庫藏股與買回對股利發放之影響_4_.doc
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- 屈倬 路
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1 The International Journal of Accounting Studies * *
2 The Effect of Stock Repurchases on Dividend Payouts Kuei Hui Cheng National Taipei University Abstract This paper investigates how stock repurchases affect companies dividend payouts using univariate and multi-regression analyses. That is, whether there exists substitute and/or stockholder tax saving effects for stock repurchases and dividend payouts. The results show that stock repurchase ratios are positively related with cash dividend payout ratios but negatively correlated with stock dividend payout ratios. After controlling for free cash flow, there exists a strong complementary relationship between stock repurchases and cash dividend payouts. The results also show, ceteris paribus, imputation tax credit ratios are positively related with cash and stock dividend payout ratios, lending support to the tax saving effect. In sum, the findings of this study suggest that stock repurchases provides an alternative for companies to increase their cash payouts to shareholders and thus may offer an incentive to capture tax savings for shareholders. The findings of this study provide empirical evidence on the impact of the stock repurchases on firms dividend payouts. Keywords: Stock repurchases, Dividend payouts, Substitute effect, Stockholder tax saving effect. Submitted October 2002 Accepted July 2005 After 3 rounds of reviews
3 - 79 (payout policy) (Grinblatt and Titman 1998; Brealey and Myers 2002) Miller Modigliani (1963) 1 (irrelevance) (Stephens and Weisbach 1998; Dittmar 2000; Jagannathan and Stephens 2001; Crullon and Michaely 2002; Peng et al. 2003) Fama and French (2001) Crullon and Michaely (2002) (substitute effect) DeAngelo et al. (2002) % (complementary effect) Miller and Modigliani (1963) (1) (2) (3) (4) (5)
4 % 118% %70.7 Easterbrook (1984)Jensen (1986) Jong et al. (2003) (1998) (1999) ( 2004) 5 6 ( ) = - - / Lehn and Poulsen (1989)Gul and Tsui (1997) (2002) 5 ( % 40% 10% 7 2
5 - 81 (2000) Dann (1981); Comment and Jarrell (1991); Ikenberry et al. (1995); McNally (1999); Dittmar (2000); Jagannathan and Stephens (2001); (2001) (2001) (2001) (2001) (2002) (2002) (2002) 9 Bhattacharya (1979); Woolridge (1983); John and Williams (1985); Alli et al. (1993) 10 Easterbrook (1984) ; Jensen (1986); Crutchley
6 Jagannathan and Stephens (2001) 10 Grullon and Michaely (2002) 10 Dittmar(2000) (2002) (2003) SP 1500 (2001) (2001) (2002) logistic ( ) % ( ) (2004) Lakonishok and Lev (1987) (1994) (2001) Easterbrook (1984)Jensen (1986)Jong et al. (2003) (1999) and Hansen (1989); Alli et al. (1993); Dittmar (2000) 11 Medury et al. (1992); Dittmar (2000); Hovakimian et al. (2001) 12 Weisbenner (2000); Bens et al. (2002)
7 - 83 H1a H1b (stockholder tax saving hypothesis) Miller and Scholes (1978) Lie and Lie (1999)1986 Brav et al. (2003)
8 d d d 1 d 2 (1+ t c %) t c % t i d a% B B(1-a%)( d 1 + d 2 )(1% t c )(1 t i % )( d 1 + d 2 ) t c B B t = 1 c t i B B t = 1 i (2002) H2 H3
9 - 85 (2004) Lakonishok and Lev (1987) (1994) (2001) (generalized autoregressive conditional heteroscedasticity; GARCH method) Easterbrook1984 Jensen 1986 (Myers and Majluf 1984; Chung and Charoenwong 1991 Smith and Watts 1992; Lang et al. 1996) Jensen and Meckling 1976; Myers 1977; Kalay 1982; Rozeff 1982; Easterbrook 1984 (Alli et al. 1993) 2004Crutchley and Hansen 1989; Chang and Rhee 1990 CashDpr = StockDpr = f ( Abuy, ITC, BlockHold, RUdis, FCF, StockDpr, CashStab, GR, LD, Size ) (1) f ( Abuy, ITC, BlockHold, RUdis, FCF, CashDpr, StockStab, GR, LD, Size) (2) 1. (CashD) (StockD) $10 2. (Abuy) (OLS) (GARCH)
10 (Imputation Tax CreditITC) (BlockS) Black et al. (2000) (RUdis)
11 % (FCF) Easterbrook (1984)Jensen (1986)Jong et al. (2003) (1998) (1999) 2002 Lehn and Poulsen 1989; Gul and Tsui 1997 (FCF) / (GR) (Myers and Majluf 1984) Chung and Charoenwong (LD) (Jensen and Meckling 1976; Myers 1977; Kalay 1982; Rozeff 1982) Easterbrook (1984) (2004) (1994) (2001) (Myers 1977; Kalay 1982; Rozeff 1982) (Jensen and Meckling 1976) Easterbrook (1984) (1994) (2001) (2004)
12 (CashSb/StockSb) (Lintner 1956; Fama and Babiak 1968; Laub 1976; Baker et al. 1985; Alli et al. 1993) (CashSb) (StockSb) (Size) 2004Crutchley and Hansen 1989; Chang and Rhee ~ * % (38.8%) (36.0%) (25.2%)
13 (38.8%) (36%) (25.2%) (n=317) 2000 n= n= n=80 CashD(%) StockD(%) Mbuy($) 213, , , , , , , ,736 Abuy(%) ITC(%) BlockS(%) RUdis(%) FCF(%) CashSb($) StockSb($) GR(%) LD(%) Size(log) a. CashD ) = StockD = $10 Abuy = ( ) ITC = BlockS = RUdis = ( ) FCF = ( )/ CashSb/StockSb / = LD = GR = Size =
14 (Mbuy) 213, , , % (Abuy) 44.34% % % % 53.3% % (FCF) % % (CashD) 28.72% % % (StockD) % % (ITC) 12.66% % % % (BlockS) 12.45% % % % (RUdis) 28.80% % % % (GR) 1.36% % % (LD) 9.77% (CashSb) $0.28 (StockSb) $0.90 (Size) Pearson Spearman Spearman Pearson (Abuy) (CashD) Pearson Spearman (Abuy) (StockD)Pearson Spearman (ITC) (BlockS) Pearson (StockD) (StockSb)
15 - 91 Pearson/Spearman p CashD StockD Abuy ITC BlockS RUdis FCF CashSb StockSb LD GR Size CashD (0.4188) (<.0001) (<.0001) (0.5398) (0.3895) (0.2014) (<.0001) (0.8143) (0.005) (0.1775) (0.454) StockD (0.0004) (<.0001) (<.0001) (0.0065) (0.6374) (<.0001) (0.0951) (<.0001) (0.1021) (<.0001) (0.0728) Abuy (0.0316) (0.1995) (<.0001) (0.0601) (0.1099) (0.0146) (0.002) (0.0152) (0.0979) (0.0256) (0.0616) ITC (<.0001) (0.016) (0.0001) (0.0022) (0.3793) (0.0078) (<.0001) (0.0003) (0.0008) (0.0087) (0.0047) BlockS (0.8973) (0.0008) (0.4817) (0.0212) (0.5929) (0.249) (0.5483) (0.0244) (0.0004) (0.1618) (<.0001) RUdis (0.5246) (0.0021) (0.2516) (0.741) (0.1067) (0.6343) (0.4199) (0.8594) (0.8228) (0.2207) (0.8359) FCF (0.5942) (0.0001) (0.4056) (0.276) (0.3077) (0.2486) (0.0019) (<.0001) (0.5213) (<.0001) (0.0922) CashSb (<.0001) (0.9775) (0.2548) (0.0023) (0.2661) (0.9452) (0.0572) (0.1292) (0.0003) (0.0044) (0.6944) StockSb (0.029) (<.0001) (0.5728) (0.1014) (0.0018) (0.0392) (0.6895) (0.7435) (0.0644) (<.0001) (0.4541) LD (0.0322) (0.1928) (0.3541) (0.0005) (0.0002) (0.8659) (0.7573) (0.0006) (0.0304) (0.4317) (<.0001) GR (0.6891) (<.0001) (0.8238) (0.2937) (0.0915) (0.008) (<.0001) (0.1891) (<.0001) (0.6681) (0.9011) Size (0.6025) (0.176) (0.6721) (0.0036) (<.0001) (0.882) (0.7774) (0.3909) (0.5163) (<.0001) (0.0186) a.
16 (G1, CD=0, SD=0) (G2, CD>0, SD=0) (G3, CD=0, SD>0) (G4, CD>0, SD>0) (G1) (G4) (G2) (G3) t Z ( Group1 CD=0 SD=0 (a ) N=317 n=102 Group2 CD>0 SD=0 (b ) n=58 Abuy Mean 38.24% 58.41% Median 0% 32.42% ITC Mean 6.58% 15.72% Median 0% 14.79% BlockS Mean 10.81% 11.51% Median 9.29% 9.55% RUdis Mean 37.75% 34.95% Median 0% 11.47% FCF Mean 3.55% 4.59% Median 2.75% 4.26% CashSb Mean ( Median StockSb Mean Median LD Mean 11.31% 9.41% Median 11.37% 6.81% GR Mean 0.95% 0.95% Median 0.76% 0.77% Size Mean Median a. Group3 CD=0 SD>0 (c ) n= % 21.44% 9.92% 5.82% 13.65% 9.95% 17.02% 5.51% 6.21% 6.84% % 6.86% 1.67% 1.32% Group4 CD>0 SD>0 (d ) n= % 21.27% 17.72% 16.41% 14.04% 12.27% 22.21% 7.45% 7.36% 7.13% % 6.06% 1.85% 1.43% t(p )Value Z(p )Value (b )-(a ) t (p )Value Z(p )Value (c ) -(a ) 0.98 (0.3278) 0.61(0.5411) 7.54(0.0001) 6.50(0.0001) 4.54(0.0001) 1.56(0.1208) 5.90(0.0001) 4.16(0.0001) 0.46(0.6456) 1.39(0.0853) 0.06(0.4752) 0.05(0.4782) 0.39(0.6988) 3.54(0.0005) 1.31(0.1897) 1.30(0.1926) 1.41(0.0801) 2.85(0.0027) 1.716(0.0430) 3.42(0.0003) 4.78(0.0001) 0.40(0.6936) 5.16(0.0001) 1.37(0.1716) 2.55(0.0118) 0.66(0.5120) 3.85(0.0003) 3.12(0.0018) T(p ) Value Z( p )Value (d)-(a ) 0.18(0.8596) 7.37(0.0001) 6.65(0.0001) 7.65(0.0001) 2.26(0.0126) 1.48(0.0693) 2.87(0.0046) 1.09(0.2747) 5.38(0.0001) 4.29(0.0001) 7.59(0.0001) 6.45(0.0001) 5.67(0.0001) 4.92(0.0001) 1.18(0.1148) 1.59(0.0556) 0.41(0.3410) 1.07(0.1426) 2.43(0.0079) 3.02(0.0012) 0.01(0.4954) 3.46(0.0006) 6.67(0.0001) 0.06(0.4753) 2.68(0.0037) 6.54(0.0001) 1.79(0.0764) 1.24(0.2170) 0.70(0.4860) 1.31(0.1897) 1.91(0.0565) 1.64(0.1013) (G2) 58.41% (G3) 48.73% (G4) 40.84% (G1) 38.24% G2G3 G4 (G1)
17 - 93 (G1) 6.58% (G4) 17.72% G2G3 G4 (G1) 10.81%11.51%13.65%14.04% (G1) (G3) (G4) G3 G4 (G1) 10% G2 G4 (G1) (G4) 7.36 (G3)6.21 G3 G4 (G1) G3 G4 G1 G2 Shapiro-Wilk White(1980) Godfrey s Serial Correlation Test 18 (GARCH) 18 Shapiro -Wilk White-Test 123(p <0.0001) 2.1p Godfrey s 125p < Godfrey s 90.7 p <0.0001
18 ( CashD StockD ( ) ( ) Intercept * Abuy * ** ITC *** *** BlockS * RUdis * ** FCF * CashD *** StockD *** CashSb *** StockSb ** LD GR Size Adj R n= % 32.11% a. b. t * 5% ** 1% H1a H1b (2004) (1994) (2001) Lakonishok and Lev (1987) DeAngelo et al. (2002)
19 - 95 (2003) Crullon and Michaely (2002) 10% 5% 19 10% 19
20 (2003) 2004 :
21 (2): Tobin's Q 15 (4): : (6): :
22 : : : : c1 Alli, K. L., A. Q. Khan, and G.. G. Ramirez Determinants of corporate dividend policy: a factorial analysis. The Financial Review 28 (4): Baker, H. K., G.. E. Farrelly, and R. Edelman A survey of management views on dividend policy. Financial Management 14 (3): Bens, D. A., V. Nagar, D. J. Skinner, and M. H. F. Wong Employee stock options, EPS dilution, and stock repurchases. Working paper, University of Chicago. Bhattacharya, S Imperfect information, dividend policy, and the bird in the hand fallacy. Bell Journal of Economics 10 (1): Black, E. L., J. Legoria, and K. F. Sellers Capital investment effects of dividend imputation. The Journal of the American Taxation Association 22 (2): Brav, A., J. R. Graham, C. R. Harvey, and R. Michaely Payout policy in the
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i
i Student : Sheng-wen Lai Advisor : Dr. Jane-Raung Lin A Thesis Submitted to Graduate Institute of Finance National Chiao Tung University in partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master
1 CAPM CAPM % % Wippern, aGebhardt Lee Swaminathan % 5.10% 4.18% 2 3 1Gebhardt Lee Swa
Zingales 2000 Corporate finance is the study of the way firms are financed 1 2 3 1 2 3 4 1 2 1 1 1 CAPM CAPM 2001 2.42% 20002001 1.18% Wippern, 1966 2003aGebhardt Lee Swaminathan 2003 1 1998 2000 1 1998
( ) : ,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4), ; (5) ( ), (2003),,,,,,, , 20,, ST,,,, :? ( ) 3 ( ) 77
2005 4 3 ( 100084) : 1998 2002,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4),; (5) ( ),(2003),,,,,,, 1997 1, 20,, ST,,,,:? ( ) 3 (70473046) 77 :,?,, Modigliani Miller (1958), Jensen Meckling (1976),Grossman
Myers Majluf 1984 Lu Putnam R&D R&D R&D R&D
2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
% 30% 1% U Zhou &Ruland 2006 Liu Jesen
2014 9 5 286 China Economic Studies Sept 2014 No.5 2007 2012 2013 1 7 30% 30% 30% 2014-03-18 11JBGP006 48 2007 2012 20 90 90 30% 30% 1% 2010 2001 2001 3 28 2004 12 7 2006 5 6 2008 10 9 1999 2011 2010 2001
C02.doc
ST * * * # 1998 2000 ST ST ST ST Key Words: Listed Companies, Special Treatments, Announcement Effects 1998 3 16,,,Special Treatment,ST 2000 12 ST 81 27 1999 2000 ST ST ST 1 Distress Financial DistressPerformance
De Roon Veld (1998) 0116 %, %,,,, 180,,, Burlacu (2000) 141,,, Abhyankar Dunning (1999), %,, %, %, %, % (2
(, 510275) :, 2001 4 2003 12 88,,,, : ; ; :F830191 :A :1002-7246(2005) 07-0045 - 12,, ( ),, Asquith Mullins (1986) Masulis Korwar (1986) Mikkelson Partch(1986) - 3 %,Dann Mikkelson (1984) Eckbo (1986),Mikkelson
股权结构对董事会结构的影响
1 a b (Boycko, Shleifer, and Vishny, 1996) (Barberis et al, 1996) (Shleifer, 1998) (Megginson and Netter 2001) 1 70432002/G02 a b 1 (Megginson and Netter 2001) Hermalin and Weisbach, 2001 Williamson 1975
谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古 代, 男 人 在 二 十 几 岁 早 已 成 家 立 业, 要 是 在 近 代, 男 人
我 国 中 小 板 上 市 公 司 IPO 效 应 存 在 性 检 验 及 原 因 分 析 姓 名 : 于 洋 指 导 教 师 : 黄 蕙 副 教 授 完 成 时 间 :2012 年 12 月 谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古
- 2 -
* *, - 1 - - 2 - / (1) (2) (3) (4) - 3 - 1 5 2 8 2.1. 8 2.2. 11 2.3. 12 3 14 4 19 5 30 6 35 6.1. 35 6.2. 35 37 39-4 - 1., 2003 adverse selection, (agent problem) (moral hazard) 2001 4 26 2002 2003 1-8
J2n21
當 代 會 計 第 二 卷 第 二 期 民 國 九 十 年 十 一 月 127-146 頁 Journal of Contemporary Accounting Volume 2 Number 2, November 2001 PP. 127-146 現 金 增 資 採 用 詢 價 圈 購 方 式 對 外 部 股 東 財 富 之 影 響 * ** 李 建 然 林 子 瑄 摘 要 : 本 研 究 利
<4D6963726F736F667420576F7264202D20323031342DB5DA32C6DA2DD6D0B4F3B9DCC0EDD1D0BEBF2DC4DACEC42D6F6B2DD2BBD0A32E646F63>
中 大 管 理 研 究 2014 年 第 9 卷 (2) 投 资 者 情 绪 与 会 计 信 息 价 值 相 关 性 基 于 中 国 上 市 公 司 的 实 证 分 析 1 季 美 惠 宋 顺 林 王 思 琪 摘 要 : 目 前, 国 内 有 关 投 资 者 情 绪 的 研 究 主 要 集 中 于 投 资 者 情 绪 与 股 票 回 报 之 间 关 系 的 研 究, 有 关 投 资 者 情 绪 对
2007 1,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ;,,,,,,,,,, ;,,,,,,,,,,,,,,,,,, (,1994),, (,1996),,,?,??,, 103
: 3 :,,: (1),,;, (2), (3), ; (4),,,,,, :,,,,,,,,,,,(,1996),, Jensen and Meckling(1976),,,,,,,,,,, 3,, :210029 ;, :100836, :lishouxi @263. net,,2005 05BJ Y003 102 2007 1,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ;,,,,,,,,,,
RESEARCH REPORT A Survey on the Effectiveness of Corporate Governance of Companies Listed in ShenZhen Stock Exchange 2003.12.05 0086 ...1 ABSTRACT...2...3...6...6...9...10...10...17...25...32...34...36...37...38...38...38...48...56...57
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A Market Test of the Fund s Investment Behavior: Empirical Study Based on the Biggest Institutional Investor of China Stock Market Yi Yao& Zhiyuan Liu (Business School, Nankai University, Tianjin, 300071
18 Dennis Sibilkov 1982 EOPP Lenoard Holzer > 10% 9 10 Fernie Metcalf Liu Mauer Change
210023 20042013 A F275. 4 A 1672-6049 2015 03-0078-11 2 3 4 5 6 7 8 80% 1 1 2 3 2015-04-22 2014 YJS14065 1990 1978 78 18 Dennis Sibilkov 1982 EOPP 19 19982000 174 3 Lenoard Holzer > 10% 9 10 Fernie Metcalf
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IPO 2005 6 13 14 2005 6 20 Equity WarrantDerivative Warrant covered warrant third party warrant 1 dilution effect 2 3 1 2 3 4 2003 1911 19 60 70 1973 1989 1 2004 2004 2003 49,166 38,479 27.77% USD millions)
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The International Journal of Accounting Studies 論 38 2004 年 1 81-112 度 柳 立 立 金 來 金 金 30 行 累 異 類 行 若 率 數 數量 來 率 兩 利 理論 兩 匿 2001 理論 論 見 (NSC90-2416-H-415-001 度 2001 年 12 2003 年 7 81 82 論 38 2004 年 1 An Empirical
by market behavioral biases. In addition, behavioral biases should also be considered when discussing high-tech venturing process, especially fund-rai
The implications of Behavioral Finance on Corporate Finance Muh-Guei Shiau Associate Professor Department of Business Administration China Institute of Technology There are two ways to re-discuss the issues
中国科技论文在线
710061 1994-1998 Acquiring firms 1. 1.1 abnormal returns methodology R E(R) AR abnormal returns AR=R-E(R) 1-1 - Jensen Ruback(1983) Target firms 20% 30% Schwert 1996 1975-1991 1,814 CAAR Cumulative average
,, :, ;,,?, : (1), ; (2),,,, ; (3),,, :,;; ;,,,,(Markowitz,1952) 1959 (,,2000),,, 20 60, ( Evans and Archer,1968) ,,,
: : : 3 :2004 6 30 39 67,, 2005 1 1 2006 12 31,,, ( Evans and Archer) (Latane and Young) (Markowitz) :,,, :?,?,,,, 2006 12 31, 321, 8564161,53 1623150, 18196 % ; 268 6941110, 81104 %, 50 %,,2006,,,2006,
36-FM11.doc
2004 May 22, 2004 pp748-762 - wow624@yahoo.com.tw E-VIEWS - q (MVA) 2001 2003 170 q (MVA) 1% : ( q MVA) q q (MVA) : (Corporate Governance) q(tobin s q) (Market Value Added) (Independent Directors) An Empirical
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MAY 19, pp397-417 企 業 選 擇 不 同 撤 資 方 式 之 因 素 沈 筱 玲 黃 意 茵 東 吳 大 學 企 業 管 理 學 系 東 吳 大 學 企 業 管 理 學 系 hlshenli@yahoo.com.tw eucser@gmail.com 摘 要 本 研 究 主 要 探 討 企 業 選 擇 三 種 不 同 撤 資 方 式 ( 資 產 出 售 資 產 分 割 權 益 分
組織變革活動系絡與變革成效之探討
92 3 119-146 ( 91 3 26 91 5 2 91 7 23 ) t Mann-Whitney U test q 1 q 1 Dewenter Warther (1998) (infor (agency conflicts) (disciplinary) (free cash flow) (corporate governance) (keiretsu) 120 92 3 Dewenter
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(19) * ** 2001-2007 panel data logistic logistic regression model factor analysisprinciple component analysis 1997 * ** (20) 1998 1990 陸 2001 WTOworld trade organization 臨 2000 11 24 2001 6 27 (21) 2000
1 1 2 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 2 1 1 Reservation Value 2 3 1 ( ) 2 Vesting Period VestedOptions 5-10 At- the- money Option Fair Marke Value Option In- the- money Options Discount Option Out-of-the-money
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管 理 學 院 97 學 年 度 第 一 學 期 校 務 會 議 工 作 報 告 管 理 學 院 1. 師 資 面 (1) 學 院 師 資 結 構 年 齡 學 位 職 級 的 組 成 本 院 專 任 教 師 共 88 位, 教 授 4 位 副 教 授 41 位 助 理 教 授 25 位 講 師 18 位 師 資 結 構 表 如 下 數 量 與 素 質 企 管 系 國 企 系 會 計 系 觀 光 系
上证联合研究计划第三期课题报告
3 5% 998 A B 3 3. 3. 3.3 3.3. 3.3. 3.3.3 3.3.4 3.3.5 4 5 5. 5. 5.3 6 A A IPO 7 998 647 63.74% 96.5% 99 A 99 5 967.98 637.85 56.9 - A 993 4.36%5.7%.48%6.53% 997 4% 997 %6% - 99-3 99 65% 5% 995 998 999 -
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RESEARCH REPORT 2000~2006 1. 2. 2000 2001~2006 3. 4. A-HA A-HH A-HAA-H H 2 3 1992 9 10 1993 10 IPO 14 Black(1974) P/E ratiocost of capitalsarkissian and Schill (2004) home bias home premium + 2005 1 2
上证联合研究计划第三期课题报告
80 2 3 1 2 2.1 2.2 2.2.1 2.2.2 2.2.3 2.3 2.3.1 2.3.2 2.4 3 3.1 3.2 3.3 4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.4.1 4 4.4.2 4.4.3 4.4.4 5 5.1 5.1.1 5.1.2 5.1.3 5.1.4 5.2 6 5 1 1 monitoring monitoring cost 2incentive 0 t =
流 入 减 少 时, 企 业 要 以 计 提 减 值 准 备 或 应 计 负 债 等 方 式 在 财 务 报 表 中 确 认, 这 样 管 理 者 就 可 能 会 尽 快 地 从 亏 损 项 目 中 撤 出 资 金, 防 止 当 期 利 润 下 降 也 就 是 说, 采 用 稳 健 会 计 政 策
第 26 卷 第 4 期 2011 年 7 月 审 计 与 经 济 研 究 JOURNAL OF AUDIT & ECONOMICS Vol. 26,No. 4 Jul.,2011 会 计 稳 健 性 与 资 本 投 资 效 率 的 实 证 研 究 刘 斌 1, 吴 娅 玲 2 (1. 重 庆 大 学 经 济 与 工 商 管 理 学 院, 重 庆 400044;2. 重 庆 工 商 大 学 会 计
Microsoft Word - A201302-143_1361686654.doc
5 10 15 20 大 宗 交 易 的 价 格 效 应 : 信 息 泄 露 还 是 价 格 操 纵? # 黄 张 凯, 洪 洁 瑛, 王 浩 ( 清 华 大 学 经 济 管 理 学 院, 北 京 100084) 摘 要 : 本 文 运 用 事 件 研 究 的 方 法 分 析 大 宗 交 易 的 价 格 效 应 与 过 去 的 研 究 不 同, 本 文 将 分 析 拓 展 到 交 易 前 的 价 格
Microsoft Word - A201101-267.doc
产 品 市 场 竞 争 与 上 市 公 司 资 本 结 构 选 择 的 研 究 基 于 纺 织 行 业 的 面 板 数 据 实 证 分 析 * 李 科 ( 南 京 工 业 大 学 经 济 与 管 理 学 院, 南 京 211816) 摘 要 : 本 文 以 沪 深 两 市 的 纺 织 行 业 上 市 公 司 为 例, 利 用 Eviews 6.0 对 股 权 分 置 改 革 后 金 融 危 机 前
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RESEARCH REPORT 1 2 3 4 5 1 2 3 Selection Criteria Effect Hypothesis 4 5 3 180 180 2002-12-18 2003-01-02 10 18 18 2003-06-13 2003-07-01 12 18 18 2003-12-16 2004-01-02 12 18 18 2004-06-15 2004-07-01 12
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RESEARCH REPORT 1 2 3 4 Black2001 Berle Means 1932 1997 1990 1997 2005 1 1932 Berle Means 2 European Corporate Institute European Corporate Governance Network 1997 50 43%34.5% 34.9% 9.9%8.6% 5.4% ClaessensDjankow
,,,,,Modigliani - Miller Bernanke, Gertler Gilchrist 1996,, Bernanke, Gertler Gilchrist ( ) ( ),,,, Bernanke, Gertler Gilchrist (1999),,, RBC, Bernank
RBC 3 (, 100871) RBC,, RBC,, ; ; F83015 A 1002-7246(2005) 04-0016 - 15 RBC,, Modigliani - Miller (1958 ),, RBC,, RBC,?? Gertler 1988, Fisher Keynes,,,,,,,,,, 2005-03 - 05 (1978 - ),,, (1970 - ),,,, 3 Chi
: : (1),,,,? (2),,,?,,? (3),,,,? (4),,?,,,,,, ( ),,,,, ( ),,,,, ;,,,,,,,,,, ;,,, (,2003),, (private benefits of control), Grossman and Hart (1988), (c
2007 2 3 :,,,,,,,,,, :,,, 20 90,,,,, (,2005), ( Grossman and Hart,1988) Johnson, La Porta et al (2000) (tunneling), La Porta,Lopez2de2Silanes,Shleifer Vishny(2000a, LLSV), LLSV(1999),Claessens et al (2002),,,
A 1 2 1 2 1.1 2 1.2 6 1.3 7 2 9 2.1 9 2.2 10 3 11 3.1 12 3.2 13 3.3 15 4 20 4.1 21 4.2 22 22 2 Merrill Lynch Bernstein 18 sell-side indicator 18 60 sell-side indicator 1 1.1 1952 (H.Markowitz) 3 (Economics
1 2 1
RESEARCH REPORT 2004.4.8 0091 1 2 1 3 4 5 1 2 2 3 3 1 1 2 4 5 6 8 9 9 14 16 16 18 19 24 26 28 2001 2001 2000, 30000, 40000 1 1 2003 2 19 1 Prvate Equty Venture Captal IPO 2 Captal Structure Modglan Mller
國立中山大學學位論文典藏.PDF
-----------------------------------------------------------------------1 ------------------------------------------------1 ---------------------------------------------------------2 ---------------------------------------------------------2
p8-52(財政專論).indd
36 中 國 大 陸 企 業 所 得 稅 制 改 革 對 上 市 公 司 有 效 稅 率 影 響 陳 明 進 國 立 政 治 大 學 會 計 學 系 教 授 壹 前 言 中 國 大 陸 2008 年 的 企 業 所 得 稅 制 改 革 引 起 許 多 關 注 與 探 討, 其 所 得 稅 法 改 革 強 調 統 一 稅 制 的 精 神, 包 括 :( 一 ) 統 一 在 中 國 大 陸 之 內 外
11期(copy)
中 国 农 学 通 报 2014,30(11):29-33 Chinese Agricultural Science Bulletin 海 洋 渔 业 上 市 企 业 内 在 价 值 评 估 探 讨 基 于 DDM 和 市 盈 率 模 型 王 颖, 周 露 ( 上 海 海 洋 大 学 经 济 管 理 学 院, 上 海 201306) 摘 要 : 近 期 国 务 院 发 布 关 于 促 进 海 洋 渔
一 引 言 截 至 2 0 1 4 年 6 月 1 4 日, 我 国 沪 深 两 市 通 过 首 次 公 开 发 行 等 方 式 形 成 的 上 市 公 司 达 2 5 3 6 家 从 资 金 流 向 看, 首 次 公 开 发 行 定 向 增 发 是 上 市 公 司 实 现 社 会 资 本 聚 合
上 市 公 司 股 份 回 购 的 准 入 标 准 探 析 以 K 公 司 股 份 回 购 案 为 中 心 陆 华 强 ** 摘 要 : 股 份 回 购 具 有 影 响 股 价 波 动 利 益 输 送 和 易 操 控 的 特 性, 其 对 公 开 公 平 公 正 的 证 券 法 原 则 的 贯 彻 构 成 威 胁 证 券 法 框 架 下 持 续 经 营 能 力 标 准 的 模 糊 性, 使 上 市
: A H, AH, AH, : ; AH ; AH,;, AH,,,,,,Hietala (1989),Bailey Jagtiani (1994),Stulz Wasserfallen (1995) Domowitz, Glen and Madhavan (1997), Bailey, Chun
2008 4 A H 3 :, 2007 12 31 51 AH, AH : A H,AH ; AH ; AH,AH ;, QDII AH, AH :AH QDII AH, A H 1993 8 27 AH, 2007 12 31 51 AH, A H,, AH AH 2007 7 9 AH,AH, A H AH 2007 8 20,,, H A, A H,AH,AH, AH, AH,, 2007
Demsetz(1982) Bain ( ) : 4 6?? ( 2005) 2004~ (2000) : ; 7 ; ;? (Lenway and Rehbein1991) ( ) ( ) ( 2006) ( 2002) Bain(1956)
( ) 2009 5 * 2004~2006 20 1 1989~2005 28% GDP 65% (2008) 20% 90.31% 2 2005 2 24 3 (1995) ( 2004) (Bian and Soon1997) * (20080440118) (70772084) (70802062) (70532003) - 97 - Demsetz(1982) Bain ( 5 2005)
- 2 - Russell Thaler 2 1 2 unexpected dramatic P t =P t-1 + P t t P t-1 t-1 2 T.Russell and R.Thaler, The Relevance of Quasi-Rationality in Competitiv
- 1-1 Bayes 1 1 A B P AB =P A *P B - 2 - Russell Thaler 2 1 2 unexpected dramatic P t =P t-1 + P t t P t-1 t-1 2 T.Russell and R.Thaler, The Relevance of Quasi-Rationality in Competitive Markets. American
IPO Baron 1982 [2] Rock 1986 [1] Allen Faulhaber 1989 [3] [9] IPO IPO 2010 IPO % 2011 IPO IPO 27.4% 2012 IPO
![IPO Baron 1982 [2] Rock 1986 [1] Allen Faulhaber 1989 [3] [9] IPO IPO 2010 IPO % 2011 IPO IPO 27.4% 2012 IPO](/thumbs/91/106505121.jpg "IPO Baron 1982 [2] Rock 1986 [1] Allen Faulhaber 1989 [3] [9] IPO IPO 2010 IPO % 2011 IPO IPO 27.4% 2012 IPO")
Journal of Shanxi University of Finance and Economics 10.13781/j.cnki.1007-9556.2015.05.004 IPO 300071 ~ [] [ ] A Study of the Effect of the Underwriters Interest Maximizing Behavior on IPO Overpricing
保荐制度、过度包装与IPO定价效率关系研究.doc
保 荐 制 度 过 度 包 装 与 IPO 定 价 效 率 关 系 研 究 黄 顺 武 胡 贵 平 ( 合 肥 工 业 大 学 经 济 学 院, 安 徽 合 肥 230601) 摘 要 : 基 于 实 施 保 荐 制 度 后 IPO 上 市 的 样 本, 本 文 首 次 实 证 研 究 了 保 荐 制 度 背 景 下 A 股 IPO 的 过 度 包 装 与 定 价 效 率 问 题 结 果 发 现 :
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1 1975-1988 1934 1951 7 1962 2 1971 12 22 47 29 13 1934 1974 1975 1988 Lee & Yoo, Margin Regulation and Stock Market Response: Further Evidence From The U.S and Some Pacific-Basin Countries[J].Review of
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDD7A4E5B6B0A455A555A658A8D6AAA95FA477A752B0A3A5BCB56FAAEDA4E5B3B93130302E30372E30355F2E646F63>
股 市 投 資 人 之 風 險 承 擔 對 投 資 決 策 因 素 之 影 響 - 以 某 證 劵 公 司 高 雄 地 區 投 資 人 為 例 陳 榮 方 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 企 業 管 理 系 副 教 授 afang@cc.kuas.edu.tw 陳 麗 梅 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 高 階 經 營 管 理 研 究 所 研 究 生 LeemeiChen@yuanta.com
DID 13. 0% 20. 2% 12. 6% 30 1 Leland 1968 Zeldes 1989 Zeldes 1989 Carroll Skinner 1987 Zhang & Wan
2012 7! 2007 2008 13. 0% 20. 2% 12. 6% 2008 1 1990 2007 2010 2000 2007 20% 25% 2007 2010 80 1999 2007 2008 1 1999 2007 * 610074 zangwenbin@ gmail. com 100871 ggliu@ unc. edu 100871 xufei0505@ hotmail.
3 31 Kaminsky et al Franck et al Fama French 1996 Fama - French FF3 Wu et al Kubińska 2012 Asem Tian 2011 Balvers Wu 2006 Akarim Sev
27 3 Vol. 27 No. 3 2014 6 Research of Finance and Education June. 2014 吴 栩, 陈敏鹏 510640 投资者对简单易行的投资策略梦寐以求本文在股票价格具有惯性和明星基金具有股票选择能力的现实情况下, 设计了一种简单易行的克隆明星基金投资策略, 并以实际的金融数据对该种投资策略的有效性进行了实证分析结果表明 : 该策略能够产生较好的投资收益,
( 413 1), (2003) ,,,,
: 3 ( 510632) ( ) :,,,,,, Mahalanobis,, : : ;, (,2002), - (Dow Jones Sustainability Index),, (2001Π394ΠS ),, 2003 1300, 50 %,,, 1 1990 2003 ST, 2004 3 1,1283 200, 514 1 2000 257,2000 1026, 3 2004 4 2004
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300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
涨跌幅限制与股价变动研究
3 3 4 4 5 4 6 4 5 0 price limits [-5] [6-] [-4] [3 5] [6] [4] [7-0] 998 Chen Kim K Rhee 997 [] Kim 000 [] 00 [3] Kim Kim 00 Kim 00 Kim 00 Huang 990 996 [4 5] 999 [6] 000 [7] 000 [8] 00 [9] 00 [30] [3]
:,,,,,, : 1990,,?,,,,, 2000 (,2004) :1990,,,,,2000, (,2008),,,,,,,,, 1990,,,, 4, 10, ( ) 90,,,,, 2000,,, ,2000,, % % ;,
2009 8 3 :,, CHIP,,, 12 %,,,,, :,,,,1990,,,,,, 2000 6213 % 2007 4818 %,,, 2007 17, 69 %, ( Duesenbery Friedman Modigliani Hall ),, ( Leland,1968 ;Miller,1976 ; Kimball,1990 ), NLS PSID, ( Caballero, 1991
案例正文：（幼圆、小三、加粗）（全文段前与段后0
案 例 正 文 : 1 佛 山 照 明 公 司 股 利 政 策 分 析 摘 要 : 股 利 政 策 是 公 司 财 务 管 理 的 核 心 内 容 在 我 国 上 市 公 司 中, 坚 持 每 年 并 长 期 现 金 分 红 的 寥 寥 无 几, 而 佛 山 照 明 公 司 自 1993 年 上 市 以 来, 连 续 16 年 进 行 现 金 分 红, 累 计 派 现 高 达 21.1 亿 元, 是
2 Firms A Joint Test of the Agency Hypothesis and Insurance Hypothesis Chiawen Liu National Taiwan University Abstract The paper examines the audit cl
The International Journal of Accounting Studies 1-22 * Wallace (1980) Market Reaction to the Merger of CPA * 2001 12 2002 8 1 2 Firms A Joint Test of the Agency Hypothesis and Insurance Hypothesis Chiawen
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RESEARCH REPORT 1 2 3 4 1 2 20 39 1 2 3 1 1 Office of Comptroller of the Currency 1993 133 Accounting for Instruments and Hedging Activities 1998 June 1 Underlying Notional Amount Payment Provision 2 3
3 : 121,, [1 ] (Stage Theory),,,,,,, 1 :, ;,,,,, 1 :11, 6,116 ; , 2003 ; 31 = Π ; 2, 1996 ;1996,,2000, Walt Rostow (1960, 1971), A. F. K. Organ
![3 : 121,, [1 ] (Stage Theory),,,,,,, 1 :, ;,,,,, 1 :11, 6,116 ; , 2003 ; 31 = Π ; 2, 1996 ;1996,,2000, Walt Rostow (1960, 1971), A. F. K. Organ](/thumbs/51/28737146.jpg "3 : 121,, [1 ] (Stage Theory),,,,,,, 1 :, ;,,,,, 1 :11, 6,116 ; , 2003 ; 31 = Π ; 2, 1996 ;1996,,2000, Walt Rostow (1960, 1971), A. F. K. Organ")
44 3 2007 5 ( ) Journal of Peking University( Philo sophy and Social Science s) Vol. 44, No. 3 May. 2007 1 2, (11, 100871 ; 21, ) :,,, :11,, ;21, ;31,, ; : ; ; ; :F121 :A :100025919 (2007) 0320120212,,,,,,,,,,,,,,
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(95) * ** 1999 1 2008 12 10 t (1) Pollet Wilson (2) (3) (4) Ippolito 1992 1965 1984 Sirri and Tufano 1998 1971 12 1990 12 * ** (96) Droms, 2006 Smart Money Effect Jegadeesh and Titman 1993 Smart Money
07D5.FIT\)
股 权 结 构 与 信 息 披 露 : 国 外 文 献 回 顾 魏 文 君 ( 长 江 大 学 管 理 学 院, 湖 北 荆 州 434023) 摘 要 : 关 于 股 权 结 构 与 信 息 披 露 关 系 的 研 究, 国 外 文 献 主 要 是 从 股 权 分 散 管 理 层 ( 内 部 人 ) 持 股 机 构 投 资 者 持 股 和 大 股 东 持 股 等 四 种 不 同 类 型 股 东 持
基金绩效与股票质地的互动分析
CAPM CAPM T-M H-M Randolph Cohen Joshua Coval Lubos Pastor 2002 1 2 57 40 70% 3 4 q 2004 2003 2 1. 2004 122 CAPM - Fama-French Carhart Sharpe CAPM Without Benchmark MeasureT-M H-M 3 2. 4 2002 Randolph
( ) 2010 3 (insurance) KPMG (assurance),, Menon Williams (1994) Laventhol Horwath(L&H), L&H,,L&H ( [2003]2 ),,Menon Williams (1994) L&H L&H, Menon Men
![( ) 2010 3 (insurance) KPMG (assurance),, Menon Williams (1994) Laventhol Horwath(L&H), L&H,,L&H ( [2003]2 ),,Menon Williams (1994) L&H L&H, Menon Men](/thumbs/41/22597565.jpg "( ) 2010 3 (insurance) KPMG (assurance),, Menon Williams (1994) Laventhol Horwath(L&H), L&H,,L&H ( [2003]2 ),,Menon Williams (1994) L&H L&H, Menon Men")
- 32-2003 1 9,,, 1 1987 Wallace,Chow (1988) Menon Williams(1994) Baber (1995) (Insurance hypothesis) ;, (Ronen,2002;Dontoh & Ronen,2008) :,,, 3 : (Menon & Williams,1994), ; ; ( ) 2010 3 (insurance) KPMG
EJCUS1002_04.doc
第 5 卷 第 2 期 中 国 城 市 研 究 ( 电 子 期 刊 ) Vol.5 No.2 2010 年 10 月 E-JOURNAL OF CHINA URBAN STUDIES Oct., 2010 企 业 行 为 与 灵 活 性 经 营 策 略 对 劳 动 力 市 场 分 割 的 影 响 徐 伟 1,2, 杨 波,3 2, 陈 真 真 (1. Department of Geography
: ; (2) ; (3) ( 15 ) (BE) (NI),,,, CSMAR,,,,,,,,,,,,, : ; Ohlson (1995) ; ;,,,, Q,, ( ) Q (MΠB),, Q (MΠB) Q,,, (2001) Q,,, Q 74
2008 3 3 :,,,,,,,,,,,,, :,,,,,,,, (MVE) ( EPS), (MΠB),,,, : (1) 3,, :610074, :yangd @swufe. edu. cn ;,, :40114021 @swufe. edu. cn ;, Baruch, :Jianming - Ye @ baruch. cuny. edu ( 70672112) ( NCET20620816),
20 Gompers 1999 [1] Xie 2003 [2] CEO Hellmann Puri 2002 [3] Katz 2006 Cao Lerner 2009 [4 5] Kaplan Stromberg 2003 Ball 2005 [6 7] IPO IPO Bottazzi 200
![20 Gompers 1999 [1] Xie 2003 [2] CEO Hellmann Puri 2002 [3] Katz 2006 Cao Lerner 2009 [4 5] Kaplan Stromberg 2003 Ball 2005 [6 7] IPO IPO Bottazzi 200](/thumbs/41/22333270.jpg "20 Gompers 1999 [1] Xie 2003 [2] CEO Hellmann Puri 2002 [3] Katz 2006 Cao Lerner 2009 [4 5] Kaplan Stromberg 2003 Ball 2005 [6 7] IPO IPO Bottazzi 200")
Journal of Shanxi University of Finance and Economics 王 会 娟 1, 魏 春 燕 2, 张 然 2 (1. 清 华 大 学 五 道 口 金 融 学 院, 北 京 100083;2. 北 京 大 学 光 华 管 理 学 院, 北 京 100871) 本 文 研 究 私 募 股 权 投 资 (Private Equity, 简 称 ) 对 被 投
: :,,,,,,,, ebay ebay,, Lucking2Reiley (2000) Houser Wooders (2001) Kalyanam McIntyre (2001) Melnik Alm (2002) Dewan Hsu (2004) Dewally Ederington (20
2006 12 : 3 :,,, ;, : 3,, :100871, :zhoula @gsm. pku. edu. cn,wyzhang @gsm. pku. edu. cn ;, ;, Lonnie Magee ( 70533020),,,,,, (Akerlof,1970 ; Kreps,1990),, ( Klein, 1997 ;,2003), Shapiro (1983), (premium),,,
2001 9 : p = i p i 21, 1991,,,, M 0 M 1 M 2 ;, 1990, : (1990,2000) 2001 (1996,1998 2000) (1999 2001 ) (1996. 1 2001. 1) (1990 2001 ) (1952 1996) (1997
: Ξ ( 518001) :,,,, ;,,,, ;,, :,,,,, ;,,, ;,,,, ;, 11,,,,, : (1) ; (2) ; (3) ; (4), ; (5),,p i i = a i Π n j = 1 a j, Ξ, 12 2001 9 : p = i p i 21, 1991,,,, M 0 M 1 M 2 ;, 1990, : (1990,2000) 2001 (1996,1998
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1,2, 2, 2 1, 350002; 2, 510275 ) A,, F830 A 1, investor relation management,irm. National Investor Relations Institute NIRI,,, [1].,IRM.,IRM [2]., IRM. 2004 3, IRM,98, 82, 75, 37% [3].,,., IRM,.1999 6,
Microsoft Word - 第二章.doc
第 二 章 文 獻 探 討 第 一 節 公 司 治 理 變 數 與 公 司 價 值 關 係 一 股 權 結 構 與 公 司 價 值 關 係 有 關 股 權 結 構 對 與 公 司 績 效 的 影 響, 究 竟 為 何? 綜 合 國 內 外 研 究 結 果, 其 實 文 獻 的 結 論 不 一, 有 的 支 持 正 相 關 有 的 是 支 持 負 向 關 係, 有 的 是 認 為 兩 者 之 間 存
untitled
A 2004 14 Abstract With the background of China being troubled with overseas listing of Chinese index future, this paper analyses the reactions of local stock markets towards overseas listing of their
2005 12 25-46 44 24 21 25 Journal of Accounting and Corporate Governance Volume 2 Number 2, December 2005 pp.25-46 The Incremental Value of Information Transparency for Explaining Corporate Value Jian-Hsin
elections. In addition, the positive CARs exist during the full event date that indicates the election bull run do happen in Taiwan. When incumbent go
A Study on the Relationship between of Election and Taiwan s Stock Market 992 9 2004 9 GARCH GARCH Ching-Jun, Hsu Wen-Yan Yu, Institute of Financial Management, Nan Hua University ABSTRACT This study examines
Lewis
2011 6 World Economic Papers December, 2011 * 2005 2010 2005 * 985 email jadeyyx@ 163. com 600 200433 985 email zhangping_4@ sina. com 985 2011SHKXZD003 2011M500711 20110490654 11CJL024 2011 6 33 Lewis
MRS-GARCH MRS-GARCH Bernanke and Gertler (1999) ; ; Cecchetti (2000) ( ) Gray (1996) MRS-GARCH (2001) 500 t- Gray t- S t S t S t =1 ; 90 S t =2 Hamilt
* : GARCH 2003~2009 2008 : GARCH : F831 : A 2007 2008 Filardo (2004) 6 Christiano (2007) 2009 (M 2 ) (2009) 30% 10 2008 2009 7 2008 2009 Bernanke and Gertler (1999) Cecchetti (2000) : ; * : (06XNB003);
謝 辭 兩 年 赴 台 求 的 日 子 就 要 接 近 尾 聲, 這 兩 年 收 穫 太 多, 要 感 謝 的 也 實 在 太 多 首 先 感 謝 我 敬 愛 的 論 文 指 導 教 授 陳 威 光 博 士 和 林 靖 庭 博 士, 感 謝 兩 位 教 授 從 論 文 選 題 到 最 後 定 稿,
商 院 金 融 系 碩 士 班 碩 士 論 文 Graduate Institute of Money and Banking National Cheng-ch Master Thesis 滬 深 300 指 數 成 分 股 調 整 效 應 研 究 The Price Effect Associated with Changes in the CSI 300 List 研 究 生 : 沈 怡 指
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2005 1 Frechet 2 31999-2003 1993-1998 4 Pearson GPD 500 200122 0216840-1002 han.gf@shfe.com.cn Abstract We examine the tail characteristics of and tail dependence between return series of copper futures
上证联合研究计划第二期课题
(a) 1 1 1.1 1.2 2 2.1 2.2 3 3.1 3.2 3.3 3.4 4 4.1 4.2 1999 4.3 2000 / 4.4 5 5.1 5.2 5.3 5.4 6 6.1 6.2 6.3 7 7.1 7.2 2 1999 2000 / 3 1 1.1 1997 11 2 3 1998 3 27 20 1 5 1998 3 27 20 3 3 20 2 5 1999 5 5 20
2015 年 第 12 期 17 贷 资 产 证 券 化 进 入 常 态 化 的 稳 健 发 展 轨 道, 是 我 国 政 府 学 者 及 业 内 人 士 应 予 关 注 的 问 题 ( 一 ) 流 动 性 相 关 研 究 综 述 资 产 证 券 化 产 生 于 20 世 纪 60 年 代 末 的
16 银 行 信 贷 资 产 证 券 化 流 动 性 风 险 及 监 管 模 式 研 究 总 第 48 期 银 行 信 贷 资 产 证 券 化 流 动 性 风 险 及 监 管 模 式 研 究 基 于 系 统 协 同 论 视 角 的 分 析 福 建 银 监 局 南 平 分 局 课 题 组 1 摘 要 : 美 国 次 贷 危 机 的 爆 发 敲 响 我 国 信 贷 资 产 证 券 化 流 动 性 管 理
标题
香 港 知 识 溢 出 对 内 地 创 新 能 力 影 响 的 实 证 研 究 以 广 东 省 为 例 王 鹏 赵 捷 摘 要 : 改 革 开 放 以 来, 内 地 经 济 技 术 和 创 新 水 平 的 提 高 离 不 开 源 自 香 港 的 知 识 溢 出 本 文 以 广 东 省 为 例, 运 用 1990 ~ 2010 年 粤 港 两 地 经 济 社 会 数 据, 从 知 识 溢 出 角 度
Microsoft Word - 1.doc
1980 1984 1989 1992 1992 1995 200% 2000 7,288.6 3,701.1 World Trade Organization WTO WTO 1995 WTO 20 2000 1 10 98 WTO multinational enterprises MNE 1996 20 1996 500 1980 1980 1990 1992 1996 1980 Hymer
% 82. 8% You & Kobayashi % 2007 %
202 2 * 5. 6 995 2008 0 2008 28% Meng 2003 2000 2009 9. 4% 47% 200 % 2% 20% 50% Gruber & Yelowitz 999 Engen & Gruber 200 Chou et al. 2003 200 200 200 Brown et al. 200 2003 2003 2006 2006 * 00084 wubzh@
国有大型能源企业财务风险内部控制研究
Frontiers of International Accounting 国 际 会 计 前 沿, 2012, 1, 1-5 http://dx.doi.org/10.12677/fia.2012.11001 Published Online June 2012 (http://www.hanspub.org/journal/fia) A Study of Internal Control of
(209) Market EfficiencyAnomaly Behavioral Finance Information Asymmetry Initial Public Offerings, IPOs Size Effect Value Effect January Effect Going P
(208) * ** IPOs ( ) * ** (209) Market EfficiencyAnomaly Behavioral Finance Information Asymmetry Initial Public Offerings, IPOs Size Effect Value Effect January Effect Going Public IPOs IPOs IPOs IPOs
* UNDP Volunteering Australia * 10 94
* UNDP 2011 2002 2008 Volunteering Australia 2009 2005 * 10 94 10 20 60 2009 Schwartz 1973 1. 2. 3. Banks 1997 Rochon 1999 Wilson & Musick 1997 Herzog et al. 1989 McAdam 1989 Smith 95 2012. 5 1994 Wilson
92
* ** ** 9 92 % 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 0.0 0.0 % 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 0.0 0.0 990 2000 200 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 200 978 979 980 98 982 983 984 985 986 987 988 989 990
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當 代 會 計 第 三 卷 第 二 期 民 國 九 十 一 年 十 一 月 Journal of Contemporary Accounting Volume 3 Number, November PP. 83- 大 學 院 校 會 計 系 學 生 應 修 課 程 之 探 討 林 美 花 * 摘 要 : 近 年 來 台 灣 企 業 面 臨 許 多 改 變, 包 括 企 業 逐 漸 轉 型 為 大 型
张肖飞.doc
上 市 公 司 非 经 常 性 损 益 的 信 息 噪 音 研 究 张 肖 飞 ( 中 国 人 民 大 学 商 学 院 财 务 与 金 融 系, 北 京 100872) 摘 要 : 文 章 以 2002 年 -2005 年 上 市 公 司 披 露 的 非 经 常 性 损 益 为 研 究 对 象, 对 非 经 常 性 损 益 与 股 票 价 格 投 资 回 报 率 之 间 的 关 系 进 行 研 究,
1 2 3 GARCH GARCH α > 0 α i > 0 p α i + q β j < 1 i = 1 j = 1 α < 0 β < 0 p α i + q β j < 1 i = 1 j = 1 1. GARCH α + β > 1 α β α > 0 β < 1 α + β > 1 4
27 6 2017 JOURNAL OF UNIVERSITY OF JINANSocial Science Edition Vol. 27 No. 6 2017 GARCH 1 2 2 1. 4750002. 475000 2016 6 6 GARCH GARCH F832. 51 A 1671-3842201706 - 0129-11 GARCH 1 2 EARCH 3 4 17BJY194 1
第二章.doc
(Diversification) Rumelt(1974) 3 1. Rumelt(1974) (Synergy) 3 Chandler(1962) Gort(1962) - 8 - (Economic of Scope) Teece(1982) Rumelt(1982) Amit and Livant(1988) Williamson(1976) (Debt Capacity) 2. Amihud,
02206.doc
CSMAR (2001) 1000 2000 (1) (2) 1 (1) (2) (1) (2) Modigliani Miller ( ) ( ) ( ) ( ) (ACES) ( ),, fmsong@econ.hku.hk huangg@hkusua.hku.hk CSMAR (2001 ) 1000 2000 ( ) (TEJ) H (Huang Song 2001) G-7 / 2 Modigliani
2004 8, Gebhard,Lee Swaminahan(2000) (Discouned Residual Income Model) Fama French(1999),, Fama French(1999),,Wu, Sercu,and Chen(2000) FF ( ), ( Keire
:A 3 A ( 100871) : Fama French (1999), 1990 2001 A,, 1990 2001 :, Fama French(1999) ( ) ( FF ) FF : ( IRR on Value) ( IRR on Cos), FF, 1990 2001 A, : ;, ; (Cos of Capial), Miller Modigliani (1966) ( ),
* 2009 Mullainathan & Shleifer 2005 Gentzkow & Shapiro Shoemaker & Reese The Spiral of Silence Noelle-Neumann 1974 * 3610
2012 7 * 2009 Mullainathan & Shleifer 2005 Gentzkow & Shapiro 2006 2009 Shoemaker & Reese 1996 2007 1 The Spiral of Silence Noelle-Neumann 1974 * 361005 xmuyou@ sina. com 361005 wjturnip@ 163. com 71102061
上证联合研究计划第7期课题报告
7 2003 1 8 1 2 3 4 5 6 7 8 1 2001 2 9 2 1997 12 3 2002 9 4 10 5 1999 1 6 2001 10 11 7 2002.10.8 12 8 10 2002.11.7 13 9 1999 5 14 10 2002 9 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 P/E 29 30 31 32 33 34
M 2 ΠGDP (1996) M2ΠGDP (2000) (2000) (2001) (2001) (2001) (2002) (2002) (2002) (2003) (2001) (2005) (2005) (2006) (2004) M2ΠGDP ; M2ΠGDP ; M2ΠG
3 2006 GDP 1017 % (CPI) 115 % 2005 (Pagano 1993 ; King and Levin 1993 ;Rajan and Zingales 1998 ; 2001) (1984) (1989) (1992) (1992) (2005) M2 (1996 1997) (2000) ; (2002) (2006) ( ) 3 ( 06&ZD004-01) 4 2007
~ 10 2 P Y i t = my i t W Y i t 1000 PY i t Y t i W Y i t t i m Y i t t i 15 ~ 49 1 Y Y Y 15 ~ j j t j t = j P i t i = 15 P n i t n Y
* 35 4 2011 7 Vol. 35 No. 4 July 2011 3 Population Research 1950 ~ 1981 The Estimation Method and Its Application of Cohort Age - specific Fertility Rates Wang Gongzhou Hu Yaoling Abstract Based on the
3
D 1 1 2 3 4 1 2 3 4 5 2 1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 3 3.1 3.2 4 4.1 4.2 4.3 5 5.1 5.2 1 1 1.1 1.2 2 1.2.1 La orta 1998 27 Neubauer (1998) Lucian 1999 OECD controlling minority structure separation of control
GOUTAI JUNAN SECURITIIES Value Strategies Fama French EMH Irrational Behavior Naive strategies Contrarian / B M B/P / E/P / D/P / C/P
A GOUTAI JUNAN SECURITIIES Value Strategies Fama French EMH Irrational Behavior Naive strategies Contrarian / B M B/P / E/P / D/P / C/P 1995-2002 1 1995-2002 8 BP 14.20% 8.97% EP 23.03% 14.86% 2 3 6 2
穨溪南-5.PDF
2000 11 Journal of Risk Management Vol.2 No.2 Nov. 2000 pp.89-118 * The Application of Contingent Portfolio Insurance in the Taiwan Stock Market ** (Hsinan Hsu) *** (Mi-Huan Lai) 1%9% Abstract The purpose