涨跌幅限制与股价变动研究
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- 雀 郎
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2 0 price limits
3 [-5] [6-] [-4] [3 5] [6] [4] [7-0] 998 Chen Kim K Rhee 997 [] Kim 000 [] 00
4 [3] Kim Kim 00 Kim 00 Kim 00 Huang [4 5] 999 [6] 000 [7] 000 [8] 00 [9] 00 [30] [3] 998 Harris
5 Q( t) S( t) N( t) T ( t) L( t) T ( t) = Q( t) M ( t) () 4
6 LM ( t) + LM ( t) L( t) = N( t) () t LM ( ) LM ( ) M ( t) t Q ( t) t t (Impact) p ( t ) t p ( ) t q ( t t p ( t ) ) q ( t) t p ( ) t T t q ( ) t q ( ) t t p(t) t q(t) t p(t) M T t W (t) t D (t) R (t) I(t) ( t t W t) = p ( t) p ( ) (3) ( t) = p ( t) q ( t) p ( t) q ( t) (4) D + p( t) p( t t) R( t) = T (5) p ( t t) p ( t) p( t t) q( t) I( t) = (6) p ( t t) q ( t) + q ( t) (3) (4) t 5
7 (5) (6) (5) p ( ) p ( t) t 4. p ( ) t p ( ) t h t h 0.0 M ( t) t Q( t) t t Q( t) EL( t) = VR( t) (0) M ( t) VR( t) h p ( t) VR ( t) = p( t) p ( t) p ( t) p ( t) = p ( t) Q( t) p 0 ) ( t) p ( t) M ( t) p ( t t LM ( ) LM ( ) p ( ) t p ( ) t t t N( t) t L( t) EL( t) = L( t) VR( t) () t t 6
8 VR( t) p( i t) p ( i t) ip ( i t) VR ( t) = p( t) p ( t) p ( t) p ( t) = p ( t), p ( i t) p ( i t) i L( t) p t) = ( t) VR( t) ( p L( t) VR ( t) Kruskal-Wallis K~W ST 0% 5% 0% CSMAR Kruskal-Wallis T Levene K-W K-W K-W K-W Daniel(978) [3] H 0 k H k K W k χ 7
9 K W = N( N + ) k j= S m j j 3( N + ) N k k 5S j m j j j K-W 99,5, 996,,3 996,,6 000,,9 k w p 0% E K-W P K-W P
10 3 99,5, 996,,3 996,,6 000,,9 k-w p 0% E ,5, 996,,3 996,,6 000,,9 k-w p 0% E % % % % k w p.58e E E- 9
11 % % % % k-w p E E K-W K-W P 0.63> >
12 6 K-W P 0% 99,5, 996,,3 996,,6 000,, ,5, 996,,3 996,,6 000,, E ,5, 996,,3 996,,6 000,,
13 6 K-W P 0% 99,5, 996,,3 996,,6 000,, E ,5, 996,,3 996,,6 000,, E E E E E E ,5, 996,,3 996,,6 000,, E
14 7 ( k-w p.87e e E-60.5E E E-5 8 ( k-w p.38e e-59.3e e E E ST ST 0 K-W 9 3
15 ,,3 99,4, 99,4, 00,4,5 00,4,6 00,,9 0% k-w p 5% k-w p 0% E ,,3 99,5,4 99,5,4 00,4,5 00,4,6 00,,9 0% k-w p 5% k-w p 0% E E E ST ST 4
16 ,,3 99,,4 99,,4 00,4,7 00,4,8 00,,9 0% k-w p 5% k-w p 0% E Schwert 990 [3] R it = 5 dˆ D + ik kt k= j= ˆ β R j it j + ˆ ε it 3 Rit i t Dkt εˆ σˆ it ˆ σ = π / ˆ ε 4 it it it X N(0, σ ) E( X ) = /πσ 5
17 K-W 99,5, 996,,3 996,,6 000,,9 k-w p 0% E E E E E E K-W P
18 3 3 99,5, 996,,3 996,,6 000,,9 k-w p 0% E ,5, 996,,3 996,,6 000,,9 k-w p 0% E % % % % k-w p.58e E E-5 7
19 % % % % k-w p E E K-W K-W P 0% 99,5, 996,,3 996,,6 000,, ,5, 996,,3 996,,6 000,,
20 ,5, 996,,3 996,,6 000,, K-W P+F4 0% 99,5, 996,,3 996,,6 000,, ,5, 996,,3 996,,6 000,,
21 ,5, 996,,3 996,,6 000,, K-W P K-W ( k-w p.535e E E E E- 0
22 9 ( k-w p 9.83E E E ST ,,3 99,4, 99,4, 00,4,5 00,4,6 00,,9 0% k-w p 5% k-w p 0% E
23 ,,3 99,5,4 99,5,4 00,4,5 00,4,6 00,,9 0% k-w p 5% k-w p 0% ,,3 99,,4 99,,4 00,4,7 00,4,8 00,,9 0% k-w p 5% k-w p 0% E
24 ~ ~ ~ ~
25 ~ ~ ~ ~
26 6 Kim % 0%
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