Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
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- 沣弦 刁
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1 : Hengan International (01044 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 恒 安 国 际 (01044 HK) Chinese version Proposed Spin-Off of QinQin 将 分 拆 亲 亲 食 品 GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Hengan s board has proposed a spin-off of QinQin (51% equity interests), the existing shareholders of Hengan will be entitled to 1 share of QinQin for every 5 shares of Hengan. The listing of QinQin is still subject to approval by HKEx listing committee, but we do not expect any uncertainty surrounding the listing. QinQin s profitability was lower than the average profitability of Hengan s core businesses (napkins, paper and diapers); Hengan s net profit in 2015 would have been only 1.0% lower if the spin-off had occurred in Tissue paper manufacturers reported satisfactory sales growth in 1Q16 and we believe that Hengan s tissue paper sales will achieve positive growth, though expected to be at a slower rate. Raw materials prices are still expected to favour Hengan s gross margin in Due to weaker sales growth, spin-off of QinQin and higher effective tax rate assumption, we revise down the Company s EPS in by 4.8% and 6.1%, respectively. RMB exchange rate is stabilising and Hengan is reducing exposure to non-rmb-denominated borrowings. Valuation (over 20% discounts to historical average) and dividend yield (the highest among major FMCG peers) are attractive. We reiterate the Company s rating at Accumulate but revise down TP to HK$80.00 on lowered earnings forecasts. The new TP represents 22.0x 2016 PER, 20.2x 2017 PER and 19.2x 2018 PER. 恒 安 董 事 会 宣 布 分 拆 亲 亲 食 品 (51% 股 权 ) 的 方 案, 恒 安 现 有 股 东 每 持 有 5 股 可 获 1 股 亲 亲 股 份 分 拆 亲 亲 上 市 仍 需 待 联 交 所 上 市 委 员 会 批 准, 但 我 们 预 期 是 次 申 请 将 会 通 过 审 核 亲 亲 盈 利 能 力 较 恒 安 主 要 3 大 业 务 ( 卫 生 巾 纸 巾 及 纸 尿 裤 ) 为 低, 而 假 设 亲 亲 被 分 拆, 恒 安 2015 年 净 利 仅 会 下 降 1.0% 纸 巾 生 产 商 于 2016 年 第 1 季 录 得 理 想 的 收 入 增 长, 我 们 预 期 恒 安 纸 巾 销 售 录 得 增 长, 但 增 速 或 较 同 业 为 低 原 材 料 价 格 于 2016 年 预 期 仍 将 利 好 恒 安 毛 利 率 由 于 较 低 的 收 入 增 速 亲 亲 分 拆 的 影 响 及 较 高 的 税 率 预 期, 我 们 分 别 下 调 恒 安 年 每 股 净 利 4.8% 及 6.1% 人 民 币 汇 率 比 较 稳 定, 而 恒 安 也 减 少 非 人 民 币 的 贷 款 现 估 值 ( 较 历 史 平 均 有 超 过 20% 折 让 ) 及 股 息 率 ( 高 于 其 他 主 要 的 快 消 品 上 市 企 业 ) 吸 引 我 们 重 申 恒 安 收 集 的 投 资 评 级, 但 由 于 下 调 了 盈 利 预 测, 目 标 价 下 调 至 港 元, 相 当 于 22.0 倍 2016 年 市 盈 率 20.2 倍 2017 年 市 盈 率 及 19.2 倍 2018 年 市 盈 率 Rating: Accumulate Maintained 评 级 : 收 集 ( 维 持 ) 6-18m TP 目 标 价 : HK$80.00 Revised from 原 目 标 价 : HK$85.00 Share price 股 价 : Stock performance 股 价 表 现 (5.0) (10.0) (15.0) (20.0) (25.0) (30.0) (35.0) % of return HK$ (40.0) Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 HSI Hengan International Change in Share Price 股 价 变 动 1 M 1 个 月 3 M 3 个 月 1 Y 1 年 Abs. % 绝 对 变 动 % (25.1) Rel. % to HS index 相 对 恒 指 变 动 % (1.7) Avg. share price(hk$) 平 均 股 价 ( 港 元 ) Source: Bloomberg, Guotai Junan International. Year End 年 结 Turnover 收 入 Profit 股 东 净 利 EPS 每 股 净 利 EPS 每 股 净 利 变 动 PER 市 盈 率 BPS 每 股 净 资 产 PBR 市 净 率 DPS 每 股 股 息 Yield 股 息 率 ROE 净 资 产 收 益 率 12/31 (HK$ m) (HK$ m) (HK$) ( %) (x) (HK$) (x) (HK$) (%) (%) FY14A 23,831 3, FY15A 24,450 4, FY16F 24,955 4, FY17F 26,325 4, FY18F 29,505 5, Shares in issue (m) 总 股 数 (m) 1,213.0 Major shareholder 大 股 东 Sze and Hui Family Trusts 37.4% Market cap. (HK$ m) 市 值 (HK$ m) 83,637.6 Free float (%) 自 由 流 通 比 率 (%) month average vol. 3 个 月 平 均 成 交 股 数 ( 000) 2,684.3 FY16 gearing (%) 16 年 净 负 债 / 股 东 资 金 (%) 52 Weeks high/low (HK$) 52 周 高 / 低 / FY15-18 PEG (x) 市 盈 率 / 增 长 率 ( 倍 ) 2.6 Source: the Company, Guotai Junan International. See the last page for disclaimer Page 1 of 7
2 亲 亲 拟 分 拆 上 市 等 待 联 交 所 上 市 委 员 会 批 准 恒 安 目 前 持 有 亲 亲 51% 的 股 权, 董 事 会 宣 布 于 2016 年 7 月 5 日 持 有 恒 安 的 股 东 每 5 股 可 获 1 股 亲 亲 股 份 亲 亲 上 市 仍 须 待 联 交 所 上 市 委 员 会 批 准, 但 我 们 并 没 有 预 见 任 何 上 市 的 不 确 定 性 我 们 预 计 亲 亲 将 在 2016 年 3 季 度 被 批 准 上 市 亲 亲 分 拆 后 对 恒 安 的 负 面 影 响 很 小 亲 亲 的 盈 利 能 力 较 恒 安 核 心 业 务 ( 卫 生 巾 纸 和 尿 布 ) 的 总 体 平 均 水 平 为 低 除 亲 亲 外, 年 恒 安 调 整 后 的 毛 利 率 和 经 营 利 润 率 将 分 别 为 45.4% 和 21.3% 46.4% 和 19.9% 及 47.9% 和 23.2%, 分 别 比 原 叙 述 的 利 润 率 约 高 0.3 个 百 分 点 和 1.0 个 百 分 点 如 剔 除 亲 亲, 年 恒 安 国 际 的 净 利 润 将 被 分 别 下 调 1.4% 1.4% 和 1.0%, 影 响 很 小 表 -1: 亲 亲 损 益 表 人 民 币 收 入 1,280,354 1,216,135 1,020,051 销 售 成 本 (738,435) (700,906) (589,114) 毛 利 541, , ,937 其 他 收 益 1,456 15,905 8,934 分 销 成 本 (336,705) (335,695) (294,300) 管 理 费 用 (97,874) (77,445) (69,411) 经 营 利 润 108, ,994 76,160 财 政 收 入 4,008 8,536 11,859 财 务 费 用 (438) (245) (198) 税 前 利 润 112, ,285 87,821 所 得 税 (27,984) (34,666) (24,069) 净 利 84,382 91,619 63,752 毛 利 率 42.3% 42.4% 42.2% 经 营 利 润 率 8.5% 9.7% 7.5% 净 利 率 6.6% 7.5% 6.2% 资 料 来 源 : 公 司 See the last page for disclaimer Page 2 of 7
3 表 -2: 亲 亲 资 产 负 债 表 人 民 币 房 地 产 厂 房 及 设 备 设 施 395, , ,198 其 他 63,906 58,611 57,259 非 流 动 资 产 459, , ,457 库 存 145,348 98,536 98,837 应 收 账 款 90,166 50,135 38,311 现 金 157, , ,395 流 动 资 产 392, , ,543 借 款 24,712 59,201 0 应 付 帐 款 322, , ,264 其 他 7,461 8,786 4,710 流 动 负 债 354, , ,974 非 流 动 负 债 4,463 3,611 3,792 股 权 492, , ,234 资 料 来 源 : 公 司 2016 年 1 季 度, 维 达 和 中 顺 洁 柔 录 得 令 人 满 意 的 销 售 增 长 维 达 (03331 HK) 和 中 顺 洁 柔 ( CH) 公 布 2016 年 1 季 度 业 绩, 销 售 增 长 令 人 满 意 分 别 为 11.3% 和 35.2% 虽 然 我 们 认 为 纸 巾 业 务 不 是 恒 安 的 主 营 业 务, 但 中 国 纸 巾 市 场 规 模 的 不 断 壮 大 以 及 市 场 竞 争 的 缓 和, 预 计 恒 安 国 际 的 纸 巾 业 务 将 获 益, 即 使 预 计 其 同 业 的 市 场 份 额 的 增 长 较 恒 安 为 快 表 -3: 2016 年 1 季 度 同 业 业 绩 比 较 港 币 百 万 维 达 (03331 HK) 中 顺 洁 柔 ( CH) 1Q15 1Q16 1Q15 1Q16 收 入 2,299 2, ,015 同 比 增 长 30.0% 11.3% 9.9% 35.2% 毛 利 同 比 增 长 37.9% 10.2% 22.3% 50.8% 毛 利 率 30.9% 30.6% 29.3% 32.7% 同 比 增 长 1.8 ppt -0.3 ppt 3.0 ppt 3.4 ppt 经 营 利 润 同 比 增 长 59.3% 3.4% 26.2% 89.9% 经 营 利 润 率 10.0% 9.3% 4.5% 6.4% 同 比 增 长 1.8 ppt -0.7 ppt 0.6 ppt 1.8 ppt 资 料 来 源 : 公 司 原 材 料 继 续 支 撑 毛 利 率 改 善 年 初 至 今 的 平 均 进 口 针 叶 木 浆 进 口 硬 木 纸 浆 和 国 内 阔 叶 浆 价 格 分 别 下 跌 10.1% 4.1% 和 16.1% 另 一 方 面, 年 初 至 今 的 平 均 原 油 价 格 较 2015 年 也 下 跌 超 过 20% 预 计 木 浆 占 纸 巾 的 销 售 成 本 50% 以 上, 而 石 化 占 卫 生 巾 和 尿 布 的 销 售 成 本 60% 以 上 虽 然 预 计 在 2016 年 下 半 年 石 化 价 格 降 幅 同 比 收 窄, 但 由 于 纸 浆 价 格 下 跌, 我 们 仍 预 计 2016 年 恒 安 国 际 的 毛 利 率 维 持 在 一 个 相 对 较 高 的 水 平 See the last page for disclaimer Page 3 of 7
4 图 -1: 纸 浆 价 格 US$ / ton 1,100 FOEXBHK FOEXNBSK FOEXCUS 1, 图 -2: 原 油 价 格 US$ / barrel Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr Brent Crude Oil WTI Cushing Crude Oil 2016YTD 资 料 来 源 : FOEX. 资 料 来 源 : Bloomberg. 盈 利 预 测 假 设 及 调 整 : 因 疲 弱 的 销 售 增 长 亲 亲 分 拆 上 市 预 期 以 及 高 税 率, 下 调 盈 利 由 于 中 国 宏 观 经 济 环 境 依 然 疲 软 及 低 于 预 期 的 人 民 币 汇 率, 我 们 下 调 我 们 的 收 入 预 测 此 外, 亲 亲 拟 分 拆 上 市 也 将 会 对 收 入 和 盈 利 产 生 负 面 影 响 纸 巾 业 务 的 毛 利 率 因 疲 弱 的 纸 浆 价 格 而 被 调 高 拟 出 售 亲 亲 事 项 也 将 对 毛 利 率 和 息 税 前 核 心 利 润 产 生 积 极 的 影 响 另 一 方 面, 我 们 预 期 较 高 的 有 效 税 率 最 后, 我 们 分 别 下 调 公 司 年 的 每 股 盈 利 预 测 4.8% 和 6.1% 我 们 预 计 恒 安 国 际 的 每 股 盈 利 在 年 分 别 达 港 元 港 元 和 港 元, 分 别 上 涨 9.8% 8.6% 和 5.5% 表 -4: 盈 利 预 测 调 整 港 元 百 万 新 旧 变 化 2016F 2017F 2018F 2016F 2017F 2016F 2017F 收 入 24,955 26,325 29,505 26,337 29, % -11.7% 毛 利 12,010 12,614 13,708 12,579 14, % -10.7% 核 心 息 税 前 利 润 5,630 5,910 6,195 5,488 6, % -3.5% 净 利 4,414 4,793 5,057 4,654 5, % -6.5% 每 股 盈 利 ( 港 币 ) % -6.1% 毛 利 率 48.1% 47.9% 46.5% 47.8% 47.4% 0.4 百 分 点 0.5 百 分 点 核 心 息 税 前 利 润 率 22.6% 22.5% 21.0% 20.8% 20.6% 1.7 百 分 点 1.9 百 分 点 净 利 率 17.7% 18.2% 17.1% 17.7% 17.2% SAME 1.0 百 分 点 资 料 来 源 : 国 泰 君 安 国 际 重 申 收 集 的 投 资 评 级, 但 目 标 价 下 调 至 港 元 恒 安 对 应 的 2016 年 2017 年 和 2018 年 市 盈 率 分 别 为 19.0 倍 17.5 倍 和 16.5 倍 在 年 期 间, 恒 安 对 应 的 平 均 估 值 为 25.8 倍 ( 当 年 ) 或 22.0 倍 ( 未 来 12 个 月 ) 公 司 目 前 估 值 相 当 于 其 历 史 平 均 水 平 有 20% 以 上 的 折 让 预 计 2016 年 人 民 币 汇 率 较 2015 年 更 加 稳 定, 而 恒 安 也 有 增 加 人 民 币 借 款 虽 然 原 油 价 格 从 低 谷 显 著 反 弹, 但 年 初 至 今 的 平 均 价 格 仍 较 2015 年 约 低 20% 预 计 卫 生 巾 和 尿 布 业 务 的 毛 利 率 继 续 从 低 石 化 价 格 中 获 益 此 外, 纸 浆 价 格 依 然 疲 软, 这 将 有 利 于 纸 巾 业 务 的 毛 利 率 恒 安 国 际 的 财 务 状 况 健 康, 公 司 的 自 由 现 金 流 因 资 本 开 支 减 少 而 有 所 改 善, 这 有 助 于 保 持 较 高 的 派 息 率 (60%) 预 计 2016 年 股 息 收 益 率 为 3.2%, 是 主 要 消 费 必 需 品 类 股 同 业 中 最 高 的 我 们 维 持 公 司 收 集 的 投 资 评 级, 但 由 于 下 调 了 盈 利 预 测, 目 标 价 由 港 元 下 调 至 港 元 新 的 目 标 价 相 当 于 22.0 倍 2016 年 市 盈 率 20.2 倍 2017 年 市 盈 率 及 19.2 倍 2018 年 市 盈 率 See the last page for disclaimer Page 4 of 7
5 图 -3: 恒 安 当 年 市 盈 率 区 间 x High PER (x) - Avg : 32.4x 50 Mean PER (x) - Avg : 25.8x Low PER (x) - Avg : 20.4x 图 -4: 恒 安 未 来 12 个 月 预 测 市 盈 率 区 间 x High PER (x) - Avg : 27.5x 50 Mean PER (x) - Avg : 22.0x Low PER (x) - Avg : 17.5x F F 资 料 来 源 : 公 司 Bloomberg 国 泰 君 安 国 际 资 料 来 源 : 公 司 Bloomberg 国 泰 君 安 国 际 表 -5: 恒 安 各 项 业 务 业 绩 构 成 业 务 业 绩 港 币 百 万 同 比 1H14 1H15 同 比 2H14 2H15 同 比 业 务 收 入 卫 生 巾 7,428 7, % 3,586 3, % 3,842 3, % 纸 10,857 10, % 5,638 5, % 5,220 5, % 尿 布 3,095 3, % 1,546 1, % 1,549 1, % 休 闲 食 品 1,535 1, % % % 皮 肤 护 理 及 其 他 916 1, % % % 合 计 23,831 24, % 12,098 12, % 11,733 11, % 毛 利 卫 生 巾 5,088 5, % 2,399 2, % 2,689 2, % 纸 3,746 3, % 1,872 1, % 1,874 1, % 尿 布 1,402 1, % % % 休 闲 食 品 % % % 皮 肤 护 理 及 其 他 % % % 合 计 10,988 11, % 5,434 5, % 5,554 5, % 息 税 前 利 润 卫 生 巾 3,133 3, % 1,436 1, % 1,697 1, % 纸 893 1, % % % 尿 布 % % % 休 闲 食 品 % % % 皮 肤 护 理 及 其 他 x % (12) 88 n.a. 未 分 配 (96) (83) -13.3% (48) (43) -10.0% (48) (40) -16.6% 合 计 4,586 5, % 2,173 2, % 2,413 3, % 毛 利 率 卫 生 巾 68.5% 72.6% 4.1 百 分 点 66.9% 71.4% 4.5 ppt 70.0% 73.7% 3.7 百 分 点 纸 34.5% 35.6% 1.1 百 分 点 33.2% 36.2% 3.0 ppt 35.9% 35.0% -0.9 百 分 点 尿 布 45.3% 49.3% 4.0 百 分 点 44.2% 47.3% 3.1 ppt 46.4% 51.3% 4.9 百 分 点 休 闲 食 品 42.4% 42.2% -0.2 百 分 点 43.6% 44.1% 0.5 ppt 40.5% 38.0% -2.4 百 分 点 皮 肤 护 理 及 其 他 11.1% 11.0% -0.1 百 分 点 17.5% 7.5% ppt 6.5% 15.0% 8.5 百 分 点 合 计 46.1% 47.6% 1.5 百 分 点 44.9% 46.5% 1.6 ppt 47.3% 48.7% 1.4 百 分 点 息 税 前 利 润 率 卫 生 巾 42.2% 46.3% 4.1 百 分 点 40.0% 43.1% 3.1 ppt 44.2% 49.3% 5.1 百 分 点 纸 8.2% 10.5% 2.3 百 分 点 8.2% 10.0% 1.8 ppt 8.2% 11.0% 2.8 百 分 点 尿 布 17.5% 22.7% 5.2 百 分 点 17.1% 19.9% 2.8 ppt 17.9% 25.4% 7.5 百 分 点 休 闲 食 品 7.5% 5.5% -2.0 百 分 点 4.9% 4.0% -0.8 ppt 11.7% 8.7% -3.0 百 分 点 皮 肤 护 理 及 其 他 0.1% 5.6% 5.5 百 分 点 3.3% 0.5% -2.8 ppt -2.2% 11.5% 13.7 百 分 点 合 计 19.2% 22.3% 3.1 百 分 点 18.0% 19.6% 1.7 ppt 20.6% 25.2% 4.6 百 分 点 资 料 来 源 : 公 司 国 泰 君 安 国 际 See the last page for disclaimer Page 5 of 7
6 财 务 报 表 及 比 率 损 益 表 资 产 负 债 表 Year end Dec (HK$ m) FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F As at Dec 31 (HK$ m) FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F Revenue 23,831 24,450 24,955 26,325 29,505 PPE 8,862 8,910 9,159 9,951 10,566 COGS (12,843) (12,810) (12,945) (13,711) (15,797) CIP 1,384 1,303 1,284 1,288 1,281 Investment properties Gross Profit 10,988 11,640 12,010 12,614 13,708 Leasehold land and land use 1,112 1, Distribution costs (4,840) (4,456) (4,583) (4,861) (5,448) Intangible assets Administrative expenses (1,562) (1,720) (1,797) (1,843) (2,065) Long-term bank deposits 1,096 1,015 1,000 1,000 1,000 Others Core EBIT 4,586 5,464 5,630 5,910 6,195 Non-current assets 13,871 13,465 13,558 14,389 14,975 Finance income, net Inventories 3,695 3,934 3,632 4,253 4,413 Core EBT 4,783 5,597 5,922 6,219 6,513 Trade and bills receivables 2,455 2,646 2,536 2,945 3,118 Other gains, net Other receivables 1,220 1,394 1,520 1,659 1,812 tax (1,369) (1,639) (1,774) (1,780) (1,784) Restricted bank deposits and cash equivalents 21,297 17,744 19,330 20,235 21,909 Profit after tax 3,974 4,103 4,449 4,813 5,077 Current assets 28,706 25,743 27,044 29,120 31,281 Non-controlling interests (58) (52) (35) (20) (20) Trade payables 2,300 2,719 2,586 2,860 2,982 Reported Profit 3,916 4,051 4,414 4,793 5,057 Other payables 1,432 1,184 1,243 1,306 1,371 EPS (HK$) Bank borrowings 15,164 11,574 11,574 11,574 11,574 Convertible bonds 0 5,558 5,797 6,035 6,273 业 务 业 绩 Others Year end Dec (HK$ m) FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F Current liabilities 18,986 21,142 21,271 21,845 22,270 Revenue 23,831 24,450 24,955 26,325 29,505 Convertible bonds 5, Sanitary Napkins 7,428 7,683 8,136 9,046 10,015 Others Tissue Paper 10,857 10,800 10,958 12,286 14,013 Non-current liabilities 5, Disposable Diapers 3,095 3,045 3,147 3,499 4,059 Food & Snacks 1,535 1,267 1, Minority interests Skin Care & Others 916 1,655 1,572 1,494 1,419 Shareholders' equity 17,638 17,425 18,995 21,298 23,589 BPS (HK$) Gross Profit 10,988 11,640 12,010 12,614 13,708 Sanitary Napkins 5,088 5,578 5,645 6,166 6,677 财 务 比 率 Tissue Paper 3,746 3,845 4,236 4,639 5,012 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F Disposable Diapers 1,402 1,501 1,500 1,645 1,863 Food & Snacks Revenue Growth (%) Skin Care & Others Sanitary Napkins Tissue Paper 6.4 (0.5) Core EBIT 4,586 5,464 5,630 5,910 6,195 - Disposable Diapers 5.3 (1.6) Sanitary Napkins 3,133 3,559 3,757 3,894 4,118 Tissue Paper 893 1,137 1,222 1,314 1,341 Gross Profit Growth (%) Disposable Diapers Core EBIT Growth (%) Food & Snacks Profit Growth (%) Skin Care & Others (95) 9 (78) (83) (89) Gross Margin (%) 现 金 流 量 表 - Sanitary Napkins Year end Dec (HK$ m) FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F - Tissue Paper Disposable Diapers Profit before income tax 5,343 5,743 6,223 6,593 6,861 Core EBIT Margin (%) Depreciation of PPE Sanitary Napkins finance cost (67) 19 (53) (71) (81) - Tissue Paper Others Disposable Diapers Change in working capital 576 (581) 212 (833) (298) Margin (%) tax paid (1,641) (1,753) (1,771) (1,782) (1,789) Operating Flow 5,028 4,362 5,413 4,783 5,622 ROE (%) ROA (%) Purchase of PPE & CIP (1,578) (1,115) (1,485) (1,485) (1,485) Others Inventory turnover days Investing Flow (974) (1,066) (878) (957) (897) Account receivable days Account payable days Change in bank borrowings 857 (3,370) conversion cycle Dividends paid (2,271) (2,565) (2,553) (2,790) (2,911) Others (897) (878) (391) (141) (141) Current ratio (x) Financing Flow (2,311) (6,813) (2,944) (2,931) (3,052) Quick ratio (x) Change in cash 1,743 (3,517) 1, ,674 gearing (%) Foreign exchange effect (11) (35) (6) 10 0 interest cover (x) balance at year end 21,297 17,744 19,330 20,235 21,909 Payout ratio (%) 资 料 来 源 : 公 司 国 泰 君 安 国 际 See the last page for disclaimer Page 6 of 7
7 个 股 评 级 标 准 参 考 基 准 : 香 港 恒 生 指 数 评 级 区 间 : 6 至 18 个 月 评 级 买 入 收 集 中 性 减 持 卖 出 相 对 表 现 超 过 15% 或 公 司 行 业 基 本 面 良 好 5% 至 15% 或 公 司 行 业 基 本 面 良 好 -5% 至 5% 或 公 司 行 业 基 本 面 中 性 -15% 至 -5% 或 公 司 行 业 基 本 面 不 理 想 小 于 -15% 或 公 司 行 业 基 本 面 不 理 想 行 业 评 级 标 准 参 考 基 准 : 香 港 恒 生 指 数 评 级 区 间 : 6 至 18 个 月 评 级 跑 赢 大 市 中 性 跑 输 大 市 相 对 表 现 超 过 5% 或 行 业 基 本 面 良 好 -5% 至 5% 或 行 业 基 本 面 中 性 小 于 -5% 或 行 业 基 本 面 不 理 想 利 益 披 露 事 项 (1) 分 析 员 或 其 有 联 系 者 并 未 担 任 本 研 究 报 告 所 评 论 的 发 行 人 的 高 级 人 员 (2) 分 析 员 或 其 有 联 系 者 并 未 持 有 本 研 究 报 告 所 评 论 的 发 行 人 的 任 何 财 务 权 益 (3) 除 星 美 控 股 (00198) 中 国 全 通 ( 控 股 ) 有 限 公 司 (00633) 国 泰 君 安 国 际 控 股 有 限 公 司 (01788) 滨 海 投 资 有 限 公 司 (02886) 及 华 星 控 股 有 限 公 司 (08237) 外, 国 泰 君 安 或 其 集 团 公 司 并 未 持 有 本 研 究 报 告 所 评 论 的 发 行 人 的 市 场 资 本 值 1% 或 以 上 的 财 务 权 益 (4) 国 泰 君 安 或 其 集 团 公 司 在 现 在 或 过 去 12 个 月 内 没 有 与 本 研 究 报 告 所 评 论 的 发 行 人 存 在 投 资 银 行 业 务 的 关 系 免 责 声 明 本 研 究 报 告 内 容 既 不 代 表 国 泰 君 安 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 国 泰 君 安 ) 的 推 荐 意 见 也 并 不 构 成 所 涉 及 的 个 别 股 票 的 买 卖 或 交 易 之 要 约 国 泰 君 安 或 其 集 团 公 司 有 可 能 会 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 洽 谈 投 资 银 行 业 务 或 其 它 业 务 ( 例 如 : 配 售 代 理 牵 头 经 辨 人 保 荐 人 包 销 商 或 从 事 自 营 投 资 于 该 股 票 ) 国 泰 君 安 的 销 售 员, 交 易 员 和 其 它 专 业 人 员 可 能 会 向 国 泰 君 安 的 客 户 提 供 与 本 研 究 部 中 的 观 点 截 然 相 反 的 口 头 或 书 面 市 场 评 论 或 交 易 策 略 国 泰 君 安 集 团 的 资 产 管 理 部 和 投 资 业 务 部 可 能 会 做 出 与 本 报 告 的 推 荐 或 表 达 的 意 见 不 一 致 的 投 资 决 策 报 告 中 的 资 料 力 求 准 确 可 靠, 但 国 泰 君 安 并 不 对 该 等 数 据 的 准 确 性 和 完 整 性 作 出 任 何 承 诺 报 告 中 可 能 存 在 的 一 些 基 于 对 未 来 政 治 和 经 济 的 某 些 主 观 假 定 和 判 断 而 做 出 预 见 性 陈 述, 因 此 可 能 具 有 不 确 定 性 投 资 者 应 明 白 及 理 解 投 资 证 券 及 投 资 产 品 之 目 的, 及 当 中 的 风 险 在 决 定 投 资 前, 如 有 需 要, 投 资 者 务 必 向 其 各 自 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 抉 择 本 研 究 报 告 并 非 针 对 或 意 图 向 任 何 属 于 任 何 管 辖 范 围 的 市 民 或 居 民 或 身 处 于 任 何 管 辖 范 围 的 人 士 或 实 体 发 布 或 供 其 使 用, 而 此 等 发 布, 公 布, 可 供 使 用 情 况 或 使 用 会 违 反 适 用 的 法 律 或 规 例, 或 会 令 国 泰 君 安 或 其 集 团 公 司 在 此 等 管 辖 范 围 内 受 制 于 任 何 注 册 或 领 牌 规 定 2016 国 泰 君 安 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 版 权 所 有, 不 得 翻 印 香 港 中 环 皇 后 大 道 中 181 号 新 纪 元 广 场 低 座 27 楼 电 话 (852) 传 真 (852) 网 址 : See the last page for disclaimer Page 7 of 7
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: China Zhongwang (01333 HK) 中 文 版 Kevin Guo 郭 勇 公 司 报 告 : 中 国 忠 旺 (01333HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Advanced Aluminum Products Manufacturer, Maintain Buy 先 进 铝 材 制 造 商, 维
914-151014c
21 年 1 月 14 日 現 價 :HK$2.1 潜 在 上 升 空 间 :+19% 目 标 价 :HK$29.8 水 泥 行 業 安 徽 海 螺 水 泥 (914.HK) 華 東 的 一 流 水 泥 生 產 商 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 213 214 21E 216E 217E 收 入 ( 人 民 幣 百 萬 元 ),262 6,79
公 司 更 新 盈 利 预 警 符 合 预 期 华 润 水 泥 ( 华 润 或 公 司 ) 于 1 月 公 布 了 盈 利 预 警, 预 计 2015 财 年 股 东 净 利 将 大 幅 下 跌, 原 因 为 水 泥 均 价 走 低 以 及 人 民 币 对 美 元 贬 值 导 致 了 大 笔 由 非
China Resources Cement 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Resources Cement (01313 HK) 中 文 版 Sean Xiang 向 宇 豪 公 司 报 告 : 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) Chinese version +86 755
国泰君安*公司研究*腾讯控股：降低微信入门壁垒，“买入”*00700.HK*互联网行业*黎柏坚（香港）
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 : Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告
Microsoft Word - 02866-JUN9-GTJAHK-中文版
: China Shipping Container Lines (02866 HK) 中 文 版 Ivan Zhou 周 一 帆 公 司 报 告 : 中 海 集 运 (02866 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Steadily Recovers, Maintain Accumulate 稳 步 复 苏,
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Uni-President China (00220 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 统 一 企 业 中 国 (00220 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk New Products, New
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2005........................................................ 4............................................................. 29...............................................................
Microsoft Word JUNE22-GTJAHK-中文版
: Skyworth Digital (00751 HK) 中 文 版 Andrew Song 宋 涛 公 司 报 告 : 创 维 数 码 (00751 HK) Chinese version +852 2509 5313 andrew.song@gtjas.com.hk Decent Results in a Competitive Market, Maintain Buy 在 充 满 竞 争 的
Key 主 要 财 financials 务 数 据 安 徽 海 螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损 益 表 Income Statement ( 千 元 人 民 币, 每 股 数 据 除 外 ) (RMB'000, except for per share am
安 徽 海 螺 [0914.HK] 市 场 整 合 的 里 程 碑 ; 基 于 估 值 考 虑, 将 评 级 上 调 至 买 入 我 们 认 为, 安 徽 海 螺 水 泥 在 以 每 吨 企 业 价 值 860 元 人 民 币 ( 接 近 重 置 成 本 2 倍 ) 向 西 部 水 泥 [2233.HK] 注 入 4 家 水 泥 厂 后, 公 司 达 成 了 一 个 不 错 的 交 易 由 于 交
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2004.................................................. 3.............................................................. 37...............................................................
Figure 图 1: 金 1: 隅 股 Regional 份 土 地 储 breakdown 备 的 区 域 分 of 布 BBMG s (15 年 land 年 底 reserve ) (end-15) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other
金 隅 股 份 [9.HK] 正 式 公 布 与 冀 东 重 组 的 细 节 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 宣 布, 将 收 购 冀 东 发 展 55% 的 股 份, 代 价 为 5.5 亿 元 人 民 币 基 于 简 化 了 的 分 类 加 总 估 值 法, 我 们 认 为 该 收 购 价 格 合 理 该 交 易 将 进 一 步 加 强 京 津 冀 水 泥 定 价 的 自 律, 因
Microsoft Word AUG28-GTJAHK-中文版
: CIMC (239 HK) 中 文 版 Jason Song 宋 然 公 司 报 告 : 中 集 集 团 (239 HK) Chinese version +852 259 7768 jason.song@gtjas.com.hk 1H15 Profit Beat Expectation, Maintain Buy 215 年 上 半 年 净 利 润 好 于 预 期, 维 持 买 入 28 August
Microsoft Word - 00700-JUNE28-GTJAHK-中文版
: Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 腾 讯 控 股 (00700 HK) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Tencent Teams Up with Top Mobile Game Developer, Buy 与 顶 级 手 游 开 发 商 合 作, 买
图 1: 金 隅 股 份 土 地 储 备 的 区 域 分 布 (15 年 年 底 ) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other cities, % 北 京 Beijing, 上 海 及 其 他 一 线 城 市, Shanghai % and othe
金 隅 股 份 [9.HK] 16 年 5 月 16 日 16 下 半 年 复 苏 前 景 不 变 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 的 股 价 在 一 个 月 内 下 跌 了 %( 但 自 月 中 旬 以 来 仍 上 涨 %), 主 要 受 累 于 整 体 市 场 疲 弱 的 气 氛, 而 人 民 日 报 发 表 有 关 内 地 经 济 将 出 现 L 形 走 势 的 评 论 亦 对 投
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GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Netease (NTES US) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 网 易 (NTES US) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Better Game Revenue Growth and Operating
怎样每一年都在大马股市里赚取超过100%的回酬
DoAsYouLike.com 怎 样 每 一 年 都 在 大 马 股 市 里 赚 取 超 过 100% 的 回 酬 大 马 股 市 的 基 本 分 析 全 攻 略 张 国 喜 12/28/2014 目 录 : 免 责 声 明 (Disclaimer):... 2 绪 言 (Introduction):... 3 第 一 章 : 投 资 心 态 入 门 篇... 7 第 二 章 : 基 本 分 析
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
China Eastern Airlines 中 国 东 方 航 空 (67 HK) HK$ GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Eastern Airlines (67 HK) 中 文 版 Harry Chen 陈 欢 瑜 公 司 报 告 : 中 国 东 方 航 空 (67 HK) Chinese version +86 755 23976683
的 我 要 上 学 啦 切 入 95 后 目 标 人 群,2015 年 上 市 不 足 1 年 (2015 年 3 月 份 上 市 ), 销 售 额 8-10 亿 元 小 茗 同 学 分 为 青 柠 红 茶, 冰 橘 绿 茶, 翡 冷 绿 茶, 茉 莉 萃 茶 四 种 口 味 但 从 今 年 3 月
[Table_Industry] 饮 料 制 造 证 券 研 究 报 告 研 究 简 报 [Table_Main] [Table_Title] 统 一 企 业 中 国 (0220.HK) 加 码 创 新, 新 利 润 增 长 点 凸 显, 重 申 买 [Table_Profit] 基 本 状 况 入 总 股 本 ( 亿 万 股 ) 43.2 流 通 股 本 ( 亿 万 股 ) 7.51 市 价 (
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公 司 报 告 业 绩 分 析 飞 鱼 科 技 (1022 HK) 好 戏 在 下 半 年 举 行 飞 鱼 的 业 绩 后 路 演 后, 我 们 认 为 此 前 市 场 对 飞 鱼 业 绩 反 应 过 度 通 过 与 腾 讯 和 奇 虎 360 合 作, 我 们 预 期 飞 鱼 的 两 款 游 戏 保 卫 萝 卜 3 及 神 仙 道 2 于 16 下 半 年 至 17 财 年 将 可 带 来 重 大
損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成
公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月
2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1
2004 2005 3 30 2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1 2004 1 2 3 4 1 Shanghai Jin Jiang International Industrial Investment Co., Ltd. JJTZ 2 3 100 28 021 63218800 021
目 录 目 录 2 与 澳 门 竞 争 的 博 彩 司 法 管 豁 区 3 新 加 坡 3 菲 律 宾 3 韩 国 4 台 湾 5 越 南 5 日 本 6 澳 门 博 彩 行 业 6 旅 客 6 最 近 基 建 改 善 10 催 化 剂 基 建 赌 场 及 酒 店 发 展 11 计 划 的 赌 场
Port Sector 港 口 业 GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Sector Report: Gaming 中 文 版 Noah Hudson 行 业 报 告 : 博 彩 Chinese version +86 755 23976684 noah.hudson@gtjas.com Challenges Persist as
HK A 2001A 2002A 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 81, , , , , , , ,000 (%)
0587.HK 6 30 EPS ( ) ( ) ( ) 05/04/03 HK$1.25 ROE (%) (x) (%) DPS ( ) 2000A 81,484 34,357 0.071 - NA 41.2 - - 2001A 160,958 72,156 0.150 110.0 NA 77.3 0.150 NA 2002A 173,176 75,869 0.172 14.7 NA 69.0 0.172
Microsoft Word - BABA US-MAY11-GTJAHK-中文版
: Alibaba Group (BABA US) 中 文 版 Ray Zhao 赵 睿 公 司 报 告 : 阿 里 巴 巴 集 团 (BABA US) Chinese version +86 755 23976755 zhaorui@gtjas.com FY15 FCF RMB48.1bn, Tremendous Hidden Value, Buy FY15 自 由 现 金 流 RMB481 亿,
Microsoft Word - 03663-MAY17-GTJAHK-中文版
: Xiezhong International (3663 HK) 中 文 版 Harry Chen 陈 欢 瑜 公 司 报 告 : 协 众 国 际 (3663 HK) Chinese version +86 755 23976683 chenhuanyu@gtjas.com Higher Penetration Helps to Boost Profitability, Upgrade to Buy
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公 司 报 告 业 绩 分 析 国 药 控 股 (1099 HK) 持 续 改 革 以 稳 定 增 长 国 药 控 股 于 8 月 22 日 公 布 总 体 盈 利 和 核 心 净 利 润 分 别 为 人 民 币 25.29 亿 ( 同 比 升 32%) 及 25 亿 ( 同 比 升 35%), 较 我 们 预 期 高 17% 及 8%, 原 因 是 融 资 成 本 和 税 率 下 降 16 第 2
Microsoft Word - 中級會計學--試題.doc
國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 100 學 年 度 碩 士 班 招 生 考 試 會 計 系 准 考 證 號 碼 ( 考 生 必 須 填 寫 ) 中 級 會 計 學 試 題 共 5 頁, 第 1 頁 注 意 :a. 本 試 題 共 題, 每 題 分, 共 100 分 b. 作 答 時 不 必 抄 題 c. 考 生 作 答 前 請 詳 閱 答 案 卷 之 考 生 注 意 事 項 ㄧ 選 擇 題
China Securities Depository and Clearing Corporation Limited CONTENTS Summary for Securities Depository and Clearing 2004 OVERVIEW
CHINA SECURITIES REGISTRATION AND SETTLEMENT STATISTICAL YEARBOOK 2004 Edited by China Securities Depository and Clearing Corporation Limited China Securities Depository and Clearing Corporation Limited
TC-SH-COR-CEA_670_HK_-new
東 方 航 空 (670.HK) 公 司 年 報 點 評 Bloomberg Reuters POEMS 670.HK 670.HK 670.HK 行 業 : 航 空 運 輸 末 期 業 績 回 顧 評 級 : 增 持 收 市 價 :3.29HKD 目 標 價 :3.73HKD 公 司 概 要 東 方 航 空 是 中 國 三 大 航 空 集 團 之 一 以 及 天 合 聯 盟 成 員, 目 前 經
投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有
公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2014/05/09 水 泥 前 收 市 價 目 標 價 2.12 港 元 股 份 資 料 代 號 1252 總 流 動 股 數 ( 億 ) 24.01 市 值 ( 億 港 元 ) 50.90 6 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 3.53 12 個 月 高 / 低 ( 港 元 ) 2.45/2.00 每
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2005 4 CRU 132 240 Codelco 1Falling Supercycle Supercycle 1 900000 Contained copper (tonnes 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 Air conditioners Wire & Cable Copper Alloy Semis Copper Semis
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 2 頁, 共 7 頁 5. Consider a project with the following cash flows. Year Cash Flow 0 -$16, , ,000 What s the IRR o
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 1 頁, 共 7 頁 一 選擇題 60 分 ( 單選 每題 3 分 ) 1. Which of the following items can be found on an income statement? a. Accounts receivable b. Long-term debt c. Sales d. Inventory 2. A 15-year,
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
China Huishan Dairy 中 国 辉 山 乳 业 (6863 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Huishan Dairy (6863 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 中 国 辉 山 乳 业 (6863 HK) Chinese version +852 259 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk
2004 2004... 1... 1... 2... 5... 8... 12... 13... 14... 22... 23... 27... 73 1 2004 1 2 3 4 1 INNER MONGOLIA YITAI COAL COMPANY LIMITED IMYCC 2 3 0477-8565758 0477-8565415 E-mail tiansw168@126.com 0477-8565735
目 录 白 酒 行 业 盈 利 下 降 放 缓 3 三 大 迹 象 确 认 白 酒 行 业 见 底, 但 复 苏 较 为 脆 弱 5 长 期 三 大 趋 势 : 转 型 整 合 与 改 革 7 贵 州 茅 台 为 首 选, 上 调 五 粮 液 和 泸 州 老 窖 至 买 入 9 调 整 盈 利 预
2014 年 9 月 30 日 中 国 : 食 品 及 饮 料 证 券 研 究 报 告 白 酒 行 业 见 底, 优 选 标 的 ; 强 力 买 入 贵 州 茅 台, 买 入 五 粮 液 泸 州 老 窖 价 格 调 整 基 本 完 毕, 但 目 前 处 于 弱 复 苏 状 态 行 业 盈 利 下 滑 有 所 放 缓, 表 明 最 坏 的 时 候 可 能 已 经 过 去, 但 我 们 认 为 行 业
复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518.
2015 年 3 月 25 日 业 绩 分 析 复 星 医 药 (A) (600196.SS) 买 入 业 绩 符 合 预 期 :2015 年 有 望 释 放 服 务 / 研 发 后 备 项 目 的 价 值 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 复 星 医 药 公 布 2014 年 收 入 / 税 后 净 利 润 为 人 民 币 119 亿 元 /21.1 亿 元 ( 按 经
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFC6FBBCAFCDC5C2F5B3F6D5FBCCE5C9CFCAD0B5DAD2BBB2BD2E646F63>
公 司 分 析 上 海 汽 车 (600104) 上 汽 集 团 股 份 迈 出 整 体 上 市 第 一 步 赵 雪 桂 (8621)-68768800-221 Zhaoxg@ebscn.com 2006 年 7 月 12 日 事 件 今 日 上 海 汽 车 公 告 : 公 司 拟 向 特 定 对 象 上 海 汽 车 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 上 汽 集 团 股 份 股 份 ) 发
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
贵 州 茅 台 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 33,446.9 39,934.6 46,747.8 5
216 年 8 月 1 日 公 司 最 新 消 息 贵 州 茅 台 (6519.SS) 买 入 解 析 涨 价 的 主 要 趋 势 条 件 和 可 能 性 ; 买 入 最 新 事 件 继 最 近 茅 台 一 批 价 强 劲 上 涨 后, 我 们 回 答 了 投 资 者 关 于 价 格 上 涨 以 及 长 期 趋 势 的 几 个 主 要 问 题 潜 在 影 响 (1) 最 近 一 批 价 走 势 强
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碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理 處 的 應 允 下,
保 險 中 介 人 素 質 保 證 計 劃 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 研 習 資 料 手 冊 2010 年 版 序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
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Fixed Income 1 Why Investing in bonds? 2 CPY Fixed Income Department Overview Professional and experienced team Top-notch client-focused services Offering diversified fixed income products Unique short
全 球 市 场 : 资 产 类 别 审 查 > 三 月 份 油 价 上 涨 ( 约 14.3%) 不 过, 这 次 反 弹 的 空 间 可 能 有 限 黄 金 价 格 自 2016 年 年 初 上 涨 约 17.8% 美 元 疲 软 和 全 球 风 险 规 避 是 其 上 涨 的 原 因 预 计 在
2016 年 4 月 全 球 股 票 反 弹 +6.4%( 截 至 本 文 发 表 日 期 )( 第 3 页 ) 布 伦 特 原 油 价 格 从 一 月 开 始, 上 涨 了 4( 第 2 页 ) 全 球 央 行 采 取 措 施 刺 激 经 济 增 长 和 对 抗 通 货 紧 缩 ( 第 2 页 ) 目 前, 我 们 对 股 票 和 固 定 收 益 产 品 保 持 中 立 态 度 股 票 : 央 行
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Business Results for the 1 st half ended May. 31, 2016 July. 20, 2016 1 st Half Results & Full Year Forecast 1 st half year Full Year 1 st half year.% Full Year forecast.% Net sales.... Operating Income
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
経済分析第182号
Key Words: 1973-3 11 5 % 5 1 % 18% 5 % 11 11 JEL Classification: H24H31G11 PD 567-47 6-1E-mail.sekita@iser.osaka-u.ac.jpTel.6-6879-855Fax.6-6879-8584. Measurements of Effective Tax Rates on Interest Income,
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古 代, 男 人 在 二 十 几 岁 早 已 成 家 立 业, 要 是 在 近 代, 男 人
我 国 中 小 板 上 市 公 司 IPO 效 应 存 在 性 检 验 及 原 因 分 析 姓 名 : 于 洋 指 导 教 师 : 黄 蕙 副 教 授 完 成 时 间 :2012 年 12 月 谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古
Equity Research Information Technology Tech Monthly (Apr 16) Value stocks outperformed in March Value stocks outperformed in March The Hang Seng Index
股 票 研 究 信 息 技 术 16 年 4 月 日 科 技 行 业 月 报 (16 年 4 月 ) 价 值 股 三 月 份 表 现 领 先 价 值 股 三 月 份 表 现 领 先 恒 生 指 数 三 月 份 上 升 8.7%, 上 证 指 数 反 弹 11.8% 价 值 股 持 续 吸 引 资 金 买 入 巨 腾 国 际 (6 HK, 买 入 ) 按 销 量 计 算 是 全 球 最 大 的 笔 记
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看 分 众 传 媒 如 何 打 造 中 国 最 大 的 数 字 化 媒 体 控 股 集 团 上 海 胜 道 投 资 咨 询 有 限 公 司 邱 红 光 陈 智 从 细 分 领 域 户 外 办 公 楼 宇 媒 体 发 家, 通 过 十 多 次 的 大 型 并 购 重 组, 发 展 到 大 卖 场 电 视 媒 体 / 户 外 平 面 媒 体 / 户 外 大 屏 幕 媒 体 / 手 机 媒 体 / 互 联
附录： 新式应用文
(SC15 SE15) 马 来 西 亚 华 文 独 立 中 学 高 中 统 一 考 试 簿 记 与 会 计 考 试 纲 要 Ⅰ 考 试 性 质 高 中 统 考 簿 记 与 会 计 考 试, 目 的 在 评 定 高 中 生 完 成 高 中 三 年 簿 记 与 会 计 课 程 之 后 的 相 关 知 识 和 能 力 水 平 评 价 结 果 可 作 为 考 生 选 择 升 学 或 就 业 方 向 的 参
2% 目 標 但 從 趨 勢 上 判 斷 通 脹 會 回 升 在 美 國 CPI 構 成 中 居 住 類 佔 比 約 42% 現 房 價 及 租 金 仍 處 於 上 升 通 道 更 為 重 要 是 10 月 份 平 均 時 薪 按 月 升 0.4% 按 增 長 2.5% 顯 示 薪 金 增 長 帶
月 刊 2014 4 月 發 展 規 劃 部 http://www.bochk.com 新 加 坡 表 現 優 於 香 港 原 因 何 在? 美 元 走 勢 及 其 對 人 民 幣 國 際 化 影 響 探 討 中 銀 香 港 高 級 研 究 員 戴 道 柳 華 洪 2013 近 期 人 民 香 幣 港 兌 美 實 元 質 匯 增 長 持 續 為 走 2.9% 弱 國 名 際 義 貨 增 幣 長 基
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
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敏 實 集 團 (425) 買 入 首 發 報 告 2 日 具 規 模 的 合 資 品 牌 汽 車 零 部 件 供 應 商 上 半 年 業 績 受 客 觀 因 素 影 響 增 長 放 緩 : 今 年 在 日 本 地 震 以 及 行 業 政 策 變 動 的 影 響 下, 公 司 業 績 增 長 受 到 影 響, 上 半 年 來 自 國 內 的 業 務 收 入 與 去 年 持 平, 海 外 業 務 受
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
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金 属 制 品 业 / 其 他 金 属 制 品 业 公 司 调 研 简 报 2010 年 03 月 08 日 成 霖 股 份 (002047.SZ) 业 绩 有 望 继 续 快 速 增 长, 惊 喜 即 将 出 现 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 9.85 目 标 价 格 ( 元 ) 13.00 前 次 评 级 买 入 王 飞 研 究 员 黄 立 图 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-638
境外人民币期货的现状与趋势分析.doc
境 外 人 民 币 期 货 的 现 状 与 趋 势 分 析 胡 斌 摘 要 : 经 过 近 五 年 的 发 展, 境 外 人 民 币 期 货 取 得 了 一 些 进 步, 但 是 交 易 量 仍 然 偏 小, 市 场 关 注 度 不 高, 期 货 市 场 对 即 期 汇 率 的 影 响 较 弱 本 文 从 交 易 需 求 的 角 度 分 析 了 导 致 这 种 状 况 的 原 因, 并 结 合 部
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
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dongzq@csc.com.cn 010-65183888-84055 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 5 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3
Microsoft Word - 3635966_11153427.doc
马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 1 / (600816) 23.14 / 39/15 / 3375/11998 64.3 / - A 7024 0.36 % 61.38 / A () 454/304 B /H -/- 2007/12/26 2007/08/16
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ACCAspace Provided by ACCA Research Institute ACCA F9 Financial Management 财务管理 ACCA Lecturer: Sinny Shao Part D investment appraisal 1 Investment decisions without DCF 2 Investment decisions with DCF
我 們 認 為 可 能 有 幾 方 面 原 因 :1 三 季 度 是 淡 季, 寶 信 汽 車 在 淡 季 減 少 了 向 廠 家 提 車, 收 入 環 比 下 滑 ;2 費 用 計 提 力 度 有 所 加 大, 費 用 率 出 現 明 顯 提 升 這 可 能 會 減 輕 未 來 費 用 方 面 的
現 價 :HK$4.15 潛 在 上 升 空 間 : +25.3% 目 標 價 : HK$5.20 汽 車 經 銷 商 行 業 寶 信 汽 車 (1293.HK) 短 期 關 注 價 格 差, 長 期 關 注 廣 匯 的 資 本 運 作 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 2013 2014 2015E 2016E 2017E 營 業 收 入 (RMB 百 萬 元 ) 30,082 30,723
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... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
Microsoft Word - 首发报告1317枫叶教育-dyc-201603014
枫 叶 教 育 (1317) 买 入 首 发 报 告 15 日 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体, 轻 资 产 模 式 快 速 扩 张 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体 : 枫 叶 教 育 目 前 于 中 国 的 11 座 城 市 提 供 K-12 教 育, 根 据 弗 若 斯 特 沙 利 文 报 告,2014 学 年 集 团 是 中 国 规 模 最 大 的 国
Microsoft Word - 02_單元二「財務報表閱讀與財務比率分析」_附新財務報表範例_
單 元 二 : 財 務 報 表 閱 讀 與 財 務 比 率 分 析 一 公 司 營 運 績 效 報 告 年 報 (annual report) 公 司 給 股 東 的 各 種 營 運 績 效 報 告 中, 年 報 通 常 是 最 重 要 的 年 報 中 包 含 兩 種 資 訊 : 第 一 種 是 文 字 部 分, 是 由 公 司 總 經 理 整 體 說 明 過 去 一 年 來 公 司 的 營 運 成
1 CAPM CAPM % % Wippern, aGebhardt Lee Swaminathan % 5.10% 4.18% 2 3 1Gebhardt Lee Swa
Zingales 2000 Corporate finance is the study of the way firms are financed 1 2 3 1 2 3 4 1 2 1 1 1 CAPM CAPM 2001 2.42% 20002001 1.18% Wippern, 1966 2003aGebhardt Lee Swaminathan 2003 1 1998 2000 1 1998
Guangzhou Pharm（874
Company Research 18 Dec 213 Brilliance China(1114.HK) Riding on BMW s success In view of the localization of additional BMW models in the next few years, Brilliance BMW will expand its capacity to 3 times
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1.01 (accounts) (affiliated company) (announcement) 16.17 (Application Proof) (approved share registrar) 12 (Articles) (asset-backed securities) (associate) 20.06(2) (authorised representative) 5.24 (balance
審計準則公報制定之目的與架構
退 休 金 會 計 處 理 準 則 本 公 報 係 訂 定 企 業 ( 雇 主 ) 員 工 退 休 金 之 會 計 處 理 準 則 ; 其 目 的 在 於 : 提 供 具 可 瞭 解 性 允 當 表 達 比 較 性 與 有 用 之 淨 退 休 金 成 本 資 訊 充 分 揭 露 雇 主 為 提 供 員 工 退 休 金 所 作 之 努 力 程 度 改 進 財 務 狀 況 及 經 營 績 效 之 報 導
Microsoft Word - 2015年9月月報
研 究 部 2015 年 9 月 15 日 香 港 市 场 月 度 展 望 及 行 业 更 新 ( 中 文 翻 译 ) 摘 要 2 月 度 市 场 数 据 3 月 度 市 场 回 顾 及 短 期 展 望 4 月 度 行 业 表 现 4 国 有 企 业 改 革 5 受 益 深 化 国 有 企 业 改 革 的 个 股 5 市 场 展 望 5 国 泰 君 安 国 际 覆 盖 行 业 荐 股 名 单 6 最
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
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T_ReportAbstract T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 2006 2007 2008E 2009E 2010E 1,006.5 1,256.9 1,927.6 2,283.0 3,379.1 Growth(%) 30.5% 24.9% 53.4% 18.4% 48.0% 7.0 5.4 171.8 274.2 422.2 Growth(%) 19.4%
Microsoft Word - 博彩业-DEC24-GTJAHK-中文版
: Gaming Sector 中 文 版 Noah Hudson 行 业 报 告 : 博 彩 业 Chinese version +86 755 23976684 noah.hudson@gtjas.com 5.1% Drop in 2016 GGR but Upgrade Sector Rating to "Neutral" 预 期 2016 年 总 博 彩 收 入 下 降 5.1% 但 是 上
Microsoft Word - （1313.HK）华润水泥控股－20090922.doc
出 刊 原 因 投 资 建 议 发 行 价 水 泥 华 润 水 泥 控 股 (1313.HK) 未 有 评 级 目 标 价 N/A HK$ 3.10 发 行 价 偏 贵 IPO 评 论 未 有 评 级 财 务 数 据 FY08 股 东 权 益 ( 港 币 百 万 ) 4,367 市 净 率 ( 倍 ) 0.7 总 资 产 收 益 率 (%) 7.1 净 资 产 收 益 率 (%) 17.4 净 负
Microsoft PowerPoint - CH2_Merchanics of Futures Markets.ppt
期 貨 合 約 (Futures Contracts) Chapter 2 Mechanics of Futures Markets 期 貨 合 約 是 指 交 易 雙 方 約 定 於 未 來 某 一 時 間, 依 事 先 約 定 的 價 格 ( 期 貨 價 格 ) 買 入 或 賣 出 某 一 特 定 數 量 的 資 產 期 貨 合 約 在 交 易 所 交 易, 是 標 準 化 的 契 約 1 期
碩命題橫式
第 1 頁, 共 6 頁 得攜帶計算器 ( 以同時不具有 26 個英文字母單鍵輸入功能及翻譯功能者為限 ) 一 選擇題 ( 每題 3%, 共計 30%) 1. A company has inventory of 15 units at a cost of $12 each on August 1. On August 5, they purchased 10 units at $13 per unit.
Microsoft Word - Daily150330-A.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
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推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
2004-1 - 2005 9 8-2 - - 3 - 1 2 SHANGHAI LINGYUN INDUSTRIES DEVELOPMENT CO., LTD. 1 sd01@elingyun.com 2 sd02@elingyun.com 300 14 021 68402166 021 68400880 1 877 18 2 300 14 200122 3 http://www.elingyun.com
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机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
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证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通
案例正文：（幼圆、小三、加粗）（全文段前与段后0
案 例 正 文 : 1 佛 山 照 明 公 司 股 利 政 策 分 析 摘 要 : 股 利 政 策 是 公 司 财 务 管 理 的 核 心 内 容 在 我 国 上 市 公 司 中, 坚 持 每 年 并 长 期 现 金 分 红 的 寥 寥 无 几, 而 佛 山 照 明 公 司 自 1993 年 上 市 以 来, 连 续 16 年 进 行 现 金 分 红, 累 计 派 现 高 达 21.1 亿 元, 是
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
宏 观 经 济 2014 年 9 月 宏 观 经 济 分 析 2014 年 9 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 1.6% 1-9 月 平 均, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 比 去 年 同 期 上 涨 2.1% 9 月 份 全 民 居 民 消 费
宏 观 经 济 瑞 泰 投 资 连 结 保 险 投 资 账 户 月 度 报 告 (2014 年 9 月 ) 2014 年 9 月 宏 观 经 济 分 析 市 场 分 析 2014 年 9 月 股 票 市 场 分 析 2014 年 9 月 债 券 市 场 分 析 2014 年 9 月 货 币 市 场 分 析 投 资 账 户 月 度 分 析 成 长 型 账 户 平 衡 型 账 户 2014 年 9 月
産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185
産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈
表 13 沪 港 两 所 交 易 机 制 比 较 项 目 沪 市 港 市 沪 股 通 港 股 通 1 交 易 时 间 周 一 至 周 五 ( 国 家 法 定 假 日 和 本 周 一 至 周 五 ( 公 众 假 期 除 外 ) 只 在 上 交 所 和 港 交 所 只 在 上 交 所 和 港 交 所 所
沪 港 交 易 机 制 比 较 本 章 我 们 首 先 对 沪 港 两 市 基 本 交 易 机 制 进 行 对 比, 并 分 析 其 差 异, 其 次 主 要 针 对 沪 港 通 的 特 殊 交 易 机 制 进 行 梳 理 ( 一 ) 沪 港 市 场 交 易 机 制 对 比 表 13 列 明 并 对 比 沪 港 两 市 的 基 本 交 易 机 制, 以 及 沪 港 通 交 易 机 制 的 特 殊 安
OTHER COMPREHENSIVE INCOME 其 他 全 面 性 收 入 Exchange loss on translation of financial statements of foreign operations 在 换 算 海 外 业 务 财 务 报 表 之 外 汇 兑 换 TO
CHT (HOLDINGS) LTD. 中 国 华 夏 科 技 ( 控 股 ) 有 限 公 司 Quarterly Financial Statements And Dividend Announcement for the Period Ended 30 September 2011 截 至 2011 年 9 月 30 日 的 季 度 财 务 报 表 及 股 息 公 告 PART I - INFORMATION
Microsoft Word 翻译
: Zhuzhou CSR Times Electric (03898 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 公司报告 : 株洲南车时代电气 (03898 HK) Chinese version +852 2509 2616 gary.wong@gtjas.com.hk A Main Beneficiary of CSR & CNR s Merger. Maintain Buy 中国南车与中国北车合并的主要受惠者
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上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
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致 力 于 跨 境 业 务 的 中 华 交 易 服 务 China Exchanges Services Company Ltd. (CESC) Expert on Cross-Border Business A joint venture of 22/04/2016 1 序 言 Introduction 为 中 华 交 易 服 务 实 现 实 时 行 情 传 播 的 17 家 境 内 外 最 大
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
Microsoft Word - 2015Q4-news-20151016v1.doc
新 聞 稿 臺 灣 經 濟 預 測 2015 年 第 4 季 一 臺 灣 經 濟 預 測 摘 要 中 華 經 濟 研 究 院 提 供 2015 年 10 月 15 日 因 全 球 商 品 貿 易 成 長 趨 緩, 供 應 鏈 在 地 化 趨 勢, 以 及 去 年 比 較 基 期 偏 高 影 響,2015 年 第 3 季 臺 灣 經 濟 成 長 率 粗 估 值 為 -2.11%, 成 長 表 現 因
宏 观 经 济 2014 年 11 月 宏 观 经 济 分 析 2014 年 11 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 1.4% 1-11 月 平 均, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 比 去 年 同 期 上 涨 2. 11 月 份 全 民 居 民 消
宏 观 经 济 瑞 泰 投 资 连 结 保 险 投 资 账 户 月 度 报 告 (2014 年 11 月 ) 2014 年 11 月 宏 观 经 济 分 析 市 场 分 析 2014 年 11 月 股 票 市 场 分 析 2014 年 11 月 债 券 市 场 分 析 2014 年 11 月 货 币 市 场 分 析 投 资 账 户 月 度 分 析 成 长 型 账 户 平 衡 型 账 户 2014 年
国际化经营 NTERNATIONAL OPERATIONS 2014年下半年原油价格大幅度快速下跌 目前仍在60 1.1.3 上游投资回报处于低谷 美元/桶以下低位震荡 幅度大 跌速快 回升慢 周期长 金融危机爆发以前的1998 2008年 石油公司的上游 是此轮油价行情的主要特征 未来油价形势依然
Vol.23, No.7 2015 国 际 石 油 经 济 INTERNATIONAL PETROLEUM ECONOMICS 低 油 价 对 石 油 物 探 行 业 的 影 响 及 应 对 策 略 周 涛 1, 牟 春 英 2, 郝 文 元 2 1, 冯 连 勇 ( 1. 中 国 石 油 大 学 ( 北 京 ); 2. 中 国 石 油 集 团 东 方 地 球 物 理 勘 探 有 限 公 司 ) 摘