务 2017 年的增长前景维持负面看法 我们预期机车产品业务 2017 年的复苏强劲, 然而动车组产品业务的收入应会下跌 我们轻微调整盈利预测, 预期 2017 年及 2018 年的盈利同比分别增长 9.6% 及 13.7% 我们预期公司 2017 年上半年的净利润同比仅增长
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2004.................................................. 3.............................................................. 37...............................................................
公司动态 远东发展 [35.HK,3.42 港元, 未评级 ] 蓄势待发展望高峰 分析员 : 崔瓅澄, 电话 : ) 保持冷静, 继续向前发展 - 由传统家族管理到现代专业管理 远东发展 [35.HK,3.42
![公司动态 远东发展 [35.HK,3.42 港元, 未评级 ] 蓄势待发展望高峰 分析员 : 崔瓅澄, 电话 : ) 保持冷静, 继续向前发展 - 由传统家族管理到现代专业管理 远东发展 [35.HK,3.42](/thumbs/103/160033900.jpg "公司动态 远东发展 [35.HK,3.42 港元, 未评级 ] 蓄势待发展望高峰 分析员 : 崔瓅澄, 电话 : ) 保持冷静, 继续向前发展 - 由传统家族管理到现代专业管理 远东发展 [35.HK,3.42")
公司动态 远东发展 [35.HK,3.42 港元, 未评级 ] 蓄势待发展望高峰 分析员 : 崔瓅澄, (rachelchui@chinastock.com.hk; 电话 : +852 3698-6391) 保持冷静, 继续向前发展 - 由传统家族管理到现代专业管理 远东发展 [35.HK,3.42 港元, 未评级 ] 2017 年 1 月 19 日 远东发展是一家综合企业, 在中国内地 香港 马来西亚
China Medical System [867.HK] Moderate re-rating at this stage; waiting for a major catalyst for upgrading. We appreciate the Company s good execution
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康哲药业 [867.HK] 暂微调预测数字 ; 上调评级还看催化剂康哲药业执行力佳,2017 年业绩强劲 ( 净利润增长 22%), 符合我们及市场预期 核心产品的增长依然理想 :(1) 预期波依定未来几年的收入增长约 10%;(2) 优思弗及新活素的收入预期增长逾 20%; 及 (3) 黛力新预期录得单位数字增长 基于此, 我们略调整 2018/19 年的预测数字 估值方面, 我们认为目前可关注两点
策略 2018 年 11 月 26 日国指第二阶段改革 : 民企股最为受益 ; 劵商股将明显受累 恒生国企指数第一阶段改革将于 2019 年 3 月完成 恒生指数公司于上周五公布为第二阶段改革进行新一轮咨询, 目标是 2019 年 12 月完全取消红筹及民企席位的限制 ( 目前 :10 个席位 )
策略 2018 年 11 月 26 日国指第二阶段改革 : 民企股最为受益 ; 劵商股将明显受累 恒生国企指数第一阶段改革将于 2019 年 3 月完成 恒生指数公司于上周五公布为第二阶段改革进行新一轮咨询, 目标是 2019 年 12 月完全取消红筹及民企席位的限制 ( 目前 :10 个席位 ) 以 2018 年 11 月 23 日的数据计算, 我们估算将有 13 只民企及 6 只红筹股获纳入国指,
中国市场仍是长远增长动力中国市场占万洲国际收入的 33%, 并占分部利润的 44% 中国是世界上最大的猪肉生产国 (2016 年 : 超过 5,500 万吨 ), 同时是最大的猪肉消费国 ; 猪肉占动物蛋白消耗总量的 50% 以上 然而按人均计算, 一年的消费量只有 55 公斤左右, 远低于美国的
公司 / 行业动态 管理层会谈摘要 万洲国际 : 估值仍不昂贵分析员 : 张富绅 (johnsoncheung@chinastock.com.hk; 电话 : (852) 3698 6275) 2017 年 11 月 29 日 万洲国际 ( 万洲 ) 是全球最大的猪肉供应商, 包装肉类产品占总收入的 51% 及营业利润的 76% 万洲国际在美国的生猪产量回升, 这再加上中国猪肉价格下跌, 都将支持利润率扩张
同业比较 公司股票代号评级股价市值市盈率 Market cap PER (x) ( 倍 ) 市净率 PBR ((x) 倍 ) EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating ( Price 当地货币 (LC) )( 百万美元 (US$m) ) E 2015E
中国水泥周报 2015 年 1 月 5 日预期企业 2015 上半年同比表现较差, 主要由于去年基数较高 ; 聚焦并购及国企改革主题 水泥行业 去年年底水泥价格下跌 0.42% 在近 12 月底, 水泥平均价格 ( 全国性 ) 按周下跌 0.42% 至每吨 311 元人民币 我们覆盖的水泥股上周上涨 4.16% 表现最好的是海螺水泥[0914.HK; 持有 ], 上涨 9.42%, 主要是由于国企改革方案公布
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) 市值 ( 百万美元 ) Market cap PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m)
中国水泥周报 2016 年 4 月 25 日 雨季期间水泥价格相对稳定 ; 部分水泥企业第一季亏损并不令人意外 中国水泥行业 水泥价格上周持稳 平均水泥价格 ( 全国性 ) 自 4 月中旬一直持稳在 247.75 元人民币每吨 山东 浙江 青海部分地区的水泥价格上涨 10-30 元人民币每吨, 而福建和湖南部分地区的水泥价格跌幅达 10 元人民币每吨 在西北和东北地区, 市场需求继续回升, 日均付运量按周上升
Corporate Finance Association Hong Kong Association of Financial Advisors Hong Kong Futures Exchange Limited Hong Kong Investment Funds Association Hong Kong Securities Clearing Company Limited Hong Kong
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公 司 报 告 业 绩 分 析 国 药 控 股 (1099 HK) 持 续 改 革 以 稳 定 增 长 国 药 控 股 于 8 月 22 日 公 布 总 体 盈 利 和 核 心 净 利 润 分 别 为 人 民 币 25.29 亿 ( 同 比 升 32%) 及 25 亿 ( 同 比 升 35%), 较 我 们 预 期 高 17% 及 8%, 原 因 是 融 资 成 本 和 税 率 下 降 16 第 2
中兴通讯 [0763.HK] 第三季业绩快季公布后上调盈利预测 ; 维持买入 中兴通讯昨晚公布了 2017 年前三季度业绩快报, 并公布了 2017 年全年的指引 在公司公布业绩快报后, 我 们上调了公司的净利润预测 公司的 2017 年全年指引应有助消除市场对有关电信运营商资本开支的担忧 我们仍然
![中兴通讯 [0763.HK] 第三季业绩快季公布后上调盈利预测 ; 维持买入 中兴通讯昨晚公布了 2017 年前三季度业绩快报, 并公布了 2017 年全年的指引 在公司公布业绩快报后, 我 们上调了公司的净利润预测 公司的 2017 年全年指引应有助消除市场对有关电信运营商资本开支的担忧 我们仍然](/thumbs/102/155554820.jpg "中兴通讯 [0763.HK] 第三季业绩快季公布后上调盈利预测 ; 维持买入 中兴通讯昨晚公布了 2017 年前三季度业绩快报, 并公布了 2017 年全年的指引 在公司公布业绩快报后, 我 们上调了公司的净利润预测 公司的 2017 年全年指引应有助消除市场对有关电信运营商资本开支的担忧 我们仍然")
中兴通讯 [763.HK] 第三季业绩快季公布后上调盈利预测 ; 维持买入 中兴通讯昨晚公布了 17 年前三季度业绩快报, 并公布了 17 年全年的指引 在公司公布业绩快报后, 我 们上调了公司的净利润预测 公司的 17 年全年指引应有助消除市场对有关电信运营商资本开支的担忧 我们仍然相信, 随着中兴通讯在中国和海外市场取得份额, 公司的前景将向好 由于海外企业正失去竞争 力, 中兴通讯的全球市场份额正不断提升
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Balance Sheets 会企 01 表 2009 年 6 月 30 日 单位 : 人民币元 编制单位 : 无锡实益达电子有限公司 As at 30 June 2009 Currency Unit:RMB 资产 Assets 期末余额 Closing balance 年初余额 Opening Balance 资产负债表 负债和所有者权益 Liabilities and Equity 期末余额 Closing
China Railway Group Limited [390.HK] Challenges in delivering high quality earnings growth We update our earnings forecast for CRG in China
![China Railway Group Limited [390.HK] Challenges in delivering high quality earnings growth We update our earnings forecast for CRG in China](/thumbs/91/106194191.jpg "China Railway Group Limited [390.HK] Challenges in delivering high quality earnings growth We update our earnings forecast for CRG in China")
中国中铁 [390.HK] 要取得高质量的盈利增长仍有挑战 我们更新 2017-2018 年中国中铁的盈利预测 中铁总目标 2018 年铁路固定资产投资同比下降 8.6% 至 7,320 亿元人民币 随着铁路投资重点转向后周期运营, 我们认为 2018-2020 年铁路建设投资增长有限 中国中铁正在寻求从其他非铁路基础设施投资以及海外市场取得增长动力 但是政府对 PPP 投资的严格规定将在短期内抑制基础设施投资
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公 司 分 析 上 海 汽 车 (600104) 上 汽 集 团 股 份 迈 出 整 体 上 市 第 一 步 赵 雪 桂 (8621)-68768800-221 Zhaoxg@ebscn.com 2006 年 7 月 12 日 事 件 今 日 上 海 汽 车 公 告 : 公 司 拟 向 特 定 对 象 上 海 汽 车 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 上 汽 集 团 股 份 股 份 ) 发
Sector Report July 13, 2018 China construction machinery sector Kelly Zou Analyst (852) Wong Chi Man Head of Rese
行业报告 2018 年 7 月 13 日 中国建筑机械行业 预期 18 年上半年业绩强劲 ; 近几周股价调整后下行空间有限 上半年工程机械销售增长强劲 根据中国工程机械工业协会数据,6 月中国挖掘机销量同比增长 58.8% 至 14,188 台, 创下过往的 6 月销售新高 累计而言, 今年上半年的总销量同比增长 60.6%, 继续超出市场预期 其他工程机械板块, 如起重机和混凝土机械应会有更高的销量增长,
Cover JA.MX
Notes to the Financial Statements 24. 24. Employee Benefit Obligations (Continued) Group and Company US$ 000 US$ 000 Present value of unfunded obligations 4,887 3,808 US$ 000 US$ 000 80 Movement in the
COMPANY / INDUSTRY NEWS Analyst: Harry He Tel: ); Nov 3, 217 We visited MicroPort management in Shanghai last
公司 / 行业动态 微创医疗 [853.HK,8.66 港元, 未評級 ] 估值合理, 宜等待前景变得更清晰 217 年 11 月 3 日 分析员 : 何霜霖 (harryhe@chinastock.com.hk; 电话 : 852-3698 632); 王志文, CFA, 研究部主管 (cmwong@chinastock.com.hk; 电话 : (852) 3689 6317) 上周, 我们于上海拜访了微创医疗的管理层,