c

Size: px
Start display at page:

Download "914-151014c"

Transcription

1 21 年 1 月 14 日 現 價 :HK$2.1 潜 在 上 升 空 间 :+19% 目 标 价 :HK$29.8 水 泥 行 業 安 徽 海 螺 水 泥 (914.HK) 華 東 的 一 流 水 泥 生 產 商 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 E 216E 217E 收 入 ( 人 民 幣 百 萬 元 ),262 6,79 4, 62,311 6,93 同 比 增 長 (%) (1.3) 淨 利 潤 ( 人 民 幣 百 萬 元 ) 9,389 1,981 8,647 1,182 11,188 同 比 增 長 (%) (21.3) 每 股 盈 利 ( 人 民 幣 ) 每 股 帳 面 值 ( 人 民 幣 ) 市 盈 率 (x) 市 賬 率 (x) 股 息 率 (%) 預 測 海 外 擴 張 的 先 行 者 海 螺 水 泥 是 海 外 擴 張 的 先 行 者 公 司 於 211 年 開 始 向 海 外 擴 張, 簽 署 備 忘 錄 以 投 資 數 家 印 尼 水 泥 廠 目 前, 海 螺 水 泥 正 在 南 加 里 曼 丹 省 建 設 第 二 條 生 產 線, 水 泥 產 能 每 年 達 1.28 百 萬 噸, 並 在 默 拉 克 建 設 水 泥 碾 磨 廠, 水 泥 產 能 每 年 達 3 百 萬 噸, 預 計 將 於 216 年 投 產 加 快 在 中 國 的 並 購 活 動 除 海 外 擴 張 外, 海 螺 水 泥 在 並 購 活 動 方 面 非 常 活 躍 今 年, 我 們 看 到 大 型 水 泥 生 產 企 業 通 過 增 加 持 股 來 加 快 整 合 海 螺 水 泥 已 收 購 中 國 西 部 水 泥 16.7% 的 股 權 展 望 未 來, 基 於 穩 健 的 自 由 現 金 流 和 資 產 負 債 表, 我 們 認 為 海 螺 水 泥 將 加 快 並 購 活 動 海 螺 A 股 或 許 是 較 佳 選 擇 海 螺 H 股 目 前 較 海 螺 A 股 溢 價 12%, 相 比 之 下, 其 過 往 四 年 三 年 和 兩 年 平 均 溢 價 為 22% 左 右, 一 年 平 均 溢 價 為 7% 滬 港 通 啟 動 後, 海 螺 H 股 和 海 螺 A 股 的 估 值 差 距 一 直 收 窄 鑒 於 A 股 市 場 較 為 散 戶 主 導 兩 地 在 資 本 增 值 稅 和 交 易 費 用 方 面 的 差 別 滬 港 通 的 額 度, 以 及 A 股 市 場 不 允 許 無 貨 沽 空, 我 們 認 為 海 螺 H 股 和 海 螺 A 股 的 估 值 差 距 短 期 內 不 會 消 失 這 些 因 素 或 會 限 制 套 利 交 易 的 回 報 然 而, 由 於 海 螺 A 股 的 市 盈 率 和 市 賬 率 目 前 較 其 H 股 折 讓 約 1%, 海 螺 A 股 或 許 是 較 佳 的 選 擇 如 果 滬 港 通 額 度 大 幅 增 加, 而 A 股 市 場 交 易 成 本 下 降, 上 述 估 值 差 距 或 許 會 消 失 首 次 覆 蓋 給 予 長 線 買 入 評 級 海 螺 水 泥 是 一 家 低 成 本 的 水 泥 生 產 商, 我 們 認 為 公 司 是 行 業 下 行 週 期 中 一 個 不 俗 的 投 資 選 擇 公 司 強 勁 的 資 產 負 債 表 ( 淨 負 債 率 約 1%) 和 成 本 優 勢 ( 較 同 業 低 人 民 幣 2-3 元 / 噸 ) 應 有 助 公 司 在 並 購 活 動 和 海 外 擴 張 方 面 超 越 競 爭 對 手 在 中 長 期 而 言, 我 們 預 計 盈 利 增 長 將 來 自 收 購 活 動 和 海 外 擴 張 我 們 首 次 覆 蓋 個 股, 給 予 長 線 買 入 評 級, 目 標 價 29.8 港 元, 分 別 相 當 於 FY1-17E 市 盈 率 1.x 12.7x 及 11.6x 並 購 活 動 和 海 外 擴 張 應 成 為 短 期 的 股 價 催 化 劑 此 為 21 年 1 月 14 日 發 佈 Anhui Conch (914.HK) - King in the east; best in class 報 告 首 頁 的 譯 本, 詳 見 沽 出 中 性 股 票 长 线 买 入 买 入 基 於 穩 健 的 自 由 現 金 流 和 資 產 負 債 表, 我 們 認 為 海 螺 水 泥 將 加 快 並 購 活 動 和 海 外 擴 張 海 螺 A 股 或 許 是 較 佳 選 擇 海 螺 H 股 目 前 較 海 螺 A 股 溢 價 12% 我 們 首 次 覆 蓋 個 股, 給 予 長 線 買 入 評 級, 目 標 價 29.8 港 元 並 購 活 動 和 海 外 擴 張 應 是 短 期 的 股 價 催 化 劑 股 份 資 料 2 周 高 位 (HK$) 周 低 位 (HK$) 2.3 市 值 ( 百 萬 港 幣 ) 123,379.7 發 行 股 數 ( 百 萬 ),299.3 日 成 交 量 ( 百 萬 港 幣 ) 個 月 內 變 化 (%) 6.12 年 初 至 今 變 化 (%) 天 平 均 價 (HK$) 天 平 均 價 (HK$) 天 強 弱 指 數 9.9 資 料 來 源 : 公 司 資 料 Bloomberg 個 股 1 年 走 勢 圖 4% 3% 2% 1% % -1% HSI 914.HK -2% Oct-14 Feb-1 Jun-1 Sep-1 資 料 來 源 : 公 司 資 料 Bloomberg 陳 慶 電 話 : (82)

2 21 年 1 月 14 日 圖 表 1: 盈 利 預 測 假 設 Rmb mn E 216E 217E Revenue,262 6,79 4, 62,311 6,93 Gross profit 17,987 2,198 13,611 17,672 18,812 Gross profit margin 32.% 33.2% 2.% 28.4% 28.% Net profit 9,389 1,981 8,647 1,182 11,188 Net profit margin 17.% 18.1% 1.9% 16.3% 17.% Rmb/t cement & clinker Sales volume mt ASP/t Unit cost/t GP/t 圖 表 2: 華 東 水 泥 價 格 Rmb/t China Eastern China Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-1 圖 表 3: 中 南 地 區 水 泥 價 格 Rmb/t China Central South China Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-1 圖 表 4: 華 東 水 泥 庫 存 水 準 % Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-1 May-1 Sep-1 圖 表 : 中 南 地 區 庫 存 水 準 % Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-1 May-1 Sep-1 2

3 21 年 1 月 14 日 圖 表 6: FY14 收 入 分 析 South China 18% 圖 表 7: FY13-17E 收 入 預 測 Title 42.-grade cement 32.-grade cement Clinker Other 7, 6, Central China 27% West China 2%, 4, 3, Export 3% 2, 1, East China 32% 213A 214A 21E 216E 217E 圖 表 8: FY13-17E 每 噸 平 均 售 價 Rmb ASP/t A 214A 21E 216E 217E 圖 表 9: FY13-17E 噸 毛 利 Rmb GP/t A 214A 21E 216E 217E 圖 表 1: 海 螺 水 泥 預 測 市 盈 率 區 間 圖 表 11: 海 螺 水 泥 預 測 市 賬 率 區 間 (HK$) Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 18x 16x 14x 12x 1x 8x (HK$) Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 3.x 2.x 2.x 1.x 1.x.x 3

4 21 年 1 月 14 日 圖 表 12: 海 螺 水 泥 預 測 市 盈 率 Average -1 SD +1 SD Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 圖 表 13: 海 螺 水 泥 預 測 市 賬 率 Average -1 SD +1 SD Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 圖 表 14: 海 螺 水 泥 的 H 股 目 前 較 A 股 股 價 有 1 % 的 溢 價 9.% 7.% Average discount.% 3.% 1.% -1.% -3.% -.% Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-1 圖 表 1: 海 螺 水 泥 的 H 股 動 態 市 盈 率 目 前 較 A 股 有 1.1 % 的 溢 價 A-Share H-Share Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 圖 表 16: 海 螺 水 泥 的 H 股 動 態 市 賬 率 目 前 較 A 股 有 1. % 的 溢 價 A-Share H-Share Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 4

5 21 年 1 月 14 日 公 司 背 景 海 螺 水 泥 是 中 國 建 材 以 外 中 國 最 大 的 水 泥 生 產 商, 曾 錄 得 強 勁 的 銷 量 和 盈 利 增 長 公 司 以 著 名 的 海 螺 品 牌 在 全 球 從 事 水 泥 和 熟 料 的 生 產 和 銷 售 公 司 為 國 有 企 業, 主 要 股 東 為 安 徽 省 政 府 海 螺 水 泥 (914.HK): 財 務 報 表 Profit & loss (RMB m) Year ended 31 Dec E 216E 217E Turnover,262 6,79 4, 62,311 6,93 Cost of sales (37,27) (4,6) (4,894) (44,639) (47,123) Gross profit 17,987 2,198 13,611 17,672 18,812 Selling expenses (2,68) (2,937) (2,63) (2,873) (2,96) Administrative expenses (2,63) (2,687) (2,41) (2,679) (2,83) Operating profit 12,739 14,7 8,66 12,12 13,16 Other income 1,118 1,41 3,862 2,114 2,431 Share profits of associates () (44) (3) (28) Share profits of JCE (26) (4) () () (6) Finance costs (1,161) (1,39) (991) (78) (68) Profit before tax 12,671 14,927 11,388 13,49 14,733 Taxation (2,8) (3,36) (2,28) (2,977) (3,271) Minority interest (432) (86) (212) (2) (27) Net profit 9,389 1,981 8,647 1,182 11,188 EPS (RMB) DPS (RMB) Key assumption Cement & Clinker (RMB) E 216E 217E ASP/t Unit cost GP/t Cash flow (RMB m) Year ended 31 Dec E 216E 217E Profit before tax 12,671 14,927 11,388 13,49 14,733 Depreciation & amortisation 3,74 3,61 4,74,4,34 Finance costs 1,161 1, Other items (36) (678) (2) (21) (22) Working capital change 4 3,247 (641) Interest & Tax (3,919) (4,441) (3,47) (3,79) (3,894) Cash flow from operation 13,9 17,64 12,92 1,7 16,971 CAPE (7,18) (1,47) (1,38) (1,41) (1,424) bank deposits 14 3,122 (7) (79) (83) Others (4,973) 2, Cash flow from investing (12,476) (4,81) (1,29) (1,321) (1,3) Increase in debts (1,614) (2,22) (199) (197) (19) Dividends paid (1,32) (1,8) (3,44) (2,713) (3,194) Others (17) (2,76) (7) (7) (8) Cash flow from financing (3,46) (6,786) (3,61) (2,917) (3,397) Cash balance change (1,67) 6,18 (1,33) 2,332 3,224 Cash balances at year begin 8,111 6,19 12,12 11,19 13,491 Effect of foreign exchange rate (2) (2) changes Cash balances at year end 6,19 12,12 11,19 13,491 16,71 Balance sheet (RMB m) Year ended 31 Dec E 216E 217E Fixed assets 6,276 62,469 67,89 72,841 77,38 Lease prepayments 3,66 4,44 4,246 4,48 4,681 Intangible assets 2,4 2,8 2,94 3,93 3,247 Available-for-sale equity securities 2,222 3,93 4,14 4,94 4,176 Other non-current assets 3,418 3,729 3,86 3,891 3,984 Non-current assets 68,117 76,983 82,96 88,377 93,396 Inventories 3,693 4,376 4,14 4,2 4,96 Trade & other receivable 9,1 6,371 9,43 1,99 11,44 Bank deposits 4,622 1, 1,7 1,64 1,736 Cash 6,19 12,12 11,19 13,491 16,71 Other current assets Current assets 24,977 2,27 26,9 31,126 3,468 Total Assets 93,94 12,23 19,87 119,3 128,864 Bills & other payable 1,183 11,24 13,44 1,41 16,2 Short term loans 2,93 2,329 2,36 2,283 2,26 Other current liabilities 1, ,8 1,89 Current liabilities 14,4 14,397 16,684 18,7 19,87 Long term loans 19,27 17,87 17,411 17,237 17,6 Other non-current liabilities 941 1,42 1,119 1,23 1,294 Non-current liabilities 2,147 18,629 18,31 18,441 18,39 Total Liabilities 34,693 33,26 3,214 37,141 38,234 Shareholders' equity 8,42 69,227 74,642 82,362 9,63 Total Liabilities and Equity 93,94 12,23 19,87 119,3 128,864 BPS (RMB) Financial ratios Year ended 31 Dec E 216E 217E Growth (%): Revenue (1.3) Gross profit (32.6) Operating profit (41.2) Net profit (21.3) Profitability (%): Gross margin Operating margin Net margin ROA ROE Liquidity & Solvency Current Ratio (x) Quick Ratio (x) Net gearing (%) Interest coverage (x) Dividend payout ratio (x) 19.8% 31.4% 31.4% 31.4% 31.4%

6 21 年 1 月 14 日 交 銀 國 際 香 港 中 環 德 輔 道 中 68 號 萬 宜 大 廈 十 一 樓 總 機 : 傳 真 : 評 級 定 義 公 司 評 級 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 上 升 超 過 2% 長 線 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 以 上 時 間 上 升 超 過 2% 中 性 : 預 期 股 價 波 幅 在 ±2% 之 間 沽 出 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 下 跌 超 過 2% 行 業 評 級 領 先 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 超 過 大 市 漲 幅 1% 以 上 同 步 : 預 期 行 業 指 數 與 大 市 漲 幅 的 差 幅 在 ±1% 之 間 落 後 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 落 後 大 市 漲 幅 1% 以 上 研 究 團 隊 研 究 部 鄭 子 豐 CFA, CPA, CA (82) raymond.cheng 策 略 建 材 及 工 業 ( 中 盤 ) 洪 灝 CFA (82) hao.hong 陳 慶 (82) angus.chan 銀 行 / 網 路 新 金 融 油 氣 / 燃 氣 楊 青 麗 (82) yangqingli 劉 旭 彤 (82) xutong.liu 李 珊 珊 CFA (86) lishanshan 萬 麗 CFA (86) Wanli 韓 嘉 楠 (86) hannah.han 非 必 需 品 消 費 房 地 產 黃 文 嬿 CPA (82) phoebe.wong 劉 雅 瀚 CFA, FRM (82) alfred.lau 肖 偉 (82) eric.xiao 謝 騏 聰 CFA, FRM (82) philip.tse 過 璐 璐 (82) luella.guo 必 需 品 消 費 新 能 源 王 惟 穎 CFA (82) summer.wang 孫 勝 權 (86) louis.sun 吳 效 宇 (82) shawn.wu 環 保 服 務 科 技 鄭 民 康 (82) wallace.cheng 嚴 司 政 (82) christopher.yim 醫 藥 生 物 電 訊 / 中 小 盤 李 博 (82) david.li 李 志 武 (82) lizhiwu 保 險 及 證 券 交 通 運 輸 及 工 業 鄭 嘉 梁 (82) jupiter.zheng 鄭 碧 海 CFA (82) geoffrey.cheng 張 雨 璠 (82) yufan.zhang 周 雲 飛 (82) fay.zhou 互 聯 網 汽 車 馬 原 PhD (86) yuan.ma 姚 煒 (86) wei.yao 穀 馨 瑜 CPA (86) conniegu 孫 夢 琪 (86) mengqi.sun 6

7 21 年 1 月 14 日 分 析 員 披 露 本 研 究 報 告 之 作 者, 茲 作 以 下 聲 明 :i) 發 表 於 本 報 告 之 觀 點 準 確 地 反 映 有 關 於 他 們 個 人 對 所 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者 之 觀 點 ; 及 ii) 他 們 之 薪 酬 與 發 表 於 報 告 上 之 建 議 / 觀 點 並 無 直 接 或 間 接 關 係 ; iii) 對 於 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者, 他 們 並 無 接 收 到 可 影 響 他 們 的 建 議 的 內 幕 消 息 / 非 公 開 股 價 敏 感 消 息 本 研 究 報 告 之 作 者 進 一 步 確 認 : i) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 按 香 港 證 券 及 期 貨 監 察 委 員 會 之 操 守 準 則 的 相 關 定 義 並 沒 有 於 發 表 研 究 報 告 之 3 個 日 曆 日 前 處 置 / 買 賣 該 等 證 券 ; ii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 於 任 何 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 香 港 上 市 公 司 任 職 高 級 職 員 ;iii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 持 有 有 關 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 證 券 之 任 何 財 務 利 益, 除 了 一 位 覆 蓋 分 析 師 持 有 世 茂 房 地 產 控 股 有 限 公 司 之 股 份 有 關 商 務 關 係 之 披 露 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 及 / 或 其 有 關 聯 公 司 在 過 去 十 二 個 月 內 與 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 奧 星 生 命 科 技 有 限 公 司 北 京 汽 車 股 份 有 限 公 司 中 國 惠 農 資 本 集 團 有 限 公 司 德 基 科 技 控 股 有 限 公 司 國 聯 證 券 股 份 有 限 公 司 廣 發 控 股 ( 香 港 ) 有 限 公 司 培 力 控 股 有 限 公 司 齊 合 天 地 集 團 有 限 公 司 綠 地 香 港 控 股 有 限 公 司 中 軟 國 際 有 限 公 司 雲 遊 控 股 有 限 公 司 聯 想 控 股 股 份 有 限 公 司 匹 克 體 育 用 品 有 限 公 司 恒 投 證 券 股 份 有 限 公 司 ( 亦 稱 為 恒 泰 證 券 股 份 有 限 公 司 ) 及 鄭 州 銀 行 股 份 有 限 公 司 有 投 資 銀 行 業 務 關 係 交 銀 國 際 控 股 有 限 公 司 現 持 有 中 軟 國 際 有 限 公 司 的 股 本 證 券 逾 1% 免 責 聲 明 本 報 告 之 收 取 者 透 過 接 受 本 報 告 ( 包 括 任 何 有 關 的 附 件 ), 表 示 並 保 證 其 根 據 下 述 的 條 件 下 有 權 獲 得 本 報 告, 並 且 同 意 受 此 中 包 含 的 限 制 條 件 所 約 束 任 何 沒 有 遵 循 這 些 限 制 的 情 況 可 能 構 成 法 律 之 違 反 本 報 告 為 高 度 機 密, 並 且 只 以 非 公 開 形 式 供 交 銀 國 際 證 券 的 客 戶 閱 覽 本 報 告 只 在 基 於 能 被 保 密 的 情 況 下 提 供 給 閣 下 未 經 交 銀 國 際 證 券 事 先 以 書 面 同 意, 本 報 告 及 其 中 所 載 的 資 料 不 得 以 任 何 形 式 (i) 複 製 複 印 或 儲 存, 或 者 (ii) 直 接 或 者 間 接 分 發 或 者 轉 交 予 任 何 其 它 人 作 任 何 用 途 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 關 聯 公 司 董 事 關 聯 方 及 / 或 雇 員, 可 能 持 有 在 本 報 告 內 所 述 或 有 關 公 司 之 證 券 並 可 能 不 時 進 行 買 賣 或 對 其 有 興 趣 此 外, 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 及 關 聯 公 司 可 能 與 本 報 告 內 所 述 或 有 關 的 公 司 不 時 進 行 業 務 往 來, 或 為 其 擔 任 市 場 莊 家, 或 被 委 任 替 其 證 券 進 行 承 銷, 或 可 能 以 委 託 人 身 份 替 客 戶 買 入 或 沽 售 其 證 劵, 或 可 能 為 其 擔 當 或 爭 取 擔 當 並 提 供 投 資 銀 行 顧 問 包 銷 融 資 或 其 它 服 務, 或 替 其 從 其 它 實 體 尋 求 同 類 型 之 服 務 投 資 者 在 閱 讀 本 報 告 時, 應 該 留 意 任 何 或 所 有 上 述 的 情 況, 均 可 能 導 致 真 正 或 潛 在 的 利 益 衝 突 本 報 告 內 的 資 料 來 自 交 銀 國 際 證 券 在 報 告 發 行 時 相 信 為 正 確 及 可 靠 的 來 源, 惟 本 報 告 並 非 旨 在 包 含 投 資 者 所 需 要 的 所 有 資 訊, 並 可 能 受 送 遞 延 誤 阻 礙 或 攔 截 等 因 數 所 影 響 交 銀 國 際 證 券 不 明 示 或 暗 示 地 保 證 或 表 示 任 何 該 等 資 料 或 意 見 的 足 夠 性 準 確 性 完 整 性 可 靠 性 或 公 平 性 因 此, 交 銀 國 際 證 券 及 其 集 團 或 有 關 的 成 員 均 不 會 就 由 於 任 何 協 力 廠 商 在 依 賴 本 報 告 的 內 容 時 所 作 的 行 為 而 導 致 的 任 何 類 型 的 損 失 ( 包 括 但 不 限 於 任 何 直 接 的 間 接 的 隨 之 而 發 生 的 損 失 ) 而 負 上 任 何 責 任 本 報 告 只 為 一 般 性 提 供 資 料 之 性 質, 旨 在 供 交 銀 國 際 證 券 之 客 戶 作 一 般 閱 覽 之 用, 而 並 非 考 慮 任 何 某 特 定 收 取 者 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 或 任 何 特 別 需 要 本 報 告 內 的 任 何 資 料 或 意 見 均 不 構 成 或 被 視 為 集 團 的 任 何 成 員 作 出 提 議 建 議 或 徵 求 購 入 或 出 售 任 何 證 券 有 關 投 資 或 其 它 金 融 證 券 本 報 告 之 觀 點 推 薦 建 議 和 意 見 均 不 一 定 反 映 交 銀 國 際 證 券 或 其 集 團 的 立 場, 亦 可 在 沒 有 提 供 通 知 的 情 況 下 隨 時 更 改, 交 銀 國 際 證 券 亦 無 責 任 提 供 任 何 有 關 資 料 或 意 見 之 更 新 交 銀 國 際 證 券 建 議 投 資 者 應 獨 立 地 評 估 本 報 告 內 的 資 料, 考 慮 其 本 身 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 及 需 要, 在 參 與 有 關 報 告 中 所 述 公 司 之 證 劵 的 交 易 前, 委 任 其 認 為 必 須 的 法 律 商 業 財 務 稅 務 或 其 它 方 面 的 專 業 顧 問 惟 報 告 內 所 述 的 公 司 之 證 券 未 必 能 在 所 有 司 法 管 轄 區 或 國 家 或 供 所 有 類 別 的 投 資 者 買 賣 對 部 分 的 司 法 管 轄 區 或 國 家 而 言, 分 發 發 行 或 使 用 本 報 告 會 抵 觸 當 地 法 律 法 則 規 定 或 其 它 註 冊 或 發 牌 的 規 例 本 報 告 不 是 旨 在 向 該 等 司 法 管 轄 區 或 國 家 的 任 何 人 或 實 體 分 發 或 由 其 使 用 本 免 責 聲 明 以 中 英 文 書 寫, 兩 種 文 本 具 同 等 效 力 若 兩 種 文 本 有 矛 盾 之 處, 則 應 以 英 文 版 本 為 准 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 是 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 的 全 資 附 屬 公 司 7

我 們 認 為 可 能 有 幾 方 面 原 因 :1 三 季 度 是 淡 季, 寶 信 汽 車 在 淡 季 減 少 了 向 廠 家 提 車, 收 入 環 比 下 滑 ;2 費 用 計 提 力 度 有 所 加 大, 費 用 率 出 現 明 顯 提 升 這 可 能 會 減 輕 未 來 費 用 方 面 的

我 們 認 為 可 能 有 幾 方 面 原 因 :1 三 季 度 是 淡 季, 寶 信 汽 車 在 淡 季 減 少 了 向 廠 家 提 車, 收 入 環 比 下 滑 ;2 費 用 計 提 力 度 有 所 加 大, 費 用 率 出 現 明 顯 提 升 這 可 能 會 減 輕 未 來 費 用 方 面 的 現 價 :HK$4.15 潛 在 上 升 空 間 : +25.3% 目 標 價 : HK$5.20 汽 車 經 銷 商 行 業 寶 信 汽 車 (1293.HK) 短 期 關 注 價 格 差, 長 期 關 注 廣 匯 的 資 本 運 作 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 2013 2014 2015E 2016E 2017E 營 業 收 入 (RMB 百 萬 元 ) 30,082 30,723

More information

Microsoft Word - Auto-151216s

Microsoft Word - Auto-151216s (09,10,11 :Bloomberg :Bloomberg 投 资 展 望 估 值 概 要 长 公 司 名 称 股 代 票 码 评 级 目 标 价 收 盘 价 每 股 盈 利 每 市 股 场 盈 预 利 测 市 盈 率 市 账 率 股 息 率 华 吉 东 广 城 宝 晨 中 正 利 永 风 团 股 中 汽 集 资 信 通 达 升 料 汽 控 来 购 源 : 公 司 资 料 交 银 买 国 际 预

More information

2877-150609c

2877-150609c 收 盤 價 :HK$13.04 潛 在 上 升 空 間 :+10.5% 目 標 價 :HK$14.41 醫 藥 生 物 行 業 神 威 藥 業 (2877.HK) 現 代 中 藥 行 業 龍 頭 企 業 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 2013 2014 2015E 2016E 2017E 收 入 (RMB m) 2,187.1 2,229.2

More information

中 國 移 動 (941.HK) 8 月 用 戶 資 料 點 評 李 志 武 事 件 : 现 价 : HK$93.1 潜 在 上 升 空 间 : +30.2% 目 标 价 : HK$121.2 沽 出 中 性 股 票 长 线 恒 生 指 數 一 年 走

中 國 移 動 (941.HK) 8 月 用 戶 資 料 點 評 李 志 武 事 件 : 现 价 : HK$93.1 潜 在 上 升 空 间 : +30.2% 目 标 价 : HK$121.2 沽 出 中 性 股 票 长 线 恒 生 指 數 一 年 走 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 中 航 科 工 (2357.HK) 中 國 的 多 元 化 境 外 航 空 和 國 防 綜 合 型 企 業 陳 慶 angus.chan@bocomgroup.com 现 价 : HK$5.83 潜 在 上 升 空 间 : +20% 目 标 价 : HK$7.00 沽 出 中 性 股 票 长 线 在 母 公 司 中 國 航 空 工 業 集 團 的 支 援 下, 中 航

More information

Microsoft Word - 1055-150624s

Microsoft Word - 1055-150624s 至 :BOCM enter 收 市 价 潜 在 上 升 空 间 目 标 价 财 年 收 同 比 结 务 增 数 月 据 一 日 览 纯 与 每 市 股 场 盈 百 预 利 万 测 增 人 比 民 资 市 料 盈 帐 来 上 源 涨 : 公 财 司 年 业 交 银 绩 国 强 际 劲 预 测 亿 人 民 币, 同 中 月 期 国 旅 南 客 收 方 市 周 航 價 转 空 計 量 算 录 显 著 由

More information

Microsoft Word - Consumer Staples Sector-150622c.doc

Microsoft Word - Consumer Staples Sector-150622c.doc 滬 / 深 港 通 必 需 品 消 費 行 業 互 聯 互 通 最 新 想 法 必 需 品 消 費 行 業 落 后 同 步 领 先 預 期 滬 港 通 將 擴 容 至 小 盤 股 的 影 響 我 們 認 為, 在 中 國 必 需 品 消 費 行 業, 若 滬 港 通 擴 展 至 小 盤 股, 其 對 恒 生 綜 合 小 型 股 指 數 成 分 股 的 影 響 將 大 於 其 對 上 證 小 盤 指

More information

777-150326s

777-150326s 现 价 :HK$15.40 目 标 价 : HK$12.60 互 联 网 行 业 网 龙 (777.HK) 预 计 4 季 度 收 入 稳 定 ; 上 调 在 线 教 育 估 值 上 调 目 标 价, 上 调 至 长 线 买 入 评 级 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 (RMB 百 万 元 ) 1,231 934 1,089

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 今 日 焦 点 中 升 控 股 (881.HK) 1H16 業 績 預 覽 : 從 高 端 車 銷 售 中 獲 益 陳 慶 angus.chan@bocomgroup.com 现 价 : HK$4.79 潜 在 上 升 空 间 : +10.6% 目 标 价 : HK$5.30 沽 出 中 性 股 票 长 线 买 入 我 們 預 計, 中 升 的 1H16 盈 利 同 比 增 長 24.4% 至 人

More information

Microsoft Word - 8325-150204s.docx

Microsoft Word - 8325-150204s.docx 现 价 :HK$1.01 中 国 支 付 通 (8325.HK) 移 动 支 付 潜 在 受 益 公 司 落 后 互 联 网 行 业 同 步 领 先 今 年 移 动 支 付 是 阿 里 腾 讯 的 战 略 重 点, 也 会 对 产 业 链 带 来 巨 大 改 变, 我 们 最 近 走 访 了 中 国 支 付 通 (8325.hk) 日 前, 支 付 通 也 联 合 易 联 众 推 出 了 民 生 通,

More information

公 司 更 新 盈 利 预 警 符 合 预 期 华 润 水 泥 ( 华 润 或 公 司 ) 于 1 月 公 布 了 盈 利 预 警, 预 计 2015 财 年 股 东 净 利 将 大 幅 下 跌, 原 因 为 水 泥 均 价 走 低 以 及 人 民 币 对 美 元 贬 值 导 致 了 大 笔 由 非

公 司 更 新 盈 利 预 警 符 合 预 期 华 润 水 泥 ( 华 润 或 公 司 ) 于 1 月 公 布 了 盈 利 预 警, 预 计 2015 财 年 股 东 净 利 将 大 幅 下 跌, 原 因 为 水 泥 均 价 走 低 以 及 人 民 币 对 美 元 贬 值 导 致 了 大 笔 由 非 China Resources Cement 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Resources Cement (01313 HK) 中 文 版 Sean Xiang 向 宇 豪 公 司 报 告 : 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) Chinese version +86 755

More information

Transportation-141007c

Transportation-141007c 滬 港 通 電 子 商 貿 物 流 成 為 市 場 焦 點 鄭 碧 海 CFA (852) 2977 9380 geoffrey.cheng@bocomgroup.com 馮 懿 男 (852) 2977 9381 yinan.feng@bocomgroup.com 投 資 摘 要 隨 著 滬 港 通 實 施, 市 場 將 有 更 多 的 交 通 運 輸 和 物 流 相 關 股 可 供 投 資 者

More information

恒 生 指 數 一 年 走 勢 圖 中 國 海 洋 石 油 (883.HK) 前 景 尚 未 明 朗 - 重 申 沽 出 評 級 中 性 沽 出 长 线 买 入 买 入 v 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 吳 菲

恒 生 指 數 一 年 走 勢 圖 中 國 海 洋 石 油 (883.HK) 前 景 尚 未 明 朗 - 重 申 沽 出 評 級 中 性 沽 出 长 线 买 入 买 入 v 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 吳 菲 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 中 國 支 付 通 (8325.HK) 移 動 支 付 潛 在 受 益 公 司 馬 原 现 价 : HK$1.01 yuan.ma@bocomgroup.com 未 予 評 級 今 年 移 動 支 付 是 阿 裡 騰 訊 的 戰 略 重 點, 也 會 對 產 業 鏈 帶 來 巨 大 改 變, 我 們 最 近 走 訪 了 中 國 支 付 通 (8325.hk) 日 前,

More information

Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)

Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK) : Hengan International (01044 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 恒 安 国 际 (01044 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk Proposed Spin-Off of QinQin 将 分 拆 亲 亲 食 品 GTJA Research 国 泰

More information

Microsoft Word - Cement-121126s.doc

Microsoft Word - Cement-121126s.doc 水 泥 周 报 淡 季 价 格 回 落, 库 存 小 幅 上 升 水 泥 行 业 未 予 评 级 各 地 区 P.O 42.5 价 格 上 周 全 国 水 泥 市 场 平 均 价 格 337.25 元 / 吨, 环 比 下 跌 0.2%, 经 过 十 周 持 续 上 涨 以 来 首 次 出 现 明 显 回 落 出 现 回 落 的 区 域 主 要 有 安 徽 宁 夏 广 西 和 广 东 部 分 地 区,

More information

Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)

Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK) : China Zhongwang (01333 HK) 中 文 版 Kevin Guo 郭 勇 公 司 报 告 : 中 国 忠 旺 (01333HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Advanced Aluminum Products Manufacturer, Maintain Buy 先 进 铝 材 制 造 商, 维

More information

Key 主 要 财 financials 务 数 据 安 徽 海 螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损 益 表 Income Statement ( 千 元 人 民 币, 每 股 数 据 除 外 ) (RMB'000, except for per share am

Key 主 要 财 financials 务 数 据 安 徽 海 螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损 益 表 Income Statement ( 千 元 人 民 币, 每 股 数 据 除 外 ) (RMB'000, except for per share am 安 徽 海 螺 [0914.HK] 市 场 整 合 的 里 程 碑 ; 基 于 估 值 考 虑, 将 评 级 上 调 至 买 入 我 们 认 为, 安 徽 海 螺 水 泥 在 以 每 吨 企 业 价 值 860 元 人 民 币 ( 接 近 重 置 成 本 2 倍 ) 向 西 部 水 泥 [2233.HK] 注 入 4 家 水 泥 厂 后, 公 司 达 成 了 一 个 不 错 的 交 易 由 于 交

More information

Microsoft Word - 338-141217s

Microsoft Word - 338-141217s 和 和 收 盘 价 潜 在 上 升 空 间 目 标 价 财 收 同 年 比 结 务 增 数 月 据 一 日 览 纯 与 每 市 股 盈 市 账 场 盈 预 利 期 增 比 资 股 料 息 来 司 源 股 : 较 票 公 司 的 股 价 交 的 差 银 国 高, 际 折 两 预 让 地 测 ; 已 上 收 经 市 盘 在 的 价 沪 石 港 油 通 央 年 开 企 始 的 月 后 股 凸 票 显 价

More information

Microsoft Word - 323-120420s

Microsoft Word - 323-120420s 现 价 :HK$2.39 潜 在 上 升 空 间 : +7.53% 目 标 价 : HK$2.57 中 国 钢 铁 行 业 马 鞍 山 钢 铁 (323.HK) 一 季 度 亏 损 持 续 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 从 彭 博 信 息 下 载 本 公 司 之 研 究 报 告 :BOCM enter 2010 E 2013E 2014E 营 业 收 入 (RMB 百 万 元 ) 63,041

More information

Figure 图 1: 金 1: 隅 股 Regional 份 土 地 储 breakdown 备 的 区 域 分 of 布 BBMG s (15 年 land 年 底 reserve ) (end-15) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other

Figure 图 1: 金 1: 隅 股 Regional 份 土 地 储 breakdown 备 的 区 域 分 of 布 BBMG s (15 年 land 年 底 reserve ) (end-15) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other 金 隅 股 份 [9.HK] 正 式 公 布 与 冀 东 重 组 的 细 节 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 宣 布, 将 收 购 冀 东 发 展 55% 的 股 份, 代 价 为 5.5 亿 元 人 民 币 基 于 简 化 了 的 分 类 加 总 估 值 法, 我 们 认 为 该 收 购 价 格 合 理 该 交 易 将 进 一 步 加 强 京 津 冀 水 泥 定 价 的 自 律, 因

More information

图 1: 金 隅 股 份 土 地 储 备 的 区 域 分 布 (15 年 年 底 ) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other cities, % 北 京 Beijing, 上 海 及 其 他 一 线 城 市, Shanghai % and othe

图 1: 金 隅 股 份 土 地 储 备 的 区 域 分 布 (15 年 年 底 ) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other cities, % 北 京 Beijing, 上 海 及 其 他 一 线 城 市, Shanghai % and othe 金 隅 股 份 [9.HK] 16 年 5 月 16 日 16 下 半 年 复 苏 前 景 不 变 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 的 股 价 在 一 个 月 内 下 跌 了 %( 但 自 月 中 旬 以 来 仍 上 涨 %), 主 要 受 累 于 整 体 市 场 疲 弱 的 气 氛, 而 人 民 日 报 发 表 有 关 内 地 经 济 将 出 现 L 形 走 势 的 评 论 亦 对 投

More information

国泰君安*公司研究*腾讯控股:降低微信入门壁垒,“买入”*00700.HK*互联网行业*黎柏坚(香港)

国泰君安*公司研究*腾讯控股:降低微信入门壁垒,“买入”*00700.HK*互联网行业*黎柏坚(香港) 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 : Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告

More information

和 年 月 日 下 上 海 化 公 司 (338.HK) 能 源 行 业 12 16 而 低 符 游 上 油 合 石 海 价 政 油 石 府 给 产 化 的 炼 品 没 规 油 有 定 板 像, 块 预 在 中 带 期 国 来 资 石 的 本 油 利 年 支 和 润 扭 出 中 亏 也 石 为 同

和 年 月 日 下 上 海 化 公 司 (338.HK) 能 源 行 业 12 16 而 低 符 游 上 油 合 石 海 价 政 油 石 府 给 产 化 的 炼 品 没 规 油 有 定 板 像, 块 预 在 中 带 期 国 来 资 石 的 本 油 利 年 支 和 润 扭 出 中 亏 也 石 为 同 15 至 :BOCM enter Bloomberg Bloomberg 收 盘 价 潜 在 上 升 空 间 目 标 价 财 收 同 年 比 结 务 增 数 月 据 一 日 览 纯 与 每 市 股 盈 市 账 场 盈 利 预 增 期 比 资 股 料 息 基 于 来 源 成 本 : 品 面 公 受 司 价 低 交 格 油 银 下 价 国 际 调 利 预 好 测 而 收 保 年 盘 持 价 强 月 劲

More information

2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1

2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1 2004 2005 3 30 2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1 2004 1 2 3 4 1 Shanghai Jin Jiang International Industrial Investment Co., Ltd. JJTZ 2 3 100 28 021 63218800 021

More information

Microsoft Word - 02866-JUN9-GTJAHK-中文版

Microsoft Word - 02866-JUN9-GTJAHK-中文版 : China Shipping Container Lines (02866 HK) 中 文 版 Ivan Zhou 周 一 帆 公 司 报 告 : 中 海 集 运 (02866 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Steadily Recovers, Maintain Accumulate 稳 步 复 苏,

More information

的 我 要 上 学 啦 切 入 95 后 目 标 人 群,2015 年 上 市 不 足 1 年 (2015 年 3 月 份 上 市 ), 销 售 额 8-10 亿 元 小 茗 同 学 分 为 青 柠 红 茶, 冰 橘 绿 茶, 翡 冷 绿 茶, 茉 莉 萃 茶 四 种 口 味 但 从 今 年 3 月

的 我 要 上 学 啦 切 入 95 后 目 标 人 群,2015 年 上 市 不 足 1 年 (2015 年 3 月 份 上 市 ), 销 售 额 8-10 亿 元 小 茗 同 学 分 为 青 柠 红 茶, 冰 橘 绿 茶, 翡 冷 绿 茶, 茉 莉 萃 茶 四 种 口 味 但 从 今 年 3 月 [Table_Industry] 饮 料 制 造 证 券 研 究 报 告 研 究 简 报 [Table_Main] [Table_Title] 统 一 企 业 中 国 (0220.HK) 加 码 创 新, 新 利 润 增 长 点 凸 显, 重 申 买 [Table_Profit] 基 本 状 况 入 总 股 本 ( 亿 万 股 ) 43.2 流 通 股 本 ( 亿 万 股 ) 7.51 市 价 (

More information

Microsoft Word AUG28-GTJAHK-中文版

Microsoft Word AUG28-GTJAHK-中文版 : CIMC (239 HK) 中 文 版 Jason Song 宋 然 公 司 报 告 : 中 集 集 团 (239 HK) Chinese version +852 259 7768 jason.song@gtjas.com.hk 1H15 Profit Beat Expectation, Maintain Buy 215 年 上 半 年 净 利 润 好 于 预 期, 维 持 买 入 28 August

More information

怎样每一年都在大马股市里赚取超过100%的回酬

怎样每一年都在大马股市里赚取超过100%的回酬 DoAsYouLike.com 怎 样 每 一 年 都 在 大 马 股 市 里 赚 取 超 过 100% 的 回 酬 大 马 股 市 的 基 本 分 析 全 攻 略 张 国 喜 12/28/2014 目 录 : 免 责 声 明 (Disclaimer):... 2 绪 言 (Introduction):... 3 第 一 章 : 投 资 心 态 入 门 篇... 7 第 二 章 : 基 本 分 析

More information

2004 2004... 1... 1... 2... 5... 8... 12... 13... 14... 22... 23... 27... 73 1 2004 1 2 3 4 1 INNER MONGOLIA YITAI COAL COMPANY LIMITED IMYCC 2 3 0477-8565758 0477-8565415 E-mail tiansw168@126.com 0477-8565735

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 现 价 :HK$ 172.9 潜 在 上 升 空 间 : +6% 目 标 价 : HK$184.0 互 联 网 行 业 腾 讯 (700.HK) 收 购 Supercell 提 升 腾 讯 手 游 研 发 能 力 及 全 球 渗 透 率 公 司 估 值 表 年 结 12 月 31 日 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 (RMB 百 万 元 ) 78,932 102,863

More information

Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)

Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Uni-President China (00220 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 统 一 企 业 中 国 (00220 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk New Products, New

More information

Microsoft Word - 00700-JUNE28-GTJAHK-中文版

Microsoft Word - 00700-JUNE28-GTJAHK-中文版 : Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 腾 讯 控 股 (00700 HK) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Tencent Teams Up with Top Mobile Game Developer, Buy 与 顶 级 手 游 开 发 商 合 作, 买

More information

,

, 公 司 报 告 业 绩 分 析 国 药 控 股 (1099 HK) 持 续 改 革 以 稳 定 增 长 国 药 控 股 于 8 月 22 日 公 布 总 体 盈 利 和 核 心 净 利 润 分 别 为 人 民 币 25.29 亿 ( 同 比 升 32%) 及 25 亿 ( 同 比 升 35%), 较 我 们 预 期 高 17% 及 8%, 原 因 是 融 资 成 本 和 税 率 下 降 16 第 2

More information

Microsoft Word JUNE22-GTJAHK-中文版

Microsoft Word JUNE22-GTJAHK-中文版 : Skyworth Digital (00751 HK) 中 文 版 Andrew Song 宋 涛 公 司 报 告 : 创 维 数 码 (00751 HK) Chinese version +852 2509 5313 andrew.song@gtjas.com.hk Decent Results in a Competitive Market, Maintain Buy 在 充 满 竞 争 的

More information

,

, 公 司 报 告 业 绩 分 析 飞 鱼 科 技 (1022 HK) 好 戏 在 下 半 年 举 行 飞 鱼 的 业 绩 后 路 演 后, 我 们 认 为 此 前 市 场 对 飞 鱼 业 绩 反 应 过 度 通 过 与 腾 讯 和 奇 虎 360 合 作, 我 们 预 期 飞 鱼 的 两 款 游 戏 保 卫 萝 卜 3 及 神 仙 道 2 于 16 下 半 年 至 17 财 年 将 可 带 来 重 大

More information

728

728 GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Netease (NTES US) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 网 易 (NTES US) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Better Game Revenue Growth and Operating

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 行 业 月 报 网 络 新 金 融 银 联 商 务 - 应 超 越 收 单 和 支 付 掘 金 庞 大 线 下 客 户 网 络 新 金 融 网 络 新 金 融 上 市 公 司 估 值 指 标 公 司 名 称 股 票 代 码 收 盘 价 每 股 盈 利 市 场 预 测 市 盈 率 市 净 率 股 息 率 FY16E FY17E FY16E FY17E FY16E FY16E (RMB/HK$) (RMB)

More information

Microsoft Word - Internet s.docx

Microsoft Word - Internet s.docx 互 联 网 行 业 周 报 交 银 国 际 互 联 网 行 业 周 报 (7 月 13 日 - 7 月 17 日 ) 互 联 网 行 业 落 后 同 步 领 先 上 周, 阿 里 与 电 广 传 媒 DMG 印 纪 传 媒 三 方 合 作, 布 局 家 庭 互 联 网 ; 阿 里 音 乐 集 团 成 立, 高 晓 松 宋 柯 分 别 任 职 董 事 长 与 CEO; 阿 里 百 川 为 扶 持 移

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFC6FBBCAFCDC5C2F5B3F6D5FBCCE5C9CFCAD0B5DAD2BBB2BD2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFC6FBBCAFCDC5C2F5B3F6D5FBCCE5C9CFCAD0B5DAD2BBB2BD2E646F63> 公 司 分 析 上 海 汽 车 (600104) 上 汽 集 团 股 份 迈 出 整 体 上 市 第 一 步 赵 雪 桂 (8621)-68768800-221 Zhaoxg@ebscn.com 2006 年 7 月 12 日 事 件 今 日 上 海 汽 车 公 告 : 公 司 拟 向 特 定 对 象 上 海 汽 车 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 上 汽 集 团 股 份 股 份 ) 发

More information

損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成

損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月

More information

附录: 新式应用文

附录: 新式应用文 (SC15 SE15) 马 来 西 亚 华 文 独 立 中 学 高 中 统 一 考 试 簿 记 与 会 计 考 试 纲 要 Ⅰ 考 试 性 质 高 中 统 考 簿 记 与 会 计 考 试, 目 的 在 评 定 高 中 生 完 成 高 中 三 年 簿 记 与 会 计 课 程 之 后 的 相 关 知 识 和 能 力 水 平 评 价 结 果 可 作 为 考 生 选 择 升 学 或 就 业 方 向 的 参

More information

Microsoft Word - 中級會計學--試題.doc

Microsoft Word - 中級會計學--試題.doc 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 100 學 年 度 碩 士 班 招 生 考 試 會 計 系 准 考 證 號 碼 ( 考 生 必 須 填 寫 ) 中 級 會 計 學 試 題 共 5 頁, 第 1 頁 注 意 :a. 本 試 題 共 題, 每 題 分, 共 100 分 b. 作 答 時 不 必 抄 題 c. 考 生 作 答 前 請 詳 閱 答 案 卷 之 考 生 注 意 事 項 ㄧ 選 擇 題

More information

寶 信 汽 車 (1293.HK) 被 廣 匯 收 購 超 預 期, 估 值 或 將 得 到 提 升 黃 文 嬿 現 價 :HK$2.58 潛 在 上 升 空 間 : +72.9% 目 標 價 : HK$4.46 沽 出 中 性 股 票 长 线

寶 信 汽 車 (1293.HK) 被 廣 匯 收 購 超 預 期, 估 值 或 將 得 到 提 升 黃 文 嬿 現 價 :HK$2.58 潛 在 上 升 空 間 : +72.9% 目 標 價 : HK$4.46 沽 出 中 性 股 票 长 线 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 普 拉 達 (1913.HK) 基 於 盈 利 壓 力 下 降 及 估 值 水 準 的 調 整, 升 級 至 中 性 評 級 黃 文 嬿 phoebe.wong@bocomgroup.com 现 价 : HK$30.9 潜 在 下 跌 空 间 : 9% 目 标 价 : HK$28.00 沽 出 中 性 股 票 长 线 我 們 基 於 盈 利 壓 力 下 降 及 估 值

More information

China Securities Depository and Clearing Corporation Limited CONTENTS Summary for Securities Depository and Clearing 2004 OVERVIEW

China Securities Depository and Clearing Corporation Limited CONTENTS Summary for Securities Depository and Clearing 2004 OVERVIEW CHINA SECURITIES REGISTRATION AND SETTLEMENT STATISTICAL YEARBOOK 2004 Edited by China Securities Depository and Clearing Corporation Limited China Securities Depository and Clearing Corporation Limited

More information

2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6

2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6 买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com

More information

std160315c

std160315c 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 騰 訊 (700.HK) 4Q15 業 績 預 覽 馬 原 yuan.ma@bocomgroup.com 现 价 : HK$153.3 潜 在 上 升 空 间 : +11% 目 标 价 : HK$170.0 沽 出 中 性 股 票 长 线 騰 訊 將 於 3 月 17 日 公 布 4Q15 財 務 業 績 我 們 預 期 總 收 入 將 會 達 到 人 民 幣 272

More information

2% 目 標 但 從 趨 勢 上 判 斷 通 脹 會 回 升 在 美 國 CPI 構 成 中 居 住 類 佔 比 約 42% 現 房 價 及 租 金 仍 處 於 上 升 通 道 更 為 重 要 是 10 月 份 平 均 時 薪 按 月 升 0.4% 按 增 長 2.5% 顯 示 薪 金 增 長 帶

2% 目 標 但 從 趨 勢 上 判 斷 通 脹 會 回 升 在 美 國 CPI 構 成 中 居 住 類 佔 比 約 42% 現 房 價 及 租 金 仍 處 於 上 升 通 道 更 為 重 要 是 10 月 份 平 均 時 薪 按 月 升 0.4% 按 增 長 2.5% 顯 示 薪 金 增 長 帶 月 刊 2014 4 月 發 展 規 劃 部 http://www.bochk.com 新 加 坡 表 現 優 於 香 港 原 因 何 在? 美 元 走 勢 及 其 對 人 民 幣 國 際 化 影 響 探 討 中 銀 香 港 高 級 研 究 員 戴 道 柳 華 洪 2013 近 期 人 民 香 幣 港 兌 美 實 元 質 匯 增 長 持 續 為 走 2.9% 弱 國 名 際 義 貨 增 幣 長 基

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 216 年 7 月 13 日 現 價 :HK$ 18.9 潜 在 上 升 空 间 : +2% 目 標 價 : HK$184. 互 聯 網 行 業 騰 訊 (7.HK) Line 與 微 信 運 營 數 據 及 估 值 對 比 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 年 結 12 月 31 日 214 215 216E 217E 218E 營 業 收 入 (RMB 百 万 元 ) 78,932 12,863

More information

460-150804s

460-150804s 现 价 :HKD4.41( 停 牌 ) 四 环 医 药 (460.HK) 电 话 会 议 纪 要 医 药 行 业 未 予 评 级 四 环 医 药 (460 HK) 于 8 月 2 日 晚 间 宣 布 公 司 2014 年 业 绩 其 中, 公 司 收 益 达 30.8 亿 人 民 币, 同 比 上 升 19.2%; 毛 利 达 21.1 亿 人 民 币, 同 比 上 升 45.1%; 股 东 纯 利

More information

Microsoft Word - 2333-130503s.doc

Microsoft Word - 2333-130503s.doc 现 价 :HK$34.8 潜 在 上 升 空 间 : +17.8% 目 标 价 : HK$41. 汽 车 整 车 行 业 长 城 汽 车 (2333.HK) 专 注 于 SUV 细 分 行 业 的 龙 头 企 业 首 次 覆 盖 公 司 估 值 表 211 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 (RMB 百 万 元 ) 3,89 43,16 53,154 64,291 7,353 变

More information

序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理 處 的 應 允 下,

序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理 處 的 應 允 下, 保 險 中 介 人 素 質 保 證 計 劃 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 研 習 資 料 手 冊 2010 年 版 序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理

More information

Microsoft Word - Internet c.doc

Microsoft Word - Internet c.doc 互 聯 網 行 業 週 報 交 銀 國 際 互 聯 網 行 業 週 報 (6 月 29 日 - 7 月 3 日 ) 互 聯 網 行 業 落 后 同 步 领 先 上 周, 國 務 院 印 發 互 聯 網 + 行 動 意 見, 提 出 了 11 個 重 點 行 動, 並 提 出 7 個 保 障 措 施 為 互 聯 網 + 的 推 進 保 駕 護 航 受 益 的 公 司 不 僅 包 括 平 臺 類 互 聯

More information

Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)

Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK) China Eastern Airlines 中 国 东 方 航 空 (67 HK) HK$ GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Eastern Airlines (67 HK) 中 文 版 Harry Chen 陈 欢 瑜 公 司 报 告 : 中 国 东 方 航 空 (67 HK) Chinese version +86 755 23976683

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 中 國 航 空 與 國 防 行 業 增 長 前 景 明 確 + 高 資 産 注 入 潜 力 ; 首 次 覆 蓋 給 予 領 先 評 級 陳 慶 angus.chan@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 我 們 首 次 給 予 中 國 航 空 和 國 防 行 業 跑 贏 大 市 評 級 在 未 來 幾 年 裏, 我 們 認 爲 中 國 國 防 開 支

More information

Cover JA.MX

Cover JA.MX Notes to the Financial Statements 24. 24. Employee Benefit Obligations (Continued) Group and Company US$ 000 US$ 000 Present value of unfunded obligations 4,887 3,808 US$ 000 US$ 000 80 Movement in the

More information

Microsoft Word - std160125c.doc

Microsoft Word - std160125c.doc 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 中 國 市 場 策 略 穩 定 一 個 不 穩 定 的 市 場 洪 灏 CFA hao.hong@bocomgroup.com 市 场 策 略 油 價 匯 率 的 穩 定, 以 及 全 球 鴿 派 的 央 行 應 有 助 於 股 市 階 段 性 技 術 修 復 但 港 股 和 A 股 的 下 行 趨 勢 尚 未 完 成 匯 率 干 預 將 制 約 貨 幣 寬 鬆 空

More information

Microsoft Word - 700-120521s.doc

Microsoft Word - 700-120521s.doc 现 价 :HK$224 潜 在 上 升 空 间 : +12.5% 目 标 价 : HK$252 互 联 网 行 业 腾 讯 控 股 (700.HK) 业 务 架 构 重 组 ; 以 QQ 微 信 为 核 心, 发 力 移 动 互 联 网 电 子 商 务 公 司 估 值 表 百 万 元 人 民 币 2010 2011 2012E 2013E 2014E 主 营 收 入 19,646 28,496 42,391

More information

银 行 业 受 益 于 内 地 公 募 和 保 险 资 金 境 外 投 资 放 宽 等 利 好 事 件 : 万 丽 CFA 落 后 同 步 领 先 4 月 8 日 恒 指 上 涨 3.80%, 银 行 股 涨 幅 远 超 大 盘, 其 中 光 大 银 行 上

银 行 业 受 益 于 内 地 公 募 和 保 险 资 金 境 外 投 资 放 宽 等 利 好 事 件 : 万 丽 CFA 落 后 同 步 领 先 4 月 8 日 恒 指 上 涨 3.80%, 银 行 股 涨 幅 远 超 大 盘, 其 中 光 大 银 行 上 今 日 焦 点 中 国 宏 观 3 月 数 据 展 望 李 苗 献 miaoxian.li@bocomgroup.com 宏 观 经 济 虽 然 3 月 份 中 采 PMI 出 现 了 季 节 性 反 弹, 但 我 们 依 然 预 期 3 月 份 经 济 增 速 可 能 继 续 下 行, 同 时 第 一 季 度 GDP 跌 至 7% 也 是 大 概 率 事 件 随 着 春 节 对 物 价 推 升 作

More information

Internet s

Internet s 沪 港 通 A 股 互 联 网 公 司 估 值 将 渐 趋 合 理 马 原 博 士 (8610) 8800 9788-8039 Yuan.ma@bocomgroup.com 谷 馨 瑜 CPA (8610) 8800 9788-8045 Connie.gu@bocomgroup.com 投 资 摘 要 短 期 看, 由 于 沪 股 通 港 股 通 的 额 度 限 制, 对 沪 市 港 股 的 互 联

More information

新 世 界 发 展 (17.HK) 香 港 业 务 利 润 强 劲, 内 地 业 务 超 乎 预 期 刘 雅 瀚 CFA, FRM 现 价 :HK$7.83 潜 在 上 升 空 间 : +13.7% 目 标 价 : HK$8.90 沽 出 中 性

新 世 界 发 展 (17.HK) 香 港 业 务 利 润 强 劲, 内 地 业 务 超 乎 预 期 刘 雅 瀚 CFA, FRM 现 价 :HK$7.83 潜 在 上 升 空 间 : +13.7% 目 标 价 : HK$8.90 沽 出 中 性 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 凤 凰 医 疗 (1515.HK) 保 定 项 目 落 地 ; 上 调 目 标 价 至 16.46 港 币, 维 持 长 线 评 级 李 博 现 价 : HK$12.52 david.li@bocomgroup.com 潜 在 上 升 空 间 : +31.5% 目 标 价 : HK$16.46 沽 出 中 性 股 票 长 线 凤 凰 医 疗 于 本 月 公 布 其 与

More information

Microsoft Word - Auto-140414c.doc

Microsoft Word - Auto-140414c.doc 汽 車 行 業 行 業 銷 量 增 速 趨 緩, 結 構 分 化 汽 車 行 業 評 級 落 后 同 步 领 先 估 值 指 標 公 司 名 稱 股 票 代 碼 評 級 目 標 價 收 盤 價 每 股 盈 利 每 股 盈 利 市 場 預 測 市 盈 率 股 息 率 FY14E FY15E FY14E FY15E FY14E FY15E FY14E (HK$) (HK$) (RMB) (RMB) (RMB)

More information

Microsoft Word - 939-140428s.doc

Microsoft Word - 939-140428s.doc 现 价 :HK$5.31 潜 在 上 升 空 间 : +22.0% 目 标 价 : HK$6.48 银 行 业 建 设 银 行 (939.HK) 盈 利 略 好 于 预 期, 不 良 上 升 速 度 加 快 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 亿 元 2012 2013 2014E 2015E 2016E 主 营 收 入 4,607 5,086 5,579 6,136 6,725 营 业 利

More information

机 器 人 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 1,523.5 1,746.7 2,186.3 2,846.

机 器 人 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 1,523.5 1,746.7 2,186.3 2,846. 2015 年 11 月 18 日 公 司 最 新 消 息 机 器 人 (300024.SZ) 中 性 人 民 币 30 亿 元 增 发 完 成, 摊 薄 影 响 有 限, 资 金 状 况 巩 固 证 券 研 究 报 告 最 新 事 件 新 松 机 器 人 于 11 月 17 日 宣 布 已 完 成 非 公 开 发 行 计 划 ( 该 计 划 最 初 于 2014 年 8 月 份 披 露 ) 公 司

More information

Microsoft Word - 8325-150204c.doc

Microsoft Word - 8325-150204c.doc 現 價 :HK$1.01 中 國 支 付 通 (8325.HK) 移 動 支 付 潛 在 受 益 公 司 落 后 互 聯 網 行 業 同 步 领 先 今 年 移 動 支 付 是 阿 裡 騰 訊 的 戰 略 重 點, 也 會 對 產 業 鏈 帶 來 巨 大 改 變, 我 們 最 近 走 訪 了 中 國 支 付 通 (8325.hk) 日 前, 支 付 通 也 聯 合 易 聯 眾 推 出 了 民 生 通,

More information

复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518.

复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518. 2015 年 3 月 25 日 业 绩 分 析 复 星 医 药 (A) (600196.SS) 买 入 业 绩 符 合 预 期 :2015 年 有 望 释 放 服 务 / 研 发 后 备 项 目 的 价 值 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 复 星 医 药 公 布 2014 年 收 入 / 税 后 净 利 润 为 人 民 币 119 亿 元 /21.1 亿 元 ( 按 经

More information

新 世 界 發 展 (17.HK) 香 港 業 務 利 潤 強 勁, 內 地 業 務 超 乎 預 期 劉 雅 瀚 CFA, FRM 現 價 :HK$7.83 潛 在 上 升 空 間 : +13.7% 目 標 價 : HK$8.90 沽 出 中 性

新 世 界 發 展 (17.HK) 香 港 業 務 利 潤 強 勁, 內 地 業 務 超 乎 預 期 劉 雅 瀚 CFA, FRM 現 價 :HK$7.83 潛 在 上 升 空 間 : +13.7% 目 標 價 : HK$8.90 沽 出 中 性 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 鳳 凰 醫 療 (1515.HK) 保 定 項 目 落 地 ; 上 調 目 標 價 至 16.46 港 幣, 維 持 長 線 買 入 評 級 李 博 現 價 : HK$12.52 david.li@bocomgroup.com 潜 在 上 升 空 间 : +31.5% 目 标 价 : HK$16.46 沽 出 中 性 股 票 长 线 鳳 凰 醫 療 於 本 月 公 佈

More information

2004-1 - 2005 9 8-2 - - 3 - 1 2 SHANGHAI LINGYUN INDUSTRIES DEVELOPMENT CO., LTD. 1 sd01@elingyun.com 2 sd02@elingyun.com 300 14 021 68402166 021 68400880 1 877 18 2 300 14 200122 3 http://www.elingyun.com

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 今 日 焦 点 非 銀 金 融 行 業 行 業 要 聞 及 評 論 鄭 嘉 梁 jupiter.zheng@bocomgroup.com 證 券 行 業 落 后 同 步 领 先 汽 車 之 家 (ATHM.US, 未 評 級 ) 大 股 東 澳 洲 電 訊 (Telstra) 上 週 五 宣 佈 將 出 售 其 持 有 的 汽 車 之 家 約 47.7% 的 股 份 予 中 國 平 安 (2318.HK,

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63> 興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來

More information

Microsoft Word - 1149-130911s

Microsoft Word - 1149-130911s ,3 :BOCM enter 现 价 在 上 升 空 间 目 标 价 中 : +5% : HK$5. 营 净 公 司 估 值 表 变 业 收 币 万 利 盈 基 核 本 心 港 盈 币 万 资 周 每 市 料 息 股 净 来 派 資 產 淨 港 港 与 源 : 公 司 交 银 国 际 ( 按 最 新 股 本 摊 薄 ) 司 中 规 划 的 市 场 愿 景 有 十 倍 增 长 空 间 月 日, 我 们

More information

目 录 白 酒 行 业 盈 利 下 降 放 缓 3 三 大 迹 象 确 认 白 酒 行 业 见 底, 但 复 苏 较 为 脆 弱 5 长 期 三 大 趋 势 : 转 型 整 合 与 改 革 7 贵 州 茅 台 为 首 选, 上 调 五 粮 液 和 泸 州 老 窖 至 买 入 9 调 整 盈 利 预

目 录 白 酒 行 业 盈 利 下 降 放 缓 3 三 大 迹 象 确 认 白 酒 行 业 见 底, 但 复 苏 较 为 脆 弱 5 长 期 三 大 趋 势 : 转 型 整 合 与 改 革 7 贵 州 茅 台 为 首 选, 上 调 五 粮 液 和 泸 州 老 窖 至 买 入 9 调 整 盈 利 预 2014 年 9 月 30 日 中 国 : 食 品 及 饮 料 证 券 研 究 报 告 白 酒 行 业 见 底, 优 选 标 的 ; 强 力 买 入 贵 州 茅 台, 买 入 五 粮 液 泸 州 老 窖 价 格 调 整 基 本 完 毕, 但 目 前 处 于 弱 复 苏 状 态 行 业 盈 利 下 滑 有 所 放 缓, 表 明 最 坏 的 时 候 可 能 已 经 过 去, 但 我 们 认 为 行 业

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 中 芯 國 際 (981.HK) 短 期 陣 痛 vs. 長 遠 利 益 嚴 司 政 christopher.yim@bocomgroup.com 现 价 : HK$0.68 潜 在 上 升 空 间 : +47% 目 标 价 : HK$1.00 沽 出 中 性 股 票 长 线 15 年 4 季 度 經 營 表 現 大 致 符 合 預 期, 單 季 收 入 創 新 紀

More information

投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有

投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有 公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2014/05/09 水 泥 前 收 市 價 目 標 價 2.12 港 元 股 份 資 料 代 號 1252 總 流 動 股 數 ( 億 ) 24.01 市 值 ( 億 港 元 ) 50.90 6 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 3.53 12 個 月 高 / 低 ( 港 元 ) 2.45/2.00 每

More information

Microsoft Word - BABA US-MAY11-GTJAHK-中文版

Microsoft Word - BABA US-MAY11-GTJAHK-中文版 : Alibaba Group (BABA US) 中 文 版 Ray Zhao 赵 睿 公 司 报 告 : 阿 里 巴 巴 集 团 (BABA US) Chinese version +86 755 23976755 zhaorui@gtjas.com FY15 FCF RMB48.1bn, Tremendous Hidden Value, Buy FY15 自 由 现 金 流 RMB481 亿,

More information

Microsoft Word - Daily150330-A.doc

Microsoft Word - Daily150330-A.doc 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利

More information

152-141028c

152-141028c 2014 年 10 月 28 日 現 價 :HK$11.38 潜 在 上 升 空 间 : +8.0% 目 標 價 : HK$12.29 物 流 行 業 深 圳 國 際 控 股 (152.HK) 乘 政 策 新 风, 物 流 业 中 长 期 发 展 空 间 巨 大. 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 2011 2012 2013 2014E 2015E 營 業 收 入 (HKD 百 万 元

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20AC46A9B2B77CAD70B7C7AB68A4BDB3F8B2C431B8B92E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20AC46A9B2B77CAD70B7C7AB68A4BDB3F8B2C431B8B92E646F63> 政 府 會 計 準 則 公 報 政 府 會 計 準 則 公 報 第 一 號 政 府 會 計 及 財 務 報 導 標 準 壹 前 言 一 本 公 報 之 目 的, 係 訂 定 政 府 會 計 及 財 務 報 導 之 標 準 二 政 府 會 計 係 為 提 供 有 用 資 訊, 以 評 估 政 府 對 公 開 報 導 施 政 績 效 財 務 遵 循 之 責 任 及 跨 期 間 公 平 性, 其 會 計

More information

商科/會計課程 (日間制文憑-修讀一年) 銜接大學學位課程 文憑課程 (日間制文憑) 適合中五(文 理 商)畢業生報讀 進身工商行業文員級職位 全期學費 $19,800 (單文憑 修讀11科) $23,800 (雙文憑 修讀13科) 分10期繳交 修讀一年(3學期) 完成工商管理學文憑 (商業學/會

商科/會計課程 (日間制文憑-修讀一年) 銜接大學學位課程 文憑課程 (日間制文憑) 適合中五(文 理 商)畢業生報讀 進身工商行業文員級職位 全期學費 $19,800 (單文憑 修讀11科) $23,800 (雙文憑 修讀13科) 分10期繳交 修讀一年(3學期) 完成工商管理學文憑 (商業學/會 香港持續高等教育學會 Hong Kong Institute of Continuing Higher Education (HKICHE) Qualifications 暑期班 勁減最高 連升班/二人同行暑期班優惠 (名額有限 先報先收!) 111本校為特許註冊中心 免費代報公開試 222暑期附設公開試於校內舉行 歡迎報名及查詢 333免證書費 包精美講義 444進修優惠(免$1,600) 豁免FA1

More information

Microsoft Word - Internet-150506s.doc

Microsoft Word - Internet-150506s.doc 互 联 网 行 业 互 联 网 + 医 疗 : 空 间 很 大, 但 仍 需 政 策 放 开 各 方 推 动 ---GMIC 大 会 系 列 纪 要 互 联 网 行 业 落 后 同 步 领 先 互 联 网 + 医 疗 是 本 届 GMIC 的 热 点 之 一, 分 级 诊 疗 制 度 医 患 信 息 不 对 称 导 致 的 医 疗 资 源 分 配 不 均 是 我 国 医 疗 行 业 的 痛 点 移

More information

Microsoft Word - 03663-MAY17-GTJAHK-中文版

Microsoft Word - 03663-MAY17-GTJAHK-中文版 : Xiezhong International (3663 HK) 中 文 版 Harry Chen 陈 欢 瑜 公 司 报 告 : 协 众 国 际 (3663 HK) Chinese version +86 755 23976683 chenhuanyu@gtjas.com Higher Penetration Helps to Boost Profitability, Upgrade to Buy

More information

Microsoft Word - 600104-150126c.doc

Microsoft Word - 600104-150126c.doc 現 價 :RMB 23.79 上 汽 集 團 (600104.CH) 電 話 會 議 總 結 - 穩 健 增 長 的 汽 車 行 業 龍 頭 整 車 行 業 近 日 我 們 和 上 汽 集 團 組 織 了 一 次 電 話 會 議, 主 要 內 容 如 下 : 中 國 汽 車 行 業 的 領 軍 企 業 上 汽 集 團 是 一 家 綜 合 性 的 汽 車 生 產 及 製 造 企 業 公 司 的 產 品

More information

Microsoft Word - 02_單元二「財務報表閱讀與財務比率分析」_附新財務報表範例_

Microsoft Word - 02_單元二「財務報表閱讀與財務比率分析」_附新財務報表範例_ 單 元 二 : 財 務 報 表 閱 讀 與 財 務 比 率 分 析 一 公 司 營 運 績 效 報 告 年 報 (annual report) 公 司 給 股 東 的 各 種 營 運 績 效 報 告 中, 年 報 通 常 是 最 重 要 的 年 報 中 包 含 兩 種 資 訊 : 第 一 種 是 文 字 部 分, 是 由 公 司 總 經 理 整 體 說 明 過 去 一 年 來 公 司 的 營 運 成

More information

模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以

模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址  公 司 简 介 公 司 是 一 个 以 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身

More information

untitled

untitled 說 參 行 380,000,000 190,000,000 () (TINGYI (CAYMAN ISLANDS) HOLDING CORP.)( ) 聯 易 ( 易 ) 0322 () 來 參 行 380,000,000 行 190,000,000 () 行 行 45 () 金 17,100,000 () 例 100% 理 () 行 理 行 留 1 易 行 參 行 易 行 易 行 金 理 理 行

More information

<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074>

<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074> 接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行

More information

Microsoft Word - NTES-131122s

Microsoft Word - NTES-131122s NTES US Equity AHXH Index MXCN Index 现 价 :US$66.15 潜 在 上 升 空 间 : +15% 目 标 价 : US$76.00 互 联 网 行 业 网 易 (NTES.US) 游 戏 品 类 丰 富 ; 移 动 端 注 重 产 品 质 量 及 用 户 体 验 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 2011 2012 2013E 2014E 2015E

More information

Microsoft Word - 2007碧桂园-首发报告-XFK -241111繁体.doc

Microsoft Word - 2007碧桂园-首发报告-XFK -241111繁体.doc 碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價

More information

交 為 核 心 的 玩 法, 主 打 門 派 傳 承 同 時, 劍 俠 世 界 指 尖 江 湖 不 同 於 劍 俠 情 緣 手 遊 版 道 具 收 費 的 模 式, 將 按 遊 戲 時 間 收 費, 用 戶 活 躍 度 將 是 遊 戲 更 為 重 要 的 運 營 指 標 明 年 的 新 遊 戲 推

交 為 核 心 的 玩 法, 主 打 門 派 傳 承 同 時, 劍 俠 世 界 指 尖 江 湖 不 同 於 劍 俠 情 緣 手 遊 版 道 具 收 費 的 模 式, 將 按 遊 戲 時 間 收 費, 用 戶 活 躍 度 將 是 遊 戲 更 為 重 要 的 運 營 指 標 明 年 的 新 遊 戲 推 現 價 :HK$16.22 潛 在 上 升 空 間 :+15.4% 目 標 價 : HK$18.70 互 聯 網 行 業 金 山 軟 體 (3888.HK) 投 資 者 日 活 動 紀 要 - 仍 然 看 好 公 司 長 期 增 長 潛 力, 上 調 目 標 價 公 司 估 值 表 2014 2015 2016E 2017E 2018E 營 業 收 入 (RMB 百 萬 元 ) 3,350 5,676

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 騰 訊 (700.HK) 雲 + 大 數 據, 開 放 生 態 助 力 連 接 一 切 馬 原 yuan.ma@bocomgroup.com 現 價 :HK$ 176.3 潜 在 上 升 空 间 : +4% 目 標 價 : HK$184.0 沽 出 中 性 股 票 长 线 买 入 我 們 參 加 了 騰 訊 舉 辦 的 2016 雲 + 未 來 峰 會, 馬 化 騰

More information

untitled

untitled 1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02

More information

std150527c

std150527c 今 日 焦 点 賴 爾 斯 丹 (738.HK) 持 續 錄 得 領 先 同 業 增 長 ; 網 上 業 務 將 成 為 新 增 長 動 力 黃 文 嬿 phoebe.wong@bocomgroup.com 现 价 : HK$3.59 潜 在 上 升 空 间 : +28% 目 标 价 : HK$4.60 沽 出 中 性 股 票 长 线 买 入 賴 爾 斯 丹 FY15 核 心 純 利 增 長 9%(

More information

TC-SH-COR-CEA_670_HK_-new

TC-SH-COR-CEA_670_HK_-new 東 方 航 空 (670.HK) 公 司 年 報 點 評 Bloomberg Reuters POEMS 670.HK 670.HK 670.HK 行 業 : 航 空 運 輸 末 期 業 績 回 顧 評 級 : 增 持 收 市 價 :3.29HKD 目 標 價 :3.73HKD 公 司 概 要 東 方 航 空 是 中 國 三 大 航 空 集 團 之 一 以 及 天 合 聯 盟 成 員, 目 前 經

More information

投影片 1

投影片 1 100 第 1 季 營 運 說 明 會 100 年 5 月 13 日 Disclaimer This presentation may include forward looking statements. All statements, other than statements of historical facts, that address activities, events or developments

More information

Microsoft Word - 1366-140707c

Microsoft Word - 1366-140707c 現 價 :HK$1.72 潜 在 上 升 空 间 : +51.2% 目 標 價 : HK$2.60 中 小 市 值 行 業 江 南 集 團 (1366.HK) 大 行 業 中 的 小 企 業 公 司 估 值 表 從 彭 博 信 息 下 載 本 公 司 之 研 究 報 告 :BOCM enter 2012 2013 2014E 2015E 2016E 营 业 收 入 (RMB 百 万 元 ) 5,356.36

More information

東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 2 頁, 共 7 頁 5. Consider a project with the following cash flows. Year Cash Flow 0 -$16, , ,000 What s the IRR o

東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 2 頁, 共 7 頁 5. Consider a project with the following cash flows. Year Cash Flow 0 -$16, , ,000 What s the IRR o 東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 1 頁, 共 7 頁 一 選擇題 60 分 ( 單選 每題 3 分 ) 1. Which of the following items can be found on an income statement? a. Accounts receivable b. Long-term debt c. Sales d. Inventory 2. A 15-year,

More information

China COSCO (1919 HK)

China COSCO (1919 HK) 晨 早 快 訊 今 日 焦 点 百 度 (BIDU.US) 百 度 遭 遇 史 上 最 大 信 任 與 輿 論 危 機,16 年 收 入 影 響 可 能 約 爲 3-5% 馬 原 yuan.ma@bocomgroup.com 現 價 :US$178.91 潜 在 上 升 空 间 : +15.7% 目 標 價 : US$207.00 受 魏 則 西 事 件 影 響, 百 度 股 價 5 月 2 日 下

More information

Microsoft Word - Internet-150507c.doc

Microsoft Word - Internet-150507c.doc 互 聯 網 行 業 互 聯 網 + 教 育 將 是 長 期 熱 點, 垂 直 領 域 是 較 佳 創 業 方 向 GMIC 大 會 紀 要 系 列 之 移 動 教 育 篇 互 聯 網 行 業 落 后 同 步 领 先 互 聯 網 + 教 育, 是 GMIC 的 又 一 大 熱 點, 目 前 主 要 互 聯 網 教 育 產 品 為 : 教 育 背 景 的 教 育 機 構 和 垂 直 教 育 服 務, 以

More information

Guangzhou Pharm(874

Guangzhou Pharm(874 Company Research 18 Dec 213 Brilliance China(1114.HK) Riding on BMW s success In view of the localization of additional BMW models in the next few years, Brilliance BMW will expand its capacity to 3 times

More information

投资高企 把握3G投资主题

投资高企 把握3G投资主题 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2> 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通

More information

Internet-150217c

Internet-150217c 互 聯 網 行 業 滴 滴 快 的 合 併, 形 成 互 聯 網 新 生 力 量 互 聯 網 行 業 落 后 同 步 领 先 估 值 概 要 公 司 名 稱 股 票 代 碼 評 級 目 標 價 收 盤 價 每 股 盈 利 預 測 市 盈 率 市 賬 率 股 息 率 FY14E FY15E FY14E FY15E FY14E FY15E (LC*) (LC*) (RMB) (RMB) (x) (x)

More information